文章核心观点 - 美国财政部长贝森特提出，在通胀率稳步回落至2%后，应重新审视并可能调整美联储的2%通胀目标，例如将其设定为一个目标区间 [1][3][4] 政策目标讨论 - 贝森特建议，一旦通胀重新锚定在2%的目标水平，可以讨论将目标转变为如1.5%-2.5%或1%-3%的区间 [1][4] - 他认为追求“精确到小数点后一位的确定性本身就很荒谬”，但强调在通胀仍高于目标时调整目标，可能被误解为总是向上“放宽”目标 [4] 当前通胀形势与数据 - 11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7% [4] - 截至9月的12个月内，美联储更关注的个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨2.8% [4] - 贝森特认为最近公布的CPI数据“是一个相当准确的数字”，并观察到包括能源在内的一些价格上涨分项正从实时数据看出现回落 [7] 社会与经济影响 - 贝森特承认美国民众正承受生活成本压力，整体物价水平“已经变得非常高”，并将此轮上涨归咎于拜登政府 [1][5][7] - 他指出美国家庭普遍面临可负担性担忧，这种情绪影响了11月的选举结果 [6] - 他认为当前通胀“正在开始回落”，部分原因在于房租下降，而房租之前的上涨是由非法移民人数激增所推动 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数收涨，标普500指数创收盘新高，道指涨0.16%，纳指涨0.57%，标普500指数涨0.45% [1] - 科技股表现分化，英伟达股价上涨3%，博通上涨2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.58%，成分股中叮咚买菜涨超5%，万国数据跌3% [1] 大宗商品市场 - 国际油价显著上涨，WTI原油期货收涨2.49%报64.99美元/桶，布伦特原油期货收涨2.48%报69.31美元/桶 [2] - 贵金属价格下跌，COMEX黄金期货收跌1.24%报3768.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.11%报44.115美元/盎司 [2] - 美国API原油库存增加239.1万桶，前值为减少932.2万桶 [12] 宏观经济数据与政策 - 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，创两年来最快增速 [3] - 美联储官员古尔斯比警告不要连续降息，称最新劳工数据显示降温效果仅属温和 [7] - 美联储隔夜逆回购协议使用规模增至291.72亿美元，前一交易日为144.02亿美元 [13] - 美国财政部长贝森特支持重新考虑美联储2%通胀目标，建议讨论调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间 [17] - 加拿大央行会议纪要显示，12月10日利率决议前管委会认为很难预测下一步是加息还是降息 [5] 公司动态与行业事件 - 诺和诺德减肥药Wegovy口服片获FDA批准，公司美股股价上涨9.6% [8] - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [6] - 融创中国宣布全面境外债务重组完成，约96亿美元现有债务获解除及免除，并向计划债权人发行强制可转换债券 [10] - 英伟达告知中国客户，计划于2026年2月中旬交付H200芯片，拟动用库存履行首批订单 [15] 监管与规则变动 - 美方将所有外国生产的无人机系统及其关键零部件列入“不可信供应商清单”，中方对此坚决反对 [9] - 广期所调整期货合约规则，自12月25日起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度为10%、保证金12%，并调整铂、钯、碳酸锂期货相关合约交易手续费标准 [11] - 美国证券交易委员会宣布首席运营官肯·约翰逊离职 [14]

美国财政部长对通胀目标及财政政策的观点 - 美国财政部长斯科特·贝森特支持在通胀率可持续地回落到2%后 重新考虑美联储的2%通胀目标 并讨论设立一个目标区间 例如1.5%至2.5%或1%至3% [1] - 贝森特认为当前精确到小数点（2%）的通胀目标确定性是荒谬的 并指出在通胀高于目标时调整 可能给人总是向上调整的印象 [1] - 访谈录制于美国劳工统计局发布11月CPI数据后 该数据显示CPI同比上涨2.7% 而美联储采用的PCE价格指数在截至9月的12个月内上涨了2.8% [1] 对当前通胀形势及民众感受的评估 - 贝森特承认美国人民正在承受痛苦 价格水平已经变得非常高 并将此归咎于拜登政府 他认为通胀现在开始回落 部分原因是租金下降 [2] - 贝森特认为最近的CPI报告数字相当准确 尽管存在统计问题的质疑 他指出一些分项价格（包括能源）上涨 但实时数据显示这些价格正在下降 [2] - 贝森特暗示 稳定甚至降低预算赤字有助于抑制通胀 并引用德国历史案例 即中央银行同意降低利率以换取政府追求合理的财政平衡 [2][4] 对美联储政策及历史模式的看法 - 贝森特重申了对美联储在新冠疫情后过度且过长时间扩张资产负债表的批评 他认为大规模资产购买政策持续的时间太长了 [4] - 贝森特支持美联储在必要时动用紧急权力援助战略产业 并以新冠疫情期间防止航空业崩溃为例 认为这对任何人都有好处 [4] - 贝森特提及二战前财政部在美联储决策桌上占有一席之地的历史 并认为德国央行与政府携手合作的模式可以在美国借鉴 [3]

市场表现与资产动态 - 美股收高科技股领涨，标普指数创历史新高 [2] - 贵金属集体大涨，黄金白银再刷历史新高 [2] - 周二国际油价小幅上扬 [2] - 欧洲股市升至纪录新高 [2] - 大宗商品综述：原油五连涨，伦铜首次突破1.2万美元，金银再创历史新高 [4] - 黄金白银连续两日刷新历史新高，避险需求成核心推手 [4] - 白银涨幅跑赢黄金 [4] 公司新闻与交易 - 城堡投资将向客户返还50亿美元对冲基金利润 [4] - “木头姐”凯西伍德持续减持特斯拉，周一抛售预估套现2967万美元 [2][4] - 梅赛德斯同意支付1.5亿美元就排放作弊问题达成和解 [4] - 强生公司被判赔偿15亿美元，周二尾盘下跌1.1% [4] - 谷歌年初在人工智能竞赛中落后，却在2025年末登顶行业榜首 [4] - 巴菲特240亿美元抛售潮：伯克希尔在2025年第三季度清仓6只股票 [4] - 埃隆·马斯克2025年财富激增2150亿美元，净资产逼近7000亿美元 [4] - 桥水基金核心持仓包括两家科技巨头和两只ETF [4] - 博通内部人士减持超1亿美元，CEO再度减持股份 [4] - 亚马逊旗下Zoox因软件错误召回332辆汽车 [4] 行业趋势与科技发展 - 美国批准推动诺和诺德股价大涨 [2] - 谷歌在2025年末登顶人工智能行业榜首 [4] - 脸书前隐私事务主管认为AI下一轮转型将聚焦效率提升与成本削减 [4] - 人工智能或影响美联储的经济展望 [4] - 机票价格走高，美国航司圣诞假期客运量仍创历史新高 [4] 宏观经济与政策 - 美国经济2025年第三季度增长4.3% [2] - 2025年全球主要央行实施十余年来最大规模降息举措 [4] - 欧盟计划收紧塑料进口限制，以帮助陷入困境的回收商 [3] - 法国兴业银行认为日元干预面临“颇具吸引力”的有利情境 [4]

美国财政部长关于通胀目标与财政政策的观点 - 美国财政部长斯科特·贝森特表示，当美国通胀率能持续降至2%水平，美联储就应该重新评估其2%的通胀目标[1] - 他建议讨论将通胀目标调整为1.5%至2.5%或1%至3%的区间，认为追求“精确到小数点后一位的确定性本身就很荒谬”[1] - 他指出，在通胀高于目标的情况下调整目标，可能给外界留下政策总能向上调整的印象，并强调在达到目标并维持公信力之前，重新锚定通胀预期非常困难[1] 对当前通胀形势的评估 - 贝森特承认美国家庭正面临可负担性压力，物价水平“已经变得非常高”，并将此轮上涨归咎于拜登政府[1][2] - 他指出通胀已经开始回落，部分原因是租金下降，并引用11月消费者价格指数同比上涨2.7%的数据，认为这是一个相当准确的数字[2] - 尽管有分析人士指出11月数据因政府停摆可能存在误差需谨慎解读，但贝森特从可观察的实时数据判断物价正在回落[2] 财政政策与货币政策的协同 - 贝森特表示，若能稳定预算赤字甚至让赤字下降，将有助于抑制通胀，并为降低利率提供理由[2][3] - 他引用欧元诞生前德国央行与政府的协作案例，即央行同意增加财政空间并降低利率，以换取政府承诺合理财政平衡[2] - 他指出在二战之前，美国财政部在美联储是有一席之地的，暗示应加强财政与货币当局的协同运作[2] 对美联储的批评与人事安排 - 贝森特目前正负责协助遴选下一任美联储主席以接替杰罗姆·鲍威尔[3] - 他批评美联储在新冠疫情之后资产负债表扩张规模过大、持续时间过长，认为“持续时间确实拖得太久了”[3]

美股市场表现 - 周二美股三大指数普涨，标普500指数创收盘新高，道琼斯工业平均指数上涨79.73点，涨幅0.16%，收于48442.41点，纳斯达克综合指数上涨133.01点，涨幅0.57%，收于23561.84点，标普500指数上涨31.3点，涨幅0.46%，收于6909.79点 [1] - 主要科技股表现分化，英伟达股价上涨超过3%，市值重返4.6万亿美元，博通上涨2.3%，Meta Platforms上涨0.52%，特斯拉下跌0.65% [1] 全球其他股市 - 欧洲股市涨跌互现，德国DAX30指数上涨46.66点，涨幅0.19%，英国富时100指数上涨23.57点，涨幅0.24%，法国CAC40指数下跌17.22点，跌幅0.21% [1] - 亚太股市表现不一，韩国KOSPI指数上涨0.28%，印尼综合指数下跌0.71%，日经225指数微涨，印度BSE SENSEX指数微跌 [2] 外汇与加密货币市场 - 美元指数当日下跌0.35%，收于97.942，主要非美货币对美元升值，1欧元兑换1.1790美元，1英镑兑换1.3497美元，1美元兑换156.20日元 [2] - 加密货币价格下跌，比特币跌幅超过1%，最低触及86600美元，以太坊跌幅近1.5%，最低触及2900美元 [3] 大宗商品市场 - 贵金属价格上涨，现货黄金上涨0.93%，报4485.13美元，最高触及4499.94美元，现货白银史上首次突破70美元 [3] - 国际原油期货价格上涨，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨37美分，涨幅0.64%，收于每桶58.38美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨31美分，涨幅0.5%，收于每桶62.38美元 [3] 美国宏观经济数据 - 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，创两年来最快增速，此前第二季度增长率为3.8%，经济增长受到有韧性的消费者与企业支出以及更为稳定的贸易政策支撑 [4] - 美国12月谘商会消费者信心指数降至89.1，消费者现况指数骤降至116.8，消费者预期指数持稳于70.7，但预期指数已连续11个月处于80以下，该水平被视为预示经济衰退即将来临的信号 [5] 美国政策与官员观点 - 美国总统特朗普在社交平台发文，称赞第三季度GDP增速达4.2%远超2.5%的预期，但批评市场出现“利好不涨”的反常现象，认为华尔街担心好消息会引发加息，并警告任何与其意见相左的人永远别想当美联储主席 [6][7] - 美国财政部长贝森特支持在通胀率持续回落至2%目标水平后，重新审视美联储的2%通胀目标，建议讨论将目标调整为如1.5%-2.5%或1%-3%的区间 [7] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，第三季度4.3%的GDP增长预示着未来就业增长将加速，若保持4%的增速，月度新增就业岗位有望回升至10万至15万区间 [8] 行业与公司动态 - 美国FDA批准了诺和诺德的首款口服GLP-1减肥药，这是Wegovy的口服版本，将于明年1月初在美国上市，起始现金价为每月149美元，临床数据显示其可帮助患者减重高达16.6% [8] - Argus Research将美光科技的目标价从210美元上调至320美元 [9]

美国财政部长对美联储通胀目标的政策建议 - 美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的现有通胀目标 [1] - 贝森特建议，一旦通胀目标重新锚定，可以讨论将其转变为一个目标区间，例如1.5%至2.5%或1%至3% [1]

美国财政部长关于通胀目标的潜在调整 - 美国财政部长贝森特表示 一旦美国能够持续地将通胀率降回2%的水平 就可以重新考虑美联储目前设定的2%通胀目标 [1] - 贝森特提出 讨论可能围绕将通胀目标调整为1.5%至2.5% 或者1%至3%的区间 他认为这是一个非常值得深入讨论的话题 [2] - 美联储在2012年正式确立了目前的2%通胀目标 贝森特认为追求精确到小数点后一位的确定性本身就很荒谬 [2] 当前通胀状况与政策公信力 - 贝森特指出 在真正达到通胀目标并维持政策公信力之前 重新锚定通胀预期是非常困难的 [3] - 11月消费者价格指数同比上涨2.7% 截至9月的12个月内 个人消费支出价格指数同比上涨2.8% [2] - 贝森特认为11月CPI数据是一个相当准确的数字 并指出虽然一些分项价格上涨 但从实时数据看正在回落 [4] 通胀成因与民生影响 - 贝森特承认美国家庭普遍面临可负担性方面的担忧 这种情绪在11月选举中显现出来 当时共和党遭遇失利 [3] - 贝森特表示美国民众正在承受压力 整体物价水平已经变得非常高 并将此轮上涨归咎于拜登政府 [4] - 贝森特认为当前通胀开始回落的部分原因在于房租下降 而房租此前的上涨是由非法移民人数激增所推动 [4]

美国财政部长对美联储通胀目标的观点 - 美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后 重新审视美联储的2%通胀目标 [1] - 贝森特建议 一旦通胀目标重新锚定 可以讨论将其转变为一个区间 例如1.5%-2.5% 或者1%-3% [1] - 贝森特承认民众对生活成本的担忧 表示“我们理解美国人民正深陷痛苦” 并将其归咎于拜登政府时期的物价高企 [1]

行业与公司 * 宏观研究，聚焦中国经济政策、全球宏观形势及地缘政治[1] 核心观点与论据 * **中国政策目标演变与扩大内需** * 十四五期间，公司致力于提升全要素生产率，防止“拉美化”，并通过构建国内国际双循环解决需求问题，虽带来通缩，但也实现了资源自主可控和优化初次分配[1] * 十五规划关键目标包括制造业份额恢复至30%以上及达到中等发达国家收入水平，需提高科技含量、服务占比，人均GNI达1.5万美元以上，研发投入占GDP比重超2%，消费比例接近50%[1] * 扩大内需的大动作预计在2026下半年至2027上半年，届时美国需求放缓及“一带一路”进入产出期将促使公司出台巨大的内需政策，可关注消费相关配置[2] * 未来政策将倾向于做大内需和名义值，提高消费和服务占比[3] * 公司将在明年跨过中等收入陷阱成为高收入国家，这一变化将改变全球宏观叙事，并刺激国内消费活力[11] * **全球宏观环境与政策转向** * 全球低利率环境及量化宽松政策影响下，日本资产吸引力已超中国，扭转中国债券收益率下行趋势，公司需考虑全球金融环境变化，制定应对策略[1] * 全球通胀目标设定为2%具有经济和政治意义，疫情后多国通胀超标，民选政府需压制通胀以避免低收入群体受损，当前宽财政不一定配合宽货币[1] * 全球进入从节流到开源阶段，增加税源，对富人、大企业征收更高税率，政府杠杆率回落，进入长期加息阶段，追求公平而非效率[1] * 当前全球宏观形势类似百年前，共同富裕成为趋势，同时康波周期处于萧条期，需要扭转社会结构，加强二次分配，并配合一次分配[10] * **美国经济数据与政策预期** * 近期美国非农就业数据和通胀数据均显示出一定程度的放缓[12] * 11月新增非农就业人数为6.4万人，高于市场预期的5万人，但10月的数据则下降了10.5万人[12] * 失业率从4.4%上升至4.6%[12] * 11月CPI同比增长2.7%，低于市场预期的3.1%；核心CPI同比增长2.6%[12] * 这些数据表明，美国劳动力市场和通胀均出现放缓迹象，美联储在2026年一季度降息两次的预期较高[12] * **地缘政治动态与影响** * 美国与乌克兰在柏林谈判中就战后安全保障问题取得进展，但领土问题仍存分歧[16] * 特朗普下令对委内瑞拉进出的所有受制裁游轮实行全面封锁，导致布伦特油价在17号上涨3%[18] * 特朗普签署了2026年国防授权法案，将军费开支提升至创纪录的超过9,000亿美元[19] * 地缘冲突往往会引发市场担忧，从而导致油价波动[20] 其他重要内容 * **美国行业就业变化** * 11月份，美国建筑业景气好转，当月新增2.8万人[13] * 教育、医疗服务业继续作为主要支撑项目，当月新增6.5万人[13] * 制造业和政府部门则表现疲软，其中联邦政府部门减少0.6万人[13] * 运输仓储业降幅扩大，从前值负0.1万增加到负1.8万[13] * **美国通胀细分趋势** * 11月能源项同比涨幅扩大至4.2%[12] * 食品价格持续升温，其中家用食品同比增长1.9%，非家用食品增长3.7%[12] * 房租项对核心通胀形成下拉作用，同比增速降至3%[12] * **地缘政治细节** * 欧盟讨论了用俄罗斯被冻结资产资助乌克兰的问题，但由于内部分歧及美国的不支持，未达成一致，最终决定以贷款形式向乌克兰提供资助[17] * 美国加强西半球控制主要通过排除外部国家影响力，并巩固资源丰富地区如委内瑞拉、巴西以及重要航道如巴拿马运河的控制[21]