货币政策行动 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%目标区间[1] - 点阵图显示年末利率预期中位数为3.5%-3.75%[2] - 年内预计还有50个基点降息空间[2] 政策立场与分歧 - 委员分歧明显：9位支持再降息2次，6位反对进一步降息，2位支持再降1次[2] - 特朗普提名理事Stephen Miran反对降息幅度，主张降息50个基点[1] - Waller和Bowman未投反对票，缓解政治化分歧担忧[2] 经济预测调整 - 上调2026年实际GDP增速预期至1.8%[2] - 小幅下调失业率预期并上调核心通胀预期[2] - 鲍威尔强调就业下行风险大于通胀风险[2] 投资建议与风险 - 建议维持权益资产配置直至经济指标明显恶化[3] - 风险提示：就业强劲复苏或通胀超预期可能推迟降息[4]

美联储降息的直接反应在全球市场上显而易见，美元指数随之下降，短时间内大幅波动。而这又意味着，全球资金流动的格局正处于重新洗牌之中。 在美元贬值的背景下，其他国家的货币自然显得相对"值钱"，这无疑给国际贸易及跨国投资带来了新的变数。 9月17日的一个消息如同一颗重磅炸弹，在各大金融界引发了一波又一波的震荡——美联储宣布降息25个基点。这是自2024年12月以来首次下调利 率，对于整个美国乃至全球经济而言，这不仅仅是一个数字的调整，更是一个深刻的信号，预示着经济形势的急剧变化。 从最近的经济数据来看，美国经济增长的放缓已经不是一个可以忽视的隐忧。2025年第一季度，美国GDP意外收缩了0.5%，其中净出口对增长的拖累 达到了4.61个百分点，这一惨淡的表现让人想起了2020年疫情期间的经济崩溃。 失业率的数据同样不容乐观，8月份的失业率飙升至4.3%，创下近四年来的新高。新增就业岗位的数量更是连续三个月没有达到市场预期，这无疑让 许多家庭感受到了切肤之痛。试想一下，经济复苏的希望之火正在逐渐熄灭，而这种情况下降息无疑成为了美联储的"必然选择"。就像为濒死的病人 注射"强心针"，试图唤醒沉寂的经济。 再来看特朗普在 ...

在本周四开始的为期两天的日本央行会议之前，交易员们似乎也不太情愿。 日元（JPY）周四连续第二天走低，并进一步回落至7月7日以来的最高水平，此前一天美元（USD）普遍走强。投资者仍然担心，日本国内政治的不确定性 可能会给日本央行（BoJ）更多推迟加息的理由。再加上日本公布的核心机械订单数据弱于预期，以及市场普遍乐观的风险基调，这些因素被认为正在削弱 避险货币日元的走势。 然而，交易员可能不会对日元进行激进的看跌押注，而是选择等待周五日本央行为期两天的政策会议的结果。此外，越来越多的人接受日本央行将坚持其政 策正常化路径，这与美联储的鸽派立场形成了鲜明对比，这应该会限制低收益日元的跌幅。尽管如此，FOMC会议后美元从2022年2月以来的最低水平回 升，可能仍会支撑美元/日元汇率。 由于日本央行和美联储的政策前景存在分歧，日元空头似乎不愿入场。 本周四早些时候公布的政府数据显示，日本7月份核心机械订单环比下降4.6%。与去年同期相比，私营部门订单增速从6月份的7.6%降至4.9%。这些数据远 低于市场预期，并在亚洲时段对日元构成压力。 与此同时，美联储一如预期，自2024年12月以来首次降低借贷成本，并表示在劳动 ...

黄金（XAU/USD）周四连续第二天承压，进一步回落至前一日触及的3700美元上方历史高点之下。美元（USD）在美联储（Fed）决议后继续反弹，从2002 年2月以来的低点大幅回升，因美联储主席鲍威尔表示，他不认为需要快速下调利率。这一表态叠加股市整体乐观氛围，削弱了黄金的避险需求。 与此同时，美联储仍释放了年内将再降息两次的信号，这对无收益资产黄金形成潜在支撑。再加上俄乌冲突加剧以及中东局势紧张的地缘政治风险，也可能 限制黄金的深度下跌空间。这意味着当前的回调走势或仍被视为买入机会，下行空间可能有限。交易员目前将关注美国二线经济数据以寻求短期指引。 市场驱动因素：美元反弹，黄金多头选择获利了结 正如市场预期，美联储自去年12月以来首次降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.00%-4.25%。点阵图显示，年内还将有两次降息，以应对就业市场 放缓。这一决定曾一度推动黄金突破3700美元创下新高。 但美国国债收益率和美元在短暂下滑后迅速回升。鲍威尔指出通胀风险偏向上行，并强调未来利率政策将采取"逐次会议"评估的方式。这导致黄金价格盘中 急转直下，出现剧烈回落。 与此同时，美联储发布的最新经济预测显示，美国经 ...

（文章来源：新华财经） Baig指出，美国关税政策、移民管控导致的劳动力市场紧张、减税措施、强劲的家庭与企业财务状况、 AI相关能源需求激增以及股市持续上涨，都将触发通胀风险。鉴于当前通胀压力较一年前更高，他认 为联邦公开市场委员会（FOMC）关于3.5%终端利率的主流观点难以被动摇。 新华财经北京9月18日电星展银行首席经济学家Taimur Baig表示，尽管市场预期2025年第四季度降息三 次，明年再降息三次，但该行预计美联储2025年只会再降息两次，2026年仅再降息一次。该行坚持认为 当前降息周期在累计降息100个基点后将陷入停滞。 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 78,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后市场降息预期兑现，铜价回落，但铜品种TC价格维持低位且需求展望并非如年中悲观，价格下跌至8万元/吨下方或激发下游补库情绪，有套保需求的企业可在79,200 - 79,700元/吨间逢低买入套保 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年9月17日，沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80560元/吨，较前一交易日收盘-0.40%；夜盘开于79980元/吨，收于79880元/吨，较午后收盘下跌0.84% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水继续走弱，SMM1铜均价80410 - 80790元/吨，主力合约升水60元/吨（跌15元）；沪铜早盘下行后反弹；进口亏损维持500元/吨，跨月价差基本走平；市场采购情绪低迷，持货商下调报价；预计铜价走弱下游压价情绪浓，现货升水或进一步承压 [2] 重要资讯汇总 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，时隔9个月重启；FOMC声明后，美国利率期货预期美联储10月降息可能性超90%；鲍威尔表示就业增长放缓、通胀略有偏高、商品通胀加速、服务通胀回落，此次降息有鹰派信号 [3] 矿端方面 - 澳大利亚Orion Minerals公司与嘉能可子公司签署不具约束力条款清单，为南非Prieska铜锌项目提供2 - 2.5亿美元资金，含融资和包销协议，融资分两批发放，用于建设工程及早期施工启动，计划11月完成首笔提款，最终发放需满足多项条件 [4] - 2022 - 2025年间，智利、澳大利亚、秘鲁、中国和美国出台新矿业监管措施，发展方向不同，智利加税和许可改革，澳大利亚以ESG为核心，秘鲁数字化和流程优化，中国将关键资源上升为战略矿产，美国以国家安全为逻辑 [4] 冶炼及进口方面 - 加拿大矿企Highland Copper的美国密歇根州Copperwood铜矿项目获美国进出口银行“非约束性兴趣函”，融资额度可能达2.5亿美元，后续需提交正式申请等，融资拟设定11年还款期限，用于推进项目运营 [5] 消费方面 - 2025年1 - 8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点；新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量的45.5% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨至149775吨，SHFE仓单较前一交易日变化-401吨至33291吨，9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单，LME注销仓单占比，CU12 - CU10等连三 - 近月、主力 - 近月价差，CU11/AL11等套利数据，进口盈利，沪伦比（主力）等不同时间的对比数据 [26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，是今年首次降息，此次为“风险管理型”降息，应对就业市场恶化风险，非通胀压力，FOMC点阵图显示今年预计还将降息两次，但内部分歧大 [3] - 决议公布后金融市场短期波动，美国10年期国债收益率先跌后涨，黄金市场先涨后跌，降息缓解市场流动性压力，但就业与通胀风险并存，资产价格表现分化，短期市场聚焦后续两次会议降息路径不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储利率决议情况 - 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至4.00%-4.25%，符合预期 [2] - 声明内容相比7月有变化，删除“劳动力市场状况稳健”表述，新增“就业增长放缓、失业率小幅上升，就业下行风险增加”，显示对劳动力市场担忧加剧 [3] - 此次降息定位为“风险管理型”降息，主要应对就业市场恶化风险，非通胀压力 [3] - FOMC点阵图显示今年内预计还将降息两次，但内部分歧较大，不到半数官员支持全年共三次降息，特朗普新任命的理事米兰主张一次性降息50个基点，是唯一反对票 [3] 金融市场波动情况 - 美国10年期国债收益率先跌后涨，声明发布后从4.04%一线下探至3.99%，随后在鲍威尔记者会期间回升至4.07%，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在 [4] - 黄金市场先涨后跌，决议声明发布后金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静 [4] 美联储SEP展望情况 |变量|2025年|2026年|2027年|2028年|长期| |----|----|----|----|----|----| |实际GDP|1.6|1.8|1.9|1.8|1.8| |失业率|4.5|4.4|4.3|4.2|4.2| |PCE|3|2.6|2.1|2|2| |核心PCE|3.1|2.6|2.1|2|/| |利率|3.6|3.4|3.1|3.1|3| 与6月预测相比，各变量有不同程度变化 [25]

当地时间9月17日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之 间。这是美联储自2024年12月以来，时隔9个月首次降息。 FOMC将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。美联储将维持当前资产负债表缩减速 度。 此次降息消息宣布后，美元指数下跌，一度跌幅为0.13%，至96.48。纽约股市三大股指收盘涨跌互现。 道琼斯工业平均指数收涨260.42点，涨幅0.57%；标准普尔500种股票指数收跌0.1%；纳斯达克综合指数 收跌0.33%。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，此次降息是一项"风险管理举措"，旨在应对当前复杂且充满双 边风险的经济环境。自今年4月以来，持续高企的通胀风险已有所缓解，部分原因在于劳动力市场趋缓 和GDP增长放缓。尽管近期通胀数据偏高，特别是商品价格受关税影响上行，但这更可能是一次性的价 格调整，而非引发持久通胀的信号。 美联储预测显示，预计年内还将降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次，未来两年每年再降 息25个基点。 编辑/李涛 美联储决策者预计2025年GDP增速为1.6%，高于6月份预测的1.4%，预计长期增长率为1 ...

智通财经APP注意到，美联储主席鲍威尔驳斥了债券交易员的押注——这些交易员预计美联储将通过一系列激进的 降息来防止美国经济停滞。 尽管美联储如普遍预期那样将基准利率下调了25个基点，并预计今年还将有两次此类降息，但这位美联储主席表明 他并未放弃谨慎态度，仍然警惕通胀风险。政策制定者也没有屈服于美国总统特朗普要求更大幅度降息的压力，唯 一的异议来自总统刚刚任命至美联储理事会的一位白宫顾问。 这使市场对本次会议抱有很高的期望，并埋下了债券市场再次回调的风险——自疫情结束以来，债券市场已多次因 美联储的行动而措手不及。也有人猜测，特朗普的压力会通过驱使一些人推动更大幅度的降息，从而在美联储理事 会内部造成分歧。 债券交易员认为，这一立场表明，即使就业市场步履蹒跚，货币政策的路径仍远未确定。因此，美联储最初决定后 出现的国债短暂上涨行情逐渐消退，推动10年期收益率在美国交易时段结束时上涨6个基点至4.09%。 鲍威尔明确表示，他准备放松政策以阻止劳动力市场恶化，他表示他不再认为劳动力市场"非常稳固"。但他强调， 美联储远未转入救火模式，并表示仍需要确保特朗普的关税不会重新引发通胀，且政策制定者仍处于"逐次会议决 策的 ...

东吴证券首席经济学家芦哲对记者分析称，尽管美联储主席在FOMC（联邦公开市场委员会）中对货币政策决议只有一票，在形式上与其他委 员一致，但作为美联储的核心人物，其无论是在对内设置会议议程与引导讨论，还是在对外沟通表态上，均能对货币政策整体风向产生举足轻 重的影响。由于鲍威尔任期即将于2026年5月到期，因此选择一位更加鸽派的主席候选人成为了特朗普目前对美联储独立性干预最直接的手 段。 从种种迹象来看，美联储独立性面临的挑战才刚开始，一场更大的风暴或在酝酿。 图片来源：新华社 美联储独立性风暴暗流涌动。 据央视新闻报道，当地时间9月16日，美国白宫发言人表示，特朗普政府将就法院阻止撤换美联储理事莉萨·库克的裁决提出上诉。此前美国联 邦上诉法院裁定，阻止美国总统特朗普在美联储议息会议召开前将理事莉萨·库克撤职。 与此同时，特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰于16日宣誓就职，火速参与美联储9月利率决议，他与库克共处美联储会议桌的同一个角落， 两人之间仅隔着1名理事。 而到了明年，美联储主席鲍威尔将卸任，特朗普将通过提名新任主席对美联储施加更大影响。 罢免库克事件争议重重 特朗普政府罢免库克一案被视为对美联储独立性的 ...