美联储主席鲍威尔于6月25日在参议院金融委员会听证会上，就特朗普政府关税计划对通胀的潜在影响 及货币政策走向作出关键阐述。其表态凸显美联储在复杂经济环境下的审慎立场，同时折射出白宫与美 联储在政策目标上的持续张力。 特朗普已启动美联储主席继任者筛选流程，进一步加剧市场对政策连续性的关注。鲍威尔任期将于2025 年5月结束，其接任者的政策倾向或成为影响美联储长期框架的关键变量。 关税效应：短期脉冲与长期通胀风险并存 鲍威尔指出，特朗普政府拟议关税可能推动物价出现"一次性上涨"，但实际影响或突破传统经济模型预 测。他强调，关税的最终规模、实施节奏及市场反应将决定其通胀传导路径："若企业成本结构因关税 调整、供应链重构或公众通胀预期升温，短期价格压力可能演变为持续性风险。" 美联储需警惕关税通过多重渠道放大通胀压力：企业或因进口成本上升提高终端价格，消费者可能因预 期涨价加速消费决策，进一步推高需求。鲍威尔明确，美联储作为物价稳定守护者，必须"管理此类风 险"，这为未来降息决策增添谨慎前提。 利率政策：数据依赖与灵活性并重 面对关税不确定性，美联储选择按兵不动的决策逻辑逐渐清晰。鲍威尔解释，当前关税计划规模远超 2 ...

日本央行货币政策动向 - 日本央行审议委员田村直树表示通胀加速超过预期，可能需要"果断"加息以应对通胀风险 [1] - 田村直树认为企业可能通过提高服务价格更大幅度转嫁劳动力成本，导致通胀上行风险加剧 [1] - 日本央行行长植田和男持更谨慎态度，强调因美国关税政策"极高"不确定性需暂停加息 [1] 通胀预期与经济预测 - 田村直树预计消费者通胀将在2027财年维持在2%左右，物价稳定目标可能比预期更早实现 [1] - 日本央行5月预测基础通胀将先停滞，后在其三年预测期后半段重新加速至2%目标水平 [1] - 4月和5月消费者通胀数据强于预期，食品价格上涨受劳动力短缺和气候变化等结构性因素推动 [3] 美国关税政策影响 - 美国关税政策可能减缓但不会破坏日本经济复苏，因制造业仅占日本GDP约20% [2] - 关税主要影响制造业，其经济影响迫使日本央行下调增长预期并复杂化加息时机 [2] - 田村直树指出日本央行预测可能因美国关税政策变化而发生重大修订 [2] 日本央行内部政策分歧 - 田村直树是唯一反对放慢削减购债步伐的委员，主张维持当前削减步伐 [3] - 日本央行决策者一部分强调需维持超低利率评估关税影响，另一部分关注国内通胀压力 [3] - 日本央行上周政策会议将利率维持在0 5%不变，并计划下一财年放慢削减购债步伐 [3] 加息时机与条件 - 田村直树未明确加息时间，称决定取决于美国关税政策演变及其对经济影响 [2] - 需更多信息判断基础通胀是否已达2%，今年加息可能性存在但时机不确定 [2] - 日本央行1月将短期利率上调至0 5%，认为接近可持续实现2%通胀目标门槛 [2]

张津镭：避险降温+鹰派狙击！金价短线择高进空 昨日黄金走了一个跌势行情，开盘便开始走低，午盘在跌破3350后提前进场空单，随后开始大幅回落。 美盘刷新日内低点至3295一线，空单于3310上方提前止盈离场。美盘尾盘有所反弹，最终金价是收盘于 3323美元，日线收于一根阴线。 周三（6月25日）昨日以色列与伊朗达成停火协议，导致避险情绪快速消退，黄金一度暴跌超30美元， 但随后因市场对协议执行的疑虑出现修复性反弹。另外，美联储理事鲍曼明确表示"2024年不会降息"， 并强调通胀风险，也打压黄金多头信心。 可以说，现在中东局势仍是最大变量。若两方停火越久对于黄金打压就会越狠，金价自然会逐步下探。 当然，目前3300关口还是有不少支撑的，若是晚间美联储主席鲍威尔讲话有鸽派倾向，那么黄金还有会 反弹一些的。反之，继续鹰派将会继续打压金价。 从技术上来看，隔夜黄金在回撤3300下方后回弹，目前回弹至3330上方，技术上已经是到位的状态了， 日内可着重关注3330-40一带压力争夺情况，可侧重于在此区域再搏短空。日内下方则关注3320、3300 的再争夺情况，无论今日是否会回到3300之下去，只要今日不翻上3350之上站 ...

外资减持美债情况 - 外资在4月减持美国国债361亿美元 是5个月来首次减持 3月底持有规模为9.049万亿美元(纪录新高) 4月底回落至9.013万亿美元 [1] - 中国4月减持80亿美元美债 持有规模降至7570亿美元(2009年以来最低) 中国在美国国债外国持有者中排名下滑至第三位(次于日本和英国) [1][3] - 特朗普4月2日宣布全球"对等关税"后 美国国债和美元出现大幅抛售 市场传闻有外国政府因不满关税政策而抛售美债 [1][3] 美债市场动态 - 10年期美债收益率飙升至4.2% 30年期突破4.8% 均创历史新高 国际投资者持续抛售美元资产 [3] - 美国联邦债务首次突破36.2万亿美元 相当于人均负债11万美元 [3] - 美国8个州通过法案承认金银币法定货币地位 显示美元霸权出现动摇迹象 [3] 美联储政策立场 - 美联储连续4个月维持利率不变 声明强调将基于市场走向调整货币政策 不受特朗普施压影响 [5] - 前标普全球首席经济学家提出争议观点 认为美国政府作为"永续实体"无需偿还债务 债务问题本质是购买力转移机制 [5] 中美经贸关系 - 中国减持美债可能引发连锁效应 导致其他国家质疑美债安全性 中美伦敦谈判涉及美债问题 [7] - 6月9-10日中美经贸磋商达成原则一致 就落实元首通话共识和解决彼此经贸关切取得新进展 [7] - 中国人民银行研究局指出美元地位取决于美国经济政策及其他主要货币发行国发展 [3]

日本央行审议委员田村直树：截至3月通胀风险大幅上升。 ...

美联储主席鲍威尔：我们在通胀风险方面保持谨慎。 ...

美联储博斯蒂克：通胀风险仍然存在，因企业无法再推迟由关税驱动的价格上涨。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-6-24 多空要素交织，⾦价震荡 美国美联储审慎、地缘风险升温、经济数据超预期，多空要素交织， 金价震荡。 重点资讯： 1）美国6月标普全球制造业PMI初值 52，预期51，前值52；美国 6月标普全球服务业PMI初值 53.1，预期52.9，前值53.7。 2）美国5月成屋销售总数年化 403万户，预期397万户，前值400 万户。 3）俄罗斯总统普京周五表示，他认为整个乌克兰"都是我们 的"，并警告说推进中的俄军可能会占领乌克兰的苏梅市，以期 在边境开辟缓冲区。 价格逻辑： 美国本周末针对伊朗关键核设施发动了代号"午夜铁锤"的协调军事 打击，特朗普宣称行动成功。尽管此次地缘政治紧张局势显著升级， 且伊朗立即予以谴责并威胁报复（伊朗议会特别批准了关闭重要石油 咽喉要道霍尔木兹海峡的动议），但黄金价格回落，交投于3,370美 元附近并伴有轻微日内跌幅。伊朗威胁可能关闭霍尔木兹海峡，加剧 了人们对全球能源供应中断的担忧，推高了通胀风险。尽管这种地缘 政治不确定性增强了黄金的避险吸引力，但金价仍难以突破关键阻力 位3,400美 ...

美联储巴尔金：尚未准备好排除关税带来的通胀风险。 ...

鲍威尔警告通胀风险，技术面关键支撑失守，黄金到大幅下跌的时间点了吗？点击查看详细分析！ 相关链接 黄金延续回调，短期趋势如何破局？ ...