铜进口关税政策 - 美国总统特朗普宣布将对所有进口到美国的铜征收50%新关税 但未透露具体生效时间 [1] - 美国商务部长卢特尼克预计新关税可能在7月底或8月1日实施 [1] - 关税政策促使交易商加速将铜运往美国以利用每吨2,600美元左右的溢价获利 [1] 铜供应链影响 - 未来几周美国铜进口步伐将加速 但仅有已装船或来自拉丁美洲的货物可能及时抵达 [1] - 智利生产商可能加紧将符合Comex标准的库存转至美国 [1] - 摩根士丹利分析师认为已运往美国的货物不会立即导致其他地区市场过剩 [1] 铜市场供需动态 - 摩根大通数据显示美国在过去六个月进口了近一年的铜 预计关税生效后进口将下降 [2] - 花旗预测未来三个月美国以外的铜价将回落至每吨8,800美元 [2] - 全球铜市场需求持续超过供应 短期内基本面仍然紧张 [2] 铜价走势预期 - 基准矿业情报分析师认为铜价在美国关税敲定后可能反弹 [2] - 最后一轮抢运可能导致美国以外地区供应持续紧张 之后供应将释放 [1]

铜关税政策 - 智利总统表示正在等待美国关于铜关税的官方沟通 [1] - 关注点在于美国是否会将阴极铜纳入关税范围 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜价格连续下调，美国将对部分国家进口产品征25%-40%关税，特朗普称对进口铜加征50%关税但未说实行时间，美铜涨其他地区铜价回落；美国非农就业数据好于预期，增加市场对美联储降息观望；国内强调治理企业低价无序竞争等；供给上加工费预计止跌回稳，关税落地或使美国进口通道关闭、可流通货物增加；需求预计7月转淡季，订单和用铜下降，采购积极性降低；整体看铜关税落地，此前美铜库存高其他地区低，后续套利通道若关闭出口需求将减，但关税实施时间未明，贸易冲突多变，谨慎追空 [2][48] 各部分总结 宏观基本面信息 美国6月ISM制造业PMI指数为49，新订单指数创三个月最大降幅且连续五月减少，产出6月重新扩张；非农就业人数增加14.7万人，远超预期，州和地方政府就业增长是主要驱动力 [4] 近期铜矿业端扰动的最新动向 盛达资源鸿林矿业菜园子铜金矿预计2025年7 - 9月试生产；道氏技术计划以子公司为主体在刚果（金）投资成立项目运营公司，推进年产30千吨阴极铜湿法冶炼厂项目建设，预计总投资不超1.65亿美元 [6][7][8] 伦铜/沪铜价格分析 本周铜价重心下移，沪铜当周最高价80990元/吨，最低价79120元/吨，振幅2.32%，区间跌幅-1.26%；伦铜当周最高价10020.5元/吨，最低价9569.5元/吨，振幅4.54%，区间跌幅-2.80%；截至7月9日，华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水 - 35元/吨，LME官方价9845美元/吨，现货升贴水80美元/吨，铜关税落地，出口需求降，现货升水走弱 [9][16] 铜库存信息 截至2025年7月4日，现货粗炼费为 - 43.31美元/干吨，现货精炼费为 - 4.31美分/磅，国内精铜矿7个主要港口库存本周减少4.7万吨至44万吨，月内继续大幅去化，加工费止跌回稳但仍为负，市场对加工费持稳定预期；2025年5月中国铜矿砂及其精矿进口量为293.5万吨，1 - 5月进口量为1240.6万吨，同比增长7.4%；截至7月9日，COMEX铜库存22.18万短吨，最近一周去库113902短吨，跌幅 - 53.69%，LME铜库存10.71万吨，周环比 + 14.88%；7月7日上海、广东两地保税区铜现货库存累计7.08万吨，较30日增0.07万吨，较3日降0.22万吨；截至7月8日，上期所铜库存2.13万吨，相比上周 - 3761吨，跌幅 - 14.99%，后续库存预计累积 [19][25][29] 精炼铜月度进出口汇总 截至7月4日，精炼铜本期平均进口盈亏 - 770.56元/吨，较上期减少507.08元/吨亏损；2025年5月中国出口未锻轧铜及铜材114,171吨，同比下降23.6%，1 - 5月累计出口594,797吨，同比增长25.2%；5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1 - 5月进口量为216.9万吨，同比下降6.7%；5月铜矿砂及其精矿进口量为293.5万吨，1 - 5月进口量为1240.6万吨，同比增长7.4% [41] 下游终端需求 截至2025年5月，电解铜表观消费136.35万吨，较上月增8.08万吨，涨幅6.30%，预计7月转淡季，铜杆和线缆订单和用铜下降，开工负荷降低；6月中国官方制造业PMI为49.7，高于5月和预期但仍低于荣枯线；铜棒产业进入淡季，生产和订单下滑，市场供需两弱；铜箔市场热度变化不大，供大于求，采购积极性有限；铜管价格上周先涨后跌，成交偏差，6月末下游长单缩量，企业被动减产 [42][45]

特朗普考虑对铜进口征收50%关税 - 特朗普宣布考虑对铜进口征收高达50%的关税，远超市场预期的25% [1] - 纽约COMEX铜价盘中暴涨17%创历史新高，伦敦LME铜价小幅下跌，套利价差飙升至近3000美元/吨 [1] - 高盛认为市场正在以60%左右的概率计入"50%关税将全面落地"的情形 [1] 全球铜市场反应 - 高盛、摩根大通预计短期套利窗口将继续扩大，套利价差可能从25%扩大至50% [1] - 摩根士丹利指出美国将经历4-5个月的"去库存周期"，铜进口将跌至谷底 [1] - 美国2025年上半年铜进口量已达850千吨，占全球需求的1.5% [3] 铜价走势预测 - 汇丰、摩根大通、摩根士丹利预计2025年下半年LME铜价将下探至9000美元/吨附近 [2][9] - 高盛维持年底前LME铜价9700美元/吨的预测，认为上下行空间均有限 [2][9] - 摩根士丹利提醒中长期铜价仍将维持高位，因全球供给仍偏紧 [9] 市场供需变化 - 美国进入"去库存周期"后，海外冗余铜料将回流全球市场，缓解全球性铜紧张 [2][6] - 智利等美国主要铜供应国将被迫将出口转向亚洲 [9] - 中国下半年铜需求放缓，可能出现"供应增+需求降"的双重压力 [9] 行业影响 - 美国铜价上行可能刺激企业加快向铝或其他替代金属转型 [10] - 美国铜消费主要集中在建筑(30%)、交通和机械设备(各约14%)等行业 [10] - 铜矿股短期承压但长期布局机会显现，机构建议逢低买入中资铜矿龙头 [11]

关税政策 - 美国总统特朗普宣布将对所有进口到美国的铜征收50%新关税 但未透露具体生效时间 [1] - 美国商务部长预计新关税可能在7月底或8月1日实施 [1] - 市场普遍预期进口铜关税水平原为25% 50%的上限超出预期 [4] 市场反应 - 纽约期铜主力合约COMEX9月期铜合约盘中涨幅一度高达17.3% 创1988年以来最大盘中涨幅 收盘涨13.1%至5.6855美元/磅 创收盘最高纪录 [1] - 伦敦金属交易所(LME)铜期货价格周三开盘一度下跌2.4% [1] - 纽铜期货价格相对伦铜期货价格出现史无前例的25%溢价 反映市场对关税实施的不确定性 [1] 行业影响 - 花旗称此为铜市场的"分水岭时刻" 将封堵美国市场大量铜进口窗口 [4] - 50%关税可能抑制美国边际需求 延长库存消化期 [4] - 美国买家警告关税措施可能削弱振兴制造业的核心目标 [4] 供需分析 - 全球交易商自2月以来已将创纪录数量的铜运往美国 以抢先布局 [4] - 美国净铜进口占其国内需求的36% [4] - 美国目前缺乏足够的矿山、冶炼和精炼能力实现铜自给自足 [4] 长期展望 - 特朗普政府长期目标可能是实现铜完全自给自足 但矿山开发周期太长 10年内难以实现 [4] - 未来相当长一段时间美国仍需依赖外国矿山满足铜需求 [4]

据央视网，特朗普称将对进口铜征收50%关税，但没有透露新关税生效具体时间。据路透社8日消息， 智利外交部表示，尚未收到任何关于实施美国铜关税的正式官方通知。智利是全球最大铜出产国，也是 美国最大的铜进口国。 ...

市场表现 - 恒生指数开盘下跌0 36% [1] - 恒生科技指数开盘下跌0 48% [1] - 大众口腔上市首日股价上涨20% [1] - 中国大治有色金属股价涨幅超过13% [1] 行业动态 - 特朗普表示将对铜征收50%关税 [1]

花旗：在0-3个月内，（铜关税）应会促使除美国外的铜价回撤，回落至8800美元/吨。 ...

墨西哥经济部长：我今天将与美国当局通电话讨论铜关税，看看它们适用于什么。 ...

智利外交部：尚未收到有关方面表示将对铜征收有效关税的信息。 ...