潮玩与谷子经济 - 中国潮玩产业市场总价值从2015年63亿元增长至2023年600亿元，预计2026年达1101亿元，增长近十倍[4] - LABUBU第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列全球发售即秒没，其"丑萌"风格精准击中Z世代个性化需求[4] - Jellycat通过赋予玩偶人设和故事背景，增强情绪价值，消费者购买时如同结识新朋友[5] - 2024年中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，同比增长超40%，预计2029年超3000亿元[7] - "谷子"作为二次元衍生周边，承载粉丝对原作的热爱，同时成为同好社交媒介，收集与分享行为盛行[7] 宠物经济 - 2024年城镇宠物犬猫数量超1.2亿只，每10多人拥有一只宠物，年轻人是养宠主力军[8] - 宠物食品高端化趋势明显，天然粮、无谷粮、定制化食谱受宠主青睐，宠物服务延伸至摄影、社交、殡葬等新兴业态[8] - 京沪高铁、南航等推出宠物出行服务，滴滴、哈啰覆盖宠物专车服务，宠物友好酒店数量同比增长近40%[9] - 宠物经济未来趋势：品牌高端化、智能化设备普及、与文旅/医疗等行业深度融合[10] 家居改造 - 小红书"家居改造"话题浏览量超28亿，讨论量850万，年轻人偏好轻装修重软装[11][12] - 年轻人注重性价比（如9块9桌布）与个性化（设计感装饰画、智能家居）并存，智能家居年轻群体渗透率攀升[16] - 商家推出免打孔置物架、折叠家具等"懒人神器"，满足低成本改造需求[16] 新茶饮 - 新茶饮成为年轻人"社交货币"，头部品牌通过高颜值包装、IP联名策略刺激消费[17] - 产品创新涵盖水果茶、芝士茶、低糖茶等，搭配丰富配料，季节限定款持续拉动尝鲜需求[17] - 蜜雪冰城通过雪王IP、短视频营销融入年轻人社交语境，强化品牌年轻化形象[18] 轻户外与疗愈经济 - 2024年中国露营经济核心市场规模2140亿元，预计2025年达2483亿元，年轻人偏好短途周边游[21] - 网球、高尔夫等小球运动兴趣人群超千万，匹克球、飞盘等先锋运动热度攀升[22] - 疗愈业态兴起，包括情感树洞、正念冥想空间、解压玩具等，满足年轻人情绪释放需求[23]

报告核心观点 报告通过对2025年消费新趋势的深度分析，指出消费规模增长、结构优化，传统与新兴消费领域均有亮点，建议关注新能源汽车、服务消费、宠物经济、颜值经济和潮玩产业的投资机会 [1][71] 研究背景 - 2025年4月7日，A股及港股市场下挫冲击消费板块，但4月8日起消费指数复苏，多个细分板块涨幅较好，恒生消费指数和宠物经济指数表现突出，显示消费市场韧性和潜力 [6][7] 总量看消费 消费规模持续扩大 - 2024年中国社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%，服务零售额同比增长6.2%，人均服务性消费支出增长7.4%，占比46.1%，文旅、信息消费热度高，智能手机出货量反弹，实物商品网上零售额增长6.5%，县域和乡村消费活跃 [10][11] 结构上，对比中美消费，我国服务性消费有很大提升空间 - 美国以服务性消费为主，中国目前以实物消费为主，2024年食品烟酒和居住支出占比高，未来中国居民服务消费占比有望提高 [18] 传统消费领域 汽车消费：新能源汽车有望延续强劲表现 - 2024年乘用车零售销量和金额增长，新能源汽车产销同比分别增长34.4%和35.5%，新车销量占比40.9%，消费群体多元化，政策支持力度大，2025年预计销量增速接近30%，渗透率超50% [21][22][23] 家电消费在政策助力下实现显著增长 - 2024年家电行业主营业务收入1.95万亿元，同比增长5.6%，内销和出口均创新高，以旧换新政策激发消费潜力，推动重点品类销量上升，2025年预计内销市场持续向好，出口或放缓 [28][29][32] 酒类消费步入存量竞争格局，关注消费群体变化 - 白酒行业进入存量竞争阶段，产量下滑，高端品牌营收稳健，健康饮酒理念推动低度酒、健康酒发展，消费群体年轻化趋势明显 [33][39][41] 服务消费崛起与十大新特征剖析 - 2024年服务零售额同比增长6.2%，人均服务性消费支出占比46.1%，政策支持下呈现十大新特征，包括消费风尚、业态、场景、引擎、地域、供给、人群、理念、服务保障和潜力赛道等方面 [42][43][47] 新兴消费领域 宠物经济：从基础需求到高端消费的转变 - 2024年宠物经济市场规模突破3000亿元，增长得益于养宠家庭渗透率提升和单只宠物年均消费增加，消费向高品质、个性化发展，头部品牌抢占市场，未来有望保持快速增长 [59][60][61] 潮玩产业：全球增长背景下中国市场崛起 - 2022 - 2026年中国潮玩行业复合年均增长率预计达24%，2026年零售额将达1101亿元，本土企业崛起，海外营收增长，市场规模将持续增加，但竞争加剧 [62][63][68] 颜值经济（美妆，个护，医美）: 满足美的渴望的多元产业发展 - 2025年第一季度化妆品限额以上企业零售额同比增长3.20%，电商平台零售额同比增长14.68%，医美市场进入提质发展新周期，头部机构主导行业转型 [69][70] 消费板块投资机会 - 传统消费领域关注新能源汽车和服务消费板块，新消费领域关注宠物经济、颜值经济和潮玩产业，建议关注各领域优质企业 [71]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、家电、小家电、轻工、电子烟、AR眼镜、宠物、生猪养殖、商贸零售、高中教育、以旧换新、出口 - **公司**：美的、北鼎股份、小熊电器、泡泡玛特、布鲁可、晨光、广博创元、英美烟草、思摩尔国际、英派斯、明月、惠博普、浙阳自然、工厂草坪、匠心、嘉益、久其、乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份、老铺黄金、名牌珠宝、ST金一、潮宏基、天立国际控股、小商品城、康耐特光学、若羽臣、锦波生物、登康口腔、毛戈平、润本、完美、上美股份、盐津、卫龙、百龙创园、三只松鼠、东鹏、农夫山泉、TCL电子、LG电子 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块**：2025年表现强劲增长，与传统消费疲软形成对比，驱动力为产品创新、营销变革和政策支持，近期出现阶段性盘整和分化，未来投资方向集中在有持续变化、稳定高增长、能讲述新故事获认可的公司[1][2][3] - **家电行业**：受国补政策调整影响，补贴不会停止，部分地区或因进度问题暂停后重启，补贴品类限制明确对白电、黑电及部分厨电有利，小家电或受影响，美国高关税使白色家电龙头承压，美的等白电龙头估值调整至10 - 12倍是配置良机[4][5][6][7][8] - **小家电行业**：竞争趋缓，平台费率缩减使利润率改善，北鼎股份治理改善、拓展渠道，小熊电器和北鼎股份业绩弹性值得关注[9] - **轻工行业**：新消费赛道中电子烟、AR眼镜、潮玩盲盒和个护产品前景广阔，泡泡玛特等龙头公司表现突出，国产品牌通过抖音等新渠道提升市场份额[10] - **电子烟市场**：是全球超级成长赛道，减害降焦的HNB产品对传统卷烟有替代作用，英美烟草及代工企业思摩尔国际值得期待[11] - **AR眼镜**：是AI加端侧最好的大单品落地赛道，6、7月各大厂商推新品，股价位置偏低，英派斯、明月等公司值得关注[12] - **宠物赛道**：618期间表现亮眼，国产品牌崛起，乖宝宠物和中宠股份成绩突出，还应关注瑞普生物和佩蒂股份[15] - **生猪养殖板块**：猪价下降，产能增速减缓，三季度养殖板块可能盈利降低[16] - **商贸零售板块**：新消费关注黄金珠宝和茶饮，老铺黄金等龙头公司表现强势，潮宏基增速快、估值低；高中教育关注民办高中学校和教培机构，天立国际控股预计增长36%，PE仅10倍，ROE达23%[17] - **以旧换新**：现在是布局节点，优秀公司股息收益率达4% - 5%以上，两轮车行业旺季出货增速将提升[13] - **出口板块**：整体补库处于中位数分位且估值不便宜，但浙阳自然、工厂草坪等个股值得关注[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 6月份企业催化事件包括小商品城招商超预期、AI眼镜产业链新品发布、海贼王AI玩具等，康耐特光学等相关公司值得关注[2][18][19]

肉毒素行业核心观点 - 中国肉毒素市场规模从2017年19亿元增长至2024年99亿元，年复合增长率达26.6%[1][13] - 肉毒素应用场景从传统除皱瘦脸扩展至治疗偏头痛、肌张力障碍等医疗领域[1][13] - 行业呈现"六分天下"竞争格局，保妥适、衡力、乐提葆等6款主要产品占据市场[15] - 重组A型肉毒素因生物风险低、生产效率高等优势成为未来技术发展方向[25] 行业概述 - 肉毒素通过阻断神经肌肉冲动实现除皱瘦脸效果，目前使用剂量仅为安全剂量的1%[3] - 7种肉毒素类型中A型主要用于医美，B/E型改善皮肤，C/D型用于灭鼠剂[5] - 行业发展历经1956-1985萌芽期、1986-2015启动期，现已进入高速发展阶段[7] 产业链分析 - 上游原材料为蛋白质丰富的肉类/乳制品，经发酵提纯制成制剂[9] - 下游通过医美机构、电商等多渠道触达消费者，形成完整产业链[9] - 2024年中国医美市场规模达2880亿元（+8.03%），肉毒素为关键组成部分[11] 市场竞争格局 - 复星医药RT002肉毒素产品2024年9月获批上市[19] - 爱美客2024年研发费用同比增21.41%，注射用A型肉毒素进入审评阶段[21] - 主要企业包括复星医药、昊海生科、华熙生物等上市公司[17] 发展趋势 - 三四线城市渗透率提升+消费群体年轻化驱动需求增长[23] - 国家加强追溯体系建设，监管政策持续收紧[24] - 重组A型肉毒素技术将突破传统产品分子结构限制[25]

行业趋势 - 中国护肤品行业2024年市场规模达3014亿元，同比增长7.5%，消费者护肤理念向精准化、功效化升级[3] - 抗皱抗衰(55.1%)、美白祛斑(51.0%)、保湿锁水(47.6%)成为消费者三大核心诉求，驱动行业专业化变革[7] - "成分党"群体壮大，对产品成分、功效和安全性关注度提高，抗衰、美白、敏感肌护理等细分赛道热度攀升[5] 公司市场地位 - 荣获"高端口服肤色管理全网销售额TOP1"认证，基于CMDAS大数据系统监测及中国高端口服肤色管理市场研究比对结果[1][5] - 全渠道GMV从2021年5000万元跃升至2024年超5亿元，4年实现10倍增长[10] - 产品覆盖全球6大洲116个国家地区，形成"专业院线+家用护理"双轨生态体系[10] 产品与技术优势 - 每年投入44%利润用于研发，总部超半数人员从事研发，拥有自有生物科技实验室[11] - 五大欧盟专利构成技术壁垒：表观遗传抗衰专利、祛斑脱色专利、光子生物防护专利等[11] - 构建覆盖抗衰、美白、修护等15种功效大类的产品矩阵，14500㎡医药级工厂遵循欧盟GMP标准[12] 明星产品表现 - 亮白饮采用源头抑黑+中段净化+外段抗黑机制，搭配海岸松提取物实现透白效果[14] - 复原饮通过6维抗衰提升肌肤紧致度，130高倍防晒具备全光谱防护能力[14] - 私密小白瓶和私密水光精华针对女性私密护理特殊需求[14] 品牌建设与渠道 - 成为国际巨星、超模及国内明星自用首选，多次登上《VOGUE》《时尚芭莎》等顶尖杂志[15] - 采取"线上+线下"双线策略，线上通过电商平台互动，线下入驻高端医疗集团与美容机构[16] - 持续赞助乳腺癌慈善事业与国际文化艺术活动，塑造专业医美与人文关怀融合的品牌形象[16]

鱼子酱产业 - 中国生产全球60%的鱼子酱 [1] - 江西上饶鲟鱼养殖基地首次出口鱼子酱至阿联酋迪拜 [1] - 中国鱼子酱出口量从2006年到2024年达322吨 年均增长率38% [1] - 技术革新和规模化养殖推动高品质鱼子酱出口增长 [1] 提琴制造业 - 全球90%小提琴产自中国 其中80%中高端手工提琴来自河南确山 [3] - 确山县年产提琴40万把 形成完整产业链 [3][5] - 全县144家提琴生产企业 年产值突破6亿元 [5] - 带动2600余人就业 出口创汇超千万美元 [5] 化妆刷产业 - 河北沧州青县年产上亿支化妆刷 年产值达30亿元 [6] - 青县化妆刷国内市场占有率超50% [7] - 国外高档化妆刷80%以上产自青县 [7]

美容护理概念股表现 - 水羊股份、洁雅股份盘中涨幅均超过10% [1] - 华业香料此前涨停 [1] - 青松股份、可靠股份、豪悦护理涨幅超过5% [1] - 润本股份、敷尔佳等个股跟涨 [1] 行业发展趋势 - 化妆品行业呈现温和复苏与国货崛起双重主线 [1] - "颜值经济"持续升温推动行业增长 [1] - 悦己消费理念深化带动"情绪消费"成为美妆赛道核心增长引擎 [1]

公司事件 - 上海网红面包店“伦敦烘焙小镇”因食品防尘措施不完善被监管部门要求整改 [2] - 公司位于静安区吴江路的旗舰店内大量面包蛋糕直接裸露在开放式货架上未采取任何防尘措施 [2] - 市场监管部门介入调查后面包区已加装透明防尘罩但蛋糕区仍处于“裸卖”状态整改进度未能一步到位 [2] - 公司凭借“英伦风”装修和高颜值产品迅速走红开业初期出现排队抢购盛况 [2] 行业现状与趋势 - 在其他网红烘焙店中类似开放式陈列现象普遍存在部分商家虽采取塑料膜覆盖或玻璃隔断但仍难以完全避免食品暴露风险 [2] - 部分商家为营造“新鲜现制”的消费体验刻意采用开放式陈列 [3] - 行业未来或需在透明防护店员取货等模式上寻求平衡既满足消费者对“食欲刺激”的需求又守住卫生底线 [3] - 此次事件为其他依赖“颜值经济”的餐饮品牌敲响警钟再炫目的营销也抵不过消费者对安全的基本诉求 [3] 消费者反应 - 有顾客坦言此前购买时并未在意食品裸露问题直到监管部门介入才意识到潜在风险 [2]

市场全景 - 三大指数集体收涨，近4000只个股上涨，呈现普涨行情 [3] - 创新药、啤酒、美容护理板块表现强势，物流和机场航运板块下跌 [1][3] - 创新药板块中乐普医疗、九芝堂等老牌药企涨停 [3] 创新药行业 - 国内创新药审批速度比三年前加快30%，政策松绑推动行业发展 [3] - 医保谈判降价幅度从70%收窄到30%，新政策明确创新药定价保护机制 [4] - AI技术渗透研发环节，临床周期缩短半年，效率提升数倍 [4] - 跨国药企百时美施贵宝与德国公司签署111亿美元抗癌药合作协议 [3] - 恒瑞医药研发投入连续五年超30%，管线中有10多个全球首创药 [8] 啤酒行业 - 啤酒概念股批量涨停，嘉美包装、乐惠国际等表现突出 [5] - 夏季消费旺季带动啤酒需求，政策刺激消费券发放利好快消品 [5] - 行情具有季节性特征，一般持续两三个月，建议短期操作 [5] - 乐惠国际涨停但成交量放大，需警惕回调风险 [9] 美容护理行业 - 水羊股份、诺邦股份涨停，化妆品零售额同比增长9.8%，增速高于整体消费 [6] - 线上流量成本高企，企业转向线下体验店和定制化服务 [6] - 医美机构客单价提升20%，科技+服务模式成为核心竞争力 [6] - 水羊股份与屈臣氏合作开体验店，线上线下联动效果显著 [11] - 华熙生物凭借玻尿酸专利构建护城河 [11] 物流与机场航运行业 - 物流板块下跌，新宁物流领跌，受钢铁和铝关税提高影响 [7] - 机场航运板块承压，中国东航领跌，燃油成本上涨且国际航线恢复不及预期 [7] 操作策略 - 创新药需关注研发费用占比，低于15%的企业需谨慎 [8] - 啤酒板块建议快进快出，采用五日线法则操作 [9] - 美容护理行业重点关注线下渠道重估和核心技术企业 [10][11]

Labubu现象级IP的市场表现 - Labubu盲盒由泡泡玛特与香港艺术家龙家升合作打造，凭借标志性9颗牙齿和"贱萌"表情设计成为全球顶流IP [4] - 2024年7月获泰国旅游局授予"神奇泰国体验官"称号，英国市场因黄牛抢购导致销售暂停 [5] - 第三代Labubu全球断货，正品端盒在香港被炒至1500元以上，隐藏款单只价格达2000元 [17] - 盗版Labubu同样供不应求，出厂价从几元飙升至13.5元仍被抢购，有客户驱车数百里蹲守产线 [9][12] 衍生产业链爆发式增长 - 改娃师行业兴起，单只Labubu改造收费300元，订单排期至3个月后 [22][24] - 美国玩家偏好卡戴珊风格改造带动水钻/假睫毛销售，国内玩家热衷娃衣更换 [25] - Labubu元素周边产品利润惊人：配饰眼镜进价几毛钱售价10元，利润率达500% [26] - 义乌出现专门Labubu元素产品店铺，涵盖包包/手套/笔袋等，跨境电商批量采购 [26] 泡泡玛特的运营困境 - 公司陷入产能与IP价值平衡难题：断货助长黄牛但维持热度，铺货会冲击二级市场价格 [30] - 2023年发布110款盲盒（2022年94款），2024年保持高频上新节奏，每周推出新品 [37] - 维权面临跨境取证难题，仿品工艺提升使溯源困难，不同司法体系抬高维权成本 [35] - 饥饿营销策略存在反噬风险，普通玩家流失可能导致IP沦为小众圈层产品 [31] 山寨产业链的商业模式 - 广东中山玩具厂承接海外定制订单，成本几元的盗版盲盒海外售价超20美元 [9] - 义乌商家将仿品称为"Lafufu"，第三代端盒售价不到400元（正品599元），量大可打折 [17][18] - 潮玩主播转型销售盗版Labubu，单晚直播间销量数百个，39.9元单价仍被抢购 [13] - 义乌买手单日以58元单价售出近40个盗版盲盒，客户包括个人买家/主播/经销商 [15]