活动概述 - 2025年彭博私募投资策略闭门交流会系列活动将在北京、深圳、杭州举办 深圳场时间为2025年6月19日 [3][4] - 活动内容包括宏观市场展望、权益市场动态、固收市场分享、量化解决方案分享及圆桌讨论 [4] - 行业领袖将与彭博经济学家、行业专家共同探讨市场走势、挑战与破局之道 [3] 市场环境 - 2025年全球宏观格局受美国关税政策、地缘政治博弈影响而震荡 市场避险情绪上升 [3] - 中国经济复苏、融资需求高涨 吸引境内外投资者关注 多元化资产配置机遇显现 [3] - 国际对冲基金正加大在中国市场的布局 [3] 科技与投资 - 人工智能等前沿科技发展推动科技股表现亮眼 并拉动股指上涨 [3] - 量化投研因AI技术赋能而效率提升 成为私募机构在不确定性中破局的关键工具 [3] 参与嘉宾 - 嘉宾来自凯丰投资、华安合鑫、彭博大中华区等机构 包括首席投资官、经济学家、量化专家等 [1][5][7] - 主讲嘉宾包括Triata Capital王东洋、彭博量化方案专员梁家宝等专业人士 [4][5]

AI对文学创作的影响 - 作家刘楚昕的创作深植于人类生活经历与情感，与AI基于算法的内容生成形成鲜明对比 [1] - 科幻作家刘慈欣承认AI续写的小说章节质量超过自己，感到巨大失落 [1] - 刘慈欣认为AI写作赶超人类后，人类作者的精神身份将发生根本性改变 [1] AI在创作领域的潜力与局限 - 科幻作家韩松认为AI可作为人类创作的合作伙伴，启发思路并提供解决方案 [3] - 人类创造力中的独特生活经历、无意识顿悟和非理性因素是AI目前不具备的 [3] - AI的运作局限于算法范围，而创造力源于人类意识中神秘的运作机制 [3] AI对文化创作领域的冲击 - 导演俞白眉指出AI正全面覆盖文化创作领域，发展速度远超预期 [5] - AI能解析人类作品中未被察觉的规律，可能使人类在艺术领域变得无所作为 [5] - 俞白眉将AI比作"尚不会说话的魔童"，认为其潜力巨大 [5] 人机协作的未来展望 - 韩松认为人机合作可扩展科幻创作边界，AI能分析海量数据并发现新联系 [3] - 部分观点认为AI不会抹杀人类创造力价值，反而可能推动其向未知领域演进 [5] - 创作者面临重新定义人类创造力角色的挑战 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外算力链、PCB 行业、预训练模型行业、稳定币行业 - **公司**：OpenAI、Xia、谷歌、亚马逊、Meta、沪电股份、生益电子、金象、高技、TTN、广和科技、胜宏、景旺、生益科技、宏和科技、声光电科技、Hopening、PCI、微软、字节跳动、DeepMind、Circle 纪要提到的核心观点和论据 海外算力链需求情况 - **核心观点**：海外算力链需求强劲，训练和推理算力需求均显著增长 [2] - **论据**：2025 下半年到 2026 年新 AI 叙事逻辑需更高训练算力，OpenAI 和 Xia 需求突出；推理算力需求通过 TOKEN 数量增加验证，谷歌和微软等云服务提供商 TOKEN 数显著增加 [2] PCB 板块投资机会 - **核心观点**：2025 下半年至 2026 年，PCB 板块投资机会聚焦 NVIDIA 和 ASIC 产业链，ASIC 供应链潜力大 [1][3] - **论据**：ASIC 供应链终端量和硬件规格有望提升，谷歌和亚马逊自研芯片需求量增长；2026 年 PCB 市场需求将增长至 150 亿以上，生益电子等为主要供应商 [3][4][8] 亚马逊、谷歌、Meta 硬件升级及对 PCB 影响 - **核心观点**：三家公司硬件升级将提升 PCB 价值量 [5][11][12] - **论据**：亚马逊 T3 服务器升级使单颗 GPU 对应 PCB 价值量提高 20%以上，加上 ASIC 芯片放量，PCB 价值量或增几十亿；谷歌 2026 年 TPU V6 芯片出货量增加且材料升级，PCB 需求价值或有大几十亿增长；Meta 明年 XPU 芯片达百万级别，每个 HPC 芯片对应高规格 PCB [5][11][12] 各公司估值及行情 - **核心观点**：当前核心 PCB 公司估值合理，后续行情有上涨空间 [3][13] - **论据**：沪电、胜宏、景旺、生益科技等公司估值 20 倍不到到 30 倍，无泡沫现象，部分公司距历史高位有大几十个百分点空间 [13] 各公司业绩预期 - **生益电子**：2025 下半年新增产能，预计增加 20 - 30 亿产值，今年盈利约 10 亿，明年 17 - 18 亿，短期目标市值 400 亿 [14] - **沪电股份**：2025 年利润约 37 亿，2026 年 46 亿，有望冲击千亿市值 [15] - **宏和科技**：今年预计产值 54 亿，明年 70 亿，今年盈利约 10 亿，明年 14 亿，目标市值 350 亿以上 [16] - **声光电科技**：今年盈利 27 亿，明年保守估计 32 亿，目标市值 900 亿 [20] - **生益科技**：今年盈利 27 亿，明年保守估计 32 亿，目标市值 900 亿 [21] 预训练模型发展趋势及影响 - **核心观点**：预训练模型重新兴起将增加算力需求 [22] - **论据**：2025 - 2026 年产业回归 2024 年上半年状态，大集群构建将恢复，真正致力于大模型训练的公司会投入资源 [22] 超大规模计算集群构建情况 - **核心观点**：Hopening 和 PCI 可能率先构建，大型互联网公司短期内难构建 [23][25] - **论据**：大型互联网公司缺乏硬件资源且对市场效果不确定，战略倾向于等待跟进 [25] 产业链及市场估值预测 - **核心观点**：深度学习框架发展可能使光模块、PCB 等核心环节估值修复并扩张至泡沫化 [26] - **论据**：新 AI 叙事逻辑预计 2025 年底前后出现，将提升产业链市场预期和溢价期待 [26] Circle 全球稳定币 IPO 影响 - **核心观点**：Circle 全球稳定币 IPO 对全球稳定币产业趋势有引领意义，影响未来市场走势 [27] - **论据**：作为全球首只稳定币股票，发行市值约 81 亿美元，吸引全美股市场关注 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 谷歌 2025 年 TPU 芯片出货量预计 200 万颗，但因使用四卡服务器和马 7 级材料，PCB 需求仅约 35 亿 [9] - 景旺电子已向 IMV 出货高多层和高阶 HDI 产品，每月约 1000 万元，年总量约 1 亿元，还具备 PTFE 材料方案长期增长潜力 [19] - 声光电科技二季度订单爆单，有 AI、汽车需求及海外客户抢出口增量，还有涨价因素推动业绩提升 [20]

AI在物流行业的应用现状 - AI在物流行业的平均使用率为54%，主要用于行政管理、客户服务和流程控制等领域 [1] - 三分之二的德国受访企业表示至少部分使用了AI技术 [1] - AI在物流系统中的三项关键任务：识别货物结构规律、优化机器人车队运行、进行预测性管理 [2] 人类在物流行业的核心地位 - 六成受访企业认为人才是成功的关键，而非技术 [1] - 物流行业本质是"以人为本"的行业，人类始终是业务决策核心 [1] - 当前发展趋势是"人监督、多机器人协同"的结构，人类操控员监控整个机器人车队并在必要时介入 [2] 物流自动化技术案例 - 波士顿动力公司的"斑点"机器狗经过二次开发，搭载AI技术应用于航空货运仓库 [2] - "斑点"能自主规划路径、识别杂乱摆放的航空托盘并读取条形码，为其他机器人提供精准支持 [2] - 该机器狗被定位为"赋能型机器人"，主要负责信息采集而非搬运工作 [2] 行业发展趋势与挑战 - 物流行业正从"工业4.0"向"工业5.0"转型，强调人与机器的智能协作 [2] - AI可管理动态复杂系统中的复杂性，提升容量利用、自动调度和预测性维护等决策效率 [3] - 当前AI应用仍面临数据质量不足、内部专业知识匮乏和团队接受度低等初级阶段的挑战 [3] 技术设计原则 - 技术设计需遵循"以人为本"原则，确保操作直观且带来实际价值 [3] - 系统设计应保证用户始终掌握控制权，并留出足够的"试错"空间 [3] - 员工应从开发初期就被纳入流程，以减轻技术顾虑并提升接受度 [3]

公司战略与定位 - 公司坚持"中国中心"战略，构建以人才为基础、创新为引擎、研产销一体化的敏捷机制和强大生态圈，深化在华布局 [1] - 中国不仅是公司的"市场"，更是"主场"，已成为全球第二大市场、最重要供应链基地之一及全球四大研发基地之一 [1] - 公司通过高频互动推进本土化战略，主题"共创·共赢·共生"体现其与中国市场深度合作的思路 [1] 研发投入与创新成果 - 公司在华建成五大研发中心和AI创新实验室，拥有2500多名研发工程师，研发投入年增长率超18% [2] - 中国作为研发基地的优势包括人才资源丰富、应用场景细分度高、供应链完备、市场对新技术的接受度高 [2] - 中国团队主导研发的AirSeT系列环保型开关柜（以空气替代六氟化硫）已服务全球市场，中国在创新体系中的作用日益突出 [2] 生态合作与创新模式 - 公司强调跨界创新必要性，通过打造生态圈与其他企业合作应对行业融合趋势 [2] - 通过技术、生态、管理"三重创新"增强竞争力，计划2025年使90%以上员工成为"数字公民" [3] 市场活动与品牌传播 - 公司在山西太原举办年度创新峰会，展示最新成果并与客户、专家及合作伙伴深化交流 [1]

公司概况 - 北京数字孪生科技公司五一视界（51WORLD）正式向港交所递交上市申请 [1] - 公司成立于2015年，总部位于北京，注册资本1000万元 [1] - 专注于3D图形、模拟仿真、人工智能（AI）三大技术领域 [1] - 创始人李熠（39岁），重庆大学工程造价本科，清华大学工商管理硕士，曾任职当代置业集团，2014年创立公司前身当家移动 [3] 行业地位 - 数字孪生行业首个提出并实践地球克隆计划的公司 [1] - 2023年数字孪生行业收入排名第一 [1] - 截至2024年12月31日中国数字孪生解决方案市场融资金额位居榜首 [1] - 首家年收入达2.50亿港元（约2.29亿元）的数字孪生企业 [3] - 唯一提供全面数字孪生解决方案的企业 [3] - AI训练与验证解决方案领域2023年收入领先，唯一提供全端数字孪生AI训练及定制平台的提供商 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入：1.70亿元、2.56亿元、2.87亿元 [3] - 2022-2024年净亏损：1.90亿元、0.87亿元、0.82亿元 [3] - 毛利率从2022年65.0%降至2024年51.1%，主要因收入架构变化 [3] 技术架构 - 数字孪生架构涵盖数据底座层、核心技术层、软件平台层、行业应用层 [4] - 核心技术层包括3D图形、模拟仿真、人工智能 [4] - 案例：与中科大脑及百度合作的海淀城市大脑项目，整合17万幢建筑数据，实现海淀区中精度覆盖及中关村西区3平方公里高精度覆盖 [4] 客户与供应商 - 客户覆盖城市、水利、能源、汽车、交通、机器人等多领域 [4] - 供应商包括硬件和软件供应商，部分客户与供应商重叠 [4] 投资与股东 - 获LS 51World、Sky9 51World、商汤科技等投资 [4] - 商汤科技持股2.3% [4] - 曾寻求上交所科创板和北交所上市，最终选择港交所 [4] 发展愿景 - 目标创造"数字孪生地球"，分五个阶段推进 [5] - 已进入第四阶段，实现地球实时生成及渲染技术 [5]

韩国总统选举结果与李在明政策方向 - 李在明以49.42%得票率当选韩国总统，得票数达1728.75万张创历史新高，但得票率未超过朴槿惠2012年的51.55%纪录 [2] - 竞选口号"真正的大韩民国"及政策纲领"韩国倡议"聚焦经济复苏与民生改善，提出组建"紧急经济应对工作组"应对内需低迷 [4][7] - 修宪意愿强烈，批评历届政府仅口头承诺但未落实，称"不修宪将受历史谴责" [8] 经济政策与产业规划 - 十大竞选承诺首条为"打造引领世界的经济强国"，计划将AI预算提升至发达国家水平，推动民间AI投资规模达100万亿韩元，目标成为全球三大AI强国之一 [7] - 韩国央行数据显示全球机构对2025年韩国GDP增长预期均值降至0.985%，低于1% [6] - 钢铁行业面临美国关税压力，6月4日起美国钢铝关税提高至50%，韩国13.1%的钢铁出口依赖美国市场 [10] 外交政策与国际关系 - 对华政策定义为"重要贸易伙伴及半岛安全影响者"，承诺修复韩中关系，在台湾问题上回避明确立场 [12] - 韩美同盟为基础推进实用主义外交，但将减少对美顺从倾向，注重国内利益分配 [10] - 日本定位为"重要合作伙伴"，在历史领土问题上坚持原则，经济文化领域采取积极合作姿态 [13] 社会与政治环境 - 选举期间反华情绪高涨，在韩华人遭遇恶意攻击，中国使馆发布安全提醒 [11] - 党内争议围绕政治光谱定位，李在明主张"中道保守"，遭批评偏离传统中道进步路线 [5] - 司法风险因刑诉法修正案可能规避，若当选总统则审判程序暂停 [6]

全球半导体市场规模预测 - 2025年全球半导体市场规模预计达到7009亿美元 同比增长11 2% [1] - 2026年全球半导体市场规模预计增长8 5% 达到7607亿美元 [2] - 2024年半导体市场强劲反弹增长19% 达到6280亿美元 [2] - 2030年全球半导体销售额预计达到万亿美元里程碑 [2] 细分市场增长驱动因素 - 2025年半导体市场增长主要由逻辑和存储器引领 涨幅达两位数 [1] - 传感器和模拟细分领域预计做出积极贡献 但增长较为温和 [1] - 分立半导体 光电子器件和微型集成电路预计出现较低个位数下滑 [1] - 2026年存储器将再次引领增长 逻辑和模拟器件也将有所贡献 [2] 地区增长差异 - 2025年美洲和亚太地区将引领增长 预计增长率分别为18 0%和9 8% [1] - 欧洲和日本预计呈现温和增长 [1] - 2026年所有主要市场预计都将扩张 美洲和亚太地区继续引领增长 [2] 行业发展趋势 - 半导体产业正迎来前所未有的黄金年代 技术迭代是推动发展的引擎 [2] - AI人工智能革命改变万物 先进芯片算力成为AI革命基础 [3] - AI相关领域发展将推动半导体行业迈向万亿美元里程碑 [3] 外部环境挑战 - 国际地缘政治巨变加速半导体供应链区域化重组和技术脱钩 [3] - 全球经贸格局秩序颠覆导致成本上升和供应链风险加剧 [3] - 贸易紧张局势和负面经济发展态势扰乱供应链并抑制特定需求 [1]

公司战略与人才投入 - Alphabet首席执行官皮查伊表示公司将在2026年前持续扩大工程师团队规模，强调"人才仍然是关键"[1] - 公司近期将继续加大对工程团队的投入，以把握更多市场机会[1] - 皮查伊认为AI是提升工程师生产力的工具，可帮助其摆脱日常琐事[1] AI发展现状与挑战 - 皮查伊指出AI在代码编写等领域表现优异，但模型仍会犯基本错误[1] - 对于是否处于通用人工智能(AGI)的明确路径上，皮查伊表示尚无定论[1] - 美国科技巨头(如微软)今年裁员部分原因是为AI领域投资腾出资源[1] 搜索引擎与内容生态 - 谷歌将更多AI功能融入搜索引擎，引发出版商对网站流量减少的担忧[1] - 皮查伊强调谷歌仍致力于为网络内容引流，设计展示链接的体验[1] - 公司通过AI概览(AI Overviews)测试优先选择能带来高质量外部流量的方案[1]

英伟达市值与黄仁勋财富表现 - 英伟达股价自黄仁勋访台前135.32美元累计上涨4.4%，近一个月涨幅达24%，市值突破3.444万亿美元，超越微软的3.441万亿美元，与苹果并列全球市值前三 [1] - 黄仁勋个人财富达1241亿美元（约8923亿人民币），居全球富豪榜第11位及华人首富，年内财富增长约2800亿新台币（396亿令吉）[1][2] - 公司市值与个人财富增长主要受AI浪潮推动，黄仁勋作为创始人持有3.5%股权，虽去年减持超7亿美元股票仍为最大个人股东，2024年计划再售600万股（价值约8.5亿美元）[2] 黄仁勋访台行程与战略布局 - 宣布英伟达海外总部将落户台北士林北投科技园区，并举办"兆元宴"集结台湾科技巨头，强化产业链合作 [1] - 在Computex展示Blackwell架构与GB300超级电脑，以"Beautiful Machine"等营销话术提升市场热度，推动投资者信心 [1] 黄仁勋的管理哲学与驱动力 - 其成功源于对失败的深度焦虑，传记作者指出其动力来自"恐惧内疚复合体"：包括竞争偏执、对他人失望的愧疚及初创企业危机感 [3][4][6] - 公开强调高压管理风格，认为"非凡成就需付出非凡代价"，并通过斯坦福大学演讲传递韧性价值观，主张"低期望策略"以预判风险 [5] - 心理学家分析其焦虑转化为生产力，符合"保护性情绪"理论，通过保持危机意识维持企业创新活力 [5][6] 行业技术动态与市场影响 - 英伟达从显卡厂商转型为AI芯片霸主，技术突破（如Blackwell架构）与话题营销形成协同效应，推动行业地位跃升 [1][2] - 公司市值变化反映全球AI产业格局重塑，三巨头（英伟达、微软、苹果）竞争进入技术主导阶段 [1]