市场整体表现 - A股三大指数延续反弹态势 沪指涨0.45% 深证成指涨1.27% 创业板指涨1.59% 沪深两市成交额超一万亿 较上周五放量逾千亿 [2] - 黄金板块掀涨停潮 带动小金属集体走高 消费和跨境电商概念涨幅居前 银行板块领跌 [2] 黄金市场 - 上期所黄金期货主力合约突破800元/克关口 创历史新高 COMEX黄金突破3400美元/盎司 [4] - A股黄金板块持续攀升 赤峰黄金、晓程科技、莱绅通灵等个股涨停 [5] - 贵金属板块整体上涨9.67% 成分股中晓程科技涨19.98% 赤峰黄金涨10.01% 湖南黄金涨9.99% [6] - 特朗普在社交媒体发表"拥有黄金者制定规则"言论 引发市场关注 [7] - 全球贸易紧张局势升级 避险情绪升温 黄金ETF持有量连续12周扩大 为2022年以来最长持续时间 [9] - 高盛将2025年黄金目标价从3300美元上调至3700美元 预测2026年中期可能触及4000美元 瑞银预测年内有望升至3500美元 [9] - 中信证券指出特朗普政府政策不确定性可能导致黄金价格大幅波动 但长期价格中枢上行 [9] 跨境电商 - A股跨境电商概念股表现强势 星徽股份20CM涨停 跨境通、生意宝等涨停 焦点科技涨7.56% [11] - 互联网电商板块整体上涨4.93% 成分股中星徽股份涨19.95% 跨境通涨10.12% 焦点科技涨7.56% [12] - 美国App Store免费购物软件下载榜前三名被中国电商平台占据 分别为淘宝、敦煌网和阿里国际站 [13] - 美国加征关税政策意外催化中国供应链"降维打击" 敦煌网交易额在97个国家实现100%以上增速 [13] - 华安证券建议关注直接受益于"短链模式"的物流与支付环节 长期挖掘数据服务与垂直品类龙头 [13] 货币政策 - 4月LPR连续六个月保持不变 1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% [15] - 分析师普遍认为二季度降息存在较大可能性 预计政策利率下调将带动LPR下行 [18][19] - 民生银行首席经济学家温彬表示央行货币调控"相机抉择"特征将继续体现 [18] - 东方金诚首席宏观分析师王青认为二季度"择机降准降息"时机已成熟 将引导企业和居民贷款利率下调 [18]

金价走势 - 伦敦金现货价格站上每盎司3350美元 上海金实时金价超790元/克 [1] - 品牌足金饰品标价达1027元/克 较前一日大涨24元/克 [1] 黄金ETF市场表现 - 国内场内外黄金ETF规模达1019.88亿元 同比增长185% [1] - 用户平均持有黄金ETF时长1570天 超760万用户开启定投 [1][5] - 近8成黄金ETF用户交叉持有股基、债基或余额宝 体现分散配置理念 [5] 投资者案例 - 杭州陈先生投资10万元黄金ETF 短期盈利5000元 采用每日+每周定投策略 [2] - 周女士定投6万元黄金ETF 盈利7500元 未选择实物黄金因保管和回收问题 [4] 行业观点 - 黄金ETF起投门槛低、交易灵活且无保管成本 更适合普通投资者 [4] - 实物黄金面临保管、磨损及回收价差问题 饰品黄金含加工费成本较高 [4] - 基金经理认为黄金中长期配置价值未改 金融流动性冲击平复后或迎修复机会 [5] - 资金或从美债流向黄金 央行购金趋势强化 黄金避险地位提升 [5] 产品特性 - 黄金ETF交易便捷灵活 避险属性强 受全球投资者青睐 [4] - 蚂蚁基金数据显示定投策略普及 用户倾向于长期持有 [1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格维持强势运行，国际金价站上3250美元/盎司，银价大幅下挫后强势反弹站上32美元/盎司上方，美元指数下挫提振贵金属价格 [4] - 美国3月CPI、PPI数据低于预期，短期通胀压力缓解，但关税政策或推高未来通胀，增强黄金抗通胀吸引力 [4] - 关税政策反复无常，市场不确定性加大，黄金避险价值凸显，预计短期金银价格维持强势，但需警惕金价高位回调风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE黄金收盘价757.30元/克，涨18.26元，涨幅2.47%，总成交量194428手，总持仓量178255手 [5] - 沪金T+D收盘价757.75元/克，涨40.35元，涨幅5.62%，总成交量64976手，总持仓量204326手 [5] - COMEX黄金收盘价3254.90美元/盎司，涨198.80美元，涨幅6.51% [5] - SHFE白银收盘价7970元/千克，跌316元，跌幅3.81%，总成交量522479手，总持仓量634627手 [5] - 沪银T+D收盘价7984元/千克，涨295元，涨幅3.84%，总成交量834808手，总持仓量3897306手 [5] - COMEX白银收盘价32.20美元/盎司，涨2.67美元，涨幅9.04% [5] 市场分析及展望 - 特朗普关税政策使市场对全球贸易量萎缩担忧加剧，美元指数下挫提振贵金属价格 [4][6] - 美联储会议纪要显示美国经济面临通胀上升和增长放缓风险，交易员预计6月降息可能性49.6%，今年降息3次 [6] - 纽约联储主席威廉姆斯预计今年经济增长放缓至1%，失业率升至4.5%-5%，通胀率升至3.5%-4% [7] - CFTC持仓报告显示，截至4月8日当周，COMEX黄金期货投机者净多头头寸减少37719张至200715张，白银期货投机者净多头头寸减少10742张至46516张 [7] - 高盛调高今年底黄金价格预测，由每盎司3300美元上调至3700美元，极端情况接近4500美元 [7] 重要数据信息 - 美国3月CPI同比增长2.4%，环比下降0.1%；PPI同比升2.7%，环比降0.4% [8][10] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，1年期通胀率预期初值6.7%，5年长期通胀预期初值升至4.4% [10] - 美国上周初请失业金人数22.3万人，截至3月1日当周续请失业金人数降至187万 [10] - 中国3月末黄金储备为7370万盎司，环比增加9万盎司或0.15% [10] 相关数据图表 - ETF黄金总持仓953.15吨，较上周增加20.35吨，较上月增加47.34吨，较去年增加126.43吨 [11] - ishare白银持仓13972.97吨，较上周增加91.96吨，较上月增加428.81吨，较去年增加476.25吨 [11] - 截至4月8日，COMEX黄金期货非商业性净多头200715张，较上周减少37719张；白银期货非商业性净多头46516张，较上周减少10742张 [13]

文章核心观点 国际金价虽曾因流动性风险回调但重回强势刷新历史新高，机构对黄金看涨热情强化，投资需求强劲，多家机构对金价走势作出预测[1][2][3] 金价创出历史新高 - 伦敦现货金收报3238.07美元/盎司，今年来上涨23.39%；纽约商品交易所黄金期货价格收报3254.9美元/盎司，今年来涨幅为23.32% [3] - 上海期货交易所黄金期货主力合约最新收报763.7元/克，品牌金店足金饰品报价首次突破每克990元关口 [3] 投资需求尤为强劲 - 3月全球实物黄金ETF强势流入约86亿美元，推动一季度流入总金额达210亿美元（226吨），创历史第二高季度纪录 [4] - 北美地区3月流入约65亿美元，占当月全球黄金ETF需求的76%；亚洲地区3月流入约9.4亿美元，中国和日本主导需求增长 [4] - 截至3月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓为804吨，较2月环比减少3%；国内上期所黄金期货持仓量自2023年4月起持续维持在高位，最新持仓量在40万手以上 [4] - 中国3月末黄金储备报7370万盎司（2292.33吨），较2月末增加9万盎司（2.8吨），已连续5个月购买黄金；中国头部保险公司的资产公司也开始黄金投资操作 [4] 机构首提4000美元猜想 - 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，极端情况下金价可能突破4200美元/盎司 [6] - 摩根士丹利分析师认为今年国际金价可能升至3300 - 3400美元/盎司 [6] - 瑞士百达资产管理认为黄金有望进一步上涨，但当前估值处于较高水平 [6] 中泰证券观点 - 上周初黄金下跌或与流动性造成的抛压相关，4月4日美股跌幅较大，部分机构抛售黄金补足流动性 [7] - 特朗普政策冲击下，宏观因素支持黄金上涨，包括强衰退预期使实际利率下行、宏观不确定性上升、美元信用下滑 [7]

避险资产概述 - 当市场避险情绪上升时，股市整体下跌，无关公司业绩的股票也会被抛售，投资者需要避险资产来保护投资组合 [2] - 常见的避险资产包括国债、黄金和美元，它们在不同市场环境下提供保护功能 [6] 国债作为避险资产 - 高信用评级的发达国家国债（如美国、英国、德国）是机构青睐的避险资产，因其违约风险极低 [3] - 经济下行时央行降息会推高国债价格，市场恐慌时自我实现的购买预期进一步强化其避险功能 [3] - 美国10年期国债收益率当前为4.3%，提供稳定利息回报，但高通胀时期快速加息会导致价格大跌（如2021-22年美联储加息400基点） [3] 黄金作为避险资产 - 黄金因稀缺性和抗通胀特性成为危机时的避险选择，过去一年价格上涨50% [4] - 黄金价格波动剧烈，危机初期冲高后可能快速回落（如2008年从1000美元/盎司跌至700美元） [5] 美元作为避险资产 - 美元通过"微笑曲线"理论体现避险属性：全球风险上升或美国经济强劲时均会升值 [6] - 美元避险逻辑基于其全球储备货币地位，但"美国例外"理论若失效可能动摇这一地位 [6] 投资策略建议 - 多元分散配置不同国家资产可减少回撤波动，长期持有优于短期择时 [6]

避险资产概述 - 当市场避险情绪上升时，股市整体下跌，无关公司业绩的股票也会被抛售，投资者需要避险资产保护投资组合 [1] - 常见的避险资产包括国债、黄金和美元，它们在不同市场环境下提供保护功能 [7] 国债作为避险资产 - 高信用评级发达国家国债（如美国、英国、德国）是机构青睐的避险资产，因其违约风险低 [2] - 经济下行时央行降息推高国债价格，市场恐慌时自我实现预期进一步推高价格 [2] - 2021-22年美联储快速加息400基点导致国债价格大跌，当前美国10年期国债收益率约4.3% [3] - 国债弱点在于高通胀时期央行加息会导致价格下跌，但仍是降低组合波动的有效工具 [3] 黄金作为避险资产 - 黄金被视为抗通胀工具，过去一年价格上涨50% [4][5] - 危机初期黄金受追捧但价格易冲高回落，如2008年金融危机中金价从1000美元跌至700美元 [5] - 黄金波动性高，投资者需承担择时风险 [5] 美元作为避险资产 - 美元微笑曲线理论解释其在经济衰退（避险需求）和经济强劲（资本回流）时均走强 [6] - 美元避险逻辑基于其全球储备货币地位及美国经济霸权，但"美国例外"理论面临挑战 [7] - 潜在风险包括特朗普政策可能动摇美元储备货币地位 [7] 投资策略建议 - 没有万能避险资产，多元分散组合不同国家资产可减少回撤波动 [8] - 长期持有优于短期择时，频繁应对市场噪音难以获得稳定回报 [9]

文章核心观点 因市场避险情绪升温、特朗普“对等关税”政策带来不确定性、对美联储货币宽松和央行购买的预期等因素，金价持续飙升创历史新高或迈向新上涨阶段，同时“对等关税”政策也给企业和金融市场带来诸多负面影响 [1][2][3] 金价上涨情况 - 周四现货黄金大涨3%报3175美元/盎司，COMEX黄金期货大涨3.73%报3194美元/盎司 [2] - 周五早盘现货黄金突破3200美元/盎司，日内涨幅超1%，COMEX黄金期货涨超1.5%，盘中突破3230美元/盎司 [2] - 年初以来金价涨幅超21% [1][2] 金价上涨原因 - 市场避险情绪升温，美元和美股周四大幅下跌，纳指大跌超4%，标普500指数跌超3%，道指跌超1000点跌幅达2.5% [1] - 特朗普政府“对等关税”政策反复无常，金融市场难以找到明确方向和预期，增强黄金避险资产地位 [1] - 对全球经济衰退担忧席卷华尔街，即使特朗普暂停部分关税，风险和不确定性仍存在 [2] - 3月美国潜在通胀大幅降温，交易员预计今年剩余时间美联储将降息三次，有可能降息四次，较低利率对黄金有利 [2] “对等关税”对企业的影响 - 企业担忧“贸易战”及其后果，成本飙升、订单下降和供应链混乱，世界各地公司纷纷暂停订单 [3] - 德国零售商Hugo Boss称关税事态发展动态不稳定，正精确分析对采购和定价的潜在影响 [4] - 德国化工巨头巴斯夫称跨境贸易条件变化快，美国关税直接影响有限，但难估计贸易战对需求的影响 [4] “对等关税”对金融市场的影响 - 本周美国国债连日暴跌，10年期国债收益率累涨近40个基点，30年期美债收益率一度冲破5%关口 [5] - 知名经济学家称若周三美联储不紧急“降息+QE”，债券市场可能崩盘，影响比股票市场更严重 [5] - 有分析认为美债走势是特朗普作出关税让步的原因之一 [5] 其他相关影响 - 分析师警告高关税背景下美国iPhone价格可能飙升，苹果公司包机将600吨iPhone从印度运往美国 [5] - 桥水创始人达利欧称本周全球市场巨震影响投资者对美国可靠性的心理和态度，担心债券基本供需状况 [5]

金价波动情况 - 4月3日伦敦金现价格一度飙升至3167.74美元/盎司，COMEX黄金价格突破3200美元关口，均创历史新高，但随后日内转跌 [1] - 4月7日早盘伦敦金现和COMEX黄金自3月21日以来首次跌破3000美元关口，COMEX黄金日内一度反弹至3084.4美元/盎司，收盘回落至2998.8美元/盎司 [1] - 4月7日周大福等品牌金饰价格降至918元/克，较前一日下跌14元/克，较3日高点下跌44元/克 [1] 白银价格波动 - 4月3日-4日COMEX白银跌近15%，伦敦现货白银跌超12%，7日盘中回调至30美元/盎司 [2] 价格波动原因 - 美国"对等关税"政策被视为国际贸易紧张局势升级信号，引发市场高度不确定性，影响投资者情绪和风险偏好 [2] - 关税政策落地后，驱动黄金白银价格上涨的政策不确定性因素明朗化，部分获利盘了结离场 [2] - 全球避险情绪升温导致风险资产抛售，全球股市和大宗商品价格大幅下跌 [2] - 白银因兼具避险属性和工业金属属性，受关税政策对全球贸易和工业产出冲击更大，价格波动更剧烈 [3] - 白银市场规模较小，投机性更强，易受投机性资金快速进出影响 [3]

金价波动原因分析 - 特朗普政府宣布对全球贸易伙伴征收"对等关税"，引发全球市场剧烈波动，美股两天市值蒸发折合人民币超48万亿元[3] - 国际黄金价格先创新高后跳水，现货黄金价格4月3日早盘飙至3167.6美元/盎司，COMEX黄金期货触及3196.6美元/盎司[3] - 截至4月7日早，现货黄金价格跌破3000美元/盎司，日内大跌50美元至2988.71美元/盎司，跌幅1.65%[6] 黄金市场表现 - 2023年第一季度国际现货黄金价格累计上涨约19%，创1986年以来最大季度涨幅[3] - 多家机构预测国际金价有望涨至3500美元/盎司[3] - 黄金被加入抛售行列，投资者抛售黄金以弥补其他资产亏损[6] 国内黄金品牌价格调整 - 周大福、老凤祥、周生生等品牌下调足金报价，调整后首饰金价仍在1000元/克左右[7] - 周大福价格932元/克（日涨跌幅-2.10%），老凤祥931元/克（-2.41%），周生生926元/克（-2.32%）[8] - 清明假期期间黄金品牌门店成交整体清淡[7] 黄金长期走势展望 - 特朗普经济政策或引导美元指数下行，各国央行对黄金需求不减[9] - 市场预计美联储2025年将多次降息，全球经济不确定性将持续[9] - 黄金作为避险资产地位将巩固，价格调整后有望继续上行[9]

作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大 数 据（www.gogudata.com） 清明节假期刚开始，美股就炸锅了。 标普500指数两个交易日共计下跌了10.5%。 历史上比这更惨的，只有1987年股灾（26.4%）、08年金融危机（12.4%）和新冠疫情爆发（13.9%）这几段。 先开枪再回到谈判桌的戏份，与2018年尽管无比相似，然而这次肯定不会简单重复。 当机构把这次下跌视为计价风险的开端时，市场里有条件成为避风港的地方在哪里？ 港A会如何度过接下来的一周，以及整个二季度？ 01 炸锅了！不会简单重复 从无差别10%基准关税，再到几乎报复性质的"对等关税"，周五市场接着迎来同样力度的反击【中方对美征收34%的关税】。 这就像是经典西部片里的持枪对峙。 你开枪，我也开枪。 后续欧盟、加拿大等同样征收高税的共同体及国家料也将把子弹上膛。 谈判进程将是漫长的，但需要提前承担后果的，依旧还是股民。 受美国关税政策影响，过去一周全球多数股市经历了重挫。 Wind数据显示，全球主要经济体19个股指全部下跌，其中意大利富时MIB和纳斯达克指数跌幅最大，单周累计下挫超过10%。 紧随其后标普500、日经225、德国DA ...