国债逆回购收益率走势 - 临近2025年上半年末，沪深交易所国债逆回购年化收益率呈现连续多日上涨趋势 [3] - 6月25日沪市1天期品种(GC001)年化收益率单日大涨13.17%，6月26日上午进一步上行至2%，盘中涨幅超10% [3] - 同期深市1天期品种(R-001)收益率6月25日收盘涨13.02%，6月26日上午达2%，盘中涨幅超12% [3] - 上交所GC002品种6月26日报价1.95元，日涨幅9.86%，年初至今累计涨幅10.48% [4] - 深交所R-002品种同期涨幅11.43%，R-001涨幅6.74% [4] 市场利率环境 - 2025年6月LPR报价维持不变：1年期3.0%，5年期3.5% [5] - 四大行近期下调存款利率，活期利率降至0.05%，3/5年期定期利率分别下调25基点至1.25%和1.3% [6] - 货币基金等"宝类"产品收益率持续低位运行，较历史峰值显著回落 [7] 国债逆回购操作要点 - 投资门槛统一为1000元起，可跨市场选择收益率更高的品种 [8] - 期限选择涵盖1天至182天共9种，需结合资金使用需求与收益率比较 [9] - 交易时需选择"卖出"指令，价格可参照实时行情 [10] - 资金T+N日可用但不可取，到期自动回款无需反向操作 [13] - 建议避免尾盘交易，因收益率可能出现断崖式回落 [14] 交易品种代码 - 上交所品种包括GC001(204001)至GC182(204182)共9个期限 [17] - 深交所对应为R-001(131810)至R-182(131806)系列 [17]

国债逆回购收益率走势 - 临近2025年上半年末，沪深交易所国债逆回购年化收益率连续多个交易日上涨，呈现逐级上行趋势 [3] - 6月25日沪市1天期国债逆回购年化收益率大幅上涨13.17%，6月26日上午进一步上行至2%，盘中涨幅超10% [3] - 深市1天期品种同期表现相似，6月25日收盘涨13.02%，6月26日上午收益率达2%，盘中涨幅超12% [3] 交易所具体品种表现 - 上交所GC002现价1.950，涨幅9.86%，成交量227.74亿；GC004现价1.960，涨幅6.23%，成交量59.01亿 [4] - 深交所R-002现价1.950，涨幅11.43%，成交量29.04亿；R-001现价1.900，涨幅6.74%，成交量477.14亿 [4] - 两市其他期限品种收益率近日均不同程度上涨 [4] 市场利率环境 - 市场整体利率水平近年持续走低，近期维持低位徘徊 [6] - 6月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上期持平 [6] - 四大行上月下调存款利率，活期利率降至0.05%，三年期/五年期定期利率分别降至1.25%和1.3% [7] 国债逆回购操作要点 - 投资门槛为1000元起，选择收益率更高的市场品种 [10] - 期限选择包括1天至182天共9种，需结合回款时间与收益率综合考量 [11] - 交易时需选择"卖出"操作，价格可参考实时行情 [12] - 资金到期自动回款，当日可用不可取，适合打新缴款需求 [15] - 尾盘收益率易出现断崖式下滑，建议避免该时段下单 [16] 交易所品种代码 - 上交所1天期代码204001(GC001)，2天期代码204002(GC002) [17][18] - 深交所1天期代码131810(R-001)，2天期代码131811(R-002) [23]

存款利率趋势分析 - 近些年银行存款利率持续下降，3年期存款利率从3.05%降至1.50%，1年期存款利率从2.25%降至1.3% [1] - 部分观点认为存款利率可能降至0，类似欧洲发达国家的情况 [1] 欧洲国家利率现状 - 欧洲国家存款利率表面为0，但实际银行执行利率仍高于0，处于长期低利率周期 [3] - 欧洲国家经济低增长或负增长，物价长期低位运行，维持低利率有一定合理性 [3] 中国存款利率不可能降至0的原因 - 银行不希望存款利率为0，否则会导致存款流向利率更高的国家或地区，引发资金外流 [4][6] - 零利率可能导致货币贬值，加速楼市和股市泡沫破裂 [6] - 中国国情不支持零利率，中小银行可能因存款流失而破产，储户会将资金转移至国有大行 [6] - 中国经济总体向好（一季度GDP增长5.4%），M2超过300万亿（GDP的2倍），未来通胀可能性大，不支持零利率 [8] 零利率的潜在风险 - 存款利率为0会导致贷款利率同步降低，刺激企业和居民过度借贷 [10] - 低贷款利率可能引发不良贷款率攀升，类似美国次贷危机的风险 [10] - 维持一定存款和贷款利率有助于遏制贷款市场风险 [10] 结论 - 银行存款利率虽低，但不可能降至0，因会导致存款搬家、货币贬值、资金外流及楼市股市泡沫破裂 [12] - 中国经济和通胀情况不支持零利率，且零利率会加剧贷款市场风险 [12]

近日，央行公布了一组数据：前5个月，老百姓的银行存款竟然少了2.46万亿元！而去年同期的数据则是银行存款多了9873亿元。更让人揪心的是，5月单月 居民存款直接"蒸发"1.17万亿，连续四个月净流出。这就让不少业内人士惊呼：当前银行存款流失越来越严重，吸引力也已经大不如前，特别是中小银行揽 存的压力非常大。 而导致存款大搬家的原因是，银行存款利率在近两年内连续下调，各档存款利率已经降至"1时代"，创下历史新低。而储户存款收入实在低得可怜，不少人 就只能把钱投向了其他5个地方。让我们一起来了解一下： 第一，银行理财产品成为"香饽饽" 面对银行存款利率越来越低，很多储户把钱投向银行理财产品。资料显示，4月份银行理财产品规模猛增2.1万亿，总规模达到31.3万亿，创下历史新高。现 在银行理财产品的年化收益率是2.4%-2.8%，要远高于银行存款利率。于是，很多储户就直接把存款变成了银行理财产品。不过，银行理财产品也是存在一 定风险的，主要体现在货币市场利率越来越低，而债券市场的风险在上升。 第二，大量存款流向A股市场 第四，把存款取出来提前还贷 由于存款利率越来越低，很多之前买房的人都把存款拿出来提前还房贷。这里面 ...

银行年中考核节点产品策略 - 多家银行为冲刺业绩指标和抢占市场份额推出短期高收益理财和存款产品[1] - 核心原因是应对监管考核与内部经营目标压力 6月末存款规模直接影响考核结果[1] - 在利率下行和同业竞争加剧背景下 短期提高产品收益率是最直接的"冲量"手段[1] 产品收益率变化 - 结构性存款市场成为部分银行发力重点 部分产品利率较常规产品显著上浮[2] - 中信银行推出的11天黄金挂钩结构性存款预期年化收益率区间1%至2.4% 高于同类型30天产品1%至2.25%的区间[2] - 部分银行代销理财产品预期收益率显著提升 短期产品年化收益率突破4% 某城商行60天固收类产品近一月参考年化达4.69%[2] 行业竞争动因 - 银行密集发行高收益产品受年中考核压力与利率下行趋势双重作用[2] - 通过结构性存款和短期理财产品等工具以较高收益吸引客户资金稳固存款规模[2] 长期发展建议 - 优化产品体系 围绕客户需求定制产品并丰富产品货架[3] - 强化服务增值 通过财富管理咨询和定制化资产配置方案提升客户黏性[3] - 拓展获客渠道 深化与企业、社区、平台的生态合作[3] - 夯实品牌信任 通过透明化产品信息披露和强化合规销售流程[3] 投资者需关注事项 - 多数理财产品采用非保本浮动收益模式 结构性存款实际收益可能与预期存在较大偏差[4] - 长期限产品通常设有赎回限制 可能面临资产变现困难或折价损失[4] - 需注意区分"预期收益率"与"业绩比较基准"等概念[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前A股正迎来“经济修复+利率下行+存款搬家”的三重驱动，上证指数突破3400点标志新一轮上涨空间打开，A股“牛市”已从预期走向现实，投资者可关注股指期货逢低做多的机会 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年6月25日，上证指数显著突破上涨，收盘站上3450点关键关口，连续三日稳健上涨，深证成指、创业板指等同步跟涨，两市成交额大幅放量，呈现“量价齐升”形态，为下半年行情打开上行空间 [3] 经济形势 - 2025年中国经济延续回升态势，一季度GDP增速5.4%，较去年四季度的4.8%显著回升 [4] - 新质生产力相关行业改善显著，为经济复苏奠定基础；消费端在政策刺激下逐步改善，消费者信心指数回升，政策驱动型消费发挥关键作用，汽车、家电等耐用品及新消费领域销售数据表现良好，内需韧性积聚 [6] 政策环境 - 财政政策方面，2025年赤字率预计进一步抬升，超长期特别国债持续发行，资金投向硬科技和民生领域，发力方向从传统基建转向促内需领域 [7] - 货币政策方面，央行明确“择机降准降息”“保持流动性充裕”基调，2025年有望继续下调政策利率和存款准备金率 [7] - 房地产政策从“保项目”转向“保房企”，并探索收储模式稳定房价 [7] - 资本市场“新国九条”推动投资端改革，要求提升股东回报、鼓励并购重组，为中长期资金入市提供制度保障 [7] 企业盈利 - 经历2024年盈利调整后，2025年A股企业盈利有望修复，4月全国规模以上工业企业利润同比转正至1.5%，趋势向好 [8] - 多数机构预测全A股盈利增速将在2025年中左右出现改善拐点，全年增速有望达6.5%，新兴产业或将成为盈利增长主力 [10] 全球环境 - 美联储在2025年处于降息周期，对中国股市产生积极影响，降低美元吸引力，促使国际资金流向新兴市场，人民币汇率升值增强A股对外资吸引力 [13] - 全球宽松环境改善投资者情绪，使高风险资产配置需求上升 [12] 利率影响 - 我国货币政策处于宽松周期，利率下行降低企业融资成本，利好高杠杆行业和研发密集型科技企业，历史数据显示利率下行中后期股市上涨行情往往持续4个月以上 [14] 市场流动性 - 当前A股流动性呈现三重支撑格局，外资回流，净流入创下新高；险资与社保扩容，保险资金权益投资比例上限提高5%，预计2025年社保、保险、年金净买入A股超2000亿元；杠杆资金活跃，场内风险偏好显著提升 [17] 居民存款 - 2025年3月，中国居民存款总额突破160万亿元，人均存款达10.7万元，高于GDP总量，居民部门持有约40万亿元超额储蓄，在存款利率下调背景下有强烈再配置需求 [18] - 存款占广义货币供应量（M2）比例高达50%，高于历史均值，反映“资产荒”困境，高收益资产供给不足致资金淤积银行体系 [20] - 居民储蓄向资本市场转移成不可逆趋势，近期存款利率下行，1年期定存降至1.5%左右，沪深300指数股息率升至3.2%，红利指数成分股平均股息率超5%，权益资产吸引力凸显 [21] - 房地产市场萎靡，A股将取代房产成为新的财富载体，未来大量居民储蓄将通过公募基金、养老金等渠道流入A股 [23]

居民存款激增现象 - 2022年前三季度中国居民存款新增13.21万亿元，较上年同期暴增4.72万亿元，总存款增量达22.77万亿元 [1] - 居民消费率仅为35.3%（占GDP比重），远低于国际平均水平的60% [1] 存款激增原因分析 - 疫情和经济下行加剧不确定性，储蓄成为应对风险首选，封控期间收入中断使居民更重视积蓄 [3] - 房地产市场低迷导致购房需求锐减，房价下跌使炒房行为减少，原购房资金大量流入存款 [3] - 反复疫情冲击重创消费市场，封控措施使线下消费停滞，非必需品消费被迫减少 [4] - 缺乏安全投资渠道：股市波动剧烈、基金大面积亏损、银行理财风险增加，存款成为低风险保值选择 [6] 专家观点分歧 - 部分专家认为应下调银行存款利率以刺激消费和投资，将储蓄"逼"出银行 [1] - 业内人士指出单纯下调利率无法解决问题，需分析存款激增深层原因 [1] - 存款激增是疫情、经济下行、房市低迷和投资风险等多重因素共同作用结果 [8]

公司战略与定位 - 公司坚持"居善行远"的立身哲学和"因势而变、守正出新"的应对方法，核心策略包括投研引领、风控为纲、科技赋能、捕捉机会 [1] - 产品规模突破5000亿元，坚持绝对收益目标，为投资者提供"确定性之锚" [1] - 依托区位平台、资产配置、科技赋能、产品体系、渠道建设的差异化优势构筑核心竞争力 [2] 区位与资源优势 - 根植浙江地区，受益于当地居民财富管理需求旺盛、民营经济活跃和科技创新脉搏强劲的特点 [2] - 债券、非标等投资标的主要集中在长三角和北上广深等经济发达地区，底层资产整体质量较高 [2] - 2021年设立科创投资部，累计为1000余家初创型科创企业完成直接股权融资，助力100余家被投企业实现资本化 [3] 科技与数字化 - 实施"数据+IT"双中心管理模式，建立全流程数据管理体系，大幅提升管理效率 [3] - 引入AI数字人技术，提升营销内容生成效率和质量，并建立全资产管理平台、统一风险管理平台、营销一体化平台 [6] - 依托杭州"数字经济第一城"优势，增强金融科技和数字化技术在经营中的应用质效 [3] 产品体系与渠道 - 产品图谱呈金字塔结构：固收类产品为基座，"固收+"及混合类产品为支柱，私募权益类产品为创新抓手 [3] - 合作代销机构超200家，涵盖国有银行、股份制银行、城商行、农商行等多维度立体化代销网络 [4] 业绩与市场表现 - 2024年末产品存续规模4386.05亿元，同比增长超17%，2025年6月达5016.29亿元，较2024年末增长14.37% [4] - 2024年理财产品平均收益率高出全市场平均水平 [4] 投研与资产配置 - 采用SAA（战略资产配置）与TAA（战术资产配置）双策略，自上而下把握经济周期，灵活捕捉市场波段机会 [5] - 在权益市场中寻找价格较低的优质资产配置，长期看好中国资产 [6] 行业趋势与未来战略 - 2025年银行理财市场规模将持续扩张，含权理财产品因多元资产配置策略和绝对收益目标将展现竞争优势 [6] - 政策鼓励理财机构参与资本市场，提升权益投资规模，公司计划挖掘债券价值、关注权益市场机会，探索黄金、REITs、量化等策略 [7][8] - 权益投资坚持以我为主，淡化相对收益理念，注重仓位控制和个股安全边际以控制回撤 [7]

根据提供的文档内容，未涉及具体的行业或公司研究分析，仅包含法律声明和适当性管理相关内容。因此按照任务要求，跳过风险提示、免责声明等非核心内容后，无实质性研究要点可总结。 当前文档仅显示： 1 华创证券资料仅限金融机构专业投资者使用 [1] 2 普通投资者使用可能产生理解歧义导致投资损失 [2] 3 分析意见可能随后续研究报告更新而调整 [2]

路透社民意调查显示，86位经济学家中有46位预计欧洲央行今年将再次下调存款利率至1.75%，可能在 九月份进行调整。近60%的经济学家表示，他们对今年和明年剩余时间欧元区通胀预测的风险是平衡 的。 ...