核心观点 - 里昂维持佑驾创新“优于大市”评级及23港元目标价 对公司的稳健收入增长前景保持信心 [1] 业务增长前景 - 凭借服务燃油车及国际市场的先发优势以及政策刺激 公司的智能驾驶与智能座舱业务预计将持续保持强劲增长 [1][2] - 新的无人物流车业务将成为公司的第二增长引擎 管理层为2026年设定了1万辆的无人驾驶货车销量目标 [2] 无人物流车业务竞争力 - 公司采取差异化策略 瞄准无人驾驶货车细分市场 而非直接与Robotaxi或ADAS解决方案供应商竞争 [3] - 在行业向端到端模型转型期间 公司凭借源自无人驾驶巴士的L4算法、L2+解决方案的数据及底盘控制经验 预计能在产品竞争力方面跟上同行 [3] 行业与商业化潜力 - 无人驾驶货车被认为是L4级自动驾驶的最佳实践 其强大的商业化特性有望推动渗透率快速提升 目前渗透率低于2% [4] - 行业预计从2025年的价格竞争中复苏 短期内不会出现激烈价格竞争 公司有望凭借产品能力脱颖而出 [4]

希迪智驾电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业务 * 公司专注于矿山和园区L4级自动驾驶、智能网联产品及高性能感知产品[2] * 核心业务是自动驾驶矿卡，已在无人矿山和园区物流领域实现商业化[2][3] * 标杆产品"原原矿山"连接虚拟与物理世界，实现远程调度，已在多个大型矿山部署上百台车辆[2][6] * 公司拥有三个产品线：以矿山和园区上牌车为主的L4级自动驾驶；B to X智能网联产品线；高性能感知产品线（应用于轨道交通和政采有人驾驶）[5] 二、 市场与行业规模 * 2023年中国无人采矿市场规模潜力达5,500亿元，其中车辆销售市场约2,000亿元[2][9] * 矿用钢体车市场规模巨大，装配无人驾驶系统后整体市场规模可达万亿级别[10] * 中国煤矿年产量约60亿吨，砂石骨料年产量约200亿吨，两者都涉及大量剥离排土作业[37] * 中国有400多个大型煤矿[38] * 国家政策推动矿山无人化，例如国家矿山安全总局要求到2030年实现无人化、少人化作业，一些地区甚至提出2027年80%的新增矿卡要实现无人化[3] 三、 商业模式与商业化进展 * 公司只做产品销售，不参与运营，是首个通过产品销售模式实现无人驾驶矿卡商业化落地的公司[2][11][15] * 商业化始于2022年，2024年收入达4.1亿元[2][12] * 预计2025年全年收入较2024年翻两倍以上[2][12] * 预计2026年和2027年仍将保持翻倍或接近翻倍增长[4][15] * 客户数量从2022年的40多个增加到目前的100多个[2][12] * 从签单到实际运营，周期最短几周，最长半年，最快可在两个星期内完成交付并开始完全无人驾驶运营[18] 四、 财务表现与盈利能力 * 2024年收入为4.1亿元[2][12] * 2025年上半年收入接近2024年全年水平，下半年更高[12] * 整体毛利率保持在20%-25%之间，在自动驾驶公司中处于较高水平[4][13] * 自动驾驶套件成本约为15万元一套，国内售价约60万元，毛利率约75%；海外（如台湾）售价90万元，毛利率可达80%左右[4][21][23] * 2024年销量约为200多台/套，2025年销量翻了两到三倍[24] * 销售模式包括整车加自动驾驶套件和单独销售自动驾驶套件，比例约为2:1[24] * 单独售卖自动驾驶套件价格约60万元人民币，整车加自动驾驶套件价格在200万至250万之间[24] * 2024年各项费用总计约4.5亿元，其中股份支付费用占比较大，扣除后总额约2.4亿元[29] * 预计很快能够实现盈亏平衡，有望成为国内首家实现盈亏平衡的智驾公司[4][13][14] 五、 技术优势与核心壁垒 * 技术壁垒在于多智能体集群控制和重型车辆的运动控制[2][17] * 是国内首家实现超大型煤矿混编作业无人采控车队落地的公司，规模为世界最大[17] * 采用智能网联技术，通过路侧或车对车关联实现超视距感知[5] * 将自动驾驶核心算法应用于轨道交通，并通过最高等级C24认证[5] * 重型车辆自动驾驶面临复杂液压系统、车体大、盲区多等挑战，技术无法轻易从其他车型复制[10] * AI思路倾向于构建矿山世界模型，通过强化学习、决策算法、感知算法深度理解矿山环境[4][16] * 通过仿真生成大量数据，并结合世界模型来提升AI算法理解物理世界的能力[17] * 公司通过解耦形式部署矿山车辆，使得所有车辆算法标准统一，实现快速交付[28] 六、 客户合作与竞争格局 * 与多家主机厂深度合作，包括中汽、陕汽、东风、福田萨普乐等道路车辆制造商，以及同力、临工、三一、潍柴等工程机械制造商[7] * 公司提供自动驾驶方案套件，主机厂负责造车并进行前装定制量产[7][8] * 主要竞争对手包括其他高科技自动驾驶公司以及主机厂（OEM）[28] * 公司从行业排名第四上升至第一，且与竞争对手差距不断拉大[35] * 中建材旗下中材矿山已选择公司作为独家供应商[28] 七、 运营效率与价值主张 * 公司是唯一一家敢将效率写入合同的公司，目前最高能达到104%，一般客户要求90%以上[19] * 无人驾驶车辆由于无需休息，在同等时间内可以多运行两个小时，效率显著超过有人驾驶[19] * 无人卡车平均每天运行21至22小时[27] * 自动驾驶矿车替代传统司机具有明确经济价值：传统矿车4年生命周期内司机成本在150万至200万之间，而自动驾驶套件定价约60万元[25] * 矿山环境恶劣危险，招募司机困难，无人化替代解决了招工难题，提高了安全性和效率[26] 八、 海外市场拓展 * 海外市场分为成熟市场（如澳洲、巴西）、刚需市场（如俄罗斯、蒙古）和快速发展市场（如中东、沙特、阿联酋、北非）[20] * 已在澳洲签署元宇宙矿山合同，在蒙古有300辆车订单[4][20] * 计划进一步拓展俄罗斯及中东地区[4][20] * 2026年主要收入来源是通过央国企的间接出海项目[21] * 预计2027年海外市场会有显著营收增长，但主要收入仍来自国内；到第三年海外市场将占据一定比例[22] * 海外销售提高了毛利率[4][23] 九、 产品部署与市场细分 * 早期突破的是砂石骨料和金属矿，目前已进入大型煤矿领域，并成功实现混编作业（无人驾驶车与有人驾驶车混合编组）[38] * 金属类非煤矿（如锂矿）目前需求相对较少，但公司已在云南和甘肃金川等地开展项目[39] * 公司提供标准产品，只需调整元宇宙调度软件以适应不同矿山性质和运营模式[39] * 公司不做重卡改装业务，专注于新车制造[36] 十、 未来战略与发展方向 * 公司致力于钻、爆、挖、运四个工艺的无人化，实现物理空间彻底无人化[35] * 未来定价策略可能调整，目前采用一次性收款，未来可能采取SaaS模式或按运输量收费[39] * 收费标准不会因运载物（如煤矿、砂石骨料或金属矿）不同而有差异[39] * 公司希望实现费用线性增长，而收入呈指数型增长[31]

融资与估值 - Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo完成160亿美元融资，约合1114.24亿元人民币 [1] - 本轮融资由Dragoneer投资集团、DST全球和红杉资本牵头，母公司Alphabet参与并保持控股股东地位 [3] - 其他投资方包括安德森・霍洛维茨基金、穆巴达拉资本、银湖资本、老虎环球基金等 [3] - 融资后公司估值达到1260亿美元，约合8774.62亿元人民币 [3] 业务扩张与运营规模 - 计划2026年将无人驾驶出租车业务拓展至全球20余座新城市，包括伦敦与东京 [1][5] - 近期获批开通往返旧金山国际机场的自动驾驶出行服务 [3] - 业务已覆盖美国北加州全境，以及洛杉矶、奥斯汀、迈阿密等多个核心都市区 [3] - 目前在美国六大核心都市区每周提供40万次出行服务 [5] - 2025年全年出行总量增长至原先三倍以上，达到1500万次 [5] - 截至目前累计出行总量已突破2000万次 [5] 发展历程与商业化进程 - 公司前身为谷歌自动驾驶项目，早期主要在硅谷与旧金山湾区进行测试 [4] - 2016年在凤凰城启动路测并最终取消人类安全驾驶员，凤凰城成为首个面向公众开放的无人驾驶出租车市场 [4] - 2023年8月获得在加州开展无人驾驶出租车商业运营并收费的全部最终许可，此后加速扩张 [4] - 2025年通过与Uber合作，登陆奥斯汀与亚特兰大市场 [4] - 公司表示已不再仅仅是验证概念，而是将商业落地的模式规模化扩张 [3][5] 安全与监管 - 公司联合首席执行官称，其安全性在统计数据上已经优于人类驾驶 [3] - 无人驾驶车辆出现过操作失误，给部分居民带来困扰，公司受到更多监管审查与社会批评 [5] - 部分车辆曾出现危险驾驶行为，在学校区域尤为突出 [5] - 美国国家公路交通安全管理局缺陷调查办公室、美国国家运输安全委员会已针对Waymo无人车在校车周边的违规行驶行为展开调查 [5] - 上周一辆Waymo无人车在学校附近以约6英里（约9.7公里）时速撞伤一名儿童，美国国家公路交通安全管理局已启动调查 [5]

核心观点 - 公司第四季度业绩及管理层描绘的愿景成功转移了市场对糟糕财务数据的关注 但实际业绩表现令人震惊 核心业务盈利能力恶化且估值极高 公司面临为股东创造回报的严峻挑战 [1] 财务业绩分析 - 公司第四季度GAAP净利润为37.9亿美元 较2023年150亿美元的峰值暴跌75% [1] - 过去两年中 电动汽车业务营收下滑16% 而整体运营支出却增长了44% [1] - 电池业务和充电站等服务业务增长强劲 但合计体量仅占电动汽车业务的一半 不足以挽救整体业绩 [1] - 过去两年利润大幅下滑的同时 公司资产负债表新增310亿美元资产 增幅接近30% 资本密集度提高导致资本配置效率降低 [1] 盈利质量与构成 - 公司相当一部分利润并非来自核心的汽车和电池制造与销售 而是来自向其他车企出售监管积分 该收入近年来持续下滑且终将枯竭 [1] - 2025年 公司税后监管积分收益为14.5亿美元 加上出售数字资产获得的6900万美元 合计15.1亿美元 几乎占其37.9亿美元净利润的40% [1] - 扣除这些非经营性项目后 公司的“基石性”可重复利润仅为22.8亿美元 [1] 估值水平 - 以当前1.44万亿美元的市值和22.8亿美元调整后核心利润计算 公司的调整后市盈率高达632倍 [1] - 作为对比 常被视为估值过高的帕兰泰尔市盈率约为353倍 特斯拉的“核心”估值倍数比其高出约80% [1] 管理层沟通与市场反应 - 公司首席执行官承诺大举转向无人驾驶出租车Cybercab和自主机器人 并描绘了“建设一个富足非凡的世界”的使命 [1] - 华尔街分析师普遍称赞第四季度业绩“超出预期” 财报公布后次日开盘股价仅小幅走低 [1] - 管理层通过描绘未来愿景成功转移了公众和资金对当前财务数据的关注 [1]

公司核心技术与产品 - 公司核心光学技术及相关光电产品具有泛域应用场景 [2] - 车载镜片、车载镜头等产品可应用于无人驾驶领域或辅助驾驶相关领域 [2] - HUD抬头显示、汽车天幕影像等新技术新产品与实现汽车智能驾驶紧密联系 [2]

特斯拉人形机器人进展 - 公司于2月2日宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该机器人可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台 [1] - 公司CEO介绍，第三代机器人的设计未沿用现有供应链体系，几乎完全从第一性原理出发重新设计 [1] - 公司计划在2026年第一季度发布第三代机器人，该版本将在2.5代基础上进行升级，包括最新的手部设计 [4] - 为推进量产，公司将把弗里蒙特工厂的Model S/X生产线改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台 [4] - 公司CEO表示，人形机器人Optimus已进入量产倒计时，目前已在工厂承担拧螺丝、物料搬运等基础任务，计划2026年底完成复杂组装、质检等工业级任务验证 [4] - 公司认为人形机器人的三大核心难题是：打造与人类同等自由度和灵活度的机械手、现实世界AI、规模化生产，并自称是唯一同时具备这三大要素的公司 [4] 特斯拉机器人技术迭代与挑战 - 公司已推出第一代(Gen1)和第二代(Gen2)人形机器人，其中Gen1于2022年10月推出，具备基础行走和搬运能力 [4] - Gen2于2023年发布，步行速度较前代提升30%，配备了22自由度灵巧手，并于2024年进入工厂测试 [4] - 公司承认将Optimus推向市场面临挑战，手和前臂是巨大的工程挑战，从机电角度而言，制造前臂的难度远高于身体其他部位 [6] - 有外媒爆料称，由于第二代人形机器人的手部和前臂设计遭遇严重技术难题，公司曾不得不暂停其生产 [6] 特斯拉业务与财务表现 - 公司2025年第四季度总营收为249.01亿美元，同比下降约3%；归属于普通股股东的净利润为8.40亿美元，同比下降61% [6] - 公司2025年全年总营收为948.27亿美元，同比下滑3%，这是其首次出现年度营收下滑 [6] - 汽车业务收入持续萎缩，2025年第四季度汽车业务收入同比大降11%至176.9亿美元 [6] - 2025年全年汽车业务收入为695亿美元，在2024年同比下降6.5%的基础上，跌幅再度扩大至10%，连续两年收缩 [6] - 在交出首次年营收下滑的财报后，公司宣布了有史以来最为庞大的资本开支计划，全年投资将高达200亿美元，这些投资大都集中于AI、无人驾驶与机器人业务 [6] - 随着汽车业务持续低迷，机器人、无人驾驶、AI业务正在成为公司新的布局重点 [6] 行业竞争格局 - 公司CEO认为，特斯拉人形机器人在全球范围内的最强对手来自中国，与中国企业的竞争将是一场“硬仗” [7] - 公司CEO指出，中国非常擅长扩大制造业规模，同时擅长运用人工智能技术，并处在持续进步的进程中 [7] - 据招商证券研报，中国人形机器人行业呈小步快跑、全链爆发态势 [7] - 预计2026年中国人形机器人行业将呈现出AI大模型泛化能力提升、硬件技术成熟度提高、成本下行、场景应用加速等特点 [7]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现，但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底，结构性看好反内卷、出海预期改善以及自动驾驶政策催化[1] - 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需，商用车或更为受益，结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性[1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”状态，反内卷持续推进，出口预期改善[1] - 市场对2月销量数据不敏感，后续股价拐点由弱现实情况决定[1] - 特斯拉2025年第四季度汽车业务毛利率创近两年新高，主要因Model Y带动中国区销售均价提升及FSD订阅提升，亚太区销量创新高[1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元，主攻算力基础设施与新工厂产能扩张[1] - 特斯拉宣布永久停产旗舰车型Model S和Model X，2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产[1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年[2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升，2025年第一至第四季度订阅量分别约为80万、90万、100万、110万辆[2] - 特斯拉FSD从2026年开始全部改为月度订阅，取消买断，目前月度订阅费为99美元/月[2] - 截至2025年底，特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里）[2] 1. 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI，包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产，并持续加大AI云端算力投入[2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整受成交量降低及非理性传闻干扰，但长期仍有明显超额收益[3] - 特斯拉产业链催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设及规模量产阶段[3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化剂[3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉产业链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的，以及宇树等其他具备放量能力的国产链[3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及持续的出海景气[4] - 重卡方面看好潍柴动力，国内大厂恢复招标及北美缺电矛盾突出，提振了市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产的预期[4] - 客车方面提示宇通客车、金龙汽车的左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，业绩增长确定性（宇通）及困境反转逻辑兑现（金龙）是关注点，且估值已具备足够安全边际[4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车、恒勃股份、隆盛科技、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行[4]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现 但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底 结构性看好反内卷、出海预期改善、自动驾驶政策催化及人形机器人进展 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需 商用车或更受益 结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性 [1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”格局 反内卷持续推进 出口预期改善 [1] - 近期销量淡季景气承压 但市场预期或已钝化 对2月销量不敏感 后续股价拐点由弱现实情况决定 [1] - 特斯拉2025年第四季度毛利实现同比正增长 毛利率创近两年新高 [1] - 特斯拉汽车业务毛利率改善主要因Model Y带动中国区销售均价提升（亚太区销量创新高）及FSD订阅提升等因素 [1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元 投向主攻算力基础设施与新工厂产能扩张 [1] - 特斯拉宣布将永久停产旗舰车型Model S和Model X 2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产 [1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年 [2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升 2025年第一季度至第四季度订阅量分别约80万、90万、100万、110万辆 [2] - 特斯拉FSD从2026年开始取消买断 全部改为月度订阅 目前月度订阅费为99美元/月 [2] - 截至2025年底 特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里） [2] - 特斯拉FSD持续推动中国及欧洲本地化部署 还需中国及欧洲监管许可 [2] - 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI 包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产 并持续加大AI云端算力投入 [2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整 受板块成交量明显降低及非理性传闻干扰等因素影响 [3] - 新兴产业发展初期板块通常伴随急涨急跌 长期仍有明显的超额收益 [3] - 特斯拉产业链后续催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布 下半年进入海外产能建设及规模量产阶段 [3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化 [3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的 以及宇树等其他具备放量能力的国产链 [3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及出海景气持续 建议重点关注低估值强业绩龙头标的 [4] - 重卡方面继续看好潍柴动力 国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出 提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产预期 看好公司业绩兑现与估值提升 [4] - 客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会 出口带动量利齐升的中期趋势清晰 [4] - 考虑到宇通客车的业绩增长确定性及金龙汽车的困境反转逻辑兑现 且估值已具备足够安全边际 建议重视当前配置窗口期 [4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车(600418.SH)、恒勃股份(301225.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、宇通客车(600066.SH)、金龙客车(600686.SH)、曹操出行(02643) [4]

记者近日从中国煤炭工业协会了解到，截至2025年底，全国已建成的煤矿智能化产能占比超过55%，同时，一批核心装备已实现完全国产化替代。 总工程师胡登高介绍，这个设备的效率实现节能5%到10%，满足6米以上大采高工作面的产品需求，年输送能力到了1500万吨。 0:00 / 2:13 山东菏泽的这家煤矿拥有15.8亿吨储量，核定产能600万吨优质炼焦煤，是华东地区能源保供的重点煤矿。但由于煤层大多在1000米上下，断层纵横交 错，强冲击地压等灾害风险并存，开采难度很大。 记者首先通过罐笼进入850米的立井，这相当于地面上300层楼的高度，2分多钟就来到了井底。在这里，记者换乘专用的防爆客车前往生产工作面。 0:00 / 1:27 最近，在河北张家口，由国能神东煤炭集团与中煤张煤机联合研发的智能高效刮板输送成套装备成功下线。作为井下采煤工作面的"钢铁动脉"，它首次 应用了大采高10kV高压供电系统，可有效降低长距离输电过程中损耗，减少电缆使用数量，提升运行效率的同时，降低运维成本。 中国煤炭工业协会数据显示，"十四五"期间，煤矿智能化建设提质加速，无人驾驶、人工智能深入推进。全国已建成煤矿智能化产能占比超过55%； ...

投资评级与核心观点 - 报告对富临运业给予“买入”评级，并维持该评级 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，传统业务稳定，同时通过抢先布局低空物流和无人货运等新兴业务，有望打开全新成长空间，实现从传统客运服务商向智能物流生态构建者的升级 [4][6] 业绩表现与财务预测 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计全年归母净利润为1.65-1.96亿元，同比增长35%-60%，扣非后归母净利润为0.71-0.82亿元，同比增长0%-16% [4] - 2025年第四季度单季归母净利润预计为0.09-0.40亿元，扣非后归母净利润预计为-0.5至-0.3亿元 [4] - 业绩增长主要源于土地收储确认以及投资收益增长 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元、2.26亿元、2.77亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.57元、0.72元、0.88元 [5][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.51亿元、11.13亿元、13.43亿元，同比增长率分别为-0.5%、30.7%、20.7% [5] - 预计毛利率将从2025年的19.1%提升至2027年的25.5%，净资产收益率（ROE）将从2025年的10.4%提升至2027年的13.0% [5] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为23倍、18倍、15倍 [5][6] 传统业务优势 - 公司深耕公路客运多年，传统公路运输业务稳定 [6] - 公司掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路，凭借特许经营形成的路权优势构筑了高壁垒的区域网络 [6] - 公司积累了深厚的政企协同经验，其优势难以复制 [6] 新兴业务布局与成长空间 - **低空物流**：低空经济受政策与技术双重驱动，公司于2025年与顺丰旗下丰翼科技达成合作 [6] - 四川省内景区山地多，传统物流存在最后一公里痛点，无人机配送有天然需求，能提高效率并降低成本 [6] - 公司将依托自身场站资源为低空物流提供起降/中转支持，并计划参与运营，有望成为文旅场景低空物流的开拓者 [6] - **无人货运**：公司与新石器合作成立四川无人捷运科技有限公司，富临运业持股90% [6] - 合作方新石器是全球领先的L4级无人驾驶物流车制造商，已实现超13000台车的全球部署 [6] - 合营公司经营范围包含智能机器人销售研发、人工智能行业应用系统集成服务等 [6] - 新兴业务布局有望为公司打开全新的第二增长曲线，推动公司从传统客运服务商升级为智能物流生态的构建者与运营商 [6] 市场与基础数据 - 报告发布日（2026年1月30日）公司收盘价为13.04元，一年内股价最高为13.94元，最低为6.16元 [1] - 公司市净率（PB）为2.4倍，股息率（以最近一年分红计算）为0.77% [1] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为5.49元，资产负债率为38.92%，总股本及流通A股均为3.13亿股 [1] - 公司流通A股市值为40.88亿元 [1]