报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 纯苯期货于2025年7月8日上市交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 [11] - 下半年纯苯供应增速约在5.8%-5.9%，需求增速或在5-5.5%，供需略有转好但整体仍为平衡至小幅累库 [19][20] - 绝对价格维度，当下市场偏空看待纯苯，长期若远端BZN压降至50-115美元/吨可轻仓试多 [2][22] - 内外套利可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会 [2][23] - 产业链跨品种套利，2603 EB - BZ价差区间或在1100 - 1500元/吨 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货合约要点解读 - 合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日为挂牌基准价的14%，交易保证金水平为合约价值的8% [11] - 交易手续费为成交金额的万分之1，套保交易手续费为成交金额的万分之0.5 [11] - 交易单位为30吨/手，与苯乙烯对套比例可设为1：6或1：7.5 [12] - 最后交易日和最后交割日与苯乙烯合约一致，定为合约月份倒数第4个交易日 [12] - 主力合约预计连续换月，与PX主力合约1/5/9不同，套利时注意远月流动性 [12] 纯苯交割规则注意要点 - 交割质量标准与现行国标一致，煤制加氢苯符合标准可参与交割 [16] - 江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东平水，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨 [17][18] - 标准仓单每月注销，在每个交割月份最后交割日前（含当日）进行 [18] 纯苯上市首日策略建议 - 基本面方面，下半年石油苯产量预计1130 - 1160万吨，加氢苯月度产量30 - 35万吨 [19] - 需求端下游加权开工有望回升，但受终端承接能力和次级下游订单制约 [19][20] - 绝对价格按新交所远月合约折算明年3月华东纯苯约5900元/吨，按国内测算约6000 - 6100元/吨 [2][22] - 内外套利关注多新交所纯苯、空大商所纯苯 [2][23] - 产业链跨品种套利，苯乙烯非一体化装置盈亏平衡价差中值为1300元/吨，2603 EB - BZ价差区间1100 - 1500元/吨 [3][23]

大商所原木期货交割扩容 - 大商所新增厦门建发浆纸集团为原木指定厂库 新增日照港集装箱发展公司等2家车板交割场所 新增中理检验等2家质检机构 自6月25日生效[1] - 扩容后原木期货指定厂库增至8家 车板交割场所增至9家 质检机构增至4家[1] - 厂库标准仓单最大量增至44.55万立方米 日发货速度增至2.97万立方米 车板交割场所日最大可交割量增至3.015万立方米[1] 交割资源与效率提升 - 交割资源和质检能力扩充有助于提高交割效率和安全水平 为山东江苏等原木主要消费区企业提供便利[1] - 厦门建发浆纸集团表示成为指定厂库可提升行业影响力 为应对现货价格风险奠定基础[1] - 质检机构采用"机器+人工"检尺方式 智能设备可实现高精度测量 误差极小 质检速度和效率超预期[2] 交割流程优化措施 - 质检机构已培训数十名熟悉期货交割流程的专业人员 具备多线质检能力[2] - 大商所在5省份开展8场模拟交割 统一质检标准 鼓励交割库提前分选货物以实现标准化管理[2] - 交易所完善交割APP功能 开展产业客户能力评估 多措并举提升交割效率[2] 市场发展建议 - 原木期货上市半年 在市场成熟度和产业运用方面仍有提升空间[3] - 建议木材企业熟悉期货规则后理性参与套保和交割 提升期现结合能力[3]

原木期货交割规则 - 原木期货合约适用期转现交割、每日选择交割和一次性交割三种方式 [1] - 每日选择交割可在交割月第1个交易日至最后交易日的前1个交易日由卖方主动提出申请 采用期货合约配对日当日结算价作为交割结算价 [1] - 每日选择交割允许标准仓单或车板交割 流程包含配对日和交收日两个环节 [1] - 一次性交割仅在最后交易日后进行 仅允许标准仓单交割 采用交割月最后10个交易日加权平均价作为结算价 [1] - 一次性交割流程包含标准仓单提交日、配对日和交收日三个环节 全程需3个交易日 [1] 原木交割操作细则 - 标准仓单交割时 交易所将在交收日闭市后完成仓单过户并立即注销 货主需在4个自然日内提货 [2] - 车板交割需在交收日后第2个自然日完成 卖方需在8:00前将原木运至指定场所 否则构成违约 [2] - 原木货权转移以装载至买方运输工具为标志 交付前后风险分别由卖方和买方承担 [2] 原木期货交割区域布局 - 交割区域覆盖9个省级行政区 山东省为基准交割地 重庆市设置100元/立方米的升贴水 [3] - 大商所设立7家指定交割仓库（厂库）和7家指定车板交割场所 分布在6个省级区域 [3] - 交割网点布局涵盖主要原木进口港口和大型贸易商 并确定两家指定质检机构 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局 [3] - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大 [3] - 昨日原木主力合约上冲至792元左右，当前位置向上空间有限，建议单边观望为主或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月16日，原木2507、2509、2511合约价格分别为792.0、801.0、804.5元/立方米，较6月13日分别上涨24.5、16.5、16.5元/立方米，涨幅分别为3.19%、2.10%、2.09% [1] - 6月16日，7 - 9、7 - 11价差较6月13日分别上涨8.0，9 - 11价差持平 [1] - 6月16日，07、09、11合约基差较6月13日分别下跌24.5、16.5、16.5元/立方米 [1] - 6月16日，各港口不同规格辐射松及云杉现货价格较6月13日均无变化 [1] - 6月20日外盘报价较6月13日无变化，人民币兑美元汇率、进口理论成本较6月15日基本无变化 [1] 供给 - 5月31日港口发运量为195.5万立方米，较4月30日增加22.8万立方米，涨幅13.20% [1] - 5月31日离港船数为58.0艘，较4月30日减少5.0艘，降幅7.94% [1] 库存 - 6月13日中国主要港口原木库存为345.00万立方米，较之前增加6.0万立方米，涨幅1.77%；山东、江苏库存也均有不同程度增加 [3] 需求 - 6月13日中国原木日均出库量为5.98万立方米，较之前减少0.33万立方米，降幅5%；山东、江苏日均出库量也均下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定且上周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存，现货市场承压，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月12日，原木2507合约价格765元/立方米，环比持平；原木2509合约价格783.5元/立方米，较前一日跌1元，跌幅0.13%；原木2511合约价格788元/立方米，较前一日跌2元，跌幅0.25% [1] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格有不同程度下跌，如日照港3.9A小辐射松价格720元/立方米，较前一日跌10元，跌幅1.39%；日照港云杉11.8米价格1090元/立方米，无涨跌 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123美元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 6月12日，人民币兑美元汇率7.184元，进口理论成本777.60元，较前一日分别跌0.003元和0.33元，跌幅均为0% [1] 供给 - 5月，港口发运量（新西兰→中日韩）为200.3万立方米，较4月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数（新西兰→中日韩）为66艘，较4月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存339万立方米，较前一周跌2万立方米，跌幅0.59%；其中山东库存191.5万立方米，较前一周涨2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存111.98万立方米，较前一周跌1.5万立方米，跌幅1.35% [3] 需求 - 5月30日当周，中国原木日均出库量6.31万立方米，较前一周增加0.03万立方米，涨幅0%；其中山东日均出库量3.38万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅2%；江苏日均出库量2.28万立方米，较前一周减少0.01万立方米，跌幅0% [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升 5 月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高 预计 6 月到港压力仍存 现货市场稳中趋弱 基本面弱平衡格局持续 当前 07 合约将进入交割月迎来首次交割 后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 建议单边观望为主 本月主力将移仓至 09 合约 可关注月差变化 反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6 月 10 日 原木 2507 合约价格 765 元/立方米 6 月 11 日收于 771 元/立方米 环比跌 6 元/立方米 涨跌幅 -0.78% 原木 2509 合约价格 784.5 元/立方米 6 月 11 日收于 785.5 元/立方米 环比跌 1 元/立方米 涨跌幅 -0.13% 原木 2511 合约价格 790 元/立方米 6 月 11 日收于 790.5 元/立方米 环比跌 0.5 元/立方米 涨跌幅 -0.06% [1] - 7 - 9 价差从 -19.5 变为 -14.5 跌 5 9 - 11 价差从 -5.5 变为 -5 跌 0.5 7 - 11 价差从 -25 变为 -19.5 跌 5.5 [1] - 07 合约基差从 -15 变为 -21 涨 6 09 合约基差从 -34.5 变为 -35.5 涨 1 11 合约基差从 -40 变为 -40.5 涨 0.5 [1] - 日照港 3.9A 小、中、大辐射松 太仓港 4A 小、中、大辐射松价格 6 月 10 - 11 日无变化 日照港云杉 11.8 价格从 1090 元/立方米降至 1110 元/立方米 跌 20 元/立方米 涨跌幅 -1.80% [1] - 外盘报价 6 月 13 日 辐射松 4 米中 A 的 CFR 价 110 美元/JAS 立方米 云杉 11.8 米的 CFR 价 123 欧元/JAS 立方米 均无变化 [1] 成本 - 6 月 11 日 人民币兑美元汇率 7.187 元 较 6 月 10 日的 7.192 元无涨跌 进口理论成本 777.93 元 较 6 月 10 日的 778.44 元跌 0.51 元 涨跌幅 0% [1] 供给 - 月度数据显示 5 月 31 日港口发运量 200.3 万立方米 较 4 月 30 日的 161.3 万立方米增加 39 万立方米 涨跌幅 24.17% 离港船数 66 艘 较之前的 58 艘增加 8 艘 涨跌幅 13.79% [1] 库存 - 周度数据显示 5 月 30 日 中国主要港口原木库存 341 万立方米 较之前减少 2 万立方米 涨跌幅 -0.59% 其中山东 191.5 万立方米 较之前增加 2 万立方米 涨跌幅 1.06% 江苏 111.98 万立方米 较之前减少 1.5 万立方米 涨跌幅 -1.35% [3] 需求 - 周度数据显示 中国原木日均出库量 6.31 万立方米 较之前增加 0.03 万立方米 涨跌幅 0% 其中山东 3.38 万立方米 较之前增加 0.07 万立方米 江苏 2.28 万立方米 较之前减少 0.01 万立方米 [3]

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月8日，原木2507合约收于772元/立方米，环比涨3.5元/立方米，涨幅0.46%；原木2509合约收于786.5元/立方米，环比涨2元/立方米，涨幅0.25%；原木2511合约收于790.5元/立方米，环比涨1.5元/立方米，涨幅0.19% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日涨1.5；9 - 11价差为 - 4，较前一日涨0.5；7 - 11价差为 - 18.5，较前一日涨2 [1] - 07合约基差为 - 22元/立方米，较前一日降3.5元/立方米；09合约基差为 - 36.5元/立方米，较前一日降2元/立方米；11合约基差为 - 40.5元/立方米，较前一日降1.5元/立方米 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 人民币兑美元汇率为7.188元，较前一日涨0.01元；进口理论成本为778.09元，较前一日涨0.73元 [1] 供给 - 5月31日港友运直为200.3万立方米，较4月30日增加39万立方米，涨幅24.17% [1] - 5月31日岩港船数为66艘，较4月30日增加8艘，涨幅13.79% [1] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存为339万立方米，较前值降2万立方米，降幅0.59%；山东库存为191.5万立方米，较前值增2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存为111.98万立方米，较前值降1.5万立方米，降幅1.35% [3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量为6.31万立方米，较前值增加0.03万立方米，涨幅0%；山东日均出库量为3.38万立方米，较前值增加0.07万立方米；江苏日均出库量为2.28万立方米，较前值降0.01万立方米 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，6月到港压力仍存，现货市场稳中趋弱，基本面呈弱平衡格局，当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月6日，原木2507合约收于768.5元/立方米，涨22元/立方米，涨幅2.95%；原木2509合约收于784.5元/立方米，涨17.5元/立方米，涨幅2.28%；原木2511合约收于789元/立方米，涨13元/立方米，涨幅1.68% [2] - 7 - 9价差为 - 16元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米；9 - 11价差为 - 4.5元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米；7 - 11价差为 - 20.5元/立方米，较前一日涨9元/立方米 [2] - 07合约基差为 - 18.5元/立方米，较前一日跌22元/立方米；09合约基差为 - 34.5元/立方米，较前一日跌17.5元/立方米；11合约基差为 - 39元/立方米，较前一日跌13元/立方米 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0%；外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价也无变化，涨跌幅为0% [2] - 人民币兑美元汇率为7.181元，较前一日跌0.01元；进口理论成本为777.27元，较前一日跌1.4元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数为66艘，较3月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 截至5月30日，中国主要港口原木库存为341万立方米，较前一周减少2万立方米，降幅0.58%；山东库存为189.5万立方米，较前一周减少2.5万立方米，降幅1.3%；江苏库存为113.52万立方米，较前一周增加3.6万立方米，涨幅3.23% [3] 需求 - 截至5月30日，中国原木日均出库量为6.28万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量为3.31万立方米，较前一周增加0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量为2.36万立方米，较前一周减少0.07万立方米，降幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格已接近阶段性底部，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月5日，原木2507、2509、2511合约价格分别为746.5、767.0、776.0元/立方米，较6月4日分别下跌12.0、10.0、8.5元/立方米，涨跌幅分别为-1.58%、-1.29%、-1.08% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差较6月4日分别下跌2.0、1.5、3.5 [2] - 07、09、11合约基差较6月4日分别上涨12.0、10.0、8.5元/立方米 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格6月5日较6月4日无变化 [2] - 6月6日，辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米CFR价为123欧元/JAS立方米，较5月30日无变化 [2] - 6月5日，人民币兑美元汇率为7.181元，较6月4日下跌0.01元；进口理论成本为777.27元，较6月4日下跌1.40元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰离港船数为66.0艘，较3月增加8.0艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存为341.00万立方米，较5月23日减少2.0万立方米，跌幅0.58%；山东库存为189.50万立方米，较5月23日减少2.5万立方米，跌幅1.30%；江苏库存为113.52万立方米，较5月23日增加3.6万立方米，涨幅3.23% [3] 需求 - 5月30日，中国原木日均出库量为6.28万立方米，较5月23日增加0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量为3.31万立方米，较5月23日增加0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量为2.36万立方米，较5月23日减少0.07万立方米，跌幅3% [3]