精工钢构2025年上半年电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 - 公司为精工钢构 专注于钢结构制造、施工安装及国际业务拓展[1][2][6] - 行业涉及钢结构建筑、装配式建筑、国际工程承包及新兴工业建筑领域[1][3][8] 核心观点和论据 **财务业绩表现** - 2025年上半年收入同比增长29.48% 归属净利润同比增长28%[1][5] - 新签订单总额125.1亿元 同比增长2.2% 其中国内订单88.5亿元同比下降14.5% 国际订单36.6亿元同比增长94%[2][10] - 毛利率10.59% 净利率3.57% 同比均下降 主要因客户结构变化[9] - 期间费用率7.43% 同比下降1.93个百分点 因降本增效措施见效[9] - 经营性现金流同比增加超2亿元 因订单质量提升、业务结构调整及应收款回收[8] **业务结构变化** - 国内订单中ToB项目占比提升至70% ToG项目占比30% 因企业扩产需求增加[3] - ToB项目周转快（3-6个月完成） 但毛利率较低 ToG项目毛利率较高但周期长[3][4] - 国际业务成为增长引擎 订单同比增长94% 毛利率较高但转化收入速度较慢[2][9][10] **运营与战略** - 钢结构销量同比增长47% 因整体订单增加 通过自产自销和外协加工满足需求[7] - 集成业务收入下降 因国内市场竞争激烈 公司优先控制订单质量[8] - 推行降本增效措施 引入华为流程变革方法 提升项目交付准时性和客户满意度[6][9] - 应收账款37.55亿元 同比增加5.64亿元 但长账龄应收款占比下降 通过选择优质客户、完善档案管理等措施催收[10] **技术与创新** - AI应用：鼓励各部门创新申报AI项目 提升生化设计环节效率[13] - 机器人研发：处于试验阶段 需提高建筑部件标准化率以提升效率[13] - 技术优势：能处理异形构件加工制造（如鸟巢、小蛮腰项目） 拥有12大施工技术体系（如北京大兴机场项目）[14][15] **竞争优势** - 品牌优势：承建上百个地标项目（如2022年世界杯主会场、吉达塔） 获鲁班奖等奖项 客户愿支付溢价[12][16] - 供应链优势：利用中国粗钢产量占比超50%的供应链 国内加工构件国外安装[12] - 合作伙伴：与国际总包方（如沙特SBG、韩国三星）及中国央企建立战略合作[12] - 管理优势：成本与工期管控能力强 作为民营企业灵活性高[17] **市场与估值** - 国际业务优势：17年经验 技术依赖非低价竞争 在中东、东南亚积累业绩[6][11][12] - 可转债及股价：股价3.6-3.7元 每股净资产4.5元 PB仅0.8倍 认为正股被低估[18][20] - 中期规划：曾制定十年千亿战略（千亿市值和产值） 但暂无具体修正[19] 其他重要内容 - 公司参与标志性项目：卢塞尔体育场、吉达塔（全球最高塔）等[21] - 注重投资者回报与交流 经营稳健[22]

机器人业务研发进展 - 公司在机器人相关细分零部件领域的业务尚处于投入期 [2] - 机器人研发进展顺利 部分产品已实现样品交付 [2] - 机器人相关产品收入占比较小 对公司业绩未产生较大影响 [2] 投资者关注焦点 - 投资者担忧公司机器人研发可能落后于头部公司技术路线 [2] - 公司回应后续进展将通过定期报告和相关公告披露 [2]

核心财务表现 - 营业总收入10.32亿元，同比下降7.86%，主要受项目执行周期影响[1][5] - 归母净利润-2776.7万元，同比减亏8.65%，扣非净利润同比大幅改善34.59%至-3266.29万元[1] - 第二季度营收7.03亿元同比增长9.55%，但净利润同比下降69.57%至239.79万元[1] 盈利能力指标 - 毛利率提升2.36个百分点至20.05%，同比增幅13.34%，主要受益于成本管控加强和项目周期影响[1][5] - 净利率同比改善8.44%至-2.69%，仍处于亏损状态[1] - 三费占营收比上升至20.76%，同比增长10.49%，其中管理费用因新增厂房折旧增长8.43%[1][5] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流大幅下降84.64%至0.02元，主要因项目付款节点导致收款减少[1][6] - 货币资金增长6.69%至8.02亿元，但货币资金/流动负债仅35.64%[1][17] - 应收账款增长25.74%至3.69亿元，应收账款/利润指标高达4500.63%[1][18] 资本结构与负债 - 有息负债增长8.43%至12.51亿元，有息资产负债率达24.13%[1][18] - 通过海外银团贷款置换导致短期借款激增194.80%，长期借款增长107.79%[2] - 财务费用同比增长6.56%，主要因境外银团借款费用增加[6] 特殊项目影响 - 其他综合收益暴涨94383.86%，主要受欧元汇率上升影响[3] - 政府补助减少80.39%致其他收益下降，银行理财购买减少使投资收益下降61.42%[9][10] - 信用减值损失改善60.91%，因应收账款减少导致坏账准备冲回[11] 业务与投资表现 - 成立均普人形机器人研究院并产生资本化研发投入[2] - 历史ROIC中位数仅0.51%，2024年净利率0.21%显示产品附加值不高[15] - 主要基金持仓为创金合信量化多因子股票A，持有34.23万股[18]

机器人研发进展 - 四足机器人样机开发完成 总投资98.24万元 累计投入23.61万元 [1] - 人形机器人智能系统完成多模态升级 轻量化1.0版本交付清华大学等高校 [1]

财务表现 - 2025年上半年合并营业总收入10.61亿元（不含税），同比增长10.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长15.55% [2] - 碳纤维装备销售收入6.29亿元，同比增长59.53%，占业绩增长主要动力 [2] 核心业务发展 - 碳纤维核心主业采用"装备引领、材料协同、应用支撑"发展模式 [2] - 碳纤维整线及核心设备订单占多数，同时包含原丝装备及复材装备订单 [2] - 全资子公司浙江精工碳材科技正推进高性能纤维项目，计划2025年三季度投产 [2][3] 国际化战略 - 积极推进与沙特GIM公司签署的《销售合同》履约进度 [4] - 全力推进国际化战略实施，加快国外市场开拓 [4] 研发项目进展 - 第二代外骨骼机器人已完成测试和定型，争取尽快批量生产 [5] - 持续开展多关节外骨骼助力机器人研发，目标实现产品系列化 [5] - 年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨生产线进入调试阶段，计划2025年三季度交付 [7] 产业布局 - 在绍兴、武汉设立复合材料子公司，建成先进复合材料产业化研究中心 [6] - 碳纤维复材板块已具备汽车、轨道交通、体育休闲等多领域承接能力 [6] - 可实现废旧纺织PET到再生新材料PET的绿色闭合循环 [7]

公司业务范围 - 公司明确表示不涉及机器人研发工作 [1]

公司动态 - 公司于2025年8月5日新设全资子公司深圳市科华慧检科技有限责任公司 [2] - 新设子公司服务于公司发展战略 [2] - 公司深耕体外诊断行业多年 [2] 业务与技术 - 公司目前未开展人工智能业务和机器人研发 [2] - 公司持续加强与高校、研究机构、国内外创新中心的合作 [2] - 公司致力于打造开放创新平台，吸引国内外优秀创新资源 [2] 研发与合作 - 公司推动创新生态共建共享 [2] - 公司通过合作不断提升研发技术水平 [2] - 公司旨在稳固研发优势和技术优势 [2]

机器人体育赛事的兴起与意义 - 首届具身智能机器人运动会在江苏无锡举行 150多台机器人参与竞技 [1] - 北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松引发关注 北京计划举办世界人形机器人运动会 [1] 体育竞技作为技术试验场 - 体育竞技提供复杂真实场景 考验机器人感知环境、信息分析、实时决策和运动控制能力 [2] - 马拉松耐力、格斗对抗、运球走位模拟动态环境 测试运动控制、环境感知和能源管理等综合能力 [3] - 国际大赛一直是高新科技试验场 如奥运计时系统、网球鹰眼、世界杯VAR技术 [2] 技术展示与行业推动 - 运动会集中展示机器人研发企业尖端科技 助推前沿信息交流和技术整合 [4] - 体育赛事高关注度和娱乐性有助于消除公众技术距离感 提升社会认知度 [4] - 参赛企业借比赛争取曝光 拓展应用场景 发掘潜在市场机会 [4] 人形设计的优势与通用性 - 人形机器人适配人类环境 日常设施按人体结构定制 轮式底盘无法适应真实球场和规则 [5] - 人形机器人具备高度通用形态 适用于各种场景和复杂作业 是具身智能最佳载体 [5] - 类人关节结构助力"天工Ultra"获北京亦庄半马冠军 履带式设计表现不佳 [6] 社会互动与未来应用 - "拟人性"易引起共情 哪吒造型机器人成为网红 人类对类人形态有天生亲近感 [6] - 人机协作体育新模式有望兴起 对抗训练效果提升 服务领域如医疗康复、养老、家政是未来增长点 [6] - 格斗项目推动灵活对抗与快速响应 足球促进团队协作算法优化 跑步考验步态控制和能耗管理 [8] 技术挑战与发展阶段 - 北京亦庄半马机器人完赛率仅30% 冠军成绩2小时40分42秒远逊人类 [7] - 运动场景涉及多模态联合控制 比文本处理复杂得多 动态环境运动控制极具挑战 [7] - 机器人采用针对性优化算法 通用性较差 需突破多模态融合、元学习、在线自适应控制等关键技术 [8] 历史参照与长期潜力 - 1894年汽车比赛102辆中仅9辆完成128公里 稳定性速度不如马车 [8] - 1946年第一台计算机重数十吨 调整计算任务需数天 [8] - 机器人现阶段"蹒跚学步"是为未来"健步如飞" 技术演进需大量试错与耐心 [7][9]

IPO审议取消 - 上海证券交易所上市审核委员会决定取消原定于8月8日对节卡机器人股份有限公司的审议会议 因公司尚有相关事项需要进一步核查 [1] - 节卡股份是2025年首家IPO上会前被取消审议的企业 [1] - 截至发稿时 公司未回复具体需核查事项 [4] 公司业务与市场地位 - 主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售 同时从事机器人系统集成业务 [6] - 客户包括丰田、施耐德、东山精密、星宇股份、中国中车、立讯精密、智元新创等 [6] - 2023年协作机器人整机销量4681台 全球市场占有率约8 2% 全球销量数据为5 7万台 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2 81亿元、3 5亿元、4亿元 归母净利润分别为573 57万元、-2854 73万元及622 8万元 [6] - 2024年上半年营业收入1 74亿元 同比增长4 29% 归母净利润亏损1996 56万元 [6] - 上半年机器人整机业务收入同比下降11 72% 但销量约3300台 同比增长超16% 产品结构变化导致均价下降 [9] 研发投入与技术 - 最近三年研发投入占营业收入比例为20 07% [7] - 截至2024年末员工总数492人 研发人员157人 占比31 91% [7] - 上交所两轮问询均关注核心技术先进性 要求说明技术路线优劣势及与竞争对手的差异 [10] 审核关注问题 - 收入确认合规性受关注 2021年6月将标准合同模板从"验收"变更为"签收" 公司称符合行业惯例 [9] - 经营可持续性受质疑 上半年业绩波动 净利润亏损 [9] 募资计划 - 拟投资智能机器人生产项目和研发中心建设项目 以开拓全球市场 提升研发能力 [7]

公司业务定位 - 公司深耕体外诊断行业多年 [1] - 公司拥有丰富的体外诊断试剂和仪器产品 [1] 技术研发方向 - 公司目前未开展机器人研发 [1] - 公司会密切关注相关前沿技术的发展与应用 [1] - 持续推进仪器产品向自动化、数字化、智慧化迈进 [1]