油气行业市场表现 - 国证石油天然气指数成分股泰山石油上涨10.07%，洲际油气上涨9.88%，和顺石油上涨8.17%，天壕能源上涨6.17%，中曼石油上涨5.50% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.68%，冲击4连涨，最新价报1.03元，近1周累计上涨4.48% [1] - WTI原油期货价格收于72.98美元/桶，较月初上涨16.7%，Brent原油期货价格收于74.23美元/桶，较月初上涨14.9% [1] 油价驱动因素 - 以色列对伊朗空袭导致中东紧张局势加剧，原油供应下降风险显现 [1] - OPEC+实际供应增量低于目标上调幅度，北半球传统需求旺季将至推动油价反弹 [1] - 伊朗原油产量及出口短期或将下滑，油价进入高波动阶段，霍尔木兹海峡运输受阻风险需评估 [2] 油气ETF及指数构成 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司价格变化 [2] - 国证石油天然气指数前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油等，合计占比66.48% [2] 中长期油价展望 - 全球石油需求增量受电、气冲击，供给端产油国协同趋弱及新兴供应力量崛起 [2] - 预计2025—2027年油价中枢下行，但基于边际成本及供给方诉求，仍将高于60美元/桶 [2]

地缘政治冲突对原油市场的影响 - 以色列空袭伊朗核设施和军事目标导致中东地缘政治紧张局势加剧 伊朗宣布退出与美国的核谈判 [1] - 冲突引发原油价格剧烈波动 WTI原油单日暴涨14%后收涨7.5%至73.18美元/桶 创2022年3月以来最大单日涨幅 [1] - 美国油气ETF(USO)单日大涨6.89% 创5个月新高 [1] - 以色列首次直接打击伊朗能源基础设施 包括布什尔省两家炼油厂 这是上世纪80年代以来首次伊朗境内炼油厂遇袭 [2] 原油供应风险分析 - 伊朗作为OPEC第三大产油国 控制全球30%海运石油贸易量的霍尔木兹海峡 [2] - 摩根大通预测若霍尔木兹海峡被封锁 伊朗每日210万桶出口将中断 油价或飙升至120-130美元/桶 [2] - 盛宝银行指出最坏情况下油价可能突破80美元 但OPEC+增产可能限制涨幅 [3] - 中信证券认为本次冲突烈度可能远超2024年4月和10月的相互袭击 需关注伊朗报复力度和美国态度 [3] 中国油气企业表现 中国海洋石油(00883) - 年初至今股价下跌7% 受原油期货价格12%跌幅拖累 [4] - 2025Q1纯利同比下滑8% 主因原油价格同比下跌8%及非经营性亏损 [4] - 建银国际下调目标价6.7%至19.6港元 但看好2026-2027年3-4%的产量增长指引 [4] 中国石油股份(00857) - 2025Q1盈利同比上升2%至468亿元人民币 超中银国际预期9% [4] - 上游板块经营溢利在油价同比下跌7%情况下仍实现7%增长 [4] - 中银国际上调2025-2027年盈利预测1-2% 维持买入评级 [4] 中国石油化工股份(00386) - 2025Q1盈利同比下跌25%至140亿元人民币 仍超中银国际预期 [5] - 勘探与开采板块及化工板块利润表现优于预期 [5] - 中银国际调整2025-2027年盈利预测区间为-1.3%至+3.2% 维持买入评级 [5]

中东地缘局势如何演绎？ 对油价影响几何？20250613 摘要 以色列对伊朗的军事行动主要关注核设施、导弹技术和地区影响力，通 过袭击核科学家、原子能机构和核设施，以及革命卫队总部和导弹营地， 试图遏制伊朗的核能力、导弹发展和地区扩张。 此次袭击导致中东局势紧张，油价一度冲破 80 美元/桶，反映市场对供 应链安全的担忧。地缘政治风险增加可能导致投资环境恶化，各国重新 评估与中东相关贸易和合作项目，对全球经济产生连锁反应。 伊朗面临货币贬值、物价上涨和就业不足等经济困境，莱希政府认为需 要缓和与美国关系以解决经济问题。伊朗内部在核问题上存在两派意见， 哈梅内伊则在两派之间保持平衡。 国际原子能机构通过新决议谴责伊朗违反不扩散核武器条约，伊朗对此 不满，认为美国退出核协议是问题根源，并对国际社会对以色列核武器 的忽视表示不满。 美国倾向于观望，并希望借以色列袭击向伊朗施压，但可能适得其反， 激化矛盾。伊朗已开始进行零星报复，未来可能采取更大规模行动，攻 击以色列核设施将导致局势进一步恶化。 Q&A 以色列为何对伊朗发动军事袭击？ 以色列对伊朗发动军事袭击的原因可以从多个方面进行分析。首先，以色列国 内对于伊朗的 ...

地缘政治与油价波动 - 以伊冲突爆发导致国际油价大幅波动，6月13日油价一度大涨14%，最终收涨近8%，此前两日已累计上涨近6% [1] - 伊朗发射100多架无人机和数百枚弹道导弹袭击以色列，但报复力度被市场认为较弱，冲突后续发展不确定性高 [6][7] - 伊朗考虑封锁霍尔木兹海峡，该海峡每日运输超2000万桶原油（占全球海运石油贸易30%）和20%液化天然气，若封锁可能导致油价飙升至120-150美元/桶，极端情况下达200-300美元 [10] 油气板块市场表现 - 港A油气板块大幅上涨，山东墨龙飙升75%，中石化油服大涨25%，中国海油较4月初累计上涨24% [3] - 中国海油2022-2024年7月期间股价上涨300%，2021-2022年归母净利润分别增长182%和102% [18] - 中国海油2025年一季度销售毛利率53.6%，净利率32.8%，显著高于中国石油（22.6%，6.3%）和中国石化（15.5%，1.9%） [18] 中国海油竞争优势 - 油气开采业务占比高达85%以上，远高于中国石油（30-50%）和中国石化（不足10%），上游业务毛利率更高 [19] - 2024年桶油主要成本28.5美元/桶，同比下降1.1%，较十年前下降超40%，低于中国石油和中国石化的40美元/桶 [20] - 2024年石油净产量726.8百万桶（同比+7.2%），2025年目标760-780百万桶（同比+4.6%-7.3%），资本开支从2016年不足500亿元增至2024年1233.6亿元 [21][24] 行业前景与风险 - 以伊冲突持续可能推动油价易涨难跌，但OPEC+增产和全球经济放缓是中期潜在利空 [15][16] - 若伊朗封锁霍尔木兹海峡概率较低（历史三次威胁均未实施），因伊朗80%石油出口和70%民生物资进口依赖该海峡 [12][14] - 小市值油气股在油价上涨时弹性更大，中国海油因成本优势和分红率高可能成为避险选择 [25][26]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年6月13日当周油价大幅攀升，虽EIA月报上调供应预测、下调需求预期，世界银行下调全球经济增长预测使油价承压小跌，但中东地缘冲突升级致油价大幅攀升，布伦特、WTI油价分别为74.23、72.98美元/桶 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年6月13日当周，布伦特、WTI油价分别为74.23、72.98美元/桶，本周EIA月报和世界银行相关预测使油价承压小跌，中东地缘冲突升级使油价大幅攀升 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年6月13日当周，沪深300下跌0.25%至3864.18点，石油石化板块上涨3.50% [8] - 截至2025年6月13日当周，油服工程、油气开采、炼化与贸易板块分别上涨8.54%、2.83%、2.27%；油气开采、炼化及贸易板块自2022年以来涨幅分别为163.77%、30.28%，油服工程板块自2022年以来下跌6.57% [10] - 截至2025年6月13日当周，上游板块股价表现较好的有联合能源集团（+30.12%）、中石化油服（+26.98%）、潜能恒信（+24.70%） [15] 原油价格 - 截至2025年6月13日当周，布伦特原油期货结算价为74.23美元/桶，较上周上升7.76美元/桶（+11.67%）；WTI原油期货结算价为72.98美元/桶，较上周上升8.40美元/桶（+13.01%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为67.70美元/桶，较上周上升6.52美元/桶（+10.66%） [1][25][28] - 截至2025年6月13日当周，布伦特 - WTI期货价差为1.25美元/桶，较上周收窄0.64美元/桶；布伦特现货 - 期货价差为1.06美元/桶，较上周收窄0.81美元/桶；布伦特 - 俄罗斯Urals价差为8.74美元/桶，较上周扩大7.76美元/桶；WTI - 俄罗斯Urals价差为7.49美元/桶，较上周扩大8.4美元/桶；布伦特 - 俄罗斯ESPO价差为13.05美元/桶，较上周扩大6.76美元/桶；WTI - 俄罗斯ESPO价差为11.8美元/桶，较上周扩大7.4美元/桶 [28] - 截至2025年6月13日，美元指数为98.15，较上周下跌1.07%；LME铜现货结算价为9658.00美元/吨，较上周下跌1.40% [28] 海上钻井服务 - 截至2025年6月9日当周，全球海上自升式钻井平台数量为377座，较上周减少3座，其中非洲、东南亚、其他地区各减少1、1、2座，南美增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为136座，较上周减少1座，其中其他地区减少1座 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年6月6日当周，美国原油产量为1342.8万桶/天，较上周增加2.0万桶/天 [1][49] - 截至2025年6月13日当周，美国活跃钻机数量为439台，较上周减少3台 [1][49] - 截至2025年6月13日当周，美国压裂车队数量为182部，较上周减少4部 [1][49] 原油需求 - 截至2025年6月6日当周，美国炼厂原油加工量为1722.6万桶/天，较上周增加22.8万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%，较上周上升0.9pct [1][60] - 截至2025年6月12日，主营炼厂开工率为78.82%，较上周上升2.52pct；截至2025年6月11日，山东地炼开工率为48.18%，较上周下降0.97pct [60] 原油进出口 - 截至2025年6月6日当周，美国原油进口量为617.6万桶/天，较上周减少17.0万桶/天（-2.68%），出口量为328.6万桶/天，较上周减少62.1万桶/天（-15.89%），净进口量为289.0万桶/天，较上周增加45.1万桶/天（+18.49%） [56] 原油库存 - 截至2025年6月6日当周，美国原油总库存为8.34亿桶，较上周减少340.7万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加23.7万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.32亿桶，较上周减少364.4万桶（-0.84%）；库欣地区原油库存为2368.3万桶，较上周减少40.3万桶（-1.67%） [1][69] - 截至2025年6月13日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为12.07亿桶，较上周+1943.5万桶（+1.61%）；其中，全球原油浮仓库存为7442万桶，较上周 - 556.5万桶（-7.48%）；全球原油在途库存为11.33亿桶，较上周+2500万桶（+2.21%） [83] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年6月13日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为92.25（+4.89）、89.58（+2.97）、82.99（+2.32）美元/桶；与原油差价分别为23.49（+1.30）、20.82（-0.62）、14.23（-1.27）美元/桶 [90] - 截至2025年6月13日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为88.09（+3.50）、96.65（+2.36）、93.43（+3.73）美元/桶；与原油差价分别为19.32（-0.10）、27.89（-1.23）、24.67（+0.13）美元/桶 [94] - 截至2025年6月13日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为82.84（+2.39）、77.73（+2.09）、80.80（+2.33）美元/桶；与原油差价分别为15.03（-0.25）、9.93（-0.54）、12.96（-0.34）美元/桶 [100] 成品油供给 - 截至2025年6月6日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为971.8、489.7、202.3万桶/天，较上周分别+68.1（+7.54%）、-9.7（-1.94%）、+13.7（+7.26%）万桶/天 [104] 成品油需求 - 截至2025年6月6日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为917.0、337.6、182.9万桶/天，较上周分别+90.7（+10.98%）、+22.5（+7.14%）、+6.9（+3.92%）万桶/天 [117] - 截至2025年6月12日，美国周内机场旅客安检数为1846.41万人次，较上周增加57.01万人次（+3.19%） [117] 成品油进出口 - 截至2025年6月6日当周，美国车用汽油进口量为32.5万桶/天，较上周增加15.4万桶/天（+90.06%）；出口量为85.7万桶/天，较上周减少8.1万桶/天（-8.64%）；净出口量为53.2万桶/天，较上周减少23.5万桶/天（-30.64%） [127] - 截至2025年6月6日当周，美国柴油进口量为10.4万桶/天，较上周减少6.2万桶/天（-37.35%）；出口量为144.7万桶/天，较上周增加4.2万桶/天（+2.99%）；净出口量为134.3万桶/天，较上周增加10.4万桶/天（+8.39%） [127] - 截至2025年6月6日当周，美国航空煤油进口量为1.3万桶/天，较上周减少18.6万桶/天（-93.47%）；出口量为24.3万桶/天，较上周增加5.2万桶/天（+27.23%）；净出口量为23.0万桶/天，较上周增加23.8万桶/天（+2975.00%） [127] 成品油库存 - 截至2025年6月6日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22980.4、1513.1、10888.4、4339.9万桶，较上周分别+150.4（+0.66%）、+11.1（+0.74%）、+124.6（+1.16%）、-25.5（-0.58%）万桶 [1][135] - 截止至2025年6月11日，新加坡汽油、柴油库存分别为1062、1250万桶，较上周分别+23.0（+2.21%）、+148.0（+13.43%）万桶 [135] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年6月13日，周内布伦特原油期货成交量为345.02万手，较上周增加68.35万手（+24.70%） [147] - 截止至2025年6月10日，周内WTI原油期货多头总持仓量为201.72万张，较上周增加0.69万张（+0.34%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓19.19万张，较上周增加2.4万张（+14.28%） [147] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1]

以色列袭击伊朗能源基础设施 - 以色列首次袭击伊朗能源基础设施，包括布什尔省两家炼油厂和德黑兰附近的储油设施 [1][3][4] - 南帕尔斯气田第14期项目一套装置起火，日产能损失达1200万立方米天然气 [7] - 法杰尔·贾姆炼油厂也发生火灾，初步评估显示起火原因为敌对无人机 [4][7] 对能源市场的影响 - 美国原油价格周五一度飙涨14%，最终收于每桶73美元附近，涨幅达7.31% [7] - 交易市场显示交易员对油价飙升的担忧，大量"价外看涨期权"被交易，特别是6月25日前油价涨到85美元/桶以上的合约 [2][10] - WTI原油的看涨期权与看跌期权之间的价格比值升至2022年3月以来最高 [2] 行业分析师观点 - 高盛分析师认为中东局势可能升级，油价预测的短期风险偏向上涨 [6] - Rystad Energy分析师评价此次袭击是自2019年阿布盖格袭击以来对石油和天然气基础设施最严重的袭击 [11] - 野村证券经济学家警告如果伊朗报复攻击伊拉克美军设施，战火扩大至周边产油国的风险将加剧原油供应隐忧 [13] 全球能源政策分歧 - 美国拒绝欧洲降低俄罗斯石油价格上限提议，坚持反对将上限从每桶60美元降至45美元 [14] - 欧盟和英国寻求通过降低油价上限来削减俄罗斯石油收入，可能在没有美国参与的情况下单独行动 [15] - 政策分歧和市场波动的组合正在创造更加难以预测的能源市场环境 [16]

油价反弹原因 - 中东地缘紧张局势加剧导致原油供应下降潜在风险显现 [1] - 4—5月OPEC+实际供应增量低于目标上调幅度 [1] - 北半球传统需求旺季将至推动油价大幅反弹 [1] 油价近期表现 - 6月13日WTI原油期货价格收于72.98美元/桶，较月初上涨16.7% [1] - 6月13日布伦特原油期货价格收于74.23美元/桶，较月初上涨14.9% [1] 短期油价展望 - 伊朗原油产量及出口短期或将下滑 [1] - 油价将进入高波动阶段 [1] - 霍尔木兹海峡运输受阻风险有待进一步评估 [1] 中长期油价趋势 - 全球石油需求增量持续受电、气冲击 [1] - 供给端产油国协同趋弱及新兴供应力量崛起 [1] - 预计2025—2027年油价中枢仍将下行 [1] - 基于边际成本及供给方"利重于量"诉求，油价中枢仍将高于60美元/桶 [1]

| 11/11/2 | 国技斯特 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年06月13日 | | 爱两烯 | なな女 | 塑料 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | 女女女 | PX | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | | | 短纤 | なな女 | 瓶片 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 甲醇 | なな女 | 尿素 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | PVC | なな女 | 烧碱 | ★★★ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | 文文文 纯碱 | | ★☆☆ | F03089068 Z0016691 | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【甲醇) 中东地缘冲突导致国际油价大幅拉升,霍尔木兹海峡的航运安全风险增加,市场预期 ...

中东紧张局势升级，摩根大通警告原油或升至130美元。 据央视新闻最新报道，当地时间12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。环球网援引据沙特媒体哈达斯消息称，以色列国防部长卡茨宣布以色列对伊朗发动先发制 人的打击。 据追风交易台消息，摩根大通首席大宗商品分析师Natasha Kaneva在其最新发布的报告中分析称， 当前油价接近70美元，较其模型估算的6月公允价值66美 元高出约4美元，暗示市场已计入7%的最坏情境概率。 Kaneva进一步指出，如果冲突扩大，油价反应将呈指数级而非线性增长。 若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至120-130美元区间。 | | Crude | Products | Total | | --- | --- | --- | --- | | UAE | 2,835 | 1.568 | 4.403 | | Saudi Arabia | 5,973 | 1,243 | 7,216 | | Kuwait | 1,360 | 976 | 2,336 | | Iran | 1,775 | 328 | 2,134 | | Qatar | 744 | 488 | 1,232 | | bell | 3,2 ...

中东紧张局势升级，摩根大通警告原油或升至130美元。 据央视新闻最新报道，当地时间12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。环球网援引据沙特媒体哈达斯消息 称，以色列国防部长卡茨宣布以色列对伊朗发动先发制人的打击。 据追风交易台消息，摩根大通首席大宗商品分析师Natasha Kaneva在其最新发布的报告中分析称，当前 油价接近70美元，较其模型估算的6月公允价值66美元高出约4美元，暗示市场已计入7%的最坏情境概 率。 历史上，尽管伊朗多次威胁封锁海峡——尤其是在1980年代伊朗-伊拉克战争"油轮战争"期间，以及 2007-2008年与美国海军的对峙中——但海峡从未真正关闭。 摩根大通分析认为，伊朗之所以始终未封锁霍尔木兹海峡，是因为封锁成本对伊朗自身而言过于高昂。 不仅会违背国际准则，更将直接威胁海湾国家经济利益，可能孤立伊朗于海湾合作委员会（GCC）。 报告进一步指出，而一旦冲突升级至全面战争，这一"红线"可能被突破。 市场的理性与疯狂 摩根大通对油价的基本预测依然谨慎，认为2025年剩余时间油价将维持在60美元/桶中低区间，2026年 为60美元/桶。 Kaneva进一步指出，如果冲突扩大，油价反应将呈指数级 ...