核心财务表现 - 2025年第三季度合并营业总收入为243.18亿元人民币，同比下降14.62%，环比上涨6.98% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损17.74亿元人民币，前三季度累计亏损43.12亿元人民币 [2] - 利润总额同比减少部分归因于上年同期如祺出行港股上市产生的估值溢价 [1] 季度销量情况 - 第三季度汽车总销量为42.84万辆，同比下滑，但环比增长11.49% [2] - 营业收入及汽车销量已连续两个季度实现环比正增长，主要得益于“番禺行动”一体化改革的积极进展 [2] 自主品牌表现 - 广汽传祺、广汽埃安和广汽昊铂三个自主品牌第三季度合计销量超过15.95万辆，环比增长15.09% [2] - 旗下各品牌在第三季度均实现了销量的环比正增长 [2] 合资品牌表现 - 合资品牌第三季度销量为26.78万辆，环比上涨9.30% [2] - 广汽本田第三季度销量为6.93万辆，环比上涨11.85% [2] - 广汽丰田第三季度销量为19.85万辆，环比增长8.43%，同比增长9.15%，实现同环比双增 [2] 海外市场与战略 - 海外市场被视为破局关键，公司计划举全集团之力开拓国际市场 [2] - 战略目标是打造多个5万至10万辆级核心市场及全球明星车型 [2] - 今年前三季度，公司海外终端销量同比增长36.5% [2] 行业环境与业绩动因 - 业绩变动主要受国内汽车行业竞争激烈和需求结构快速升级影响，导致汽车销量与盈利下滑 [1] - 摩根士丹利指出合资品牌销售有好转迹象，公司有望通过整合和削减成本收窄自有品牌亏损，实现盈利复苏 [3]

合作签约 - 山东交运集团与济南域潇集团正式签署莫桑比克船舶修造项目合作协议 [2] - 合作旨在进入海外船舶修造市场 [2] 合作方角色与资源投入 - 山东交运集团将提供船舶建造、维修领域的技术和经验，组建专业技术团队，负责从厂区规划设计到市场拓展的全链条技术支持与管理输出 [2] - 济南域潇集团将投入船厂场地、基础建设及重型设备等关键资源，凭借其海外资源布局、资本实力和项目运作经验为合作提供保障 [2] 项目定位与战略意义 - 项目聚焦非洲莫桑比克，计划建设现代化船舶修造基地，以利用当地区位优势和海洋经济发展潜力，服务区域航运需求 [3] - 项目旨在推动中国技术、标准和管理“出海”，通过国企与民企优势联动，实现产业结构优化与全球市场拓展的双重突破 [3] 公司发展目标 - 山东交运集团计划通过此次合作积累海外项目运作经验，锤炼国际化运营能力，为集团持续高质量发展注入新动能 [4]

泡泡玛特股价表现 - 10月23日港股主要指数走强，但泡泡玛特股价跌超9%，古茗跌近7%，蜜雪集团跌超4%，老铺黄金跌近2% [1] - 泡泡玛特股价自上周五以来持续下跌，近5个交易日累计跌幅接近20% [1] - 截至10月23日收盘，泡泡玛特股价为232.4港元/股，总市值超3100亿港元 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度总体收益较2024年第三季度增长245%—250% [3] - 第三季度中国市场收益同比增长185%—190%，海外市场收益同比增长365%—370% [3] - 海外市场中，美洲市场收益同比增速最高，达到1265%—1270%；欧洲及其他地区市场收益同比增长735%—740%；亚太市场收益同比增长170%—175% [3] 市场观点与机构评级 - 晨星公司分析师肯定海外业务增长，因海外收入增长370%，并预计通过推出更受欢迎IP和新产品加强海外业务 [3] - 晨星公司预计万圣节和圣诞节特别系列将支持全球销售势头，因此调高对2025年的收入增长预期 [3] - 摩根大通于10月16日将评级从“中性”上调至“增持”，认为估值已具吸引力，且三季度数据、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂 [6] - 招商证券在10月21日最新研报中维持“强烈推荐”评级，近一个月内中泰证券、瑞银、华泰证券、摩根士丹利等多家机构也均给予买入或增持评级 [6] - 国金证券看好公司通过海外市场本土化运营体系构建第二增长曲线，以及中国市场依托全域运营能力升级，预计将延续高质量发展态势 [6] - 浦银国际评论称，泡泡玛特依然是中国消费行业基本面最优秀、增长潜力最大的企业之一，考虑到强大的IP孵化能力及海外市场影响力 [5] 业绩可持续性担忧 - 部分投资者担忧高增速和较高业绩基数会带来业绩见顶后的下滑，市场出现预测其业绩见顶时间的观点 [1] - 晨星公司分析师表示，第三季度收入增长超预期，但投资者更担心未来几个季度可能出现的业绩增速放缓，预计业绩增长将在2025年达到峰值，然后从2026年开始放缓 [5] - 分析人士认为股价下跌与知名IP LABUBU相关产品二手市场价格下跌有关，市场对爆款IP未来热度能否延续存在不确定性 [5] - 浦银国际指出，尽管收入增长强劲，但股价反弹力度疲软，显示出市场对2025年四季度及2026年增长前景的担忧 [5]

投资评级与目标价格 - 报告对长虹美菱的投资评级为“谨慎增持” [6] - 报告给予公司的目标价格为7.80元 [6] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点认为，公司需求端阶段性回落承压，汇率以及所得税率波动进一步加大业绩压力 [3] - 公司发布2025年第三季度业绩，2025Q1~3实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%，归母净利润4.88亿元，同比下降8.2% [13] - 其中2025Q3单季度实现营业收入73.21亿元，同比下降6.33%，归母净利润0.71亿元，同比下降38.58% [13] - 公司深化产品智能与高端化布局，海外方面持续发力，聚焦拉美、中东核心关键市场 [13] - 但受制于国内补贴效应减弱以及海外库存压力，阶段性需求回落 [13] 财务表现与预测 - 公司2025Q3毛利率为9.44%，同比微降0.01个百分点，净利率为1.01%，同比下降0.51个百分点 [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.69亿元、7.18亿元、7.95亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.65元、0.70元、0.77元，同比变化分别为-4%、+7%、+11% [13] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为310.03亿元、324.33亿元、344.60亿元，同比增长率分别为8.4%、4.6%、6.3% [5] - 估值方面，报告给予公司2025年12倍市盈率（PE）估值 [13] 业务板块分析 - 白电业务整体阶段性承压，根据产业在线数据，2025Q3长虹家空内销/出口出货量同比分别下降37%和40% [13] - 内销层面主要受国补资金紧张、拉动效果减弱以及行业龙头价格带下沉加剧竞争影响 [13] - 根据奥维云网数据，公司冰箱/洗衣机业务2025Q3零售量分别同比下降29%和21% [13] - 小家电业务仍在主动收缩调整阶段 [13] 费用与成本分析 - 2025Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.05%、1.27%、2.7%、0.15%，同比变化分别为+0.14、-0.14、+0.64、+0.43个百分点 [13] - 为推动产品升级，研发费用提升明显，财务费用因美元汇兑收益预计同比有所减少 [13] - 2025Q3所得税率达到24.2%，相较2024年同期提升8.8个百分点 [13] - 在需求下行行业竞争加剧的背景下，公司通过提升产品结构应对，参考奥维数据，2025Q3公司空冰洗零售均价分别同比提升7%、6%、5% [13]

格隆汇10月23日丨精工钢构(600496.SH)公布，近日，公司成功签约了沙特奇迪亚文化艺术中心项目(以 下简称"该项目")分包合同，合同金额为6.5亿沙特里亚尔(折合人民币约12.3亿元)，占公司最近一期经审 计营业收入的6.7%。该项目建成后将成为沙特重要文化地标之一。公司海外市场战略成效显著，该项 目成功签约，进一步充实了公司海外订单储备，反映了沙特市场的良好前景及客户对"精工国际"品牌的 认可，也对公司深化中东区域布局、拓展海外市场具有积极意义。 ...

格隆汇10月23日丨精工钢构(600496.SH)公布，近日，公司成功签约了沙特奇迪亚文化艺术中心项目(以 下简称"该项目")分包合同，合同金额为6.5亿沙特里亚尔(折合人民币约12.3亿元)，占公司最近一期经审 计营业收入的6.7%。该项目建成后将成为沙特重要文化地标之一。公司海外市场战略成效显著，该项 目成功签约，进一步充实了公司海外订单储备，反映了沙特市场的良好前景及客户对"精工国际"品牌的 认可，也对公司深化中东区域布局、拓展海外市场具有积极意义。 ...

公司股价表现 - 美团-W(3690 HK)股价在双11促销期间盘中一度拉升涨近7% [1] - 公司股价重上100港元大关 [1] 公司海外市场拓展 - 美团正通过其海外业务Keeta积极开拓海外市场 [1] - Keeta正加大人才招募力度 聘请大量高薪岗位 [1] - 招聘职位包括月薪最高9万元的数据分析师和岗位活动运营负责人 [1] - 招聘职位包括年薪120万元的高级演算法专家 [1]

公司成功经验 - 公司取得当前成就的重要原因在于十几年前就开始在顺德深耕发展[2] - 公司自2016年开始拓展海外建材业务，海外市场存在巨大发展空间[4] - 公司在海外发展时注重寻找市场空白空间，避免与对手直接竞争，业务已涉及多个国家和十几个工厂[4] - 公司强调寻找合作伙伴并让年轻人参与的重要性，在深耕非洲市场前就找到了合作伙伴，并通过建厂实践证明了海外资金管理快速的重要性[4] - 公司鼓励大量年轻人投身海外市场，认为年轻人具备竞争力，但需要能管住心性[4] 行业市场分析 - 顺德和佛山的产业中有三分之二与家庭装饰和家具产业相关[4] - 目前国内家庭装饰和房地产业面临发展瓶颈[4] - 海外市场特别是非洲、南美和美洲仍存在巨大发展空间[4] - 行业整合是企业发展的重点，通过集中竞争可以取得更好成果，顺德所有行业都应学习整合思路[4] 未来发展思路 - 未来企业发展需更多关注营销模式转变创新、技术更新以及踏入新领域[5] - 企业家在不同历史时期应有不同的思考方向，需要学习思考未来而非简单模仿他人做法[6] - 企业家应在思考明白后再采取行动[6]

10月23日，近日，霸王茶姬在马来西亚的最大门店于吉隆坡开业。开业三天，数千名消费者新注册成为 会员。同日，另一家旗舰店在吉隆坡商圈Mid Valley开业。目前，霸王茶姬在马来西亚已开出200家门 店。 2025年，霸王茶姬在东南亚数个市场的协同效果初显。近期，霸王茶姬在马来西亚、新加坡等四个国 家，与泡泡玛特的IP联名，并推出新品"青玉香提"。公司二季度财报显示，海外GMV同比增长77.4%， 环比增长31.8%。 责任编辑：江钰涵 霸王茶姬在大马的最大门店选址吉隆坡市中心的武吉免登区繁华交通路口，这里是当地客流量最大的目 的地之一。门店共两层，二层空间设有工作台和休息区，消费者可以在此办公、交流。 同样在10月17日，霸王茶姬在菲律宾马尼拉也开出了超过200平米的大店。这家门店选址购物中心 Glorietta4，是迄今为止霸王茶姬在菲律宾的最大门店。今年8月29日，霸王茶姬正式进入菲律宾市场， 三店同开。开业三天，三家门店共计售出了超过2.3万杯茶饮。 ...

公司海外市场战略定位 - 公司不仅是国内市场的先行者，也较早开始接触和服务海外客户，积极拓展海外市场，推进业务全球化发展 [2] - 公司在2018年结合自身能力与技术产品实力提出“品牌向上”战略，旨在进入海外主机厂供应链体系 [2] 海外市场合作与成果 - 公司与本田、现代、沃尔沃等国际整车厂商建立合作 [2] - 公司近年已获得德国制造商的OBC和DC/DC项目委托开发 [2] 海外市场竞争优势与能力 - 公司已建立起稳定、高效的供应链体系，具备为全球客户交付产品的能力 [2] - 公司相信海外市场的竞争核心是技术、品质和品牌，致力于通过领先的技术方案和稳定的产品可靠性为客户创造更高价值 [2]