维多利亚的秘密季度业绩预期 - 华尔街分析师预计维多利亚的秘密季度每股收益为0.04美元，同比下降66.7% [1] - 预计季度营收为13.3亿美元，同比下降2.1% [1] 盈利预测调整 - 过去30天内分析师对季度EPS共识预期上调7% [2] - 盈利预测调整趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [3] 关键运营指标预测 - 直接渠道地理净销售额预计为4.3987亿美元，同比下降2% [5] - 公司自营门店总数预计为802家，低于去年同期的828家 [5] - 中国合资企业门店数预计保持71家，与去年同期持平 [5] 股价表现 - 过去一个月股价上涨8.3%，同期标普500指数上涨6.1% [6] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计表现与整体市场一致 [6]

业绩预测 - 华尔街分析师预测Dollar Tree即将公布的季度每股收益为1.19美元 同比下滑16.8% [1] - 预计季度营收为45.4亿美元 同比下滑40.5% [1] - 过去30天内 分析师将共识EPS预期下调2.7% 显示对初始预测的重新评估 [2] 关键指标预测 - 总净销售额预计达45.3亿美元 同比下滑40.5% [5] - 其他收入预计为365万美元 同比下滑44.2% [5] - 预计关闭门店数量为13家 去年同期为16家 [5] - 预计期末门店总数达8,969家 去年同期为8,520家 [6] - 预计新开门店100家 去年同期为116家 [6] 运营数据 - 预计销售面积达7,946万平方英尺 去年同期为7,410万平方英尺 [7] - 预计Dollar Tree业务板块营业利润达5.2621亿美元 去年同期为5.223亿美元 [7] 股价表现 - 过去一个月股价上涨11.5% 同期标普500指数上涨6.4% [8] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计将跟随整体市场走势 [8]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预计Signet(SIG)即将公布的季度每股收益(EPS)为1.02美元，同比下降8.1% [1] - 预计季度营收将达到15.2亿美元，同比增长0.4% [1] - 过去30天内分析师已将EPS共识预期下调4% [2] 业绩预测指标分析 - 北美地区销售额预计达14.3亿美元，同比增长0.5% [5] - 国际业务销售额预计为7590万美元，同比下降1.7% [5] - 其他业务销售额预计1365万美元，同比增长0.4% [5] 门店数量预测 - 总门店数预计2635家，低于去年同期的2676家 [6] - 北美地区门店预计2374家，低于去年同期的2405家 [6] - 国际业务门店预计262家，低于去年同期的271家 [6] 股价表现 - Signet股价过去一个月上涨12.6%，同期标普500指数上涨6.7% [7] - 公司目前Zacks评级为3(持有)，预计将与整体市场表现一致 [7]

季度业绩预期 - 华尔街分析师预计Nordson季度每股收益为2.36美元，同比增长0.9% [1] - 预计季度营收为6.7358亿美元，同比增长3.5% [1] - 过去30天共识EPS预测保持稳定，显示分析师整体未调整初始预测 [1] 细分业务销售预期 - 工业精密解决方案净销售额预计3.2296亿美元，同比下降12% [3] - 先进技术解决方案净销售额预计1.4232亿美元，同比增长24.1% [4] - 医疗和流体解决方案净销售额预计2.0499亿美元，同比增长21.3% [4] 细分业务利润预期 - 先进技术解决方案营业利润预计2756万美元，高于去年同期的1878万美元 [5] - 医疗和流体解决方案营业利润预计5541万美元，高于去年同期的4899万美元 [5] - 工业精密解决方案营业利润预计1.0847亿美元，低于去年同期的1.1783亿美元 [6] 股价表现 - 过去一个月Nordson股价上涨3.4%，同期标普500指数上涨10.7% [6] - 公司Zacks评级为3级(持有)，预计将跟随整体市场表现 [6]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为0.44美元 同比增长7.3% [1] - 预计季度营收达34.2亿美元 同比增长0.9% [1] - 过去30天共识EPS预测保持稳定 反映分析师对初始评估的重新校准 [1] 关键业务指标预测 分品牌销售表现 - Gap全球净销售额预计7.0037亿美元 同比增长1.7% [4] - Banana Republic全球净销售额预计4.3744亿美元 同比下滑0.6% [4] - Old Navy全球净销售额预计19.3亿美元 同比增长0.8% [5] 同店销售增长 - Old Navy同店销售预计增长1.4% 低于去年同期的3% [5] - 整体同店销售预计增长1.5% 去年同期为3% [5] - Gap品牌同店销售预计增长3.6% 略高于去年同期的3% [6] 门店运营数据 门店数量变化 - 公司运营门店总数预计2,501家 同比减少53家 [6] - Banana Republic门店预计418家 同比减少22家 [7] - Old Navy北美门店预计1,251家 同比增加7家 [7] - Gap品牌门店预计572家 同比减少26家 [7] - Athleta北美门店预计260家 同比减少12家 [8] 经营面积调整 - 总经营面积预计29.48百万平方英尺 同比减少1.02百万平方英尺 [8] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨39.3% 显著跑赢标普500指数10.7%的涨幅 [8]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1.27美元 同比增长4.1% [1] - 预计季度营收达16.3亿美元 同比增长3.3% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调0.1% 显示分析师集体调整预期 [2] 细分市场收入预测 - 诊断与临床终端市场收入预计2.4793亿美元 同比增3.7% [5] - 化工与先进材料终端市场收入预计3.702亿美元 同比增2.3% [5] - 食品终端市场收入预计1.4605亿美元 同比增5.1% [5] - 学术与政府终端市场收入预计1.4513亿美元 同比增4.4% [6] - 制药终端市场收入预计5.7263亿美元 同比增5.7% [7] - 环境与法医终端市场收入预计1.5954亿美元 同比增5% [7] 业务部门表现 - 生命科学与应用市场集团净收入预计6.2872亿美元 同比降16.6% [6] - 跨实验室集团净收入预计6.9753亿美元 同比大幅增长73.5% [6] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨3.7% 同期标普500指数上涨13.4% [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现或与大盘同步 [7]

报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，营收同比+9.4%至398.6亿美元，可比销售额同比-0.3%但美国同比+0.2%；净利润同比-4.6%至34.3亿美元；EPS同比-5.0%至3.45美元/股，美国潜在经济环境面临不确定性，高利率环境下大型改造项目持续面临压力 [6] - 2025Q1营运数据同比改善，客户交易次数录得394.8百万次，同比+2.1%；客单价录得90.71美元，前值为90.68（数据不包括SRS和MRO业务） [6] - HMI和营建许可等月度高频数据反映行业景气度一般，25年5月NAHB/富国银行住房市场指数（HMI）录得34，环比下滑6个点；美国准建证4月30日数据141.2万套，同环比分别-3%和-4.7%，未来三个月行业景气度仍有压力 [6] - 公司维持指引2025年可比销售额增长约1%，在关税问题方面迅速反应，将在一年内对每个国家或地区的供应商依赖降低至10%以下，认为自身超80%客户拥有自有住房且经济状况良好，对实现全年目标有信心 [6] - 预测2025 - 2027年营收分别同比增长2.5%、2.2%、4.8%至163,502、167,099、175,153百万美元；归母净利润分别同比增长-3.5%、4.0%、4.3%至14,284、14,855、15,500百万美元；按照最新股本摊薄对应PE分别为25.80、24.81、23.78倍 [6] - 按照绝对估值，FCFF和FCFE估值分别为$567.46和$176.32，汇总平均为$371.89，对应25年预测EPS的PE为25.9x；相对估值角度，行业中位数PE为24.68x，家得宝经营水平和业绩增速优于劳氏，估值应略高于劳氏当前18.6x的PE，因地产属性业绩不确定性相比TJX更高，估值应略低于TJX的30.3x的PE，给予公司目标价$371.89 [6] 相关目录总结 盈利预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万美元） | 159,514 | 163,502 | 167,099 | 175,153 | | 同比（%） | 4.5 | 2.5 | 2.2 | 4.8 | | 归母净利润（百万美元） | 14,806 | 14,284 | 14,855 | 15,500 | | 同比（%） | -2.2 | -3.5 | 4.0 | 4.3 | | 每股收益-最新股本（美元/股） | 14.90 | 14.37 | 14.95 | 15.59 | | P/E（倍） | 24.89 | 25.80 | 24.81 | 23.78 | [1] 市场数据 - 收盘价370.8美元，一年最低/最高价323.77/439.37美元，市净率46.33倍，流通股市值368,588.32百万美元 [5] - 每股净资产8.00美元，资产负债率91.98%，总股本993.93百万股，流通股993.93百万股 [5] 三大财务预测表 | 报表类型 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表（百万元） | 流动资产 | 31,683 | 36,302 | 37,404 | 38,951 | | | 现金 | 1,659 | 4,088 | 4,177 | 4,379 | | | 应收账款 | 4,903 | 5,151 | 5,311 | 5,662 | | | 存货 | 23,451 | 25,358 | 26,174 | 27,084 | | | 其他流动资产 | 1,670 | 1,705 | 1,742 | 1,826 | | | 非流动资产 | 64,436 | 67,611 | 70,764 | 71,576 | | | 固定资产 | 26,702 | 27,875 | 28,751 | 29,411 | | | 无形资产 | 8,983 | 8,893 | 8,803 | 8,714 | | | 其他非流动资产 | 28,751 | 30,842 | 33,209 | 33,451 | | | 资产总计 | 96,119 | 103,913 | 108,168 | 110,527 | | | 流动负债 | 28,661 | 32,083 | 32,296 | 30,357 | | | 短期借款 | 4,898 | 8,747 | 8,434 | 5,447 | | | 应付账款 | 11,938 | 11,632 | 11,866 | 12,423 | | | 其他流动负债 | 11,825 | 11,704 | 11,995 | 12,486 | | | 非流动负债 | 60,818 | 60,818 | 60,818 | 60,818 | | | 长期借款 | 48,485 | 48,485 | 48,485 | 48,485 | | | 其他非流动负债 | 12,333 | 12,333 | 12,333 | 12,333 | | | 负债合计 | 89,479 | 92,901 | 93,114 | 91,175 | | | 归属母公司股东权益 | 6,640 | 11,012 | 15,054 | 19,353 | | | 负债和股东权益 | 96,119 | 103,913 | 108,168 | 110,527 | | 利润表（百万元） | 销售收入 | 159,514 | 163,502 | 167,099 | 175,153 | | | 销售成本 | 106,206 | 108,892 | 111,087 | 116,302 | | | 销售和管理费用 | 31,782 | 33,273 | 33,921 | 35,976 | | | 财务费用 | 2,321 | 2,563 | 2,589 | 2,518 | | | 营业利润 | 19,205 | 18,774 | 19,501 | 20,357 | | | 其他非经营损益 | 201 | 145 | 175 | 173 | | | 税前利润 | 19,406 | 18,919 | 19,676 | 20,530 | | | 所得税 | 4,600 | 4,635 | 4,821 | 5,030 | | | 净利润 | 14,806 | 14,284 | 14,855 | 15,500 | | | 归母净利润 | 14,806 | 14,284 | 14,855 | 15,500 | | | EBITDA | 25,488 | 24,498 | 25,680 | 26,882 | | | NOPLAT | 16,423 | 16,109 | 16,678 | 17,271 | | 现金流量表（百万元） | 经营活动现金流 | 19810 | 17136 | 20241 | 21423 | | | 投资活动现金流 | -21031 | -6081 | -6436 | -4515 | | | 筹资活动现金流 | -694 | -8626 | -13715 | -16707 | | | 现金净增加额 | -1915 | 2429 | 90 | 201 | | | 折旧和摊销 | 3761 | 3016 | 3415 | 3833 | | | 资本开支 | -5090 | -4100 | -4201 | -4404 | | | 营运资本变动 | 1064 | 2717 | 577 | 499 | | 重要财务与估值指标 | 每股收益(元) | 14.90 | 14.37 | 14.95 | 15.59 | | | 每股净资产(元) | 6.68 | 11.08 | 15.15 | 19.47 | | | 每股经营现金流(元) | 19.93 | 17.24 | 20.36 | 21.55 | | | ROIC(%) | 36.37 | 26.84 | 24.44 | 24.00 | | | ROE(%) | 222.98 | 129.71 | 98.68 | 80.09 | | | 毛利率(%) | 33.42 | 33.40 | 33.52 | 33.60 | | | 销售净利率(%) | 9.28 | 8.74 | 8.89 | 8.85 | | | 资产负债率(%) | 93.09 | 89.40 | 86.08 | 82.49 | | | 收入增长率(%) | 4.48 | 2.50 | 2.20 | 4.82 | | | 净利润增长率(%) | -2.23 | -3.53 | 4.00 | 4.34 | | | P/E | 24.89 | 25.80 | 24.81 | 23.78 | | | P/B | 55.51 | 33.47 | 24.48 | 19.05 | [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 根据公司年报调整 FY26 - 27 盈利预测并引入 FY28 盈利预测，预测 FY26 - 28 年每股收益分别为 0.21、0.25 和 0.30 元，给予 FY26 年 15 倍 PE 估值，对应目标价 3.45 港币，维持“增持”评级 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |指标|FY24A|FY25A|FY26E|FY27E|FY28E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|28,933|27,013|26,428|27,892|29,361| |同比增长 (%)|6.9%|-6.6%|-2.2%|5.5%|5.3%| |营业利润(百万元)|2,748|1,593|1,775|2,049|2,443| |同比增长 (%)|13.0%|-42.0%|11.4%|15.5%|19.2%| |归属母公司净利润(百万元)|2,213|1,286|1,308|1,537|1,842| |同比增长 (%)|20.5%|-41.9%|1.7%|17.5%|19.8%| |每股收益（元）|0.36|0.21|0.21|0.25|0.30| |毛利率(%)|41.8%|38.4%|38.4%|39.0%|40.0%| |净利率(%)|7.6%|4.8%|4.9%|5.5%|6.3%| |净资产收益率(%)|22.5%|13.6%|12.9%|13.3%|14.9%| |市盈率（倍）|8.2|14.2|13.9|11.8|9.9| |市净率（倍）|1.8|2.0|1.6|1.5|1.4|[3] 公司表现 - FY25 财年收入 270.1 亿，同比下滑 6.6%，归母净利润 12.9 亿，同比下降 41.9%，FY25H2 收入和归母净利润分别同比下降 5.4%和 53%，全年分红率预计 134%，超市场预期 [8] - 分渠道看，FY25 零售、批发渠道收入分别同比下降 6.8%和 5.8%；分品牌看，主力品牌和其他品牌收入分别同比下降 6.1%和 9.9% [8] - 截至年底，直营门店数量 5,020 家，净关店 1,124 家，总销售面积同比下降 12.4%，单店销售面积同比增长 7.2% [8] - FY25 毛利率同比下降 3.4pct 至 38.4%，核心因素为零售折扣加深，销售和管理费用率分别同比增长 0.5pct 和 -0.3pct，归母净利率同比下降 2.9pct 至 4.8% [8] - 截至 FY25，存货周转天数 133 天，同比下降 1 天，经营活动现金流净额 37.6 亿，同比增长 20%，期末现金 25.9 亿，去年同期 19.6 亿 [8] - 新品牌合作稳步推进，引入 SOAR running 品牌，与 Norrøna 达成合作，深化与 nordaTM 合作 [8] 行业可比公司估值（截至 2025 年 5 月 21 日） |公司名称|公司代码|股价（元）|每股收益（元）（FY25A/FY26E/FY27E/FY28E）|市盈率（FY25A/FY26E/FY27E/FY28E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宝胜国际|3813.HK|0.50|0.10/0.11/0.12/0.13|5/5/4/4| |Nike|NIKE US EQUITY|59.98|2.15/1.99/2.56/3.33|28/30/23/18| |露露柠檬|LULU US EQUITY|317.56|14.64/14.86/16.05/17.49|22/21/20/18| |JDSports|JDDSF US EQUITY|1.02|0.17/0.16/0.18/0.21|6/6/6/5| |FOOTLOCKER|FL US EQUITY|23.94|1.37/1.27/1.54/1.74|17/19/16/14| |李宁|2331.HK|15.16|1.26/1.12/1.23/1.34|12/14/12/11| |调整后平均|-|-|-|15/13/12|[10] 财务报表预测与比率分析 |报表类型|指标|FY23|FY24|FY25E|FY26E|FY27E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（百万元）|部分数据|1,956/6,284/1,330等|2,587/6,004/752等|3,334/5,746/2,185等|5,323/4,651/915等|6,598/4,157/2,348等| |利润表（百万元）|营业收入|28,933|27,013|26,428|27,892|29,361| |利润表（百万元）|营业成本等|-16,852等|-16,630等|-16,269等|-17,014等|-17,617等| |主要财务比率|成长能力（营业收入等）|6.9%等| -6.6%等| -2.2%等|5.5%等|5.3%等| |主要财务比率|获利能力（毛利率等）|41.8%等|38.4%等|38.4%等|39.0%等|40.0%等| |主要财务比率|偿债能力（资产负债率等）|32.3%等|39.2%等|36.3%等|30.8%等|34.1%等| |主要财务比率|营运能力（应收账款周转率等）|24.3等|26.0等|18.0等|18.0等|18.0等| |每股指标（元）|每股收益|0.36|0.21|0.21|0.25|0.30| |估值比率|市盈率|8.2|14.2|13.9|11.8|9.9| |估值比率|市净率|1.8|2.0|1.6|1.5|1.4|[13]

家得宝财报及摩根士丹利评级调整 - 摩根士丹利将家得宝2025和2026年度每股盈利预测分别小幅上调0.4%和0.6% [1] - 公司重申2025财政年度指引 [1] - 摩根士丹利将家得宝目标价从410美元上调至415美元 维持"增持"评级 [1] - 新目标价基于约25倍的2026年每股盈利预测16.65美元 [1] - 目标倍数略高于当前估值 因该股是周期性股票中的首选 [1] - 摩根士丹利认为公司风险回报偏向正面 [1]

行业是小票风格的重要原因 - 5月以来中证2000指数跑赢大票指数，年初至今呈现典型小票风格[3] - 中证2000前五大行业为机械设备13.8%、电子10.12%、计算机8.88%、生物医药7.42%、汽车7.18%，合计47.4%，均为科技成长行业[3] - 沪深300前五大行业为银行13.8%、非银金融10.6%、电子10.08%、食品饮料9.53%、电力设备7.13%，风格更偏价值[5] - 申万一级行业涨幅前十中，中证2000占三个（机械/计算机/汽车），沪深300仅占一个（银行）[7] - 上市公司地域分布上，中证2000在广东/浙江/江苏/上海占比54.6%，高于沪深300的41%[10] 大小票业绩与估值比较 - 中证2000一季度ROE中位数1%，沪深300为2.56%[12] - 中证2000剔除亏损后的PE中位数74倍，PB中位数2.52；沪深300分别为20.5倍和1.95[12] - 一季度中证2000营收增速中位数3.57%（沪深300为3.15%），扣非净利润增速2.72%（沪深300为6.95%）[14] - 2024年全年中证2000扣非净利润增速-6.61%，但一季度实现三年来首次转正[15] - 机构对中证2000的2025年EPS预测从0.56下调至0.51（降幅9%），小于去年同期的13.6%下调幅度[15] 与罗素2000指数比较 - 罗素2000市值中位数9.9亿美元，亏损公司占比33%（中证2000为23%）[18] - 标普500剔除科技股后EPS增速仅2.3%，低于沪深300[18] - 罗素2000受高利率冲击严重，70%小型公司债务将在5年内到期[19] - 罗素2000远期PE仅16倍，远低于中证2000的28倍[22] 微盘股与小盘股差异 - 微盘股指数ROE中位数0.11%，营收同比下降1.15%，净利润降6.19%[24] - 微盘股盈利公司PE中位数56倍，年初涨幅25%，远超基本面支撑[24] 小票估值长期问题 - 2017年至今32个季度中，小票营收增速仅8个季度跑赢大票[26] - 小票ROE长期低于大票，业绩增长主要依赖资产规模扩张[31] - 当前74倍PE中位数仍需业绩持续复苏验证[16][29]