报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内主流自主车企和新势力企业响应新版《保障中小企业款项支付条例》，承诺将供应商付款账期统一压缩至不超过60天，迈出“60天账期”改革第一步，旨在缓解超长账期对供应链资金链的挤压[1][7] - “60天账期”改革有诸多好处，如缓解供应商资金压力、优化整车厂预算管理、强化互信驱动创新，但落地实施面临多重考验，需各方协同发力才能实现“软着陆”并持续发挥效用[2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月10 - 11日，国内主流自主车企和新势力企业响应6月1日生效的新版条例，承诺将供应商付款账期压缩至不超过60天，以缓解行业平均182天超长账期对供应链资金链的挤压[1][7] 点评 “60天账期”的好处 - 缓解供应商资金压力，降低融资成本，使其可将更多资金投入技术研发和质量改进，提升供应链竞争力[2][11] - 优化整车厂预算管理，可有效规划财务预算与运营节奏，减少信用风险与法律纠纷，推动内部管理升级，提升采购至付款全流程效率[2][11] - 强化整车厂与零部件企业互信，促进协同合作与技术共享，使行业摆脱恶性价格竞争，以质量和创新为核心驱动力，助推汽车产业由“大”向“强”迈进[2][11] 尚需面对的挑战 - 多数国内车企应付账款周转天数超127天，“商承 + 银承”支付模式使实际回款周期最长达8个月，“寄售制”库存可能锁死供应商资金[3][11] - 全面推进流程优化和数字化转型需投入大量人力、技术和系统建设成本，部分中小车企可能因内部推动力不足而中途止步[3][11] - 行业信用与监督机制不完善，缺乏统一评级与惩戒体系，违规成本低，难以倒逼企业自觉履行付款承诺[3][11] - 供应商对相关条款理解不一，验收、结算、开票等环节存在人为延迟空间，实质执行效果堪忧[3][11] - 政府与行业协会监管需与司法执行形成合力，确保逾期利息和处罚迅速落地，否则相关条款可能沦为“空文”[3][11]

中美经贸磋商 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特、卢特尼克、格里尔在伦敦举行首次会议 [1] - 双方就经贸议题深入交换意见 达成原则一致并取得新进展 [1] 汽车行业数据 - 5月中国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆 环比增长1.1%和3.7% 同比增长11.6%和11.2% [2] - 15家主机厂承诺将供应商支付账期控制在60天以内 [4] - A股、港股汽车整车及零部件板块大涨 [4] 泡泡玛特产能情况 - LABUBU系列产品火爆导致工厂产能紧张 [3] - 公司年初已扩产能但需求远超供应链反应速度 [3] 上市公司股价波动 - 北矿科技静态及滚动市盈率均高于行业水平 [5] - 苏州龙杰TTM市盈率高于行业中值水平 [5] - 共创草坪股价非理性波动特征显著 [5] 券商声明 - 兴业证券未获知与华福证券合并的信息 [5] - 南京商旅称无其他应披露未披露重大信息 [5]

行业竞争与供应链压力 - 国内17家主流车企加入"供应商账期不超60天"承诺竞赛，60天成为政策设定的付款上限[2] - 车企价格战导致供应链压力加剧，四维图新公告显示去年未弥补亏损超9亿元，主因汽车行业价格战导致的毛利挤压[3] - 奇瑞汽车董事长尹同跃指出"卷价格"导致压力转移至供应商和经销商，对行业造成伤害[3] - 中国汽车技术研究中心数据显示，零部件采购价格连年下降10%-15%，上游企业经营恶化可能影响产品质量[3] 价格战对供应商的影响 - 中钢协发文称车企要求汽车板降价超10%，超出钢厂可接受能力，汽车板已基本无毛利[4] - 部分自主品牌车企通过招标采购汽车板，采用"最低价中标"模式，引发钢厂内卷[5] - 车企延长供应商账期缓解资金压力，16家上市车企应付账款及应付票据周转天数平均达182天[6] - 比亚迪付款时间超250天，蔚来汽车接近300天，理想汽车超150天[6] 账期问题与资金链压力 - 车企通过承兑汇票结算，承兑时间长达半年，部分车企自创商业承兑汇票仅限内部流通[6] - 中钢协指出车企依托供应链金融平台延迟付款，将融资压力转嫁给供应商[7] - 供应商面临垫付资金问题，账期问题可能触发连锁反应影响整个产业链[7] 政策与行业规范 - 《保障中小企业款项支付条例》规定大型企业应在60日内支付中小企业款项[8] - 东风汽车表示将支付账期统一至60天内，推动上下游资金高效流转[8] - 合资和外资车企账期普遍为60-90天，大众汽车账期41.18天，现代汽车53.78天，丰田汽车54.84天[8] - 上汽通用平均付款周期为40-60天，成立28年来从未拖欠供应商货款[9] 行业健康发展的建议 - 中国汽车流通协会专家认为60天以内付款能缓解供应商资金压力并盘活行业资金周转率[9] - 明确60天以内付款有助于行业回归健康发展轨道，解决实际问题[9]

政策与行业响应 - 国务院修订《保障中小企业款项支付条例》，规定机关、事业单位、大型企业应在货物、工程、服务交付后60日内支付款项 [2] - 广汽集团、中国一汽、东风汽车、赛力斯集团、比亚迪、长城汽车、小米汽车、小鹏汽车等十余家车企宣布将供应商账期控制在60天以内 [2][4] - 车企集体表态是对工信部等多部门要求缩短账期的回应，旨在抵制"内卷式"竞争 [7] 汽车行业账期现状 - 10年前汽车行业平均账期为45天，目前存在"3个月账期+6个月承兑汇票"的潜规则 [6] - 2024-2025年主流车企付款周期差异显著：特斯拉64天、广汽集团75天表现最优，小鹏274天、蔚来194天周期最长，外资车企如宝马30-45天效率更高 [6] - 账期延长是主机厂通过供应链管理平衡现金流、转移市场风险的手段 [6] 对供应链的影响 - 账期缩短有助于供应商更快回笼资金，加快扩产规模和产品迭代，降低经营风险 [8] - 对主机厂现金流管理提出更高要求，可能淘汰资金状况欠佳的车企 [8] - 有助于培育优质供应商和车企，推动长期协同健康发展 [8] 实施挑战 - 行业关注承诺如何落地，存在"60天账期和60天到款是两个概念"的质疑 [9] - 部分车企可能通过"验收流程"延长实际付款周期，或以"商业汇票"等非现金手段变相拖延付款 [9] - 国务院已搭建全国统一的拖欠投诉平台，并规定投诉处理时限及联合惩戒措施 [9] 新能源汽车与电池行业 - 1-5月我国新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比增长45.2%和44%，占新车总销量44% [11] - 动力电池占整车成本30%至40%，车企60天付款承诺与电池产业链企业密切相关 [12] - 锂电行业面临应收账款增加、回款周期延长困境，宁德时代应收账款周转天数同比增加8.95天至63.72天 [13][14] 电池企业现状 - 亿纬锂能应收账款周转天数87天，同比增加15天，存货周转天数68天，同比增加9天 [15] - 电池行业从卖方市场转向买方市场，车企推进自建产能削弱电池企业话语权 [15] - 头部电池企业如宁德时代通过国内外广泛客户布局分散风险，与宝马、奔驰、大众、特斯拉等国际车企深度合作 [16] 政策对电池行业影响 - 60天付款承诺有助于锂电行业尤其二三线企业快速回款，改善产业链活力 [16] - 头部供应商获得更稳定现金流后可加快下一代电池技术开发和迭代 [16] - 促进车企与电池供应商加深绑定，探索新发展模式如吉利自建电池、蔚来BaaS电池租用服务 [16]

蔚来微博称，将持续贯彻60天以内的支付账期，携手上下游合作伙伴共同促进中国汽车产业高质量发 展。 ...

A股汽车整车股午后走强，江淮汽车午后封板涨停，上汽集团、北汽蓝谷、比亚迪、赛力斯等跟涨。消 息面上，近日，广汽集团、中国一汽、东风汽车、赛力斯、吉利汽车、比亚迪汽车、小米汽车等多家车 企集体发声，承诺供应商账期不超60天。 订阅A股市场资讯 +订阅 ...

行业政策与车企响应 - 多家车企包括一汽、东风、广汽、赛力斯、吉利等宣布将供应商付款账期统一压缩至60天内，响应国务院政策及汽车工业协会倡议 [1] - 小鹏、比亚迪随后跟进，同样将账期压缩至60天 [1] - 此前国内车企平均账期达170天以上，部分企业甚至超过240天，供应商需承担6-12个月垫资压力 [1] - 2024年汽车行业利润率仅3.9%，远低于下游工业企业6%的平均水平，长账期加剧产业链资金链风险 [1] 未响应车企财务特征 - 蔚来、北汽蓝谷、零跑、上汽、长城等车企未参与此次账期压缩承诺 [1] - 未表态车企普遍存在"高负债、低现金、长账期"特征 [1] - 蔚来2024年末负债率87.45%，2025年一季度末升至92.55%，应付账款周转天数高达195天 [1] - 赛力斯负债率87%，货币资金460亿元，应付账款周转天数160天 [2] - 北汽蓝谷负债率75%，货币资金119亿元，应付账款周转天数248天 [2] 蔚来财务状况与经营压力 - 蔚来2024年营业收入657.32亿元，同比增长18.18%，但净利润亏损226.58亿元 [4] - 中东资本注资的158亿元接近亏光，战略投资者5亿元尾款延迟注入 [4] - 2024年末现金及等价物277.47亿元，同比减少15.75%，2025年一季度末降至80.75亿元 [4] - 汽车销售毛利率从2021年20.06%降至2024年12.26%，2025年一季度进一步降至10.20% [4] - 换电重资产模式拖累业绩，2700座换电站投入超百亿，单站成本200万-300万元，年折旧超60亿元 [4] 供应链关系与行业竞争 - 蔚来供应商图达通2024年真实账期超90天，欠款占其收入92.4% [4] - 电池供应商富特科技被欠款2亿元，占其应收款大头 [4] - 部分供应商转向账期更短的比亚迪或小米，后者SU7投产230天即达10万辆产能 [4] - 2025年前5个月蔚来累计销售新车8.9万台，其中定位较低的乐道品牌贡献2.5万台 [5] - 行业竞争核心从"压榨供应链的成本战"转向"共生式价值链韧性" [5]

公司战略 - 理想汽车坚持为用户打造更安全、更舒适、更便捷的产品与服务 [1] - 公司将持续贯彻60天以内的支付账期 [1] 行业合作 - 理想汽车将与行业伙伴共同促进中国汽车产业高质量发展 [1]

政策实施与车企响应 - 国务院新修订《保障中小企业款项支付条例》正式实施 明确将供应商账期压缩至60天以内 [1] - 东风汽车积极响应政策 将供应商账期统一压缩至60天以内 旨在推动上下游资金高效流转和产业链协同发展 [1] - 广汽集团公开承诺供应商账期不超过60天 保障供应链资金高效周转 [3] - 中国一汽优化内部采购与财务结算流程 将"60天付款"作为所属单位付款期限要求 加强资金监督和过程管理 [3] 政策内容与行业影响 - 修订后的《支付条例》将60天账期明确写入法条 并建立"违约黑名单"制度 拖欠货款超过120天的企业将面临公开曝光和财政资金限制等处罚 [5] - 账期最初指商业信用贷款到期日条款 后普遍认为是供应商供货至零售商付款的时间周期 [5] - 汽车行业是账期问题重灾区 账期延长可能导致供应商资金链断裂 [8] - 账期压缩至60天将释放极大流动性 对行业资金周转产生显著影响 [8]

中国汽车产业现状 - 中国汽车产业连续14年蝉联全球产销第一，新能源汽车实现弯道超车，成为全球汽车产业转型的领跑者 [2][3] - 2022年国内上市车企应付账款平均周转天数达156天，部分企业超过200天，而德、日车企普遍控制在60天以内 [12] 中小零部件企业困境 - 数以万计的中小零部件企业深陷"账期战"，货款回收周期漫长，资金压力巨大 [2][3] - 李峰所在企业作为二级供应商，回款周期被拉长至8个月（比亚迪"60天账期+180天迪链"模式） [4] - 王海公司年销售额10亿元，应收款占比达三分之一（约3亿多元） [8] - 供应商从投入资金到回款周期最少需10个月，若月均供货1000万元，被占压资金达1亿元 [5] 主机厂账期模式 - 自主车企普遍采用复杂账期设计：奇瑞、长安、吉利等采用"90天或120天账期+180天银行承兑"组合 [4] - 合资车企账期相对较短（45-60天），但近年逐渐"中国化"（如通用推行承兑汇票，博世账期延长至120天） [6] - 新势力车企因采购需求小且不稳定，付款条件较严苛 [6] 寄售制与资金占用 - "寄售制"要求供应商在主机厂周边自建仓库，货物提上生产线才触发交易，导致库存积压和1-2个月垫付成本 [4] - 账期计算从"车企挂账日"开始，集中挂账规则使供应商被动让渡1个月资金使用权 [5] 外资企业对比 - 外资企业付款条件优越：预付款30%-60%，发货款20%-40%，尾款1-2个月结清 [11] - 出口市场结算确定性高，但订单规模远小于内资企业 [10] 政策与行业影响 - 国务院修订《保障中小企业款项支付条例》，要求大型企业60日内付款，2025年6月实施 [3] - 长账期导致中小企业利润被吞噬，技术投入不足，可能引发产业链外迁风险 [13] - 违法成本过低（法院执行率不足30%），需建立供应链金融创新机制（如新加坡"反向保理"） [13] 企业应对策略 - 部分企业选择放弃高风险订单（如陈明拒绝比亚迪供应链合作） [12] - 通过代理商间接供货规避信誉差、账期长的客户风险 [12]