全球黄金ETF市场表现 - 2026年1月全球黄金ETF吸引了创纪录的187亿美元资金流入 [1] - 黄金ETF总资产管理规模达到6690亿美元，创下历史新高 [1] - 1月末黄金ETF持仓量达到4145吨，创下历史新高 [1] 市场驱动因素与交易活动 - 1月黄金价格上涨14%，推动了黄金ETF的持仓量激增 [1] - 1月份黄金ETF平均日交易额高达6230亿美元，成为有记录以来表现最强劲的一个月 [1] - 全球投资者对黄金资产的强烈需求，尤其是在市场不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的吸引力突出 [1] 区域表现与未来展望 - 各地区资金流入均表现强劲，尤其是亚洲和北美洲的表现突出 [1] - 预计在2026年，黄金作为资产配置的重要组成部分仍将继续吸引投资者关注 [1]

债市行情与收益率走势 - 10年期国债收益率于2月5日回落至1.81%下方，较1个月前近1.9%的高位回落超9BP [1] - 30年期国债收益率亦在缓慢下行，30年期主力合约当日上涨0.38% [1][2] - 自1月7日阶段性高点以来，10年期国债活跃券收益率累计下行9.05BP，30年期活跃券累计下行9.6BP [2] 市场表现与机构观点 - 债市近期表现风平浪静、波动率低，与其他资产的高波动形成对比，初步回归“避险资产”属性 [3] - 部分机构认为债市行情修复的推动力包括“空头打累了”以及年初的配置行情 [3] - 广发证券首席经济学家郭磊指出，全球债市在多空交织中走势“平衡”，贵金属回调提升了债券吸引力 [4] 央行操作与流动性 - 2月5日，央行通过14天逆回购投放3000亿元，并通过7天逆回购操作投放1185亿元，单日实现净投放645亿元 [3] - 1月份央行公开市场国债买卖净投放1000亿元，规模较此前数月显著加大 [6] - 1月央行通过买断式逆回购和MLF净投放规模达到1万亿元，市场流动性整体稳中偏松 [6] 政策预期与市场展望 - 中信证券首席经济学家明明认为，结合央行积极表述，未来政府债集中供给阶段不排除降准可能性，预计二季度降准概率大 [6] - 明明预计总量降息机会或在上半年，债市春节前或偏强震荡，节后需关注两会变量 [7] - 中泰证券固收首席分析师吕品判断，后续10年期国债收益率可能进一步下探到1.75%，30年期短期点位下限可能在2.15%左右 [7] 长期影响因素与约束 - 光大证券固收首席分析师张旭认为，10年期国债收益率运行中枢实质性下移较有可能出现在7天逆回购利率降息预期形成之后 [8] - 张旭指出，在降息预期形成前，债市会因债券供需、机构行为及重要会议等因素波动，但较难形成趋势性下行 [8] - 吕品提示，中国债市在供给和需求方面均存在长期约束，但相关问题已提前交易，属于“灰犀牛”而非“黑天鹅” [5] 国际环境与外资视角 - 在全球资产波动背景下，中国债券作为避险资产的吸引力备受关注 [4] - 摩根大通银行（中国）行长熊碧华指出，中国债市规模位居全球第二，是人民币国际化与金融市场开放的前沿阵地 [4] - 2025年，随着美元进入降息通道及国际投资者资产配置多元化需求上升，中国债券吸引力增强，推动了中资机构境外美元债发行重回活跃 [5]

黄金期货市场行情 - 2月5日沪金主力合约收盘价为1105.76元/克，当日下跌1.35% [1] - 当日成交量为631,419手，持仓量为172,503手 [1] 现货与期货价差 - 2月5日上海黄金现货价格报1107.79元/克，较期货主力价格升水2.03元/克 [3] 宏观经济数据 - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，小幅回落但好于市场预期 [3] - 分项数据显示商业活动回升，但新订单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快速度萎缩 [3] - 就业几乎没有扩张，价格指数创三个月高点 [3] 地缘政治局势 - 伊朗外交部长澄清，伊朗与美国的会谈定于2月6日上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行 [3] - 美国此前拒绝了伊朗将会议地点从土耳其伊斯坦布尔改到阿曼的提议 [3] - 该地区至少有九个国家通过最高级别渠道联系白宫，敦促美国不要取消会议 [3] - 美国在阿拉伯海击落一架伊朗无人机，引发市场对美伊紧张局势升级的担忧 [4] 机构观点与市场驱动因素 - 西部期货观点：美伊紧张局势促使投资者转向黄金等传统避险资产 [4] - 美联储内部存在分歧言论，部分官员认为通胀已不构成主要威胁，支持年内较大幅度降息，强化了市场对宽松前景的预期 [4] - 当前金价上涨属于对前期急跌行情的反向修正，但修复幅度明显快于以往同类行情，显示资金回流意愿较强 [4] - 预计金价将维持震荡偏强格局 [4]

全球黄金市场2025年需求概览 - 2025年全球黄金需求总量（含场外交易）创下5002吨的历史新高，年度需求总金额达到5550亿美元 [1] - 全球黄金投资需求激增至2175吨，是推升总需求创新高的主要动力 [3] - 全球金饰需求吨数同比下降18%至1542吨，但消费金额同比增长18%至1720亿美元，凸显长期吸引力 [3] - 全球央行购金需求保持高位，全年官方机构增持863吨黄金，为市场提供重要支撑 [3] - 全球金矿产量增至3672吨，回收金供应小幅增长，推动全球黄金总供应量创下新高 [3] - 美元金价较上年同比大涨67%，黄金价格在2026年首月首次突破每盎司5000美元 [4] 中国市场2025年黄金需求分析 - 中国市场全年黄金需求总量达1003吨，同比增长6% [1] - 中国市场呈现“投资热、消费温”格局，黄金投资需求表现强劲 [2] - 中国投资者全年累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高 [2] - 第四季度中国金条金币需求量同比激增42%至119吨 [2] - 中国黄金ETF市场迎来爆发式增长，全年资金流入量达1100亿元人民币（约155亿美元），持仓量增至248吨，两项数据均创历史新高 [2] - 全年中国金饰需求总量为360吨，同比减少25% [2] - 第四季度中国金饰消费降至82吨，为自2007年以来表现最疲弱的四季度 [2] - 从金额维度看，中国金饰消费全年累计支出2814亿元人民币（约394亿美元），同比增幅为8% [2] - 人民币金价全年上涨59%严重削弱了消费者购买力，加之黄金增值税改革，使金饰销售承压 [2] - 消费者转向性价比更高的硬足金饰品以及“以旧换新”业务火爆，有效缓解了市场压力 [2] 市场驱动因素与未来展望 - 持续的经济和地缘政治风险已成为“新常态”，消费者和投资者纷纷买入并持有黄金 [4] - 黄金投资需求成为全年焦点，投资者通过各种可用渠道争相配置黄金 [4] - 在高金价环境下，全球金饰需求仅下降18%，说明消费者仍愿意购入金饰产品 [4] - 全球央行坚定致力于增加黄金储备 [4] - 展望2026年，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [4] - 随着春节因素及避险需求的支撑，中国市场黄金投资需求有望保持稳健 [2]

事件概述 - 前总统特朗普提名倾向于降息和缩减资产负债表的新任美联储主席人选 导致金融市场预期发生剧变 引发华尔街机构在亚洲市场休市期间集体抛售黄金和白银 [2][4] - 黄金和白银价格在1月底短短两天内猛然下跌 刷新了几十年来最大单日跌幅纪录 [2] - 此次价格暴跌导致全球尤其是亚洲的散户和中小投资者蒙受重大损失 许多投资者的本金和利润归零 [4][15] 市场动态与价格表现 - 黄金价格在去年年底创下历史新高 市场避险情绪浓郁 但行情在1月底突然转向 [2] - 贵金属市场经历剧烈震荡 金银价格暴跌至史诗级别 [19] 驱动因素分析 - 市场普遍认为新任美联储主席提名人的政策倾向是引发抛售的直接导火索 其倡导降息和缩表 预示着流动性将大量涌入市场 [4][6] - 美国财政缺口巨大 债务日渐膨胀 降息被视为缓解财政压力的“救命稻草” [6] - 此次操作被描述为美国政客对现有国际金融体系进行“洗牌”的尝试 夹杂着资本市场常用的“先拉后砸”套路 [10] 操作手法与市场影响 - 华尔街机构利用时差优势 在亚洲和欧洲市场休市时发起抛售突袭 使当地散户和中小机构无法及时反应 [4][8] - 操作套路是先通过舆论宣传黄金白银的避险属性 吸引全球资金推高价格 然后在时机成熟时集中抛售进行收割 [8][10] - 全球的损失最终由中小投资者承担 而美国本土资金可能通过回流美国资本市场进行补血 [8][15] 对中国市场的影响 - 中国近年来黄金投资热潮高涨 在经济环境不明朗时黄金被视为“压舱石” 因此在此次暴跌中实际损失尤为突出 [12][17] - 中国普通投资者受信息滞后和语言差异限制 对美联储动向等国际信息反应经常落后半步 在此次事件中处于“被动挨打”的地位 [13][15] - 有观点认为此次操作并非专门针对中国 而是华尔街同时盯住了整个亚洲和欧洲市场 但中国因投资热情高、需求大而损失显著 [17] 宏观战略意图解读 - 此举被认为是特朗普团队旨在将金融政策调度权掌握在自己手中 为即将到来的大选做准备 并满足背后“大金主”的利益 [6] - 深层目的是通过强势美元政策吸引全球资金回流美国 在贵金属下跌时凸显美元资产吸引力 从而为美国财政和经济困境寻找出路并“收割”全球多余资金 [8][15] - 整个行动被概括为“自救+套利”两手抓 美国凭借其顶尖的金融话语权在全球博弈中扮演主动角色 [17]

基本面 - 黄金市场经历剧烈波动后强势反弹，价格从4400.0美元大涨至5050.0美元的新高位，短线下跌被视为长期上涨趋势中的修正 [1] - 市场波动主要源于美联储主席人选变动，特朗普提名鹰派背景的凯文·沃什接替鲍威尔，引发市场对美联储政策重新评估及收紧资产负债表的预期，一度施压金价 [1] - 投资者情绪迅速恢复理性，低位买盘涌入，黄金避险吸引力再度凸显，美国政府部分停摆导致1月就业报告延迟发布，增加了经济数据不确定性，进一步刺激了避险需求并推动金价上行 [1] - 北约宣布制定“加强警戒活动”以强化在北极和高北地区态势，特朗普重申美国将“拥有”格陵兰岛，北极地区军事化升级被视为全球不稳定因素的新来源，巩固了黄金作为终极避险资产的地位 [2] 技术面：黄金 - 黄金价格在关键支撑位4400.0美元附近止跌企稳后，开启强势反弹浪，目前已反弹至5050.0美元附近 [5] - 从K线看，反弹由强势阳线构成，表明多头力量较强，且价格沿上涨趋势线震荡向上，持续性较强，后市有望继续创出新高 [5] - MACD指标快慢线在低位形成金叉信号，表明多头已开启反攻之路，交易策略建议顺多头浪节奏，在支撑位埋伏多单 [5] - 具体日内交易策略为：在4960.0附近尝试做多，止损4935.0，目标5025.0-5100.0附近 [6] 技术面：白银 - 白银价格在关键支撑位72.0美元开启大反弹节奏，目前多头沿上涨趋势线缓慢震荡向上，反弹走势良好 [8] - 从K线角度看，反弹由中阳线构成，表明多头力量较强，后市有望进一步反弹 [8] - MACD指标快慢线在低位形成金叉信号，表明多头已开启反攻节奏，交易策略建议短线逢低在支撑位埋伏多单 [8] - 具体日内交易策略为：在77.00附近尝试做多，止损76.00，目标79.00-90.00附近 [9] 消息面 - 日内将发布一系列重要经济数据，包括法国、德国、欧元区及美国的服务业PMI终值，欧元区CPI与PPI数据，以及美国ADP就业人数 [10] - 美国财政部将公布季度再融资声明，美联储官员巴尔金将于次日凌晨发表讲话 [10]

就业市场结构性问题 - 1月美国新增2.2万个就业岗位，但增长结构严重失衡，几乎全部由教育和医疗服务业贡献，该行业单月新增7.4万个岗位[1] - 若剔除教育和医疗服务业，其余所有行业合计就业岗位已陷入负增长，表明整体就业市场实际疲软[1] - 教育和医疗服务业属于防御型“慢变量”，其扩张无法反映企业投资或消费信心的改善[1] 关键行业收缩与美元压力 - 专业与商业服务业单月裁员5.7万人，制造业减少8000个岗位，这些与企业盈利和融资环境密切相关的关键行业同步走弱[3] - 关键行业缩减用工，导致市场提前下调对利率维持高位的预期，削弱了美元中长期走势的支撑力[3] - 外汇市场关注点从“是否正增长”转向“支撑力是否削弱”，美元因基本面动摇而产生下行压力[3] 工资增长与政策困境 - 尽管就业人数下滑，但工资增速同比仍保持在4.5%左右，显示出劳动力市场降温但不松动的矛盾状态[4] - 工资增长的韧性使美联储陷入政策两难，增加了市场对政策预期判断的复杂度[4] 资产价格传导逻辑 - 就业放缓导致利率上行预期松动，进而引发美元走弱，黄金作为避险资产相对受益[6] - 在市场缺乏非农数据等明确指引的“小黑屋”博弈阶段，黄金作为对冲工具的属性会被显著放大[6] - 黄金上涨的核心驱动力往往不是“经济好”，而是“未来不确定性在上升”[6] 数据解读与交易策略 - ADP就业数据更适合用于修正短期市场预期，而非断定长期趋势反转[7] - 分析时必须结合美元指数和美债收益率进行多空校验[7] - 交易重点不在于预测数据本身，而在于观察数据公布后市场选择相信“降息将至”还是“工资通胀”的叙事[7] - 理解不同资产类别间的钩稽关系比单纯看涨跌更有意义，市场永远在对“变化”定价而非对“结果”定价[9]

黄金期货市场行情 - 2026年2月5日亚盘时段，黄金期货交投于1079附近，暂报1090.94元/克，跌幅2.68%，日内最高触及1139.80元/克，最低下探1077.02元/克，短线走势偏向看跌 [1] - 同日，沪金主力合约AU2604收盘价为1113.78元/克，日跌0.64%，呈现温和回调态势 [5] - 技术面显示，MACD日线形成死叉，RSI位于58附近，短期动能减弱，量能温和萎缩，关键支撑位在1090–1100元/克，阻力位在1120–1130元/克 [5] 行业专家核心观点 - 桥水基金创始人达利欧认为，金价近期的大幅下挫并未让他困扰，他强调黄金始终是可靠的避险资产，其安全性不会因日而异，长期作为抗通胀工具与法定货币替代品的地位稳固 [3] - 达利欧指出，全球央行仍持有大量黄金，且去年黄金已超越欧元，成为全球第二大储备资产，他认为在这种环境下，黄金是最安全的货币 [3] - 达利欧提醒投资者，与其纠结金价短期涨跌，更应思考在投资组合中配置多少比例的黄金，他过去曾建议将15%的资产配置给黄金以应对货币贬值风险 [3][4] 黄金市场驱动因素分析 - 过去一年黄金累计上涨71%，吸引力源于市场对债务高企不可持续、美元及法币走弱等经济风险的担忧 [3][4] - 达利欧表示，美国正站在“资本战争”边缘，地缘紧张使全球投资者对购买美债犹豫，当货币被“武器化”时，黄金的避险价值凸显，是危机时期表现尤为出色的多元化工具 [4] - 上周金价暴跌12%，主要受特朗普提名凯文·沃什为美联储主席的消息冲击，引发投资者重新评估利率与美元预期，并导致黄金等金属头寸快速平仓 [3] 黄金市场前景展望 - 尽管金价较历史高点仍低7%，且短期受国内交易所保证金上调与获利盘了结影响，出现价格分化，但中长期看，央行购金与避险需求仍构成坚实支撑 [3][5] - 市场短期或延续震荡修复格局 [5]

贵金属市场动态 - 5日亚太早盘，现货黄金价格一度上涨1.14%至5021.01美元/盎司，但随后回落至4970美元/盎司下方，日内转为微跌0.01% [1] - 同期，现货白银价格跌破88美元/盎司，日内下跌0.18% [1] 加密货币市场抛售 - 比特币引领加密货币市场出现抛售潮，截至发稿时价格下跌超过5%至72646美元/枚 [1] - 其他主要加密货币同步大幅下挫，SOL价格重挫逾7%，ETH价格下跌超过5% [1] - 根据CoinGlass数据，最近24小时内全球共有143,908名加密货币交易者被爆仓 [2] 主要加密货币表现详情 - 比特币(BTC)价格为72368.3美元，24小时下跌5.22%，24小时成交额为1035.79亿美元 [2] - 以太坊(ETH)价格为2138.84美元，24小时下跌5.67%，24小时成交额为941.39亿美元 [2] - Solana(SOL)价格为91.38美元，24小时下跌7.91%，24小时成交额为215.99亿美元 [2] - BNB价格为694.4美元，24小时下跌8.72%，24小时成交额为21.46亿美元 [2] - 少数币种逆势上涨，例如HYPE价格上涨3.35%至34.557美元 [2] 市场观点与属性质疑 - 比特币的暴跌引发了市场对其“数字黄金”属性的质疑，因其在地缘政治不确定性加剧时期并未表现出避险资产的功能 [4] - 在美伊紧张局势升温时，投资者转向传统避险资产，而比特币与美股同步下跌 [4] - 知名投资者迈克尔·伯里警告称，比特币暴露出其纯粹投机资产的本质，未能像贵金属那样建立起有效的对冲功能 [4] - Galaxy Digital首席执行官Michael Novogratz表示，市场对持有比特币的“近乎宗教般的信念”已经退去，导致抛售出现 [4]

全球资本战争风险 - 传奇投资人瑞·达利欧警告，当前全球已接近资本战争的临界点，虽尚未真正陷入，但因各方相互心存恐惧，极易越过边界陷入资本战争 [1][3] - 资本战争的核心是将资金“武器化”，手段包括贸易禁运、封锁资本市场准入、利用债务所有权作为杠杆等 [1] - 地缘政治紧张局势持续升温，例如近期格陵兰岛引发的紧张局势升级，带来了资本层面的风险 [3] 资本关联与相互担忧 - 欧洲投资者担忧因制裁而无法持有美元计价资产，美国则担忧无法从欧洲获取资金和购买力 [3] - 花旗集团研究数据显示，今年4月至11月，欧洲投资者占外国投资者购买美国国债总额的80%，这一资本关联让双方的担忧更具现实依据 [3] - 部分国家领导人已推测和讨论过美欧之间的资本依赖性，贸易逆差的背后是资本失衡，而这种失衡的资本极有可能被用于战争 [4] 资本管制与市场波动 - 全球各地已开始实施资本管制，只是最终谁会受到管制影响尚未明确 [3] - 美国对贸易伙伴和政治对手推出一系列惩罚性关税，后续又取消相关关税，这类反复的决策直接引发了金融市场的波动 [3] - 从历史经验看，资本战争的爆发往往伴随外汇管制和资本管制措施的落地，目前主权财富基金、各国中央银行等机构已开始为应对此类管制“做好准备” [3] 历史参照与资产配置建议 - 历史上的资本战争往往围绕“重大冲突”展开，例如二战爆发前夕美国对日本的制裁加剧了紧张关系 [4] - 达利欧明确表示，黄金仍是当下最佳的资金储存方式，其避险属性不会轻易改变 [4] - 当前黄金价格较一年前上涨约65%，虽较历史高点下跌约16%，但达利欧建议各国央行、政府或主权财富基金应确定投资组合中黄金的配置比例并长期保持，因为黄金能有效分散投资组合风险 [5] - 黄金在经济低迷时期表现尤为出色，繁荣时期表现相对较弱，但始终是有效的风险分散工具，构建多元化的投资组合是当前最为关键的原则 [5]