报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期国内扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α 同时，由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注 红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024A上市银行FV - OCI浮盈及全年金融投资处置收益情况梳理 - FV - OCI浮盈情况：从存量规模看，国有大行占绝对优势，建设银行和农业银行FV - OCI浮盈余额位居前列，截至2024年末超500亿元，交通银行等多家银行浮盈余额也突破百亿，农商行中沪农商行、渝农商行浮盈余额较高 从整体情况看，截至2024年末，城农商行的FV - OCI浮盈占利润比重处于较高水平，如兰州银行等 从资本补充效应看，部分城商行与农商行通过FV - OCI账户积累的浮盈对核心一级资本的增厚作用显著，齐鲁银行等银行FV - OCI浮盈占其核心一级资本净额比例同比增幅较大 [1][2][3] - 确认金融资产处置收益情况：2024年上市银行处置AC类金融资产收入合计为502.9亿元，同比增幅82.5%，处置FV - OCI类金融资产收入合计为853.6亿元，同比增幅134.4%，两类资产合计处置收益1356亿元，占当期样本银行营收比例为2.4%，同比提升1.3pc 需留意的是，收益显著不代表各银行明显扩大资产处置规模，处置价差收益扩大有推动作用，且各银行实际确认收益会因投资资产等差异而不同 [4] 重点数据跟踪 - 权益市场跟踪：本周股票日均成交额13535.51亿元，环比上周增加2495.26亿元 两融余额1.80万亿元，较上周增加1.24% 本周非货币基金发行份额63.45亿，环比上周减少159.43亿，5月以来共计发行63.45亿，同比减少947.07亿，其中股票型58.28亿，同比减少47.16亿，混合型2.52亿，同比减少51.58亿 [10] - 利率市场跟踪：同业存单方面，本周发行规模为8577.20亿元，环比上周增加6083.80亿元，当前同业存单余额21.93万亿元，相比4月末增加3560.70亿元，本周发行利率为1.71%，环比上周减少6bps，5月发行利率为1.71%，较4月减少8bps 票据利率方面，本周半年国有大行 + 股份行转贴现平均利率为1.07%，环比上周下降9bps，5月平均利率为1.07%，环比4月下降3bps，本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.23%，环比上周下降9bp，5月平均利率为1.23%，环比4月下降3bps 10年期国债收益率本周平均为1.63%，环比上周增加0bp 地方政府专项债发行规模本周新发行1001.89亿元，环比上周增加469.84亿元，年初以来累计发行12905.74亿元 特殊再融资债发行进度方面，本周未发行，年初以来累计发行15929.44亿元 [11] 本周聚焦 - 相关图表：图表1梳理了上市银行FV - OCI公允价值变动浮盈情况，展示了各银行不同年份的浮盈、浮盈占当期利润比例、浮盈占当期末核心一级资本比例及同比变化 图表2梳理了上市银行处置AC及FV - OCI两类金融资产收入情况，包括处置收入、占营收比例等信息 [16][17] - 主要新闻：国家金融监督管理总局印发《关于做好2025年小微企业金融服务工作的通知》 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，包括优化收费模式等重点内容 国务院新闻办公室介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，人民银行推出三大类共十项货币政策措施，如降低存款准备金率等 中国人民银行下调个人住房公积金贷款利率，发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》，明确下一阶段货币政策主要思路 [18][19][20] - 主要公告：银行方面，多家银行有高管任职资格获核准、人员变动、分红等公告 非银方面，多家公司有股权交易、高管变动等公告 [21][22] - 附：周度数据跟踪：图表3展示了各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率 图表4展示了本周金融板块表现 图表5展示了金融涨跌幅前10个股情况 图表6展示了银行票据转贴价格走势 图表7展示了资金市场利率近期趋势 图表8展示了3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9展示了股票日均成交金额和两融余额 图表10展示了股权融资和债券融资规模 图表11展示了银行转债距离强制转股价空间 图表12展示了各类银行同业存单发行情况 图表13展示了非货币基金发行情况 图表14展示了股票型和混合型基金发行情况 图表15展示了银行板块部分个股估值情况 图表16展示了券商板块及部分个股估值情况 图表17展示了保险股P/EV估值情况 [24][25][34]

四川银行业资产与负债情况 - 截至2025年3月末四川银行业资产17.61万亿元负债17.02万亿元存款余额13.76万亿元贷款余额12.49万亿元同比分别增长8.29%8.37%9.34%11.45% [1] - 1—3月四川保险业实现原保险保费收入1099.28亿元保费规模位列全国第7位 [1] 金融支持重点领域发展 - 四川金融监管局引导银行保险机构加大重点领域和重大项目建设金融资源倾斜力度推动城市房地产融资协调机制扩围增效深化支持小微企业融资协调工作机制 [2] - 截至3月末四川个人消费贷款余额同比增长12.65%制造业贷款余额高新技术产业贷款余额分别同比增长8.67%19.5% [3] - 普惠型涉农贷款粮食重点领域贷款农田基本建设贷款余额较年初分别增长5.74%19.13%25.28% [3] - 1—3月四川三大粮食作物完全成本保险承保面积44.51万亩提供风险保障2.73亿元累计赔款支出2048.09万元受益农户24.04万户次 [3] - 截至3月末四川绿色融资贷款余额同比增长20.34%环境污染责任险累计为446家次企业提供风险保障 [3] 房地产与小微企业融资协调机制 - 截至3月末辖内银行业金融机构为869个"白名单"项目授信2821.81亿元发放贷款2595.06亿元 [4] - 截至3月末四川各级工作专班累计走访经营主体185.01万户辖内银行业金融机构向"推荐清单"内经营主体授信8841.2亿元新发放贷款6976.5亿元 [4] - 小微企业贷款余额4.56万亿元同比增长17.76%高于各项贷款增速6.31百分点新发放普惠型小微企业贷款平均利率较2024年度下降40个基点 [4] 金融创新试点进展 - 四川纳入全国8个知识产权金融生态综合试点省(市)成都纳入全国18个科技企业并购贷款试点城市金融资产投资公司股权投资试点从成都扩大到四川全省 [5] - 截至3月末辖内银行业金融机构知识产权质押贷款余额同比增长4.48%当年累放金额同比增长30.97% [5] - 3月14日适用科技企业并购试点政策的首笔贷款完成发放3月18日四川首支金融投资公司股权投资基金完成工商登记注册 [5]

交易性金融资产与其他权益工具投资的会计核算差异 核心观点 - 两者核心区别在于公允价值波动是否纳入当期损益及终止确认时的留存收益调整逻辑 [2] - 分类需结合持有意图和风险敞口进行判断 [2] 公允价值变动的处理方式 - 交易性金融资产：公允价值变动计入当期损益（公允价值变动损益科目），直接影响利润表 [1] - 升值时：借交易性金融资产（公允价值变动），贷公允价值变动损益 [1] - 贬值时反向分录 [1] - 其他权益工具投资：公允价值变动计入其他综合收益（所有者权益科目），不影响当期利润 [1] - 终止确认后累计变动仍保留在所有者权益中 [1] 持有期间收益的确认 - 两者处理相同：股利/利息收入均通过投资收益科目确认 [1] - 被投资方宣告分红时：借应收股利/应收利息，贷投资收益 [1] 减值处理的差异 - 交易性金融资产：不计提减值准备，因公允价值波动已通过公允价值变动损益反映 [1] - 其他权益工具投资：通常不计提减值，但需关注非暂时性价值下跌，若减值需通过其他综合收益调整 [1] 处置时的会计处理 - 交易性金融资产：处置差额计入投资收益（当期损益） [1] - 分录示例：借银行存款，贷交易性金融资产（成本及公允价值变动），差额计入投资收益 [1] - 其他权益工具投资： - 处置差额计入留存收益（盈余公积、未分配利润），不影响利润表 [1] - 原计入其他综合收益的公允价值变动同步转入留存收益 [1] 对财务报表的影响 - 交易性金融资产：直接影响利润表（公允价值变动损益、投资收益），增加利润波动性 [1] - 其他权益工具投资：仅影响资产负债表（其他综合收益、留存收益），平滑利润但降低净资产收益率 [1] 适用场景对比 - 交易性金融资产：适用于短期交易获利 [3] - 其他权益工具投资：适用于长期持有或战略投资 [3]

商业银行AIC牌照新进展 - 兴业银行首家获批筹建兴银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元，为全资子公司[1][2] - 招商银行拟出资150亿元、中信银行拟出资100亿元全资发起设立AIC，尚待监管批准[1][3] - 金融监管总局明确将AIC发起主体扩展至符合条件的全国性商业银行，近期将陆续批复[2][4] AIC股权投资试点扩围政策 - 试点范围从上海扩至北京等18个城市，签约意向金额突破3800亿元[1][6] - 2024年3月政策新增试点城市所在省份、商业银行及保险资金参与权限[8] - 保险资金可通过私募基金、债券或参股方式参与AIC股权投资[8] 国有大行AIC业绩表现 - 五家国有大行AIC 2024年合计净利润183.54亿元，较2018年增长超15倍[1][9] - 工银投资以47.97亿元净利润居首，中银资产同比增速达35.74%[10][11] - 建信投资和交银投资净利润分别下降13.65%和22.27%，主因投资收益波动[10][11] 行业发展趋势 - AIC业务从债转股扩展至科技企业股权投资，建立容错机制支持早中期科创企业[5][6] - 国有大行已实现18个试点城市合作全覆盖，工行意向基金规模超千亿元[11][12] - 监管要求AIC表内股权投资不超过总资产10%，单只基金投资不超30%规模[7]

监管政策 - 中国人民银行推出三大类、十项措施支持稳市场稳预期，包括降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率下调0.1个百分点至1.4%，个人住房公积金贷款利率降低0.25个百分点，5年以上首套房利率由2.85%降至2.60% [1] - 支农支小再贷款利率分别为1.2%（3个月）、1.4%（6个月）和1.5%（1年期），金融稳定再贷款利率为1.75%，再贴现利率为1.75% [2] 银行业动态 - 兴业银行获批全资筹建"兴银金融资产投资有限公司"，注册资本100亿元，为首家获批筹建AIC的股份制银行 [3] - 招商银行、中信银行分别出资150亿元、100亿元发起设立金融资产投资公司 [3] - 工商银行、兴业银行、杭州银行成为首批银行间科创债发行主体，合计发行规模上限达640.5亿元 [4] - 北上广深同步下调公积金贷款利率0.25个百分点，5年以上首套房利率降至2.6%，二套利率降至3.075% [5] - 广东省联社计划改制组建农商联合银行，推进金融供给侧结构性改革 [6] 银行业绩表现 - 42家上市银行2024年营业收入合计5.65万亿元，同比增长0.08%，30家营收增速回升，9家增速由负转正 [7] - 归母净利润合计2.14万亿元，同比增长2.35%，11家增速超10% [7] - 净息差继续下行，仅剩2家维持在2%以上，利息净收入收窄2.1%，手续费及佣金净收入同比下滑9.38% [7] - 一季度42家A股银行总资产超314万亿元，营业收入1.45万亿元（同比降1.72%），归母净利润5639.79亿元（同比降1.20%） [8] 企业动态 - 达州银行国有股权占比由22.48%升至近64%，成为国有控股城商行，达州市高新科创持股比例升至49.2% [9][10] - 江苏银行收购江苏丹阳苏银村镇银行并设立4家分支机构，已获监管批复 [11]

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整 沪指跌0.18% 深成指跌0.56% 创业板指跌0.63% [1] - 银行板块逆市走高 火电、纺织服装、华为鸿蒙等板块表现活跃 [2] - 航天军工、机器人、芯片半导体等板块跌幅居前 [2] 港股市场表现 - 恒生科技指数走低 华虹半导体跌11.06% 中芯国际跌6.53% 京东健康跌3.29% [3][6] - 理想汽车-W跌1.89% 舜宇光学科技跌1.44% [6] 纺织服装板块 - 板块盘初活跃 万事利20cm涨停 华纺股份4连板 迎丰股份等多股涨停 [7] - 工信部、商务部发布通知推动纺织服装"优供给促升级"活动 强调高质量供给和产业升级 [8] - 具体个股表现：万事利涨20.03% 华纺股份涨10.06% 迎丰股份涨10.05% [8] 银行板块 - 建设银行股价创历史新高 青岛银行、重庆银行、兴业银行等涨逾2% [10] - 招商银行、中信银行拟分别出资150亿元、100亿元成立金融资产投资公司 [11] - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元 [11] 高位股表现 - 多只高位股大跌 中毅达一字跌停 金龙机电跌超9% 奇德新材跌超7% [14] - 中毅达公告称股价自3月10日以来累计涨幅达226.55% 存在严重脱离基本面的风险 [15]

股份行设立AIC会带来哪些效益？ 银行板块最近有两大关注点。一是中国人民银行5月7日宣布推出一揽子政策措施，包括下调政策利率0.1个百分点、降低存款准备金率0.5个百分点、设立 5000亿元"服务消费与养老再贷款"等多项举措。 机构表示，金融增量政策配合积极财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。同时，资产质量将在政策支持下继续巩固，后 续银行业绩压力可控。本轮降息之后，银行经营稳定性与高股息相对优势均有望得以提升。 二是将发起设立金融资产投资公司（AIC）的主体扩展至符合条件的全国性商业银行。5月7日，兴业银行公告称，公司获准筹建兴银金融资产投资有限公 司。5月8日，中信银行、招商银行相继公告称，拟设立金融资产投资公司。 今天，高股息资产反弹，银行板块领涨，电力、公路运输等板块表现活跃。 银行板块中，青岛银行、兴业银行等个股涨幅居前。 中金公司表示，除了债转股以及股权投资带来的直接项目收益之外，AIC给银行带来的综合效益更值得关注。一方面，作为"五篇大文章"之一，科技金融是 银行重点发展的方向，AIC为商业银行更好满足科技企业融资等金融需求提供了有效手段，为银行服务实体经济提供新路 ...

【导读】银行板块逆市走高，纺织服装板块多股涨停 中国基金报记者李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 5月9日开盘，A股三大指数震荡调整。截至发稿，沪指跌0.18%，深成指跌0.56%，创业板指跌0.63%。 纺织服装板块震荡走高 纺织服装板块盘初活跃，万事利实现20cm涨停，华纺股份走出4连板，迎丰股份、飞亚达、宏达高科、华茂股份多股涨停。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 换手率 | 市智峰 | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 力雪利 | 18.70 | 20.03% | 2524万 | 13.37% | 106 | 351Z | | DR大湖雪 | 28.30 | 16.03% | 692万 | 22.20% | 68.0 | 20亿 | | 华纺股份 | 3.94 | 10.06% | 9561万 | 15.18% | -44.3 | 25亿 | | 迎丰股份 | 6.35 | 10.05% | 1525万 | 3.47% | 71.7 | 28亿 | | 飞亚达 | 11.62 | 10.04% | 1898万 | ...

股份行设立金融资产投资公司(AIC)动态 - 招商银行拟出资150亿元全资设立金融资产投资公司 将成为公司全资一级子公司 业务范围待监管批复 [2][3] - 中信银行拟以自有资金100亿元设立信银金融资产投资有限公司 将建立完善公司治理结构 开展市场化债转股等业务 [3][4] - 兴业银行成为首家获批筹建AIC的股份行 5月7日获国家金融监管总局批复筹建兴银金融资产投资有限公司 [6] AIC政策背景与市场格局 - 国家金融监管总局3月5日发布通知 支持符合条件的商业银行发起设立AIC 试点机构数量将稳妥有序增加 [5] - 此前我国仅有5家国有大行系AIC(工银/农银/中银/建信/交银投资) 均于2017年设立 主要开展债转股业务 [5] - 政策鼓励下 具备资金实力和客户基础的头部股份行及地方大型商业银行成为新设AIC主力 [6] AIC业务功能演变与战略意义 - AIC功能从最初债转股工具扩展至综合投资平台 业务范围新增并购重组、夹层投资等领域 [7] - 当前AIC重点转型为产融结合枢纽 通过"投贷联动"为科创企业提供全生命周期金融服务 [7] - 中信银行强调设立AIC是响应国家科技金融战略 将立足服务国家战略做好金融"五篇大文章" [4] 行业影响与实施进展 - 兴业银行获批筹建标志着AIC市场破局 距国有行首批设立已间隔8年 [7] - AIC可结合银行母体资源 为科创企业提供多元化接力式金融服务 增强资源配置能力 [7] - 招商银行表示设立AIC有助于完善投商行一体化经营 对财务状况无重大影响 [3]

银行系AIC市场格局变化 - 沉寂八年后，股份制银行首次加入AIC阵营，打破国有大行垄断格局 [1] - 兴业银行率先获批筹建兴银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元 [1][2] - 招商银行拟使用不超过150亿元自有资金设立AIC，中信银行拟出资100亿元设立信银金融资产投资有限公司 [4] - 2025年3月金融监管总局政策调整，支持符合条件的商业银行发起设立AIC，为股份制银行进入打开大门 [4] 新设AIC的战略意义 - 兴业银行设立AIC旨在服务新质生产力发展，专业化运作债转股业务，降低企业杠杆率，加大对科创企业、民营企业支持力度 [3] - 招商银行表示设立AIC有助于丰富综合化经营牌照，完善投商行一体化经营，提升服务实体经济能力 [4] - 中信银行通过设立AIC将进一步拓展业务范围 [4] - AIC牌照将有助于联动银行旗下其他金融子业态，深化"商行+投行"战略 [3] 现有AIC经营情况 - 首批5家国有大行系AIC 2024年合计盈利183.54亿元，同比增长1.04% [6] - 工银金融资产投资有限公司以47.97亿元净利润排名第一，农银、中银、建信、交银分别盈利39.17亿元、36.8亿元、35.31亿元、24.29亿元 [6] - 中银金融资产投资有限公司净利润同比增长35.74%最快，工银、农银分别增长7.24%、3.98%，建信、交银出现下滑 [7] AIC业务发展现状 - 初期主要从事"债转股"业务，2021年起在上海试点股权直投业务 [6] - 农银金融资产投资有限公司2024年自营投资发生额161.36亿元，重点布局乡村振兴、绿色低碳、科技创新等领域 [7] - 中银金融资产投资有限公司聚焦科技金融、绿色金融等领域，推进股权投资基金设立 [7] 未来发展方向 - 金融监管部门支持设立AIC体现鼓励银行加大服务科技创新的政策导向 [8] - 建议探索支持中小银行设立投资子公司开展创业投资、股权投资，为科技型企业提供债权+股权融资 [8] - AIC需要强化风险投资全流程能力建设，包括行业洞见、价值评估、投后管理等 [8] - 建议修改相关规定降低股权投资的资本占用，在考核机制上做差异化安排以适应股权投资特点 [8]