黄金市场表现 - 黄金连续第三天上涨 周五有望录得周度涨幅 [1][2] - 金价重回50日简单移动平均线 日线相对强度指标回升至中线以上 [1][10] - 金价从38 2%斐波那契回撤位$3 297反弹 重新夺回50日SMA$3 325 [9] 贸易战影响 - 特朗普宣布对加拿大进口商品征收35%关税 计划8月1日生效 [4] - 特朗普计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%普遍关税 [4] - 欧盟可能收到关于关税的信函 打击贸易谈判乐观情绪 [4] - 贸易政策不稳定削弱投资者信心 激发对美元和黄金的避险需求 [5] 技术分析 - 14日相对强度指标突破中线 目前接近50 50 显示市场情绪积极转变 [10] - 买家需日线收盘在50日SMA$3 323之上 以挑战21日SMA$3 344 [11] - 23 6%斐波那契回撤位$3 377可能构成强劲阻力 [11] - 若未能收盘在50日SMA之上 可能加大卖压 测试38 2%斐波那契支撑位$3 297 [12] - 若跌破$3 297 可能加速下跌至月低点$3 248 [13] 市场关注点 - 交易者关注贸易动态 因美国经济日历数据平静 [2] - 市场等待下周美国CPI数据 可能为美联储降息提供线索 [5] - 周末资金流动和对CPI的重新定位可能推动金价走势 [6]

贵金属属性差异分析 - 黄金以金融属性为主导 白银兼具工业属性与金融属性 2025年市场表现差异显著[1] - 黄金定价核心为美元流动性与避险需求 白银工业需求占比达58.5%[3] 基本面分析差异 - 黄金聚焦货币政策与地缘风险 2025年5月美国CPI达3.5%时黄金下跌3.2%[4] - 白银需同步跟踪工业数据 全球制造业PMI回升至荣枯线以上将提振需求 2025年6月PMI为48.9%但光伏行业去库存接近尾声[4] 技术面特征对比 - 白银波动率显著高于黄金 2025年7月上旬沪银主连波动率1.96% 沪金仅1.31%[5] - 白银适合中短线交易 黄金适合日线趋势跟踪 2025年6月白银突破36美元/盎司时MACD显示多头动能强劲[5] 投资策略分化 - 黄金依赖利率预期 2025年6月点阵图预示两次降息 250日均线形成支撑[6] - 白银需结合工业数据与金银比修复 金银比突破100时存在估值修复空间 2025年4月金银比达105后白银涨幅13.3%[6] 2025年市场案例 - 2025年6月美国钢铁关税事件中黄金单日涨2.8% 白银因工业需求叠加金银比修复涨幅达5.3%[7] - 机构预测金银比修复至80时 白银理论价格将达41美元/盎司 对应人民币超10000元/千克[7] 核心投资逻辑 - 黄金侧重货币属性与利率周期 白银关注工业需求与金银比修复[8] - 白银在美联储政策转向与全球经济复苏共振时弹性空间更大[8]

周四（7月10日）本交易日，美元下跌；国际银价上涨。由于市场波动、财政担忧以及美国赤字扩大的 背景下，投资者对白银的避险需求增加。 谈判的进展令人瞩目。消息人士透露，双方已就汽车关税税率和配额问题展开深入讨论，甚至提出了一 项创新机制：为在美国生产并出口的汽车制造商提供关税抵免。这一机制将惠及宝马和奔驰等企业，同 时也可能吸引大众汽车在美国追加投资。欧盟贸易执委谢夫乔维奇表示，未来几天内有望达成初步协 议。然而，特朗普政府对配额制持保留态度，这为谈判增添了不确定性。 【白银走势分析】 白银市场昨日开盘在36.758的位置后行情直接回落，日线最低给到了36.262的位置后行情整理，日线最 终收线在了36.381的位置后行情以一根下影线较长的光头大阴线收线，而这样的形态收尾后，今日先回 落给出36.1多止损35.95，目标看36.4和36.6-36.75 【要闻聚焦】 欧盟正在加速与美国达成贸易协议，以避免特朗普政府设定的8月1日关税上调期限进一步冲击其经济。 据路透社报道，欧盟执委会正与美国方面讨论多项措施，包括削减汽车进口关税、设定配额以及为欧盟 汽车制造商提供出口抵免。汽车产业作为欧盟经济的支柱之一，其重要 ...

期货市场整体表现 - 6月全国期货市场成交量为7.4亿手，成交额为52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.25% [1] - 上半年全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68% [1] - 期货市场交投活跃主要受贸易政策不确定性、美债风险累积与地缘局势紧张等多重因素驱动 [1] 驱动因素分析 - 贸易摩擦加剧扰动全球大宗商品预期，农产品、能源等领域面临出口通道收紧与价格扭曲风险，推高农产品、黑色系期货交易活跃度 [1] - 美债风险上升引发避险情绪蔓延，国债期货、贵金属期货等避险工具成为资产配置重要方向 [1] - 地缘政治冲突持续发酵加剧能化板块不稳定性，宏观不确定性叠加产业链波动驱动"避险+博弈"双轮交易逻辑 [1] - 证监会放宽QFI参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品限制，引入更多元化国际参与者，增加市场深度和流动性 [2] - 新上市铸造铝合金期货及期权吸引特定产业链和投资者投资需求 [2] 热门品种表现 - 黄金和黄金期权上半年累计成交总量较去年同期分别增长80.35%和128.36%，累计成交额同比分别增长149%和252.645% [2] - 原油和原油期权上半年累计成交总量同比增长分别为9.25%和39.46% [2] - 黄金成交额大幅增长背后是金价强势走势以及波动率抬升，美元走弱、美联储政策摇摆、央行购金以及关税不确定性增加背景下，黄金避险买盘和投资买盘均有显著增长 [2] - 6月黄金期货市场成交量环比下降约36%，主要因金价维持高位震荡格局且短期投机资金活跃度明显下降 [3] - 原油交易量放大主要受事件冲击影响，4月"关税战"导致原油需求预期崩塌价格下跌超15%，6月中东地缘风险使交易量迅速升温 [3] 下半年展望 - 期货市场整体活跃度大概率仍将维持在较高水平，投资者扩容持续推动 [3] - 美债问题缺乏有效出清路径，"关税冲击"可能反复出现，持续推升大宗商品市场避险需求 [3] - 地缘局势不确定性仍在发酵，原油和集运板块仍可能出现阶段性冲击 [3] - 期货市场交投活跃度增速或较上半年放缓，品种分化加剧，地缘冲突趋于缓和使黄金原油波动收窄 [4] - 反内卷政策引导下部分品种现货企业逐步出清落后产能，供给减少对期货价格有利多效果但削弱现货企业空头套保需求 [4] - 黄金期货市场下半年仍保持乐观，全球地缘与宏观不确定性给予风险溢价，美联储降息周期带动黄金投资需求活跃 [6] - 国内黄金ETF持仓规模保持稳定，显示市场对黄金长期配置需求依然存在 [6] - 集运指数（欧线）期货近期反弹，上半年成交总额同比下降0.73%，7月需求旺季船司舱位销售好于预期 [6]

金价走势分析 - 现货黄金周四亚市早盘微涨至3318美元/盎司附近，周三从两周低点3282 61美元强势反弹至3313 38美元/盎司 [1] - 金价呈现V型反转，纽约时段收复3300美元关口，避险需求成为核心支撑力量 [3] - 美元指数维持两周高位压制金价，但10年期美债收益率回落至4 34%部分抵消负面影响 [4] 欧美贸易谈判 - 欧盟加速推进与美国贸易协议以规避8月1日关税上调，汽车关税削减是谈判重点 [5] - 谈判涉及汽车关税税率、配额及出口抵免创新机制，可能吸引大众等车企追加美国投资 [6] - 宝马、奔驰等面临25%关税压力，欧盟将关税减免视为谈判红线 [5] 美联储政策动态 - 6月FOMC会议维持4 25%-4 50%利率区间，认为关税引发的通胀压力暂时且温和 [8] - 市场预期9月首次降息概率升温，年底前累计降息50个基点可能性较高 [9] - 政策不确定性强化黄金避险属性，美联储倾向等待通胀前景明朗化 [9] 美债市场表现 - 10年期美债标售390亿美元需求强劲，投标倍数2 61创4月以来新高 [10] - 10年期收益率下跌7 7个基点至4 34%，财政部长称不会增加长期国债发行规模 [10][11] - 收益率曲线回落反映财政担忧缓解，但特朗普关税政策仍可能抑制外资需求 [11] 市场影响因素 - 金价受贸易谈判、美元走势及美联储政策三重影响，避险需求构成核心支撑 [12] - 美债收益率波动与美元走强短期压制金价，全球经济不确定性提供长期支撑 [12]

贵金属市场行情 - 美元指数交投于97 30附近 现货白银开盘于36 34美元/盎司 当前交投于36 40美元/盎司附近 白银t+d报8850元/千克 沪银主力报8890元/千克 [1] - 美元指数前一日持平收报97 49 现货白银下跌0 99%至36 38美元/盎司 其他贵金属分化：现货黄金上涨0 37%至3313 34美元/盎司 现货铂金下跌1 45%至1344 67美元/盎司 现货钯金微跌0 17%至1106 33美元/盎司 [1] 白银市场驱动因素 - 避险需求显著增加 受市场波动 财政担忧及美国赤字扩大影响 全球经济不确定性（地缘政治风险 贸易政策不明朗）推动资金流向黄金 间接支撑银价 [2] - 美元指数维持两周高位 限制银价上行空间 削弱海外买家购买力 [2] - 美国10年期国债收益率从逾两周高位回落至4 34% 反映财政担忧缓解 国债标售需求强劲 形成美元与美债收益率的动态平衡 影响银价短期走势 [2] 技术面分析 - 现货白银可能下探36 28-36 32美元/盎司区间 因跌破36 36美元关键支撑位 [3] 宏观经济事件日程 - 重点关注德国6月CPI终值 美国初请失业金数据 美联储官员讲话（穆萨莱姆 沃勒 戴利）及EIA天然气库存 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，国际贸易货币体系重组和特朗普新政等因素支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价波动性显著增强，三季度需关注美国通胀压力回升对美联储降息时点的抑制作用，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普签署法案、财政部加快发债使美元汇率和美债利率回升，利空贵金属，9日亚盘伦敦黄金跌至3285美元/盎司附近；特朗普威胁征税、售武等提振避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司震荡后再次上涨，本周关注中国6月金融数据、美联储议息会议纪要和国际贸易形势 [4] - 国内行情：上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D收盘价均下跌，涨跌幅分别为 -1.23%、 -0.57%、 -1.04%、 -0.75%，持仓量方面，上海金指、上海银指减仓，黄金T+D、白银T+D增仓 [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势和股市反弹削弱黄金需求，但特朗普新政等带来的避险需求支撑金价，6月上旬白银铂金市场受投机资金涌入上涨，判断黄金长周期和中周期牛市受支撑，但金价波动性增强，三季度关注美国通胀压力对降息时点的影响 [5] 主要宏观事件/数据 - 贸易关税：特朗普宣布对进口铜征50%关税，半导体和药品关税即将出台，药品税率或达200%，铜关税可能7月底或8月1日实施；将对金砖国家进口产品加征10%关税，未给出具体生效日期 [17] - 军事行动：特朗普批准向乌克兰运送防御性武器，考虑对莫斯科实施额外制裁，乌克兰总统下令扩大与美国联系确保军事物资交付 [17] - 财政情况：美国财政部将债务上限提高5万亿美元，7月底现金余额增至5000亿美元，计划增加国库券发行量，专注短期债券；美国财长称今年已从关税获约1000亿美元收入，到2025年底可能增至3000亿美元 [18]

机构：黄金期货横盘震荡 多空因素交织陷僵局 金十数据7月10日讯，机构分析指出，黄金期货在缺乏明确方向的交易中维持平盘，美国推迟加征关税 与美元走强的影响，持续与地缘政治紧张局势及不确定性形成对冲。当前期金价格维持在3320美元/盎 司附近水平，但本周仍累计下跌近1%——此前特朗普政府将所谓"对等"关税实施期限推迟至8月1日， 且不排除再次延期的可能。这一决定削弱了部分避险需求，推动美元和美债收益率上行，与无息资产黄 金的避险属性形成竞争。不过，特朗普政府新的关税威胁及相关贸易不确定性仍为金价提供部分支撑， 加之各国央行持续购金，黄金价格底部依然稳固。 ...

黄金价格走势 - 国际现货黄金7月9日亚盘早市延续跌势，开盘后快速下探至3284 9美元/盎司，创7月2日以来新低，随后反弹至3390美元/盎司附近震荡，日内跌幅达0 34%，较上一交易日收盘价下跌16美元左右 [1] - 黄金价格跌破3300美元关键心理关口，下探至3280-3290美元技术支撑区间，若进一步失守可能触发程序化卖盘加速下跌至3248美元的6月低点 [7] - 小时图显示布林带开口扩大，价格运行于中轨下方，MACD指标死叉发散，绿柱持续放大，RSI指标跌破40进入超卖区域但未明显反弹，短期空头动能占据主导 [7] 市场影响因素 - 美国总统特朗普宣布将对日本、韩国等14国加征关税的生效日期推迟至8月1日，市场对贸易摩擦升级的担忧暂时缓解，避险需求大幅降温 [3] - 美元指数在亚盘早市延续涨势报97 660，较前一交易日上涨0 11%，创近两周新高，美元走强直接打压以美元计价的黄金价格 [4] - 美国10年期国债收益率升至逾两周高点，增加了持有无息黄金的机会成本 [4] - 市场预计美联储可能从10月开始降息，年内累计降息幅度或收窄至50个基点，削弱了黄金的长期看涨逻辑 [6] 投资者行为与资金流向 - 全球黄金ETF近1个月净减持12吨，显示机构投资者在贸易局势缓和背景下选择获利了结 [7] - 散户投资者在金价下跌后逢低买入，国内黄金ETF成交金额在7月8日达78亿元，创近一周新高 [9] - 机构投资者通过期货市场建立空头头寸，COMEX黄金期货未平仓合约量连续三日增加，显示专业投资者对短期走势的悲观预期 [9] 市场展望 - 当前黄金市场正处于多空博弈的关键节点，贸易乐观情绪与美元走强构成短期压制，而央行购金与地缘风险提供长期支撑 [10] - 若8月1日关税落地前贸易谈判取得实质性进展，金价可能进一步下探月度低点；反之若谈判破裂或地缘局势突变，黄金有望快速反弹 [10] - 需密切关注本周公布的美国PPI数据及美联储会议纪要，这些将为金价走势提供新的指引 [10]

白银市场动态 - 白银当前交易价格为36 70美元 略低于13年高点 并保持在四周盘整区间内 [1][3] - 银价持稳于35 50-37 30美元区间 20日移动均线36 42美元为即时支撑位 [3][5] - 现货价格在布林带中线36 42美元上方交易 保持看涨偏向 布林带收窄预示波动性降低 可能即将突破 [5] 关税与贸易局势影响 - 特朗普对14个国家征收25%关税 包括日本和韩国等主要贸易伙伴 延长对等关税期限至8月1日 [2][3] - 贸易紧张局势提振白银避险需求 但美联储推迟货币政策宽松的预期限制了上行空间 [3] - 强于预期的美国就业数据降低美联储降息可能性 美元走稳抑制贵金属涨幅 [3] 技术分析 - 动量指标显示谨慎看涨 相对强弱指标(RSI)在60附近 变化率为+1 21 表明温和上升势头 [5] - 若日收盘价持续高于37 30美元 可能触发看涨突破 目标位38 00-39 00美元 [6] - 下行支撑位依次为36 42美元(布林带中线) 35 72美元(区间底部) 跌破后或下探34 50美元 [6]