量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率模型[18] **模型构建思路**：通过计算股票涨停后成功封住涨停板的概率，来衡量市场追涨情绪和涨停板的可靠性[18] **模型具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上的股票[18]。然后，找出在交易日盘中最高价达到涨停价的股票[18]。最后，计算这些股票中，收盘价仍为涨停的股票数量占比[18]。具体公式为： $$封板率=最高价涨停且收盘涨停的股票数/最高价涨停的股票数$$[18] 2. **模型名称**：连板率模型[18] **模型构建思路**：通过计算连续涨停股票的比例，来度量市场短线投机资金的活跃度和赚钱效应的持续性[18] **模型具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上的股票[18]。然后，找出前一个交易日收盘涨停的股票[18]。最后，计算这些股票中，当前交易日收盘也涨停的股票数量占比[18]。具体公式为： $$连板率=连续两日收盘涨停的股票数/昨日收盘涨停的股票数$$[18] 3. **模型名称**：大宗交易折价率模型[27] **模型构建思路**：通过计算大宗交易成交价相对于市场价格的折价幅度，来反映大资金的投资偏好和情绪，折价率高可能意味着大股东或机构减持意愿较强或对后市看法偏谨慎[27] **模型具体构建过程**：首先，获取当日所有大宗交易的成交总金额和成交股份对应的总市值（按当日市价计算）[27]。然后，用成交总金额除以总市值再减1，得到整体折价率[27]。具体公式为： $$折价率=大宗交易总成交金额/当日成交份额的总市值-1$$[27] 4. **模型名称**：股指期货年化升贴水率模型[29] **模型构建思路**：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的基差，并将其年化，来反映市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪[29] **模型具体构建过程**：首先，计算基差，即股指期货主力合约价格减去其标的现货指数价格[29]。然后，将基差除以现货指数价格，得到相对基差[29]。最后，考虑合约剩余期限，将相对基差年化处理[29]。具体公式为： $$年化贴水率=基差/指数价格*(250/合约剩余交易日数)$$[29] **模型评价**：年化升贴水率是影响股指对冲成本的关键因素，升水时对冲成本较低，贴水时对冲成本较高[29] 模型的回测效果 1. 封板率模型，2025年12月18日指标值为70%[18] 2. 连板率模型，2025年12月18日指标值为36%[18] 3. 大宗交易折价率模型，近半年平均折价率指标值为6.64%[27]；2025年12月17日指标值为7.59%[27] 4. 股指期货年化升贴水率模型，近一年中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数指标值为11.22%[29]；近一年中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数指标值为13.61%[29]；2025年12月18日上证50股指期货主力合约年化贴水率指标值为29.32%[29]；2025年12月18日沪深300股指期货主力合约年化贴水率指标值为13.14%[29]；2025年12月18日中证500股指期货主力合约年化升水率指标值为0.58%[29]；2025年12月18日中证1000股指期货主力合约年化升水率指标值为10.30%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：昨日涨停股今日收益因子[15] **因子构建思路**：通过计算前一日涨停股票在次日的平均收益率，来观察涨停板股票的短期动量效应或溢价情况[15] **因子具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上且前一个交易日收盘涨停的股票[15]。然后，计算这些股票在当前交易日的收盘收益率，并求其平均值[15]。 2. **因子名称**：昨日跌停股今日收益因子[15] **因子构建思路**：通过计算前一日跌停股票在次日的平均收益率，来观察跌停板股票的短期反转效应或情绪修复情况[15] **因子具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上且前一个交易日收盘跌停的股票[15]。然后，计算这些股票在当前交易日的收盘收益率，并求其平均值[15]。 3. **因子名称**：两融余额占比因子[23] **因子构建思路**：通过计算融资融券余额占市场流通市值的比例，来度量杠杆资金在市场的总体规模和参与程度[23] **因子具体构建过程**：首先，获取市场的总融资融券余额[20][23]。然后，获取市场的总流通市值[23]。最后，计算两融余额与流通市值的比值[23]。 4. **因子名称**：两融交易占比因子[23] **因子构建思路**：通过计算融资买入与融券卖出总额占市场总成交额的比例，来反映杠杆资金的交易活跃度[23] **因子具体构建过程**：首先，获取市场的总融资买入额和融券卖出额[23]。然后，获取市场的总成交额[23]。最后，计算两融交易额与市场总成交额的比值[23]。 5. **因子名称**：ETF折溢价因子[24] **因子构建思路**：通过计算ETF场内交易价格与其基金份额参考净值（IOPV）的偏离度，来捕捉市场套利机会和投资者情绪[24] **因子具体构建过程**：首先，筛选日成交额超过100万元的境内交易股票型ETF[24]。然后，计算每只ETF的折溢价率，公式为：(场内交易价格 / IOPV - 1) * 100%[24]。 6. **因子名称**：机构调研热度因子[31] **因子构建思路**：通过统计近期对上市公司进行调研的机构数量，来反映机构投资者对特定公司的关注度，可能隐含了基本面或事件性的投资机会[31] **因子具体构建过程**：统计近7天内（或近一周）对某家上市公司进行调研或参与分析师会议的机构家数[31]。 7. **因子名称**：龙虎榜机构净流入因子[37] **因子构建思路**：通过计算龙虎榜上机构专用席位买入与卖出某只股票的净差额，来观察机构资金对当日异动个股的买卖方向和力度[37] **因子具体构建过程**：首先，获取当日上榜龙虎榜的股票数据[37]。然后，针对每只股票，汇总其所有机构专用席位的买入总额和卖出总额[37]。最后，计算买入总额与卖出总额的差值，得到机构净流入金额[37]。 8. **因子名称**：龙虎榜陆股通净流入因子[38] **因子构建思路**：通过计算龙虎榜上陆股通席位买入与卖出某只股票的净差额，来观察北向资金对当日异动个股的买卖方向和力度[38] **因子具体构建过程**：首先，获取当日上榜龙虎榜的股票数据[38]。然后，针对每只股票，汇总其所有陆股通席位的买入总额和卖出总额[38]。最后，计算买入总额与卖出总额的差值，得到陆股通净流入金额[38]。 因子的回测效果 1. 昨日涨停股今日收益因子，2025年12月18日指标值为3.16%[15] 2. 昨日跌停股今日收益因子，2025年12月18日指标值为-0.54%[15] 3. 两融余额占比因子，近一年平均水平指标值约为2.4%[23]；2025年12月17日指标值为2.6%[23] 4. 两融交易占比因子，近一年平均水平指标值约为9.8%[23]；2025年12月17日指标值为10.1%[23] 5. ETF折溢价因子，2025年12月17日溢价最多的是现金流ETF永赢，指标值为0.90%[24]；2025年12月17日折价最多的是材料ETF，指标值为-0.84%[24] 6. 机构调研热度因子，近一周（截至2025年12月18日）调研机构最多的长安汽车，指标值为214家[31] 7. 龙虎榜机构净流入因子，2025年12月18日机构净流入前十的股票包括雪人集团、通宇通讯等[37] 8. 龙虎榜陆股通净流入因子，2025年12月18日陆股通净流入前十的股票包括天银机电、美年健康等[38]

公司战略与业务发展 - 公司重视太空算力、卫星互联网等战略性新兴产业的发展 [1] - 公司正积极与下游客户对接，开发与之切合的新产品 [1] - 公司开发新产品的目的是满足下游客户的需求 [1]

市场整体表现 - 2025年12月18日A股三大指数呈分化格局，与前一日普涨反弹形成明显反差 [5] - 沪指低开高走，收带长上影阳线，受阻于3880-3900点压力区 [5] - 深成指与创业板指跌破短期均线，呈弱势探底格局 [5] 个股与板块表现 - 个股呈涨多跌少，但赚钱效应收敛 [7] - 大消费走强，零售方向领涨 [7] - 商业航天概念股反复活跃，军工股午后局部发力，医药商业题材表现强势，银行板块震荡拉升 [7] - 光伏、锂电池、算力硬件、AI手机等题材出现调整 [7] 市场成交与资金流向 - 两市成交额显著缩量，较前一日下降8.59% [8] - 全天呈现“早盘缩量、午后小幅放量回落”态势，无明显资金进场承接信号，存量博弈特征显著 [8] - 资金集中流向防御性板块 [8] - 主力资金呈现净流出状态 [9] 机构与散户行为 - 机构进行结构性布局，谨慎规避高波动 [10] - 机构一方面借券商板块冲高机会兑现部分获利筹码，另一方面加仓医药商业、银行等低波动防御板块，同时布局卫星互联网等政策催化题材 [10] - 散户资金主要跟随机构流向，聚焦低波动的防御性板块和政策题材，对高波动成长股参与意愿下降 [10] - 散户情绪指数为75.85% [11] 投资者仓位与盈亏状况 - 投资者平均仓位为72.50% [20] - 满仓投资者占比52.33%，半仓投资者占比29.36%，轻仓（三成以下）投资者占比12.79%，空仓投资者占比5.52% [21] - 投资者盈亏调查显示，已盈利50%以上占比6.71%，已盈利20%~50%占比4.66%，已盈利20%以内占比23.62%，套牢20%以内占比36.73%，套牢20%~50%占比12.54%，套牢50%以上占比15.74% [23] 投资者短期预期 - 对于下一交易日涨跌的预期，看涨投资者占比48.40%，看跌投资者占比51.60% [18]

公司战略与定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略，核心逻辑为“标准牵引技术、技术驱动产品、产品定义场景” [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 产品与技术能力 - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

国证商用卫星通信产业指数修订核心 - 指数于2025年6月中旬实施修订，核心在于“聚焦”商用卫星通信产业[5] - 选样空间上，将样本公司业务严格限定于商用卫星制造、发射、运营及地面设备与通信服务等核心领域，剔除了关联性模糊的产业链外围公司[6] - 权重设置上，新规则规定商用卫星制造和发射相关领域样本的权重合计不低于50%，同时其他领域单一样本权重不得超过3%，使指数结构更符合产业发展逻辑[7] 指数成分股调整详情 - 调整后，多只通信股被剔除，包括中国电信（总市值6057.77亿元）、光迅科技、光库科技等[8] - 新纳入了多家聚焦卫星制造与发射环节的公司，如国博电子（总市值460.78亿元）、斯瑞新材（总市值285.44亿元）等[9] - 此次调整增强了指数对产业链最核心、最上游环节的暴露度和代表性，提高了指数“纯度”[10] 相关ETF产品表现与资金流向 - 目前仅卫星ETF（159206.SZ）一只基金跟踪卫星通信指数，其最新规模突破30亿元，较月初的16亿元增长近翻倍[11] - 自2025年12月1日至17日，该ETF份额增长了71.2791%，区间复权单位净值增长率为13.8854%[16] - 同期，跟踪另一卫星产业指数的多只ETF份额出现下滑，如卫星ETF广发份额减少51.2521%[16] - 当前资金更偏好跟踪卫星通信的ETF，因其更直接受益于卫星互联网组网建设的“基建红利”，指数高度集中于卫星制造、火箭发射等上游环节[20] 卫星通信指数与卫星产业指数对比 - 卫星通信指数主要专注于卫星互联网建设和通信领域，特别是卫星制造、发射及相关服务运营环节，投资方向更集中[18] - 卫星产业指数涵盖整个卫星产业链，包括制造、发射、通信、导航、遥感及更多元化的上下游公司[18] - 从历史表现看，卫星产业指数在2023年及之前表现更好，但近两年卫星通信指数表现更优，2024年至今两者收益相差不大（卫星产业42.24%，卫星通信42.47%）[19][20]

市场指数表现 - 上证指数收盘上涨0.16% [1] - 深证成指收盘下跌1.29% [1] - 创业板指收盘下跌2.17% [1] - 北证50指数收盘下跌0.51% [1] - 全市场成交额16722亿元，较上一交易日缩量1621亿元 [1] 行业板块与题材表现 - 医疗商业与商业航天板块表现活跃 [1] - 银行板块午后走强 [1] - PCB与电池板块出现调整 [1] - 电池板块回调，相关ETF如电池ETF下跌2.7% [2] - AI硬件板块走低，5G通信ETF下跌2.2% [2] 交易所交易基金表现 - 卫星互联网板块爆发，卫星ETF易方达、富国基金卫星ETF和卫星ETF广发分别上涨3.8%、3.69%和3.69% [1] - 银行板块午后拉升，博时基金中证银行ETF和富国基金银行ETF分别上涨2.28%和2.04% [1] - 能源板块午后涨幅扩大，能源ETF广发、国泰基金煤炭ETF分别上涨1.9%和1.86% [1] - 深成长ETF大成与创业板成长ETF下跌超过3% [2]

市场整体表现 - 12月18日A股市场共有73只涨停股和8只跌停股 [1] 医药商业概念 - 医药商业概念表现活跃，重药控股实现7个交易日内4次涨停，鹭燕医药实现2连板，华人健康、一心堂等股票涨停 [1] 卫星互联网概念 - 卫星互联网概念走强，*ST铖昌实现10个交易日内9次涨停，盛洋科技实现2连板，顺灏股份、北摩高科等股票涨停 [1] AI医疗概念 - AI医疗概念上涨，美年健康实现2连板，嘉和美康涨停 [1] 连板股表现 - 百大集团、*ST宁科实现6连板，胜通能源实现5连板，皮阿诺实现4连板 [1] - 钧达股份、九牧王等实现5个交易日内3次涨停，皇氏集团实现4个交易日内3次涨停 [1] - 浙江世宝、利群股份等实现3连板，ST中迪实现4个交易日内2次涨停，中央商场、威帝股份实现3个交易日内2次涨停 [1] - 长飞光纤、立达信等实现2连板，西部材料、博纳影业等股票涨停 [1] 跌停股表现 - *ST奥维连续7个交易日跌停，*ST华嵘、*ST返利等股票跌停 [2]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中下跌2.01%，报15.10元/股，成交7.99亿元，换手率5.42%，总市值189.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出6567.79万元，特大单净卖出3414.96万元，大单净卖出3200万元 [1] - 今年以来股价上涨35.68%，近5日、20日、60日分别上涨3.21%、17.15%、10.38% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，龙虎榜净卖出8041.10万元 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入16.27亿元，同比减少17.41% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.64亿元，同比增长251.54% [2] - 主营业务收入构成为：智能制造67.51%，信息通信47.39%，金融科技5.45%，其他4.67%，其他(补充)0.07% [1] - A股上市后累计派现19.55亿元，近三年累计派现2.22亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，股东户数11.53万，较上期减少1.56% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股760.27万股，较上期增加188.31万股 [3] - 南方中证1000ETF、国泰中证全指通信设备ETF、华夏中证1000ETF位列前十大流通股东，其中国泰中证全指通信设备ETF为新进股东 [3] - 广发中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司位于浙江省杭州市，成立于1996年8月1日，上市于1996年11月26日 [1] - 主营业务涉及通信、金融电子和网络业务 [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-其他通信设备 [2] - 所属概念板块包括卫星互联网、航天军工、5G、中国电科集团、基金重仓等 [2]

文章核心观点 - 商业航天板块表现强劲，相关ETF及成份股股价显著上涨，板块自11月中旬以来累计涨幅达11% [1] - 全球及中国商业航天产业动态频繁，技术突破与成本重构推动行业进入快速发展期，并伴随重要公司IPO进程 [2] 板块市场表现 - 12月18日商业航天板块逆势上攻，成份股北摩高科、中国卫星涨停 [1] - 航空航天ETF天弘(159241)跟踪指数当日上涨2.15%，盘中一度涨超3%，反包前一日跌幅 [1] - 该ETF自11月14日以来累计上涨11%，再创阶段新高 [1] - 该ETF标的指数是“航空装备+航天装备”权重合计超67%的高纯度军工指数，与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门主题高度契合 [1] - 指数权重股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业 [1] 全球产业动态 - SpaceX估值飙升至8000亿至1.5万亿美元，并进入监管静默期，标志着其离IPO更近一步 [2] - 全球商业航天发射领域正在发生深刻的成本重构 [2] 中国产业进展 - 国内商业航天产业动态不断，天龙三号、长征十二号甲火箭进入首飞准备阶段，攻关火箭回收技术 [2] - 中航成飞公告投资建设4.2亿元人民币的空天装备装配基地，以夯实国防装备生产能力 [2] - “千帆星座”与“GW星座”加速组网 [2] - 电科蓝天科创板IPO在即 [2] - 中国商业航天企业正加速实现技术突破与成本收敛，在自主型号研发与规模化应用方面取得积极进展，呈现系统化追赶态势 [2] 政策与标准 - 深圳低空经济产业协会发布两项团体标准，旨在加快构建低空经济基础规则 [2]

法尔胜、*ST正平（维权）跌停。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 12月18日午间，A股半日下来共有67只涨停股、2只跌停股。卫星导航概念活跃，中国卫星、天银机电 等涨停；卫星互联网概念走强，*ST铖昌10天9板，盛洋科技2连板，顺灏股份、北摩高科等涨停。 连板股方面，百大集团、*ST宁科（维权）6连板，胜通能源5连板，重药控股7天4板，皮阿诺4连板， 九牧王、嘉美包装5天3板，皇氏集团（维权）4天3板，博菲电气3连板，ST中迪（维权）4天2板，中央 商场、威帝股份3天2板，长飞光纤、美年健康等2连板，宝钛股份、西部材料等涨停。 ...