公司情况 - 巨鹏集团为江西省专精特新企业 主要从事废金属购销、铝制品加工及熔炼销售业务 [1] - 公司在双碳目标下面临生产技术和设备升级的迫切需求 绿色转型过程中遭遇资金压力 [1] - 获得邮储银行1000万元贷款后 新增20万吨生产线 铝回收率提升15%以上 [1] - 生产环节温室气体排放量下降80% 厂房面积从5万平方米扩张至13万平方米 [1] - 铝锭产量实现翻倍增长 达到10万吨规模 [1] 金融支持 - 邮储银行上饶市分行通过普惠金融服务为巨鹏集团提供资金支持 解决其转型困境 [1] - 该分行将持续优化信贷结构 重点投向生态环境、清洁能源、基础设施绿色升级等领域 [1] - 截至2025年4月末 邮储银行上饶市分行绿色贷款余额已超过31亿元 [2] 行业影响 - 绿色金融正成为传统产业转型升级的重要推动力量 [2] - 金融机构的精准施策不仅解决企业短期资金需求 更激活了绿色发展动能 [2]

核心观点 - 水井坊首次提出覆盖全价值链的2030年碳减排目标，构建"从一粒种到一滴酒"的全生命周期低碳转型方案 [1][3] - 公司计划2024-2030年累计减少范围一和范围二温室气体至少6万吨二氧化碳当量，相当于种植53万棵树 [5] - 通过深化上下游合作推动范围三排放转型，已实施原料端100%原粮订单种植、生产端设备升级及废弃物循环利用等措施 [7] - 公司采用"双重重要性"框架梳理31项核心ESG议题，涵盖产品质量安全、供应链管理等关键领域 [9] - 水井坊ESG实践获得国际认可，连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴》，MSCI ESG评级提升至BBB级 [10][11] 碳减排目标与措施 - 设定2030年用水效率较2020年提升30%的目标，邛崃工厂实现酿酒车间冷却水100%循环利用，年循环水量82.1万吨 [10] - 土桥工厂替换老旧酒泵降低电耗，邛崃工厂利用沼气发电技术，年发电量满足部分厂区需求 [7] - 2023年7月至2024年6月通过购买I-REC证书抵消电力碳排放11773.54吨二氧化碳当量 [7] - 物流端提升新能源车辆占比，包装端全年减少ABS塑料70吨、PE塑料1.7吨，计划2035年实现包装全面升级 [8] ESG管理创新 - 首次采用"双重重要性"分析框架，从财务和影响双维度评估31项核心议题 [9] - 联合发布《白酒成都产区浓香型白酒名优老窖池团体标准使用管理指引》，推动行业文化遗产保护 [10] - "小酒花"志愿者累计服务759小时，覆盖环保倡导、社区帮扶等领域 [10] - 建立中水回用系统将处理达标的废水转化为办公与生活用水 [10] 行业影响与认可 - ESG案例被纳入中欧国际工商学院案例库，成为行业首例ESG管理标杆 [11] - 实践从"单点突破"迈向"生态共建"，对内提升能效，对外赋能行业标准升级 [11] - 连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴》，获评"行业最佳进步企业" [10] - MSCI ESG评级提升至BBB级，位居中国白酒行业前列 [10]

ESG理念融入 - 兴业银行南京分行严格对标ESG管理标准，将ESG理念融入日常管理与经营发展，如连续14年参与"地球一小时"活动，2017年起实施绿色办公措施[2] - 公司在授信管理方面将ESG纳入政策体系，引导信贷资源投向符合ESG要求的低能耗、低排放、高效率领域[5] - 打造了江苏省首家绿色主题银行和首家绿色支行，通过绿色骑行、低碳跑等活动将绿色发展理念融入企业文化[2] 业务创新 - 2024年4月通过海洋碳汇质押贷款盘活连云港国有资产，支持蓝碳科研，探索金融支持海洋经济新路径[6] - 2025年初落地全国首单"人才创业保"，为南通某科技公司提供100万元贷款，解决资金压力并推动技术创新[7] - 针对江苏传统制造业推出转型金融贷款、碳挂钩贷款等特色产品，为化工行业发放1000万元转型金融贷款[7][8] - 截至2025年3月末，"双碳"领域融资余额727.14亿元，服务客户超2500户[8] 生态共建 - 2025年3月落地全国首单多指标挂钩贷款，为天合光能设置三大ESG挂钩指标，预计可节约融资成本[9][10] - 2025年2月完成无锡国资水务集团7400万元跨境并购贷款，提升污水处理能力，打造ESG生态圈样板[11] - 实施"商行+投行"战略，推动ESG理念融入跨境并购业务，丰富多元化跨境金融服务场景[10]

战略转型与产业布局 - 公司自2019年起围绕"双碳"目标启动从传统制造向新能源赛道的战略转型，重点聚焦超级电容、储能系统及材料研发领域 [2] - 构建了涵盖从电极活性材料基础研发到终端场景深度适配的"料—材—器—用"全产业链布局 [2] - 2021年设立子公司金时新能，通过与西南交通大学产学研合作突破超级电容电极材料国产化技术壁垒 [2] - 2023年通过并购千页科技形成"源—储—控"三位一体的技术闭环 [2] 核心技术成果 - 自主研发的超级电容器内阻低至0.18MΩ，容量一致性偏差5%，显著提高电网调频响应速度和设备寿命 [3] - 开发的1.25MW/5MWh耦合储能系统采用独创"功率—时间"二维解耦算法，循环寿命达百万次量级 [3] - 配套液氮消防方案实现5秒灭火、1分钟降温至-150℃的技术突破 [3] - 利用椰壳、苎麻等生物质原料开发高性能活性炭材料，降低碳足迹并建立农业废弃物循环链条 [3] 研发与产业化进展 - 依托西南交大科研资源建成年产2.4GWh模组生产线，引入纳米材料制备与AI质检系统 [4] - 强调产学研融合对技术创新的关键作用，未来将加快产业化步伐构筑竞争壁垒 [4] 行业影响力建设 - 作为行业标准编写单位之一，将实践积累转化为行业共识 [5] - 探索绿色储能产业链协同发展路径，助力国家能源结构优化 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收418亿元同比-41.2%，归母净利润0.33亿元同比-93.4%；25Q1营收87.5亿元同比-22.5%、环比-17.7%，归母净利润0.12亿元同比+1.69亿元、环比-98.0% [5] - 公司提质减量推进产品高端化和终端化，2024年钢材产销量同比降8.6%/7.8%，高端及重点产品占比达55.27%较2023年提升6.84个百分点，重要产线终端比例显著提升 [5] - 公司推进节能减排改造，2024年实施31个超低排放改造项目，吨钢综合能耗和碳排放下降，绿色战略有望助力竞争 [5] - 控股股东计划增持不低于1.5亿且不超3亿元，截至2025年4月29日已增持3148.8万股占1%，彰显信心 [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润8.9/11.6/13.6亿元，对应5月13日收盘价分别为14.1x/10.9x/9.3x P/E [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总市值和流通市值均为12676.98百万元，52周最高/最低股价4.76/2.59元，最高/最低PE 389.60/-26.18，最高/最低PB 0.56/0.31，52周涨幅10.89%，换手率345.78% [4] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|41803.58|37008.07|36822.90|37054.72| |增长率(%)|-41.24%|-11.47%|-0.50%|0.63%| |EBITDA（百万元）|354.72|2485.62|2895.00|3245.96| |归属母公司净利润（百万元）|32.78|891.55|1156.75|1355.53| |增长率(%)|-93.41%|2619.76%|29.75%|17.18%| |EPS(元/股)|0.01|0.28|0.37|0.43| |市盈率（P/E）|334.00|14.08|10.85|9.26| |市净率（P/B）|0.40|0.47|0.46|0.44| |EV/EBITDA|31.95|3.73|3.40|2.96| [7] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|21095.59|22417.07|21980.16|22156.92| |非流动资产（百万元）|31262.79|30568.29|30507.92|30434.00| |资产总计（百万元）|52358.38|52985.37|52488.08|52590.92| |流动负债（百万元）|22593.79|22750.89|21448.81|20564.01| |非流动负债（百万元）|3073.11|2886.45|2833.32|2815.60| |负债合计（百万元）|25666.90|25637.34|24282.13|23379.61| |归属母公司股东权益（百万元）|26126.72|26746.12|27555.85|28504.72| |少数股东权益（百万元）|564.76|601.90|650.10|706.58| |负债和股东权益（百万元）|52358.38|52985.37|52488.08|52590.92| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|2713.94|4676.78|227.69|1094.85| |投资活动现金流（百万元）|-1076.37|-176.04|-352.26|-376.11| |筹资活动现金流（百万元）|-1705.92|-1348.73|-587.10|-545.95| |现金净增加额（百万元）|-90.23|3147.89|-711.68|172.79| |期初现金余额（百万元）|4249.28|4159.05|7306.94|6595.26| |期末现金余额（百万元）|4159.05|7306.94|6595.26|6768.05| [10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|41803.58|37008.07|36822.90|37054.72| |营业成本（百万元）|41408.51|35276.96|34861.42|34840.79| |税金及附加（百万元）|227.07|370.08|405.05|444.66| |销售费用（百万元）|130.31|148.03|184.11|222.33| |管理费用（百万元）|425.03|592.13|625.99|666.98| |研发费用（百万元）|536.80|555.12|589.17|629.93| |财务费用（百万元）|93.97|99.18|92.32|90.04| |资产减值损失（百万元）|-224.51|-81.04|-35.78|-30.67| |公允价值变动收益（百万元）|6.98|0.00|0.00|0.00| |投资净收益（百万元）|910.88|888.19|957.40|1037.53| |资产处置收益（百万元）|0.20|0.00|0.00|0.00| |其他收益（百万元）|418.45|444.10|515.52|592.88| |营业利润（百万元）|65.26|1187.85|1483.35|1743.06| |营业外收入（百万元）|12.11|27.65|32.67|24.14| |营业外支出（百万元）|37.11|96.58|64.27|65.99| |利润总额（百万元）|40.26|1118.92|1451.75|1701.22| |所得税（百万元）|-14.10|190.22|246.80|289.21| |净利润（百万元）|54.36|928.70|1204.95|1412.01| |少数股东损益（百万元）|21.58|37.15|48.20|56.48| |归属母公司净利润（百万元）|32.78|891.55|1156.75|1355.53| |EBITDA（百万元）|354.72|2485.62|2895.00|3245.96| [13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长|-41.24%|-11.47%|-0.50%|0.63%| |营业利润增长|-88.35%|1720.21%|24.88%|17.51%| |归属母公司净利润增长|-93.41%|2619.76%|29.75%|17.18%| |获利能力（%）| | | | | |毛利率|0.95%|4.68%|5.33%|5.97%| |净利率|0.13%|2.51%|3.27%|3.81%| |ROE|0.13%|3.33%|4.20%|4.76%| |ROIC|-3.20%|3.18%|3.95%|4.45%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|49.02%|48.39%|46.26%|44.46%| |净负债比率|3.09%|-|-|-| |流动比率|0.93|0.99|1.02|1.08| |速动比率|0.40|0.50|0.51|0.53| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.79|0.70|0.70|0.71| |应收账款周转率|24.22|38.19|37.51|39.01| |存货周转率|8.95|9.88|12.54|11.98| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.01|0.28|0.37|0.43| |每股经营现金流|0.86|1.49|0.07|0.35| |每股净资产|8.31|8.50|8.76|9.06| |估值比率| | | | | |P/E|334.00|14.08|10.85|9.26| |P/B|0.40|0.47|0.46|0.44| |EV/EBITDA|31.95|3.73|3.40|2.96| [13]

产品功能与研发 - 智慧燃气终端产品集成物联网功能，支持远程监控与数据传输 [1] - 多款氢能电磁阀产品与正星氢电、上海舜华、浙江蓝能建立业务往来，氢能高压电磁阀研发稳步推进 [2][3] 合作模式与中标项目 - 与国际品牌合作以直销为主，燃气控制产品采用招投标模式 [2] - 2024 年中标浙能燃气、新奥燃气、宁波华润兴光燃气等多个项目 [2] 业务数据情况 - 2024 年油气控制产品对吉尔巴克销售增长 146.35% [2] - 2024 年海外收入占营业收入总额的 12.68%，同比增长 58.41%，主要出口印度、德国、美国等 [3] - 2024 年营收增长 9.25%，净利润同比下降 29.44%，剔除资产处置收益后核心业务净利润增长 0.60% [4] 业务发展规划 - 围绕“智慧城市＆绿色能源”定位，发展智慧城市燃气、智能家居冷暖水控等领域 [2][3] - 持续扩充氢能领域研发人才队伍，推广核心控制阀国产化 [2][3] 项目与市值管理 - “研发中心升级建设项目”延期至 2027 年 5 月，不影响募投项目实施和公司正常经营 [3] - 以提升经营质量为市值管理核心，通过回购股份、分红维护股东权益，加强与投资者沟通 [4]

神木市"无废城市"建设进展 - 神木市被列入生态环境部"十四五"时期"无废城市"建设名单后，通过建设大宗固废产业链示范项目，涵盖煤矸石井下充填、电石渣制脱硫剂、镁渣制水泥、粉煤灰制陶粒等多种利用方式，取得积极进展 [1] 煤矸石综合利用 - 陕西小保当矿业有限公司采用"地面钻孔采空区注浆充填技术"，通过智能化矸石充填系统实现"破碎-制浆-泵送-充填"全流程闭环处理，年处理矸石量达200万吨 [2] - 全国最大的智能化矸石充填系统投运后，减少煤矸石外运费用5000万元/年，日处理矸石量常态化保持6000吨以上 [3] - 该系统采用智能回溯加AI识别技术，实时监测长距离充填管道，及时排除堵管隐患 [2] 电石渣资源化利用 - 陕西德彰环保科技有限公司创新采用"部分煅烧+滚动消化碾磨"工艺，将电石渣转化为高效脱硫剂，年处置电石渣35万吨，年产脱硫剂24万吨 [4] - 新型脱硫剂产品氢氧化钙含量提升至85%，生产过程不释放二氧化碳，已为20余家企业提供脱硫剂 [4] 系统化生态治理 - 神木市出台《煤基固废协同生态修复工程技术指南》等技术规范，实施"固废协同生态修复+"工程，建成国内首个"无废街区"海螺湾街区 [5][6] - 计划到2025年底建成煤基固废协同生态修复示范项目15个，危险废物安全处置率达100%，一般工业固体废物综合利用率提升至60% [6] - 将建成固废信息化管理平台，实现企业废料全生命周期闭环监管 [6]

车用铝材行业概述 - 车用铝材是专门用于汽车制造的铝合金材料，主要成分为铝并掺杂少量其他金属元素以提高强度和韧性 [2] - 车用铝材具有密度小、耐腐蚀、高强度、轻量化、散热性强等优势，广泛应用于车身、底盘、发动机等部位 [2] - 新能源汽车行业快速发展推动车用铝材需求增长，2023年中国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9% [2] 产业链分析 - 上游为原材料供应商，提供铝土矿、氧化铝、电解铝等关键原材料 [2] - 中游为车用铝材加工环节，通过铸造、变形等工艺加工成铝板材、挤压材、铸铝及锻铝等产品 [2] - 下游客户主要为汽车制造商，应用于车身、发动机、底盘、车轮等多个部位 [2] - 2022年中国氧化铝、电解铝产量分别为8186.2万吨和4021.4万吨 [4] 市场现状 - 中国车用铝材市场规模持续扩大，区域市场占比呈现差异化分布 [11] - 车用铝材市场价格走势受原材料价格波动影响 [11] - 车用铝材市场销量保持增长态势，增速与汽车行业景气度相关 [15] - 车用铝材下游市场容量持续扩大，需求趋势向好 [15] 产品分析 - 车用铝型材在应用领域、市场规模和市场份额方面均有详细分析 [15] - 车用铝合金板材在多个应用领域表现突出，市场前景广阔 [15] - 汽车用铝合金管材市场规模持续扩大，市场份额稳步提升 [15] 区域市场 - 东北地区、华北地区、中南地区、华东地区、西北地区和西南地区车用铝材销售情况各有特点 [13] 产能与产量 - 中国车用铝材产能现状及趋势分析显示产能持续扩张 [16] - 区域产能分布不均，产能配置与利用率存在差异 [16] - 车用铝材产量保持增长，产量趋势与市场需求相匹配 [16] 竞争格局 - 行业竞争力分析显示市场竞争加剧 [17] - 行业集中度分析表明市场集中度逐步提高 [17] - 区域分布特点显示产业集群效应明显 [17] 重点企业 - 中国铝业集团有限公司、辽宁忠旺集团有限公司、山东南山铝业股份有限公司等企业在经营情况和优劣势方面各有特点 [19][20]

公司概况 - 肯特催化材料股份有限公司于2025年4月16日在上交所主板上市，证券代码603120 [1] - 公司专注于季铵（鏻）化合物产品研发、生产和销售，产品矩阵涵盖季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列 [1] - 公司深耕精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等领域，是国内相转移催化剂和分子筛模板剂领域的标杆企业 [1] 技术优势 - 公司采用"自主研发+协同创新"双轮战略，与浙江大学、浙江工业大学等高校合作攻克多项关键技术壁垒 [1] - 公司在季铵盐合成、冠醚合成、离子膜有机电解等领域拥有核心技术 [1] - 产品质量优异稳定，市场占有率和品牌影响力持续提升 [1] 市场地位 - 在相转移催化剂领域规模较大，市场占有率逐年提高 [3] - 季铵盐、季铵碱系列产品在分子筛模板剂行业国内市场排名第一 [3] - 生产规模位居国内前列，四大系列产品下游应用广泛 [3] 募投项目 - 上市募集资金将用于"年产8860吨功能性催化新材料项目" [5] - 项目将打通"季铵盐→季铵碱→模板剂→分子筛"的上下游产业链 [5] - 项目有助于优化产品结构，拓展国内外市场，增强品牌竞争力 [5] 行业影响 - 公司有望引领新型绿色化工行业高质量发展 [5] - 将加速助推实现"双碳"目标 [5] - 有望推动我国催化剂产业争创世界一流 [6]

车网互动试点政策与财政支持 - 广州市未来三年每年提供2000万元专项财政支持车网互动试点 包括建设补贴和放电量补贴 [2][5] - 对V2G设施投资给予不超过50%的建设补贴 放电量补贴不超过5元/千瓦时 [6] - 推进V2G峰谷上网电价改革试点 完善需求响应机制 [5] 广州车网互动试点建设进展 - 广州入选国家首批9个车网互动试点城市 广汽集团和广州供电局联合项目入选国家首批试点项目 [3] - 白云区"多场景多主体V2G标杆示范区"入选广东省试点项目 [3] - 成立广州市电力行业协会车网互动分会 整合产业链上下游资源 [6] 广州新能源汽车产业基础 - 广州市新能源汽车保有量超110万辆 充电桩数量超22万台 [3] - 公共充换电站突破4400座 充电运营商超400家 [3] - 新能源汽车产业规模领跑全国 充电基础设施网络完善 [3] 车网互动技术应用与产业协同 - 车网互动技术(V2G)可实现电动汽车双向充放电 将车辆变为"移动充电宝" [2] - 广州供电局联合广汽 小鹏 比亚迪等车企 以及充电运营商和电池企业构建生态圈 [6] - 推动智能有序充电 虚拟电厂 光储充一体化等多模式创新 [5] 车网互动的战略定位 - 车网互动被纳入广州市2035年电力供应保障规划 [4] - 连接智能电网 储能设施与新能源汽车终端 是新能源与新型储能产业重要组成部分 [4] - 在实现"双碳"目标 巩固新能源汽车优势 构建新型电力系统方面发挥关键作用 [3]