文章核心观点 - 2026年初A股市场结构性机遇涌现 脑机接口 商业航天 具身智能等多个热门概念板块轮番活跃并受到投资机构热烈追捧 相关上市公司成为机构调研重点[1] - 尽管近期市场震荡调整导致部分热门板块降温 但在政策支持 行业重要事件催化及技术持续突破等多重利好下 业内机构认为相关产业的长期投资机遇仍然值得重视[1][5] 机构调研热门标的与关注要点 - **翔宇医疗 (脑机接口概念)** - 2026年以来累计涨幅超过19% 截至1月20日累计接待机构调研208家次 数量高居第一[2] - 机构重点关注其脑机接口产品2026年商业化落地进展及医院使用模式[2] - 公司表示 其脑机接口产品覆盖的作业疗法 运动疗法 认知言语 吞咽等康复场景有望快速落地 目前产品主要以医企协同 科研合作模式进入医院 后续将逐步从科研转化为临床应用[2] - **海天瑞声 (具身智能数据)** - 2026年以来累计接待机构调研207家次 数量仅次于翔宇医疗[3] - 机构关注公司对具身智能数据业务的看法及具体计划[3] - 公司表示非常看好该高增长新兴赛道 已组建专项团队并已与多家机器人本体厂商及头部科技大厂展开合作 正在推进样例数据交付与训练场方案的设计与落地[3] - **超捷股份 (商业航天)** - 1月6日至15日10天内接待5批机构调研 累计接待机构接近130家次 数量位居同期第五[3] - 机构重点关注其商业航天火箭结构件业务现有产能情况及团队优势[3] - 公司回应称 2024年上半年已完成铆接产线建设 产能为年产10发 可根据订单随时增加产能 核心团队经验丰富并已形成“老带新”的良性机制[4] 机构调研整体情况与行业分布 - 截至1月20日 合计有373家上市公司接待机构调研[5] - 从行业分布看 电子和机械设备行业关注度最高 均有超过50家公司接待调研[5] - 计算机和电力设备行业均有超过30家公司接待调研[5] - 基础化工 医药生物 汽车等行业同样是机构调研关注的重点方向[5] 机构对具体产业的观点与展望 - **脑机接口产业** - 华金证券观点认为 脑机接口产业进入商业化落地关键元年 政策引领 技术迭代叠加临床突破共振推动行业快速发展[6] - 短期来看 非侵入式下游应用预计率先放量 侵入式技术加速突破 建议优先布局非侵入式康复设备与消费级应用 并重点关注产品已获批并开始贡献收入的公司[6] - **商业航天产业** - 东方证券观点认为 尽管板块近期调整 但不改中长期产业趋势 政策推动下航天强国建设有望加速[6] - 我国可回收火箭技术研发有望迎来多方力量共同突破 随着政策支持 火箭运力提升和可回收技术加速推进 卫星产业将进入发展快车道 卫星制造 发射 运营等全产业链均有望受益[6]

文章核心观点 - 康复行业是“长坡厚雪”的黄金赛道，脑机接口技术正成为重构行业格局的颠覆性力量，公司正以技术创新与生态构建为双轮驱动，向康复行业巨头目标迈进 [1] 技术创新与研发投入 - 研发重心聚焦脑机接口、康复机器人、AI医疗三大前沿领域 [2] - 已形成完善的康复机器人产品矩阵，AI理疗机器人系列涵盖推拿机器人、冲击波机器人等，预计2026年有5-6款陆续取得医械注册证 [2] - 医用款及便携式外骨骼机器人预计2026年上半年拿证 [2] - 正全力开发康复医疗垂直大模型，推动评估、诊断、治疗建议的全流程智能化 [2] - 公司早在2015年启动脑机接口布局，2024年成立脑科学实验室，搭建五大技术平台 [3] - 凭借自研芯片、电极、算法、整机等核心部件优势，已斩获两款脑电采集装置注册证 [3] - 2025年12月集中发布14款脑机接口新品，2026年春节前有望推出接近30款新品，全年产品数量将累计接近百款 [3] - 搭建专门的康复技术研发平台，统一康复装备与脑机接口算法的底座、程序及语言以提升兼容性 [3] - 规划未来3-5年内研发投入占营收比例保持在20%以上，其中30%以上专项用于前沿技术研究 [4] - 2025年前三季度研发投入达4909.47万元，同比增长27.67%，占当季营收比例高达27.58% [4] - 前三季度累计研发投入1.4亿元，同比增幅34.69% [4] 产品布局与市场转化 - 公司已构建覆盖康复理疗、康复训练、康复护理、康复辅具等10大门类、55大系列、上千种产品的全产业链布局 [2] - 近期已与国内超600家头部医院合作，设立脑机接口康复治疗与临床研究转化中心等 [5] - 正以“脑机接口+”赋能全身多关节外骨骼机器人及物理治疗、吞咽脑控等多场景康复产品，实现从被动到主动的康复模式革新 [5] - 在国内采取“深耕医疗机构、拓展院外市场”的双线策略，提升公立医院渗透率，同时发力民营医院、养老机构、残疾人康复机构等领域，并积极探索部队、体育、医美等特种行业市场 [5] - 海外销售占比虽仍相对较小，但增长动能持续释放，2024年销售额较2023年实现翻倍 [5] - 计划2030年国际收入占比达30%以上 [5] - 稳步推进欧盟CE认证、美国FDA认证及多个目标市场国家药监认证 [6] - 已启动国际化本土化策略，推进销售团队本土化建设，并正与几家国外企业洽谈合作，探讨通过并购方式快速获取海外基地 [6] 行业趋势与生态链构建 - 脑机接口技术是驱动行业变革的核心力量，未来医院神经康复、精神康复等需中枢神经参与的设备必须融入脑机接口技术，缺乏该技术赋能的产品将逐步被市场淘汰 [7] - 康复设备形态正朝着“轻量化、便携式、微型化、居家化、床旁化”转型，大型笨重设备将逐步退出主流 [7] - 伴随康复资源下沉基层，居家康复市场已迎来“爆发前夜”，需求将呈几何级增长 [7] - 公司提出“康复设备家电化、康复辅具家具化”理念，让日常电子产品配电极片即可实现治疗功能，康复设备可升级为沙发等家具形态 [7] - 上游端将加强芯片、传感器等核心部件供应链建设，建立多源供应体系 [8] - 横向维度计划2026-2030年间实施3-5起并购重组，孵化不少于10家高成长初创企业 [8] - 下游端将重点推进康复服务领域延伸，规划建设以脑机接口、康复机器人临床应用及研究为特色的连锁康复医院 [8] - 目标2030年服务收入占比达20%以上 [8] - 公司将持续以脑机接口技术为第二增长曲线的重要引擎 [8]

文章核心观点 - 康复行业是“长坡厚雪”的黄金赛道，脑机接口技术正成为重构行业格局的颠覆性力量 [1] - 公司正以“技术创新+生态构建”为双轮驱动，通过脑机接口技术突破、全场景布局及全球化拓展，向康复行业巨头目标迈进 [1][4] 技术创新与研发 - 研发重心聚焦脑机接口、康复机器人、AI医疗三大前沿领域 [1] - 已形成完善的康复机器人产品矩阵，AI理疗机器人系列涵盖推拿机器人、冲击波机器人等，预计2026年有5-6款陆续取得医械注册证 [1] - 医用款及便携式外骨骼机器人预计2026年上半年拿证 [1] - 正全力开发康复医疗垂直大模型，推动评估、诊断、治疗建议的全流程智能化 [1] - 公司早在2015年启动脑机接口布局，2024年成立脑科学实验室，搭建五大技术平台 [2] - 凭借自研自产芯片、电极、算法、整机等核心部件，实现脑电采集装置与康复设备的良好兼容，已斩获两款脑电采集装置注册证 [2] - 2025年12月集中发布14款脑机接口新品，2026年春节前有望推出接近30款新品，全年产品数量将累计接近百款 [2] - 搭建专门的康复技术研发平台，统一康复装备与脑机接口算法的底座、程序及语言以提升兼容性 [2] - 规划未来3-5年内研发投入占营收比例保持在20%以上，其中30%以上专项用于前沿技术研究 [3] - 2025年前三季度研发投入达4909.47万元，同比增长27.67%，占当季营收比例高达27.58% [3] - 前三季度累计研发投入1.4亿元，同比增幅34.69% [3] 产品布局与市场转化 - 公司已构建覆盖康复理疗、康复训练、康复护理、康复辅具等10大门类、55大系列、上千种产品的全产业链布局 [2] - 近期已与国内超600家头部医院合作，设立脑机接口康复治疗与临床研究转化中心等，打造区域治疗标杆 [3] - 正以“脑机接口+”赋能全身多关节外骨骼机器人及物理治疗、吞咽脑控等多场景康复产品，实现从被动到主动的康复模式革新 [3] - 在非侵入式脑机接口领域，公司的创新转化已进入研发收获期，期待后续迈入市场收获期 [3] - 国内采取“深耕医疗机构、拓展院外市场”的双线策略，提升公立医院渗透率，同时发力民营医院、养老机构、残疾人康复机构等领域，并积极探索部队、体育、医美等特种行业市场 [3] 国际化战略 - 海外销售占比虽仍相对较小，但增长动能持续释放，2024年销售额较2023年实现翻倍 [4] - 计划2030年国际收入占比达30%以上 [4] - 已稳步推进欧盟CE认证、美国FDA认证及多个目标市场国家药监认证 [4] - 已启动国际化本土化策略，逐步推进销售团队本土化建设 [4] - 正与几家国外企业洽谈合作，探讨通过并购方式快速获取海外基地、实现“借壳出海” [4] 行业趋势与生态构建 - 脑机接口技术是驱动行业变革的核心力量，未来医院神经康复、精神康复等需中枢神经参与的设备必须融入脑机接口技术，缺乏该技术赋能的产品将逐步被市场淘汰 [4] - 康复设备形态正朝着“轻量化、便携式、微型化、居家化、床旁化”转型，大型笨重设备将逐步退出主流 [5] - 伴随康复资源下沉基层，居家康复市场已迎来“爆发前夜”，需求将呈几何级增长 [5] - 公司提出“康复设备家电化、康复辅具家具化”理念，让日常电子产品配电极片即可实现治疗功能，康复设备可升级为沙发等家具形态 [5] - 上游端将加强芯片、传感器等核心部件供应链建设，建立多源供应体系 [5] - 横向维度计划2026-2030年间实施3-5起并购重组，孵化不少于10家高成长初创企业，整合行业优质资源 [5] - 下游端集团层面将重点推进康复服务领域延伸，规划建设以脑机接口、康复机器人临床应用及研究为特色的连锁康复医院，目标2030年服务收入占比达20%以上 [5] - 公司将持续以脑机接口技术为第二增长曲线的重要引擎 [5]

文章核心观点 - 2026年初A股市场结构性机遇涌现 脑机接口 商业航天 具身智能等多个热门概念板块轮番活跃并受到投资机构热烈追捧 相关上市公司成为机构调研焦点 [1] - 尽管近期市场震荡导致部分热门板块回调 但业内机构认为在政策支持 行业事件催化及技术持续突破等多重利好下 相关产业长期投资机遇依然值得重视 [1][4] 机构调研热门标的与关注要点 - **翔宇医疗 (脑机接口概念)** - 2026年以来累计涨幅超过19% 截至1月20日收盘 [1] - 是2026年开年机构调研最关注标的 累计接待机构208家次 数量高居第一 [1] - 机构重点关注其脑机接口产品2026年商业化落地进展及医院使用模式 [2] - 公司表示 其脑机接口产品覆盖的康复场景有望快速落地 目前以医企协同 科研合作模式进入医院 后续将逐步从科研转化为临床应用 [2] - **海天瑞声 (具身智能概念)** - 2026年以来累计接待机构207家次 数量仅次于翔宇医疗 [2] - 机构关注公司对具身智能数据业务的看法及具体计划 [2] - 公司非常看好该高增长新兴赛道 已组建专项团队并已与多家机器人本体厂商及头部科技大厂展开合作 正在推进样例数据交付与训练场方案的设计落地 [3] - **超捷股份 (商业航天概念)** - 1月6日至15日10天内接待5批机构调研 累计接待机构接近130家次 数量位居同期第五 [3] - 机构重点关注其商业航天火箭结构件业务现有产能情况及团队优势 [3] - 公司回应 2024年上半年已完成铆接产线建设 产能为年产10发 可根据订单随时增加产能 核心团队经验丰富且已形成“老带新”良性机制 [3] 机构调研整体情况与行业分布 - 截至1月20日 合计有373家上市公司接待机构调研 [3] - 从行业分布看 电子和机械设备行业关注度最高 均有超过50家公司接待调研 [3] - 计算机和电力设备行业均有超过30家公司接待调研 [3] - 基础化工 医药生物 汽车等行业同样是机构调研关注重点 [3] 机构对相关产业的观点与展望 - **脑机接口产业** - 华金证券观点认为 脑机接口产业进入商业化落地关键元年 政策引领 技术迭代叠加临床突破共振推动行业快速发展 [4] - 短期来看 非侵入式下游应用预计率先放量 侵入式技术加速突破 建议优先布局非侵入式康复设备与消费级应用 并重点关注产品已获批并开始贡献收入的公司 [4] - **商业航天产业** - 航天科技集团2026年度工作会议明确大力推进商业航天发展 [4] - 东方证券观点认为 商业航天板块近期调整不改中长期产业趋势 政策推动下航天强国建设有望加速 [4] - 我国可回收火箭技术研发有望迎来多方力量共同突破 随着政策支持 火箭运力提升和可回收技术推进 卫星产业将进入发展快车道 卫星制造 发射 运营等全产业链均有望受益 [4][5]

国家医保局发布手术机器人等辅助操作价格立项指南 - 国家医保局印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将已有价格项目规范整合为37项，并设立5项加收项、1项扩展项 [1] - 该指南首次从国家层面为机器人手术、远程手术等辅助操作构建价格管理框架，有望推动行业从量变到质变发展 [1] 价格立项聚焦前沿技术并确立收费模式 - 指南聚焦3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等医疗科技创新成果进行统一价格立项 [1] - 针对能量器械，明确一次性耗材费用和相应辅助操作费不得同时收取，激励使用可复用耗材 [1] - 针对手术机器人，根据其在手术中的参与程度和临床价值，分档次设立导航、参与执行、精准执行3个价格项目，实行与主手术挂钩的系数化收费模式，参与度更高、功能更全面的机器人可获得更高收费系数 [2] - 为兼顾成本分摊和患者可及性，将指导各地研究设立合理的收费标准托底线和封顶线 [2] - 前瞻性设立“远程手术辅助操作费”项目，推动优质医疗资源跨区域供给 [2] 政策旨在引领技术升级与产业高质量发展 - 政策以价格立项引领医疗技术升级，引导“传统治疗”向“精准医疗”转型 [1] - 打破手术机器人按手术入路、应用部位、国内外品牌等划分界限，实行统一的系数化收费 [2] - 业内专家表示，政策有望解决精准导航、手术机器人等创新技术产品的临床转化问题，推动企业创新与医疗装备产业高质量发展 [3] - 政策将鼓舞自主研发型企业热情，缩短新技术推广周期，带动国产供应链规模化降本 [3] - 政策有助于更多优质手术机器人进入市场，让先进医疗技术惠及更多患者 [3] 手术机器人市场现状与商业化前景 - 2025年1-11月，中国手术机器人销量332台，同比增长3.75%；总销售额29.73亿元，同比小幅下滑0.87% [3] - 腔镜手术机器人是最大赛道，1-11月销量119台、销售额18.23亿元，分别占总量的35.8%、61.3% [3] - 骨科手术机器人同期销量86台、销售额6.54亿元，销量同比增长17.81%、销售额同比增长21.62% [3] - 随着国家统一收费框架，临床价值将成为商业化破冰的关键 [3] - 国产机器人市占率持续提升，正从“补充方案”变成“优先选择”，并不断进军欧盟、印度、巴西等海外市场 [2]

中国进出口银行科技贷款业务概览 - 2025年，中国进出口银行新投放科技贷款超7300亿元，资金投向人工智能、脑机接口、人形机器人、高端仪器等领域 [1] - 截至2025年末，全行科技贷款余额达1.54万亿元，占企业贷款总量近半 [1] 金融服务策略与结构 - 公司制定专项金融服务方案，优化科技型企业全生命周期金融服务体系 [1] - 针对科技型企业轻资产、高投入的特征，采取差异化举措提升金融服务的可得性与稳定性 [1] - 科技贷款中66%为信用贷款，以缓解企业融资难题 [1] 支持创新平台与国际合作 - 积极探索支持国家实验室、区域重点实验室等创新平台的新场景与新模式，推动科技研发与成果转化 [1] - 发挥国际业务特色优势，支持“一带一路”科技与数字合作创新及产业链全球布局，加快科技企业“走出去” [1]

技术突破 - 中国科学院上海微系统与信息技术研究所联合团队在语言脑机接口领域取得突破性进展，开发出植入式高通量柔性脑机接口系统和汉语言实时神经网络解码算法，并在国际上首次实现脑机接口实时汉语解码和语句合成 [2] - 该研究的核心突破在于首次实现了汉语实时解码，以及实现了覆盖汉语几乎全部音节的全谱解码 [3] - 研究团队提出了以“音节+声调”为核心的中间解码单元策略，与音素相比，音节持续时间更长、神经表征更稳定，更有利于从脑电信号中提取区分特征，并可省去声母、韵母再组合的复杂中间步骤，大幅提升解码效率 [5] 技术细节与性能 - 研究团队通过构建多级实时解码数据流，以50毫秒滑动窗口提取70Hz至170Hz的High-γ频段脑电信号，并对齐脑电信号与发音起始点，驱动双流解码器同步生成音节与声调的概率分布，进而融合语言模型进行句子组合选择，实现从“脑电—音节—汉字—语句”的闭环 [6] - 实验结果显示，受试者经过9天的语言解码任务后，394个汉语音节纯神经解码平均准确率达到71.2%，单音节解码延时65ms，实时汉语语句解码速率达到49.6字/分钟 [6] 应用场景与融合 - 该技术让中文失语患者有望重新“开口说话”，中国有近800万因各类脑疾病失去语言能力的患者，汉语解码对他们有重大意义和应用价值 [2][3] - 团队进一步将语言脑机接口与人工智能、具身智能技术相融合，基于自主研发的通用型脑机操作系统，实现了多种全新交互方式，例如通过脑电解码驱动数字分身表达、直接与人工智能大模型对话、或将解码语言转化为控制指令实时操控灵巧手完成抓握等动作 [6] - 语言解码在AI时代不局限于单纯实现“说话”，语言脑机接口可以作为一个控制中枢和信息枢纽，帮助人控制各种先进软硬件并与其高效协作，拓展控制和交互的可能性 [7] 行业背景与挑战 - 汉语是全球使用人数最多、与英语差异很大的语言，其解码研究由于起步较晚而进展相对慢，此前国际顶尖团队主要在脑机接口英语解码上取得突破 [3] - 汉语具有独特性，是以单音节为主的声调语言，通过约400个汉语音节加4个声调，可构建出覆盖日常需求的3500多个常用汉字，这为解码策略提供了优势 [3][4] - 面向临床应用，语言脑机接口依旧面临挑战，例如如何长期稳定植入、在更长时间内保持高质量脑信号采集并降低组织反应，汉语神经编码机制本身也需进一步探索 [7] 未来发展 - 研究团队下一步将优先考虑利用团队最新的全无线全植入全功能脑机接口设备，开展长期植入实验，实现实时静默解码，进一步提高实时解码速率和准确性 [7]

宏观经济与政策导向 - 国家最高领导人强调要坚持以国内大循环为主体，正确处理消费和投资、需求和供给的关系，努力提高国民经济循环质量和效率，让内需成为经济发展的主动力 [1] - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保财政总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 六部门延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策，相关机构提供服务的收入免征增值税，在计算应纳税所得额时减按90%计入收入总额 [6] 资本市场动态与资金流向 - 高盛维持对A股“慢牛”行情的预判，预测2026年将有超过人民币3万亿元的国内新增资本流入股市，其中包含约2万亿的个人投资者配置和逾1万亿机构资金 [4] - 高盛预测2026年南向资金净买盘有望达到2000亿美元（约合人民币1.4万亿元），再创历史新高 [4] - 近期权重宽基ETF延续净赎回态势，在全市场6只千亿级规模的权重宽基ETF中，已有4只产品近三个交易日份额下降超过10% [9] 国际环境与地缘政治 - 受日本40年期国债收益率自2007年以来首次触及4%，以及特朗普“吞并”格陵兰岛引发的贸易战担忧影响，欧美股市在1月20日大跌 [3] - 凯投宏观指出，特朗普威胁对八个欧洲国家加征关税及试图“吞并”格陵兰岛的行动，其经济影响有限但可能带来严重的政治和地缘政治后果 [3] - 中方回应特朗普计划4月访华，表示中美合则两利、斗则俱伤，愿同美方一道推动中美关系稳定发展 [5] 大宗商品与期货市场 - 上海期货交易所调整铜、黄金、白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，其中铜期货涨跌停板幅度调整为8%，黄金期货部分合约调整为16%，白银期货部分合约调整为17% [7] - 上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，旨在提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力 [8] - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)发布2025年第四季度报告，其A类份额本期利润为30.3亿元人民币，C类份额本期利润为24.94亿元人民币 [10] 行业与产业机会 - 商业航天领域受关注，2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54%，可重复使用运载火箭技术加速突破 [12] - 中金公司指出，2026年将见证可复用火箭突破、手机直连系统启动建设、商业火箭公司登陆科创板等行业里程碑事件 [12][13] - 其他值得关注的板块包括：地产（两部门进一步支持城市更新行动）、人工智能（浙江发布首批“人工智能+文化”重点模型和应用场景）、脑机接口（Neuralink首例受试者实现OTA升级）、铜（水贝推出999.9铜条，1千克最高炒至280元） [16] 公司公告与业绩 - 偏正面公司公告包括：海尔智家拟最高不超过200万欧元回购D股股份、安徽建工子公司中标合计约11.3亿元项目、华电科工签署3.74亿元风电塔筒合同、华秦科技签订3.28亿元销售合同、国盾量子拟与中科大签订技术实施许可合同 [17] - 偏负面公司公告主要为股东减持：合盛硅业控股股东拟减持不超3%股份、奥联电子股东拟减持不超3%股份、智信精密股东拟减持不超3%股份等 [17] - 业绩预报/快报显示：海康威视2025年净利润141.88亿元同比增长18%、同花顺预计净利润27.35亿元–32.82亿元同比增长50%-80%、通富微电预计净利润11亿元-13.5亿元同比增长62.34%-99.24%、璞泰来预计净利润23.00亿元-24.00亿元同比增长93.18%-101.58%，永辉超市和国晟科技则预计出现净亏损 [17]

公司业务定位与战略 - 公司是国内领先的分子诊断产品及服务一体化提供商 [1] - 公司战略规划为“分子诊断产品、医学检验服务、医疗大健康服务”三大业务板块协同发展 [1] - 公司明确表示暂未涉及脑机接口业务 [1]

公司战略与业务布局 - 公司坚持“设备+AI”的战略 [1] - 公司在医疗设备AI领域的探索情况，可参考其在巨潮资讯网披露的年报 [1] - 公司业务尚未涉及脑机接口领域 [1]