公司战略与发展 - 公司主业为集成电路和环保资源服务双主业发展，未来将持续加强产业布局实现协同发展 [2] - 公司将通过内生增长和外延发展相结合的方式提升竞争力，包括内部资源整合和外部并购重组 [5] - 2025年经营计划以做强双主业为核心，深化经营管理并优化业务布局 [8] 财务表现 - 2024年净利润约为2363万元，扣非净利润约为2057万元 [6] - 2025年一季度净利润约为1563万元，扣非净利润约为1631万元 [6] - 公司未分配利润为负数暂不具备分红条件 [8] 业务拓展 - 环保资源服务方面推进新纳环保二期NMP回收利用扩建项目、固废二期等项目提档升级 [4] - 集成电路方面加大研发及设备投入，加强与核心客户沟通互动拓宽业务渠道 [4] - 公司积极寻求半导体产业并购机会以加快扩张步伐 [4] 子公司情况 - 苏州科阳为公司参股公司，持股比例为28.56% [3] - 苏州科阳暂未启动独立上市计划 [8] 投资者关系 - 公司重视市值管理，将持续提升信息披露质量和投资者关系管理 [7] - 欢迎投资者通过专线电话0511-88901009联系实地参观事宜 [8] - 业绩说明会共回答12个投资者问题，答复率达100% [1]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，采用网络远程方式于2025年5月15日下午15:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”召开 [1] - 参与人员为投资者网上提问，公司接待人员有副总经理、董事会秘书、财务负责人李春桦，财务总监王伯峰，证券事务代表常公元 [1] 收购目的 - 整合集团内优质中成药资产，打造具有市场竞争力的医药大健康平台 [1] - 丰富上市公司产品布局，提升抗风险能力及市场竞争力 [1] - 发挥协同优势，提高经营效率及盈利能力 [1] 低价发行原因 - 根据《重组管理办法》，上市公司发行股份价格不得低于市场参考价的80%，市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或12个交易日的公司股票交易均价之一 [1][2] - 本次发行股份购买资产发行价格选择首次董事会决议公告日前20个交易日的上市公司股票交易均价为市场参考价，按不低于其80%的原则，经双方协商确定为16.73元/股，符合法规要求 [2] - 发股价格作为重组要素之一，董事会已审议通过、关联董事回避表决，后续将召开股东大会、关联股东回避表决 [2]

并购重组 - 哈药股份全资子公司三精制药拟以2344.6万元收购三名自然人所持三精千鹤42.82%股权 [1] - 新疆火炬拟以1.25亿元收购江西中久天然气集团持有的玉山利泰100%股权 本次交易构成关联交易但未构成重大资产重组 [2] 回购增持 - 荣信文化拟以2000万元~2200万元回购股份 回购价格不超过37元/股 资金来源为自有资金及专项贷款 [3] - 威孚高科拟以1亿元~1.5亿元回购股份 回购价格不超过35元/股 资金来源为自有资金及专项贷款 [4] - 湖北宜化控股股东宜化集团计划6个月内增持2亿元~4亿元公司股份 不设价格区间 [5] 风险事项 - 富创精密股东国投创业基金拟减持不超过3%股份 辽宁中德拟减持不超过1%股份 [6] - 瀚川智能控股股东及实控人因未及时披露质押合同风险收到江苏证监局警示函 [7] - 德林海股东陈虹拟减持不超过339万股（占总股本3%） 减持原因为自身资金需求 [8]

报告核心观点 - 海看股份2024年全年经营总体平稳、结构趋优，虽整体业绩略有下滑但主营业务稳定，创新业务有竞争力，2025年一季度业绩同比增长，未来有望更好发展 [28] - 公司IPTV业务发展平稳，未来将深化与运营商合作，拓展多元发展模式，提升增值业务转化率 [24][25] - 公司依托自身优势，坚持资本运营战略，积极寻求优质投资标的，构建资本与产业协同增长良性循环 [26] - 公司实施积极、稳健、可持续的分红政策，兼顾自身发展与投资者收益 [29] - 公司暂不享受文化企业所得税免征优惠政策，正在积极推进转制认定申报工作 [30] 调研基本情况 - 调研对象为海看股份，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事会秘书邓强、财务负责人杜鹃等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者网上提问，接待对象类型为其它 [20] 主要内容资料 业绩相关 - 2024年全年度利润负增长，原因是第四季度利润贡献低，叠加年末集中性费用支出、预计负债计提等常规财务安排 [24] - 2024年合并口径营业收入9.79亿元，同比下降1.37%，归母净利润4.00亿元，同比下降2.38%；2025年一季度合并营业收入2.35亿元，归母净利润1.17亿元，同比增长7.45% [28] IPTV业务相关 - 2024年IPTV业务整体发展平稳，基础业务收入7.95亿元，同比增长0.02%，有效用户1685.05万户，增值业务收入1.39亿元 [24] - 完成电视大屏端“双治理”阶段性任务，推出IPTV一体机等创新服务 [25] - 未来深化与三大运营商合作，拓展多元发展新模式，开展精细化、数据化、智能化运营，加大技术研发和内容建设，提升增值业务转化率 [25] 公司优势相关 - 作为山东省IPTV平台独家运营公司，依托当地人口和经济总量，有优质用户基础和市场渗透空间 [26] - 推动“看 电视”到“用 电视”转变，开展智慧广电多场景服务，应用新模式 [26] - 加大人工智能领域研发投入，自研系列垂类应用产品，提升内容创作效率和优化运营策略 [26] - 受益于多项政策支持，广电总局“双治理”促进大屏用户回归，微短剧业态蓬勃发展 [26] 股权投资相关 - 坚持“围绕主业、培育生态”资本运营战略，聚焦有前景、盈利能力和商业价值的投资标的 [26] - 2021年出资1500万元合资设立山东文旅云智能科技有限公司，持股27.78%，延伸文旅产业链条 [26] AI技术相关 - 当前IPTV业务在智能交互领域未全面应用多模态AI技术，但有明确AI技术战略布局 [27] - 构建全链条AI能力矩阵，探索AI与网络视听服务融合创新，拓展应用场景 [27] 分红相关 - 上市至今不到两年，累计实施4次现金分红，合计每10股派发红利14.88元，累计派现规模6.20亿元（含税） [29] - 2024年度分红预案以总股本4.17亿股为基数，每10股派发现金红利0.50元（含税） [29] 税收政策相关 - 暂不享受文化企业所得税免征优惠政策，正在积极推进转制文化企业认定申报工作 [30]

行业现状 - 当前资本市场面临"成长失语"时代，新能源、AI、互联网流量红利见底，医药等行业也在调整预期 [1] - 头部光伏企业宣布未来三年不扩张产能，反映全球产能过剩和激烈价格战 [4] - 新能源汽车企业转向"技术出海"，游戏和互联网企业除AI外缺乏新增长点 [4] 并购重组趋势 - 并购重组成为企业突破行业天花板的关键路径 [3] - 煤化工企业通过并购智慧物流公司转型为"煤+数智物流"复合平台 [5] - 手机零部件制造商收购东南亚医疗器械公司后实现双线盈利 [5] 高质量并购策略 - 并购不仅是资源嫁接，更涉及董事会架构调整、股权激励和业务协同 [8] - 并购是架构重构、文化融合和机制再造的综合战役 [9] - 并购后整合阶段决定70%的成败，需注重团队融合、财务考核和管理授权 [16] 四大并购方向 - 向科技含量高领域并购，如AI算法、自动化技术公司，提升产业数字化标签 [11] - 向海外市场并购，直接获取渠道和销售体系，如A股企业收购印尼工厂 [12] - 向消费端品牌并购，提升毛利率并打开ToC渠道 [13] - 向产业链整合并购，通过横向+纵向并购对抗周期波动 [14] 逆周期投资机会 - 2024年64%的并购项目发生在逆周期窗口，以低溢价或对赌条款完成 [15] - 周期下行时资产估值更合理，交易结构议价空间更大 [15] 企业增长逻辑 - 风口需企业主动创造，而非等待，具备"穿越周期"能力的企业才能持续增长 [18] - 企业需思考增长故事、产业链短板和现金在逆周期中的运用 [18]

核心观点 - 2025年中国资本市场出现上市公司激进并购趋势，表现为高溢价收购、跨界并购及"并表冲动"，部分企业将并购视为"豪赌"而非战略工具 [1][5][7] - 资本运作从"价值理性"转向"情绪狂飙"，企业忽视财务合理性、战略逻辑与整合成本，形成"风险偏好上头症" [7][8][13] - 并购失败的典型案例：某工业自动化公司以50倍PE、10亿元收购亏损AI芯片项目，三个月后整合进度为0，团队离职，技术仅存于PPT阶段 [5][6] 驱动因素 - **求生焦虑**：注册制加速与退市压力迫使业绩下滑企业通过并购"刷存在感" [9] - **监管宽松**：2024年底政策支持并购，审核周期缩短，估值审核宽容形成"并购窗口期" [9] - **估值套利**：一级市场资产估值塌缩，并入上市公司后获得"市梦率"溢价，刺激企业抢购资产 [10] - **股权激励KPI**：管理层为完成与股价、利润挂钩的激励目标，将并购作为绩效杠杆 [11] 潜在风险 - **估值泡沫**：高溢价交易掩盖资产质量，整合后盈利不达预期拉低整体ROE [13] - **整合失败**：跨行业、地域并购融合成本高，团队流失导致项目停滞 [6][13] - **财务负担**：超额举债推高资产负债率，引发银行评级下调与融资受阻 [13] - **监管问责**：信息披露不实或交易公允性存疑可能招致问询与处罚 [14] 理性并购评估框架 - **利润来源分析**：核心估值需基于已有现金流而非预期叙事，PPT估值占比超95%即为风险信号 [15] - **可比交易对标**：同类项目估值差异超50%可能反映情绪驱动决策 [15] - **整合路径验证**：需明确实操节点与监控机制，缺乏则预示失败风险 [15] - **决策速度与措辞**：过快决策及频繁使用"战略意义""赛道红利"等模糊词汇提示非理性倾向 [15] 行业建议 - 资本运作应回归"战略式进化"，避免"赌注式造梦"，需平衡激进与风险预案 [14][18] - 成功案例显示精准并购可实现二次成长，而情绪化并购可能导致三年亏损、市值腰斩与管理层动荡 [16] - 长期主义需关注每一笔交易的连锁反应，将并购视为"深谋远虑的资本布局"而非短期押注 [18]

业绩情况 - 2024 年全年经营总体平稳、结构趋优，合并口径营业收入 9.79 亿元，同比下降 1.37%，归母净利润 4.00 亿元，同比下降 2.38% [5] - 2025 年一季度，合并营业收入 2.35 亿元，归母净利润 1.17 亿元，同比增长 7.45% [6] - 2024 年第四季度利润贡献度低，叠加年末集中性费用支出、预计负债计提等，对全年利润形成阶段性压力 [1] IPTV 业务 - 2024 年 IPTV 基础业务收入 7.95 亿元，同比增长 0.02%，基础业务有效用户 1,685.05 万户，增值业务收入 1.39 亿元 [2] - 完成电视大屏端“双治理”阶段性任务，推出 IPTV 一体机等创新服务 [2] - 未来深化与三大运营商合作，拓展多元发展新模式，开展精细化、数据化、智能化运营，加强技术研发和内容建设，提升增值业务转化率 [2] 公司优势 - 作为山东省 IPTV 平台独家运营公司，依托山东省人口和经济总量，有优质用户基础和市场渗透空间 [3] - 开展智慧广电+多场景服务，推动“新功能+新场景+新消费+新联动+新生态”模式应用 [3] - 加大人工智能领域技术产品研发投入，自研一系列垂类应用产品 [3] - 受益于文化产业振兴等政策支持，广电总局“双治理”政策促进大屏用户回归，微短剧业态蓬勃发展 [3] 股权投资 - 坚持“围绕主业、培育生态”资本运营战略，聚焦有前景、盈利能力和商业价值的投资标的 [4] - 2021 年出资 1,500 万元合资设立山东文旅云智能科技有限公司，持股 27.78%，延伸文旅产业链条 [4] AI 技术布局 - 目前 IPTV 业务在智能交互领域未全面应用多模态 AI 技术 [5] - 进行明确 AI 技术战略布局，深化技术攻关，推进人工智能在前沿场景创新实践，构建全链条 AI 能力矩阵 [5] - 探索 AI 技术与网络视听服务融合创新，拓展应用场景，实现向智媒体验进化 [5] 分红政策 - 上市至今不到两年，累计实施 4 次现金分红，合计每 10 股派发红利 14.88 元，累计派现规模 6.20 亿元（含税） [6] - 2024 年度分红预案以总股本 417,000,000 股为基数，每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税） [6] - 未来继续履行分红回报规划，实施积极、稳健、可持续分红政策 [6] 税收政策 - 目前暂不享受文化企业所得税免征优惠政策 [7] - 正在积极推进转制文化企业认定申报工作 [7]

公司业务与财务表现 - 2025年第一季度实现营收2.79亿元，其中传感器及数字信息控制设备营收6,132万元（毛利率53.18%），金属软管营收1.67亿元（毛利率28.36%），气门嘴及其他轮胎用品营收4,918万元（毛利率22.81%）[2] - 2025年一季报显示主营收入2.68亿元（同比下降3.99%），归母净利润3,693.48万元（同比上升36.36%），扣非净利润3,498.62万元（同比上升42.96%），毛利率33.72%[5] - 产品结构持续优化，高毛利率产品营收占比提升带动利润率水平提高[2] NLP传感器业务发展 - 政策驱动显著：欧洲UN/ECE法规要求2024年7月起新产商用车强制安装TPMS，美国对重型卡车试行碳积分奖励，中国JT/T1178.2-2019标准明确牵引车应装TPMS[3] - 技术优势：NLP传感器具备低功耗、小型化、轻量化及易安装特性，已获专利保护，可帮助客户提升车队管理、行驶安全并降低维护成本[3] - 市场拓展：产品获欧美知名车队认可并开始批量出货[3] 公司治理与资本运作 - 2025年4月22日通过《市值管理制度》，旨在提升公司质量和投资者回报能力[4] - 2024年2月22日至5月20日实施股份回购合计82.79万股，2022年10月启动的限制性股票激励计划仍在实施中[4] - 目前暂无并购重组计划，但将持续关注与主业协同的标的[5] 机构研究与盈利预测 - 最近90天内1家机构给予买入评级[6] - 招商证券预测2025年净利润1.67亿元，东北证券预测2025年1.31亿元/2026年1.45亿元，中信证券目标价16元，国联民生目标价25.5元[8]

公司业务模式与计划 - 公司业务以销定产，按预算和订单安排生产 [2] - 2025 年预计国内营业收入占比 65%，出口 35%左右 [2] - 2025 年主要稳固纳秒激光和光通讯市场，争取在皮秒和飞秒激光市场扩大份额，涉及 LBO、Nd：YVO4 晶体和声光磁光产品等 [2] - 至期光子 2025 年营业收入预算争取 1.5 亿元左右，实现情况取决于多种因素 [2] 公司战略决策 - 目前无回购计划 [2] - 暂无并购重组计划 [2] - 无收购亿力科技计划 [2] 公司市值管理与发展举措 - 在强化规范运作前提下，重视研发创新，优化业务布局，提升信息披露透明度，加强与投资者沟通，重视投资者回报，近年实施较高比例现金分红 [2] 子公司情况 - 至期光子专注精密光学元器件研发、制造与销售，产品应用于工业测量、生命科学、精密仪器、智能装备等领域 [2] - 至期光子成都分公司刚成立，场地未装修，规模不大 [2] 业绩影响因素 - 2025 年预算增长乏力主要考虑中美关税问题对美国业务的不确定性及对其他国家出口的影响 [2]

政策支持与市场趋势 - 新一轮科技革命和产业变革推动全球产业链供应链价值链深度调整，A股上市公司正以并购重组作为发力点加速绘制新质生产力版图 [1] - 有关部门出台一系列支持政策，涵盖优化重组条件、降低操作门槛、丰富支付方式、设立产业并购基金等，体现国家支持新质生产力发展的战略导向 [1] - 证监会正修订《上市公司重大资产重组管理办法》及配套措施，以更大力度支持上市公司并购重组，提升创新能力和风险抵御能力 [1] 并购重组市场表现 - 自2024年"并购六条"发布以来，沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40%，其中重大资产重组超160单，同比增长2.4倍 [3] - 深市新增披露超过760单并购重组，金额合计超2900亿元，其中重大资产重组超80单，金额超1100亿元 [4] - 科创板新增产业并购100单，披露交易金额超247亿元，其中39单为2024年新增，19单涉及现金重大重组、发行股份及可转债购买资产 [4] 并购重组驱动因素 - 并购重组是快速实现产业突围的重要路径，帮助传统企业迅速获得核心专利、关键设备、先进平台，实现"跳跃式"发展 [2] - 生物医药板块通过并购创新药研发平台、疫苗技术公司或AI辅助诊疗系统，可带来新业绩增长极并实现战略跃升 [2] - 并购重组支持上市公司向新质生产力方向转型升级，路径包括整合优势资源、促进技术创新、拓展市场空间及优化产业链布局 [3] 热门赛道并购案例 - 半导体领域：沪硅产业拟通过发行股份及支付现金方式收购3家公司少数股权，实现对二期300mm大硅片核心资产的全资控制 [6] - 人形机器人赛道：宏昌科技拟使用自有资金拓展人形机器人产业链相关业务，发展新利润增长点 [6] - 电源管理芯片领域：希荻微电子拟收购诚芯微科技100%股份，填补AC-DC芯片技术不足 [6] 行业影响与未来展望 - 并购重组有助于推动新一代信息技术、生物医药、智能制造等新兴产业与现有产业融合发展 [4] - 上市公司通过产业资源整合实现协同效应，丰富产品矩阵、延伸产业链、拓展潜在客户，提升业务质量与投资价值 [4][5] - 未来并购重组市场有望迎来更多高质量案例，为实体经济注入新动能 [7]