另一家消费巨头百事可乐也发出了警告。百事可乐的首席财务官Jamie Caulfield指出，与三个月前相比，公司对于消费者的需求已经没有那么乐 观。 01 海内外交困 来源|财联社 4月初，特朗普宣布对全球多个国家征收高额关税，动摇了全球企业和消费者的信心，并引发了对美国资产的迅速抛售。然而，随后特朗普一边暂缓 大部分国家关税，一边又威胁对半导体、医药和汽车行业征收更多关税。 美股公司在最近披露的财报中传达出一个共同的讯号：美国总统特朗普的关税政策已让全美不知所措。 政府官员指出，与多个国家正在进行的贸易谈判是特朗普政策取得成功的一个衡量标准，但许多公司表示，持续的反复谈判让他们不确定如何规划未 来几个季度的业务经营。 据统计，目前为止公布财报的全球上市公司中有近30家撤回或者下调了全年预测，其中以美国航空业最为明显，但其他行业也出现了类似的情况，折 射出商业信心的疲弱。 宝洁首席财务官Andre Schulten表示，公司必须动用所有可能的手段来减轻关税影响。该公司此前计划提高全线产品的价格，以抵消关税带来的额 外成本。 德国工程协会VDMA的北美贸易政策顾问Andrew Adair在本月初访问美国后还透露 ...

美国股市表现 - 美国三大股指集体上涨 道指涨1 07% 标普500指数涨1 67% 纳指涨2 50% [1] - 市场风险偏好提振 但涨幅较盘中高点明显收窄 因投资者谨慎评估贸易谈判前景 [1] - 美联储褐皮书显示 对贸易格局的担忧情绪遍布全美 部分地区经济前景恶化 [1] 贵金属市场 - 国际金价周三大跌 纽约商品交易所6月黄金期价收于每盎司3294 1美元 跌幅为3 66% [2] - 市场避险情绪降温 部分投资者获利了结 [2] 科技与芯片股动态 - 美股科技股与芯片股大面积反弹 特斯拉股价上涨5 37% 因马斯克表态将生产更多廉价车型并投入更多精力运营 [3] - 英特尔计划裁员20% 股价收涨5 54% [3] - Meta和苹果分别收涨4%和2 43% 但被欧盟处以5亿欧元和2亿欧元罚款 因违反《数字市场法》 [3] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指全线收涨 英国股市涨0 90% 法国股市涨2 13% 德国股市上涨3 14% [4] - 欧元区4月综合PMI和服务业PMI低于预期 交易员看好欧洲央行降息前景 [4] - 部分欧洲大型科技企业财报利好 [4] 原油市场 - 国际油价下跌 纽约商品交易所6月轻质原油期货价格收于每桶62 27美元 跌幅为2 20% 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶66 12美元 跌幅为1 96% [5] - 部分主要产油国计划在"欧佩克+"5月会议上推动扩大增产力度 6月或加速增产 [5]

据华尔街日报：消息人士透露，美国正为与英国的贸易谈判制定相关条款，美国将力争促使英国将汽车 关税从10%削减至2.5%，并将敦促英国放宽农业进口法规。 ...

中美贸易战态势分析 - 美方态度从极限施压迅速转变为寻求谈判，短期内从加征10%关税两次后提升至34%的"对等关税"，最终对中国商品关税超过100% [1] - 2024年美国对全球贸易逆差达1.2万亿美元，对华贸易逆差约3300亿美元（中国出口4800亿美元，进口1400亿美元） [3][6] - 美方加征关税的短中期目标包括削减逆差和增加财政收入（预计5000亿美元税收），中长期目标为制造业回流（当前制造业仅占GDP 10%）和遏制竞争对手 [3][4] "脱钩"模式对美国经济的影响 - 中美贸易"脱钩"导致4800亿美元中国对美出口和1400亿美元美国对华出口基本停滞，中国转向加拿大进口能源、拉美进口农产品 [7] - 美国能源和农业出口受挫，尤其影响特朗普支持的农业州选民，同时失去预期关税收入导致财政压力加剧 [7][8] - 供应链断裂引发美国市场供给冲击：电子产品（苹果手机、戴尔电脑）、汽车零部件、波音飞机等价格上涨，PCE或推高2个百分点 [8] 美国经济面临的系统性风险 - 加征关税引发股债汇三杀：美元指数跌破100，美债遭抛售，股市短期重挫，市场担忧2008级金融危机重演 [9] - 财政紧缩效应显现：企业/消费者承担成本导致投资消费双降，权威机构预测美国下半年可能陷入衰退及滞胀 [9] - 国内政治压力加剧：反对党派、地方政府、产业界形成反关税联盟，政策"后坐力"显著 [17] 谈判模式的可能性与挑战 - 美方核心诉求为扩大能源和农产品对华出口（2024年中国能源需求缺口显著），通过谈判部分实现税收目标 [12][13] - 谈判或缓解短期市场恐慌：消费品涨价放缓，股债波动收窄，但过程将反复（可能再现"谈谈打打"局面） [14][15] - 中国制造业优势显著：占全球30%以上产能，2030年或达45%，内需市场与政策空间提供韧性 [16][17] 中美经济韧性对比 - 中国应对策略：通过国际市场多元化（如加拿大能源替代）和内需刺激化解产能过剩，制造业升级减缓冲击 [16][19] - 美国结构性弱点：劳动力成本高（人均GDP 8.5万美元）致中低端产业无法回流，供给短缺难以快速解决 [4][16]

美国关税策略的三大转变 - 从激进策略转向重点策略：美国初期基于贸易逆差对每个贸易伙伴加征互惠关税，后转变为将关税作为谈判杠杆，财政部长斯科特·贝森特支持此方式 [4] - 行业层面的关税调整：汽车行业获得灵活性，允许美国制造的零部件从关税中扣除，消费电子产品获得豁免，但半导体组件可能被加征关税 [4] - 从广泛加征关税转向聚焦中国：美国暂停对除中国以外所有国家的互惠关税，WTO应对中国经济模式面临挑战，全球经济出现扭曲 [4] 中国对美国依赖减少 - 中国对美国作为出口市场的直接依赖减少，通过第三国仍依赖美国的终端需求 [5] - 中国对美国技术的依赖降低，因此对与美国谈判的紧迫性感受较低 [5] 贸易逆差与关税调整 - 改变中国经济模式及解决贸易失衡的结构性问题被认为不可能，谈判可能需要聚焦于降低贸易逆差或达成管理贸易安排 [6] - 一项法案提议终止中国永久正常贸易关系(PNTR)地位，对非战略商品征收至少35%关税，对战略商品征收至少100%关税，分五年逐步实施 [7] 90天内达成高质量协议的挑战 - 美国在90天内阻止中国投资和转运非常困难，最快达成的简单贸易协议也需一年谈判，当前策略可能是争取与更有前景的国家达成初步成果 [8] - 可能重新包装现有承诺，将旧有协议纳入新框架 [9] - 一些国家的90天谈判期限可能延长，增加最终关税水平的不确定性 [10] 非关税工具与金融脱钩 - 中国最有力的非关税工具是出口管制制度，特别是对稀土的出口管制 [11] - 美国可能使用金融体系作为工具，但切断中国银行业对美元使用不太可能 [11] - 特朗普政府可能通过行政命令限制中国公司在美国市场交易，或将更多中国上市公司列入制裁名单 [11] 美国与贸易伙伴的谈判策略 - 美国通过提高关税剥夺市场准入，只有在对方做出足够让步后才考虑下调部分关税 [12] - 中国建立更稳定的经济关系，包括供应链和投资关系，并积极签署传统贸易协议如RCEP [12] 美元估值与资本流动 - 特朗普认为美元估值过高，但未采取实际行动，投资者因政府激进举措不愿投资美国资产，美元对欧元和其他货币价值下降 [14]

贸易谈判 - 欧盟考虑对美国实施出口限制作为贸易谈判失败的应对措施 [1]

报告核心观点 - 周四沪深三大指数集体上涨或源于特朗普政府暂缓“对等关税”引发的全球市场情绪修复，此轮市场下跌或因情绪导致短期抛售，国家队出手和政策跟进使指数抛售或告一段落，但关税实质性影响和市场基本面仍有隐忧，后市需关注贸易谈判情况和国内政策对冲力度，短期波动不改中期慢牛格局 [2][8][9] 周四市场综述 - 周三沪深三大指数继续反弹得益于国家队紧急驰援、上市公司回购潮、央行支持、降息降准预期及政策密集出台和外部风险边际缓和，但关税实质性影响和市场基本面有隐忧 [4] - 周四早盘沪深三大指数集体高开后走高，午后涨幅略有收窄，行业中贵金属、家用轻工等板块涨幅居前，概念股中乳业、代糖等涨幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额 16095 亿元，上证指数报 3223.64 点，涨幅 1.16%，深证成指报 9754.64 点，涨幅 2.25%，创业板指报 1900.53 点，涨幅 2.27%，科创 50 指报 991.22 点，涨幅 1.09% [5] 周四盘面点评 - 贵金属板块活跃，受关税局势影响市场避险升温推动投资者购买黄金等避险资产，但国际金价连续上涨后震荡风险上升 [6] - 免税概念股大涨，源于 4 月 8 日国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施，助力吸引境外旅客来华消费 [6] - 消费股走强，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需或成 2025 年经济复苏重要驱动，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [7] 后市大势研判 - 市场下跌或因情绪短期抛售，国家队和政策使指数抛售或结束，但关税影响和基本面有隐忧，需关注贸易谈判，若进展顺利出口复苏预期强的行业或反弹，若局势升级可关注消费、公用事业等避险资产 [9] - 需关注国内政策对冲力度，预计财政、货币政策将加大刺激力度，看好市场中期向好趋势，短期波动不改中期慢牛格局，短线高手可高抛低吸 [3][9]

特朗普政府在美国东部时间4月7日决定指名财政部长贝森特作为与日本贸易谈判的负责人。 美国贸易代表办公室（USTR）也将参与对日谈判，将讨论日本的关税政策及日元与美元的汇 率问题。 石破茂在电话磋商后向媒体透露，将根据谈判的进展"在最合适的时机访问美国"。 和特朗普进行完电话磋商之后，石破茂回答了记者提问（4月7日，日本首相公邸） 石破茂向媒体透露，将根据谈判的进展"在最合适的时机访问美国"。特朗普在社交媒体上发文 称："（日本）将派出顶级团队进行谈判！"，并再次表达了对"日本在贸易上恶劣对待美国"的不 满…… 4月7日夜间，日本首相石破茂与美国总统特朗普进行了25分钟的电话磋商。石破茂对美国加 征关税表达了担忧，要求重新审视关税问题。双方确认两国将指名相关部长继续磋商。 特朗普在电话磋商后在自己的社交媒体上发文称："（日本）将派出顶级团队进行谈判！"，并 再次表达了对"日本在贸易上恶劣对待美国"的不满。 特朗普多次指出日本不购买美国产汽车而美国却接受日本产汽车，并指出其他产品也受到类 似对待。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikk ...