中美废食用油贸易现状 - 中国对美国废食用油出口在2024年达到创纪录的127万吨，价值约12亿美元，占中国废食用油出口总量的43% [3] - 受政策及关税影响，2024年1月至8月中国对美国废食用油出口量降至29万吨，价值2.867亿美元，同比暴跌65% [3] - 中国废食用油出口已转向欧盟及国内可持续航空燃料生产商，美国需求下降的影响已被市场消化 [1][3] - 美国直到2022年才成为中国废食用油前十大出口目的地之一，荷兰、新加坡、西班牙和马来西亚是传统主要出口市场 [3][4] 美国大豆贸易受冲击 - 2024年美国大豆出口额达245.8亿美元，位居美国农产品出口首位，占农产品出口总额的14% [4] - 中国是美国大豆最大买家，2024年进口2213万吨，价值约126亿美元，但目前已暂停购买 [4][7] - 若中国在11月中旬前不重返市场，美国对华大豆销售损失量可能高达1400万至1600万吨 [4] - 美国农民面临财务压力，约40%耕地可能仅能收支平衡或亏损，农场破产数量比去年增加约50% [7] 中国贸易体系灵活性 - 中国正扩大与南美国家贸易，主要粮食码头5月以来每月平均有40多艘来自阿根廷、巴西等国的粮食运输船靠岸，其中90%运输大豆 [8] - 中国废食用油最大买家转为新加坡，2025年迄今进口量增长15%达5.37亿美元，荷兰进口量增长131.5% [4] - 国内生产商主要接受欧洲订单，不再考虑美国市场 [1][3]

中美关系现状与挑战 - 中美关系在两国元首战略引领下前一阶段好不容易降温趋稳，但近日风波又起 [1] - 台湾问题被描述为对中美关系最具颠覆性的问题 [1] 中方对中美经贸关系的立场 - 中方认为关税战、贸易战打不得，不会有赢家，只会两败俱伤 [1] - 中方不愿打贸易战，但绝不会坐视自身权益遭到损害、国际经贸规则和多边贸易体制受到破坏 [1] - 美方应回归理性，在相互尊重、平等协商基础上通过对话解决各自关切，不要再走经贸关系紧张升级的老路死路 [1] 中美关系未来发展原则 - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向不动摇 [1] - 应起而行之，汇聚各界促进中美交流合作的磅礴力量 [1] - 应把握正确方向，排除困难干扰，推动中美关系沿着稳定健康可持续发展的正确轨道行稳致远 [2] 相关活动与参与者 - 美中关系全国委员会14日在纽约举行2025年度颁奖晚宴，约400人参加 [2] - 参与者包括美中关系全国委员会董事会主席巴尔舍夫斯基、执行副主席格林伯格、会长欧伦斯及辉瑞公司董事长艾伯乐等 [2] - 晚宴上，美中关系全国委员会向辉瑞公司董事长艾伯乐颁奖 [2]

中美贸易关系 - 中方立场为贸易战和关税战没有赢家且不符合任何一方利益 [1][2] - 中方处理中美经贸问题的立场是一贯和明确的 [2] - 解决经贸问题应在平等尊重互惠的基础上协商 [2] 具体贸易争端 - 美国总统特朗普指责中国故意停止进口美国大豆 [2] - 美方表示将停止从中国进口食用油作为报复措施 [2]

中美经贸关系现状与主张 - 中方呼吁美方回归理性，停止极限施压和关税战、贸易战，认为此类行动只会导致两败俱伤 [1] - 中方主张在相互尊重、平等协商基础上通过对话解决各自关切，避免经贸关系紧张升级 [1] - 中方表示不愿打贸易战，但绝不会坐视自身权益受损及国际经贸规则和多边贸易体制受破坏 [1] 中美关系发展原则与方向 - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向不动摇，尊重彼此核心利益和重大关切 [1] - 不应让偏见疑忌主导决策或让冲突对抗定调双边关系，应努力成为伙伴朋友而非对手敌人 [1] - 中美关系需要自上而下的战略引领和自下而上的支撑，工商界是关系的稳定器和务实合作推进者 [2] 民间交流与合作的作用 - 美中关系全国委员会等机构作为民间交流的架桥者，为中美关系改善发展作出重要贡献 [2] - 大量美国企业选择中国并共同成长，践行了在中国、利中美、惠世界的理念 [2] - 在此关键时刻，需汇聚各界力量，把握正确方向，排除干扰，推动中美关系健康可持续发展 [2]

中美经贸关系现状与影响 - 中美经贸团队在过去5个多月内举行了四次会谈并达成积极共识，稳住了双边经贸关系 [2] - 美方在9月马德里会谈后20多天内将多家中国实体列入出口管制清单和特别指定国民清单，并通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业 [2] - 美方对华海事、物流和造船业执意落地301措施，对中方拥有、运营或参与建造的船舶征收“港口费”，此举被指大搞“国别歧视” [2] - 美方威胁大幅提高对华关税后，美国股市汇市应声下挫，并引发全球市场恐慌 [2] 行业特定影响与机遇 - 美方的301措施直接针对中国的海事、物流和造船业 [2] - 中国在产业转型、科技创新、消费扩容、新型城镇化、基础设施建设、保障改善民生等方面蕴含重大机遇 [5] - 辉瑞公司作为案例，其在36年前进入中国市场并“全情押注中国”，近年在华年营收达数十亿美元 [5] 双边合作领域与潜力 - 在打击毒品走私、电信诈骗、金融犯罪，应对气候变化、推进全球妇女事业、癌症和传染病防治、太空探索等双多边领域，中美可以开拓合作新亮点 [3] - 中方提出全球发展、安全、文明、治理倡议，并欢迎美方参与合作 [3] - 工商界被视为中美关系的稳定器、务实合作的推进者以及人文交流的催化剂 [5] 政策与市场环境 - 中方将坚定不移推进高质量发展和高水平开放，同包括美国在内的世界各国分享发展红利 [5] - 即将召开的中共二十届四中全会将研究关于制定“十五五”规划的建议，该规划是未来5年中国经济社会发展的蓝图 [5] - 美企被鼓励利用“240小时过境免签”和“中国领事”APP在线签证申办等政策利好，多到中国考察 [5]

中美关系核心观点 - 美方应回归理性，停止极限施压，通过对话解决各自关切，避免经贸关系紧张升级的老路死路 [1] - 关税战和贸易战不会有赢家，只会两败俱伤，平等尊重和互惠才是妥处分歧的唯一出路 [1] - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向，尊重彼此核心利益和重大关切 [1] 合作路径与民间力量 - 中美关系需要自上而下的战略引领和自下而上的支撑 [2] - 工商界是中美关系的稳定器、务实合作的推进者和人文交流的催化剂 [2] - 大量美企选择中国并一同成长，践行了在中国、利中美、惠世界 [2]

中美经贸关系现状 - 过去5个多月，中美经贸团队举行四次会谈并达成积极共识，稳住了双边经贸关系 [1] - 美方在9月马德里会谈后20多天内，将多家中国实体列入出口管制清单和特别指定国民清单 [1] - 美方通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业 [1] 美国对华贸易措施 - 美方执意落地对华海事、物流和造船业301措施，对中方拥有、运营或参与建造的船舶征收"港口费" [1] - 美方举措被指大搞"国别歧视"，严重损害中方正当合法权益 [1] - 美方威胁大幅提高对华关税后，美国股市汇市应声下挫，并引发全球市场恐慌 [1] 行业影响评估 - 美国对华经贸科技遏制打压严重冲击国际经贸和海运秩序 [1] - 相关措施严重破坏全球产供链安全稳定 [1] - 关税战和贸易战对双边经贸关系产生负面影响，平等尊重和互惠才是解决分歧的出路 [1]

近期，"关税战"的阴云再次笼罩在太平洋上空，或将成为今年四季度最大的变数。 同日，美国总统唐纳德·特朗普还在社交媒体上连番发布千字长文，并放出狠话，要从11月1日起对中国商品额外加征100%关税。理由是，中国在10月9日 发布对相关稀土实施出口管制的决定。但目前具体细则未出。 然而事情很快反转。10月13日凌晨，特朗普改口发文称中美双方不愿陷入衰退，没必要打贸易战，将在APEC峰会期间举行非正式会晤。 面对高额关税威胁，中方10月14日回应："关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。""双方在中美经贸磋商机制框架下 一直保持沟通，昨天还进行了工作层会谈。我想指出，美方不能一边要谈，一边威胁恐吓出台新的限制措施，这不是与中方相处的正确之道。" 美国：对家具加征10%至25%关税，14日起实施 当地时间10月10日，美国海关发布公告，自10月14日起，对进口软木木材、软垫木制家具产品以及成品厨柜/梳妆台和零部件加征10%至25%的从价关税。 其中： 软木木材和板材：加征10%关税；软垫木制家具产品：英国（加征10%关税）、日本（15%）、欧盟（15%）、其他国家/地区（25%）；成品厨柜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品领域多个行业进行分析，涵盖外汇、股指、国债、黑色金属、有色金属、能源化工等，指出货币政策宽松使美元指数走弱，各行业受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如债市或因贸易关系和股市调整上涨，钢价、油价等面临不同压力，部分商品建议关注特定投资策略 [14][26][40]。 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔暗示本月降息 25 个基点并未来数月停止缩表，货币政策宽松趋势不变，美元指数走弱，缩表结束后或扩表提振风险偏好 [14] - 投资建议：美元指数走弱 [15] 1.2、宏观策略（股指期货） - 发改委支持重点行业节能降碳改造，国务院总理召开经济形势专家座谈会；10 月 14 日股市收跌且放量，关税战有滞后和长尾效应，后续或有更多谈判 [16][18] - 投资建议：各股指均衡配置 [19] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔暗示降息并可能停止缩表，理事鲍曼预计年底前两次降息，高盛 Q3 营收创同期最高；政府关门影响数据发布，但官员对降息做指引，企业财报超预期支撑市场情绪 [20][22] - 投资建议：关税威胁未除，短期关注谈判进展，寻找逢低介入机会 [23] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，中美贸易关系是债市增量利多，若权益市场高位盘整债市或小幅上涨，中长端品种涨幅或更大，曲线有望走平；但债市走强节奏波折，多单可持有，追多需谨慎 [24][26] - 投资建议：多单继续持有，追多谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场偏稳，产地产量稳定，需求端铁水产量高位支撑刚需，节后下游钢材需求逐步恢复，但钢材市场供需压力仍大，短期钢价或承压震荡 [27] - 投资建议：短期焦煤基本面偏弱，关注后续需求情况 [28] 2.2、农产品（豆粕） - ANEC 预测巴西 10 月大豆出口 731 万吨，预计 NOPA 会员 9 月大豆压榨量 1.8634 亿蒲；国内进口大豆成本持稳，豆粕期价弱势下行，预计四季度供应充足 [29][31] - 投资建议：内外盘期价弱势震荡，关注巴西天气及中美关系，关注 M2601 在 2900 一线支撑 [31] 2.3、农产品（棉花） - 新疆北疆籽棉收购价趋稳，“一口价”销售增多，机采棉采收超三分之一；国际纺联调查显示纺织业商业环境走弱但未来预期稍改善，1 - 9 月我国纺服出口下降 0.3%，9 月纺织品出口增长、服装出口下降 [32][34] - 投资建议：10 月中下旬郑棉短期震荡偏弱，关注新棉上市、中美博弈及宏观动态 [35] 2.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼考虑规范棕榈油出口以满足 B50 需求；油脂市场高开低走受宏观影响，自身基本面无显著变化 [36] - 投资建议：关注 B50 道路测试结果，除非政策落空，否则逢低做多 [37] 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 预计 2025 年全球钢铁需求约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%；10 月上旬重点钢企粗钢日产 203.2 万吨，库存增加；9 月乘用车销量增长；钢价弱势，铁矿走弱带来成本下移风险，双焦价格或支撑钢价，成材库存压力大，去库依赖需求回归 [38][40] - 投资建议：短期弱势震荡，反弹轻仓偏空或等钢价回落 [41] 2.6、农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格以稳为主，到货 6 车成交较好；期货主力合约 CJ601 小幅收跌；新疆产区红枣进入吊干期，南北分销区现货价格暂稳 [42][43] - 投资建议：临近下树，市场受开秤价炒作影响，期货价格波动大，主流逻辑不清晰前观望，关注产区价格博弈和收购进度 [43] 2.7、农产品（玉米淀粉） - 2025 年 10 月 14 日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 12 元/吨、56 元/吨、69 元/吨、57 元/吨，产区企业亏损扩大；山东淀粉企业盈利改善，11 合约期货米粉价差走缩，预计淀粉累库但 11 月库存压力回升有限 [44] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11 合约米粉价差或向上修复 [44] 2.8、黑色金属（动力煤） - 9 月份褐煤进口 4600.3 万吨，同比下降 3.3%，1 - 9 月全国煤炭进口总量同比下降 11.1%；需求端火电增速回升，供应端收紧叠加冬储，短期煤价难大跌 [45][46] - 投资建议：700 元/吨附近支撑较强 [46] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 力拓 2025 年三季度皮尔巴拉铁矿石产量 8410 万吨；铁矿石价格跟随成材回调，虽下游买盘强，但成材需求难配合，上方 110 美金难突破，铁水 10 月维持在 240 附近，刚需采购力度未减 [47] - 投资建议：维持在 100 - 110 美金窄幅震荡 [47] 2.10、农产品（玉米） - 国内玉米弱势运行，东北、华北深加工和港口报价下调；玉米主力下破 2100 后反弹，进入现货拖拽期货下跌阶段，基差走弱，期货或强于现货；现货下挫，北港平舱价高于 11 合约，期货跌速或放慢，底部缺乏锚点 [48][49] - 投资建议：前期空单持有观望，关注市场情绪；博超跌反弹多单不建议过早入场 [49] 2.11、有色金属（多晶硅） - 韩国 OCI 收购越南硅片厂；一线厂家致密料现货报价 55 元/千克，二三线厂家 52 - 53 元/千克，颗粒料新单报价 51 元/千克；10 月多晶硅排产提升至 13.8 万吨，企业工厂库存 24 万吨；M10/G12R/G12 型号硅片和电池片成交价格持稳，10 月需求有支撑，印度或囤货电池，组件价格或震荡，终端需求不乐观 [50][52] - 投资建议：10 月现货不跌，PS2512 合约贴水现货时轻仓试多，关注 PS2511 - PS2512 反套机会（- 2000 元/吨左右） [53] 2.12、有色金属（工业硅） - 东岳硅材前三季度归母净利同比大降；新疆增开 3 台，云南减少 1 台，北方大厂开工增加，南方部分硅厂减产；SMM 工业硅社会库存和样本工厂库存增加，下游刚需采买；静态平衡表显示 9 - 10 月或累库 4 万吨，11 - 12 月枯水期或去库 5 万吨 [54] - 投资建议：基本面矛盾不明显，成本底探明，价格下限明确，逢低做多胜率高，追多谨慎 [55] 2.13、有色金属（铅） - 10 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.35 美元/吨，持仓减少；沪铅震荡回落，伦铅偏弱，LME 库存累增，注销仓单减少，0 - 3 升贴水回落；国内铅锭进口窗口短暂开启，实际进口少，周一铅锭社库降低，临近合约末期关注移库交仓，警惕低仓单交割风险 [56] - 投资建议：单边关注回调买入机会，警惕交割风险；套利月差逢低正套，内外关注短线反套 [56] 2.14、有色金属（锌） - 10 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 201.6 美元/吨，持仓增加；锌锭出口窗口打开，市场出口数千吨，国内贸易商准备出口但体量有限，LME 库存累增，0 - 3 升贴水降低，伦锌回落；国内基本面变化不大，需求改善有限，全球显性库存回升 [57][58] - 投资建议：单边观望；套利关注中线正套；内外维持正套，正套头寸逢低分批次止盈 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 9 月我国动力和其他电池合计产量同比增长 35.4%；国内碳酸锂周产略增，库存去化，10 月下游排产环增，进口量略降，延续去库但斜率不及去年；供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [59] - 投资建议：短期强现实 & 弱预期，锂价窄幅震荡，关注逢高沽空机会和 LC2511 - 2512 反套机会 [59] 2.16、有色金属（镍） - 印尼中苏拉威西省某 HPAL 项目设施火灾，不影响项目进度；短期宏观有反复，关注鲍威尔讲话；预期四季度印尼镍矿升水上行，节后镍矿上涨，四季度精炼镍累库压力大，镍铁短期承压但跌幅有限 [60][61] - 投资建议：关注宏观风险稳定后的逢低布局多单机会 [61] 2.17、能源化工（原油） - IEA 月报略下调 2025 年全球石油需求增长预测至 71 万桶/日，维持 2026 年预测 69.9 万桶/日；油价下跌，市场对供应过剩担忧上升 [62] - 投资建议：短期震荡偏弱 [63] 2.18、能源化工（碳排放） - 10 月 14 日 CEA 收盘价 55.82 元/吨，较前一日下跌 2.33%，成交量未明显扩大；全国碳市场成交价格下跌，下方空间打开，发电行业配额已发放，其余三大行业配额 10 月中下旬分配，今年供需均衡偏松，未到履约高峰期，卖压强 [63] - 投资建议：CEA 短期震荡偏弱 [64] 2.19、能源化工（烧碱） - 10 月 14 日山东地区高浓度液碱价格下滑，下游需求一般；供应端部分企业检修，部分企业负荷提升，液碱供应增加；需求端氧化铝接货一般，非铝下游接货温和，局部抵触高价；高浓度液碱市场价格下滑，低浓度液碱部分高价货源降价，滨州地区部分企业出货好价格上涨 [66] - 投资建议：山东地区现货价格转弱，烧碱现货下跌分化，宏观和煤表现欠佳，抄底谨慎 [66] 2.20、能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格下调，成交偏弱；期货夜盘走低后区间震荡略回涨，贸易商报价下调，高价难成交，下游采购积极性一般；10 月中旬检修装置增加，但新产能投放集中，产量增加，供应压力大，印度反倾销影响出口 [67][68] - 投资建议：基本面弱势，库存累积，价格处年内低位，受宏观政策影响，短期偏弱震荡，下跌空间不大 [68] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂多下调报价 20 - 50 元，日内市场低位成交尚可；10 - 12 月订单成交价格区间 5550 - 5750 元/吨 [69][71] - 投资建议：工厂减产，供需矛盾不突出；现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱，四季度供需矛盾或累积，加工费有压力 [71] 2.22、能源化工（纯碱） - 10 月 14 日沙河地区纯碱价格震荡调整，期现成交 4 万余吨；纯碱期价下跌受商品市场风险偏好影响，自身跌幅小，有支撑；远兴二期新产能投放延迟，现货市场压力减轻；目前检修企业少，供应高位，需求一般，库存偏高，盘面受压制 [72] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [72] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 10 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格下跌，玻璃期价延续下跌且跌幅大；下跌因沙河地区燃煤产线煤改气执行时间延后，市场情绪转弱，期现出货使低价货源增多，原片厂家产销不佳，部分厂家下调出厂价 [73][74] - 投资建议：行业旺季不旺，短期供给刚性，盘面缺乏上行驱动，供给端消息影响大，单边操作风险大，关注多玻璃空纯碱套利机会 [74] 2.24、能源化工（尿素） - 2025 年 9 月中国肥料进口 122.4 吨，金额 4.70 亿美元，1 - 9 月累计进口量同比减少 6.7%；9 月出口 543.8 万吨，金额 18.56 亿美元，1 - 9 月累计出口量同比增加 45.4%；盘面核心矛盾是尿素企业库存累积，秋肥需求延后，东北市场采购谨慎，出口博弈淡化，刚需和投机需求不足使盘面偏弱，但现货贴水且逼近成本线，工厂可能挺价，需警惕需求集中释放 [75][76] - 投资建议：关注东北采买需求释放带动盘面企稳，2601 跌至 1600 元/吨以下后投机空单止盈，储备主体分散采买 [77]

中美经贸关系现状 - 中方指出美方在宣布对华加征关税等限制措施的同时寻求谈判的做法不正确 敦促美方纠正错误做法并拿出诚意 [1] - 中方强调其关于稀土等相关物项的出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法 并非禁止出口 对符合规定的申请将予以许可 [1] - 中方批评美方长期泛化国家安全 滥用出口管制 对华采取歧视性做法 特别是在中美马德里经贸会谈后持续新增对华限制措施 [1] 中方对贸易战的立场 - 中方关于关税战和贸易战的立场是一贯的 即“打 奉陪到底 谈 大门敞开” [2] - 中美拥有广泛共同利益和广阔合作空间 双方合则两利 斗则俱伤 [2] - 过去4轮经贸磋商证明中美在相互尊重和平等协商基础上能够找到解决问题的办法 [2]