澳大利亚央行2月货币政策前景 - 花旗经济学家Faraz Syed认为澳大利亚央行在2月份加息的门槛不算高 [1] - 若截尾均值通胀率录得0.9%甚至0.8%就可能触发加息 [1] - 预测届时澳大利亚央行将加息25个基点 [1] 关键通胀数据预测与风险 - 花旗预测第四季度截尾均值通胀率为0.9% [1] - 存在截尾均值通胀率录得0.8%的风险 [1] - 强劲的整体通胀和不断上升的截尾均值通胀是支持加息的主要依据 [1]

日本央行货币政策与前瞻指引 - 日本央行以8:1的投票结果决定维持政策利率在0.75%，审议委员高田创支持加息至1% [1] - 日本央行表示，若经济和物价走势与其预测一致，将继续上调政策利率，经济与通胀前景风险大致平衡 [1] - 日本央行更新季度预测，预计2025-2027财年核心CPI中值分别为2.7%、1.9%、2.0%，较去年10月预期中仅2026财年从1.8%上调至1.9% [1] - 日本央行预计2025-2027财年实际GDP增速中值分别为0.9%、1.0%、0.8%，较去年10月预期（0.7%、0.7%、1.0%）有所上调 [1] - 日本央行称核心通胀率可能在今年上半年放缓至2%以下，在预测期后半段潜在通胀率可能处于与2%目标基本一致的水平 [1] 日本通胀数据与市场影响 - 日本去年12月剔除生鲜食品后的CPI同比上涨2.4%，涨幅较11月的3%有所放缓，整体CPI同比增速从2.9%回落至2.1% [2] - 经济学家指出通胀放缓源于政策效应及物价上涨周期结束，但食品价格全年仍高速上涨，消费者通胀感受强烈 [2] - 利率决议公布后，日元对美元汇率跌幅扩大至158.61，160关口被认为是日本央行2024年进行干预的大致临界点 [4] - 日本央行强调将对日元汇率走势更有可能影响通胀的情况加以关注 [4] - 自去年10月初以来，日元对美元汇率已下跌约7%，在主要货币中跌幅最大 [4] 市场对日本央行未来行动的预期 - 知情人士称日本央行官员正更加关注日元贬值对通胀的影响，这可能推高物价并加快未来加息步伐 [4] - 市场策略师认为日本央行可能暗示下次加息门槛不高，最早可能在4月采取行动以避免加剧日元贬值 [4] - 隔夜掉期市场定价显示，交易员认为日本央行下次加息在4月的可能性约为58%，高于去年12月预测的38%左右 [5] - 花旗日本市场主管表示，若美元对日元升破160关口，日本央行极有可能于4月加息25个基点至1%，若汇率维持低位，或于7月再度加息，并不排除年底前进行第三次同等幅度调整 [5] - 经济学家中，6-7月仍是最热门的预期加息时点，有观点认为若日元持续疲软，日本央行今年可能加息三次使政策利率升至1% [5] 日本财政政策与国债市场动态 - 日本首相高市早苗表示将解散众议院为提前大选铺路，市场猜测自民党可能获胜，将赋予政府更多扩张性财政支出空间 [7] - 受此消息影响，日本政府债券收益率本周稍早飙升，5年期、30年期和40年期日本国债收益率均触及历史最高水平 [7] - 利率决议公布后，10年期日债收益率报2.239%，仍在本周稍早高位附近徘徊，1月20日一度升至2.35% [8] - 高市早苗提出在大幅增加财政支出的同时削减税收的计划，引发债券投资者担忧，其推动2026年经济再通胀的政策对日股和日元构成利好，但对日本国债相对不利 [8] - 高市早苗公布竞选承诺，未来两年内将食品消费税从8%下调至零，财政成本预计约为每年5万亿日元，相当于日本2024年GDP的0.8%左右 [8] 市场对财政与债市的长期看法 - 市场普遍预期政府将通过增发国债来填补食品减税带来的财政缺口，并担忧减税措施两年后因政治阻力难以恢复，若成为永久性政策将进一步加剧财政压力 [8] - 截至2025年年底，日本政府总债务占GDP的比例已高达229.6%，对财政前景的担忧推动长期国债收益率上行 [9] - 市场策略师称，短期内市场关注点可能转向日本财务省和央行可能推出的稳定市场措施，如由财务省回购长期国债，或日本央行调整其量化紧缩政策节奏 [9] - 更长期来看，2月8日举行的日本众议院选举结果将成为影响市场走势的关键因素，选举后日本国债市场或逐步恢复稳定 [9] - 日本股市投资者对解散众议院及推动经济再通胀的政策反应积极，日经225指数在利率决议公布后涨幅扩大 [9] 日本经济与股市长期展望 - 市场策略师预计2026年随着通胀压力缓解和实际工资增长回归正增长，日本经济在国内需求带动下可能复苏，为股市营造良好宏观环境 [9] - 日本企业治理改革已进行十余年，2026年东京证券交易所将采取重组计划的最后一步，对仍未取得充分改善的公司启动退市程序 [9] - 日本金融厅计划于2026年修订企业管治守则，关键议程包括有效的资本配置和更好地利用现金进行投资 [9] - 预期企业管治持续取得进展将推动资本效率及盈利能力改善，从而支撑日股的长远表现 [9]

日本通胀数据与政策影响 - 日本12月剔除生鲜食品后的核心CPI同比上涨2.4%，较11月的3.0%放缓，与预期相符；整体CPI同比增速从2.9%回落至2.1% [1] - 通胀放缓主要受政府补贴政策影响：12月推出的汽油和柴油补贴降低了燃油价格，而原定于2024年12月取消的能源补贴政策推高了价格，抑制了2025年同比涨幅 [1] - 12月能源价格同比下跌3.1%，扭转了11月2.5%的涨幅；剔除能源价格影响的核心通胀指数上涨2.9%，表明潜在通胀压力依然强劲 [1] - 2025年全年核心通胀率上涨3.1%，这是CPI涨幅连续第四年超过日本央行2%的通胀目标，也是自1992年以来首次超过目标值 [3] 日本央行政策与市场预期 - 市场普遍预期日本央行将在即将公布的利率决议中维持政策不变，大多数经济学家预测将在6月或7月再次加息 [3] - 日元走软是可能促使日本央行提前加息的因素之一，周五上午日元兑美元汇率约为158.45，距离160关口不远 [3] - 日本央行行长植田和男在决策后新闻发布会上的言论将受密切关注，若其言论被认为偏鸽派，日元可能面临新的抛售压力 [4] - 日本央行预计将发布最新的经济展望报告，其在10月报告中曾表示关键通胀指标可能在2026财年上半年放缓至2%以下 [4] 食品价格与家庭消费 - 12月食品价格涨幅略有放缓：加工食品价格涨幅降至6.7%，所有食品价格指数上涨5.1%，较11月的6.1%下降；大米价格涨幅从37.1%放缓至34.4% [4] - 2025年1月至4月，日本主要食品公司提价数量预计约为3600次，比去年同期减少约40% [4] - 11月日本食品支出占家庭总消费的比例（恩格尔系数）高达28.9%，为自2000年有可比数据以来该月的最高值 [5] - 日本央行调查显示，日本家庭预计未来一年物价平均上涨11.6%，略低于上次调查的11.9%，长期通胀预期仍接近历史高位 [5] 政府政策与政治环境 - 首相高市早苗已宣布将于2月8日提前举行大选，日常生活成本将成为关注焦点 [5] - 高市早苗承诺，若其领导的自民党在下月选举中获胜，将暂停对食品和非酒精饮料征收8%的税两年 [5] - 政府估计，包括暂停征税在内的经济刺激措施将使2025年2月至4月的整体通胀率平均下降0.7个百分点 [5] - 近期民调显示，高市早苗支持率超过60%，近半数受访者认为降低物价是其执政的首要任务 [6]

日本12月核心CPI数据与通胀趋势 - 12月剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨2.4%，与预期一致，但较11月的3.0%大幅放缓，为2024年10月以来最小增幅 [1] - 通胀放缓主要受基数效应影响，因去年政府燃料补贴结束导致能源成本飙升 [1] - 另一个同时剔除生鲜食品和能源价格的CPI指数（被视为衡量潜在通胀的更好指标）在12月上涨2.9%，11月涨幅为3.0% [1] 日本央行货币政策与市场预期 - 日本央行为期两天的会议将于周五结束，市场普遍预期其将维持关键政策利率在0.75%不变 [1] - 市场预期日本央行将释放谨慎乐观信号，认为经济将保持温和复苏，这为进一步上调低位的借贷成本提供了依据 [1] - 牛津经济研究院预计日本央行在2026年年中之前仅再加息一次，达到1%的最终利率水平 [2] 日本经济现状与政府评估 - 日本政府1月份的月度经济评估报告重申，作为世界第四大经济体的日本经济正在温和复苏 [2] - 报告同时警告美国贸易政策带来的下行风险，并强调需要密切关注市场动向 [2] 政策决策的复杂性与市场影响 - 日本央行行长可能不会就下次加息时机给出太多线索，因首相决定下月提前大选引发新一轮市场波动，使得决策复杂化 [1] - 日本央行处境微妙，一方面需要通过鹰派言论抑制日元空头，另一方面又不能因政府可能大幅增加支出的预期而引发债券收益率进一步上升 [1] - 分析指出，如果日本央行仍落后于形势，期限溢价很可能会上升，日本国债收益率的上升将使财政状况恶化，削弱日元，并加剧通胀预期 [2]

核心观点 - 美元兑日元在窄幅区间内反复拉锯，多空力量博弈激烈，市场焦点完全锁定于日本央行利率决议及行长表态 [1][2] 市场情绪与风险偏好 - 美国总统特朗普就格陵兰问题释放缓和信号，宣布暂缓对欧洲国家加征关税，显著提振全球风险偏好，削弱了日元作为传统避险资产的吸引力 [1] - 全球风险情绪改善背景下，日元避险需求持续受抑，全球风险资产大幅反弹，亚洲市场同步走强，进一步挤压了日元的避险需求 [1] 日本国内基本面与政策 - 日本国债市场遭遇剧烈抛售，首相早苗高市主导的财政扩张政策引发市场担忧，叠加20年期国债拍卖表现疲弱，推动长期国债收益率攀升至历史高位，对日元形成明显压制 [1] - 日本央行潜在加息预期及官方干预的可能性，为日元构筑了下方支撑，限制其进一步走弱空间 [1] - 日本通胀已连续四个自然年高于央行2%的目标水平，多数家庭预期未来数年物价将持续上涨，日元走弱本身或加剧输入型通胀，进而倒逼央行在政策正常化进程中加快步伐 [1] - 市场普遍预期日本央行将维持政策现状，此前已于去年12月将隔夜利率上调至0.75%，创下30年来新高 [2] - 相较于利率决议本身，行长植田和男在新闻发布会上的措辞更具关键意义，其对后续政策路径的表述将直接影响市场对下一次加息时点的预判 [2] 美元与外部因素 - 贸易担忧情绪缓解为美元提供了一定支撑，短期内对美元兑日元形成托底作用 [2] - 投资者同时在等待美国PCE物价指数及季度GDP数据的公布，以期寻找汇价波动的新驱动因素 [2] 技术分析 - 美元兑日元此前成功突破158.20关键阻力位，该位置叠加了100小时均线与前期回调38.2%斐波那契回撤位，突破后整体结构对多头相对有利 [2] - MACD指标虽仍处于零轴上方，但动能柱持续收缩，显示上行动能有所衰减 [2] - RSI指标位于58附近，表明短线走势偏多但尚未进入超买区间，多头优势相对温和 [2] - 上方159.00整数关口构成直接阻力，若能有效突破，汇价有望进一步向159.50一线迈进 [2] - 若无法站稳当前区间，汇价或回落测试100小时均线支撑，短线大概率维持震荡整理态势 [2]

日本宏观经济与贸易表现 - 2023年12月日本整体出口同比增长5.1%，主要由半导体零部件和有色金属带动，但增幅低于分析师预期的6.1% [1] - 同期对中国的出口同比增长5.6%，主要由原材料和电子零部件带动 [1] - 同期对美国的出口同比大幅下降11.1%，主要因汽车及汽车零部件下滑 [1] - 同期对欧盟的出口增长2.6% [1] - 在未经季节调整的情况下，日本贸易收支实现顺差，盈余为1057亿日元（约合6.67亿美元） [1] - 2023年12月日本进口同比增长5.3% [1] 日本央行货币政策 - 市场普遍预期日本央行在2023年12月上调基准利率后，将于周五（新闻发布后一天）维持利率不变 [1] - 日本央行已强调，只要物价和经济增长与其预测相符，将继续推进加息进程 [1] 日本国内政治与财政政策 - 日本首相高市早苗确认将于1月23日解散众议院，并于2月8日提前大选 [2] - 首相高市早苗持扩张性财政政策和宽松货币政策立场，并称必须大胆投资风险管理、摆脱过度紧缩的束缚 [2] - 首相高市早苗承诺暂时下调食品消费税税率，此举被市场视为政坛禁忌，且没有具体的资金来源 [2] - 高盛交易员指出，首相高市早苗的表态将此次选举定位为民众对其本人及其财政政策的投票，而债券市场正将这次选举定位为一个财政扩张的故事 [2] 市场反应与潜在风险 - 投资者对日本政府支出急剧扩张以及通胀卷土重来的担忧迅速升温 [2] - 首相高市早苗提出的削减食品税建议加剧了市场对日本财政恶化的担忧 [2] - 日本债市剧烈震荡，由于日本债务规模在主要经济体中高居榜首，财政预算的四分之一需用于偿还债务本息，债券收益率攀升带来的冲击尤为剧烈 [3] - 投资者正愈发担忧日本的财政管控能力是否正在失控 [3]

强劲的经济增长动力与依然顽固的通胀数据，正在重塑市场对美联储货币政策路径的预期。根据最新调 查显示，美联储在下周的议息会议上或将维持利率不变，且本季度降息的可能性大幅降低，货币宽松窗 口或将推迟至美联储主席鲍威尔今年5月任期结束之后。 据路透1月16日至21日对100位经济学家进行的调查，所有受访者均预计美联储将在1月27日至28日的会 议上将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间。更为关键的是，58%的受访经济学家目前预测整个第一季 度利率都将保持不变，这一预期较上月发生了显著转变，当时多数人曾预计3月至少会有一次降息。 虽然大多数经济学家仍预计今年晚些时候至少会有两次降息，但在短期路径上，强劲的经济基本面并不 支持立即宽松。调查显示，在第一季度之后的前景虽无绝对共识，但微弱多数（100人中的55人）受访 者预计，降息周期最快也要等到鲍威尔5月卸任美联储主席后才会重启。 降息窗口或随领导层更迭开启 鉴于当前的经济数据，部分分析师认为美联储甚至有理由考虑加息，但基准预测仍指向"维持现状"。 LSEG StarMine计算显示，野村证券的高级美国经济学家Jeremy Schwartz是去年预测最准确的分析师 ...

当前黄金市场概况 - 2026年1月国际金价突破每盎司4600美元，国内黄金基础原料价格超过每盎司1030元每克，而品牌金饰挂牌价达到每盎司1300元每克[1][5][11] 当前与2011年牛市的核心驱动因素对比 - 2011年牛市主要由散户和投机资金的情绪驱动，而当前市场的主导力量是各国央行的战略性持续购金[3][5] - 2011年行情主要受美国量化宽松、通胀预期及欧洲债务危机推动，金价在当年9月达到每盎司1920美元的历史高点[3] - 2015年后美联储加息导致持有黄金机会成本上升，金价从高点回落并在年底跌破每盎司1100美元[3] 当前金价上涨的核心驱动因素 - 央行购金：中国央行在2025年12月增持约38吨黄金，为连续第14个月增持[5]；2025年第三季度全球央行净购买超过370吨黄金，为有记录以来同期最大购买量，预计2025年全年购金总量可能再次超过1000吨[5][6] - 货币政策：美联储在2025年累计降息75个基点，市场预期2026年可能继续降息两到三次，降息预期削弱美元并降低持有黄金的成本[8] - 地缘政治与通胀：中东持续冲突及大国关系复杂等地缘政治风险，以及全球供应链调整带来的能源、粮食价格波动风险，均增强了黄金作为避险和抗通胀资产的吸引力[9][11] 黄金市场结构变化 - 央行等长期、不以短期价格波动为目的的买盘力量为金价提供了坚实的“安全垫”，这与2011年主要由情绪驱动的市场有本质区别[8] - 2022年至2023年，尽管美联储以40年来最快速度加息，金价并未大跌反而表现出韧性，部分原因在于央行购金对冲了加息压力[8] 对个人投资者的配置建议 - 投资目的：黄金应作为家庭财富的“稳定器”或“压舱石”，用于对冲其他高风险资产下跌的风险，而非“发财的工具”，建议在总资产中占比不超过30%[15][16] - 投资工具：投资应选择价格紧贴国际金价、手续费低的黄金ETF，或选择加工费低的投资性金条，应避开品牌溢价高的金饰及附加费用极高的“礼品金条”[11][12] - 操作纪律：可设定止盈点（如从成本上涨10%或15%）以锁定利润，面对金价单日大跌超过2%时应谨慎而非急于“抄底”[15] - 风险警示：应远离带高杠杆的黄金期货或现货合约，以及任何承诺超高回报的“网络黄金投资”骗局[13]

汇丰首席经济学家Paul Bloxham表示，如果澳大利亚央行被迫在2月份上调隔夜拆款利率，那么这次加 息将是痛苦的。他表示，2月份加息不会是因为经济增长处于强劲上升期，而是因为在生产率低下和公 共支出强劲的情况下，该国经济正过早地遭遇其供给能力限制。缺乏供给侧改革意味着生产率增长已停 滞。他补充说，汇丰的基本预测是，澳大利亚央行在第三季度前不会加息。 ...

日本央行货币政策与日元汇率 - 市场普遍预期日本央行将在周五的政策会议上维持基准利率在0.75%不变 [1] - 日本央行行长植田和男可能发出鹰派信号以支撑日元 当前美元兑日元汇率为158.20 距离关键水平160不远 [1] - 日本央行官员正更加关注日元贬值对通胀的影响 日元进一步贬值可能会推高物价并加快未来加息步伐 [1] - 隔夜掉期市场定价显示 交易员认为日本央行4月加息的可能性约为58% 高于去年12月的38%左右 [2] - 花旗日本市场主管认为 如果日元持续疲软 日本央行今年可能会加息三次 [2] - 日本央行本周将更新季度经济增长预期 知情人士透露可能因大规模经济刺激方案而上调预期 [4] 日本政府财政政策与政治事件 - 日本首相高市早苗将在央行政策决定同一天解散众议院 为2月8日的提前大选铺平道路 [1] - 市场猜测高市早苗可能带领自民党取得压倒性选举胜利 并宣布授权更多扩张性财政支出 这给日元和国债带来压力并推高股价至历史新高 [1] - 高市早苗编制了史上规模最大的2026财年全年预算 资金来源是通胀带来的税收增长 计划降低政府债务占经济总量的比例 [4] - 高市早苗在竞选纲领中承诺暂时降低食品销售税以抑制通胀 受此消息影响 5年期、30年期和40年期日本国债收益率均触及历史最高水平 [4] - 日本央行前官员认为 高市早苗的财政措施对于一个已受通胀困扰的经济体过于扩张 可能通过汇率波动推高生活成本 [5] 外汇市场动态与潜在干预 - 自10月初以来 日元兑美元汇率已下跌约7% 在主要货币中跌幅最大 [2] - 尽管日本央行是去年唯一加息两次的主要央行 但未能扭转日元颓势 日本利率在主要经济体中仍位居第二低 [2] - 交易员高度警惕 若日元下跌 日本政府最早可能在周五进行外汇干预 160关口被认为是2024年多次干预的大致分界线 [1] - 日本财务大臣和货币政策高级官员已加大口头警告力度 表示当局越来越关注日元贬值 [2] - 交易员将密切关注事态发展是否会与2022年9月类似 当时日本央行维持政策不变后日元走弱 但记者会后不到一小时财务省就自1998年以来首次购入日元进行干预 [2] - 根据美国商品期货交易委员会数据 截至1月13日 杠杆基金日元净空头头寸规模为81亿美元 而资产管理公司净做多日元24亿美元 [3] 经济数据与通胀前景 - 预计周五公布的日本消费者通胀数据将显示其已连续四年高于日本央行2%的目标 [4] - 受访经济学家预计 尽管日元近期下跌带来上行压力 但日本央行不会对价格预期做出重大调整 可能维持其在截至2028年3月的三年预测期后半段实现2%价格目标的预期 [4] - 凯投宏观表示 暂时降低食品销售税的举措可能会使通胀转为负值 [4] - 经济学家中 7月份是最热门的日本央行下次加息时间 而日元自由浮动被视为可能加速加息进程的未知因素 [2]