特朗普对美联储的持续攻击和换帅计划，让各国警惕央行独立性遭削弱。鲍威尔被爆此前就曾在私下会议里慷慨陈词， 引发同行共鸣。 本周，各国央行行长齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加全球央行年会，他们不仅准备交流研究报告、欣赏山间美景，还要为 美联储主席鲍威尔辩护。 鲍威尔正因拒绝降息而遭到美国总统特朗普的持续攻击。特朗普还承诺，明年鲍威尔主席任期结束后，将用更顺从的人 取而代之。这一攻势让全球政策制定者感到不安，他们担心，被视为控制通胀关键的央行独立性可能会被削弱。 这已对金融市场产生影响。除了混乱的关税政策和对财政前景恶化的担忧，特朗普对美联储的攻击还引发了"抛售美 国"交易：今年上半年，美元兑一篮子发达经济体货币暴跌逾10%，创下1973年以来最差上半年表现。 "独立性是央行的基因，"德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）告诉彭博新闻社，"如果各地都能认可这一 点，那将再好不过。" 对鲍威尔的同行们而言，这场8月21日至23日的研讨会是将这一理念带到"央行独立性保卫战前线"的又一次机会，正如 他们在今年早些时候的多次会议上所做的那样。 彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）参加了 ...

作者：张雅琦，华尔街见闻 8月21日至23日，全球投资者的目光将聚焦于美国怀俄明州的山区度假胜地杰克逊霍尔。在这里，美联 储主席杰罗姆·鲍威尔的演讲不仅将为美国未来的货币政策路径提供关键线索，更可能成为定义其职业 生涯、捍卫美联储独立性的关键一役。 市场正屏息以待。投资者普遍预期美联储将在未来数周降息，这一预期已推动股市，特别是对利率敏感 的板块，创下历史新高。而任何与此预期相悖的信号都可能引发市场剧烈动荡。鲍威尔的讲话将是本年 度最受瞩目的央行活动之一，他需要在安抚市场的同时，为美联储的决策提供坚实的经济学理据。 演讲的背后是巨大的政治压力。特朗普政府对鲍威尔未能降息的批评日趋激烈，甚至已在物色可能取而 代之的人选。这使得鲍威尔的每一次公开表态都置于聚光灯下，而杰克逊霍尔年会正是他阐明立场、强 调央行独立性的最佳舞台。 鲍威尔面临着一个棘手的经济困境。一方面，特朗普政府的关税政策正在推高通胀，令降息决策变得复 杂；另一方面，劳动力市场已出现降温迹象，经济增长放缓的风险同样不容忽视。在相互矛盾的经济信 号和持续的政治干预之间，鲍威尔的每一步都如履薄冰。 喜忧参半的经济数据 鹰派意外的风险 华尔街已经为降息做好 ...

零售消费 - 美国7月零售和食品服务销售季调后环比增长0.5%，低于预期的0.6%，但6月增速从0.6%上调至0.9%[5] - 汽车消费从6月环比增速1.4%升至7月的1.6%，加油站零售增速从0.6%升至0.7%[5] - 家具家装店零售环比增速从0.1%升至1.4%，而建筑材料&园林设备和电子家电分别环比下跌1%和0.6%[5] - 零售月均增速从1-5月的0%升至6-7月的0.7%，显示消费需求回暖[2][5] 工业生产 - 7月工业生产环比下跌0.1%，其中采矿和公用事业分别环比下降0.4%和0.2%[5] - 制造业产出环比持平，医疗设备、计算机、半导体等分别上涨2.6%、2.9%、1.4%，但服装、服务业机械等下跌1.7%、1.3%[5] 货币政策 - 核心CPI和PPI大幅反弹预示通胀将明显回升[2][5] - 美联储预计9月保持利率不变，10月和12月各降息一次[2][5] - 鲍威尔在Jackson Hole的讲话可能捍卫央行独立性并降低市场对大幅降息的预期[5] 就业市场 - 失业率保持在历史低位，首次领取失业金人数保持平稳[2][5]

杰克逊霍尔年会与美联储政策预期 - 全球投资者聚焦8月21日至23日美联储杰克逊霍尔年会 鲍威尔演讲将为美国货币政策路径提供关键线索并可能成为定义其职业生涯的关键事件[2][3][5] - 市场普遍预期美联储将在未来数周降息 联邦基金利率期货显示9月降息25个基点概率超过92% 预计年内至少还有一次降息[5][8] - 鸽派预期推动利率敏感板块上涨 龙头住宅建筑商PulteGroup、Lennar和D.R. Horton股价过去一周上涨4.2%至8.8% 远超标普500指数1%涨幅[8][9] 市场脆弱性与潜在风险 - 市场涨幅使板块异常脆弱 任何与降息预期相悖的信号都可能引发剧烈抛售[5][9] - 若鲍威尔表现鹰派立场可能引发市场波动 自满情绪加剧波动风险[10] - 美银警告鸽派信号可能触发"买预期卖事实"行情 引发获利回吐[10] 政治压力与政策困境 - 特朗普政府公开批评鲍威尔未能降息 称其为"顽固的笨蛋"并暗示可能解雇 白宫已在筛选愿迅速降息的替代人选[11][12] - 政治干预增加决策难度 当前联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间 主要担忧关税政策加剧通胀[12] - 历史教训显示政治干预或导致灾难性后果 如70年代尼克松政府压力下维持低利率最终引发两位数通胀[12] 经济数据矛盾与政策挑战 - 通胀压力依然顽固 7月核心CPI环比上涨0.3%为1月以来最大增幅 年率达3.1% PPI上月飙升0.9%为三年多最大月度增幅[14] - 劳动力市场出现降温迹象 7月仅新增7.3万个就业岗位 前两月数据下修超25万 工资增长从2022年6%年率放缓至约3.9%[14] - 经济数据矛盾导致FOMC内部分歧 7月会议两名理事投票支持降息[14] 政策框架调整与央行独立性 - 鲍威尔演讲将聚焦美联储五年一度的货币政策框架评估 而非提前透露9月利率决定[15] - 可能重新采用"偏离"而非"短缺"描述就业状况 赋予美联储应对过热或过冷劳动力市场的同等理由[16] - 此次演讲被视为捍卫美联储独立性的关键策略 旨在建立超越任期的指导原则应对供应冲击和平衡就业与物价稳定目标[15][17]

当地时间7月23日，美国总统特朗普在其社交平台上发文，再度猛烈抨击美联储主席鲍威尔，指责其拒绝及时降息，导致住房市场滞后，损害了美国家庭和 国家财政。此言一出，立即引发外界对总统干预美联储独立性的再度担忧。 △路透社报道，特朗普总统再度抨击鲍威尔 这已经是本月内特朗普第三次在公开场合点名抨击鲍威尔。自7月初以来，特朗普已在多场演讲、采访和社交平台上，频繁就利率政策发表批评性言论，尽 管多数未明确提及鲍威尔本人，但指向美联储货币政策的不满已十分明显。 结合日前白宫围绕美联储大楼装修问题发起的预算审查行动，美国舆论普遍认为，特朗普与鲍威尔之间的矛盾已进入新的紧张阶段，美联储的独立性正在受 到前所未有的政治挑战。 特朗普为何攻势升级？ △《卫报》报道，特朗普批评鲍威尔是"傻瓜"，称任命鲍威尔是"我最糟糕的任命之一" 7月初以来，特朗普多次就利率政策向鲍威尔发难，指责其拒绝配合白宫提出的统一降息路径，结果造成房地产市场成本飙升，严重压制中产家庭的购房能 力。尤其在7月22日的一场闭门筹款活动上，特朗普更是罕见地使用"numbskull（傻瓜）"一词形容鲍威尔，并公开表示"他还有8个月就该走人"。 结合特朗普近日多次提 ...

本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑，题图来自：AI生成 如果我们把关税想象成收费站：有一天你上高速，突然从天而降一个临时收费点，你肯定会认为很快会撤掉，那就先忍忍。 昨天晚上和郑朗老师录播客，最后聊到一个玄学问题：美国通胀还来吗？ 今年"狼来了"的事情太多了，但因为离谱关税（惊吓）和各种不确定性造成的通胀不是板上钉钉吗？ 录完碰巧看到NBER的一篇paper，试图解答的就是这个问题。 一句话TLDR：关税并不必然推高通胀，关键看它是"一阵风"还是"长期政策"。 Paper把二战后美国的关税分成两类：临时的和长期的。结果发现： 重点是：历史上的关税波动约有80%其实都是"临时的"。 企业和消费者也是一样，如果觉得关税只是临时"掐架"的副产品，会调整采购节奏、压低提价冲动，美联储也更可能放松一点，经济反而不受伤、物价还 可能往下压。 可如果收费站是永久岗，商家就会把成本一次性加进价格里，通胀来一小波，然后趋稳。 历史例子也吻合： 临时关税：既不通胀、也不拖经济，通常也不引发美联储加息；还会减少进口、把贸易账面拉好看。 长期关税：会带来一次性的物价台阶上跳（总价位抬高一次），美联储短暂收紧，但对经济增长影响不 ...

美联储理事提名 - 美国总统特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事 [1][3][4] - 提名旨在填补美联储理事库格勒即将于明年1月到期的任期 [1][4] - 特朗普表示将继续寻找永久性替代人选 [1][4] 斯蒂芬·米兰背景 - 米兰曾在特朗普第一任期内担任美国财政部经济政策高级顾问 [4] - 拥有哈佛大学经济学博士学位 [4] - 起草了2024年热议的《重组全球贸易体系的用户指南》（"海湖庄园协议"） [4] 市场反应 - 消息公布后彭博美元现货指数抹去日内涨幅 [5] 美联储人事变动背景 - 美联储理事库格勒原定任期至明年1月但提前于8月8日卸任 [7] - 库格勒提前离职使特朗普可提前数月进行美联储人事任命 [7] 米兰的政策立场 - 米兰是"美联储批评者"主张对该机构进行根本性改革 [8] - 在2024年3月与Dan Katz共同撰写24页改革计划批评美联储"群体思维"导致政策失误 [9] - 改革计划指出美联储职权已超出法定范围涉足政治领域 [10] - 最激进改革建议：将货币政策制定与银行监管职能彻底分离需通过立法实现 [10] - 改革目的是避免货币政策制定过程被"不必要地污染" [11]

美联储哈玛克讲话 - 美联储官员哈玛克强调央行独立性的重要性 [1]

在共和党与民主党激烈碰撞之间，在通货膨胀与增长就业之间，在短期刺激与长期稳定之间，在华 尔街预期与现实之间，美联储主席鲍威尔一直如履薄冰，小心翼翼地在钢丝绳上行走。踏入前路的盲 区，他既有以非凡勇气对央行传统教条的突破，也有在非常时期对金融防波堤的大胆构建。然而，在涉 入混沌地带时，也出现了明显的情势误判与决策失误，并留下了令人唏嘘不已的沉重代价。因此，当我 们旁观即将在明年5月离任的鲍威尔，眼中定格的只能是一位不完美但果敢的变革者。他打破常规的勇 气拯救了经济时局，但判断的时滞也为未来埋下了新的挑战。同时，我们更要看到，在央行独立性与政 治压力、行政权力与经济规律交错博弈的时代，这位非典型主席的功过得失，为进一步理清货币权力的 边界与责任提供了深刻的镜鉴。 阴霾之中寻求破局 虽然与在美联储主席席位上一呆就是19年的格林斯潘不能相提并论，但历任美联储主席中能像鲍威 尔那样执掌美联储达八年之久的也没几个，特别是，作为美联储历史上唯一一个非经济学出身的技术型 领导者，鲍威尔能够进入美联储出任委员要职，首先是仰仗于民主党籍前总统奥巴马的提名力荐，后 来，又获得了特朗普与拜登两位时任总统的钦点，并得以在美联储主席职位 ...

21世纪经济报道记者 吴斌 在美联储主席鲍威尔鹰派言论的冲击下，美联储9月降息的预期急剧降温。 据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是今年美联储连续第五次决定维持利率不变。 本次议息会议30多年来首次出现有2位美联储理事在利率决议中投反对票，负责美联储监管事务的副主 席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒均投下反对票，二人均由美国总统特朗普任命，倾向于降息25个 基点。 对于市场上对美联储9月降息的预期，在利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，现在就断言美联储 是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，美联储尚未就9月利率做出任何决 定，"将在下次议息会议前夕参考有关经济的信息"。 在美联储利率决议前，市场预计美联储9月降息的概率超过65%，10月底前降息板上钉钉。在鲍威尔鹰 派发言后，美联储9月份降息的可能性降至约四成，10月份降息的可能性约为80%。 工银国际首席经济学家程实对记者表示，今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策 环境的不确定性密切相关。鲍威尔此前在 ...