行业市场概况 - 中国宠物经济市场规模已突破3000亿元大关 [2] - 大湾区养宠家庭渗透率达23.5%，宠物产业年增速超20%，成为中国宠物产业高质量发展的核心引擎 [3] - 全国宠物家庭渗透率仅为22%，远低于美国的70%和欧洲的50% [8] - 中国宠物保险渗透率不足1%，与瑞典的40%相比差距显著 [8] 市场机遇与挑战 - 与国际成熟市场相比，中国在智能用品、情绪服务、文旅融合等高端领域存在广阔蓝海 [9] - 大湾区聚集8000万高消费人口，深圳、广州等地产业活力领跑全国 [7] - 行业正处于从“由量向质”转型的关键阶段，面临千亿元级市场新机遇 [5] 行业活动信息 - “媒体+”首届大湾区宠物行业年度盛典评选正式开启预热征集，旨在以媒体为纽带链接产学研资源，发掘行业创新力量，助力产业转型 [4] - 活动征集时间从即日起至2025年12月20日 [11][12] - 征集内容包括年度创新科技奖、年度卓越品牌奖、年度卓越服务机构奖、优秀论文大赛、宠物摄影大赛、宠物短视频大赛及原创音乐大赛共七大类 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] 活动组织与评选 - 活动指导单位包括中国兽医协会、国家兽药技术产业创新联盟、中国兽医协会宠物产业分会、广东省农业农村厅、广州市海珠区科技工业商务和信息化局 [23][24] - 主办单位为南方报业传媒集团，承办单位为南方农村报社及农语（广州）现代农业有限公司 [25][26] - 评选面向全球具有专业能力的单位、组织、团体，不接收个人名义参与 [28] - 评选流程包括资格审查与初评、网络投票、终审与公示、颁奖盛典四个阶段 [36][37][40][42][46] - 终审采用加权平均法计算最终得分，专家评审得分占比70%，网络人气得分折算后占比30% [43][44] - 评审团由宠物产业专家委员会构成，成员包括产业专家（40%）、学术专家（20%）、资深媒体（20%）、投融资代表（10%）及消费者代表（10%） [51][53][54][55][56][57][58][59][60][61]

文章核心观点 - 北京多个行政区正通过差异化、错位竞争的策略，竞相布局宠物经济产业，旨在构建一个完整、协同的产业生态系统，以抓住中国宠物消费市场持续扩张的机遇[2][3][4] 区域产业布局与竞争策略 - 北京市首个宠物文化主题产业园——北京（平谷）宠物文化产业园正式揭牌，标志着北京多区竞逐宠物经济的序幕拉开[2] - 平谷区依托农业与科研资源，定位为集聚品牌、文化与文旅资源，致力于打造“专业精准+多元协同”的特色宠物产业集群，并计划建设宠物友好公园等消费体验设施[3] - 大兴区凭借生物医药产业基础，将发力点聚焦于宠物医疗与健康等高附加值领域，其国家级生物医药产业基地是全国动物医药研发、评审、检测核心区[3] - 专家认为，这种“同中存异”的错位布局策略体现了区域差异化发展和资源最优配置的智慧，有效避免同质化竞争，并覆盖产业链上、中、下游及高端服务环节[4] - 大兴区未来规划聚焦五大赛道：宠物医药与器械、高端诊疗、功能性处方食品、消费与会展、电商基地，以服务辖区超10万只宠物并探索产品出海[6] 市场规模与增长前景 - 中国宠物市场持续发展，2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元，犬猫总数突破1.2亿只[4] - 具体来看，2024年犬消费市场规模达1557亿元，小幅增长4.6%；猫消费市场规模达1445亿元，增长10.7%[4] - 行业预计中国宠物经济产业规模保持积极增长，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元[4] 未来增长动力与新兴机遇 - 未来产业机遇集中于技术驱动与服务升级，推动产业链向高附加值环节延伸[5] - 技术端机会包括生物科技（如基因检测、细胞培育肉）、智能硬件（如健康监测设备）、AI应用（如辅助诊断系统）[5] - 服务端机会包括医疗专业化、服务精细化、殡葬规范化，以满足消费升级需求[5] - 宠物文旅与智能康养被视作新兴业态爆发点，前者依赖基础设施完善与消费观念升级，后者需技术突破与标准制定，实现“健康监测+情感交互”升级[7]

文章核心观点 - 亚马逊发布的《2025全球电商消费趋势及选品洞察报告》揭示了由科技加速、情绪变迁和生活演变三大关键因素驱动的十大消费趋势，这些趋势反映了当代消费者对更美好生活的向往，并蕴藏着新的商业机会 [1][39][40] 趋势一：AI质感空间 - 家的概念正从物理空间转变为具有感知力、能进行情感互动的伙伴 [3] - 全球超过65%的欧美消费者愿意为智能家居支付更高费用，其购买的核心是安全感、仪式感和被理解关怀的情感满足 [4] - 未来10年，最大的商业机会属于那些深刻理解并满足用户情感需求的企业，个性化定制、情绪互动、安全隐私是背后的巨大市场 [6][7] 趋势二：梦想之舱 - 睡眠质量成为普遍问题，美国37%的成年人在2023年睡眠质量下降 [10] - 睡眠经济正在爆发，涵盖从监测睡眠的智能设备、改善睡眠环境的情绪用品和助眠香氛，到个性化的睡眠咨询服务 [11] - 消费者为优质睡眠买单，本质是为健康和生活品质投资 [12] 趋势三：幸福办公 - 人们对工作空间产生新期待，追求能提升效率与幸福感的办公环境 [13] - 符合人体工学的办公椅、可升降办公桌、能缓解视疲劳的显示器等产品将越来越受重视 [13] - 核心是让空间服务于人，同时提升工作效率与个人幸福感 [14] 趋势四：科技润物无声 - 成熟市场的消费者开始追求无缝融入生活、几乎无感的科技体验，其核心是提升生活品质而非强调科技存在感 [15] - 这要求企业对用户需求有深刻理解并具备极致的设计能力，例如高端家电的家居融合与极简设计 [15] 趋势五：宠物经济 - 未来六年，全球宠物产业预计将增长45% [16] - 欧美日本55%的宠物主愿意在宠物的医疗保险和保健品上投入更多，这本质上是情感消费 [17] - 宠物已成为家庭不可或缺的成员，赛道机会集中在精细化健康食品、智能宠物用品、专业服务及主宠共享体验产品，核心是拟人化的情感连接 [19] 趋势六：户外烹饪 - 露营等户外活动兴起，带动了在自然中享受烹饪乐趣和社交愉悦的需求 [20] - 这催生了对于专业级户外烹饪设备、营造氛围的餐桌用品、方便快捷的户外食材解决方案的需求 [21] - 该趋势提供的不仅产品，更是一种生活方式，是体验经济和社交需求的延伸 [22] 趋势七：移动的百宝箱 - 汽车正从交通工具演变为移动的第三空间，兼具家、娱乐室和办公室的功能 [23] - 车内场景衍生出多样需求，如车载投影、可放倒座椅创造休息空间、智能车载互联系统、提升舒适度的配置、高效收纳方案及应急安全用品 [24][26] - 让车内时间更舒适、高效、有趣，成为车企及车内用品企业的核心价值方向 [27] 趋势八：Z时代消费大军 - Z世代是互联网原住民和未来消费主力，其消费行为由价值观驱动 [28][29] - 他们看重环保与社会责任，追求个性化与定制联名，愿意为情绪价值和高颜值买单，同时务实理性，善于利用信息并注重性价比 [29] - 与Z世代沟通需要采用更真诚、有趣、有参与感的方式 [30] 趋势九：运动先锋 - 健康是核心议题，现代人追求更科学、高效、个性化和有趣的运动方式 [31][32] - 科技深度赋能运动健康产业，催生了智能可穿戴设备、智能化家庭健身场景、个性化运动方案与社群APP、运动康复与损伤预防产品 [34] - 关键是如何让运动更有效、更愉悦 [34] 趋势十：电竞极客 - 中东等新兴市场的电竞用户增长迅猛 [35] - 该群体追求高性能专业设备、极致的沉浸式体验以及社群认同和团队荣耀 [36] - 市场涵盖从硬件、周边到电竞赛事和泛娱乐融合，理解其热爱与文化是与之产生共鸣的关键 [37][38]

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价下跌2.07%，报7.11元/股，总市值97.07亿元，成交额1.23亿元，换手率1.25% [1] - 当日主力资金净流出1964.05万元，特大单净卖出1785.97万元（占比14.56%），大单净流出178.08万元 [1] - 公司股价今年以来上涨12.32%，但近期表现分化，近5日下跌3.79%，近20日下跌5.83%，近60日上涨7.24% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖畜禽用生物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产销售，以及种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售的全产业链 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入136.10亿元，同比增长4.00%；但归母净利润为4.12亿元，同比减少27.20% [2] - 按收入构成划分，生猪养殖产业链收入占比最高，为32.20%，其次是饲料收入（27.51%）、蛋白油脂加工收入（16.37%）和玉米收入（14.75%） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为6.31万户，较上期增加7.39%；人均流通股为21631股，较上期减少6.88% [2] - 截至2025年9月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第五大流通股东，持股2429.61万股，较上期增加874.70万股；香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股1502.93万股；嘉实农业产业股票A（003634）为第八大流通股东，持股1390.50万股，较上期增加361.05万股；南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [3] - 公司自A股上市后累计派现18.91亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] 行业与市场分类 - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料 [2] - 公司涉及的概念板块包括疫苗、宠物经济、动物疫苗、猪肉概念、融资融券等 [2]

《疯狂动物城2》票房表现 - 截至11月30日票房突破16亿人民币超过第一部15.40亿的成绩成为中国影史进口动画票房冠军[2] 电动自行车新国标实施 - 旧国标电动自行车全面停售所有销售产品必须符合GB17761-2024新国标[3] - 新国标规定最高设计车速不得超过25km/h超速时电动机自动停止动力输出[3] - 生产环节实施时间为2025年9月1日销售环节实施时间为2025年12月1日[3] 全球开发者先锋大会与具身智能大赛 - 2025全球开发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛12月12日至14日在上海张江科学会堂举行[4] - 大赛设置6大主题赛道8大场景赛项涵盖19个细分赛项覆盖机器人融入人类生活的多个场景[4] - 大会首次引入机器人裁判突出具身智能主题以赛联会、促产、聚才[4][11] 制造业PMI数据 - 11月制造业采购经理指数为49.2%较上月上升0.2个百分点景气水平有所改善[5] - 大型企业PMI为49.3%比上月下降0.6个百分点中、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%均低于临界点[5] - 供应商配送时间指数高于临界点生产指数位于临界点新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点[5] 全球金融科技中心发展指数 - 上海和北京在指数中位居前四与纽约、旧金山并列全球顶尖金融科技中心[6] - 指数从产业、技术、人才、制度及环境等维度评估全球22个核心城市的金融科技综合水平[6] - 指数探索构建衡量人工智能金融发展的子指数分析金融与AI双向赋能潜力[6] 低空经济发展 - 截至上半年实名登记无人机总数突破272.6万架累计飞行时长超2400万小时[7] - 2024年全国低空经济市场规模达6702.5亿元预计2025年将突破万亿元大关[7] 美国黑色星期五线上销售 - 黑色星期五当天美国线上消费额达118亿美元创历史纪录同比增长9.1%[8] - 预计周六线上消费额55亿美元同比增长3.8%周日59亿美元同比增长5.4%[8] 宠物经济就业增长 - 2025年前三季度宠物经济相关职位招聘增速达30.4%仅次于机器学习工程师[9] - 00后养宠人数约2000万推动宠物经济岗位大幅增长[9] 谷歌联合创始人捐赠 - 谢尔盖·布林捐赠价值11亿美元约77亿元人民币的Alphabet股票[10] - 捐赠涉及超过350万股股票大部分流向其创立的非营利机构[10] 上海人形机器人产业发展 - 上海今年已有十余款人形机器人新品发布端侧芯片、智能模组等关键技术取得突破[11] - 产业链上下游加速在沪集聚全球开发者先锋大会12月聚焦具身智能主题[11] 乡村消费品零售与农产品加工 - 前10个月乡村消费品零售额达5.5万亿元农产品加工业稳中有进[12] - 规模以上农副食品加工业增加值同比增长6.3%县级以上龙头企业超9.8万家[12] - 涉及农产品加工的企业占比超过八成产能持续向主产区聚集[12] 日本艺人在华演出取消 - 滨崎步、和田薰等多名日本艺人在华演出活动被取消或延期[13] - 滨崎步上海演唱会因不可抗力因素在开唱前一天宣布取消[13]

携宠出游市场趋势 - 携宠出游路线从周边游延伸至境内长线游和出境游，市场关注度持续走高[1] - 携宠出境游需求显著增长，众信旅游相关产品咨询量增长90%至120%[5] - 跨城携宠出行订单涨幅约95%，超15万乘客主动标注携带宠物[6] 目标客群特征 - 携宠出境游客通常旅游经验丰富，偏好慢节奏度假模式，不追求景点数量[3] - 游客核心诉求聚焦宠物的衣食住行、安全保障与医疗保障，确保宠物旅途舒适[5] - 行程安排重视酒店周边环境（如海滩、宠物游乐区）及宠物医院等配套设施[3] 产业链响应与升级 - 航司加速推进宠物友好服务，海南航空将宠物托运体重上限从32公斤提升至70公斤[8] - 连锁酒店试点宠物友好客房，配备独立宠物楼层、宠物床、空气净化器等硬件设施[6] - 铁路部门在部分列车试点宠物托运服务，多家航司推出"宠物进客舱"服务[8] 市场机遇与潜力 - 携宠出游市场仍是蓝海，大量旅行社尚未涉足，产业链配套存在大量空白[1][8] - 途家平台"可带宠物"民宿预订量同比增长超80%，房源数量激增5倍[6] - 宠物经济延伸至出行与旅游服务领域，未来市场潜力巨大[8] 当前挑战与瓶颈 - 国际航线"宠物进客舱"落地难，多数航司仅提供有氧舱托运服务[9] - 宠物出境手续繁琐，需准备芯片证书、中英文疫苗记录、健康证明等多项资料[10] - 宠物友好酒店服务标准化不足，硬件设施差异大，投入与收益难平衡[11] 行业完善方向 - 酒店通过分级服务体系（基础版、进阶版）和会员系统优化宠物友好服务[11] - 需在景区、酒店设置宠物隔离区域及独立动线，完善宠物友好厕所等配套设施[11] - 市场需经历教育过程，引导消费者接受携宠出行理念，推动配套体系成熟[11]

宠物经济就业市场增长 - 2025年前三季度招聘增速最高的十个岗位中，宠物经济相关职位增速排名第二，达到30.4% [3] - 社会结构变化催生新岗位，如宠物医生和宠物美容师，呈现快速增长趋势 [3] - 2025年“训犬师”职位增速为28%，从业者多为宠物爱好者，职业与个人兴趣高度契合 [4] 中国宠物市场整体发展驱动力 - 中国养宠市场正以年均13.3%的复合增长率增长，成为全球增长最快的宠物市场 [3] - 市场增长由五大驱动力推动：经济增长与收入提升、城镇化进程加速、人口结构变化、消费观念转变、政策与社会环境改善 [3] 00后养宠人群消费特征 - 2024年00后养宠人数预计超过2000万人，同比增长164%，占养宠总人数的25.6%，渗透率达24% [4] - 00后养宠观念趋向“育儿式养宠”，单只宠物年均消费额为2419元，对个性化用品、医疗、保险、美容、摄影及社交活动需求增加 [4] 新兴灵活就业岗位涌现 - 大学生就业公益行动筛选出100个“薪奇”岗位，包括萌宠洗护师等与宠物经济相关的职位 [5] - 这些职位灵活性高，可全职或零工，为大学生提供多样化就业选择 [5]

宠物市场增长驱动力 - 中国养宠市场正以年均13.3%的复合增长率，成为全球增长最快的宠物市场 [1] - 市场增长由经济增长与收入提升、城镇化进程加速、人口结构变化、消费观念转变、政策与社会环境改善等五大驱动力共同推动 [1] 宠物经济相关就业 - 2025年前三季度招聘增速最高的十个岗位中，与宠物经济相关的职位排在第二，增速为30.4% [1] - 社会结构变化产生的新岗位如宠物医生、宠物美容正在快速增长 [1] - 2025年“训犬师”职位增速为28% [2] - “萌宠洗护师”等灵活职位为大学生提供了多样化的就业选择 [3] 00后养宠人群特征 - 2024年00后养宠人数预计已超过2000万人，同比增长164%，占养宠总人数的25.6%，渗透率达24% [2] - 00后养宠观念更加注重“育儿式养宠”，对个性化宠物用品、医疗、保险、美容、摄影、社交活动等需求增加 [2] - 单只宠物的年均消费额为2419元 [2]

核心观点 - 食品饮料行业拐点显现，多个子板块正次第筑底，2026年投资机会值得积极布局 [1] - 宏观层面CPI和餐饮等消费数据呈现改善趋势，消费有望逐渐回暖 [6][10] - 行业竞争从价格战转向产品创新与渠道精耕，企业更注重运营质量与盈利能力提升 [11] - 高端消费、功能营养、宠物经济等新兴细分领域展现出强劲增长潜力和结构性机会 [47][59][92] 一、宏观消费环境：CPI与社零数据改善，消费有望回暖 - 10月CPI同比0.2%，环比0.2%，其中CPI食品环比0.3%，同比-2.9%（前值-4.4%），通胀数据延续好转且幅度略高于预期 [6] - 预计CPI的回升趋势有望一直延续到明年上半年 [6] - 2025年10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.93%；1-10月社零总额412169亿元，同比增长4.3% [10] - 10月单月餐饮收入5199亿元，同比增长3.8%；1-10月累计餐饮收入46188亿元，增长3.3% [10] - 粮油食品10月单月2068亿元，同比9.1%；饮料类10月单月282亿元，同比7.1%；烟酒类10月单月511亿元，同比4.1% [10] - 受国庆中秋双节带动，餐饮及粮油食品、饮料等必选消费增速环比大幅改善 [10] 二、速冻/餐供行业：竞争趋缓现拐点，聚焦产品与渠道突破 - 行业正走出价格战泥潭，企业竞争重心全面转向产品创新与渠道精耕 [11] - 安井食品提出"降价失灵"，千味央厨强调低价策略不可持续，三全认为竞争环境可能不会再恶化，行业进入洗牌阶段 [11] - 竞争核心从份额抢夺转向运营质量与盈利能力提升，安井Q3销售和管理费用率下降0.83个百分点，千味Q3销售费用率下滑0.17个百分点，三全Q3销售费用率下降1.64个百分点 [11] - 传统渠道企稳，定制化渠道快速发展，安井、千味经销渠道降幅均较上半年收窄至小个位数，三全实现个位数增长 [11] - 产品思路聚焦高毛利大单品和品类跨界，安井锁鲜装增长与毛利率韧性十足，烤肠系列盈利改善；三全推出高端水饺系列；千味拓展烘焙类产品 [11] - 展望明年，随着价格战影响减弱，费用投放更趋理性，板块盈利能力有望稳步回升，推荐安井食品、千味央厨 [11] 安井食品 - 核心单品表现突出，前三季度火山石烤肠高速增长，推出C端"肉多多烤肠"推动烤肠系列扭亏为盈，传统爆品小酥肉、虾滑保持稳健增长 [12][13] - 传统经销渠道改善，三季度经销商降速明显放缓，商超定制、新零售、特通渠道持续发力，特通渠道Q3同比增长68.62% [12] - 打造冷冻烘焙第三曲线，鼎味泰于7月并表，计划在连云港建设年产值2-3亿元的烘焙车间 [13] 千味央厨 - 大B直营预计三季度实现双位数增长，烘焙类产品进入盒马烘焙、奈雪、奥乐奇、沃尔玛等直营客户渠道 [17] - 小B端单Q3预计下滑幅度显著收窄，经销渠道盈利能力显著改善，预计Q4持续拉动公司利润表现向好 [17] - 计划于2026年年中落地东南亚工厂，辐射东南亚市场，进一步打开海外市场空间 [18] 三、休闲零食：需求弱复苏下行业分化，量贩零食渠道仍长虹 - 零食板块增长分化，较早确立清晰战略的公司表现稳健，战略调整初见成效的公司迎来改善拐点 [33] - 盐津铺子凭借魔芋大单品"大魔王"精准卡位和全渠道运营持续获得超额增长；有友食品切入山姆及量贩渠道获得新渠道红利；劲仔食品Q3收入实现回正；甘源食品凭借翡翠豆等新品在零食量贩渠道放量 [33] - 零食量贩渠道仍是增长主引擎，下游开店动力强劲、利润率超预期提升，万辰集团三季度开店提速、同时利润率创新高 [33] - 会员店与即时零售成为高势能增量渠道，山姆渠道仍是重要突破口，盐津铺子10月上新溏心鹌鹑蛋、洽洽上新琥珀核桃仁、甘源推冻干果仁 [33] - 魔芋品类成为现象级赛道，盐津"大魔王"麻酱素毛肚已成为公司增长引擎，预计魔芋零食市场有2-3倍成长空间 [33][34] - 费用投入精准化与效率提升，甘源食品Q3综合毛利率同比提升0.35个百分点，环比大幅提升4.36个百分点；盐津铺子Q3毛利率同比转正 [34] 万辰集团 - 同店数据逐季改善，预计Q4同店降幅进一步收窄，得益于客流量持续提升 [35] - 新开店逐渐更名为好想来"零食乐园"，加品类方向清晰，高线城市测试潮玩IP、短保、冷冻冷藏食品等品类 [35] - 明年开店节奏相较今年将略提速，通过货架优化、供应商定制等多种方式灵活调整毛利 [37] 盐津铺子 - 魔芋品类实现同比高速增长，是Q3收入增长主要动能，豆干稳健增长，鹌鹑蛋十月份上线山姆新品溏心鹌鹑蛋 [40] - 魔芋带动定量流通渠道连续多个季度维持高增速，零食量贩渠道获得强劲增长，电商月销已企稳 [40] - Q3净利率改善亮眼，主要得益于高毛利产品结构提升和电商费用率改善 [40] 四、奢侈品消费：企稳复苏，关注高端消费标的 - 奢侈品行业三季度呈现一致改善趋势，LVMH三季度营收同比增速由负转正，从上半年-3%提升至1%，中国大陆本土市场转为正增长且实现中到高个位数增长 [47] - 开云集团营收仍同比下降5%，但相比第二季度15%的降幅已显著收窄，爱马仕三季度营收同比增长9.6%，普拉达营收同比增长8% [47] - 财富效应、政策利好以及品牌策略调整共同驱动中国高端消费市场显现积极改善信号 [47] - 圣贝拉集团2025年上半年收入及受托管理的月子中心实现收入合计不低于5.2亿元人民币，同比增长不低于35%，实现净利润不低于3.2亿元人民币，门店网络扩展至全球113家 [48] 五、白酒板块：压力加速释放，预计明年逐季改善 - 白酒板块25Q1-Q3实现营业总收入3192.28亿元，同比-5.76%，实现归母净利润1226.68亿元，同比-6.85% [51] - 25Q3整体实现营业总收入784.80亿元，同比-18.38%，实现归母净利润280.86亿元，同比-22.00%，行业整体进入到去库存、报表纾压阶段 [51] - 高端酒进入价值区间，茅台经营稳健，五粮液老窖主动纾压，按最新估值茅/五/泸的股息率分别为3.73%/4.36%/4.28% [54] - 次高端酒汾酒经营具有韧性，水井/舍得环比加速下滑，酒鬼企稳，苏皖白酒收入利润环比均加速下滑，报表端继续出清 [54] - 本轮行业出清节奏快于2013-2015年，压力出清的共识达成更迅速、一致 [55] - 预计26年二季度开始由于禁酒令导致的低基数下、动销同比缺口或有改善，经过4个季度释放，预计26年三季度酒企报表端将会改善 [58] 六、功能营养：银发经济潜力巨大，功能食品需求增长 - 2025年前三季度银发家庭快消品销售额同比增长6.3%，增速高于快消品销售额的1.5%和全国GDP的5.2% [60] - 预计2035年我国60岁及以上人口达到4亿人，银发经济将占GDP的10%以上，预计2030年成人营养品整体规模将超过3000亿元 [60] - 消费者最关注的健康问题包括超重、睡眠不足、脱发、高胆固醇等，功能营养和专业营养产品专注于解决控三高、助睡眠、体重管理等健康问题 [65] - 伊利股份2025年基础营养/功能营养/专业营养收入占比分别为71.6%/28.1%/0.3%，预计至2030年占比为45%/40%/15% [65] 西麦食品 - 2024年市占率达26%，核心原料澳麦2025年采购价降幅达双位数，推动2025年前三季度毛利率升至44.2%，净利润同比增长25.8% [70] - 高毛利的复合燕麦收入占比从2020年25%升至2024年45%，持续拉动盈利提升，积极布局大健康领域，推出燕麦肽蛋白粉等产品 [70] 仙乐健康 - 25Q3实现营收12.50亿元，同比增长18.11%；归母净利润0.99亿元，同比增长16.20%，综合毛利率达到30.76%，同比提升1.12个百分点 [75] - 中国区第三季度收入实现20%以上同比增长，订单量增速达25%以上，MCN和私域渠道营收同比增速均超过60% [75] - 欧洲市场第三季度营收同比增长35%以上，泰国产业园规划年产能高达24亿粒营养软糖，预计2027年投产 [75] 七、乳制品：原奶周期有望迎来拐点，深加工国产替代空间广阔 - 当前生鲜乳价格已处于底部区域，奶牛存栏已从2023年的640万头降至600万头以下，预计2026年有望迎来拐点，奶价实现温和回升 [76] - 中国乳制品消费以液态奶为主（占比49%），国内深加工市场本土品牌占比仅为4%，国产替代空间巨大 [80][81] - 伊利股份规划未来五年深加工业务达到百亿规模，营收占比10-20%，净利率5-10% [81] - 预计26年公司常温液奶将迎来拐点，目标未来五年净利率继续提升，25-27年承诺每年现金分红比例不低于75% [85] 妙可蓝多 - 锚定双轮驱动战略，大力开创面向C端和B端的多元化系列产品，25年前三季度奶酪收入33.02亿元，同比17.42%，其中单Q3收入11.66亿元，同比22.44% [88] - 合并蒙牛奶酪后，有望借力蒙牛常温渠道优势持续渠道下沉 [88] 八、创新引领：持续看好宠物经济、茶饮咖啡等悦己/情绪消费 - 2025年双十一宠物品牌销售表现亮眼，麦富迪销售额突破6.88亿元，同比增长35%；弗列加特销售额突破3.35亿元，同比增长51%；领先销售额破亿元，同比增长100% [92] - 市场集中度提升，尾部品牌加速出清，头部企业战略性投入不减，乖宝销售费用同比暴增48.6%，中宠前三季度销售费用同比增长38.62% [93] - 中国宠物食品行业CR10仅为34.3%，显著较发达国家分散（美国/泰国/日本CR10分别为74.8%/60%/85%），国产品牌市占率有较大提升空间 [94]

公司股价与交易表现 - 11月28日公司股价上涨1.63%，成交额2.02亿元，换手率7.25%，总市值50.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入270.24万元，近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为1439.87万元、5317.71万元、6937.29万元、8155.06万元 [4][5] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额5977.48万元，占总成交额8.24% [5] 公司业务与营收构成 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [7] - 主营业务收入构成：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [7] 海外业务与战略布局 - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [3] - 境外自主品牌销售主要由子公司美国BA通过Amazon、Shopify等电商平台进行，产品全部为宠物牵引用具 [2] - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为东南亚供应链布局，已投产且往年产能利用率约80%，旨在降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数1.36万，较上期减少10.74%，人均流通股7888股，较上期增加53.27% [7] - 十大流通股东中，财通新视野混合A新进持股128.82万股，海富通成长价值混合A持股126.49万股（较上期减少16.23万股），海富通中小盘混合新进持股120.69万股，海富通精选混合持股104.12万股（较上期减少22.15万股） [8] - A股上市后累计派现1.20亿元 [8]