新兴产业与未来产业培育 - 着力打造新兴支柱产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [1] - 实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级 [1] - 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [1] 产业生态与发展模式 - 完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展 [1] - 前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则 [1] - 创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制 [1] 未来产业增长点与企业培育 - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业 [1]

电新行业政策展望 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出前瞻布局未来产业，推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点 [4] 汽车行业政策与趋势 - 在智驾与人形机器人等科技变革背景下，汽车产业格局正加速重塑 [4] - 汽车产业是扩大内需、拉动经济增长的重要引擎，符合“产业科技+提振内需”的政策主线 [4] 紫燕食品 (603057.SH) 业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入25.14亿元，同比减少6.43% [4] - 公司2025年前三季度归母净利润1.94亿元，同比减少44.37% [4] - 公司2025年第三季度实现营业收入10.41亿元，同比增加1.75% [4] - 公司2025年第三季度归母净利润0.90亿元，同比减少40.66% [4] 劲仔食品 (003000.SZ) 业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入18.08亿元，同比增长2.05% [5] - 公司2025年前三季度归母净利润1.73亿元，同比减少19.51% [5] - 公司2025年第三季度实现营业收入6.85亿元，同比增长6.55% [5] - 公司2025年第三季度归母净利润0.61亿元，同比减少14.77% [5] 东鹏饮料 (605499.SH) 业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13% [7] - 公司2025年前三季度归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [7] - 公司2025年第三季度实现营业收入61.07亿元，同比增长30.36% [7] - 公司2025年第三季度归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [7] 中炬高新 (600872.SH) 业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入31.56亿元，同比减少20.01% [8] - 公司2025年前三季度归母净利润3.80亿元，同比减少34.07% [8] - 公司2025年第三季度实现营业收入10.25亿元，同比减少22.84% [8] - 公司2025年第三季度归母净利润1.23亿元，同比减少45.66% [8] 三诺生物 (300298.SZ) 业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入34.53亿元，同比增长8.52% [9] - 公司2025年前三季度归母净利润2.11亿元，同比减少17.36% [9] - 公司2025年第三季度实现营业收入11.90亿元，同比增长13.40% [9] - 公司2025年第三季度归母净利润0.30亿元，同比减少47.55% [9]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指报3996.94点，涨1.18%，深证成指报13489.40点，涨1.51%，创业板指报3234.45点，涨1.98% [1] - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一个交易日放量3659亿元 [1] - 市场确认底部并进入强势阶段，行情从预期驱动转向预期及基本面双重驱动，突破4000点可能性提升 [3] 领涨板块与个股 - 存储芯片板块持续爆发，江波龙、拓荆科技、兆易创新、伟测科技、佰维存储多股盘中创历史新高 [2] - 小金属板块集体走高，厦门钨业、东方钽业双双涨停 [2] - 算力硬件保持活跃，新易盛、生益科技创新高，胜宏科技、东田微、环旭电子涨幅居前 [2] - 可控核聚变、钢铁、福建本地股盘中均有所异动 [2] 落后板块 - 游戏板块多股调整，游族网络、巨人网络、恺英网络等股下挫 [2] - 风电设备板块表现落后，海力风电、盘古智能、金雷股份跌幅居前 [2] 机构观点与投资机会 - 投资者可关注三季报业绩预增板块以及高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会 [3] - 科技行情有望在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群，以及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等新经济增长点中演绎 [4] - 科技板块值得长期关注，红利品种或有助资产组合提升防御性 [4] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [6] - 制造业实现利润总额40671.8亿元，增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6691.0亿元，增长10.3% [7] - 采矿业实现利润总额6369.2亿元，同比下降29.3% [7] - 私营企业实现利润总额15131.7亿元，增长5.1%，外商及港澳台投资企业实现利润总额13509.7亿元，增长4.9% [6][7] 行业政策动态 - 相关主管部门正酝酿出台新文件，拟将“半固态电池”统一更名为“固液电池” [5]

市场表现 - 10月27日AH两市科技股表现强劲，A股创成长、科创创业50等主流科技指数午后领涨，CPO光模块、存储器、半导体设备等概念板块活跃 [1] - A股市场科创创业50ETF(159783)和云计算50ETF(516630)等主流ETF涨幅超过2% [1] - 港股三大指数午后涨幅持续扩大，恒生科技指数上涨超过1.5% [1] - 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数强势上扬，当前上涨接近2% [1] 政策导向与产业重点 - 重磅会议更加强调“原始创新和关键核心技术”的突破，要求“抢占科技发展制高点”，体现出对科技自主能力更高、更迫切的要求 [1] - 新兴支柱产业重点领域包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等 [1] - 未来产业指向量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等 [1] - 关键核心技术攻关聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域 [1] - 数字经济建设强调人工智能方向 [1] 行业配置与主题 - 行业配置上建议把握“大科技”主线，关注AI算力和应用、机器人、高端装备制造（半导体产业链、固态电池、储能、航空航天等）、新材料、未来产业等 [1] - 主题上建议关注“并购重组” [1] 相关投资工具 - 港股科技方向可关注恒生科技指数ETF(513180)，该ETF支持T+0交易，具有“硬科技+新消费”双轮驱动特点 [2] - A股科技方向可关注科创创业50ETF(159783)，该ETF聚焦“20CM”高弹性，覆盖半导体、通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [2]

市场整体表现 - A股市场于10月27日高开高走，沪指午后涨超1.1%，冲击4000点关口，市场热点持续扩散 [1] - 电子化学品、船舶制造、钢铁、小金属等板块概念涨幅居前 [1] 中证2000增强ETF (159552) 表现 - 该ETF当日上涨0.79%，盘中刷新上市以来新高 [1] - 随着市场风险偏好回暖，该ETF近期连续吸引资金流入，当日盘中获净申购900万份，此前3个交易日获资金连续净流入约6900万元 [2] - 基金三季度份额净值增长率为18.22%，超越同期业绩比较基准（中证2000指数增长率14.31%）3.91个百分点 [4] - 过去六个月、一年及自成立以来净值增长率分别为34.46%、67.74%、98.86%，均大幅跑赢基准，累计超额收益达39.66% [4][5] 行业配置与投资策略 - 基金三季报显示，其积极投资部分占基金净值18.04%，其中制造业公允价值7225万元（占13.37%），信息传输、软件和信息技术服务业2074万元（占3.84%），呈现对科技制造领域的重点布局 [8] - 中证2000指数的成分股分布在机械设备、电子、计算机、电力设备、医药生物等行业，兼顾工业制造和新兴科技方向 [7] 机构市场观点 - 光大证券指出上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力，中期关注TMT和先进制造板块 [7] - 东方证券认为指数有望继上周新高之后再创新高，对指数保持略微走强的判断 [7] - 广发证券预计核心主线围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链、创新药等方向展开，并关注量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等 [7]

宏观与策略观点 - 二十届四中全会公报强化“产业科技+提振内需”双政策主线，现代产业体系建设重要性提升至第一位，高水平对外开放位次亦有所提前 [2] - 9月美国通胀数据表现温和不及预期，主要受住房和二手车价格回落影响，为美联储后续降息铺平道路，市场已提前锁定年内两次降息空间 [3] - 多重利好因素支持市场短期强势表现，包括“十五五”规划建议提振信心、中美经贸磋商举行以及美联储10月有望继续降息 [4] 债券市场表现 - 截至2025年9月末，债券市场托管量合计为175.46万亿元，环比净增加0.92万亿元，但增量为较8月少增0.58万亿元 [5] - 2025年10月20日至24日，公募REITs二级市场价格波动上涨，加权指数收于181.5，本周回报率为0.11%，表现逊于原油、A股及可转债等主流资产 [6] - 同期信用债发行规模总计5782.80亿元，环比大幅增加33.45%，各行业信用利差整体呈下行趋势 [7] - 可转债市场本周再次转涨，中证转债指数上涨1.5%，2025年开年以来累计上涨16.1%，但表现逊于上涨23.0%的中证全指 [8][9] A股市场与风格观察 - 主要宽基指数本周普遍上涨，创业板指领涨3.57%，上证综指、沪深300和深证成指分别上涨0.71%、1.18%和2.02% [8][10] - 市场风格方面，成长风格再度走强，动量效应占优，小市值风格延续，红利风格在波动控制方面或具优势 [10][11] - 股票型ETF整体呈现净流出，市场量能略有修复但情绪未达乐观，后市看好“红利+科技”投资主线 [10] 高端制造行业动态 - 9月国内工程机械内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏，出口销量表现亮眼，行业被给予买入评级 [12] - 9月机械行业出口数据亮眼，机床、挖掘机、拖拉机出口金额同比增速分别达43%、42%、51%，较8月显著提升 [13] 银行与金融行业观察 - 2025年前三季度新增人民币贷款14.75万亿元，同比少增1.27万亿元，对公贷款在制造业、科技、绿色等重点领域维持高投放强度 [14] - 平安银行2025年1-3季度营收和归母净利润分别同比下降9.8%和3.5%，但降幅较上半年有所收窄，财富管理中收表现亮眼 [18] 环保与医药行业展望 - “十五五”规划有望推动氢能和核聚变能成为新经济增长点，技术进步推动氢能降本，核聚变技术频现突破，行业获买入评级 [16] - 医药生物行业2026年投资策略看好创新药及上游CXO、高端医疗器械等方向，国内政策结构性转向支持创新，行业评级为增持 [17] 公司业绩与表现 - 哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》销量超预期，公司上修2025-2027年经调整净利润预测至24.4/37.7/48.3亿元，评级增持 [19] - 汇聚科技作为“立讯系”线缆供应商，数据中心与汽车线束业务需求高增，预测2025-2027年归母净利润为6.58亿、11.12亿、14.12亿港元，评级买入 [20] - 伟思医疗2025年前三季度营收3.26亿元，同比增长11.58%，归母净利润1.02亿元，同比增长30.68%，评级增持 [21] - 涪陵榨菜2025年第三季度营收6.9亿元，同比增长4.5%，归母净利润2.3亿元，同比增长4.3%，评级买入 [22] - 天润乳业2025年前三季度营收20.74亿元，同比减少3.81%，出现净亏损0.11亿元，但第三季度实现净利润0.11亿元，评级买入 [23] - 洽洽食品2025年前三季度营收45.01亿元，同比减少5.38%，归母净利润1.68亿元，同比减少73.17%，评级买入 [24] - 五洲特纸因市场竞争加剧下调2025-2027年利润预测，预计归母净利润分别为2.5/3.0/4.1亿元，评级买入 [25] - 永新股份预计2025-2027年归母净利润为4.8/5.4/6.0亿元，当前动态股息率达7.9%，评级买入 [26]

大势研判 - 报告认为指数有望继上周新高之后再创新高，对指数保持略微走强的判断 [3][12] - 市场情绪回暖的驱动因素包括：中美双方就解决各自关切的安排达成基本共识以降低不确定性，以及谈判中展现的平等性提升投资者信心 [3][12] - 市场在调整后重新起势，回到科技引领的格局 [3][12] - 尽管短期涨幅过快需注意回踩风险，但报告维持调整空间有限且调整是短期的观点 [3][12] 行业比较 - 科技是当前行情的主线，科技引领经济预期的提升是行情主要动因之一 [4][13] - 科技作为主线已成为较多投资者的共识，后续有望在乐观情绪下继续保持上行趋势，但需防范乐观交易过度一致后的回调风险 [4][13] - 建议开始关注科技内部新预期的产生 [4][13] - 行业关注方向一：AI作为中美共振核心主线，关注通信、电子、计算机、传媒、互联网大厂 [4][13] - 行业关注方向二：在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及新旧产业转型共振下，有色金属板块进入供需紧平衡驱动的新周期，关注黄金、稀土等小金属和铜 [4][13] 主题关注 - 主题关注未来产业，依据是《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 [5][14] - 规划推动成为新经济增长点的领域包括：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 [5][14] - 综合考虑产业前景、战略意义和筹码结构，主题依次关注量子科技、具身智能、核聚变和脑机接口 [5][14]

产业政策与市场机遇 - 产业战略首要任务为建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，部署重点任务包括固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效 [4] - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位和竞争力，发展先进制造业集群，预计未来5年新增10万亿元左右市场空间 [4] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计催生数个万亿元级甚至更大规模市场 [4] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [4] - 实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平 [4] - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [5] 内需与市场环境 - 坚持扩大内需战略基点，关键为拓展增量、提升效益、畅通循环 [5] - 深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级，保持投资合理增长，高质量推进“两重”项目建设，实施重大标志性工程，完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [5] - 优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，加强政府投资全过程管理，以更好发挥撬动作用并增进综合效益 [5] - 统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争，以释放超大规模市场红利 [5] 区域发展战略 - 区域发展部署重点任务归纳为“三个注重”，即注重优化布局、注重新型城镇化、注重陆海统筹 [5]

市场整体趋势判断 - 市场风格切换已基本结束，重新回到业绩驱动的结构市，前期调整带来的交易拥挤和缩量震荡可能接近尾声 [2][9] - 短期市场情绪企稳，调整空间有限，多重利好叠加下市场有望维持强势表现，未来两个月指数有望继续上行 [4][6][10] - 牛市核心基础在于股市监管政策改变供需格局以及居民资产重配逻辑，该基础未动摇背景下牛市大方向不变 [10] “十五五”规划政策影响 - “十五五”规划基调由守转攻，“以经济建设为中心”表述回归，降低了收缩政策可能性，有利于凝聚市场共识和AH市场长期走牛 [3][7][10] - 规划明确了建设现代化产业体系、发展新质生产力的重点方向，为市场提供了清晰的长期增长路径和投资线索 [4][8][10] - 政策布局与产业趋势共振的方向将产生最强投资机会，重点关注AI、机器人、半导体、量子科技等战略性新兴产业 [3][5][11] 行业配置与投资主线 - 科技成长仍是中长期主线，AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口的趋势明显，需产品实例催化行情启动 [2][11] - 产业链安全主题下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本高的制造业企业，有望将份额优势转化为定价权 [2] - 中期关注TMT和先进制造板块，若市场震荡可关注滞涨的高股息及消费板块 [6] - 全球制造业复苏方向趋同，降息周期下推荐顺序为：上游资源品、中国优势产业出海（资本品、国防军工）、内需回升下的煤炭和食品饮料 [12] 外部环境与风险偏好 - 中美关系释放缓和信号，中美经贸磋商有阶段性结果，叠加美联储降息预期，有助于修复和提振市场风险偏好 [4][6][11] - 海外扰动最大的时刻或已过去，市场后续应“以我为主”进行战略性布局 [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 火电第三季度业绩持续向上，煤价反弹提升“稳电价”预期，水电秋汛来水改善，叠加风格切换，建议重视配置[2] - 储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，应重视调节性电源价值，叠加第三季度业绩催化预期[2] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商[2] - 广东2026年电力交易机制发布，市场主体扩容，新能源全部入市，交易基准价和浮动范围不变，火电电价有望触底，核电电价有提升空间[5][9] - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，前瞻布局氢能和核聚变等未来产业[5][9] 本周行情回顾 - 本周（10月20日至10月24日）上证指数报收3,950.31点，上升2.88%，沪深300指数报收4,660.68点，上升3.24%[1][54] - 中信电力及公用事业指数报收3,146.78点，上升1.13%，跑输沪深300指数2.11个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位[1][54] - 电力及公用事业板块上市公司超半数下降[1] 广东2026年电力交易机制 - 市场主体进一步扩容，用户侧10kV及以上工商业用户鼓励直接参与市场交易，年用电量≥500万千瓦时的工商业用户原则上必须直接参与；发电侧燃煤、燃气、新能源全部进入市场，燃煤、燃气、核电机组初始上限为70%[5][9] - 交易基准电价和浮动范围保持不变，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限，2026年市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时[5][9] - 考虑到2025年年度交易价格为0.392元/千瓦时，距下限价格仅0.02元，2026年容量电价提升至165元/千瓦/年，有望对冲电价下行压力[5][9] - 核电设置市场化交易电量上限约312亿千瓦时，取消变动成本补偿机制，在2025年机制下测算核电电价约为0.351元/千瓦时，取消后即使参考2026年电价交易下限0.372元/千瓦时，核电电价也有向上0.02元提升空间[5][9] 火电 - 煤价反弹至770元/吨[10] 水电 - 10月24日三峡入库流量同比上升91.86%，出库流量同比上升70.24%[32] 绿电 - 硅料价格持平于51元/千克，主流硅片价格持平于1.48元/片[42] 碳市场 - 本周（10月20日至10月24日）交易价格较上周上升4.77%，周成交量238.29万吨，周成交额1.04亿元，最高成交价55.67元/吨，最低成交价51.21元/吨，收盘价为54.70元/吨[52] - 截至2025年10月24日，全国碳市场碳排放配额累计成交量7.49亿吨，累计成交额508.27亿元[52] 行业资讯要闻 - 国家能源局发布行动方案，加快推进能源行业信用体系建设，目标到2027年底信用体系更加完善[63] - 截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到1806.3万个，同比增长54.5%[64] - 2025年9月份规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；1-9月份规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%[65] - 商务部公布2026年原油非国营贸易进口允许量总量为25700万吨[66] - 国家能源局批准多项能源行业标准[68] - 工信部公布新一批国家工业遗产名单，包括秦山核电站等项目[69] 重点公司动态 - 惠天热电收到控股股东提议，拟在临时股东会上审议修订公司章程等议案[72] - 恒盛能源股票价格连续三日涨幅累计超20%，公司自查无未披露重大事项，实际控制人之一已减持501,600股[72] - 宁波能源参股公司股东转让股权，公司放弃优先购买权[72] - 云南能投董事会秘书因岗位调整辞职[72] - 涪陵电力选举产生第九届董事会董事长及法定代表人[72]