投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入16.57亿元，同比下滑13.36% [2][5] - 2025年上半年归母净利润1.44亿元，同比增长10.83% [2][5] - 2025年第二季度营业收入8.40亿元，同比下滑13.93% [2][5] - 2025年第二季度归母净利润0.71亿元，同比下滑13.15% [2][5] - 2025年第二季度扣非归母净利润1.08亿元，同比增长49.03% [5] - 2025年第二季度毛利率同比提升1.47个百分点、环比提升6.99个百分点至22.06% [10] - 销售费用同比下滑16.00% [10] - 财务费用同比增长132.70% [10] - 预计2025-2026年实现归母净利润3.30亿元/5.05亿元 [10] - 对应2025-2026年PE分别为21.95倍/14.33倍 [10] 业务运营 - 汽车行业客户减少预算导致营收下滑 [10] - 新增AITO问界营销项目，为问界M9、M8、M7、M5等车型提供全方位营销方案 [10] - 在通信行业为中国移动、中国电信等头部运营商提供5G场景营销服务 [10] - 已在北京、河北、陕西、河南等省市成功落地30余家商业综合体体彩形象店 [10] - 签约近1000家院线渠道门店 [10] - 自研体育赛事智能机器人原型机已落地 [10] - 即将与铁路总局在"体彩上高铁"项目上实现突破性合作 [10] 战略布局 - 与科通技术签署战略合作协议，在芯片销售客户开拓、产业资源共享、AIDC数据中心及算力服务、海外业务拓展等领域开展深度协作 [10] - 投资的瑞华技术在北交所成功上市，该笔投资收益率超70% [10] - 构建"一个"AI全链路营销智能体，实现从策略生成、内容创作、智能投放到效果归因的全链路营销自动化闭环 [10] - 全力打造营销AI Agent，实时洞察市场动态、自动拆解目标、调用API、投放并回收数据、迭代策略 [10]

财务表现 - 2025年上半年营收2694.22亿元同比增长1.3% 归母净利润230.17亿元同比增长5.53% [1] - 服务收入2491亿元同比增长1.2% 移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% [2] - 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2% 产业数字化业务收入749亿元 [1][2] - 研发费用47.8亿元同比增长2.6% 投资活动现金流出因低风险结构性存款投入增加 [1] 业务发展 - 移动用户ARPU达46.0元 5G用户渗透率较去年底提升6.1个百分点 [1][2] - 宽带综合ARPU达48.3元 新型融合网关累计发展近50万套 [2] - 5G基站总数454.9万个 互联网宽带接入端口12.34亿个 [3] 战略布局 - 推进"5G+AI+云+应用"一体化产品体系 推出5G工控智能体应用于矿山/制造/电力领域 [2] - 推出80余个行业大模型和30余个行业智能体 上线星辰MaaS平台和星辰行业Agent平台 [2] - 强化云网融合能力 聚焦人工智能/算力服务/云业务等战略方向 [3] 市场表现 - 8月14日股价7.4元/股 单日涨幅0.41% 成交额10.30亿元 总市值6529.11亿元 [3] - 近七个交易日累计跌幅0.13% [3]

主营业务 - 公司主营业务以矿用防爆电器为主 产品应用于煤矿、石油石化、非煤矿山及隧道工程等领域 [1] - 永磁电机产品覆盖煤矿、非煤矿山及水泥等行业 [1] 算力服务业务 - 算力服务主要面向中国高校科研及企业研发客户群体 提供以超算和智算为算力基座的云上业务模式 [1] - 目前已投建运营千卡级高性能智算集群、数万核高性能计算集群及多个小型定制化智算集群 [1] - 团队在算力中心建设、集群架构设计、运维管理及设备供应链保障方面具备优势 [1] 未来发展战略 - 公司将以智能制造与算力服务双核心模式驱动业务发展 [1]

主营业务与产品应用 - 公司主营业务为矿用防爆电器 产品应用于煤矿、石油石化、非煤矿山及隧道工程领域 [1] - 永磁电机产品覆盖煤矿、非煤矿山及水泥等行业 [1] 算力服务业务现状 - 算力服务面向中国高校科研及企业研发客户群体 提供超算和智算为基座的云上业务模式 [1] - 已投建运营千卡级高性能智算集群和数万核高性能计算集群 配备多个小型定制化智算集群 [1] - 团队在算力中心建设、集群架构设计、运维管理及设备供应链保障方面具备优势 [1] 未来发展战略 - 公司未来将以智能制造加算力服务双核心模式发展 [1]

行业趋势 - 人工智能进入深水区，企业关注点从"拥有算力"转向"用好算力"，专业化、价值导向的算力服务需求凸显 [2] - 2025世界人工智能大会显示产业链上下游完备度提升，垂直领域企业密集入场，垂类大模型呈现爆发态势 [2] - 44%的中国企业已进入大模型测试或试点阶段，42%企业正推进大模型概念验证（PoC） [4] 算力市场供需变化 - 2022年底ChatGPT发布引爆AI热潮，大模型竞赛推动算力需求呈"十倍级增长"，BAT、字节等巨头及创业公司密集启动项目 [4] - 芯片禁令与产能瓶颈导致供给端受限，国产替代处于爬坡期，市场供不应求引发算力价格飙升和"恐慌性采购" [4] - 除训练需求外，游戏、金融、医疗等行业AI化推高推理算力消耗 [4] 算力服务价值重构 - 企业开始用业务结果而非FLOPS数值衡量算力价值，核心标尺回归"成本"与"质量" [3][6] - 英伟达H100显卡原始算力达1979 TFLOPS，但缺乏服务层优化时实际训练效率不足理论值30% [5] - 北京超算验证超算中心商业化路径可行性，通过算法优化、任务编排、故障自愈等服务将裸算力转化为高性价比生产力 [2][5] 企业算力使用痛点 - 企业自建算力集群平均利用率不足30%，部分低于15%，实际成本与100%利用率测算相差一个数量级 [6] - 资源错配现象普遍：资金充裕企业盲目囤积高端芯片导致浪费，资金有限企业采购低性能算力拖累业务效率 [6] - 企业对自身业务需求与业界状态认知不足，未实现精准算力匹配 [7] 专业化算力服务模式 - 北京超算采用专家服务模式，通过需求诊断、业务交流、资源选型与架构设计实现精准匹配 [7] - 整合北京怀柔、宁夏中卫、内蒙古和林格尔等"东数西算"节点资源，提供弹性稳定服务 [7] - 实时监控业务运行数据，优化部署与性能调优，分层级处理突发问题并支持动态扩容 [8] 混合云解决方案 - 业务规模较大时可自建基础算力保障日常需求，突发需求时结合公有云形成混合云形态 [9] - 合理配置自建与公有云资源能更好实现降本增效 [9]

公司投资动态 - 公司拟与专业机构共同投资设立嘉兴御道数科股权投资合伙企业(有限合伙)("御道数科") [1] - 公司本次投资御道数科的认缴出资金额为1545万元 [1] - 出资比例为59.9767% [1]

公司投资动态 - 国芳集团拟与专业机构共同投资设立嘉兴御道数科股权投资合伙企业(有限合伙)，认缴出资金额为1545万元，出资比例为59.9767% [1] - 合伙企业将仅股权投资于石科技(平湖)有限公司，投资金额为2576万元 [1] - 基金投资款用于石科技持续研发投入、拓展销售团队、补充流动资金 [1] 标的公司业务 - 石科技为一家算力服务项目公司，向客户提供算力服务 [1] - 公司主要收入来源为算力租赁和销售服务费 [1]

国芳集团设立股权投资合伙企业 - 公司拟与专业机构共同投资设立嘉兴御道数科股权投资合伙企业(有限合伙)，认缴出资金额为1545万元，出资比例为59.9767% [1] - 合伙企业将仅股权投资于石科技(平湖)有限公司，投资金额为2576万元 [1] 投资标的公司业务 - 标的公司为算力服务项目公司，向客户提供算力服务，收取算力租赁、销售服务费 [1] - 基金投资款将用于该公司持续研发投入、拓展销售团队、补充流动资金 [1]

经济观察网据上海市通信管理局网站消息，上海市通信管理局发布关于开展"算力浦江"2025年算力基础 设施高质量发展专项行动的通知。通知提出，探索创新算力服务模式。支持上海市重点算力调度平台， 启动智能体云平台建设研究，将大模型云服务演进升级至智能体云服务，合力研发智能体云服务操作系 统，构建智能体开发环境，培育智能体应用市场和开发者社区；支持DeepLink等跨域异构算力互联解决 方案，在上海市重点算力调度平台率先商用部署，持续优化底层异构芯片的通信传输、跨域调度能力以 及大模型并行训练和推理策略，加快形成大模型应用无感知调度异构算力的能力；支持上海市重点算力 调度平台开展跨域算力中心自动化部署调度算力服务的研究，开展基于电力错峰的算力调度试点，在电 力高峰期，将同一训练和推理任务无感知调度至电力资源充沛地区，实现不同地区电力资源高效利用。 (编辑刘睿) ...

关联交易披露 - 宏景科技向英伟达精英级别代理厂商深博信息累计采购5536 80万元的英伟达芯片[1][2] - 深博信息为公司董事、副总经理许驰配偶邱志斌实际控制的公司 邱志斌持股82%并担任监事[1][5] - 公司解释交易必要性源于2023年拓展算力服务业务时面临国际地缘政治导致的芯片紧缺[4] 高管关联关系 - 许驰作为公司董事兼副总经理 其配偶邱志斌在2019-2020年曾退出深博信息 但2023年7月重新成为该公司投资人和高管[5] - 许驰本人2025年3月曾出席英伟达GTC大会并参观英伟达总部园区[3] - 公司称本次关联交易系今年自查发现 此前因实际控制人"真空期"未及时识别[5] 业务发展情况 - 宏景科技2024年度在手订单达23 17亿元 同比增长113%[2] - 公司通过代理采购英伟达芯片系因"避开当地法规风险"的市场通行做法[4] - 深博信息官网显示其为NVIDIA Elite NPN精英级别合作伙伴 代理多款英伟达GPU产品[2] 历史关联情况 - 公司IPO招股书曾披露深博信息为关联方 当时许驰配偶邱志斌持股52%并任总经理[5] - 2019年10月邱志斌转让股权 2020年5月辞去总经理职务 形成关联关系中断期[5] - 2023年10月交易发生时 邱志斌已重新掌控深博信息达3个月[5]