印度宏观经济展望 - 凯投宏观预测印度经济在2025年实现7.5%的强劲增长 [1] - 2026年和2027年增速可能放缓至6.5% [1] - 未来增速仍将显著高于全球其他主要经济体平均水平 [1] 增长驱动与结构 - 家庭消费与公共投资构成印度经济增长的两大关键支柱 [1] - 当前印度经常账户赤字处于可持续水平 [1] 外部风险与政策应对 - 增速放缓的部分原因在于美国征收高关税带来的外部压力 [1] - 相关关税税率未来存在下调可能，形势亦可能迅速变化 [1] - 印度决策层已采取政策措施，以缓冲高关税对整体经济的影响 [1] 长期经济地位预测 - 基于现有增长路径，印度有望在2027年超越日本 [1] - 届时印度将成为按名义GDP计算的世界第四大经济体 [1]

国债市场表现 - 12月9日早盘国债市场持续拉升 30年国债ETF(511090)上涨0.61% [1] - 30年期国债期货主力合约(TL2603)最新价112.46元 上涨0.37% 成交量32085手 总持仓量146688手 [1] - 其他期限国债期货合约普遍上涨 10年期(T2603)涨0.10% 5年期(TF2603)涨0.05% 2年期(TS2603)涨0.02% [1] 资金面与利率情况 - 央行12月9日开展1173亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40% 与此前持平 [1] - 截至12月8日下午16:30 银行间主要利率债收益率小幅上行 [1] - 10年期国债活跃券250016收益率上行0.55个基点至1.834% 10年期国开债活跃券250215收益率上行0.6个基点至1.931% [1] - 30年期国债活跃券2500006收益率上行0.45个基点至2.256% [1] 宏观政策与市场预期 - 12月8日中共中央政治局召开会议 分析研究2026年经济工作 总结今年并部署明年经济工作 [1] - 会议旨在坚定发展信心、凝聚共识 应对冲击挑战 巩固经济稳中向好势头 为实现“十五五”良好开局打牢基础 [1] - 中国财政科学研究院院长杨志勇表示 明年宏观政策将保持更加积极有为的取向 注重提升政策效能 加大宏观调控力度 [2] - 相关政策预期将更好引导发展预期 提升宏观经济治理效能 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2]

美联储政策与市场预期 - 美联储预计将进行25个基点的“鹰派降息” 为2026年结束量化紧缩和更多降息奠定基础 [2][3] - 市场交易者关注美联储何时结束降息周期 存在2026年降息两次、不降息或一年后降息等不同预期 [6] - 美联储因政府停摆而缺乏最新数据 其基于过时数据做出的经济预测可能“毫无价值” 市场需对此持保留态度 [13][14][15][16] 宏观经济与利率环境 - 目前84%的全球央行最后一次政策行动是降息 若该比例降至50%以下 历史上市场往往会陷入困境 [5] - 10年期美债收益率已升至4.17% 若因经济走强预期而继续升至4.25% 股市尚可消化 但若长期利率无法下降则构成问题 [4][7][10] - 进入2026年 预计将同时具备更强的经济增长顺风车和更低的利率顺风车 因就业市场未来几个月不会显著改善 预计2026年仍会有几次降息 [8] 市场结构与板块影响 - 市场关注利率上升是否会扰乱科技股等板块的上涨势头 以及市场广度扩大趋势能否延续至2026年以支撑市场克服短期波动 [9] - 美联储降息的刺激效应主要集中在房地产等资本密集型行业 若长期利率不降导致抵押贷款利率无法下降 将成为一个问题 [11] - 年末通常因投资者不愿实现盈利而出现“害怕错过”情绪和追逐业绩的行为 利率进一步回升可能是年底前市场上涨的唯一障碍 [9][10] 通胀与政策风险 - 纽约联储1年、3年和5年通胀预期保持不变 但3%的水平仍高于美联储目标且较疫情前有所抬升 [12][20][21] - 有观点认为经济已在加速而通胀未降 部分委员会成员担心通胀将在未来四到五年持续高于2% 接近3% [22] - 对美联储主席提名人选的担忧是推高利率的因素之一 市场担心新主席可能更倾向于迎合总统的降息意愿而非专注于通胀和失业率动态 [25]

文章核心观点 - 文章围绕房地产的投资属性展开讨论，呈现了从纯粹投资角度、自住与投资结合角度、以及资产配置角度对房地产投资的不同看法，核心观点认为房地产作为投资品的吸引力正在下降，其流动性差、交易成本高、长期回报可能不及股票等金融资产，但在特定条件下（如高租金回报、作为资产配置的一部分）仍可能具有投资价值 [1][2][6][10] 房地产作为投资品的劣势 - 从纯粹投资角度看，房地产类似一个交易佣金2%到3%、其他税费2%到5%的股票或基金，且交易价格相对大盘指数会出现越来越大的折价 [2] - 房地产交易需要自行寻找交易对手，平均成交周期长达6个月甚至2年以上，流动性差，很难轮动和产生独立行情 [2] - 房产是消费品，会折旧，过5年需要重新装修以维持租金，装修费用是一笔不小的开支 [8] - 在人口下降、城市化进程基本结束的情况下，房产作为大宗消费，其涨幅可能跑不赢股票，因为存量房屋已能满足居住需求，而股市在衣食住行、科技、产品出海等领域能获得更高收益 [6] - 日本东京房地产指数从1990年的120点跌至2003年的60点，随后上涨至2023年的110点，上涨接近一倍，而同期日本非金融指数从1998年的200点上涨至2017年的800点左右，上涨4倍，显示长期来看股票回报高于房产 [5][6] 考虑投资房地产的特定条件 - 当房价连续两年上涨，且每年涨幅超过5%时，会考虑投资买房 [1] - 当每年租金收入达到房产价值的5%以上时，会考虑投资买房 [1] - 在零首付且贷款贴息的极端优惠条件下，会考虑投资买房 [1] - 个人操作上，只购买好地段、租金回报率超过5%的公寓，即使扣除装修折旧和托管费用 [3] - 仅在股市盈利后，才会拿出部分盈利购买公寓，不强制配置 [3] - 将房地产作为资产配置的一部分，个人会考虑配置25%的资产在房产上 [10] - 当通胀起来，例如CPI大于3%甚至大于2%时，需要买房的人应该出手 [11] - 只要经济实际增长，房价就有上涨理由，例如韩国和台湾在少子化、老龄化背景下房价趋势仍上涨 [12] 自住与投资的考量 - 自住购房主要考虑工作地点和通勤时间，应围绕工作地点就近选择，通勤时间过长不值得 [3] - 自住购房时，老城区的大户型房源稀缺，选择范围应优先考虑面积等实际居住需求 [3] - 对于不从事证券投资的人而言，投资房产需等待潜在接盘侠变多，例如人口出生数量回升或停止下滑 [2] - 年纪较大者投资买房，更看重房屋质量和地段，旨在拥有一个稳定的居所，即使房价下跌也能为子女留下资产 [13] 对房地产投资属性的观念转变 - 房地产从一个“永远涨”人人争抢的投资品，转变为了消费品，这种观念变化可能过于极端 [9] - 根据《穷爸爸富爸爸》的观点，能持续产生现金收入的房产是资产，而无法产生现金收入且需要持续花钱维护的房产是负债 [7] - 高杠杆、高位买入房产是导致投资失败的重要原因，不能归咎于市场 [13][14] - 对于多渠道投资者，首要问题是确定用多大比例的现金投资房地产，这比预测市场底部更为实际 [14]

美联储治理改革提议 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特支持财政部长斯科特·贝森特关于为地区联储银行行长设立居住地要求的呼吁 [1] - 贝森特拟推动新规，要求地区联储行长候选人必须在其所辖区域已居住至少三年 [2] - 目前的地区联储行长任期由美联储理事会每五年重新授权，并将于明年2月到期 [2] 对当前美联储体制的批评 - 哈塞特指出当前体制的遗憾之处在于，唯一始终对利率拥有投票权的是居住在华盛顿和纽约的人 [2] - 设立众多地区联储银行的初衷是建立一个联邦主义体系，确保不同辖区的关切都能在决策中有代表 [1] - 哈塞特表示与贝森特讨论过改变现状，并认为改革不会要求解雇目前在职人员 [2] 对货币政策的预期 - 哈塞特重申预计美联储决策者将在下周的会议上降息，认为现在是再次谨慎降息的好时机 [2] 对经济前景的预测 - 哈塞特预计2026年初经济增长将再现繁荣，原因包括美国从近期联邦政府停摆冲击中复苏以及新工厂投产 [2] - 预测人工智能投资将推动生产率激增，鉴于人工智能的巨大加速，明年可能会看到4%的生产率增长 [2][3] - 除非出现“黑天鹅”事件干扰，否则2026年将是经济史上的黄金年份之一 [3] - 哈塞特表示，如果2026年第一、二季度的经济增长只有3%，他会感到失望，因为完全可能再高一个百分点（即达到4%） [3]

海湾合作委员会经济规模与结构 - 2024年GCC经济规模达2.3万亿美元 [1] - 非石油经济占GDP比重为76% [1] - 金融市场总市值达4.2万亿美元 [1] 海湾合作委员会金融与贸易状况 - 银行存款与资产规模分别为2.1万亿美元和3.5万亿美元 [1] - 对外商品贸易总额达1.6万亿美元，实现贸易顺差1097亿美元 [1] - 内部贸易额增长至1460亿美元 [1] 海湾合作委员会能源资源与地位 - 拥有全球32.7%的原油储量和10.3%的LNG产量 [1] - 可再生能源装机容量已达14.2吉瓦 [1] - 目标是到2050年清洁能源占比超过50% [1] 海湾合作委员会能源转型投资 - 在绿色氢能与氨项目上的投资接近110亿美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月PMI显示供需回暖但制造业仍处荣枯线下、服务业下滑，内需待提振，新型政策性金融工具未完全对冲地产下行冲击，需求恢复动力不足，经济内生修复态势待巩固；出口10月数据低于预期，对美出口回落，非美地区出口增速有韧性；政策面可能关注与明年衔接性政策，四季度加码必要性不强；海外11月美元流动性偏紧，关注通胀及就业数据对12月降息指示 [11] - 债市当前在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体维持震荡，节奏上关注股债联动以及流动性的影响；中长期仍以逢低做多的思路为主 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 经济及政策方面，11月PMI显示内需待提振，出口10月数据不佳，政策关注与明年衔接，海外关注12月降息指示；央行开展10000亿元买断式逆回购操作；证监会主席提出提高资本市场制度包容性适应性；日本央行可能12月加息；1 - 10月我国服务贸易稳步增长；中国11月标普综合及服务业PMI有变化；2025年11月A股新开户环比增长3%，前11个月累计新开同比增长7.95%；特朗普倾向选哈塞特担任美联储主席 [11][12][13] - 流动性方面，本周央行净回笼8480亿元，DR007利率收于1.44% [14] - 利率方面，10Y国债收益率收于1.87%，周环比 +2.87BP；30Y国债收益率收于2.28%，周环比 +9.20BP；10Y美债收益率4.11%，周环比 +9.00BP [14] - 交易策略推荐单边逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币 + 信用难以改善 [16] 期现市场 - 展示了T、TL、TF、TS合约的行情表现，包括当季合约收盘价及年化贴水走势、主力合约结算价及净基差走势 [20][23][26][29] - 展示了TS及TF、T及TL的持仓量情况 [31][36] 主要经济数据 国内经济 - GDP方面，2025年3季度GDP实际增速4.8%，前三季度经济增长有韧性 [41] - PMI方面，11月制造业PMI录得49.2%，服务业PMI录得49.5%，有所分化；制造业PMI细分项显示供需两端温和改善 [41][42][47] - 价格指数方面，10月CPI、核心CPI同比上升，PPI同比降幅收窄；环比数据显示部分价格上涨，PPI同比降幅收窄，生产资料价格修复 [50] - 出口方面，2025年10月进出口数据略低于预期，出口同比下滑1.1%，对美出口同比下降25.1%，对东盟出口增速较高 [53] - 工业增加值和社零方面，10月工业增加值同比增速回落，社零总额当月同比增速下降，但除汽车外消费项增速改善 [56] - 固定资产投资方面，1 - 10月固定资产投资累计同比增速下降，房地产投资延续调整，二手房价格环比和同比下降 [59] - 房地产方面，10月房屋新开工面积累计同比下降，施工面积累计同比持平，竣工端数据累计同比回落，30大中城市新房销售走弱 [62][65] 国外经济 - 美国方面，二季度单季GDP现价折年数30331亿美元，实际同比增速1.99%，环比增长3.0%；9月CPI、核心CPI同比和环比有变化；9月耐用品订单金额同比增长7.26%；9月季调后非农就业人口增11.9万人，失业率4.4%；11月ISM制造业和非制造业PMI有变化 [66][69][72] - 欧盟方面，三季度GDP同比增长1.5%，环比增长0.3% [72] - 欧元区方面，11月CPI同比上升，核心CPI同比增长；11月制造业和服务业PMI初值有变化 [75] 流动性 - 货币供应量方面，10月M1增速回落，M1 - M2剪刀差扩大 [80] - 社会融资规模方面，10月社融增量同比少增，主要来自政府债增长，后续政府债对社融同比支撑或减弱；社融细分项中政府债同比增速放缓，实体部门融资偏弱；居民及企业部门和政府债增速均下降 [80][83] - 央行操作方面，11月MLF余额61500亿，净投放1000亿元；本周央行净回笼8480亿元，DR007利率收于1.44% [86] 利率及汇率 - 利率方面，展示了回购、国债到期收益率、美国国债收益率等的最新数据及日、周、月变动情况 [89] - 汇率方面，展示了美元指数和USDCNH即期汇率走势 [98]

德国10月工厂订单数据 - 德国10月工厂订单环比增长1.5%，远高于市场预估中值0.3% [1][3] - 9月工厂订单数据被大幅上修为环比增长2% [1][3] - 当月需求改善主要得益于大额订单推动，其中运输设备类别（包括飞机、船舶、火车和军用车辆）订单激增87% [1][3] 德国经济前景与挑战 - 10月工厂订单激增支持了欧洲最大经济体在第四季度可能勉力实现增长的前景 [1][3] - 工业部门的复苏被视为战胜经济疲软的关键 [3][5] - 德国经济面临深层次困境，包括美国加征关税、竞争加剧以及长期存在的官僚主义问题 [3][5] - 德国国内生产总值在2023年和2024年均出现萎缩 [3][5]

经济表现 - 委内瑞拉经济在面临外部制裁压力下，仍保持区域领先增长势头 [1] - 截至新闻发布时，该国当年国内生产总值累计增速已达到8.5% [1] - 该增速高于联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会10月对该国全年增长6%的预测 [1] - 该国央行数据显示，当年第一至三季度经济同比增速分别为9.32%、6.65%和8.71% [1] 经济结构与政策 - 该国显示出经济结构的韧性与恢复能力 [1] - 保持对石油和天然气储备的主权控制，是该国经济模式的重要支柱 [1] 财政预算 - 该国2026年预算总额超过5万亿玻利瓦尔，约合197亿美元 [1] - 该预算中近78%将用于社会项目 [1]

展会概况与目标 - 阿尔及利亚首届国际海事展于12月2日至4日在阿尔及尔海滨展览宫举行 [1] - 展会共吸引约40家国内外参展企业 [1] - 展会旨在提升海事与港口行业的整体效能、现代化水平与行业吸引力 [1] - 展会旨在推动相关基础设施建设，使其更好服务于国家的经济多元化战略 [1] 展会核心内容与重点 - 展会在职业培训与教育部的支持下举办，重点突出职业培训在海事领域中的关键作用 [1] - 职业培训涵盖造船、港口技术服务、海事维护和物流等专业 [1] - 展会不仅是商业展示平台，也通过交流与专业培训活动加强行业技能建设 [1] - 活动旨在提升国家在海事相关新兴职业中的能力 [1] 行业讨论与未来议题 - 展会期间围绕行业未来发展举办专题讨论 [1] - 讨论议题涵盖港口在国家出口政策中的战略作用 [1] - 讨论议题涵盖海事与港口基础设施的融资模式 [1] - 讨论议题涵盖海运领域的能源转型等内容 [1] - 议题反映了工业现代化、环境可持续性与经济增长之间的多重交汇 [1]