全球经济增长预期下调 - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，同时下调近70%经济体的增速预期 [1] - 世界银行预计2025年发达经济体增长1.2%（下调0.5个百分点），其中美国增速从2.3%大幅下调至1.4% [2] - 新兴市场和发展中经济体2025年预计增长3.8%（下调0.3个百分点） [2] - 经合组织预计2025-2026年全球经济增速均为2.9%（分别下调0.2和0.1个百分点） [2] - 国际货币基金组织将2025年全球增长预期下调至2.8%（下调0.5个百分点） [3] 主要经济体增速调整 - 经合组织预测美国2025年增长1.6%（下调0.6个百分点），2026年增长1.5%（下调0.1个百分点） [2] - 欧盟委员会预测2025年欧盟GDP增长1.1%，欧元区增长0.9% [2] - 国际货币基金组织预计2025年发达经济体增速1.4%，新兴市场增速3.7%（均下调0.5个百分点） [3] 美国关税政策影响 - 美国实际关税税率已达1938年以来最高水平 [4] - 若"对等关税"完全实施，美国关税水平将是19世纪90年代以来最高 [4] - 关税政策导致全球商品贸易量预计下降0.2% [6] - 贸易壁垒和不确定性已对商业信心、贸易和投资产生负面影响 [5] 机构政策建议 - 经合组织建议各国避免贸易分化和壁垒，降低关税以恢复增长和投资 [6] - 欧盟计划通过深化单一市场、建立储蓄与投资联盟等措施提升经济韧性 [6] - 当前贸易领域对话增多可能有助于驱散不确定性 [6]

美元指数走势分析 - 美元指数在6月跌至三年来的最低水平 今年已累计下跌近10% 预计未来12个月内仍将延续疲软态势 [1] - 美元作为传统"避险资产"的角色正面临挑战 主要受美国关税政策和"美国例外论"信心削弱的影响 [1] - 此前支撑美元的扩张性财政政策与紧缩货币政策组合正在转变 美联储可能在2025年转向略微宽松立场 [1] 美元基本面压力 - 美国政府支出空间受限 贸易战带来的不确定性加剧了美元压力 [1] - 美国日益扩大的财政赤字与经常账户赤字（双赤字）将持续施压美元 [1] - 瑞银建议投资者采取"减少、对冲、分散"策略应对美元风险敞口 [1] 技术面与市场情绪 - 美元技术面出现企稳迹象 相对强弱指标（RSI）回升形成"看涨背离"形态 这通常是趋势反转前兆 [2] - 投资者对美元的看空程度达到过去20年来的极端水平 市场情绪极度悲观 可能预示市场修正 [2] - 美元指数与10年期美债收益率的相关系数从过去五年的0.86降至今年的0.42 若回归常态或为美元提供反弹动力 [2] 关键技术水平 - 美元指数距离突破关键下行趋势线（约99.3）仅一步之遥 下一阻力位是略低于102的3月高点 [2] - 若站稳于5月12日收盘价101.79之上 将打破当前的下降通道 技术格局有望显著改善 [2] - 若跌破6月12日收盘价97.92且RSI转弱 则美元反弹期待可能落空 [3] 货币配置建议 - 瑞银预测到2026年6月欧元兑美元汇率有望升至1.20 [1] - 建议利用美元近期反弹机会 将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元等非美货币 [1]

5月经济情况 - 经济增速5.5%持平4月，供需均边际改善，缺口收窄至2.02%[16][17] - 需求端消费拉动，投资、出口环比放缓，消费贡献2.85%[17] - 供给端服务业生产改善，工业生产放缓，服务业贡献4.1%[17] 消费情况 - 社零同比增速6.4%，商品消费是回升主拉动力，贡献4.62%[21] - 政策驱动型商品销售高速增长，贡献限额以上商品消费增速7.15%[25] - 离境退税政策首月办理笔数同比增116%，拉动社零增速0.58%-0.87%[29] 投资情况 - 固定资产投资增速回落，房地产投资拖累，累计同比-10.7%[32] - 制造业投资增速8.5%，分行业投资增速均边际放缓[47] 经济展望 - 二季度经济增速预计5.2%-5.3%，美关税政策影响持续[3][53] - 三季度美关税政策影响或消退，若9月美联储降息，资本市场迎机会[3][53] 风险提示 - 全球贸易摩擦加剧、海外地缘政治冲突、政策效果不及预期[61]

5月经济情况 - 5月经济增速5.5%持平4月，工业增加值同比5.8%降0.2pct，服务业生产指数同比6.2%升0.2pct[11] - 需求端投资、零售和出口加权同比增速4.08%升0.2pct，消费贡献2.85%升0.54pct[12] - 供给端工业和服务业加权同比增速6.1%升0.1pct，服务业贡献4.1%升0.2pct[12] 消费情况 - 5月社零同比增速6.4%回升1.3pct，商品消费贡献4.62%回升1.19pct[13] - 政策驱动型商品消费增速高，6类商品贡献7.15%升1.59pct[17] - 优化离境退税政策首月退税笔数增116%，销售额增56%，拉动社零0.58%-0.87%[20] 投资情况 - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速3.7%，房地产投资-10.7%降0.4pct[23] - 5月制造业投资增速8.5%降0.3pct，分行业增速均放缓[36] 经济展望 - 二季度经济增速或在5.2%-5.3%，三季度美关税影响减弱或带来投资机会[2][39] - 若90天豁免期后24%关税不免，2025年美对我国加征关税税率达54%，关注7月会议[5][45] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期[6][47]

实体经济融资 - 5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，同比减少2237亿元，新增企业债券融资1496亿元，同比多增1211亿元，实体经济融资需求同比或仅减少262.69亿元[12][13] - 5月新增人民币存款2.18万亿元，同比多增5000亿元，存贷款增长分化或因金融机构负债渠道多元化及理财资金与存款转化[17] - 5月M1同比增长2.3%，较前值上升0.8pct，M2同比增长7.9%，较前值回落0.1pct，M1与M2同比增速剪刀差为 -5.6%，较前值回升0.9pct[19][20] 国内外宏观热点 - 美国5月关税收入达230亿美元，同比增长170亿美元，增幅270%，扣除日历年差异因素后，5月财政赤字为3160亿美元，同比减少17%[31] - 英国5月BRC同店零售销售年率0.6%，预期2.6%，前值6.80%，总体零售销售年率1%，前值7%[52] - 意大利4月季调后工业产出月率1%，预期 -0.2%，前值0.10%，调整后工业产出年率0.3%，预期 -1.4%，前值 -1.80%[59] - 日本4月工业产出同比终值0.5%，初值0.7%，环比终值 -1.1%，初值 -0.9%，5月企业破产数达857家，创今年单月新高[70][72] 贸易动态 - 美国与墨西哥即将达成协议取消一定数量以下钢铁进口50%的关税，印度和美国有望本月底前达成临时贸易协议[85][86] 国内政策 - 允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深圳证券交易所上市[92] - 中国国新、中国诚通成功发行395亿元稳增长扩投资专项债，期限10年，票面利率2.09%[96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月16日硅铁2509合约收盘5292元/吨，上涨2.04%，宁夏硅铁现货报5190元/吨，上涨50元/吨；锰硅2509合约收盘5584元/吨，上涨2.35%，内蒙硅锰现货报5400元/吨，下跌30元/吨 [2] - 铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动 [2] - 厂家减产开工率处于同期低位，但库存整体仍偏高，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌反弹，悲观情绪有所改善 [2] - 内蒙古和宁夏现货利润均为 -430元/吨（硅铁），内蒙古现货利润 -170元/吨、宁夏现货利润 -400元/吨（锰硅） [2] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5584元/吨，环比上涨108元/吨；SF主力合约收盘价5292元/吨，环比上涨100元/吨 [2] - SM期货合约持仓量617093手，环比减少30190手；SF期货合约持仓量432533手，环比减少3514手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -26834手，环比减少1165手；硅铁前20名净持仓 -24273手，环比减少2222手 [2] - SM1 - 9月合约价差4元/吨，环比减少28元/吨；SF1 - 9月合约价差 -44元/吨，环比减少14元/吨 [2] - SM仓单96168张，环比减少1783张；SF仓单15193张，环比减少35张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5400元/吨，环比下跌30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5250元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报价5060元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5190元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5423元/吨，环比上涨12元/吨；SF主力合约基差 -102元/吨，环比减少50元/吨 [2] - SM主力合约基差 -184元/吨，环比减少138元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价31元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价900元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存440.10万吨，环比增加19.80万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.30%，环比上涨0.27%；硅铁企业开工率31.35%，环比下跌1.43% [2] - 锰硅供应173390吨，环比增加1505吨；硅铁供应95100吨，环比减少2200吨 [2] - 锰硅厂家库存195900吨，环比增加9300吨；硅铁厂家库存6.99万吨，环比增加0.22万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比减少0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比减少0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求122153吨，环比减少3640吨；五大钢种硅铁需求19607.80吨，环比减少716.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39%，环比下跌0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.56%，环比下跌0.07% [2] - 粗钢产量8655万吨，环比增加53.10万吨 [2] 行业消息 - 6月13日特朗普批准日本制铁公司以149亿美元收购美国钢铁公司的交易 [2] - 特朗普称伊朗和以色列应达成协议，愿接受普京担任调解人 [2] - 国内乘用车价位段需求2023年前消费持续升级，2024年连续降级，30万元以上车型销量负增长，10万元以下车型今年前5个月销量增长51% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括生产分化、房地产边际回落、物价走势分化、航运指数处于高位；短期关注稳增长政策、房地产市场及美国关税政策影响 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 6月13日当周，焦炉产能利用率降0.97pct，高炉开工率降0.15pct，螺纹钢产量减10.89万吨 [3][9] - 6月11日当周，石油沥青开工率升0.2pct [9] - 6月12日，化工PX开工率降0.3pct，PTA开工率升0.26pct [3][9] - 6月12日当周，汽车全钢胎开工率降2.23pct，半钢胎开工率升4.12pct [3][10] 需求 - 6月8日当周，商品房成交面积回落、存销比升高，土地成交面积下降、住宅用地成交溢价率下降 [3][13] - 6月8日当周，电影票房降1.09亿元 [3][13] - 6月8日当周，汽车厂家日均零售减5.25万辆，日均批发减11.78万辆 [3][15] - 6月13日当周，SCFI跌6.79%，CCFI涨7.63%，BDI大涨20.51% [3][18] 物价 - 6月13日，布伦特原油价格涨11.67%至74.23美元/桶 [3][21] - 6月13日，焦煤期货价格周跌0.71%至773.5元/吨 [3][21] - 6月13日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 -0.24%、+2.10%、-1.35%，国内螺纹钢期货价格跌0.70% [3][22] - 6月13日，农产品整体价格下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格变动分别为 -0.98%、-3.58%、-0.46%、-0.13% [3][24] 物流 - 6月14日，北京、上海地铁客运量增加 [4][26] - 6月14日，国内航班量增加，国际航班量减少 [4][28] - 6月14日，一线城市高峰拥堵指数回升 [4][28] 总结 高频经济数据呈现生产分化、房地产回落、物价分化、航运指数高位的特点；短期关注稳增长政策、房地产市场及美国关税政策影响 [2][31]

日本政治选举动态 - 东京都议会选举被视为国会参议院改选的"前奏"，两场选举前后相差30天左右 [2] - 自民党目前在东京都议会拥有33席，成为第一大政党，但未达到过半数64席 [4] - 此次选举候选人达300名，创30多年来新高，较2021年的271名显著增加 [4] - 石破茂支持率从20%附近回升至34%-39%，上升6-7个百分点 [4] - 选举议题聚焦高物价应对、政治黑金丑闻、高龄少子化等社会热点 [6] 经济政策与承诺 - 石破茂承诺2040年名义GDP达1000万亿日元，较2024年609万亿日元增长64% [8] - 计划将平均工资提高50%以上，需保持年均2.74%的工资增速 [8] - 考虑发放每人几百美元现金补贴应对物价上涨 [9] - 日本4月核心CPI同比上涨3.5%，高于前值3.2%和央行2%目标 [6] 物价与贸易压力 - 日本5千克装大米售价达4223日元，同比上涨100% [9] - 政府投放22万吨储备大米（12万吨2021年产+10万吨2020年产）平抑米价 [9] - 提前实施大米进口竞标，原定9月改为6月27日 [9] - 美国对日本汽车关税达25%，钢铁行业信心指数跌至-29.1 [11] - 日本大企业信心指数从2.0降至-1.9，制造业指数从-2.4降至-4.8 [11]

香港金管局提到，随着美国宣布施加远超市场预期的对等关税，全球经济增长放缓的风险上升。全球金 融市场表现波动，但继续畅顺运作，无迹象显示存在广泛的融资压力。尽管延迟实施对等关税为普遍面 对较高税率的出口依赖型亚洲经济体带来一定程度的缓解，但日后会实施关税的可能性仍对经济增长构 成重大阻力。 在4月初，面对美国进一步加征关税，长仓美元的外汇交易因避险情绪而平仓，加上南向资金持续流 入，港元进一步转强。港元银行同业拆息继续跟随美元利率走势，较短期的拆息同时亦受本地供求情况 影响。短期香港银行同业拆息在接近年底时一度收紧，但其后随着资金需求减退而回软。兑换保证于报 告期内没有被触发，总结余维持稳定，约为450亿港元；贴现窗的使用情况未见异常。整体而言，港元 外汇及银行同业市场交易继续畅顺有序。 香港金管局表示，随着美国施加对等关税，香港经济的增长前景面对的下行风险有所加剧。然而，内地 促进经济增长政策及人工智能领域取得的进展、市场对美国降息的预期，以及入境旅游业的持续复苏等 多项因素在一定程度上有助减轻相关影响。另一方面，随着港府调整楼价较低物业的印花税，住宅物业 市场成交量在3月有所增加，但市场气氛在4月因全球金融 ...

津巴布韦财政部长评论 - 美国关税政策可能对南部非洲发展共同体（南共体）的经济增长前景产生负面影响 [1]