| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/22 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/15 | 399.03 | 442.66 | -0.90 | 598.55 | -155.89 | 18.05 | 43.63 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 44.39 | | 2025/05/19 | 407.04 | 446.85 | -0.62 | 593.82 | -146.97 | 16.37 | 39.81 | | ...

Gasoil月差结构(美元/吨) 50 25 40 20 15 10 5 0 0 -10 r -20 -10 -30 -15 202502 202505 2025 3DSCO2 1500 205504 707585 MI-M6 - M1-M6 - 41-M2 MI-M9 M1-M2 - - M1-M3 - - M1-M9 M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 - 2025 -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- -2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 202 -2021 - - 2025 亚洲石脑油裂解 (美元/桶) | 美国汽油裂解 (美元/桶) 20.00 70.00 1 ...

| 燃料油早报 | | | --- | --- | | | 研究中心能化团队 2025/05/21 | | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/14 | 406.15 | 451.49 | -1.58 | 606.04 | -154.55 | 17.57 | 45.34 | | 2025/05/15 | 399.03 | 442.66 | -0.90 | 598.55 | -155.89 | 18.05 | 43.63 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 4 ...

卡塔尔能源部长：位于美国的乙烯裂解项目预计于2027年第一季度开始生产。 ...

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级评级 [1] - 燃料油：未明确星级评级 [1] - 低硫燃料油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青：★☆★，未明确含义 [1] - 液化石油气：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 全球石油市场2024年缺口30万桶/天转变为2025年盈余64万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低，夏季用油高峰等因素短期支撑油价，但中期供需宽松反弹空间受限 [2] - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，LU裂解价差面临高位回落压力；高硫燃料油需求低迷但备货需求对冲，高硫裂解价差高位震荡 [2] - 沥青利润突出，炼厂产能利用率环比上涨，预计下周下降，北方需求释放南方受限，整体库存下降，BU预计震荡偏强 [3] - 国内液化石油气到岸价回落，进口成本支撑松动，炼厂气价下调，现货短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 全球石油市场2025年盈余64万桶/天，一至四季度盈余幅度分别为19万桶/天、47万桶/天、49万桶/天、141万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低 [2] - 上周全球石油库存去库0.9%，二季度以来去库幅度0.4%低于平衡表预期 [2] - 夏季用油高峰、炼化开工需求及俄罗斯、伊朗被削裁风险短期支撑油价，中期供需宽松反弹空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，新加坡低硫船加油价差上周上涨3.5美元/吨至12美元/吨 [2] - 低硫燃料油东西价差走阔亚太到货有增量预期，国内对LU交割品级扩容限制其走阔空间，LU裂解价差面临高位回落压力 [2] - 高硫燃料油船燃及熔化深加工需求低迷，中东、北非夏季发电高峰前备货需求对冲，俄罗斯、伊朗短期制裁风险强化，原油反弹空间受限下高硫裂解价差高位震荡 [2] 沥青 - 沥青利润在众多产品中表现突出，国内炼厂产能利用率环比上涨5.8%至35%，下周预计下降 [3] - 北方市场需求逐渐释放，南方市场受降雨天气影响需求受限，周度沥青出货量为39.2万吨，环比上升4.9万吨 [3] - 截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家样本贸易商库存下降4.4万吨，整体库存水平下降明显，BU预计震荡偏强 [3] 液化石油气 - 国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸压力仍存，华东库容率继续走高 [4] - 进口成本支撑松动叠加炼厂外放增加，炼厂气价整体下调 [4] - 上周PDH开工率随装置降负回落，月末有装置开启，关注化工需求回升节奏，现货端短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4]

| | Un Art DD ITL | Un Arre Des ITI. | | --- | --- | --- | | 司完完期华 | SOURCE POINT | SOURCE POINT | | 燃料油早报 | | --- | | 研究中心能化团队 2025/05/20 | | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/13 | 408.43 | 452.25 | -1.39 | 602.56 | -150.31 | 16.66 | 43.82 | | 2025/05/14 | 406.15 | 451.49 | -1.58 | 606.04 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/12 | 402.21 | 442.91 | -1.29 | 591.43 | -148.52 | 16.89 | 40.70 | | 2025/05/13 | 408.43 | 452.25 | -1.39 | 602.56 | -150.31 | 16.66 | 43.82 | | 2025/05/14 | 406.15 | 451.49 | -1.58 | 606.04 | -154.55 | 17.57 | 45.34 | | ...

| 国 内 F U | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | FU 01 | FU 05 | FU 09 | FU 01-05 | FU 05-09 | FU 09-01 | | 2025/05/09 | 2638 | 2608 | 2773 | 30 | -165 | 135 | | 2025/05/12 | 2699 | 2659 | 2832 | 40 | -173 | 133 | | 2025/05/13 | 2709 | 2665 | 2839 | 44 | -174 | 130 | | 2025/05/14 | 2755 | 2697 | 2893 | 58 | -196 | 138 | | 2025/05/15 | 2686 | 2644 | 2818 | 42 | -174 | 132 | | 变化 | -69 | -53 | -75 | -16 | 22 | -6 | 国 内 L U | 日期 | LU 01 | LU 05 | LU 09 | LU 01-05 | LU 05-09 | LU 09-01 ...

研究中心能化团队 2025/05/15 | | | 燃料油早报 | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/08 | 385.77 | 431.14 | -1.51 | 571.02 | -139.88 | 16.22 | 45.37 | | 2025/05/09 | 391.29 | 432.57 | -1.45 | 579.21 | -146.64 | 16.19 | 41.28 | | 2025/05/12 | 402.21 | 442.91 | -1.29 | 591.43 | -148.52 | 16.89 | 40.70 | | 2025/05/13 ...

燃 料 油 日期 鹿特丹3.5% HSF O掉期 M1 鹿特丹0.5% VLS FO掉期 M1 鹿特丹HSFO-Br ent M1 鹿特丹10ppm G asoil掉期 M1 鹿特丹VLSFO-G O M1 LGO-Brent M1 鹿特丹VLSFO-H SFO M1 2025/05/06 380.62 426.34 -2.19 571.31 -144.97 16.94 45.72 2025/05/07 376.49 422.72 -1.76 558.93 -136.21 16.36 46.23 2025/05/08 385.77 431.14 -1.51 571.02 -139.88 16.22 45.37 2025/05/09 391.29 432.57 -1.45 579.21 -146.64 16.19 41.28 2025/05/12 402.21 442.91 -1.29 591.43 -148.02 16.88 40.70 变化 10.92 10.34 0.16 12.22 -1.38 0.69 -0.58 新加坡VLSFO M 新加坡380cst-Br 新加坡VLSFO-G | 日期 | | ...