全球宏观经济展望与增长动力 - 2026年世界经济面临长期低增长风险，韧性、风险与重构交织的局面可能贯穿全年 [1] - 2025年全球制造业PMI均值为49.6%，较2024年上升0.3个百分点，维持弱势复苏格局 [2] - 主要国际机构预测2026年全球经济增速放缓，IMF预测增长3.3%，联合国预测增长2.7%，略低于2025年2.8%的预估增速 [4] 区域经济表现与分化 - 区域制造业表现分化，2025年12月亚洲制造业PMI升至51%以上，非洲升至50%以上，而欧洲和美洲均在50%以下，美洲制造业PMI降至48%以下 [2] - 发达经济体增长乏力，IMF预测2026年发达经济体经济增长1.8%，美国增速约2.0%，欧盟放缓至1.3%，日本预计约0.9% [4] - 新兴市场和发展中经济体是重要增长引擎，2025年增速为4.2%，预计2026年至2027年将保持在4.0%以上 [5] - 区域层面，联合国贸发会议预计2026年东亚地区经济增长4.4%、南亚增长5.6%、非洲增长4.0%、拉丁美洲和加勒比地区增长2.3% [6] 贸易与通胀动态 - 2025年全球贸易实现3.8%的增长，但存在关税政策带来的“提前出口”效应，为2026年增长带来压力 [3] - 2026年全球贸易增长动力明显减弱，联合国预测增速或将放缓至2.2%，WTO预测世界货物贸易增长预期大幅下调至0.5% [6] - 全球通胀已从高峰回落，2025年全球通胀率约为3.4%，但食品、能源和住房价格的累计涨幅仍然显著 [3] 主要风险因素 - 美国关税政策不确定性是2026年世界经济面临的主要下行风险，其有效关税税率居高不下，贸易紧张局势持续升温 [7] - WTO报告显示，2024年10月中旬至2025年10月中旬期间，G20成员受关税影响的贸易额较上一报告期激增近4倍 [7] - 全球债务风险不容忽视，截至2025年9月全球债务总额达345.7万亿美元，是GDP的3.1倍，其中发达市场未偿债务增至230.6万亿美元的历史峰值 [3][8] - 美国联邦债务总额接近39万亿美元，占GDP比重超过120% [8] - 2022年至2024年，发展中国家外债偿付资金与新增融资之间的缺口达7410亿美元，为50多年来最高水平 [8] - 地缘政治风险构成严重威胁，世界经济论坛报告显示地缘经济对抗成为2026年首要风险 [8] - 资产泡沫风险需警惕，尤其是科技股估值偏高，非银行金融机构风险上升 [8] 结构性机遇与新动能 - 人工智能加速渗透实体经济，IMF预测2025年至2030年期间，AI每年将推动全球经济增长约0.5% [9] - 数字化转型领域投资成为新引擎，联合国贸发会议报告显示数字经济领域投资实现逆势增长，项目价值翻番 [9] - 企业正在开展供应链的多元化、近岸化和南南贸易布局，以提升应对贸易政策冲击的韧性 [9] - 区域经济整合加速推进，如RCEP生效红利持续释放，非洲自贸区整合深化，将畅通区域经济循环 [10] 政策与结构性变量 - 主要经济体货币政策调整路径值得关注，全球多家主要央行进入降息周期，但政策利率仍高于疫情前水平，欧洲央行与日本央行政策路径呈现分化趋势 [13] - 国际货币体系多元化进程有望提速，截至2025年二季度，美元在全球外汇储备中的份额降至56%，创30年来新低 [13] - 各国央行持续增持黄金，全球官方黄金储备占比已接近30% [13] - 欧盟自2026年起开始对钢铁、水泥、铝、化肥等产品征收“碳边境税”，可能对全球贸易格局和产业布局产生深远影响 [12] - 2026年是全球应对气候变化的关键年份，气候异常和地缘政治风险可能再次推高能源和粮食价格，加剧通胀压力 [14] 特定国家/地区焦点 - 2026年是中国“十五五”开局之年，中国将扩大内需作为经济工作重中之重，政策重点支持集成电路、低空经济、生物制造等新兴支柱产业，并深化拓展“人工智能+”行动 [11] - 中国的“内需主导”与“创新驱动”战略将成为2026年全球最值得关注的内容之一 [11]

高频经济活动 - 春运前5天全社会跨区域人员流动量累计同比增长1.9%，其中公路/水路/民航发送旅客量分别增长2%/19.8%/5.8%，铁路发送客运量同比回落0.7%[3] - 节前工业生产活动同比降温，焦化/沥青/半钢胎企业开工率同比分别下行2.6/4.8/6.1个百分点[3] - 建筑开工需求偏弱，建筑钢材成交量同比降幅走阔至47.4%[3] - 44城新房和22城二手房成交面积同比降幅分别由前一周的28.3%/5.2%走阔至34.4%/9.1%[3] 价格与金融市场 - 国际大宗商品价格分化，布伦特原油价格周环比下行3.7%至68.1美元/桶，COMEX黄金价格环比上行1.7%至4,959美元/盎司[4] - 国内原材料价格整体下行，铜/螺纹钢/水泥/动力煤/焦煤价格周环比分别下行7.7%/1.8%/0.3%/0.4%/1.2%[4] - 银行间流动性偏松，DR007/R007环比分别回落8.7/8.3个基点，人民币兑美元汇率升值0.22%[5] - 利率债净发行同比多增4748亿元，其中国债/地方政府债/政策性银行债发行量同比多增434/4,182/131亿元[5] 行业景气与宏观背景 - 出口高频指标显示1月出口同比录得8.1%，维持较高韧性[3][84] - 全国31个省市公布的2026年GDP增长目标加权平均值为5%，低于2025年的5.3%[7] - 有色金属价格高位回撤，半导体产业链价格持续走高，光伏产业链价格走低[6]

文章核心观点 - 伊朗政权面临由经济民生危机、极端气候、外部制裁及军事威胁交织而成的系统性风险，其严重程度已超过伊斯兰革命和两伊战争时期，政权稳定性受到严峻挑战 [1] 经济与通货膨胀压力 - 当前伊朗的通货膨胀压力已超过伊斯兰革命和两伊战争时期，2018年至2025年间年通胀率在26.9%至45.8%之间波动，下限接近历史动荡时期的上限 [2][5] - 2019年起伊朗已连续7年通货膨胀率超过伊斯兰革命和两伊战争时期的峰值，2025年通胀率达42.4%，仅一年就与1977-1978年两年累计通胀42.5%相当 [5] - 自伊斯兰共和国建立以来，年度通货膨胀率超过20%已司空见惯，1995年曾达49.3%的战后最高纪录 [5][6] - 通货膨胀具有高度不对称性，2025年食品价格同比上涨72%，医疗用品上涨50%，主食大饼价格涨幅高达120%，接近整体消费价格涨幅的3倍，对民生打击沉重 [7] 货币贬值与汇率 - 国内高通胀及财政赤字导致货币持续大幅贬值，2022年至2025年底，伊朗里亚尔对美元市场汇率从1美元兑43万贬值至1美元兑145万里亚尔 [8] - 从更长时间看，自1993年3月汇率改革（1美元兑1600里亚尔）至2025年12月，伊朗里亚尔对美元在不到33年里贬值至当初的1/906 [8] 结构性因素与民生冲击 - 伊朗城市化率已从伊斯兰革命时期的百分之三四十大幅上升至目前的75%左右，增加了依赖市场购粮的人口，放大了通货膨胀对民生的打击 [7] - 政府理论上可通过补贴对冲通胀压力，但财政和国际收支资源极度匮乏，2025年经常项目顺差萎缩至64亿美元，而2011年顺差为585亿美元 [11][12] - 2025年广义政府净借贷（赤字）占GDP比重升至4.4%，是2011年0.7%的6.3倍；广义政府总债务占GDP比重升至35.6%，是2011年10.6%的3.4倍 [12] 外部环境与资源约束 - 伊朗经济民生和社会稳定高度依赖国际石油和小麦价格，目前油价走势总体不利，近期上涨主要源于伊朗局势而非基本面变化，预计难以持久 [9] - 伊朗遭遇创纪录的连续6年干旱，2025年全国降雨量比长期平均水平减少约89%，首都德黑兰降雨量为百年最低，全国面临60年来最严重水危机 [10] - 严重旱灾导致粮食安全面临“不可预测”风险，即使风调雨顺也难以在一年内消除连年大旱的后果 [10] - 伊朗理论上粮食自给率达90%，但近年仍需进口数百万吨小麦，政府提供高额零售补贴，面粉市场价格可达补贴价格的十七八倍，财政负担沉重 [10] 未来经济展望 - 展望今年，由于国际油价走势不利及持续大旱打击，即使没有外部军事打击，伊朗通货膨胀率也大概率进一步上升，可能刷新历史纪录 [9] - 有经济学家预测，今年四五月之交通胀率可能超过70%，将超过1945年以来的最高纪录（1995年的49.3%） [9]

国内需求与消费 - 居民出行热度稳中有升，地铁客运量较2024年同期增长8.8%[2] - 国内执行航班数日均1.45万架次，较2024年同期增长1.6%[2] - 电影日均票房收入6224.5万元，较2024年同期下降37.2%[2] - 1月乘用车销售67.9万辆，较去年同期下降31.7%[2] 外需与出口 - 波罗的海干散货指数(BDI)均值为1993.2，大幅高于去年同期[2] - 中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值为1122.2，同比下降16.4%[2] - 2月首周港口货物吞吐量2.82亿吨，较2024年同期增长25.5%[2] - 2月首周集装箱吞吐量740.8万箱，较2024年同期保持较高增速[2] 工业生产 - 高炉开工率环比上行0.53个百分点至79.55%[2] - 汽车半钢胎开工率下滑2.08个百分点至72.76%[2] - PTA产量环比上涨3.55万吨至146.39万吨，开工率上涨0.46个百分点至76.29%[2] 物价表现 - 猪肉平均批发价周环比下跌1.12%，生猪期货价格下跌3.76%[2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌1.46%[2] - 焦煤、焦炭价格环比分别上涨2.69%和11.76%[4] - 铜、铝价格环比分别下跌1.82%和4.64%[4] 财政与货币政策 - 本周发行一般国债3570亿元，地方新增一般债755.4亿元，新增专项债1342.8亿元[6] - 已向50个消费试点城市拨付首批财政支持资金86亿元[6] - 本周公开市场操作净回笼7560亿元，SHIBOR007收于1.4350%[5] - 10年期国债收益率收于1.8102%，1年期收于1.3207%[5] 海外经济与政策 - 美国2月ISM制造业PMI由47.9%大幅反弹至52.6%，重返扩张区间[7] - 美国1年期通胀预期降至3.5%，创13个月新低[5] - 美国12月JOLTS职位空缺降至654.2万人，创2020年9月以来新低[7] - 美国1月ADP私营部门就业仅增加2.2万人，低于预期[7]

宏观经济与债券市场信号 - 债券市场比股市更清晰地预示了美联储可能的政策方向 投资者应关注债市对特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席的反应 [1] - 提名宣布后 美国短期国债收益率走低 而长期国债收益率上升 导致收益率曲线出现熊市陡峭化 [2] - 收益率曲线的这种熊市陡峭化 表明债券市场正在向美联储发出明确警告 即更高的通胀可能即将到来 [3] 伯克希尔·哈撒韦公司 (BRK.A / BRK.B) - 公司被认为在应对市场波动方面处于极佳位置 沃伦·巴菲特卸任CEO不影响其韧性 [5] - 公司积累了创纪录的约3820亿美元现金头寸 大部分投资于短期美国国债 若美联储保持短期利率稳定而长期利率上升 其国债持仓能继续获得安全且有吸引力的收益 [6] - 公司股价当日上涨0.83% 当前股价为508.09美元 市值达1.1万亿美元 [7] - 若通胀飙升导致美联储加息并引发股市下跌 公司庞大的现金头寸将赋予其巨大的财务灵活性 以便低价买入股票 [8] - 公司的保险业务将受益 保险浮存金通常投资于债券 在长期收益率上升的环境中 保险部门的投资收入可能增长 [9] 福泰制药公司 (VRTX) - 在长期债券收益率上升的背景下 许多成长股可能承压 但福泰制药是一个例外 公司无需借款来为运营或研发管线提供资金 现金流充裕 [10] - 截至2025年9月30日 公司现金储备总计120亿美元 公司股价当日上涨4.16% 当前股价为477.91美元 市值达1210亿美元 [10][11] - 公司业务在很大程度上不受股市和债市波动影响 其囊性纤维化疗法具有不可替代性 其非阿片类止痛药JOURNAYX的处方也不会受宏观经济因素影响 [12] - 即使在市场低迷时期 临床试验的积极消息和监管批准也能成为强劲催化剂 例如 公司预计在2026年上半年完成治疗IgA肾病药物povetacicept的加速批准滚动提交 该药的批准可能推动股价大幅上涨 [13] 沃尔玛公司 (WMT) - 公司股票在过去市场波动中被证明是避风港 股价当日上涨3.42% 当前股价为131.28美元 市值达1.0万亿美元 [14][15] - 收益率曲线陡峭化(长期国债收益率上升)通常会导致汽车贷款和抵押贷款利率上升 消费者可支配收入可能承压 作为以低价著称的最大折扣零售商 公司可能直接受益于消费者更谨慎的支出 [15] - 全面的通胀上升也可能对公司有利 尽管更高的通胀会推高其成本 但更高的成本也会迫使许多消费者节省开支 从而驱使他们前往沃尔玛门店 [16]

新任美联储主席的经济哲学 - 市场最初认为新任主席是坚决的抗通胀人士，因其在2006-2011年美联储任期内的形象如此[3] - 其支持低利率的立场源于经济学原理，核心观点是人工智能将提高经济生产力，从而可能降低商品和服务价格，同时带动工资和经济繁荣增长[3] - 其撰文指出，认为通胀由工资快速上涨和经济过快增长造成的“教条是央行必须摒弃的”[3] 人工智能对经济的影响与争议 - 人工智能对经济的影响仍在讨论中，许多经济学家预计大规模投资会在短期内推高物价，因其会增加对芯片、建筑材料、原材料和劳动力的需求[3] - 人工智能并非只有赢家，上周因一款新AI工具出现，软件公司股价遭受重创，引发对其商业模式面临压力的担忧[4] - 诺贝尔奖得主达龙·阿西莫格鲁认为，未来几年95%的经济领域将基本不受AI影响，因为创造附加值需要复杂的人为互动，AI带来的将是新产品和服务而非成本节约[4] 美国创新与经济增长动力 - 美国有望成为增长速度超过其他任何主要经济体的国家，这很大程度上归功于促进经济增长的政策[5] - “美国式的创新”融合了人类的主动性、灵活的资本和充满活力的文化，AI正在深刻改变发明创造的方式和创新的速度[5] - 本届政府的放松管制议程和新税法刺激了大规模新资本投资，今年美国私人资本投资超过5.4万亿美元，且增速逐季加快[6] - 作为未来投资领先指标的设备资本支出正以每年约8%的速度增长，是前一时期增速的两倍多[6] 美国的经济优势与挑战 - 美国是经济增速领先的超级大国，其科技公司的实力体现在远超海外同行的市值上，赋予了美国巨大优势[7] - 美国真正的比较优势在于其各行各业的劳动者不断探索新的商业模式，形成了一个充满活力、勇于实践、敢于冒险的国家[7] - 美国工人的实际收入终于有所提高，但经济益处尚未完全显现，一个主要障碍是美联储，其领导人步伐缓慢，深陷于“现状的暴政”[7] 对美联储的政策建议 - 美联储应放弃未来几年滞胀的预测，人工智能将成为强大的通缩力量，提高生产率和竞争力，生产率年增长率每提高1个百分点，一代人时间内能使生活水平翻一番[8] - 通货膨胀是一种选择，其真正原因是政府支出过多、印钞过多，美联储应摒弃旧教条，缩减臃肿的资产负债表，并将资金以降低利率的形式重新投入以支持家庭和中小企业[8] - 美联储应为其监管失职承担责任，其规章制度系统性地损害了中小银行利益，减缓了信贷流向实体经济[8] - 美联储应构建新的监管体系，使美国成为全球银行开展业务的最佳场所，以刺激国内新增贷款[9]

文章核心观点 文章以查理·芒格的投资哲学为核心，系统阐述了其推崇的三类优质生意模式，并强调了“坐着不动”的长期持有心法，旨在指导投资者穿越周期、构建能够战胜市场平均回报（如ETF）的投资组合[4][10][17][23][26][33] 第一类生意：拥有极致定价权且无需追加资本的生意 - 此类生意被芒格视为商业世界的圣杯，其核心特征是拥有极致定价权且无需追加资本投入[4] - 这类公司能免疫甚至受益于通货膨胀，可将成本上涨轻松转嫁给对价格不敏感的消费者，而无需投入新资本扩大生产[4][7] - 喜诗糖果是经典案例：1972年以2500万美元收购，账面资产仅800万美元，但其后几十年产生了超过20亿美元的现金流，这些现金被用于再投资[5][6] - 此类公司的产品通常具有成瘾性、品牌具有独占性，客户因情感或身份认同而对价格不敏感，例如奢侈品公司爱马仕[6] - 这类生意非常稀缺，估值通常昂贵[7] 第二类生意：拥有让竞争对手绝望的垄断地位（“收过路费”的垄断者） - 此类生意的核心优势是几乎不可能倒闭，拥有天然的垄断壁垒，如同守在必经之路上的收费站[10][11] - 其本质是拥有不可复制的硬资产，例如铁路、电网、能源管道，竞争对手无法通过资本投入简单复制[11] - 伯灵顿北圣塔菲铁路公司是典型案例：2010年以340亿美元收购，其铁路网是不可复制的房地产，形成了天然垄断[11] - 这类公司业务极其安全，能产生稳定的巨额现金流，并随通胀涨价，是投资组合的压舱石[12] - 对于普通投资者，类似的替代品包括公用事业、能源管道等区域性垄断公司，它们通常提供4%至5%的稳定分红[12][13] 第三类生意：通过大规模股票回购创造价值的“回购狂魔”（“食人族”） - 此类生意的特点是不依赖业务高增长，而是通过用盈利大规模回购并注销股票，来提升剩余股东的每股权益和价值[18][19] - 其威力在于“缩量”：公司总股本减少，即使总利润不变，每股收益也会提升，从而为股东创造财富[19] - 企业家亨利·辛格尔顿管理的特利丹公司是历史典范，通过回购公司90%的股份，使剩余10%股东的财富增长了几十倍[20][21] - 这类公司常出现在被市场遗忘、估值低廉的传统行业，如公共事业、石油公司或老牌科技巨头，市盈率可能仅8至10倍[21] - 如果一家公司每年能通过回购减少5%至6%的总股本，即使利润零增长，每股收益也能自然增长5%至6%，叠加分红，年化回报率可能轻松超过10%[22] 投资心法：克服心理障碍与“坐着不动” - 投资成功最大的心理障碍是难以忍受“无聊”，需要极强的耐心和长期忍受寂寞的定力[24] - 芒格强调，在投资这场反人性的游戏中，“勤奋是毒药”，华尔街希望投资者频繁交易以赚取手续费[26] - “坐着不动”包含两个层面：第一是买入前的不动，要像鳄鱼一样耐心等待最佳击球机会，只在市场恐慌导致价格极低时全力出击[27][29][30]；第二是买入后的持有，要对抗股价波动时“动一动”的冲动，长期持有让复利发挥作用[31] - 真正的投资是枯燥的，若感到兴奋刺激则是在赌博，投资者需要修炼对新闻和账户波动的“迟钝”能力[33] - 构建由三类伟大公司组成的投资组合，如同驾驶坚固的快艇，其速度可能数倍于代表市场平均的ETF“大邮轮”，这是主动选择与被动挨打的区别[33][34]

经济与商业情绪 - 企业和消费者在过去一年中展现出巨大的韧性 尽管面临高额关税宣布带来的不确定性和冲击 但已找到应对方法 [1][2] - 当前大多数企业和家庭的情绪是“谨慎乐观” 他们不认为最坏的结果会发生 但也不确定能否达到最好的结果 正在努力寻找能够渡过难关的状态 [3] - 这种谨慎乐观的情绪意味着 2025年下半年观察到的经济态势将持续到2026年 [4] 经济前景与影响因素 - 企业基于2025年10月、11月和12月的经验 对经济前景做出判断 并有理由认为经济可能走强 [5] - 关税的影响已被消化 其效应将在2025年年中前完全显现 去年夏季税收法案的刺激性措施将开始发挥作用 [5] - 如果消费者开始感到确定性增强 企业认为经济存在上行潜力 [6] 劳动力市场动态 - 近期就业数据（如ADP和Challenger报告）表现不佳 但美联储官员认为这不会改变其政策立场 [7] - 劳动力市场目前非常动荡 部分原因是经济中正在发生一些重大的结构性变化 [8] - 企业因认为人工智能等技术可以替代初级岗位 而不愿像以前那样雇佣初级员工 从而将资源部署到其他领域 [8] - 疫情期间 许多公司因需求激增而扩大规模 现在正以较慢的速度进行“合理精简” 目前正看到大量此类调整发生 [9] - 劳动力供应和移民政策变化（是临时性还是永久性）也存在问题 若移民政策变化是永久性的 那么就业创造的稳定状态将处于较低水平 [10] 货币政策与通胀 - 通胀过高持续时间过长 多项指标显示通胀在近两年的大部分时间里处于远高于2%目标的平台期 这是不可接受的 [7] - 政策需要保持限制性立场 以使通胀回落到2%的目标 这是首要任务 [14] - 高物价和物价上涨的前景使许多家庭处于困境边缘 [14] 经济结构与社会问题 - 经济呈现“K型”或“哑铃型”分化 即家庭要么处于高端 要么处于低端 这种情况在疫情前就已存在 [15] - 许多家庭感到处境不稳定 并对未来及其子女的前景感到非常不确定 这种担忧是消费者信心持续低迷的部分根源 [16] - 需要给人们乐观的理由 向他们展示新的就业机会来自哪里 以及如何获得技能去竞争这些岗位 [16] 美联储的角色与沟通 - 美联储官员在辖区内听到的反馈是 公众对美联储的工作表示感激 理解其工作的艰巨性 并希望其决策基于数据和信息 [17] - 美联储需要坚持数据依赖 并更多地接触和与企业领袖对话 以了解经济实际运行情况 [18][19] - 随着经济快速变化 可能需要更多地依赖非官方数据源 因为官方数据是向后看的 而决策需要向前看 [20] - 在银行业监管方面 美联储的职责是确保银行体系的持续稳健 通过审慎的提问确保金融业领袖意识到可能带来风险的趋势 而非直接干预贷款决策 [21][22] - 美联储历史上一直存在对其角色的不同看法和批评 当前时期也是如此 美联储需要保持坚定和果断 专注于其被赋予的职责 [24]

美国债务规模与增长 - 美国联邦政府债务规模已突破38万亿美元，相当于每个美国家庭背负28.5万美元债务[1] - 美国国债从37万亿增至38万亿美元仅用了两个多月，在过去一年里以每秒69713.82美元的速度增长[3] - 美国政府“停摆”期间，每日债务激增170亿美元[1] 债务膨胀的驱动因素 - 结构性支出增长是首要原因，社会保障、医疗保险及人口老龄化导致的福利支出持续增加[3] - 财政收入增长滞后，特朗普政府延长减税措施导致2025财年税收收入同比减少约2200亿美元，预计未来十年减少财政收入4.5万亿美元[3] - 债务成本上升，为抑制通胀的加息政策叠加债务规模增长，使联邦债务利息支出增加，预计未来十年利息支出将从过去十年的4万亿美元增至14万亿美元[5] - 政治极化加剧问题，两党为争取选票增加支出却未考虑经济可持续性，在债务上限问题上的拉锯无助于解决根本问题[5] 债务利息与财政影响 - 2025财年美国国债利息支出首次突破1万亿美元，比整个国防预算高出20%[1] 通胀作为财富转移工具 - 通胀成为一种隐形税收，悄无声息地稀释债务实际价值[7] - 美元购买力持续被稀释，1945年的1美元到今天仅相当于当时的5.5美分，80年间贬值94%[9] - 美联储2025年虽三次降息，但通胀率仍高于2%的目标水平[9] - 目前美国CPI同比涨幅2.7%，而活期存款利率仅1%左右，意味着储户每年损失1.7%的购买力[9] 财富转移的受益者与受损者 - 接近政府、接近权力的企业及被政府认为应优先发展的行业会最早得到增发货币并首先提高收入，提前从通胀中受益者可到通胀尚未展开的领域消费，实质提升购买力[11] - 富人财富多体现为房产、企业等实体资产，并通过银行贷款投资，在通胀下房产具有保值作用，贷款者也是通胀受益者[11] - 穷人拥有的保值固定资产相对较少，主要依赖存款，在通胀下存款贬值[13] - 商务部长罗特尼克指出，政客、银行家和华尔街精英们持有一切会随通胀上涨的资产[13] 对普通投资者的策略建议 - 避免持有过多现金，因美元80年贬值94%，现金实为最危险资产[15] - 警惕长期固定利率债券，若通胀升至6%，4%的国债收益率实际为负收益[17] - 不要试图择时交易，等待往往错失机会[17] - 避免仅转换货币，因主要央行都在推行宽松政策[17] - 坚持长期投资策略，比入市时点更重要的是长期持有[17] - 用短线交易思维做基金投资非常危险，因择时困难且申赎成本高[19] - 建立分散化的投资组合，将资金分散于不同类型资产以控制风险，关键在于提升基金产品的差异化程度而非数量[19] 未来展望与市场环境 - 随着美国国债利息支出持续攀升，财富转移游戏只会加速[21] - 穆迪已将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美国已失去所有三大评级机构的最高信用评级[21]

吉尔吉斯斯坦宏观经济与通胀状况 - 2025年中期通胀率维持在5%-7%区间，全年通胀率为9.4% [1] - 2025年职工工资实际增长10.2%，侨汇净流入增长23% [1] - 2025年汽油价格上涨15.1%，柴油价格上涨11.1% [1] 近期物价指数与通胀驱动因素 - 2026年1月前半个月，消费者物价指数微涨0.6%，食品价格增速放缓，服务价格较高 [1] - 通胀预期评估稳定，得益于央行货币政策及外汇市场稳定 [1] - 不断上涨的电价和公共服务费用将持续推高通胀 [1]