年会概况 - 2025年新财富杂志上市公司可持续发展年会在广州南沙举办，主题为“科技擎领，面向世界” [1] - 年会汇聚超过400位资本圈精英，包括监管机构负责人、产业智囊、上市公司高管和投研机构负责人 [1] - 年会颁发300余位“最佳董秘”、50支“最佳证代”团队及百余支“港股最佳IR”团队奖项 [1] 区域经济发展 - 广州市2024年金融业增加值达3049亿元，同比增长3.9%，成为全国第四个金融业增加值超三千亿的城市 [12] - 2025年前三季度广州市金融业增加值2468.58亿元，同比增长6.1%，占GDP比重10.6% [12] - 粤港澳大湾区经济总量跃上14万亿元，国际一流湾区和世界级城市群建设迈出坚实步伐 [16] - 南沙开发区“8+2+3”现代化产业体系加速成型，致力于成为上市公司布局大湾区的战略支点 [7] 科技与产业融合 - 高质量发展将是十四五后中国经济发展的长期主题，全链条推动集成电路、工业母机等关键领域技术攻关已取得决定性突破 [28] - 以ChatGPT、DeepSeek为代表的AI搜索成为投资人和企业获取信息的主要渠道，上市公司可通过构建企业专属AI信息人突破信息传播壁垒 [32] - 广州金控通过全牌照金融资源为AI等领域科技企业提供综合服务，共投资广州企业421家，投资额达281亿元，包括27家上市公司和64家独角兽企业 [36] - 国内企业出海拥有成本控制、工程化能力、丰富应用场景和企业家奋斗精神三大优势 [36] 行业前沿洞察 - 动力电池及储能电池领域新增资本投入少，受政策、AI算力及新能源需求驱动，储能需求全面爆发，市场进入紧平衡长周期，预计持续2-3年 [37] - 上市公司董秘价值传递依靠产业力和传播力，产业力是基础，传播力需关注公司规范治理和各方关系管理 [37] - AI在医疗领域通过选择场景、积累数据、找对方法不断优化，可提高手术精度、降低学习曲线和提高效率，例如膝关节置换手术中AI可实现三维重建和路径规划 [38] 资本市场发展 - 新财富杂志最佳董秘评选超20万资本圈人士参与，来自近3500家机构，管理资产规模合计近30万亿元 [42] - “新财富杂志港股星计划”启动，为赴港及已在港上市企业打造价值传播与研究合作平台 [42] - 新财富杂志将开启第二届最佳港股公司评选，推动港股公司高质量发展和提升投资价值 [44] - 中诚信绿金国际在ESG评级中坚持“AI输出、人工终审”原则，AI用于数据整理与初步分析，核心决策仍需分析师深度参与 [37]

活动概况 - 2025北京金融街中外交流活动在北京金融科技中心举行 主题为“长期资本全球资产管理与中国机遇” [1] - 活动由金融街合作发展理事会国际专委会与国际私募股权论坛IPEM Asia联合主办 中国人民银行金融研究所、中国银行及北京金融街服务局合作举办 [1] - 北京市西城区区长、中国人民银行金融研究所所长及IPEM创始人发表主题演讲 [1] - 参会机构包括中银香港、中银国际、丝路基金、法国安盛、法农银行、中金资本、摩根士丹利、瑞银资管等国内外金融机构 [1] 核心议题与观点 - 议题一为“全球主权资本与投资机构在中国市场的长期配置逻辑与案例” 议题二为“中国主权资本全球长期配置逻辑与案例” [2] - 中国市场因庞大经济体量、完善产业链、持续深化的金融开放政策及在高科技、绿色金融等领域的创新活力 成为全球长期资本重要配置选择 [2] - 中国资本正积极通过多元化合作机制参与全球资源配置 推动双向投资良性互动 [2] - 尽管面临地缘政治、利率波动等不确定性 中国经济的韧性、高质量发展路径及人民币资产低波动特性 在全球资产组合中提供独特分散风险和稳定收益价值 [2] - ESG投资、科技创新、产业升级等领域被视为未来中长期资本合作重点方向 [2]

活动概况 - 2025北京金融街中外交流活动于11月8日在北京金融科技中心举行 [1] - 活动主题为“长期资本全球资产管理与中国机遇” [1] - 活动由金融街合作发展理事会国际专委会与国际私募股权论坛IPEM Asia联合主办 [1] 中国市场投资价值 - 中国市场凭借庞大经济体量、完善产业链布局、持续深化的金融开放政策成为全球长期资本配置的重要选择 [1] - 中国经济韧性、高质量发展路径及人民币资产低波动特性在全球资产组合中提供独特分散风险和稳定收益价值 [2] - 高科技、绿色金融等领域的创新活力是吸引资本的关键因素 [1] 资本配置逻辑与案例 - 与会嘉宾分享了全球主权资本与投资机构在中国市场的长期配置逻辑与案例 [1] - 同时探讨了中国主权资本全球长期配置逻辑与案例 [1] - 中国资本通过多元化合作机制积极参与全球资源配置 [1] 未来合作重点方向 - ESG投资、科技创新、产业升级等领域被视为未来中长期资本合作的重点方向 [2] - 活动增强了国际资本对中国市场的信心并为更深层次跨境资本合作奠定基础 [2] - 活动搭建了高效开放对话平台以促进全球资本与中国高质量发展的良性互动 [1][2]

核心观点 - 报告核心观点为信用债ETF在10月表现强劲，规模接近5000亿元，超过利率债ETF，且流动性显著提振，预计未来将持续吸引资金流入，并可能推出更多跟踪行业或概念指数的ETF产品 [2][5][8][24] 信用债ETF 10月表现回顾 - 10月债券ETF恢复扩容趋势，信用债ETF合计流通规模接近5000亿元，已明显超过利率债ETF [5][8] - 流动性方面，利率债ETF整体偏强，但科创债ETF日均换手率达到50%左右，稍弱于地方债ETF但强于国债ETF，信用非科创债ETF换手率在25%~30%左右 [5][8] - 二季度以来长期贴水状态好转，科创债ETF收益基本转正，贴水率缩小，市场情绪转强 [5][10] - 信用债ETF跟踪指数成分券出现"超涨"现象，偏离程度科创债>沪做市>深做市，与规模和流动性表现相符 [5][15] 信用债ETF 11月表现展望 - 对年末债市判断为利率逐渐筑顶，信用债ETF后续贴水程度有望进一步压缩，但转为升水难度较大，收益转正有助于规模持续扩大 [5][10] - 10月各指数成分券"超涨"利差小幅收窄，后续预计围绕当前水平窄幅波动，进一步压缩难度较大 [5][15] 后续ETF产品推出展望 - 债券指数多基于品种、期限、等级、区域划分，概念指数较少，除科创债指数外，还包括绿色、ESG等概念指数 [5][18] - 绿债指数久期与当前主流ETF接近，在3.5~4年之间，成分券主要行业为金融、城投等 [5][19][21] - 债基费率改革将持续助推债券ETF扩容，信用债风险可控、收益分化收敛下，被动型产品或是性价比更高选择 [5][24] - 基于当前信用债指数，如银行等行业板块或绿色、ESG等概念板块有条件推出跟踪指数ETF产品，增量资金涌入可能带来结构性机会 [5][24] 信用债周度回顾 - 上周信用债一级发行2892亿元，环比增长28%，净融资转正至920亿元，发行成本环比小幅收窄，AA+级收窄19bp至2.27% [28][29][30] - 二级市场各等级、各期限信用债估值稳定，低等级、长久期补涨，信用利差全面收窄，且期限越长收窄幅度越大，AA级5Y收益率下行7bp [32][34] - 各等级3Y-1Y、5Y-1Y期限利差大幅收窄，AA级5Y-1Y利差最多收窄7bp，AA-AAA级等级利差中短端持平、长端大幅收窄5Y收窄7bp [32][34][36] - 城投债信用利差整体收窄约6bp，各省份分化很小，青海、内蒙古利差最多收窄8bp，产业债各行业利差收窄中枢为4bp，继续小幅跑输城投 [37][38][39][41] - 周换手率环比下降0.14个百分点至1.88%，换手率前十债券发行人基本为央国企，利差走阔居前房企为时代控股、融侨和禹州鸿图 [43][44]

活动概况 - 首届“长江养老杯”大学生养老金融模拟投资大赛决赛在复旦大学举行，为全国首个面向高校的养老金融投资模拟大赛 [1] - 活动历时三个月，吸引600余名高校学子参与，经过知识问答和初筛，最终10名选手进入决赛 [1] - 大赛由长江养老和南财集团联合发起，上海金融业联合会指导，复旦大学保险应用创新研究院提供学术支持 [1] 活动参与方与评价 - 决赛评委包括上海金融业联合会秘书长、长江养老董事长及投资总监、易方达基金基金经理、复旦大学及上海财经大学专家学者等 [1] - 长江养老投资总监喻春琳评价选手表现“大超预期”，认为其展示水平偏向半专业，包含对AI大模型应用及不同周期下股债表现的深入分析 [2] - 大赛最终评出4名优胜奖、3名三等奖、2名二等奖及1名一等奖 [2] 活动宗旨与行业背景 - 举办大赛旨在向年轻群体普及养老规划理念和科学投资知识，响应国家号召推动形成养老规划从年轻时开始的共识 [1][3] - 养老资金不同于日常理财，需要树立合理的规划方式和科学的投资理念，时间复利效应是重要加速器 [2][3] - 我国老龄化趋势加深，2024年末60岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口22.0%，少子化与长寿化使“银发时代”提前到来 [5] 公司角色与业务发展 - 长江养老作为中国太保旗下专业子公司，由11家大型央企和上海国资企业共同发起，核心业务为养老金融服务 [8] - 公司全面服务养老保障三支柱资金管理运营，积极投身行业研究，截至2024年底管理资产规模达1.34万亿元，累计为客户创造3400亿元投资回报 [8] - 公司聚焦多维度投研能力体系建设，加快构建符合养老金特点的资产配置体系，强化业绩归因分析和养老特色产品研发 [6]

行业政策环境 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管制度并强化政策性金融支持以加快发展创业投资和壮大耐心资本[2] - 国办发布的《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》明确支持发展股权投资、创业投资、天使投资并优化私募股权和创业投资基金"募投管退"制度体系[2] - 政策在退出渠道畅通方面有所安排包括上市和并购[2] 行业发展趋势 - 股权投资行业在2025年继续深化调整机遇与挑战并存[2] - 行业当前加强投早、投小、投长期、投硬科技以耐心资本培育企业科技创新[2] - 新形势下股权投资行业正在开启新格局[3] 行业评选活动 - 母基金研究中心根据数据支撑与研究分析将于近期发布2025年度榜单以鼓励优秀机构与人才并促进行业健康发展[3] - 奖项设置全面覆盖国家级母基金、政府引导基金、市场化LP、最具潜力母基金、母基金投资人、直投基金、直投基金投资人及其他类别[4][5] - 专项活动包括第四届达沃斯全球母基金峰会即将启幕以及2025全球最佳投资机构榜单评选开启[7]

双十一购书活动 - 电商平台在双十一期间推出图书促销活动，例如书籍等品类有较大折扣 [1] - 螺丝钉与中信出版社合作，在京东平台推出投资理财类好书双十一优惠，活动时间为2025年11月9日20点至11月11日24点 [4][5] - 优惠方案为满300减120，优惠券可在商品页面领取 [5] 螺丝钉作品书籍 - 优惠书单包括《主动基金投资指南》、《指数基金投资指南》、《定投十年财务自由》等6本螺丝钉相关作品 [9] - 《主动基金投资指南》系统性介绍主动基金及其投资方法，解答"是什么"、"怎么买"、"怎么卖"等问题 [10][11] - 《指数基金投资指南》介绍国内主流256只指数基金，分析适合普通投资者的指数基金投资方法和策略 [12][13] - 《定投十年财务自由》详细介绍定投理念，包括品种选择、买卖策略及定投计划制定，特别适合有定期现金流的上班族 [17] 翻译投资经典著作 - 《股市长线法宝》是全球畅销30年的投资佳作，被华盛顿邮报评为"有史以来十大投资佳作"之一，书中结论为股票资产是长期财富积累的最佳途径 [18][19][20] - 《万亿指数》讲述指数基金发展历史，涉及巴菲特、约翰·博格等投资大师，上市第一天即登顶京东图书销量榜和新书热卖榜第一名 [24] - 《耐心的资本》通过长期投资先驱者的故事，帮助读者更好地进行家庭资产配置 [26][27] 理财入门书籍 - 《芒格之道》收录查理·芒格35年间股东会讲话，涉及互联网泡沫、次贷危机等重大事件，分享不做空、不借钱等易于理解的投资理念 [29][30] - 《蓝筹孩子》是针对小学高年级到初高中孩子的理财启蒙书，通过故事和插画介绍金钱、股票、基金等基础金融知识 [31][33][34] - 《纳瓦尔宝典》分享硅谷投资人纳瓦尔关于财富积累和人生幸福的独特思考，探讨如何获得赚钱能力 [35][37][38] 家庭财务规划书籍 - 《爸妈，我们需要谈谈钱》聚焦于家庭财务沟通，帮助子女了解父母财务状况并代为规划 [40][41][42] - 《中产家庭理财清单》从财富观、收入、投资等10个领域为中产家庭提供理财建议，解决其对资产安全的焦虑 [44][45] - 《百万富翁快车道》作者为白手起家百万富翁，提出通过创业掌控自己、专注于客户价值以快速致富的理念，但指出创业成功率较低 [46][48] 投资策略与经典 - 《黑天鹅》提出不可预测重大稀有事件的理论，帮助投资者认识不确定性 [49][51] - 《滚雪球》为巴菲特认可传记，详细记录其投资思路发展、经典案例及成功失败经历 [54][55] - 《原则》分享桥水基金达利欧的生活和工作原则，倡导建立个人行事准则以减少主观判断错误 [55][56] 经济周期与市场分析 - 《逃不开的经济周期》阐述300年来经济周期理论，帮助理解利率、通货膨胀等经济运行规律及资产价格波动 [58][59] - 《逆向投资》介绍邓普顿全球逆向低估投资策略，其38年实现200倍收益 [61] - 《股市真规则》来自晨星公司，讲解公司价值研究、股票估值及管理团队评估方法 [63] 风险管理与资产配置 - 《避风港》提出减少投资组合风险理论，旨在市场大幅波动时保持组合稳健 [66][67][68] - 《无限投资》介绍构建定期现金流投资策略，基于红利、债券等品种打造"无限现金流" [71][74] - 《国家为什么会破产》探讨债务话题，解释通货膨胀长期影响及某些市场长熊市原因 [72][73][75] ESG与专业投资 - 《ESG投资》全面解读ESG原则、发展现状及规模，分析其对企业和投资者的积极影响 [75] - 《ESG实践》结合莱德、高盛等40多家机构案例，系统介绍金融和ESG投资基础知识 [78] 行为经济学与决策 - 《思考，快与慢》区分为直觉系统和深度系统两种决策模式，指出深度思考对长期投资盈利的重要性 [80][81][83] - 《动荡时代》为日本银行前行长回忆录，分析日本经济从60年代起步到金融危机后崛起的过程 [84] - 《贫穷的本质》通过调查全球18个贫困国家和地区，探寻贫穷根源及摆脱方法 [86] 价值投资与决策优化 - 《足够》阐述约翰·博格的低成本指数基金理念，其帮助投资者年省数千亿美元成本 [89] - 《文明 现代化 价值投资与中国》从人类起源过渡到现代资本市场，深入解读价值投资理念 [91] - 《助推》聚焦行为经济学如何改变人的行为，帮助做出更有利的健康、财富决策 [92][93] 职场提升与创业管理 - 《麦肯锡晋升法则》介绍39个麦肯锡顾问工作习惯，有效提升职场人士解决问题能力 [97][98] - 《让大象飞》从创业者和投资人角度审视创新，证明创新是企业进入商业世界的敲门砖 [99][100] - 《精益创业》提出从最简单可行方案开始测试迭代的科学创业管理模式 [104][105] - 《这就是OKR》分享谷歌、亚马逊等公司使用的OKR管理方法，可应用于个人工作进步 [106]

核心观点 - 企业管理者正重新审视领导力与战略布局以应对宏观经济与微观感知的温差[1] - 中国CEO对未来三年中国经济抱有信心的占比为88%，较去年大幅提高17个百分点，创近年新高[1] - 企业对ESG投资态度更主动积极，并视AI为ESG转型的优质辅助工具[1] 中国经济信心 - 中国经济长期向好的基本面和发展趋势未变[1] - 信心来源于五大核心支撑条件：超大规模国内市场、完备灵活的产业体系和基础设施、工程师红利和企业家精神、全国统一大市场建设和高水平对外开放、国内宏观调控体系日益完善[1] 企业战略与投资 - ESG投资被视为企业价值增长的重要引擎，而不仅是合规成本[1] - 走在可持续发展前沿的公司正大力拥抱AI技术以辅助ESG转型[1]

基金规则变更 - 挪威议会投票决定暂时搁置其2.1万亿美元主权财富基金的道德性撤资事宜并着手修订相关规则[1] - 这是该基金成立以来首次暂停道德委员会的工作使基金能够继续持有微软亚马逊等科技巨头的股份[1] - 暂停措施由挪威工党政府依靠保守派反对派投票支持得以通过而工党传统的左翼盟友大多表示反对[1][2] 规则变更的背景与影响 - 规则变更前基金可能需撤资与以色列在加沙地带战争存在关联的公司例如该基金8月份将卡特彼勒从其投资组合中剔除[1] - 美国共和党主要人物要求美国采取报复措施包括对基金高管实施签证限制并对挪威征收惩罚性关税[2] - 支持暂停的挪威立法者被指是出于对特朗普可能反应的担忧[2] 基金运作与审查 - 负责管理该基金的Norges Bank Investment Management依据挪威议会制定的指令开展业务并在伦理规范方面遵循相关准则[2] - 挪威财政部长Jens Stoltenberg上个月要求对基金运作准则进行审查并称尽管委员会工作暂停但道德考量仍将适用于投资决策[3] - 联合国人权理事会特别报告员7月发布报告指责Alphabet亚马逊微软和Palantir等美国企业参与以色列的经济活动[3]

核心观点 - ESG整合策略在中小盘股和特定地域展现出显著的投资机遇，其可行性建立在ESG信息披露率持续提升的坚实基础上[1] - 自2025年以来，国内ESG投资市场呈现结构化增长，ESG策略基金规模已突破5000亿元，占据全市场ESG概念基金总规模的近五成，标志着ESG整合策略已成为市场主流[3][24] - 策略回测显示，ESG整合策略在不同市值板块和地区均能产生超额收益，尤其是在中证1000代表的小盘股和河北、福建等地区表现突出[27][44] ESG报告披露率提升：整合策略发展基石 - 国有企业ESG报告披露率显著高于非国有企业，2020至2024年间，国有企业披露率从39.42%上升至77.82%，非国有企业从14.38%上升至34.86%[6] - 分省份看，北京、上海、福建在上市公司家数大于100的样本中披露率较高，均在56%左右，各省市披露率整体呈逐年上升趋势[7] - 分行业看，银行行业披露率自2021年起达到100%，钢铁、煤炭等传统高耗能行业受监管压力推动，披露率增长显著[9] - 大型上市公司ESG报告披露率从2020年的26.61%持续提升至2024年的54.93%，远高于中型和小型公司，表明当前ESG信息披露以大型公司为主[11] - ESG评级体系能够通过非财务数据评估企业可持续发展能力，并对ESG风险较大的股票进行警示，具备一定的长期预测功能[12][13] 国际主流ESG策略与整合策略的崛起 - 全球认可度最高的ESG投资策略可分为七类，进一步归为筛选类、整合类和参与类三大类，其中ESG整合策略已成为国际最主流的投资方法[15][16] - ESG整合策略被明确定义为系统性地将重大ESG因素明确纳入投资分析及决策，包含定性分析、定量分析、投资决策和积极所有权评估四个阶段[20] - 国内ESG策略基金规模爆发式增长至超5000亿元，得益于ESG数据披露质量的显著提升，解决了此前ESG量化策略面临的"数据荒"问题[24] 中小盘ESG整合策略表现 - 近一个月回测显示，ESG整合策略在不同市值板块均存在超额收益，其中中证1000指数成分股策略超额收益最高，达5%，中证500为3%，沪深300为2%[27] - 沪深300的ESG整合策略展现出较强的防御属性，成立以来总回报达121%，年化平均回报33%，夏普比率为1.92，回撤幅度较小[28][32] - 中证500的ESG整合策略近期表现突出，今年以来总回报15%，但成立以来总回报46%和年化回报15%相较于沪深300策略存在差距[33][37] - 中证1000的ESG整合策略短期收益极为强劲，今年以来总回报25%，最近一年总回报30%，但长期收益稳定性有待提升，成立以来夏普比率为0.93[38][42] ESG整合策略的地域分化 - 在上市公司数量大于80家的12个省市样本中，ESG整合策略应用累计收益率均为正，最高为福建省，达115%[44] - 广东、福建、北京、湖南、江西、河北六个地区的策略年化收益率均大于20%，夏普比率大于1，最大回撤控制在20%以内[44] - 近一个月，ESG整合策略在河北、广东、浙江、江苏、北京、上海超额收益显著，分别为7%、5%、3%、3%、2%、2%[45] - 河北地区的ESG整合策略表现尤为亮眼，各时间区间收益指标大幅领先，近一个月总回报8%，年化回报达242%，夏普比率高达13.34，长期总回报为83%[61][64] - 福建地区策略长期收益能力出色，成立以来总回报115%，年化回报31%，夏普比率1.42，但近期短期收益表现不佳[57][60] - 广东地区策略长期表现稳健，成立以来总回报82%，年化回报24%，夏普比率1.37，近一个月短期收益能力极为强劲，总回报7%，年化回报达162%[54][55]