公司业绩指引下调 - 诺基亚下调2025年营业利润指引至16亿欧元至21亿欧元 此前预期为19亿欧元至24亿欧元 [1] - 汇率波动(尤其是美元汇率)预计造成约2.3亿欧元损失 [1] - 贸易关税预计使全年营业利润减少5000万欧元至8000万欧元 [1] - 第二季度关税影响预计为2000万欧元至3000万欧元 但当时无法预测下半年影响 [1] 股价表现 - 诺基亚股价周三在赫尔辛基股市下跌8.2%至3.77欧元 创4月24日以来最大盘中跌幅 [1] - 诺基亚美股周二收跌6.11% [1] 行业竞争与市场环境 - 贸易战波及供应链各环节 颠覆几乎所有行业经济格局 [1] - 网络设备制造商面临艰难市场形势 诺基亚与爱立信争夺业务 运营商不愿进行昂贵网络升级 [1] - 爱立信上周表示汇率波动导致营收损失50亿瑞典克朗(约合5.27亿美元) [2] - 爱立信预计关税每季度对网络业务影响不到1个百分点 [2] 财务数据与分析师观点 - 诺基亚预计第二季度净销售额约为45.5亿欧元 较去年同期略有增长但低于分析师预测的48亿欧元 [2] - 花旗分析师Andrew Gardiner认为市场情绪将受负面影响 但货币和关税风险影响不如潜在需求或利润问题严重 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2510收跌2.72%，其余合约收得-2 - 2%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行0.9%，现货指标回落，现舱报价有所回落 [1] - 地缘端红海复航预期改善等多因素导致期价下行，6月美国标普全球综合PMI指数小幅回落，价格压力加剧，6月零售销售数据超预期反弹，美国消费端有韧性但后续通胀有上行风险 [1] - 中国对欧盟部分品类实施反制禁令加剧中欧贸易紧张关系，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱、期价震荡幅度大，但现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 [1] - 7、8月是部分国家与美国重新谈判窗口期，不确定性尚存，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价2239.700，环比下降36.4；EC次主力收盘价1537，环比下降42.9 [1] - EC2508 - EC2510价差702.70，环比上升1.00；EC2508 - EC2512价差537.90，环比下降3.10 [1] - EC合约基差160.80，环比上升10.00 [1] - EC主力持仓量11039手，环比下降1354手 [1] 现货价格及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）2400.50，环比下降21.44；SCFIS（美西线）（周）1301.81，环比上升35.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）1646.90，环比下降86.39；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1303.54，环比下降10.16；CCFI（欧线）（周）1803.42，环比上升77.01 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2035.00，环比下降19.00；巴拿马型运费指数（日）1909.00，环比上升6.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）14636.00，环比上升127.00；平均租船价格（好望角型船）22732.00，环比上升300.00 [1] 行业消息 - 世贸组织公布中欧有关世贸争端案件上诉仲裁裁决，中方不满，将按世贸规则妥善处理 [1] - 美国财长表示关税收入数额巨大，未来十年关税收入有望达2.8万亿美元，力挺美联储主席鲍威尔并呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [1] - 泰国与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，预计新税率降至20%左右，泰国将扩大对美商品零关税清单并增加购买美国农产品、液化天然气和飞机 [1] 重点关注 - 7月24日15:15关注法国7月制造业PMI初值；15:30关注德国7月制造业PMI初值；16:00关注欧元区7月制造业PMI初值；16:30关注英国7月制造业PMI初值 [1] - 7月24日20:15关注欧元区至7月24日欧洲央行存款机制利率；20:30关注美国至7月19日当周初请失业金人数（万人）；21:45关注美国7月标普全球制造业PMI初值 [1]

实时黄金订单流分析 - 金价触及五周高点，显示短期强势反弹趋势 [1] - 贸易战阴云推动避险情绪，可能继续支撑黄金多头行情 [1] - 订单流数据正在提供实时进场信号，需结合技术面动态分析 [1]

美欧贸易战局势升级 - 8月1日是美国对欧盟进口商品加征关税的关键日期，计划将税率从10%提升至30% [1][2] - 德国态度发生180度转变，从希望协商转为与法国联合推动欧盟采取强硬反制措施 [2] - 欧盟立场明显转向强硬，准备动用被称为"贸易核武器"的反胁迫工具（ACI）作为回应 [1][3] 欧盟潜在反制措施 - 欧盟已准备三轮报复措施，首轮计划于8月6日启动，针对每年约210亿欧元的美国产品加征关税，包括鸡肉和牛仔裤等商品 [4] - 第二轮报复计划涵盖每年约720亿欧元的美国产品，包括波音飞机和波本威士忌酒，可能于8月7日生效 [4] - 第三轮清单将针对服务业展开反制，拟议措施包括对数字服务和在线广告收入征税 [4] - 反胁迫工具（ACI）若启用，将授权欧盟禁止美国企业参与政府采购、取消知识产权保护并限制进出口贸易 [3] 关键事件与谈判立场 - 德国总理梅尔茨将于本周在柏林会晤法国总统马克龙，协调应对策略 [2] - 特朗普拒绝将10%对等关税水平锁定为常态的框架协议，倾向于设立15%或更高的永久最低关税 [3] - 欧盟希望从美国对汽车及零部件25%的行业性关税、以及对钢铁和铝50%的关税中获得部分豁免 [3] - 美国财政部长强调8月1日是明确的最后期限，若未达成协议，美国关税将反弹回对等水平 [4]

现货白银价格走势 - 现货白银7月22日收报39.29美元/盎司，上涨0.37美元或0.94%，日内最高39.32美元/盎司，最低38.69美元/盎司 [1] - 白银价格突破38.00和38.50美元关口后，有望挑战39.12美元的年度高点 [4] - 若突破39.12美元，上行目标看39.50美元及40.00美元心理关口 [4] 白银ETF持仓数据 - 截至7月22日，白银ETF持有量为15158.37吨，较上一交易日增加152.58吨 [1] - 7月22日净持仓量15158.37吨（487353054.8盎司），总价值1892344.60万美元 [2] - 7月21日净持仓量15005.79吨（482447230.4盎司），总价值1855465.26万美元 [2] 欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟考虑动用"反胁迫工具"（ACI）应对美国，可能限制美企在欧盟金融服务市场准入及公共采购参与 [2][3] - 欧盟公共采购市场规模每年2万亿欧元，对美国企业是巨大市场 [3] - 欧盟已准备针对210亿欧元（约245亿美元）美国商品的关税措施，并评估是否进一步对720亿欧元商品实施反制 [3] 白银技术面分析 - 相对强弱指数（RSI）显示看涨动能强劲，虽进入超买区域但未达80极端值 [4] - 20日指数移动平均线（EMA）接近37.40美元，表明近期趋势看涨 [4] - 14日相对强弱指数（RSI）在60.00-80.00区间震荡，显示看涨势头完好 [4]

美日贸易协议影响分析 - 美日贸易协议对日本的最大利好在于特朗普转移贸易战火力 [1] - 5500亿美元投资承诺被分析师视为政治数字 短期对市场影响有限 [1] - 美日汇率预计将维持与日股的常规正相关性 目前可能小幅走高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各能源化工品种进行分析并给出投资建议，如对二甲苯供需偏紧适合滚动正套，PTA趋势偏强可关注多PTA空PF，MEG单边趋势转强且9 - 1月差反套等，同时分析各品种基本面情况及影响因素[2][10]。 各品种总结 对二甲苯（PX） - 价格偏强维持，尾盘实货9月在843/848商谈，10月在834/841商谈，今日估价843美元/吨，较昨日涨1美元，亚洲现货市场交易清淡，市场关注产能淘汰对供需影响[6] - 单边震荡偏强，月差滚动做多，关注多PX空EB/EG头寸，供需仍偏紧，国产装置开工率下降，PTA开工率回升，山东裕龙投产在即，PX加工有利润[10] PTA - 聚酯产销放量，受整体商品市场上涨影响，下游拿货积极性提高，部分工厂产销高达1000% [10] - 单边趋势偏强，关注多PTA空PF价差，单边偏多思路对待[10] MEG - 7月21 - 27日，主港计划到货总数约15.7万吨，内蒙古30万吨/年和山西20万吨/年合成气制乙二醇装置重启或计划出料[8] - 9 - 1月差反套，单边趋势转强，煤炭价格上涨影响煤化工品种[10] 橡胶 - 期货市场日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少，基差和月差有变动，现货市场外盘报价和替代品价格有涨跌[12] - 震荡运行，趋势强度为0 [11][12] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价、成交量、持仓量和成交额增加，基差和月差有变动，现货市场价格有涨跌，开工率上升，利润不变[18] - 价格中枢上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大，趋势强度为1 [18][20] 沥青 - 期货价格有涨跌，成交和持仓有变动，基差和跨期价差有变动，现货市场价格有涨跌，炼厂开工率和库存率下降[22] - 震荡反复，趋势强度为0 [21][28] LLDPE - 期货价格上涨，基差和月差变动，现货价格多数上涨，市场氛围受提振，终端补库心态好转[36] - 区间震荡，宏观上商品情绪偏强但外部有贸易战风险，基本面供应压力增大，需求支撑不强，趋势强度为0 [37] PP - 期货价格上涨，基差和月差变动，现货市场偏暖整理，下游接货积极性好转有限[41][42] - 现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [41][42] 烧碱 - 以山东地区为基准，东部高度碱走货不佳价格下调，低度碱高价走货放缓[45] - 反弹难持续，宏观上商品情绪偏强，基本面7月检修产能减少，新增产能或达110万吨，需求端非铝需求淡季，出口支撑强，趋势强度为0 [46] 纸浆 - 期货市场日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少，基差和月差有变动，现货市场价格有涨跌[50] - 宽幅震荡，市场浆价期货溢价、现货滞涨，现货基本面矛盾未解，港库存高位，需求疲软，趋势强度为0 [49][51] 玻璃 - 期货价格上涨，基差和月差变动，现货市场原片价格稳中有涨，受期货盘面提振，期现商提货积极[54] - 原片价格平稳，趋势强度为0 [53][54] 甲醇 - 期货市场收盘价、结算价、成交量、持仓量和成交额增加，基差和月差有变动，现货市场价格有涨跌[57] - 偏强运行，现货市场形成提振，短期或跟随大宗商品偏强运行，基本面短期偏中性，供应收缩，需求端刚需采买，传统需求转弱，趋势强度为1 [59][60] 尿素 - 期货市场收盘价、结算价、成交量、持仓量和成交额有变动，基差和月差有变动，现货市场价格有涨跌[61] - 现货企稳，上方空间收窄，短期基本面对价格驱动不明显，依赖政策释放预期带来的投机性增加，趋势强度为0 [63] 苯乙烯 - 期货价格有涨跌，价差有变动，现货市场纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，港口库存加速累库[64][65] - 强情绪之下的空配，关注压缩苯乙烯利润的头寸，趋势强度为0 [64][65] 纯碱 - 期货价格上涨，基差和月差变动，现货市场稳中震荡，个别企业封单，价格偏稳，产量窄幅下移，下游需求平稳[66] - 现货市场变化不大，预计短期窄幅波动，趋势强度为0 [66] LPG - 期货价格有涨跌，成交和持仓有变动，价差有变动，产业链重要价格数据开工率上升[70] - 短期偏弱震荡，趋势强度为0 [68][75] PVC - 期货价格上涨，基差和月差变动，现货市场价格持续上涨，但成交平淡，基本面供需矛盾持续[80] - 反弹难持续，宏观受反内卷影响商品情绪偏强，基本面供应减产驱动不足，高产量高库存结构难缓解，趋势强度为0 [80][81] 燃料油 - 期货价格有涨跌，成交和持仓有变动，仓单有变化，现货市场价格有涨跌，价差有变动[83] - 继续下跌，短期弱势难有改观，低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度为0 [83] 集运指数（欧线） - 期货价格下跌，成交和持仓有变动，运价指数有涨跌，即期运费有变动，基本面8月或供增需减[85][92][94] - 10空单、10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 - 1 [85][95] 短纤 - 期货震荡收涨，现货工厂报价维持，成交优惠商谈，期现基差适度走强，产销率55% [96] - 成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度为0 [96][97] 瓶片 - 期货震荡上涨，工厂报价多下调，市场成交气氛一般，7 - 9月订单有成交价格[97] - 成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度为0 [96][97] 胶版印刷纸 - 现货市场价格不变，成本利润数据不变[100] - 低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [99][100] 纯苯 - 期货价格有涨跌，价差有变动，纸货价格不变，港口库存增加，山东纯苯价格上涨[102] - 偏强震荡，趋势强度为1 [102][103]

贸易政策变动 - 加拿大对中国钢铁实施25%关税、50%配额压缩及50%惩罚税，而美国钢铁占加拿大进口50%却享受零关税[1][11] - 加拿大钢铁出口90%依赖美国市场，出口量因美国关税政策暴跌15.7%[4][6] - 加拿大政府将中国钢铁作为替罪羊，试图转移国内钢铁产业困境的注意力[7][24][26] 行业影响 - 加拿大钢铁生产商协会支持对中国钢铁的限制措施，认为有助于本土企业抢回市场份额[9] - 加拿大制造业和运输业因贸易政策变动导致4万多个岗位岌岌可危[7] - 加拿大油菜籽产业受中国反制措施冲击，70%出口中国的油菜籽面临100%关税和植物检疫限制[28][31][33] 企业应对策略 - 中国企业通过转口贸易（如经马来西亚）规避加拿大高关税，虽增加成本但比直接缴纳25%关税更优[38] - 海康威视被加拿大勒令关闭，但法院裁定暂缓执行禁令，因政府缺乏实质性证据[13][14] - 中国商务部启动法律行动反对加拿大违反世贸规则，同时推动企业升级品牌以减少低价出口依赖[40] 经济数据与市场反应 - 加拿大贸易逆差达71亿加元历史高点，钢铁重镇工厂减班、工人失业[6][24] - 多伦多股市钢铁股短期上涨，农业板块因中国反制措施持续下跌[54] - 中国与澳大利亚签署协议，2025-2028年每年进口300万吨油菜籽，取代加拿大份额[36][38] 国际关系与贸易博弈 - 加拿大对美国市场高度依赖，汽车制造、能源出口等支柱产业离开美国市场难以生存[20][22] - 加拿大试图通过反华讨好美国，但特朗普政府并未因此放宽对加拿大的贸易压力[44][46] - 中国反制措施精准打击加拿大经济软肋，凸显合作共赢的重要性[38][58]

能源贸易与地缘政治博弈 - 中国每日进口俄罗斯原油达200万桶 涉及数千家炼油厂和百万就业岗位 [1] - 2024年中俄贸易额达2448亿美元 能源合作包括"西伯利亚力量2号"管道和北极LNG项目 [5] - 中国进口俄油金额764亿美元 占原油进口总量30% 享受每桶10-15美元折扣 [5] 美国制裁威胁与市场影响 - 特朗普威胁对俄油进口国征收100%关税 主要针对中国和印度(占俄油出口90%) [1] - 美国财政部长耶伦威胁实施二级关税 可能导致全球石油市场每日减少470万桶供应 [6] - 制裁若实施或推动油价升至100美元/桶 美国汽油价格或涨至4美元/加仑 [6] 国际反应与多极化趋势 - 印度强硬回应美国威胁 称确保能源需求是"压倒一切的优先事项" [6] - 中俄伊能源三角逐步成型 土耳其/匈牙利/塞尔维亚继续通过管道接收俄油 [10] - 德国加速向乌克兰交付爱国者系统 欧盟内部对二级制裁存在分歧 [10] 俄罗斯战略调整 - 俄罗斯能源收入占预算30% 中国成为其最大贸易伙伴 [8] - 俄罗斯向中国转让S-550防空技术以换取芯片支持 [8] - 普京对美制裁保持沉默 反映俄罗斯已深度依赖中国市场 [8] 经济与政治矛盾 - 美国制裁策略存在矛盾 油价上涨将反噬其控制通胀的政治承诺 [6] - 路透社警告对华关税或引发新一轮贸易战 推高美国通胀 [6] - 巴西总统卢拉批评美国主导的制裁体系面临空前挑战 [10]

中美贸易战现状 - 中美贸易战"停火期"即将结束，关税战威胁再次笼罩全球市场 [1] - 双方在90天停火期内未达成实质性协议，根本矛盾未解决 [1] - 美国试图通过高额关税谋求不公平贸易利益，中国坚持平等互利原则 [1] 美国态度转变 - 美国财政部长耶伦首次公开承认对中国的依赖，打破"美国优先"单边主义论调 [2] - 美国批准英伟达向中国出售H20芯片，被视为释放善意的信号 [2] 稀土资源博弈 - 中国稀土资源对美国制造业至关重要，是手机、电脑和先进武器的关键材料 [4] - 中国对稀土资源的管控击中了美国的软肋 [4] - 美国在芯片领域做出让步，显示中国在贸易谈判中话语权提升 [4] 谈判策略分析 - 美国当前策略侧重于拖延时间，争取延长"停火期" [4] - 美国最终目标仍是遏制中国发展，战略方向不会轻易改变 [4] - 中国掌握稀土王牌，在谈判中拥有更强硬底气 [6] 未来走向 - 中国将坚持公平合理原则，根据美方让步情况做出相应回应 [6] - 如果美国继续霸凌行径，中国绝不会妥协 [6] - 国家实力是国际话语权的根本保障 [6]