投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年06月06日08时20分 | | | | | | | | | | | 投资咨询系列报告 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 山金期货原油日报 | | | | 更新时间：2025年06月06日08时20分 | | | | | | 原油 | | | | | | | | | | | | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 6月5日 | | 较上日 | | | 较上周 | | | | | | | | | 绝对值 | 百分比 | | 绝对值 | 百分比 | | | | | | Sc | 元/桶 | 463.70 | | -4.50 | -0.96% | 10.70 | | 2.36% | | | | 原油期货 | WTI | 美元/桶 | 63.25 | | 0.51 | 0.81% | | 1.39 | 2.25% | | | | | Brent | 美元/桶 | 65.29 | | 0.38 | 0.59% | | 0.31 ...

贵金属价格走势 - 现货白银6月5日日内涨幅一度达4%站上每盎司35美元关口为2012年10月以来首次今年以来涨幅超21% COMEX白银价格一度突破每盎司36美元 [1] - 国际金价5日有所上涨但白银涨幅远超黄金分化由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动 [1] - 金银价格比一度升至1比100远高于历史均值极端比值暗示白银被严重低估或黄金被严重高估 [1] - 白银市场规模仅为黄金十分之一相同资金流入会引发更大价格波动 [1] 白银工业需求与市场预期 - 白银更受益于工业需求提振市场担心美国政府可能对其他关键金属采取贸易保护措施推升避险和替代性需求 [1] - 高盛期货交易员表示类似消息引发白银期货市场显著多头建仓 [1] - 美国银行预计到2025年底或2026年初白银价格将达到每盎司40美元 [2] 宏观经济与货币政策影响 - 黄金与白银迎来突破性行情宏观经济环境支撑贵金属价格冲击历史新高 [2] - 黄金、白银、铂金和铜等供应有限有形资产应成为投资组合一部分以减轻地缘政治和通胀威胁 [2] - 美联储6月降息概率低维持利率不变概率达99.1% 7月维持利率不变概率75.8% 9月首次降息概率降至54.4%市场预期全年降息两次 [2] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人低于预期的11.1万人经济数据表现偏弱 [2]

黄金市场动态 - 现货金价当前交投在3372 39美元附近 美元轻微反弹限制了黄金上涨空间 [1] - 投资者密切关注6月6日美国非农就业报告 该数据将影响美联储货币政策预期 进而对金价形成支撑或压力 [1] - 若非农数据显示就业市场放缓 可能推高降息预期 为黄金提供更强支撑 反之数据强劲则可能对金价构成短期压力 [1] 宏观经济事件影响 - 欧洲央行利率决议预计将降息25个基点 中长线偏向支撑金价 [1] - 需关注美国初请失业金人数变动 国际贸易局势和美联储官员讲话 [1] 技术分析 - 现货黄金预计将突破3388美元阻力位 并升向3408美元 [1] - 金价处于5浪走势中 这是自3245美元开启的C浪的第五浪 目标位在3408美元 [1] - 支撑位在3355美元 跌破可能导致价格跌至3322美元至3344美元区间 若突破3408美元则可能上涨至3440美元 [2] - 日线图显示金价已突破3361美元阻力位 可能攀升至下一个阻力位3434美元 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金当前交投于3373.95美元/盎司附近，周三上涨0.56%至3372.18美元/盎司，盘中一度攀升1%至3384.52美元/盎司 [1] - 全球经济环境不稳定，包括美国服务业萎缩、就业数据低迷及新关税政策，为黄金上涨提供动力 [1] - 大国关系紧张、欧美贸易谈判进展及美联储降息预期升温，推动金价可能上冲3400关口 [1] 美国经济数据影响 - 美国6月ISM非制造业PMI降至49.9，为2024年6月以来首次跌破荣枯线，远低于预期的52.0 [3] - 5月ADP就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期的11万个，创两年多来最小增幅 [3] - 服务业萎缩和就业数据疲软共同推动黄金价格上涨，盘中触及3384美元/盎司 [3] 市场关注焦点 - 投资者密切关注6月6日美国非农就业报告，若数据疲软可能推高降息预期并支撑金价 [4] - 欧洲央行预计将降息25个基点，中长期偏向支撑金价 [4] - 国际贸易局势和美联储官员讲话仍是市场关注重点 [4]

就业市场表现 - 5月美国私营部门就业人数新增3.7万人，远低于市场预期的11万人和4月的6.2万人，创2023年3月以来最低水平 [1] - 就业岗位增长主要来自服务业（休闲和酒店业），但制造业岗位减少3000个，贸易/运输/公用事业岗位减少4000个，专业/商业服务业岗位减少1.7万个 [6] - 劳动力需求下降、工作时间减少、招聘暂停和裁员计划增加的现象在所有地区联储报告中均有提及 [8] 政策影响分析 - 美国贸易政策不确定性导致企业对增加员工需求显著减弱，企业招聘决策陷入犹豫 [3][6] - 美联储褐皮书显示更高关税税率对成本和价格造成上行压力，"关税"一词出现122次，"不确定"相关表述出现80次 [8][12] - 美联储认为当前经济困境源于白宫政策而非货币政策，鲍威尔多次强调货币政策无法同时应对高通胀和高失业 [12] 行业动态与专家观点 - ADP首席经济学家指出就业市场"失去动力"，并点名要求美联储主席鲍威尔立即降息 [3][6] - 服务业成为就业增长唯一亮点，但受关税影响的细分领域出现岗位流失 [6] - 制造业岗位减少与白宫推动的"回流"政策目标形成反差 [6]

现货黄金市场走势 - 周三现货黄金呈现V型反转走势 最低3343 86美元/盎司 最高3384 71美元/盎司 收盘3372 60美元/盎司 [2] - 市场波动主因包括国际经济环境不稳定 特朗普政府新关税政策冲击 美国服务业萎缩及就业数据低迷 [2] - 后市需重点关注贸易关税进展 地缘政治动态 美联储货币政策及美债收益率变化 [2] 现货黄金交易策略 - 小时图显示高位震荡 15分钟图震荡区间3369 00-3385 00美元/盎司 建议区间内高抛低吸 [3] - 下破3369 00可做空 目标3359 00-3349 00美元/盎司 [3] - 上破3385 00可做多 目标3395 00-3405 00美元/盎司 止损5 00美元/盎司 [4] 现货白银市场策略 - 小时图与15分钟图均显示震荡 区间34 170-34 570美元/盎司 建议区间操作 [6] - 跌破34 170支撑可做空 目标33 700-33 300美元/盎司 [6] - 突破34 570阻力可做多 目标34 900-35 300美元/盎司 止损0 200美元/盎司 [6]

美联储经济形势评估 - 美联储《褐皮书》显示近期美国经济活动略有下降，主要受关税和经济不确定性影响 [1][3] - 12个联储辖区均报告经济和政策不确定性上升，导致家庭和企业决策更加谨慎 [4] - 经济前景被描述为"略显悲观且不确定"，与上期报告基调一致 [7] 劳动力市场动态 - 多数辖区就业情况"变化不大"，7个辖区报告就业"持平"，求职者人数增加且员工流动率下降 [4] - 所有辖区均出现劳动力需求下降现象，包括减少工时、暂停招聘及裁员计划 [4] 通胀与价格趋势 - 物价以温和速度上涨，企业普遍预期未来成本和价格将加速上升 [5] - 部分企业计划在三个月内将关税成本转嫁给消费者，另有企业考虑降低利润率或增加临时费用应对 [5] - 支付价格指数跳升至68.7，创2022年11月以来最高水平 [10] 服务业PMI数据 - 5月ISM服务业PMI指数49.9，低于预期52及前值51.6，近一年来首次陷入萎缩 [8][9] - 新订单指标骤降5.9点至46.4，创2024年6月以来最大降幅 [10] 货币政策预期分歧 - 交易员加大对冲力度，期权市场押注范围从不降息到2025年连续降息50个基点 [1][10] - 掉期市场预期年内降息两次（首次10月），但未平仓合约显示部分资金押注全年不降息 [10][11] - 高盛与花旗出现分歧：高盛预测2026年降息幅度更大，花旗建议对冲年内降息风险 [10] 政策与市场关联 - 本期《褐皮书》提及"关税"122次（上期107次），"不确定性"相关词汇80次 [6] - 特朗普政府加征钢铁铝关税，最终政策形式仍存在高度不确定性 [5][10]

黄金方面： 原油方面： 经合组织（OECD）发布的报告显示，特朗普的关税政策正在对美国经济造成巨大的压力，经济放缓的程度可能超过此前的预 期。有消息显示特朗普可能在本周与东方大国领导人举行会谈，贸易局势有望缓解。 另一方面，俄乌冲突局势升级，据报道，乌克兰利用无人机袭击了俄罗斯的多处军事基地，并炸毁了多架重要战机，有评论说 远超当年"珍珠岛袭击事件"。标志着俄乌冲突升级，短期内停火的可能性大幅降低。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，近几日俄乌局势急转直下，美国与伊朗的谈判陷入泥潭，地缘风险升温，油价 走强的迹象越发明显。 技术面：原油近期维持60-64美元区间震荡，多空方向不明，60美元的关键位置多次均未跌破，本周有望进一步走高。小时图来 看，周一（6月2日）上涨之后维持高位震荡，日内即有望冲高，上方可以看向64.80美元一线。 日经225方面： 最新公布的美国4月职位空缺数据显示，录得739.1万人，预期为710万人，前值为720万人，利空黄金，亮眼的职位空缺显示美国 就业强劲，不过裁员人数大增19.6万人，创9个月以来的最大增幅；同时公布的美国4月工厂订单月率显示-3.7%，预期为-3.1%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，库存虽有下滑但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响；从技术面看目前正在走三角形整理结构，今日有小幅反弹，操作上建议短期考虑多头，中长线逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16670元/吨，环比涨100；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比涨17 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为0元/吨，环比降10；沪铅持仓量90698手，环比增4827 [2] - 沪铅前20名净持仓1338手，环比增236；沪铅仓单40316吨，环比增897 [2] - 上期所库存46500吨，环比降1928；LME铅库存284150吨，环比降2025 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16425元/吨，环比涨50；长江有色市场1铅现货价16580元/吨，环比降50 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比降50；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.17美元/吨，环比涨2.09 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15704，环比降241；国产再生铅≥98.5%价格16420元/吨，环比降20 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率51.28%，环比降3.13；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值70.57%，环比降3.31；原生铅当周产量3.39万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 30美元/千吨，环比降10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价9946.43元/吨，环比降23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20175元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1655.35点，环比降1.98；汽车产量260.4万辆，环比降44.06 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [2] 行业消息 - 关税方面，特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效，美国在关税谈判中向越南提苛刻要求清单，欧盟未收到美要求提供“最佳贸易报价”信件，巴西总统称若未与美就关税达成协议将诉诸世贸组织或采取对等措施，印度 - 欧盟自贸协定加速推进近半议题已达成共识 [2] - 美联储方面，洛根表示应专注实现2%通胀目标，博斯蒂克认为今年可能会有一次降息 [2] - 美国4月空缺职位意外大增，4月工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅；美国劳工局将于周五修正4月就业报告，失业率等大部分指标未受影响 [2] 观点总结 宏观面特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效；供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑，铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，二季度进入传统淡季电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大供应增量有限；今日1铅价格涨50元/吨报16425元/吨，废电瓶价格持稳运行；需求端市场成交偏淡对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显，国内库存下滑明显主要因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [2]

2025 年全球贵金属市场在多重变量交织下呈现复杂格局。地缘政治冲突持续升级，俄乌停火谈判陷入僵局、中东局势再度恶化，直接推升黄金避险需求。 与此同时，美联储货币政策转向释放流动性管理信号，3 月议息会议虽维持利率不变，但宣布缩减国债规模，市场对 "滞胀" 风险的警惕加剧波动。世界黄 金协会报告显示，2024 年全球央行购金量连续第三年突破千吨，中国央行黄金储备增至 7361 万盎司，这种战略配置需求为金价构筑长期支撑。在此背景 下，选择具备银行级风控体系的交易平台，成为投资者穿越周期的关键。 二、构建风控护城河：金盛的三维防护体系 1. 地缘政治黑天鹅频发：刚果（金）矿业重镇被占领冲击钯、钴供应链，特朗普关税政策引发贸易摩擦升级，这些事件如同投入湖面的巨石，持续激起 市场涟漪。金盛贵金属通过直连伦敦金银市场协会（LBMA）的毫秒级行情系统，让投资者第一时间捕捉异动，在 3 月 18 日中东局势恶化导致金价单 日波动超 55 美元时，其订单执行速度仍低于 0.03 秒，有效规避滞后风险。 2. 货币政策博弈加剧：美联储点阵图显示今明两年或降息两次，但就业市场韧性可能延缓宽松节奏。金盛贵金属 MT4/MT5 双 ...