报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂盘面预计震荡运行 可考虑回调较多时逢低试多[11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月15日 豆油2601收盘价8252元 涨12元；棕榈油2601收盘价9322元 跌8元；菜油2601收盘价9932元 跌27元[3] - 豆油1 - 5月差202元 跌20元；棕油1 - 5月差84元 跌24元；菜油1 - 5月差428元 跌67元[3] - 01合约Y - P价差 - 1070元 涨20元；OI - Y价差1680元 跌39元；OI - P价差610元 跌19元；油粕比2.83 跌0.01[3] - 24度棕榈油（马来&印尼）11月船期CNF价1105美元 盘面利润 - 137元；毛菜油（鹿特丹）11月船期FOB价1130美元 盘面利润 - 1190元[3] - 2025年第41周 豆油商业库存126.5万吨 上周124.9万吨 去年同期113.0万吨；棕榈油商业库存54.8万吨 上周55.2万吨 去年同期51.6万吨；菜油商业库存57.1万吨 上周58.3万吨 去年同期41.6万吨[3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 印度9月植物油进口总量1639743吨 较8月的1677346吨略有下降 其中棕榈油进口量下降 豆油和葵花籽油进口量上升[5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌 截至2025年10月10日 全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨 环比减0.46万吨 减幅0.83% 近期连续去库 处于历史同期中性略偏低水平 产地报价偏稳 进口利润倒挂收窄 基差偏稳 短期缺乏明显驱动 底部支撑强 预计震荡运行 可回调试多05合约 关注印尼B50政策及10月马棕产量情况[5] - 国内豆油期价震荡小幅收涨 上周油厂大豆实际压榨量114.28万吨 开机率37.04% 较前一周减少 处于历史同期低位 截至2025年10月10日 全国重点地区豆油商业库存126.51万吨 环比增1.64万吨 增幅1.31% 处于历史同期偏高水平 基差偏稳 后期大豆到港减少 压榨高位回落 库存或小幅去库 但整体不缺 现货成交一般 提货偏慢 上涨乏力 缺乏驱动 预计震荡运行 可回调试多05合约[6][9] - 国内菜油期价震荡小幅收跌 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.4万吨 开机率3.73% 较前一周减少 截至2025年10月10日 沿海菜油库存57.1万吨 环比减少1.2万吨 处于历史同期高位 但持续边际去库 欧洲菜油FOB报价增加 进口利润倒挂扩大 市场有挺价惜售情绪 基差偏稳 预计沿海去库趋势延续 市场预期中加关系缓和 菜油有所回落 基本面变化不大 去库对价格形成支撑 关注菜籽菜油买船情况及政策变动[9] 第三部分 交易策略 - 单边 短期预计油脂盘面震荡运行 可考虑回调较多时逢低试多[11] - 套利 观望[11] - 期权 观望[11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差 以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差 Y - P 01、OI - Y 01价差等相关附图[14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9330元/吨，跌0.36%，夜盘收盘价9320元/吨，跌0.11%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价8244元/吨，涨0.05%；菜油主力日盘收盘价9959元/吨，跌0.63%，夜盘收盘价9918元/吨，跌0.41%；马棕主力日盘收盘价4460林吉特/吨，跌0.80%，夜盘收盘价4467林吉特/吨，涨0.13%；CBOT豆油主力日盘收盘价50.57美分/磅，跌0.06% [2] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9280元/吨，价格变动20；一级豆油（广东）现货价格8620元/吨，价格变动0；四级进口菜油（广西）现货价格10180元/吨，价格变动30；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，价格变动 -10 [2] - 基差方面，（广东）棕榈油现货基差 -50元/吨；豆油（广东）现货基差380元/吨；菜油（广西）现货基差221元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差629元/吨，前两交易日为658元/吨；豆棕油期货主力价差 -1090元/吨，前两交易日为 -1096元/吨；棕榈油15价差108元/吨，前两交易日为140元/吨；豆油15价差222元/吨，前两交易日为236元/吨；菜油15价差495元/吨，前两交易日为438元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 马来西亚下调11月毛棕榈油参考价至每吨4262.23马币（1008.1美元），10月为每吨4268.68马币，维持出口关税在10%不变 [3] - 受访分析师估计美国9月大豆压榨步伐可能加快，NOPA会员单位上月压榨了1.86340亿蒲式耳大豆，较8月减少1.8%，较2024年9月高出5.1%，将是有记录以来最大的9月份压榨量；截至2025年9月30日，NOPA会员单位的豆油库存为12.20亿磅，较8月末减少2.0% [5] - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.776386亿吨，同比增加615.69万吨，增加3.6% [5] - ANEC预计巴西10月大豆出口量将达到731万吨 [6] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长假后油脂期价冲高回落，本周仅2个交易日，因国庆外盘油脂上涨国内高开高走次日回落 [5][9][31][32] - 国际市场上，国际原油底部震荡抑制美豆油涨势，马棕油近弱远强，9月高库存或制约期价，印尼B50计划支撑远期需求且10月出口环比增加提振盘面 [9][32] - 国内油脂受中加、中美关系影响大，美国将对中国加征关税消息引发市场动荡，政策不确定下市场高位大幅震荡可能性大 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 长假后油脂期价冲高回落，全周豆油Y2601合约上涨1.99%，以8302元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.28%，以9438元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.19%，以10061元/吨报收 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油方面，马来西亚9月1 - 30日棕榈油产量预估减少2.35%，预估总产量181万吨，单产环比上月同期减少1.9%，出油率环比上月同期减少0.1%，产量环比上月同期减少2.42%，马棕榈油上涨2.34% [7][31] - 豆油方面，2025/2026年度美豆出口销售仅完成年度目标的23.7%，远低于5年均值43.4%，可能迫使美国下调出口预估推高期末库存，2025年1 - 9月中国进口巴西大豆7270万吨，占巴西大豆总出口量的77.4%，美豆本周下跌0.98% [7][31] 现货分析 - 截至2025年10月10日，张家港地区四级豆油现货价格8580元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在平均水平 [11] - 截至2025年10月10日，广东地区24度棕榈油现货价格9460元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较高水平 [12] - 截至2025年10月10日，江苏地区四级菜油现货价格10370元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，较近5年维持在平均水平 [13] 其他数据 - 截至2025年9月26日，全国豆油库存减少1.30万吨至146.10万吨 [17] - 2025年10月1日，全国棕榈油商业库存减少3.50万吨至58.10万吨 [17] - 截至2025年10月11日，港口进口大豆库存6579700吨 [19] - 截至2025年10月10日，张家港地区四级豆油基差278元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，较近5年维持在较低水平 [22][23] - 截至2025年10月10日，江苏地区菜油基差309元/吨，较上一交易日上涨77元/吨，较近5年维持在较低水平 [25] 后市展望 - 本周仅2个交易日，因国庆外盘油脂上涨国内高开高走次日回落，国际原油底部震荡抑制美豆油涨势，马棕油近弱远强，9月高库存或制约期价，印尼B50计划支撑远期需求且10月出口环比增加提振盘面，国内油脂受中加、中美关系影响大，美国加征关税消息引发市场动荡，政策不确定下市场高位大幅震荡可能性大 [9][32]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年9月30日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 华东转三级菜油现货：OI2601+250，10 - 11月：OI2601+260；华东转一级菜油10月：OI2601+360，11 - 12月：OI2601+380；华东市场一级豆油基差价格12 - 1月01+220，12 - 2月01+240，1 - 3月01+200，4 - 7月05+250；广东贸易商棕榈油报价暂稳，18度01+140（广州库），18度01+120（东莞库），24度01 - 40（东莞库），28度01 - 40（东莞库） [7] - 油脂板块资金流出，成交放缓，盘面震荡走低；周二船运调查机构将发布9月1 - 30日棕榈油出口数据；上周知名分析师看好明年价格前景；短期北美油籽收获带来季节性压力；01合约区间震荡看待，05合约低买滚动做多为主；临近长假注意风控 [7] 行业要闻 - 马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量ITS数据显示较8月1 - 25日增加12.9%，AmSpec数据显示增加11.3%；9月1 - 25日产量环比下降4.14%，鲜果串单产环比下降3.19%，出油率环比下降0.18% [8] - 截至2025年第39周末，国内棕榈油库存总量53.4万吨，较上周减少2.0万吨；合同量3.5万吨，较上周增加0.4万吨；24度及以下库存量51.8万吨，较上周减少2.1万吨；高度库存量1.6万吨，较上周增加0.1万吨 [8] - 巴西2025/26年度大豆播种进展缓慢，截至上周仅约1%种植面积完成播种，主因部分主产区降雨不足；10月气候变化需重点关注，降雨持续不及预期可能影响作物出苗整齐度和潜在单产水平 [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表 [10][13][14][16][22][24]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中国自阿根廷大豆买船增多，油脂震荡，昨日三大油脂价格震荡，CBOT大豆价格持续承压对国内油脂价格形成一定压力 [1][3] - 欧盟将反森林砍伐法规推迟一年实施，对棕榈油生产商略有积极影响，但会延长监管不确定性 [2] - 全国工业饲料产量环比增长3.7%，同比增长3.8%，饲料产品出厂价格同比呈下降趋势 [2] 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约9126.00元/吨，环比变化+72元，幅度+0.80%；豆油2601合约8100.00元/吨，环比变化+14.00元，幅度+0.17%；菜油2601合约9921.00元/吨，环比变化-75.00元，幅度-0.75% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价8970.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.24%，现货基差P01+-156.00，环比变化+38.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.73%，现货基差Y01+180.00，环比变化+46.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10140.00元/吨，环比变化-80.00元，幅度-0.78%，现货基差OI01+219.00，环比变化-5.00元 [1] 市场资讯汇总 - 欧盟将反森林砍伐法规推迟一年实施，减轻出口商合规风险和成本压力，降低棕榈油需求疲软即时风险，但延长监管不确定性 [2] - 全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%，饲料产品出厂价格同比呈下降趋势，畜禽配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比以增为主，添加剂预混合饲料出厂价格小幅下降，配合饲料中玉米用量占比为32.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3% [2] - 加拿大菜籽(11月船期)C&F价格515美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；加拿大菜籽(1月船期)C&F价格524美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1111美元/吨，较上个交易日下调55美元/吨；阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1111美元/吨，较上个交易日下调51美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(10月船期)1105美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油(12月船期)1085美元/吨，与上个交易日持平 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 阿根廷关税政策调整使油脂承压运行，美豆出口或受巨大冲击和挑战，国内未来供应缺口预期缓解，对大豆价格形成较大压力，需关注中美后期谈判结果 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9054.00元/吨，环比变化-306元，幅度-3.27%；豆油2601合约8086.00元/吨，环比变化-280.00元，幅度-3.35%；菜油2601合约9996.00元/吨，环比变化-147.00元，幅度-1.45% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8860.00元/吨，环比变化-400.00元，幅度-4.32%，现货基差P01 + -194.00，环比变化-94.00元；天津地区一级豆油现货价格8220.00元/吨，环比变化-310.00元/吨，幅度-3.63%，现货基差Y01 + 134.00，环比变化-30.00元；江苏地区四级菜油现货价格10220.00元/吨，环比变化-140.00元，幅度-1.35%，现货基差OI01 + 224.00，环比变化+7.00元 [1] 近期市场资讯 - 9月23日，印尼国有棕榈油生产商Agrinas Palma Nusantara首席执行官称2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨，2026年为107万吨 [2] - 阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1166美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；(12月船期)C&F价格1162美元/吨，较上个交易日上调7美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(10月船期)1105美元/吨，与上个交易日持平；(12月船期)1085美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽(11月船期)C&F价格510美元/吨，较上个交易日下调8美元/吨；(1月船期)C&F价格520美元/吨，较上个交易日下调7美元/吨 [2] - 美湾大豆(11月船期)C&F价格459美元/吨，较上个交易日下调8美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格432美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格479美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)240美分/蒲式耳，较上个交易日下调5美分/蒲式耳；美国西岸(11月船期)165美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口(11月船期)295美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油反弹使国际油脂存在支撑，阿根廷取消豆类出口税致美豆偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价：棕榈油主力9054元/吨，跌幅3.27%；夜盘9078元/吨，涨幅0.27%；豆油主力8086元/吨，跌幅3.35%；夜盘8100元/吨，涨幅0.17%；菜油主力9996元/吨，跌幅1.45%；夜盘9919元/吨，跌幅0.77%；马棕主力4341林吉特/吨，跌幅2.27%；夜盘4353林吉特/吨，涨幅0.23%；CBOT豆油主力49.84美分/磅，涨幅0.30% [2] - 期货成交及持仓：棕榈油主力昨日成交1021148手，变动459441手，持仓387927手，变动 -15956手；豆油主力昨日成交817864手，变动527798手，持仓545909手，变动 -23441手；菜油主力昨日成交419360手，变动143932手，持仓328042手，变动 -38435手 [2] - 现货价格：棕榈油(24度)广东8920元/吨，变动 -350元/吨；一级豆油广东8390元/吨，变动 -320元/吨；四级进口菜油广西9980元/吨，变动 -160元/吨；马棕油FOB离岸价1105美元/吨，变动5美元/吨 [2] - 基差：棕榈油（广东）-134元/吨；豆油（广东）304元/吨；菜油（广西）-16元/吨 [2] - 价差：菜棕油期货主力价差942元/吨；豆棕油期货主力价差 -968元/吨；棕榈油15价差198元/吨；豆油15价差238元/吨；菜油15价差529元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 马来西亚棕榈油9 - 10月库存预计小幅攀升，11月开始回落，沙巴和砂拉越产量未达季节性峰值，储备可控 [3] - 印尼国有棕榈油生产商Agrinas Palma Nusantara 2025年毛棕榈油产量目标41.5万吨，2026年目标107万吨 [5] - 印尼与欧盟签署《印尼 - 欧盟全面经济伙伴关系协定》，涵盖多领域贸易自由化，印尼棕榈油等产品将受益 [5] - 巴基斯坦进口商9月采购约18万吨美国大豆，分三批，2026年1月发运 [5] - 印度2025/26作物年度季风雨季粮食产量有望超1.7139亿吨目标，油料和豆类作物前景乐观 [6] - 截至9月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口60万吨，去年80万吨；大豆进口286万吨，去年298万吨；豆粕进口401万吨，去年416万吨；油菜籽进口79万吨，去年122万吨 [6] - 欧盟推迟实施反毁林法规，原定于12月30日生效 [7] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场，阿根廷取消关税冲击全球植物油市场，油脂急跌后国内点价和采购意向回升，建议植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入时机，贸易商可点价 [2] - 双粕市场，阿根廷零关税冲击全球大豆，美豆承压但持续下跌幅度有限，建议双粕空单获利离场，未入场者观望，等待企稳后的买点 [3] 根据相关目录分别进行总结 油脂行情复盘 - 9 月 23 日，受阿根廷豆系列出口零关税影响，全球植物油期价大跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且减仓，仅菜籽油次主力合约 OI2605 日增仓 1607 手 [1] 油脂重要资讯 - 9 月 23 日，国际油价因伊拉克库尔德石油出口协议遇阻收涨 [1] - 美国环保署拟重新分配生物燃料掺混义务，公众意见征询期至 10 月底，可能 11 月下旬或 12 月 25 日决定，该决定或遭石油巨头诉讼 [1] - 2025 年 8 月中国棕榈油进口总量 34.00 万吨，环比增 33.60%，同比减 15.17% [1] - 阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品等出口税至 10 月 31 日或出口总额达 70 亿美元 [1][2][3] - 加拿大政府推出 3.7 亿元生物燃料生产激励计划 [1] - 9 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 7.89%，出口量较 8 月 1 - 20 日增 8.7% [1] - 截止 2025 年第 38 周末，国内三大食用油库存总量 267.73 万吨，周度降 4.57 万吨，环比降 1.68%，同比增 22.80% [1][2] 油脂市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷取消豆油和豆粕出口关税，CFTC 豆油非商业净多单持续减持，美豆油跌破 50 美分支撑，马棕榈油大跌后夜盘止跌 [2] - 国内方面，大豆供应充足，油厂开机率 65%左右，豆油供应充足，中秋备货低于往年，但四季度大豆采购不确定，预期基差抗跌；菜籽油受马棕油和美豆油影响低开低走，仍在去库，基差坚挺；棕榈油外围走弱，国内垒库，基差低位振荡 [2] 油脂交易策略 - 单边方面，植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入，贸易商可点价，并给出各合约压力位和支撑位 [2] - 套利方面，暂无 [2] 双粕行情复盘 - 9 月 23 日，阿根廷豆类出口零关税冲击，双粕承压大跌，豆粕和菜粕主力及次主力合约均下跌且增仓 [2] 双粕重要资讯 - 美国农业部数据显示，截至 9 月 18 日一周，美国大豆出口检验量 484,116 吨，较一周前减 41%，较去年同期减 3% [2] - 截至 9 月 21 日，美国大豆收割完成 9%，优良率 61% [2] - 2025 年 9 月巴西大豆出口量估计为 743 万吨，高于一周前预估，比去年 9 月提高 44% [3] - 截止 2025 年第 38 周末，国内进口大豆库存 770.8 万吨，豆粕库存 124.6 万吨，进口油菜籽库存 6.6 万吨，进口压榨菜粕库存 1.7 万吨 [3] - 东莞中粮预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言澳籽基因证书获批不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题 [3] 双粕市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷豆系列零关税冲击全球大豆，美豆承压，但接近前期低位，持续下跌幅度有限 [3] - 国内方面，现货油厂一口价随盘下调，近月基差上调，库存居高催提，终端逢低补货意愿好转；菜粕现货表现分化，部分饲料厂点价采购，多数观望，整体成交有限，基差窄幅振荡；资金方面，机构多空博弈加剧 [3] 双粕交易策略 - 单边方面，双粕空单获利离场，等待企稳后的买点，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，豆粕 1 - 5 正套，9 月 23 日收盘价 168，暂时离场，等待后续企稳后再做选择 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油上下均无明显驱动，区间操作为主；美豆震荡，豆油油脂回调整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9424元/吨，跌幅0.61%，夜盘9388元/吨，跌幅0.38%；豆油主力日盘8366元/吨，跌幅0.62%，夜盘8350元/吨，跌幅0.19%；菜油主力日盘9999元/吨，跌幅0.54%，夜盘9983元/吨，跌幅0.16%；马棕主力日盘4448林吉特/吨，涨幅0.07%，夜盘4422林吉特/吨，跌幅0.63%；CBOT豆油主力日盘51.82美分/磅，跌幅2.59% [1] - 期货成交及持仓情况：棕榈油主力昨日成交680632手，成交变动88956手，昨日持仓436003手，持仓变动 -15722手；豆油主力昨日成交347820手，成交变动50225手，昨日持仓588445手，持仓变动 -9285手；菜油主力昨日成交334643手，成交变动 -16007手，昨日持仓336743手，持仓变动3703手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9450元/吨，价格变动50元/吨；一级豆油：广东8780元/吨，价格变动30元/吨；四级进口菜油：广西10040元/吨，价格变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1105美元/吨，价格变动0美元/吨 [1] - 现货基差：棕榈油（广东）26元/吨；豆油（广东）414元/吨；菜油（广西）41元/吨 [1] - 价差情况：菜棕油期货主力价差前一交易日575元/吨，前两交易日571元/吨；豆棕油期货主力价差 -1058元/吨，前值 -1064元/吨；棕榈油15价差212元/吨，前值230元/吨；豆油15价差268元/吨，前值296元/吨；菜油15价差466元/吨，前值467元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚棕榈油情况：2025年9月1 - 15日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%；AmSpec数据显示，9月1 - 15日出口量为695716吨，较上月同期减少0.1%；SGS预计9月1 - 15日出口量为404688吨，较上月同期减少24.7% [2][3][4] - 美国农产品出口销售前瞻：截至9月11日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增40 - 150万吨；豆粕出口销售料净增10 - 40万吨，其中2024/25年度料净增0 - 5万吨，2025/26年度料净增10 - 35万吨；豆油出口销售料净减少5000吨至净增41000吨，其中2024/25年度料净减少10000吨至增加5000吨，2025/26年度料净增5000 - 36000吨 [4] - 巴西农产品出口情况：9月14日至9月20日期间，巴西大豆出口量为213.17万吨，上周为209.85万吨；豆粕出口量为51.35万吨，上周为31.50万吨；玉米出口量为262.91万吨，上周为162.53万吨 [4] - 阿根廷大豆销售情况：截至9月10日当周，阿根廷农户销售59.79万吨2024/25年度大豆，累计销量达3188.95万吨，本土油厂采购41.27万吨，出口行业采购18.52万吨；销售7.33万吨2025/26年度大豆，累计销量达103.83万吨，本土油厂采购7.01万吨，出口行业采购0.32万吨；2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为877.00万吨，2025/26年度为3.50万吨 [5] - 加拿大油菜籽产量预估：2025年加拿大油菜籽产量预计增加4.1%，至2000万吨，单产预计增加6.2%，至41.2蒲式耳/英亩，收割面积料下滑2.0%至2140万英亩；萨斯喀彻温省产量料增加6.8%，至1120万吨，单产预计增加6.0%，至40.6蒲式耳/英亩，收割面积料增加0.8%至1210万英亩；阿尔伯塔省产量预计增加2.8%至580万吨，单产提高6.1%至41.5蒲式耳/英亩，收割面积预计下滑3.1%至610万英亩；曼尼托巴省单产预计增加8.2%，至43.5蒲式耳/英亩，产量下滑2.2%至290万吨，收割面积下滑9.6%至300万英亩 [6] - 澳大利亚油菜籽产量预估：2025/26年度产量预计为610万吨，较前一次预估提高3.4%，预估区间介于570 - 640万吨，得益于西澳大利亚州和新南威尔士州降雨良好 [7] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8508，基差90，现货升水期货 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，较前值增2万吨，同比增11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多增 [2] - 预期：Y2601在8200 - 8600附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货9516，基差34，现货升水期货 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，较前值增1万吨，同比降34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力多翻空 [3] - 预期：P2601在9250 - 9650附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货10166，基差113，现货升水期货 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，较前值增1万吨，同比增3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空增 [4] - 预期：OI2601在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年各周数据图表 [6][7][9][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年各周数据图表 [13][15]