股价表现与市场反应 - 高视医疗股价在4月7日单日跌幅达15 99%，但截至5月7日收盘价6 05港元已修复全部跌幅 [1] - 4月整体股价跌幅为3 53%，跑输恒生医疗保健板块同期1 10%的涨幅 [1] - 被踢出港股通后股价累计下跌25 22%，港股通持股比例从6 85%降至5 94% [3][6] 港股通影响与流动性变化 - 3月10日被剔除港股通当日股价平均下跌14 24%，成交量上升19% [3] - 剔除原因是日均市值24 64亿港元低于40亿港元门槛 [3] - 出通后单月成交量从2月1361 34万股暴跌84 39%至4月212 47万股 [6] 财务业绩与商誉减值 - 2024年收入14 28亿元同比增1 6%，但净利润同比骤降46 75%至9239 4万元 [8] - 商誉减值2325 7万元，主因收购的Roland Consult和宁波高斯医疗经营不佳 [9] - 汇兑损失540-600万元（2023年为收益1560万元），毛利率下降4 1个百分点 [8] 研发投入与业务结构 - 2024年研发开支同比增48 29%至7841 8万元，占收入比重升至5 5% [10][11] - 自有产品收入占比从2023年28%反弹至2024年31 45%，经销产品占比仍达68 55% [11][12] - 当前PS估值仅0 59倍，显著低于行业平均2 58倍 [12]

山东墨龙H股股价异动 - 山东墨龙H股在4个交易日内最大涨幅达451 09%，主要受重新纳入港股通标的及A股"摘帽"影响 [1][2] - 5月6日纳入港股通当日股价单日涨幅达188 51%，创历史纪录 A股同日撤销ST风险警示后连续两日涨停，5月7日收盘仍有46 43万手封单 [2] - AH股溢价率从年初130%以上骤降至5月6日的-6 73%（H股首次溢价A股），5月7日回升至9 71% [2] 港股通纳入对股价的短期影响 - 历史数据显示纳入港股通标的当日个股普遍大涨：庄园牧场(2017年+95%)、COSMOPOL INT'L(2023年+76 68%)、洲际航天科技等涨幅超60% [3] - 2023-2025年纳入港股通个股当日平均涨幅分别为1 76%、1 97%、6 58%，显著高于2015-2021年次日平均0 4%的涨幅 [3] - 调出港股通标的当日个股平均下跌5 2%，华音国际控股等9股单日跌幅超30% [3] 资金行为与市场效应 - 港股通纳入吸引内地投资者参与，提升流动性和关注度 资金因AH溢价套利（原溢价130%+）涌入H股导致价差快速收敛 [4] - 短线投机资金加剧波动，形成"追涨"效应 山东墨龙H股5月7日盘中冲高50 4%后收跌6 37%，日内回撤超35% [2][5] - 纳入当日涨幅超20%的个股中，63 16%次日下跌，后5日/20日下跌比例扩大至83 33%/77 78%，平均跌幅分别为2 95%/14 04% [4] 历史案例对比 - 庄园牧场纳入次日跌17 02%，20日累计跌58 97% COSMOPOL INT'L纳入后20日累计跌45 4% [5] - 山东墨龙H股走势与历史规律相似，暴涨后出现显著回撤 [5]

港股通前十大净买入/卖出公司 - 本周前十大净买入公司中，美团 - W净买入金额最高，达39.57亿元，持股变动数为29862986 [9] - 本周前十大净卖出公司中，腾讯控股净卖出金额最高，达 - 34.25亿元，持股变动数为 - 7021759 [10] 港股通前十大活跃个股 - 2025年4月28 - 30日，沪市和深市港股通中，小米集团 - W、阿里巴巴 - W、美团 - W等多次出现在前十大活跃个股名单中 [18][19][20] - 4月30日沪市港股通小米集团 - W合计买卖额53.25亿，成交净买入 - 2.18亿；深市港股通合计买卖额31.66亿，成交净买入4.81亿 [18] 港股通与南下资金 - 港股通分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通，内地投资者可通过相关机制买卖规定范围内联交所上市股票 [26] - 南下资金指通过港股通进入香港市场股票的中国内地资金，其流向为投资者提供投资依据 [27][28]

港股山东墨龙午后持续拉升，涨幅扩大至200%，此前深交所宣布将其调入深港通下的港股通标的证券 名单。 ...

港股山东墨龙(00568.HK)午后持续拉升，一度涨超100%。此前，深交所宣布将山东墨龙纳入深港通下 的港股通标的证券名单。 ...

山东墨龙港股持续拉升涨超100%，早前，深交所宣布将山东墨龙纳入深港通下的港股通标的证券名 单。 ...

报告公司投资评级 - 买入评级 [3] 报告的核心观点 - 1季度受一次性项目影响盈利略降，但新分红政策超预期且进入港股通或提升估值，上调目标价并维持买入评级 [2][8] 股份资料 - 52周高位2.46港元，52周低位1.71港元，市值67.6294亿港元，日均成交量454万股，年初至今变化23.83%，200天平均价1.93港元 [5] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|20446|20562|21883|23666|25408| |同比增长（%）|2.1|0.6|6.4|8.1|7.4| |净利润（百万元人民币）|3150|3343|3703|4134|4550| |每股盈利（人民币）|0.37|0.39|0.44|0.49|0.54| |同比增长（%）|7.4|6.1|11.1|12.0|10.3| |市盈率（倍）|6.0|5.7|5.1|4.6|4.1| |每股账面净值（人民币）|3.72|4.02|4.32|4.63|4.97| |市账率（倍）|0.60|0.56|0.52|0.48|0.45| |股息率（%）|6.2|6.4|7.8|9.2|10.6|[7] 2025年1季度业绩概览 |项目|1Q24|1Q25|同比（%）| |----|----|----|----| |收入（人民币百万）|6516|6815|4.6| |税金及附加费（人民币百万）|-54|-74|35.6| |销售成本（人民币百万）|-4622|-4703|1.8| |毛利（人民币百万）|1841|2039|10.8| |其他收入净额（人民币百万）|256|18|-93.0| |销售、管理及行政费用（人民币百万）|-172|-174|1.1| |研发费用（人民币百万）|-2|0|-99.4| |息税前利润（人民币百万）|1922|1883|-2.1| |净融资费用（人民币百万）|-285|-289|1.6| |联营公司/合资企业的损益份额（人民币百万）|35|31|-11.5| |减值（人民币百万）|0|-1|NM| |税前利润（人民币百万）|1673|1624|-2.9| |所得税（人民币百万）|-305|-290|-5.0| |非控股权益（人民币百万）|-39|-42|6.0| |净利润*（人民币百万）|1329|1293|-2.7|[9] 主要营运数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |装机容量（兆瓦）| | | | | | |风力发电|5566|6858|8658|10458|11958| |天然气发电|4702|4702|4775|4850|4850| |太阳能发电|3818|5268|7068|8868|10368| |水力发电|414|310|310|310|310| |总计|14500|17138|20811|24486|27486| |变动|786|2638|3673|3675|3000| |风电及光伏占比（%）|64.7|70.8|75.6|78.9|81.2| |电力销售（百万千瓦时）| | | | | | |风力发电|12600|13690|15857|18717|22172| |天然气发电|19041|18960|19090|19390|19390| |太阳能发电|5291|5970|7591|9579|11659| |水力发电|1631|1390|1161|1176|1176| |总计|38563|40010|43699|48863|54398| |变动（%）|5.3|3.8|9.2|11.8|11.3|[10] 收入及经营利润预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）| | | | | | |风力发电|4512|4709|5291|6058|6961| |天然气发电|12568|12410|12481|12643|12643| |太阳能发电|2958|3086|3807|4659|5501| |水力发电|323|294|243|244|242| |其它|85|62|62|62|62| |总计|20446|20562|21883|23666|25408| |分部经营利润（人民币百万）| | | | | | |风力发电|2503|2786|2975|3424|3846| |天然气发电|1879|1313|1382|1435|1492| |太阳能发电|1342|1611|1948|2317|2655| |水力发电|-13|96|70|71|69| |其它|-523|-545|-547|-710|-889| |总计|5188|5261|5829|6536|7173|[11] 财务数据 损益表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入|20446|20562|21883|23666|25408| |主营业务成本|-13535|-13271|-13946|-14736|-15550| |毛利|6911|7291|7938|8930|9859| |销售及管理费用|-1353|-1500|-1596|-1726|-1853| |其他经营净收入/费用|-370|-530|-513|-668|-832| |经营利润|5188|5261|5829|6536|7173| |财务成本净额|-1175|-1088|-1200|-1323|-1430| |应占联营公司利润及亏损|131|107|113|119|126| |税前利润|4144|4280|4741|5333|5869| |税费|-909|-859|-951|-1070|-1178| |非控股权益|-85|-78|-87|-128|-141| |净利润|3150|3343|3703|4134|4550| |归于权益的分派|-92|-98|-98|-98|-98| |作每股收益计算的净利润|3058|3245|3605|4037|4453|[18] 资产负债简表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|6605|7402|7499|7366|8718| |有价证券|258|336|336|336|336| |应收账款及票据|11599|14892|17139|20166|23726| |存货|88|95|99|105|111| |其他流动资产|1262|1342|924|938|952| |总流动资产|19812|24065|25998|28910|33843| |物业、厂房及设备|60400|63752|70997|77646|81801| |无形资产|4647|3993|3659|3303|2930| |合资企业/联营公司投资|1628|1677|1790|1909|2035| |其他长期资产|7108|7566|7566|7566|7566| |总长期资产|73783|76988|84012|90424|94332| |总资产|93594|101053|110009|119334|128175| |短期贷款|14680|20414|21466|22603|24137| |应付账款|6876|7114|7916|8381|8857| |其他短期负债|656|587|774|993|1232| |总流动负债|22211|28115|30156|31976|34226| |长期贷款|35241|33802|38091|42756|46332| |其他长期负债|1622|1654|1669|1688|1708| |总长期负债|36863|35456|39760|44444|48040| |总负债|59074|63571|69916|76421|82266| |股本|8245|8245|8245|8245|8245| |储备及其他资本项目|22434|24917|27343|29938|32695| |股东权益|30678|33161|35587|38182|40939| |记作权益的金融工具|3023|3028|3126|3223|3321| |非控股权益|819|1293|1380|1508|1649| |总权益|34521|37483|40093|42914|45909|[19] 现金流量表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |税前利润|4144|4280|4741|5333|5869| |合资企业/联营公司收入调整|-131|-107|-113|-119|-126| |折旧及摊销|3848|3740|4332|4949|5738| |营运资本变动|1341|-3401|-1015|-2549|-3073| |利息调整|1175|1088|1200|1323|1430| |税费|-840|-775|-768|-863|-950| |其他经营活动现金流|-105|-338|0|0|0| |经营活动现金流|9432|4487|8378|8073|8887| |资本开支|-8762|-6630|-11242|-11242|-9520| |投资活动|-386|-7|0|0|0| |其他投资活动现金流|467|238|66|67|68| |投资活动现金流|-8681|-6399|-11176|-11175|-9452| |负债净变动|2855|4323|5342|5801|5111| |权益净变动|0|0|0|0|0| |股息|-991|-1153|-1179|-1442|-1696| |其他融资活动现金流|-1488|-447|-1266|-1390|-1498| |融资活动现金流|376|2724|2896|2969|1917| |汇率收益/损失|13|-14|0|0|0| |年初现金|5466|6605|7402|7499|7366| |年末现金|6605|7402|7499|7366|8718| 财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股指标（人民币）| | | | | | |核心每股收益|0.371|0.394|0.437|0.490|0.540| |全面摊薄每股收益|0.371|0.394|0.437|0.490|0.540| |每股股息|0.140|0.143|0.175|0.206|0.238| |每股账面值|3.721|4.022|4.316|4.631|4.966| |利润率分析（%）| | | | | | |毛利率|33.8|35.5|36.3|37.7|38.8| |净利率|15.4|16.3|16.9|17.5|17.9| |盈利能力（%）| | | | | | |ROA|3.3|3.2|3.3|3.4|3.5| |ROE|10.0|9.8|10.1|10.6|10.9|

证券时报•数据宝统计，4月30日港股通全天合计成交金额为894.01亿港元，成交净买入56.37亿港元。 具体来看，沪市港股通成交金额580.69亿港元，成交净买入47.89亿港元；深市港股通成交金额313.33亿 港元，成交净买入8.48亿港元。 4月30日港股通成交活跃股 代码简称类型成交金额 4月30日恒生指数上涨0.51%，报收22119.41点，全天南向资金通过港股通渠道合计净买入56.37亿港 元。 成交活跃股方面，沪市港股通前十大成交活跃股中，小米集团-W成交额为53.25亿港元，成交金额居 首；其次是阿里巴巴-W、中国银行，成交金额分别为27.93亿港元、26.06亿港元。以净买卖金额统计， 盈富基金净买入额为15.80亿港元，净买入金额居首，该股收盘股价上涨0.54%。净卖出金额最多的是阿 里巴巴-W，净卖出3.01亿港元，收盘股价上涨2.17%。 深市港股通前十大成交活跃股中，成交额居首的是小米集团-W，成交金额31.66亿港元；其次是阿里巴 巴-W、腾讯控股，成交金额分别为16.29亿港元、14.63亿港元。以净买卖金额统计，有5只股为净买 入，净买入金额最多的是阿里巴巴-W，净买入5. ...

ETF市场表现 - 超大盘ETF(510020)领涨10.00% [1] - 碳中和50ETF(159861)上涨1.70% [1] - 港股通创新药ETF工银(159217)上涨1.28% [1] - 养老ETF(516560)领跌0.75% [1] - 黄金股票ETF基金(159322)下跌0.72% [1] - 港股国企ETF(513810)下跌0.71% [1] 市场策略 - 建议通过指数ETF打包市场龙头以抢反弹 [1]

港股通前十大净买入/卖出公司 - 本周前十大净买入公司中，阿里巴巴 - W净买入金额最高，为41.97亿元，持股变动数为36308762 [9] - 本周前十大净卖出公司中，小米集团 - W净卖出金额最高，为45.40亿元，持股变动数为 - 95173875 [10] 港股通前十大活跃个股 - 2025年4月22 - 25日，沪市和深市港股通中，小米集团 - W、阿里巴巴 - W、腾讯控股等多次出现在前十大活跃个股名单中 [18][19][20][21] - 不同日期各活跃个股的合计买卖额和成交净买入金额有较大波动，如2025年4月22日美团 - W合计买卖额为56.65亿，成交净买入 - 1.69亿；4月25日合计买卖额为18.42亿，成交净买入4.68亿 [18][21] 港股通与南下资金介绍 - 港股通分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通，内地投资者可通过相关机制买卖规定范围内联交所上市股票 [27] - 南下资金指通过港股通进入香港市场股票的中国内地资金，其流向为投资者提供重要投资依据 [28][29]