指数化投资趋势 - 近年来指数体系快速完善，市场认可度不断提高，指数化投资趋势加速形成 [7] - 上交所投教联合中国基金报、中证指数公司推出"一图看懂指数化投资"系列投教栏目，为投资者提供专业解读 [7] 科创债市场概况 - 全市场共356家主体发行1360只科创债，合计规模1.95万亿元 [9] - 沪深两所共发行935只科创债，合计规模1.23万亿元，较2022年末分别增长14.7倍和13倍 [9] - 2025年以来支持科创债发行的政策频发，央行与证监会联合公告启动债市"科技板" [11][12] 上证AAA科创债指数 - 2023年8月上交所与中证指数公司推出上证AAA科创债指数，反映上交所科创公司债整体表现 [14] - 指数样本包含785只AAA级科创债，规模10943亿元，占交易所市场科创债总规模88% [15] - 成份债券发行主体评级均为AAA级，中证隐含评级AA+及以上 [16] - 指数覆盖央国企、地方企业及科创型民企，解决个券投资门槛高和风险识别难问题 [17] 指数表现与收益 - 基日(2022年6月30日)至2025年7月31日，指数累计上涨14.4%，年化收益率4.3%，跑赢沪做市基准公司债和上证5年国债指数 [19] - 科创债在低利率环境下年化收益高于国债和货币市场基金 [18] 挂钩产品发展 - 境内已有3只ETF跟踪该指数，总规模达286亿元，产品上市后规模持续增长 [24] - 代表产品包括广发、博时、鹏华的上证AAA科创债ETF，募集上限均为30亿元 [24]

债市行情 - 国债期货全线收涨 30年期主力合约涨0.10%报118.270 10年期主力合约涨0.02%报108.435 5年期主力合约涨0.05%报105.745 2年期主力合约涨0.03%报102.368 [2] - 银行间主要利率债收益率多数小幅下行 30年期国债收益率下行1.25BP至1.961% 10年期国开债收益率下行0.75BP至1.829% 10年期国债收益率下行0.9BP至1.7185% [2] - 中证转债指数上涨0.68%至472.93点 成交金额1000.41亿元 大元转债涨20.00% 丽岛转债涨14.22% 微芯转债涨13.25% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一 2年期跌2.93BP至3.727% 10年期涨0.97BP至4.291% 30年期涨3.13BP至4.882% [3] - 日债收益率全线上行 10年期走高1.2BP至1.511% [4] - 欧债收益率普遍上行 10年期德债涨4.7BP至2.742% 法债涨5.3BP至3.407% 意债涨4.5BP至3.528% 英债涨6.1BP至4.624% [4] 一级市场 - 农发行金融债中标收益率1.074年期1.3575% 3年期1.7089% 10年期1.8490% 全场倍数分别为2.36倍 3.48倍 2.57倍 [5] 资金面 - 央行开展1185亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日净回笼200亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行 7天期升0.1BP至1.434% 14天期升1.7BP至1.473% 1个月期降0.1BP至1.526% [6] 机构观点 - 债市长期有支撑 短期受风险偏好回升压制 需关注股市表现 外部扰动影响不大 [1] - 当前经济面临下行压力 债市基本面未现拐点 30年国债期限利差偏低 保护度有限 [7] - 科创债指数中信用利差40BP以上债券占比14.79% 未被纳入ETF的个券利差压缩空间更大 交易不拥挤 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济运行态势及市场动态，为投资决策提供参考。政策层面多项贴息政策出台刺激消费和服务业，市场上各类资产价格受供需、政策、宏观经济等因素影响波动，不同机构对债市走势有不同判断。 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，较去年同期升0.5个百分点[1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点[1] - 6月社会融资规模增量当月值41993亿元，较上期增19194亿元，较去年同期增9008亿元[1] - 6月M0同比12%，较上期降0.1个百分点，较去年同期升0.3个百分点；M1同比4.6%，较上期升2.3个百分点，较去年同期升6.3个百分点；M2同比8.3%，较上期升0.4个百分点，较去年同期升2.1个百分点[1] - 6月金融机构人民币贷款当月新增22400亿元，较上期增16200亿元，较去年同期增1100亿元[1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，较去年同期降0.1个百分点；7月PPI当月同比 -3.6%，与上期持平，较去年同期降2.8个百分点[1] - 6月固定资产投资（不含农户）累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，较去年同期降1.1个百分点；社会消费品零售总额累计同比5%，与上期持平，较去年同期升1.3个百分点[1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期升1.3个百分点，较去年同期升0.27个百分点；进口总值当月同比4.1%，较上期升3个百分点，较去年同期降2.54个百分点[1] 商品投资参考 综合 - 三部门和九部门分别发布个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，协同发力提振消费[2] - 中美暂停实施24%对等关税90天，中方还暂停有关非关税反制措施[2] - 商务部对原产加拿大油菜籽、加日卤化丁基橡胶实施临时反倾销措施，对原产加拿大豌豆淀粉立案调查[3] - 特朗普督促美联储降息，威胁起诉鲍威尔，提名E.J.安东尼任劳工统计局局长[3] - CME数据显示，美联储9月降息25个基点概率90.1%，10月累计降息50个基点概率63.5%[3] - 美国7月CPI同比2.7%持平预期，核心CPI同比3.1%创2月以来新高，市场预计9月降息概率超90%[3] - 欧佩克月报上调2025年美国经济增长预测至1.8%，维持2026年预测2.1%，认为全球经济稳定增长[4] 金属 - 截至8月12日，全球最大黄金ETF持仓量964.22吨，较前一交易日持平[5] - 中国有色金属工业协会锂业分会倡议抵制无序竞争等行为，合理布局产能稳定供应[5] - 伦敦基本金属多数上涨，短期内或维持震荡格局[5] - 8月11日，铅、锌、铜库存减少，锡、铝、镍库存增加，铝合金、钴库存持稳[5] 煤焦钢矿 - 山东个别焦化8月16 - 25日限产30%，8月26 - 9月3日限产50%，预计影响焦炭产量约4.1万吨[6] - 印尼镍矿石年需求量预计达8亿吨，49家火法冶金企业年需约2.4亿吨，5家高压酸浸企业超6000万吨[6] 能源化工 - 8月12日美油主力合约下跌，因美国API原油库存意外增加及欧佩克+增产影响[8] - 截至8月10日四周内，俄罗斯海运原油出口量降至311万桶/日[8] - 美国能源信息署下调2025 - 2026年布伦特原油价格预测，上调全球石油日需求量预测[8] - 美国8月石油产量预计1342万桶/日，9月预计1333万桶/日，2026年需求量预计增10万桶/日，产量预计降9万桶/日[9] - 预计2025 - 2026年美国天然气价格下调，产量和消费量上调[10] - 7月欧佩克12成员国产量增26.3万桶/日，欧佩克+合计增33.5万桶/日，未达增产目标[10][11] - 欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速预期，上调2026年预期，预计美国致密油产量下降[11] 农产品 - 7月马来西亚棕榈油出口量131万吨，环比增3.82%，产量1812417吨，环比增7.09%[12] - 白羽鸡价格7月至8月波动大，鸡苗价格较7月初涨300%，养殖户因价格上涨补栏，鸡苗供应减少[12] - 特朗普希望中国增加大豆订单，外交部建议询问主管部门[12] - 截至8月1日，美国农民登记玉米、小麦、大豆补贴面积分别为9652.4万、4867.1万、7976.1万英亩[13] - 8月美国2025/2026年度大豆期末库存、产量、单产预期分别为2.9亿蒲式耳、42.92亿蒲式耳、53.6蒲式耳/英亩[13][14] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月12日央行开展1146亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，当日1607亿元逆回购到期，净回笼461亿元[15] 要闻资讯 - 中美暂停实施24%关税及中方非关税反制措施90天，中方继续暂停不可靠实体清单相关措施[16] - 三部门明确2025年9月1日 - 2026年8月31日个人消费贷款贴息范围及标准[16] - 财政部等九部门对8类服务业经营主体贷款贴息，单户最高100万元[16] - 特朗普或允许英伟达售华“特供版”芯片，外交部希望美方维护产供链稳定[17] - 全国性商业保理管理办法征求意见，将引导公司专注应收账款业务[18] - 8月15日深交所将发布深证AAA国企和民企信用债指数[18] - 3个多月科创债发行规模超8000亿元，源于多方市场需求[18] - 1 - 7月政府投资中标金额同比增31.9%，7月工程机械开工率上升，基建投资增速有望提升[19] - 今年超二十家中小银行增资，股东多为国资及董监高，应拓宽资本补充渠道[19] - 前7个月不良资产ABS发行408.07亿元，同比增73%，资产证券化有望发挥重要作用[20] - 今年债权投资计划收益率下行，保险资管可投向新型基础设施或结合资产证券化业务[21] - 特朗普督促美联储降息，威胁起诉鲍威尔，提名E.J.安东尼任劳工统计局局长[21] - 美国财长希望美联储9月降息50个基点，特朗普对主席人选持开放态度[21] - 美国国债总额超37万亿美元，日本10年期国债周二无交易，债券市场波动波及其他市场[22] - 多公司发生债券重大事件，包括资产转让、人员违纪、立案调查、仲裁等[23][24] - 标普、惠誉授予永利澳门票据“BB - ”评级，惠誉调高Kinder Morgan评级，标普下调开云集团展望[24] 债市综述 - 股票和商品强势，债市承压，现券期货调整，超长端调整幅度大，资金市场稳定偏宽[25] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数和万得可转债等权指数下跌[25][26] - 8月12日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率多数持平[26][27] - 农发行、国开行金融债中标收益率及全场、边际倍数公布[27] - 欧债和美债收益率多数上涨[28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1911，较上一交易日跌93个基点，中间价调贬13个基点[29] - 纽约尾盘美元指数跌0.44%，非美货币多数上涨，离岸人民币涨107个基点[29] 研报精粹 - 中信证券预计全年债基规模或突破11万亿元，下半年机构对中高等级信用债配置需求或提升[31] - 中金固收认为8月信用利差持续走扩风险小，利率债上行可能导致信用利差短期走扩[31] - 国信宏观固收称债市将窄幅波动，30年国债期限利差保护度有限[31] - 东吴证券称“反内卷”长期或使债券利率上行[32] 今日提示 - 8月13日196只债券上市，103只债券发行，105只债券缴款，97只债券还本付息[33][34] 股票市场要闻 - 周二A股三大指数创新高，半导体产业链爆发，成交额1.91万亿元[35] - 香港恒生指数涨0.25%，南向资金净买入94.5亿港元，快手遭净卖出近24亿港元[35] - 截至8月11日，A股融资余额突破2万亿元，多行业获杠杆资金青睐[35] - 前七个月香港资本市场53宗新股上市，集资1270亿港元，同比升超六倍，超210宗申请待处理[36] - A股半年报披露期，超50家公司提分红方案，现金分红规模超820亿元[36] - A股并购重组潮升温，近一周超40家公司披露进展，今年超百家公司首次披露[37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 通过分析科创债ETF上市前后不同阶段的产品成分券和跟踪指数成分券各自的二级市场表现，研判科创债在成分券行情之后的布局方向和择券策略，认为非ETF成分券的配置价值突显，当前未被纳入ETF的个券有配置窗口期 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 科创债ETF成分券在上市前后的二级市场表现比较 - 截至2025年7月31日，10只科创债ETF共涉及成分券543只（剔除重复值），各科创债ETF成分券数量较上市当日均有所增加 [14] - 区间1（2025年1月1日 - 2025年6月17日）：收益率均值先升后降，中枢约2.03%，年初受宏观利率等影响收益率走高，3月后因化债和“资产荒”收益率下降；信用利差震荡收窄，中枢约41.14BP [15][16] - 区间2（2025年6月18日 - 2025年7月16日）：收益率显著下行，机构“抢跑”建仓或加仓；信用利差快速压缩，中枢29.10BP，部分投资者止盈 [16][17] - 区间3（2025年7月17日 - 2025年7月31日）：收益率短暂下行后上行，受股债跷跷板和政策落地影响；信用利差走势同步，当前入场性价比一般 [18][19] 未纳入科创债ETF的跟踪指数成分券的二级市场表现比较 - 截至2025年7月31日，科创债ETF跟踪的指数共涉及899只底层成份券，未被纳入ETF成分券的债券为357只，占比39.71% [24] - 区间1（2025年1月1日 - 2025年6月17日）：收益率“先升后降”，中枢约2.06%；信用利差震荡收窄，中枢约46.49BP，是左侧布局时机 [27] - 区间2（2025年6月18日 - 2025年7月16日）：收益率持续震荡下行，受资产荒和政策利好影响；信用利差显著压缩，中枢约34.90BP，与ETF成分券配置价值分化 [28][29] - 区间3（2025年7月17日 - 2025年7月31日）：收益率短暂下行后上行，较ETF成分券下行幅度放缓；信用利差有所走阔，利差压缩空间较ETF成分券充裕 [30][31] 科创债ETF成分券与科创债指数未纳入ETF的成分券配置价值对比 - 两类科创债估值收益率及信用利差走势趋势相同但幅度有别，未纳入ETF成分券的估值收益率和信用利差水平基本高于同期ETF成分券 [38] - 区间1：超额利差在1.41BP - 9.26BP内小幅波动，非ETF成分券静态收益率高 [40] - 区间2：超额利差从2.79BP走阔至9.18BP，ETF成分券收益率下行幅度大，非成分券配置价值突显 [40] - 区间3：超额利差从10.42BP走阔至11.74BP，非成分券配置价值相对突显，可择券博弈被纳入ETF概率 [7][40] - 未被纳入ETF的科创债中信用利差达40BP以上的债券规模占比为14.79%，大于ETF成分券的5.94%，未纳入ETF的个券利差压缩空间标的可选范围大，交易不拥挤，是配置窗口期 [7]

宏观经济 - 国家发展改革委将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》以吸引外资 [3] - 香港本地公司总数逾150万家，非香港公司逾15000家均创历史新高，2023年1月至7月引入1740亿港元首年直接投资并创造逾19000个新增职位 [3] - 雄安新区上半年投资同比增长13.5%，已设立央企分支机构300多家 [3] - 2025年暑期档电影总票房突破85亿元 [3] 投资要闻 - 香港投资管理有限公司已投资超100个项目，其中超10家公司已或准备递交在港上市申请 [4] - 南向资金累计净流入达9008亿港元，首次突破9000亿港元 [4] - 多家公募基金近期自购旗下权益类基金 [5] - 科创债新政落地三月内新发规模达8806.59亿元，金融机构占比36% [5] - 本周限售股解禁市值达2327.75亿元，海光信息以1957.11亿元居首 [5] 公司动向 - 长安汽车董事长朱华荣与华为CEO任正非交流产业竞争态势及未来格局 [6] - 华为将发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术的依赖 [6] - 工业富联上半年营收3607.60亿元（同比+35.58%），净利润121.13亿元（同比+38.61%） [6] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元（同比+6.37%），净利润11.03亿元（同比+45.45%） [7] - 万通发展拟投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权，注入芯片设计业务资产 [8] 行业动态 - 功能饮料市场规模达1665亿元，Z世代贡献65%销售额 [10]

监管动态与政策背景 - 6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示要大力发展科创债，优化发行交易制度，推动完善配套机制，并加快推出科创债ETF [1][4] - 政策旨在进一步强化股债联动服务科技创新的优势，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品 [1][4] - 科创债是指由科技创新领域相关企业发行，或募集资金主要用于支持科技创新领域发展的公司债券 [4] 产品上报与参与机构 - 10家头部公募基金公司于6月18日下午火速上报首批科技创新公司债ETF，最新进度显示为“接收材料” [1][2][4] - 上报产品的基金公司包括华夏、南方、富国、易方达、广发、博时、嘉实、鹏华、招商和景顺长城基金，均为行业头部机构 [2][4] - 已上报的10只科创债ETF中，有6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [4] 科创债市场概况与发展 - 首笔科创债于2021年发行，今年以来前5个月累计发行规模约7565亿元，较去年同期增长76.4% [4] - 截至2025年5月末，科创债存量规模达1.13万亿元，较2024年末增长0.22万亿元，其中央国企债券占比98%，发行人信用评级AAA的债券占比97% [10] - 随着债市“科技板”推出及一揽子支持政策实施，科创债市场发行规模再度放量，未来发展空间广阔 [4][9][10] 指数产品细节与特点 - 科创债ETF跟踪的三大指数包括中证AAA、上证AAA和深证AAA科技创新公司债指数 [1][4] - 中证AAA指数成分券范围最广，涵盖沪深两交所个券；上证AAA指数仅包含上交所个券；深证AAA指数选取深交所主体评级为AAA的个券 [5][6] - 上交所科创债存量多于深交所，因此上证AAA指数的策略容量一般高于深证AAA指数 [7] 债券ETF市场表现 - 截至今年一季度末，债券型ETF规模合计2181.3亿元，环比去年末的1799.87亿元增长达21.19% [1][8] - 截至6月18日，今年以来债券型ETF合计获资金净流入达1292.31亿元，展现出增长爆发力 [1][8] 产品意义与前景展望 - 科创债ETF开创性地填补了科技金融债券基金领域的市场空白，有效拓宽科技创新企业融资渠道，并增强市场流动性 [8] - 产品为引导年金、保险、理财子公司等中长期资金入市搭建高效通道，推动了债券型ETF市场的规模扩张和结构优化 [8][9] - 在政策红利持续释放、市场规模稳步扩容、流动性改善等多重因素驱动下，科创债ETF正迎来前所未有的发展机遇 [9][10]

产品推出与特点 - 10只科创债ETF于7月17日集体上市 从上报到上市全过程不到一个月 标志着债市科技板建设迈出坚实步伐 [1] - 科创债ETF富国(159200)跟踪中证AAA科创债指数 成分券需满足主体评级AAA和隐含评级AA+以上标准 央企国企发行人占比达99% 信用风险较低 [1] - 指数采用极致分散配置策略 单券权重不超过1% 截至6月末成分券数量超800只 市值容量超万亿元 [1] 收益表现与优势 - AAA科创债指数自基日以来累计收益率达14.37% 显著超越同期中长期纯债基金指数10.28%和短期纯债基金指数8.86%的涨幅 [2] - 指数在2023年和2024年分别实现5.41%和6.02%的正收益 截至6月30日剩余期限4.29年 票面利率约2.56% [2] - 随着长期限科创债发行增加 指数久期拉长 收益潜力有望进一步提升 在低利率环境下配置价值凸显 [2] 流动性与投资便利性 - 政策支持力度空前 央行提出构建债券市场科技板后推出一揽子配套政策 助力提升科创债流动性 [3] - 投资门槛大幅降低 传统信用债投资需百万级资金 而ETF场内交易仅需1手(100份)起步 个人投资者可用万元级资金参与 [3] - 支持T+0回转交易 资金效率远超传统债基的T+1至T+3赎回到账周期 未来若纳入质押库可转化为融资杠杆工具 [3] 投资定位与市场机遇 - 为想参与科技投资但不愿承受科技股高波动的投资者提供全新选择 兼具科技基因和政策红利 [3] - 在利率下行与资产荒并存的当前市场环境下 产品具有显著配置价值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告从宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面展示市场动态与趋势，包括宏观经济指标变化、商品市场供需与价格波动、财经政策及市场表现、股票市场行情与私募行业情况等，为投资者提供全面市场信息以辅助投资决策[1][2][15][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，去年同期49.4%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，去年同期50.2% [1] - 6月社会融资规模增量当月值41993亿元，去年同期32985亿元；M0同比12%，较上期降0.1个百分点，去年同期11.7%；M1同比4.6%，较上期升2.3个百分点，去年同期 - 1.7%；M2同比8.3%，较上期升0.4个百分点，去年同期6.2% [1] - 6月金融机构人民币贷款当月新增22400亿元，去年同期21300亿元 [1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，去年同期0.2%；PPI当月同比 - 3.6%，较上期降0.3个百分点，去年同期 - 0.8% [1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，去年同期3.9%；社会消费品零售总额累计同比5%，与上期持平，去年同期3.7% [1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，去年同期8.42%；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，去年同期 - 2.63% [1] 商品投资参考 综合 - 7月央行净投放2365亿元，较上月少4195亿元，货币政策首要目标切换至促物价回升与稳增长，准财政工具或是政策协调核心抓手 [2] - 特朗普对印度商品加征25%额外关税，总税率达50%，21天后生效，首轮25%关税本周四生效，还将对芯片和半导体加征约100%关税，美国建厂可免 [2] - 美联储戴利称未来几月或调整政策，劳动力市场走软，关税对通胀影响无需货币政策对冲，要重新校准政策降通胀至2% [2] - 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计美国经济放缓或使短期降息合适，今年底前两次降息，关税对通胀影响不明 [3] - 波罗的海干散货指数涨3.8%至1994点 [4] 金属 - 上海期货交易所黄金库存跃至历史新高，超36吨用于期货交割，近月几乎翻倍，源于期货需求推动套利交易，期货价溢价 [5] - 印度与俄罗斯深化铝和化肥领域合作 [6] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，黄金回调震荡，白银受资金流入支撑上涨；伦敦基本金属多数上涨，美联储宽松预期支撑但关税政策有压制 [7] - 8月5日，锡库存1755吨减120吨，锌库存89225吨创逾1年零8个月新低减3050吨，铅库存268600吨减4375吨，铜库存156125吨创逾2个月新高增2275吨，铝库存467925吨创逾4个月新高增1900吨，镍库存211452吨创逾4年新高增198吨，铝合金库存1500吨持稳于逾4年零5个月低位，钴库存137吨持稳于逾1个月低位 [7] - 8月6日，全球最大黄金ETF持仓量952.79吨，较前一日减3.15吨，幅度0.33% [7] 煤焦钢矿 - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1478万吨，环比降5.6%，比年初增19.5%，比上月同旬降4.3%，比去年同旬降7.9%，比前年同旬增2.0% [8] - 煤矿供应端传闻扰动，供给预期收缩，周三焦煤期货近月四大合约涨停，主力2601合约最高1233点创一周新高，终收涨6.45% [8] - 智利国家铜业公司回应埃尔Teniente铜矿事故相关信息请求 [8] 能源化工 - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》意见，关注价格行为规范等方面 [9][10] - 7月国家能源集团发电量1237亿千瓦时，同比增8.4%，刷新单月纪录，煤电、风电利用小时数领先 [10] - 美国上周EIA原油库存减少302.9万桶，预期减59.1万桶，前值增769.8万桶 [10] - 白宫称对印度商品加征从价税必要，因其进口俄罗斯石油 [10] - 俄罗斯8月计划提高对西方石油出口量至近200万桶/日 [10] - 阿联酋国家石油公司确定9月穆尔班原油等官方售价 [11] - 沙特调整9月销往亚洲、美国、西北欧阿拉伯轻质原油官方售价升水幅度 [11] - 巴西7月出口原油859万吨，去年同期731万吨 [12] 农产品 - 8月6日起江苏省符合条件地区启动2025年小麦最低收购价执行预案 [13] - 商务部对牛肉保障措施调查延期，全面审查各方意见评估是否实施保障措施 [14] - 菲律宾9月1日起暂停大米进口60天，支持本国农民，或推高全球大米价格 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月6日央行开展1385亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3090亿元逆回购到期，净回笼1705亿元 [15] 要闻资讯 - 7月央行净投放2365亿元，较上月少4195亿元，货币政策首要目标切换，准财政工具或为政策协调核心 [16] - 经济增长有挑战，财政政策将落实既有政策，加快债券发行，优化支出，保障民生，化解地方债务风险 [16][17] - 增值税新政前，8月6日政策性金融债单日发行6只创20余年新高，8月8日后新发行债券利息收入恢复征增值税 [17] - 今年以来券商发债踊跃，截至8月5日规模近7700亿元，同比增超32%，债券融资适合券商扩张期补充资金 [17] - 科技创新债券新规落地三月，一级市场发行规模爆发，主体多元，效率提升；二级市场流动性改善，交易活跃，投资者结构完善 [18] - 中国证券业协会征询《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》意见，有望为券商提供权威指引 [18] - 多地金融监管部门和银行业协会叫停银行业“内卷式”恶性竞争，专家建议依法合规差异化发展 [18] - 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计美国经济放缓或短期降息，今年底前两次降息，关税对通胀影响不明 [19] - 特朗普对印度商品加征关税相关情况 [19] - 债券重大事件及海外信用评级调整情况 [19][20] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货窄幅波动，资金面宽松，债市短期震荡可能性大 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况 [21] - 中证转债指数涨0.58%报467.84点，成交874.89亿元；万得可转债等权指数涨0.76%报226.55点，部分转债涨幅居前 [21][22] - 8月6日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率全线上涨 [22][23] - 农发行、财政部、进出口行部分债券中标收益率、全场倍数、边际倍数情况 [24] - 欧债收益率普遍上涨，美债收益率涨跌不一 [25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1900，较上日跌24个基点，中间价报7.1409，较上日调贬43个基点 [27] - 纽约尾盘美元指数跌0.55%报98.22，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元收盘报7.1848，较上日涨38个基点 [27] 研报精粹 - 中信证券认为7月美国就业增长放缓，就业市场降温，若8月新增非农就业三个月均值低于10万人，9月降息大概率 [28] 今日提示 - 8月7日209只债券上市，179只债券发行，134只债券缴款，192只债券还本付息 [29] 股票市场要闻 - 周三A股三大指数放量走高，半导体等概念发力，沪指涨0.45%报3633.99点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66%，成交额1.76万亿元增约1400亿元 [30] - 香港恒生指数涨0.03%报24910.63点，恒生科技指数涨0.2%，恒生中国企业指数跌0.21%，成交2152.35亿港元，南向资金净买入近95亿港元 [30] - 截至8月6日，年内258只翻倍股，上纬新材涨超12倍，舒泰神等涨超5倍 [30] - 7月私募证券产品备案1298只，环比增18%创近27个月新高，私募行业景气度上行 [31]

中小银行科创债发行概况 - 截至2025年7月30日，发行科创债的银行扩容至33家，总规模达2358亿元，中小银行发行家数占比过半 [2] - 四川银行发行全国首单商业银行浮息利率科创债，规模11亿元，利率1.85%，期限5年 [2] 四川银行浮息科创债设计 - 浮息利率以DR007为基准按季度调息，利率公式为"基准利率+利差"，可随市场利率下行降低付息成本 [6] - 设计考量包括：响应监管创新号召、节约融资成本（对比固息债1.65%-1.95%区间）、优化负债结构防范利率风险 [7] - 分析师认为浮息机制能减少估值扰动，增强投资者吸引力并提高流动性 [7] 资金投放计划 - 募集资金分两部分投放：5亿元直接支持5家科技型中小企业/高新技术企业，70亿元对接7家国企科创债项目 [9] - 公司计划3个月内完成资金投放，已储备70亿元科创债项目 [1][9] 区域化服务优势与挑战 - 城商行优势在于精准对接地方需求，但面临长期限浮息债募集难度大、市场接受度不足的挑战 [9] - 中小银行决策链条短但品牌影响力弱，发债成本较高，需应对优质客户资源竞争和风控适配问题 [10] 科技金融服务体系 - 建立"债券+信贷"协同机制，优化FTP定价至同期限最低水平，专项考核科技贷款指标 [12] - 推出"川银科创贷"等产品矩阵，创新知识产权质押贷款，联动政府部门开发"川银智能贷" [13] - 2025年目标：科创贷款增长超20亿元，科创债服务覆盖率超80%，债券投资承销占比达10% [13] 风控与数字化建设 - 研发数据风控引擎，通过客户积分卡从产业前景、创新能力等维度标准化评估科创企业 [14] - 打造科技金融特色支行，优化贷后管理流程 [14] 市场表现数据 - 此前发行的54亿元二级资本债获6.6倍超额认购，票面利率2.20% [4][5] - 累计支持13家四川省科创债发行人（覆盖80%省内主体），投资84.6亿元科创债撬动337亿元发行额 [10] - 取得承销资质后完成12只债券承销，金额20.7亿元 [10]

中小银行科创债发行现状 - 截至7月30日，发行科创债的银行扩容至33家，总规模达2358亿元，中小银行发行家数占比过半 [2] - 四川银行发行全国首单商业银行浮息利率科创债，规模11亿元，利率1.85%，期限5年 [2] 四川银行浮息利率科创债设计 - 首次尝试发行二级资本债券规模54亿元，期限5+5年，票面利率2.20%，认购倍数达6.6倍 [3] - 浮息科创债以DR007为基准按季度调息，利率公式为"基准利率+利差"，可随市场利率下行降低付息成本 [4] - 发行浮息债三大考量：响应监管创新号召、节约融资成本、优化负债结构防范利率风险 [5] 资金投向与区域支持 - 募集资金分两部分投放：5亿元直接支持5家省内科技型中小企业，70亿元对接7家国企科创债发行计划 [7] - 累计支持13家省内科创债发行人，覆盖80%以上省内主体，投资30只科创债共84.6亿元，撬动发行额337亿元 [8] - 取得债务融资工具承销资质后，完成12只债券承销，承销额20.7亿元 [8] 科技金融服务体系 - 建立"债券+信贷"协同机制，下调科技贷款FTP至同期限最低水平，专项考核科技贷款指标 [9] - 打造"川银科创贷"等产品矩阵，创新知识产权质押贷款，联动政府部门推出"川银智能贷" [10] - 2025年目标：科创贷款增长超20亿元，科创债服务覆盖率超80%，债券投资承销占比达10% [10] - 研发数据风控引擎，通过客户积分卡多维度评估科创企业质量，实现线上标准化授信 [11] 行业竞争与挑战 - 中小银行决策灵活但面临发债成本高、单只规模小、优质客户资源被挤压的压力 [8] - 城商行发行长期限浮息债存在市场接受度不足问题，需持续培育投资者认知 [7]