全球科技创新格局 - 中国上市公司已成为科技创新的核心引擎，2023年研发投入占全国比重达55%，美国前250家上市公司贡献全国63.6%研发总额 [2] - 全球科技竞争格局重构，上市公司治理水平与科技创新能力成为中国参与全球竞争的双重核心动力 [3] - 资本市场改革推动资本与技术协同发展，科创板试点注册制带动全要素改革，形成科技投资高潮 [1][6] 上市公司创新生态 - 风险投资与耐心资本通过"投贷联动"机制引导金融资源流向科技领域，提供全周期支持并参与企业管理 [2] - 系统性创新需技术、管理、制度、战略、组织多要素协同，构建内部护城河抵抗复杂性竞争 [6] - 创新生态系统依赖企业、资本、政府、科研、供应链、媒体等多方协同，形成相互推进的依存关系 [1][6] 产业链与全球化趋势 - 全球产业链从"水平分工"转向"垂直整合"和"产业集群化"，中国凭借完备产业体系有望打造全球集群 [5] - 中美或成未来全球产业链双链主，"一带一路"和货币互换机制将推动更公平的价值链分配 [5] - 新型技术壁垒和数字关税割裂全球市场信任基础，前沿技术如AI、量子计算重塑产业链控制权 [3] 公司治理与ESG发展 - ESG中的治理（G）是实现社会目标的关键，需通过碳排放交易权等机制将外部性转化为可交易成本 [4] - AI技术改变治理模式，特斯拉等企业创始人长期担任CEO体现创新，但需防范恶性竞争和信息不对称 [4] - 面向2035的上市公司需构建全球标准治理体系，结合AI驱动创新，平衡企业价值与社会责任 [4] 资本市场功能 - 资本市场作为资源配置枢纽，通过科创板等改革提升"含科量"，培育具全球竞争力的科技企业 [2] - 并购重组改革以新质生产力为重点，为科技企业提供制度和机制保障 [2]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为看好，日期是2025.06.23 [6] 报告的核心观点 - 2025年陆家嘴论坛重点在于进一步扩大金融对外开放、增强资本市场对科技型企业的包容性，“去美元化”背景下，中国资产吸引力持续提升，下一阶段资本市场改革将再提速、更细化 [3][14] 相关目录总结 事件描述 - 2025年6月18日至19日，陆家嘴论坛在上海召开，主题是“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，国家金融监督管理总局局长李云泽等分别作出主旨演讲 [2][13] 事件点评 重科创金融 - 以科创板为抓手促进科技创新和产业创新融合发展，推出“1 + 6”改革措施，“1”指新设科创板成长层并将未盈利企业全部纳入，“6”项改革关注扩大科创板第五套标准适用范围，未来将拓展至人工智能、低空经济等领域；创业板将启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市；科创板制度优化和上市标准放宽有利于增强境内资本市场吸引力和提升上市公司质量 [3][14] 促双向开放 - 走出去方面，设立数字人民币国际运营中心，研究推进人民币外汇期货交易，发布QFII制度优化方案，拓展QFII可交易期货期权品种总数到100个；引进来方面，扩大合格境外机构投资者可交易品种范围，允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，批准友邦人寿等在沪筹建保险资管公司；对标香港国际金融中心，上海国际金融中心建设将向法制及基础设施建设、营商环境等方面倾斜，国际化程度持续提升 [4][15] 更大力度培育耐心资本 - 从拓宽耐心资本范围、畅通多元化退出渠道、投资端发力引导中长期资金支持科技创新、强化股债联动机制四个方面大力培育耐心资本，提升创新资本形成效率 [5][16] 资本市场相关政策梳理 对外开放 - 设立银行间市场交易报告库等八项重磅金融开放举措；中央金融委员会发布《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》；上期所扩大合格境外机构投资者可交易品种范围；证监会允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [17] 科技金融 - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，设置科创板科创成长层，增强优质科技型企业的制度包容性适应性；上交所就进一步深化科创板改革配套业务规则公开征求意见 [17][19]

钱塘产业基金概况 - 钱塘和达产业基金采用"母基金+子基金"模式运作 合作总规模已超450亿元 投资区内企业266家次 [1] - 投中6家境内外上市企业(包括零跑汽车、九源基因)和71家(准)独角兽企业 [1] - 成立8年来助力高科技产品持续涌现 [1] 基金投资案例 - 向海昶生物累计投资7900万元 支持其小核酸药物递送技术研发 注射用紫杉醇已进入拉美等近40个国家市场 [1] - 向康霖生物A轮投资1亿元(占融资总额1.5亿元的67%) 其KL003细胞注射液已治愈数十例地中海贫血症患者 治疗成本显著低于国际竞品 [1] - 协助康霖生物获得800万元专精特新担保贷 [1] 基金矩阵架构 - 包含7只专注优势产业(车药芯化航)的非定向基金和6只重大项目招引定向基金 实现全产业生命周期覆盖 [2] - 设有管理子基金和合作子基金 其中管理子基金曾帮助天镜生物完成超5亿元C1轮融资 促成10余轮投资对接 [2] 被投企业发展 - 天镜生物在融资后实现资产重组 生长激素管线与菲泽妥单抗已提交上市申请 尤莱利单抗与赛诺菲达成战略合作 [2] 基金运营策略 - 持续聚焦硬科技领域 坚持长周期投资 提高容错率 通过市场化手段加速区内企业成长 [2]

资本市场改革政策 - 证监会宣布深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展，重点包括科创板改革"1+6"政策措施和创业板第三套标准启用[2][3] - 科创板将设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市[4] - 强化股债联动服务科技创新，发展科创债并优化发行交易制度，推动完善配套机制，加快推出科创债ETF[4] - 培育壮大耐心资本和长期资本，推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，优化退出渠道[5] - 支持科技型上市公司做优做强，完善上市公司全链条监管制度，推动并购重组和股权激励措施落地[5] - 加快落实对外开放举措，优化QFII制度并拓展可交易期货期权品种至100个[5] 市场机构观点 - 科创成长层设立标志科创板进入新阶段，有望加快优质未盈利科创企业上市并改善流动性[6] - 政策推动私募基金向长期价值投资转型，助力中国资本市场在全球创新竞争中占据有利地位[6] - 并购重组政策落实将助力上市公司产业链优化升级，推动行业集中度提升和产业结构调整[6] - 激励约束机制完善将增强核心团队稳定性，提升上市公司核心竞争力和经营业绩[6] - 科创板和创业板改革是注册制深化，增强对科技企业吸引力并可能促使中概股回归[8] 监管措施 - 科创成长层推出同时强化风险管控，包括风险提示标识和更严格的调出标准[7] - 强化信息披露和投资者适当性管理，试点引入资深专业机构投资者制度[7] - 丰富科创板指数及ETF品类，研究推出更多风险管理工具[7] - 严格监管并购重组过程，严惩违法行为，保护中小投资者权益[7] 市场表现分析 - A股三大股指在政策宣布后小幅收涨，随后呈现震荡走势[2][10] - 市场调整受外围利空影响，包括中东冲突和美联储利率政策[10] - 中期看国内经济延续修复，A股权益类资产具有较强中长期投资性价比[10] - 短期A股风险偏好回落，但中期仍看好结构牛，依赖科技产业趋势突破[11] - 战略看好黄金、稀土和国防军工等宏大叙事相关资产，港股或成领涨市场[11]

科创板深化改革政策 - 中国证监会主席吴清宣布推出"1+6"政策措施，包括在科创板设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 [2] - 新政旨在解决一级市场募资难与退出难问题，为2018-2022年间成立的基金提供更多退出渠道 [2] - 政策对聚焦"投早、投小、投科技"的机构形成重大利好，与去年"科创板八条"形成协同效应 [2] 六项具体改革措施 - 试点引入资深专业机构投资者制度，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用第五套标准 [3] - 推出IPO预先审阅机制，帮助科创属性强的企业提前沟通审核问题，提升成功率 [3] - 支持在审未盈利科技企业面向老股东增资扩股，增强企业融资灵活性 [3] - 完善科创板再融资制度和战略投资者认定标准，增加投资产品和风险管理工具 [3] - 创业板将启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] 市场影响与生态构建 - 国家层面鼓励"长期资本"和"耐心资本"，推动优质多层次资本市场建设 [4] - "1+6"政策或加速中国S市场（私募股权二级市场）发展，结合"并购六条"形成多元退出路径 [4] - 政策与三年前机构投资策略高度契合，有望增强市场信心 [2][4]

科创板深化改革政策 - 证监会推出"1+6"政策措施，其中"1"为设置科创板科创成长层，"6"为围绕增强优质科技型企业制度包容性适应性推出的6项改革举措 [1] - 政策旨在精准服务有技术重大突破、持续研发投入和商业前景广阔的优质科创企业 [1] - 改革措施包括提升再融资便利度、优化战略投资者认定标准、丰富科创板指数及ETF品类等 [3] 影石创新市场表现 - 公司总市值约为690亿元，产品覆盖200多个国家和地区，入驻全球10000多家零售门店及90余座海内外机场 [2] - 2023年全球消费级全景相机市场份额达67.2%，位居第一，领先日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%) [2] - 2022-2024年营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，归母净利润分别为4.07亿元、8.3亿元和9.95亿元 [3] 财务与研发数据 - 2022-2024年主营业务毛利率分别为51.27%、55.90%和52.21%，境外销售收入占比均超70% [3] - 最近三年研发投入累计14.8亿元，占营业收入比例13.16% [6] - IPO融资净额17.48亿元，用于智能影像设备生产基地和深圳研发中心建设 [5] 公司发展战略 - 重点投入方向包括低功耗高算力技术研发和软件效率提升 [5] - 计划加大新技术应用，同时把控技术风险并优化产品市场匹配度(PMF) [5] - 将持续加大研发投入，推动核心技术突破以回馈投资者 [7] 行业政策影响 - 政策强化了"耐心资本"培育，推动社保基金、保险资金等参与私募股权投资 [3] - 改革将促进中长期资金向发展新质生产力集聚，优化科技企业融资环境 [3] - 公司认为政策落地将为科技型上市公司提供更健康的长期发展环境 [3][7]

核心观点 - 长城人寿保险股份有限公司通过连续竞价交易增持秦港股份股份，持股比例从4.9218%增至5.0005%，达到举牌线[1][11] - 本次权益变动基于保险公司长期投资理念，看好秦港股份作为"北煤南运"主枢纽港的长期投资价值[10] - 资金来源为自有资金和传统账户保险责任准备金，符合国家推动中长期资金入市的政策导向[10] 权益变动详情 - 变动前持股275,000,000股（4.9218%），变动后持股279,400,000股（5.0005%），其中H股258,000,000股，A股21,400,000股[11] - 2025年1-6月通过连续竞价累计买入H股66,000,000股（均价1.9098-2.0684元/股）和A股21,400,000股（均价3.2161-3.2245元/股）[11] - 持股无质押、冻结等权利限制，上市公司控制权未发生变化[11] 公司基本面 - 秦港股份在秦皇岛、曹妃甸、黄骅港区布局73个生产性泊位，年设计通过能力4.1亿吨[10] - 主营煤炭、金属矿石、油品及液体化工等货类运输，承担"煤炭价格稳定器"和"北煤南运蓄水池"功能[10] - 业务稳定且业绩稳健，符合险资长期配置需求[10] 信息披露义务人 - 长城人寿为北京金融街投资集团控股的全国性人寿保险公司，注册资本62.19亿元[7] - 主要经营人寿保险、健康保险等业务，控股股东持股比例未披露[7] - 公司董事及高管团队具备丰富的金融行业从业经验[6][8]

资本市场改革开放一揽子举措 - 证监会宣布全面深化资本市场改革开放举措 旨在构建支持全面创新的资本市场生态 多项改革当日落地 [1] - 改革统筹多层次市场功能发挥 包括科创板深改"1+6"政策 创业板第三套标准启用 [1] - 改革统筹投融资协同发展 畅通私募基金"募投管退"环节 开发科创主题公募基金产品 培育耐心资本 [1] - 改革统筹对内改革和对外开放 构建更开放包容的资本市场生态 更好服务科技创新 [1] 科创板创业板包容性提升 - 资本市场将在培育新质生产力方面发挥更核心作用 [2] - 深化科创板创业板改革 提升制度包容性和适应性 精准支持优质科技型企业上市 [2] - 科创板推出"1+6"政策措施 打造更具包容性的制度"试验田" [2] - 创业板正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 科创板设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 对未盈利科技型企业集中管理 [2] 科创板第五套标准改革 - 科创板第五套标准重启是资本市场服务新质生产力的关键突破 [3] - 试点引入资深专业机构投资者制度 优化定价效率并引导长期资本流入 [3] - 资深机构投资者参与可减少信息不对称导致的非理性定价 降低市场波动 [3] - 扩大第五套标准适用范围 从生物医药拓展至人工智能 商业航天 低空经济等前沿领域 [4] - 扩大适用范围有利于通过资本市场"耐心资本"为前沿科技企业提供长研发周期支持 [4] 培育壮大耐心资本 - 科技创新和新质生产力发展需要长期资本 耐心资本"陪跑" [5] - 聚焦私募基金"募投管退"各环节卡点堵点 畅通循环 [5] - 推动社保基金 保险资金 产业资本参与私募股权投资 拓宽资金来源 [5] - 推动基金份额转让业务试点转常规 优化实物分配股票试点和"反向挂钩"机制 [5] - 支持编制更多科技创新指数 开发更多科创主题公募基金产品 [5] - 社保基金 保险资金等机构投资者参与私募股权投资的政策通道已打开 [6] 便利外资参与中国资本市场 - 监管部门统筹推动对外开放 增强外资参与中国资本市场的便利度 [7] - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 [7] - 发布合格境外投资者制度优化方案 优化准入管理 投资运作等安排 [7] - 将更多产品纳入外资交易范围 QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个 [7] - 10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 交易目的限于套期保值 [7] - 开放场内ETF期权有助于便利外资稳步增加对A股的长期投资 [7] - 外资金融机构可以发挥更大桥梁作用 引入更多境外投资者 支持中资企业全球布局 [8]

深圳综合改革试点政策解读 政策核心内容 - 中办国办发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，要求深圳建设更高水平开放型经济新体制，推动货物贸易优化升级、创新提升服务贸易 [1] - 前海作为核心区域，已落地17项改革举措，2024年GDP达3008.8亿元（同比+8.6%），进出口7066.5亿元（同比+42.4%），实际使用外资266.5亿元（占深圳全市60.4%） [1] - 重点部署四大改革任务：教育科技人才体制机制改革、金融技术数据赋能高质量发展、建设开放型经济新体制、健全法治化治理模式 [2][3][4] 金融与科技领域举措 - 前海将聚焦新兴金融、跨境金融、供应链金融、科技金融，推出知识产权证券化产品，打造赴港上市培育基地 [1][3] - 已推出"科技初创通"信贷，落地深圳首家险资私募证券基金管理人牌照，设立"专精特新"专板 [3] - 科技体制改革方面，前海将提供专利快速预审服务，建设国际技术转移中心，服务香港大学等机构科研成果转化 [2] 贸易与开放政策 - 货物贸易领域首创"一次检测、一次认证、一体通行"模式，发展跨境电商、保税维修等新业态 [3][4] - 服务贸易将实施跨境负面清单和CEPA开放清单，推动运输、金融、电信等优势行业，拓展游戏出海、软件外包等新业态 [3][4] - 前海蛇口自贸片区2024年进出口5367亿元（同比+52.3%），综保区进出口3752.5亿元（同比+49.9%） [5] 数字与数据产业布局 - 上线深港数据跨境验证平台，启动全国首个数据经纪人创新中心，建设国际数据产业园 [3] - 扩大增值电信开放，吸引外资落地全资互联网数据中心、内容分发网络，开展互联网接入服务 [6] - 支持人工智能、工业互联网等软件开发，搭建游戏出海服务平台，拓展文创数字贸易 [6] 人才与法治环境 - 已实施入境签证、永久居留等便利政策，将深化深港联合引才机制，便利港澳专业人士执业 [2] - 率先落地"港资港法""港资港仲裁"，完善国际商事纠纷解决机制，集聚商事调解机构 [4]

上海超硅IPO申请获受理 - 上海超硅半导体股份有限公司IPO申请获上海证券交易所受理，拟募资49.65亿元，主要用于300mm硅外延片扩产、高端半导体硅材料研发及补充流动资金 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，审计机构为天健会计师事务所，律师事务所为国浩律师(杭州)事务所 [1] - 未盈利企业IPO获受理，体现资本市场对硬科技企业的支持 [1] 科创板政策支持 - 中国证监会主席吴清表示将在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [2] - 政策旨在精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 [2] - 上海超硅符合政策支持标准，最近三年累计研发投入占营业收入比例为15.21% [2] 公司技术实力与市场地位 - 上海超硅掌握大尺寸硅片生产核心技术，全面掌握半导体硅片制造完整工艺环节的核心技术 [5] - 公司与全球前20大集成电路企业中的18家建立批量供应合作关系 [2][5] - 公司产品获得集成电路主流厂商高度认可，荣获多项客户奖项 [5] 主营业务与产品 - 主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售 [4] - 主要产品包括300mm抛光片和外延片，200mm抛光片、外延片、氩气退火片和SOI硅片等 [4] - 公司还从事半导体硅片受托加工业务 [4] 行业特征与资本需求 - 集成电路大硅片行业具有"长周期""重资本""高技术壁垒"特征 [3] - 硅片企业需要经历长期资本和研发投入，以及严苛的产品验证周期 [3] - 行业需要"长期资本""耐心资本"的支持 [3] 股东支持与发展历程 - 上海科创集团作为重要股东，自2020年投资以来持续支持公司发展 [3] - 股东支持不仅体现在资金上，还包括产业资源和管理经验 [3] - 公司从基础材料研发到先进规模化产能落地，成为国际化大尺寸硅片供应商 [3]