财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收入为760万美元，利润率同比提高530个基点 [10] - 年度经常性收入（ARR）达到3.51亿美元，同比增长3% [10] - 收入达到8240万美元，同比增长3% [10] - 运营现金流约为40万美元，同比增加近400万美元 [10] - 非GAAP毛利率提高至80.3%，同比上升240个基点 [25] - 非GAAP运营收入利润率在第一季度末达到9.2%，较2024年第一季度提高530个基点，较2023年第一季度提高1820个基点 [25] - 第一季度末现金、现金等价物和有价证券为1.219亿美元 [26] - 净债务降至3220万美元，同比减少59% [26] - 第一季度末约有7880万股普通股和8050万股完全摊薄股份 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业账户数量连续五个季度略有下降，但平均每个企业账户的收入连续六个季度加速增长，第一季度末平均每个企业账户收入略高于4.5万美元，同比增长9% [25][74] - 合作伙伴和服务收入（PSR）约占总收入的25%，受宏观经济不确定性和贸易政策变化影响，第一季度数据在关税调整公告后出现波动，随后恢复正常 [28][89] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司设定三个战略优先级：盈利性加速收入增长、有纪律且专注的运营执行、执行市场进入转型计划 [9] - 招聘具有SaaS和商业经验的顶级领导者，加强产品和创新方面的领导力量 [13] - 投资B2C和B2B核心业务，B2B业务占比持续增加，推出针对复杂B2B需求的新功能；B2C业务聚焦核心目标客户，在非传统时尚、美容和服装垂直领域取得进展 [15][17] - 推进在投资者日宣布的关键举措，包括向BigCommerce平台客户交叉销售Feedonomics、在平台中嵌入MakeSwift的自助服务版本、与合作伙伴推出捆绑解决方案、计划于2026年初推出BigCommerce支付解决方案 [19][20][21] - 利用AI提升销售和支持效率，为客户设计定制架构建议，自动化开发文档和入职操作任务，Feedonomics将AI嵌入工作流程以提高数据匹配和渠道性能 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年仍具挑战性，但公司有巨大机会，目前市场进入转型努力取得进展，管道生成和转化率表现良好 [11] - 密切关注全球贸易和关税政策变化对客户运营环境的影响，虽尚未对业绩和管道产生重大影响，但保持谨慎态度 [28] - 宏观经济不确定性增加了2025年营收增长结果的潜在范围，公司调整了营收和非GAAP运营收入的指导范围，以反映业务的潜在优势和宏观经济不确定性带来的下行风险 [29][30] 其他重要信息 - 公司提供三种核心自有产品：旗舰商务平台BigCommerce、基于AI的产品数据馈送管理平台Feedonomics、品牌和商务网站建设器及可视化编辑器MakeSwift [8] - 公司在第四季度削减约10%的员工数量，并将节省的资金重新投入，使承担配额的销售能力大致翻倍 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细讨论管道方面的早期进展，并说明在关税影响下如何获取业务两端的可见性 - 管道方面最显著的进展是规模在季度环比和同比上都有所增长，特别是在B2B领域，且与过去十二个月的净新预订趋势一致；领导团队的组建完成也是内部积极信号 [35] - 目前难以判断关税对业务的具体影响，公司密切关注宏观经济，但尚未看到明显的实际影响 [36][37] 问题2: 如何根据宏观经济变化调整投资水平和成本 - 公司扩大了非GAAP运营收入的指导范围，一方面希望保留资金以抓住AI等领域的投资机会，加速中期增长；另一方面会谨慎控制支出，以保护利润率，应对市场不确定性 [39][40] 问题3: 第一季度至五月与客户的对话和成交率趋势如何 - 在B2C领域有一些大型全球交易，但这些交易通常受限于与遗留合作伙伴的合同期限，转换时间较长；除宏观经济因素外，业务中没有明显的不确定性或波动性，管道表现好于预期 [44][45][46] 问题4: 要达到收入指导范围的上限需要满足什么条件 - 避免出现衰退性转变或因关税政策变化导致的通胀压力 - 继续看到销售和营销投资带来的管道增长 - 营销支出增加能带来良好回报 - B2B领域有良好的转化率 [48][49] 问题5: 如何规划2025年向客户和合作伙伴推广支付选项 - 公司希望为客户提供多种选择，Klarna是长期的先买后付合作伙伴，升级为首选合作伙伴，使用先买后付的客户转化率更高；BigCommerce支付解决方案计划于2026年初推出，为客户提供更便捷和优惠的支付选择，两者互补而非竞争 [55][56][57] 问题6: 如何处理潜在的SPEAR降级问题 - 公司的定价基于订单量，按块销售并按过去十二个月计算，相比基于GMV的定价模式，受订单量突然变化的影响较小，收入更稳定，客户定价更可预测；若出现持续的衰退压力，可能会导致降级压力，公司已将此因素纳入指导范围，目前处于观望状态 [60][61][62] 问题7: 新招聘销售代表的情况及判断其是否适合公司的时间 - 招聘的销售代表经验各异，企业端倾向有经验的人员，中端市场也引入年轻人才；借助AI进行赋能和培训，新代表的入职时间约为六个月 [66][69][70] 问题8: 要实现收入加速增长，企业账户数量是否需要先实现连续增长 - 企业账户数量连续五个季度略有下降，公司对此并不满意，但平均每个账户的收入连续六个季度加速增长；为实现加速增长，企业账户数量需要增加，但由于有诸多提升钱包份额和净收入留存的举措，账户数量增长幅度可能无需像人们预期的那么大 [73][74][77] 问题9: 如何看待当前毛利率以及全年毛利率的走势 - 毛利率健康且可持续，部分费用从成本收入重新分类至销售和营销，不影响毛利率提升；运营利润率的增长更多依赖收入增长加速和运营费用的持续控制；第二季度运营费用会因年度薪资调整和市场进入投资而增加 [83][85][86] 问题10: 第一季度合作伙伴和服务收入的表现是正常季节性波动还是受其他因素影响 - 第一季度数据基本正常，在关税调整公告后的第一周出现波动，随后恢复正常；公司对后续情况持谨慎态度，需观察客户供应链调整和通胀情况 [89][90] 问题11: Feedonomics和MakeSwift的免费增值服务进展及推出时间，以及毛利率目标是否会改变 - Feedonomics的自助服务已在一小部分客户中进行测试，预计很快会全面推出；MakeSwift的自助服务预计在今年晚些时候或明年初推出 [94][95] - 公司认为毛利率可以维持在70%多至80%左右，引入支付服务可能会对毛利率有轻微稀释，但从每股收益和整体盈利能力来看是积极的 [97][98] 问题12: 收入指导范围下限的假设情景是什么 - 需要看到客户流失率增加，特别是持续的宏观经济衰退导致订阅收入下降；可能影响的领域包括PSR和新业务的转化率 [99][100] 问题13: 公司计划保留资金进行投资的领域及投资的前提条件 - 最大的投资机会是AI领域，特别是优化产品和目录数据以用于AI和大语言模型，以及实时库存可用性的展示；公司已与该领域的领先企业建立合作关系 [105][106] - 投资将是适度和明智的，会在盈利能力和业务增长之间取得平衡，同时会根据市场需求和增长情况进行决策 [108][110] 问题14: 公司在复杂类别公司市场取得成功的原因及趋势 - 历史上在这些细分市场取得成功是因为这些行业通常需要一定的定制化和灵活性来满足复杂的用例；公司的平台和产品套件架构与这些行业相匹配 [116][117] - 未来公司将深入这些市场，提供更多预制加速器和行业特定解决方案，与技术合作伙伴进行捆绑，以提供更具价值、成本更低且速度更快的服务 [118] 问题15: 客户对关税和宏观经济的讨论情况，以及是否对业务无影响感到惊讶 - 有供应链挑战的客户会提及关税问题，公司持谨慎态度，需等待客户处理完库存并确定补货方式后，才能判断关税的全面影响；目前尚未看到关税对业务的明显影响 [120][121] 问题16: 四月关税调整后新客户管道行为是否有变化 - 目前还无法确定是否形成趋势，但B2B领域管道有增加的趋势，可能是因为宏观环境下存在成本节约的需求；大型交易因受遗留合作伙伴合同限制，转化时间较长 [126][127][128] 问题17: 收入指导范围扩大是否仅考虑了PSR的潜在变化，是否考虑了新业务方面 - 指导范围扩大考虑了两个方面：消费者支出对PSR的短期影响，以及对新业务销售周期和转化率的影响 [130] 问题18: 客户是否提及网站搜索流量变化，公司产品组合如何应对 - 公司虽未收到客户具体反馈，但将优化产品和目录数据、展示库存可用性作为产品战略的重要部分，通过Feedonomics实现产品在不同渠道的可发现性，以应对搜索流量通过AI聊天机器人等新机制的变化 [135][136][137]

义乌小商品市场现状 - 义乌小商品市场拥有115万户商户和210多万SKU，被誉为"世界超市"，是中国外贸的重要晴雨表 [2] - 市场商户价值极高，例如聂自勤拥有14平方米、价值千万元的店铺 [1] - 市场吸引了全球客商，近期中东和非洲客商占比上升，美国客商减少 [2][6] 美国关税政策影响 - 美国4月2日实施"对等关税"政策后，义乌市场对美国出口受到冲击 [2] - 部分美国客户暂停采购，持观望态度，导致商户库存积压 [6] - 沃尔玛供应商接到恢复出货通知，关税成本将由美国客户承担 [8] - 洛杉矶港预计货物量将比去年同期下降35% [13] 商户应对策略 - 聂自勤将2000万元货值的库存转向南美客户，并瞄准欧盟市场和内贸市场 [6][7] - 商户普遍通过商品涨价、提高产品附加值、优化生产流程等方式应对 [13] - 恒林股份预计终端市场对性价比高的耐用消费品需求增加，促进线上销售 [13] - 乐歌股份海外仓客户出现分化，部分观望，部分继续出货并适当提价 [14] 新兴市场开拓 - 商户傅江燕主攻西班牙语和阿拉伯语，瞄准新兴市场 [1][15] - 秘鲁采购商Alison增加万圣节产品采购，如南瓜灯、万圣节氛围灯 [6] - 有达饰品商行在淘宝平台收到更多来自美国、东南亚的海外C端订单 [9] 数字化转型 - 商户通过跨境电商直播和社交媒体营销主动出击 [15] - 傅江燕利用AI视频翻译技术一键生成多国语言短视频，开拓新市场 [16] - 义乌工商职业技术学院建立多语跨境直播中心，培养复合型人才 [19] 市场多元化发展 - 义乌市场对多语种人才需求大增，当地院校调整人才培养方案 [17] - 商户通过打造品牌、开发多元市场、海外社媒营销等方式应对挑战 [14] - 不把鸡蛋放在同一个篮子里、多元化布局成为商户共识 [16]

财务表现 - 2025年Q1营业收入达6.89亿元，同比增长0.30%，环比增长37.30% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降19.88% [3] - 经营活动产生的现金流量净额3721.92万元，同比下降51.79% [3] - 生命科学板块收入3.54亿元，同比增长1.06%，环比增长53.28% [3] - 医疗创新板块收入3.32亿元，同比下降0.61%，环比增长24.26% [3] 业务驱动因素 - 非存储新产业收入占比44%，同比增长13.92%，环比增长27.35%，采浆耗材、用药自动化、实验室耗材和仪器等业务持续增长 [4] - 国内市场收入4.82亿元，同比下降3.35%，环比增长54.98%，场景方案交互和定制能力提升，品牌力增强 [4] - 海外市场收入2.04亿元，同比增长9.88%，环比增长8.99%，本土化布局强化，多品类发展动能显现 [4] 战略布局 - 在细胞治疗领域推出智能全自动细胞培养工作站，落地吉美瑞生等多家机构 [5] - 血液产业方面通过AI+智慧血液管理系统提升采供血效率，加速产学研共创 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入38.5亿日元，同比增长17.2%，下半年收入增加62亿日元，约增长30% [30] - 报告期内毛利增长32.7%，费用节省14.4%，节省6.23亿日元 [31][32] - 医疗保健业务收入230万日元，实现约30%的业务增长，老年护理业务实现全折增长，毛利率达29.1% [33] - 健康管理业务收入14.2亿日元，企业员工医疗保健业务增长70% [34] - 公司实现利润1.58亿日元，2024年下半年研发费用环比达5800万日元，政府行政费用8300万日元 [35] - 2025年2月支付股息后现金余额近90亿日元 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略2.0实施使F和业务及场景扩展17.6%，累计服务企业增长35.9% [17] - AI使服务质量提升，成本降低62% [18] - 健康和高级医疗保健等核心业务持续发展，收入增长9.6%，老年护理收入达2.8亿美元 [23] - 企业客户累计储备80.6%来自平安集团渠道，累计服务企业2049家，同比增长35.9%，企业健康管理业务自2024年第一季度增长69.7% [24] - 平台上家庭医生会员超1400万，人均年使用家庭医生服务次数较2023年底增长35% [24] - 家庭服务覆盖率超75% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 健康管理业务拓展速度加快，预计节省客户医疗保健加保险覆盖资金达222.4亿日元 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是为企业、家庭和用户提供和谐工作场所、度假因素和安全健康生活，价值主张是繁荣、省时和省钱 [7] - 坚持“3+2+4”模式，提供线上和居家服务，发展居家养老和礼宾服务 [11][12] - 2024年聚焦加速战略2.0实施、AI赋能服务质量和增强线上线下服务网络三个领域 [17] - 公司在智能养老领域处于领先地位，制定行业标准，与竞争对手相比具有优势 [13][16] - 深化与合作伙伴的合作，拓展业务场景，发展保险加健康和老年护理会员模式 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政策为公司带来新机遇，如互联网加养老、个性化商业保险等，公司将利用这些机遇发展业务 [8] - 公司在AI和医疗模型方面具有数据和场景优势，能够实现高效率、低成本，未来将继续拓展AI应用场景 [46][54] - 老年护理市场潜力大，公司将聚焦家庭和社区服务，满足市场需求，预计该领域将保持高增长率 [65][67][68] - 公司对未来发展持乐观态度，将与平安集团协同发展，提升市场份额 [71] 其他重要信息 - 2024年公司加入联合国全球契约组织，ESG评级从A升级到AA，在医疗保健和科技公司中排名第一 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍AI技术的更新情况以及与市场上医疗模型相比的优势，还有线上、店内、家庭、公司交付等创新服务和产品的部署运营状况 - 公司拥有全球领先的疾病数据库、样本疾病数据和医疗文献数据库等专有数据，有助于提升AI模型质量 [46] - 公司构建自身能力，包括应用规则、知识图谱和大语言模型构建，生成19个业务场景并全面应用，如在理赔场景中使用知识图谱和业务逻辑域，实现多模态准确判断客户意图 [47][49][50] - 2024年更新为线上、店内、家庭、公司四个服务网络，效率提升6250%，通过批量采购和高性价比为客户开发一站式服务 [56][57] - 店内服务包括预约、医院管理协助等，邀请百强医院专家医生，扩展供应网络；家庭服务有北京大学系统服务和居家养老服务，有超150家合作伙伴；公司服务提供与知名医生一对一咨询、专家医生讲座和重疾风险筛查等 [58][59] 问题2: 如何与平安集团协同，未来三到五年的发展平台规划，以及老年护理服务的计划和盈利能力 - 公司与平安集团在保险服务等方面深度合作，为集团客户提供服务，赋能更多协同场景，如保险计划、健康和老年护理会员模式、医疗和健康福利服务等 [62][63] - 2024年服务109万客户，未来将发展市场网络和核心产品，推动家庭医生和老年护理服务业务快速增长 [64] - 70%的老年护理服务将在家庭和社区提供，由社会机构支持，公司将聚焦老年人就医、医疗设备、居家治疗和慢性病管理等场景，满足市场需求，预计该领域潜力大 [65][66] 问题3: 去年特殊股息分配的标准和政策，现金流转正后的现金管理和使用计划，以及在AI和其他服务技术方面的投资计划 - 2024年下半年公司实现正利润，资金充足，为满足投资者需求和提高闲置资金利用率，于11月进行股息分配，未来将继续为投资者提供稳定持久的利润 [70] - 未来现金管理有三个方向：一是进行并购和战略投资，关注医疗保健、医药和老年护理目标，完善生态系统建设；二是在医疗保健加AI领域持续投资，2025年将投资超3500万元；三是聚焦核心业务，如企业健康检查、医疗保健加保险产品创新和老年护理多模态服务场景建设等 [74][76][77] 问题4: 请详细描述医疗保健和保险理赔情况，以及2024年订阅消费者数量波动的原因和未来协同情况 - 医疗保健和保险合作提供主动服务，结合线上线下流程，包括提前报告、线上医疗咨询、线下陪同、康复和健康管理等，实现全链条管理，提高服务效率，降低二次理赔率，完成客户画像以准确定价 [79][80][82] - 2024年订阅消费者数量波动是因为改变了订阅模式，先履行福利再让客户付费，虽然订阅消费者数量可能下降，但收入增加，未来与FN合作将覆盖更多客户，提供性价比高的服务 [83][84] 问题5: 下半年盈利能力波动的原因及未来改善经营的原因，以及B端业务下半年放缓的原因 - 下半年盈利能力波动是因为在核心业务发展上投资，如企业健康检查、医疗保健和保险合作、老年护理等，这些投资将带来长期回报，未来老年护理和企业健康检查业务潜力大 [87][88][89] - B端业务下半年放缓是因为公司更专注于企业健康检查业务发展，与人力资源、财务资源和平安保险协同，提高市场份额，长期将继续发展该业务 [91][92]

回望来路：NVIDIA的技术演进路径 - 90年代通过解决游戏图形处理的并行计算需求，开创现代GPU架构，观察到10%代码完成99%可并行处理的关键技术突破[3][4] - 选择游戏作为突破口因市场规模庞大(预计成为最大娱乐市场)，形成研发投入与市场扩张的良性循环[5] - 2006年推出CUDA平台降低并行计算使用门槛，促使GPU应用从游戏扩展至医疗影像、科学计算等领域[7][8][9] - 2012年AlexNet在GPU上实现图像识别突破，验证深度学习潜力，推动公司全面转向AI计算架构重构[11][12][13] 当前技术革命的核心驱动力 - 两大核心信念：加速计算(CPU+GPU协同)的可扩展性、深度学习网络(DNN)对多模态数据的无限学习能力[17][18] - 计算效率8年内提升10,000倍，DGX-1(2016年)到当前原型性能提升6倍而能耗仅为1/10,000[31][32] - 物理限制突破方向聚焦能源效率，通过半导体工艺改进(与台积电合作)、冷却系统创新(液体/空气动力学设计)持续突破[36] 未来战略布局 - Omniverse+Cosmos构建物理世界数字孪生系统，实现机器人训练效率指数级提升(虚拟环境日训练量超物理世界数年)[22][24][25] - 三大重点领域：人形机器人(5年内商业化)、数字生物学(分子/细胞语言解码)、区域气候精准预测[37][38][39] - 生成式AI演进路径：从基础模型(如ChatGPT)→事实约束模型→物理世界模型(Cosmos)，解决AI幻觉问题[23][24] 产业影响与产品迭代 - GeForce RTX 50系列实现800万像素图像中仅需处理50万像素，AI补全剩余部分，图形处理效率提升16倍[43] - AI超级计算机从25万美元(DGX-1)降至3000美元消费级产品，推动AI研发民主化[44] - 预测所有移动物体将自动化(自动驾驶车辆、服务机器人等)，物理AI将重构物流、农业等产业[26][27] 技术哲学与创新方法论 - 坚持第一性原理：基于物理定律/数学限制推演技术路径，非短期市场导向[15][16] - 硬件设计保持通用性，反对固化特定算法架构(如Transformer)，保留支持未来未知创新的灵活性[33][34] - 创新"混合体"模式：30%用户需求(游戏开发者)+30%内部需求(虚拟世界物理模拟)+40%前沿研究启发(医疗影像)[7][8] 社会应用展望 - AI导师系统将降低各领域学习门槛，形成"人类+AI"的增强智能范式[41][42] - 工作范式变革：创意实现周期从周级缩短至分钟级，重复劳动近乎消失[41] - 安全体系构建：借鉴航空业三重冗余设计，建立AI安全社区架构应对偏见/幻觉/系统故障[29][30]

核心观点 - 中国智能设备通过涂鸦智能的技术支持和海外渠道商合作成功打入国际市场 [3][4][7] - 涂鸦智能通过IoT开发平台连接中国工厂与海外渠道商创造商业机会 [7][8][9] - 智能设备在海外市场溢价显著 如智能灯泡价格是普通灯泡的6倍 [3][15] 商业模式 - 涂鸦智能放弃自研硬件 转型为IoT开发平台服务商 [7] - 平台包含硬件模组 通信软件 调试工具和应用开发模板四大核心组件 [8] - 与4000多个海外品牌合作 覆盖200多个国家和地区 [4] 市场策略 - 重点布局欧美市场 2023年海外收入占比83% [9] - 通过电信运营商 连锁超市和社区超市等分散渠道销售 [9][11] - 开发差异化产品如智能喂鸟器 月销达百万欧元 [12][15] 产品开发 - 支持2800多个设备品类 年收入40-60%投入研发 [12] - 推出增值服务如鸟类识别订阅 毛利率达90% [15] - 开发家庭能源管理系统 可节省30%电费约400美元/年 [15] 产业链整合 - 解决中国工厂与海外渠道商的技术对接难题 [11][12] - 为渠道商提供从产品设计到供应链的全套解决方案 [12] - 典型产品价差显著 中国售价20元的灯泡在意大利卖70元 [15]