宏观经济与政策方向 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为未来五年中国经济社会发展指明方向 [1] - 中国经济前三季度运行稳中有进，在“十五五”规划建议指引下，未来变化备受关注 [1] - “十五五”规划建议夯实了中国式现代化战略根基，其实施将释放政策协同与结构升级红利，推动中国经济从规模增长向质量跃升深刻转型 [1][4] 当前经济表现与韧性 - 前三季度中国货物进出口总额为336078亿元，同比增长4.0%，其中出口199450亿元，增长7.1% [1] - 贸易结构持续优化：机电产品出口增长9.6%，占出口总额比重达60.5%；对共建“一带一路”国家进出口增长6.2% [1] - 出口产业景气度高企，高端机电等产品受国际认可，受益于完备产业链及新质生产力驱动，中国出口大国地位坚固 [2] - 前三季度生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，新动能稳步成长，民生保障有力有效，经济运行展现强大韧性和活力 [2] 科技创新与产业升级 - 党的二十届四中全会将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”提升至战略高度，“科技自立自强水平大幅提高”被列为“十五五”主要目标 [3] - 政策重心正从技术突破向构建现代化产业体系转变，聚焦科技大规模应用与产业可持续性发展 [3] - 2024年中国“三新”经济增加值占全年GDP比重已超过18%，新质生产力正在重塑经济增长内核 [3] - 人工智能等前沿技术融合渗透，通过优化人力配置、释放数据价值持续提升全要素生产率 [3] - “十五五”时期政策将着力打通从技术研发到产业落地的全链条，构建具有全球竞争力的现代产业体系 [3] 发展战略与未来展望 - 面对全球贸易格局深刻变革，中国经济展现出显著的制度韧性与战略定力 [1][2] - “十五五”规划建议将着力推动质量与规模协同发展，通过科技创新构建现代产业体系，依靠内需扩容形成良性发展格局 [2] - 以科技创新为核心的安全体系重构，将推动中国从全球规则的适应者向标准制定者转变 [3] - 中国强大的系统韧性与制度优势是持续夯实经济快速发展与社会长期稳定两大奇迹的基石 [4]

会议概况 - 中信建投证券2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛于2025年11月11日在北京开幕，主题为“革故鼎新·质赢未来” [1] - 会议聚焦“十五五”规划、全球资产配置、脑机接口、人形机器人、低空经济、商业航天、储能、AI、金属等热门投资领域 [1] - 来自全球多个国家和地区的专家学者、企业家、投资者共计2000余人参会，活动首日现场座无虚席 [1] - 峰会由中信建投证券与沙特交易所联合主办，这是沙特交易所首次与中资券商在中国共同举办投资者峰会 [1] 中信建投证券战略方向 - 公司提出加快打造“价值投行、新质投行、数智投行”的战略目标 [2] - 打造“价值投行”旨在为股东创造可持续回报，打造员工成长平台，并坚持以客户为中心整合资源，与沙特交易所共同举办论坛是具体行动之一 [2] - 打造“新质投行”旨在服务高质量发展，依托“研究+投资+投行”模式，打造全生命周期、全产业链条的服务平台 [3] - 打造“数智投行”需战略性重视数据要素，公司已整合各业务条线数据搭建统一客户数据底座，实现业务协同 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作，是全球增长最快的资本市场之一 [4] - 中国对沙特阿拉伯的外国直接投资规模增长迅速，去年年底已接近83亿美元 [4] - 沙特交易所已与上海、深圳交易所签署谅解备忘录，以深化双向资本流动 [4] - 沙特CSOP和香港中国股票的ETF成功上市，显示中国对沙特资本市场兴趣日益浓厚 [4] 2026年宏观经济展望 - 2026年被视为“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年，预计GDP增长将在5%左右 [5] - 2026年中国的货币政策将处于宽松周期，预计存款准备金率有望下降50个BP，并继续降息 [6] - 未来两三年美国处在降息周期，为中国的财政、货币“双宽松”提供外部环境配合 [6] 2026年投资策略与市场展望 - A股和港股有“新四牛”逻辑支撑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛，预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [6] - 中长期投资主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑，AI、半导体、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [6] - 债市方面，货币政策宽松周期开启，收益率下行仍是长期趋势 [7] - 大宗商品方面，黄金及白银受益于地缘政治深化等因素，原油受制于弱需求，铜受益于电力建设需求但受总需求不确定影响 [7] 论坛活动设置 - 论坛设置了两场圆桌对话，分别围绕“企业跨境业务与长期资本合作”和“资产配置展望：中国、沙特、全球”展开深入讨论 [7] - 峰会为期3天，设置了1个主会场和9个分会场，邀请了近百位专家学者、产业专家进行演讲，以及500余家上市公司进行投资者交流 [8]

峰会概况 - 中信建投证券与沙特交易所联合主办2026年资本市场峰会暨中国－沙特投资合作论坛，这是沙特交易所首次与中资券商在中国内地共同举办投资者峰会 [1] - 会议主题为“革故鼎新质赢未来”，首日现场参会人数达2500余人 [1] - 2022年两国签署《中沙全面战略伙伴关系协议》后，双边关系不断推向新高，今年正值中沙建交35周年 [3] 公司战略方向 - 公司将加快打造“价值投行”，以客户价值体现自身价值，整合资源打造适应客户需要的产品线、供应链、朋友圈、生态圈 [3] - 公司将加快打造“新质投行”，依托“研究+投资+投行”模式，致力于打造全生命周期、全产业链条的服务平台，在创新中赋能新质生产力发展 [4] - 公司将加快打造“数智投行”，战略性重视数据要素资产，差异化推动适配性算法，实现以客户为中心、以数字化转型为主线的转变 [4] 2026年宏观经济展望 - 2026年将是财政货币“双宽松”之年，是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年 [5] - 明年GDP预期增长将在5%左右，未来两三年美国处在降息周期中，为国内政策宽松提供外部环境配合 [6] - 财政、货币政策的宽松对宏观经济、资本市场的稳定构成利好，将对稳增长、稳就业、稳预期发挥托底和促进作用 [6] 资本市场投资展望 - 维持A股、港股“新四牛”观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，市场会沿着“走廊”逐渐往上运行 [6] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开，AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [6] - 债市方面，随着低利率时代来临和货币政策进一步宽松，收益率下行仍是长期趋势，债市有望成为长期牛市 [6] 大宗商品投资机会 - 黄金是长期的投资机遇，其近期上升逻辑由地缘政治驱动，与过去受利率、美元定价驱动的框架完全不同 [8] - 多国央行、投资者出于对地缘政治的担忧购买黄金、白银，未来黄金仍会不断走出上行态势 [8]

峰会概况 - 中信建投证券与沙特交易所联合主办2026年资本市场峰会暨中国－沙特投资合作论坛 这是沙特交易所首次与中资券商在中国内地共同举办投资者峰会[2] - 会议主题为“革故鼎新 质赢未来” 首日现场参会人数达2500余人 现场座无虚席 气氛热烈[2] 中信建投证券战略方向 - 公司提出将加快打造“价值投行、新质投行、数智投行”的战略目标[3][6][7] - 打造“价值投行”方面 强调以客户价值体现自身价值 整合资源打造产品线、供应链、朋友圈和生态圈[6] - 打造“新质投行”方面 依托“研究+投资+投行”模式 致力于打造全生命周期、全产业链条的服务平台 赋能新质生产力发展[6] - 打造“数智投行”方面 战略性重视数据要素资产 差异化推动适配性算法 实现以客户为中心的数字化转型[7] 中沙合作背景 - 2022年两国签署《中沙全面战略伙伴关系协议》后 双边关系不断推向新高 今年正值中沙建交35周年[5] - “十五五”时期将是中国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 规划建议强调以开放促改革促发展 与世界各国共享机遇[5] 2026年宏观经济展望 - 2026年被认为是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年 是战略反攻之年、创新育新之年、提振内需之年[9] - 从政策空间看 2026年是财政和货币政策“双宽松”之年 从风险挑战看是风险收敛之年[9] - 在“政策支持+内需企稳+产业升级”支持下 明年GDP预期增长将在5%左右[10] - 未来两三年美国处在降息周期中 为国内财政、货币“双宽松”提供外部环境配合 对宏观经济和资本市场稳定构成利好[10] 资本市场投资机会 - 维持A股、港股“新四牛”观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 市场会沿着“走廊”逐渐往上运行[10] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇[10] - 债市方面 随着低利率时代来临和货币政策进一步宽松 收益率下行仍是长期趋势 债市有望成为长期牛市[10] - 大宗商品领域 黄金被视为长期投资机遇 其上升逻辑由地缘政治驱动 多国央行和投资者出于对地缘政治的担忧购买黄金 未来仍会不断走出上行态势[11]

会议核心观点 - 中国科协与河南省领导举行工作会议，旨在加强合作以推动科技创新和产业升级 [1][2] - 双方重点讨论贯彻落实党的二十届四中全会精神，将科技自立自强作为核心发展目标 [1][2] - 合作聚焦于通过产学研融合、人才培养和平台建设来发展新质生产力，支持河南现代化建设 [1][2] 中国科协的支持方向 - 中国科协将发挥桥梁纽带作用，在青年人才培养、学术交流平台和科创载体建设方面提供支持 [1] - 中国科协计划助力河南推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [1] - 合作旨在为河南推进中国式现代化提供智力支撑 [1] 河南省的发展重点与诉求 - 河南省当前正聚焦“1+2+4+N”目标任务体系，着力稳定就业、企业、市场和预期 [2] - 该省深化教育科技人才一体改革，推动科技创新与产业创新深度融合，并发展新质生产力 [2] - 河南省希望中国科协协助构建创新平台载体、引育留用高端人才，并提升公民科学素质 [2] - 合作将特别推动超硬材料、新能源等特定产业的创新提质增效 [2]

近期市场回顾 - 2025年10月权益市场整体高位震荡，主要指数回调，科技成长板块显著回调，红利、价值板块表现占优 [3][6] - 债券市场相对转暖，迎来阶段性修复，主要品种收益率月内震荡下行 [3][7] - 行业表现分化明显，煤炭、石油石化、有色金属涨幅靠前，分别为9.87%、5.03%、5.00%，传媒、汽车、电子跌幅较深，分别为-5.71%、-4.24%、-4.00% [6] - 主要权益基金指数全数收跌，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得-2.22%、-2.14%、-1.96% [6] - 主要债券基金指数表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨0.51%、0.44%、0.43% [7] - 基金风格指数分化明显，价值、成长、均衡基金指数分别录得1.00%、-2.49%、-0.57%，大盘、小盘基金指数分别录得0.04%、-2.85% [8] 主动权益基金优选指数配置思路 - 随着贸易摩擦阶段性协议达成、"十五五"规划出台和年报数据"空窗期"，行情可能聚焦于三季度业绩增速较高的景气行业公司 [3][12] - 公募基金在核心标的上的持仓比例已较高，进一步加仓动力有限，叠加贸易摩擦缓和后市场往往进入震荡阶段，主要科技成长股表现可能不及二、三季度强劲 [3][12] - 此后行情或转向主题投资，市场投机氛围可能再度升温，新技术、重组转型以及优势产业出海等概念有望获活跃资金关注 [3][12] - 重点关注"0-1"的科技主题，如半导体先进制造与设备、新型能源体系建设、量子科技、人工智能深度融合与自主可控等 [13] - 优势企业出海方向可关注在全球供给格局中占据主导地位、海外供给弹性低、重置成本高的传统制造业龙头，主要分布于电力设备及新能源、基础化工、有色金属及机械等行业 [13] - 估值修复板块中，若美联储降息、关税预期改善，可能吸引外资流入，低位资产的重要性上升，有边际变化的品种值得积极参与 [13] - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置，核心仓位按照价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金 [14][15] - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.4027，相对主动股基指数超额收益16.64% [16][17] 固收类基金优选指数配置思路 - 展望11月，债市或将延续震荡，风险明显缓和，但做多情绪尚且不足 [4][20] - 央行大概率通过购债对冲发债提速的影响，市场流动性仍可能有一定保障，但基金新规落地的潜在风险、股债跷跷板的影响下，债券市场情绪大幅提升的概率较小 [4][20] - 纯债基金优选指数配置思路延续上期观点，但伴随债市情绪改善，适当调入久期策略调整更为灵活的标的 [4][20] - 固收+基金优选指数在债券端主要筛选获取稳健收益、不做信用下沉的品种，权益端在保持低波、高波组合不变的情况下，在中波组合中提高了多策略标的占比，使组合策略进一步分散 [4][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0446，相对基准超额收益0.6367% [23] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0677，相对基准超额收益0.4026% [25] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0391，相对基准超额收益2.7763% [31] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0620，相对基准超额收益2.6585% [32] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0832，相对基准超额收益3.26% [35]

港股市场表现 - 港股市场集体高开跳水，汽车股涨幅居前 [1] - 港股科技50ETF（513980）小幅回调，盘中成交额达3.96亿元 [1] - 港股科技50ETF近两日连续获得主力资金净流入 [1] 小鹏汽车动态 - 小鹏汽车-W股价涨超14% [1] - 小鹏汽车在美股市场大涨16.24% [1] - 小鹏汽车发布四项“物理AI”应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代IRON人形机器人和汇天飞行汽车 [1] - 摩根士丹利、德意志银行、花旗、中金公司等多家头部机构发布报告强推小鹏汽车 [1] 科技行业投资趋势 - 中美科技投资继续增长，预计2026年“美股七姐妹”资本开支在2025年同比增长65%的基础上维持10~20%的双位数增长 [1] - 中国科技“十巨头”的2025年资本开支预期增速在年初转正后持续升至9月的26% [1] - 四中全会强调“科技自立自强水平大幅提高”，追求抢占科技制高点 [1] 港股科技50ETF产品信息 - 港股科技50ETF（513980）紧密跟踪中证港股通科技指数 [2] - 成分股涵盖阿里巴巴、小鹏汽车-W等港股电子行业龙头 [2] - 联接基金A类代码016495，C类代码016496 [2]

“十五五”规划的核心定位与目标 - “十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，未来五年工作对实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标至关重要[4] - 经济社会发展的主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破等，服务于把中国建成社会主义现代化强国的总目标[1][8] - 具体目标分解为富强（经济和社会高质量发展）、民主（全面深化改革新突破）、文明（社会文明程度提升）、和谐（人民生活品质提高）、美丽（美丽中国建设新进展）[9] 经济发展的核心指导思想与原则 - 坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民美好生活需要为根本目的[5] - 经济社会发展遵循6大原则，明确了“为了谁、依靠谁”的问题[6] - 整体以清晰坚定的指导思想与原则，为未来五年发展锚定目标、积蓄动能[7] 推动经济发展的具体维度与举措 - 从供给维度，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[11] - 融合化为数字化发展指明具体方向，即数字化与实体经济更好结合，建设质量强国要求成为标准制定者[12] - 从需求维度，构建全国统一大市场，坚决破除卡点堵点，强调投资于物和投资于人紧密结合[13] - 供给与需求相互配合协调，以新需求引领新供给，同时以新供给创造新需求[14] - 从价格维度，由市场发挥决定性作用，实现人才统一大市场，打造全国数据大市场，实现劳动力市场平衡[15] 创新与科技自立自强的战略部署 - 创新是第一源动力，要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力[16] - 具体举措包括推动一体推进教育科技人才发展，提高基础研究占研发的比重[17] - 2024年中国研发经费投入强度达2.68%，超过欧盟国家平均水平，但基础研究支出占研发经费支出比重仅6.91%，与发达国家15%左右水平尚有差距[17] 现代化产业体系与实体经济发展重点 - 强调建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，将优化提升传统产业放在首位[20] - 培育新质生产力应从不同角度推动传统产业、新兴产业和未来产业发展，没有夕阳产业只有夕阳技术[21] - 传统产业可通过提高产品附加值、延伸产业价值链、提高品牌赋能、注入绿色化与数字化新动能，整体提升产业附加值[21] 高水平对外开放与应对大国博弈的策略 - 将“扩大高水平对外开放”提到前面，构建更高水平、更大规模、更宽领域的全面对外开放新格局[19] - 以开放促改革促发展，推动制度型开放，在规则、规制、标准上对标国际最先进自由贸易试验区，成为规则制定者[19] - 面对中美长期博弈，要有定力，维护多边贸易体制，促进国内国际双循环，自主推进开放如高质量共建“一带一路”[18][19] 区域协调发展与东北振兴机遇 - 增强区域发展协调性，东北全面振兴取得新突破被放在重要位置[22] - 东北肩负国防安全、粮食安全、生态安全、产业安全和能源安全五大安全使命，振兴应统筹发展与安全[24] - 东北应做好问题导向和目标导向相结合，锻长板和补短板相结合，利用优越自然资源禀赋和工业基础[24] - 传统产业与绿色化、智能化融合可“老树发新枝”，石化、钢铁等行业可抓住机遇变基础优势为后发优势[24] - 挖掘内生动力如冰雪经济、文体经济，有望在“十五五”期间迎头赶上[25] 投资导向与民生福祉 - 投资于物和投资于人紧密结合，提高每一块钱的边际效益[26] - 当基础设施发展到一定程度后，投资于人可带来更多人力资本和人才红利，地方经济仍需发展时则必须投资于物[26] - 两者动态平衡、同频共振能释放最大发展潜能，为老百姓带来更大福祉[27]

行业整体发展 - 碳酸钙产业构建完整生态循环产业链，涵盖从矿山开采到固废综合利用的多个环节 [2] - 产业规模以上工业企业达265家，占全市规模以上工业企业数量比重超过50% [2] - 2024年1-9月实现规模以上工业产值160.39亿元 [2] 科技创新与平台建设 - 全市新增33个自治区级以上科技创新平台，包括国家火炬特色产业基地、国家级科技企业孵化器等 [3] - 截至目前共拥有各类科技创新平台124个，其中国家级11个、自治区级46个、市级67个 [3] - 依托平台攻克一批碳酸钙、稀土等产业领域关键技术瓶颈，推动产业链高端化 [3] 科技成果转化中试基地 - 基地为首批自治区科技成果转化中试研究基地，建设有6条中试生产线 [1] - 基地在国内率先实现碳酸钙增白改性一体化技术产业化，开发出高白低吸油值重质碳酸钙粉体等新产品 [2] - 联合企业打造贺州本地首条定制改性塑料生产线，成功开发出数十种改性塑料中试样品 [2] - 研发出轻质高强保温装配式建筑墙板，有效解决固废处理行业痛点 [2] 企业生产与市场表现 - 贺州绿树环保科技公司1-10月产值达3200万元，全年预计突破4000万元 [1] - 公司出口业务占比52%，产品主要销往美国、加拿大等国家 [1] - 公司拥有12条生产线可24小时不间断运转，产品广泛应用于海鲜冷链包装箱等领域 [1] - 公司产品能承受-60℃至80℃的极温考验，兼具坚固、防潮、轻便特性 [1]

文章核心观点 - 党的二十届四中全会将“一体推进教育科技人才发展”确立为“十五五”时期的核心战略，旨在通过三者协同形成高质量发展倍增效应 [2] - 一体推进教育科技人才发展是应对国际竞争、实现从人才强、科技强到产业强、经济强发展道路的必然选择 [2] - 教育、科技、人才被界定为内在一致、相互支撑的有机整体，其良性循环是建成科技强国战略目标的关键 [4] 一体推进的战略意义 - 教育是基础性支撑，解决“培养什么人、怎样培养人、为谁培养人”是建设教育强国的核心课题 [4] - 科技具有战略先导地位，是实现中国式现代化和高质量发展的关键，需通过加强基础研究实现高水平科技自立自强 [5] - 人才是战略性力量，当前面临高精尖人才储备不足等挑战，需深入实施人才强国战略以完成从人才大国向人才强国的转变 [6] 发展路径与改革措施 - 建立健全一体推进的协调机制，强化规划衔接、政策协同、资源统筹，促进科技自主创新和人才自主培养良性互动 [7] - 全面深化教育领域综合改革，以科技发展需求和国家战略为导向，推动教育从规模扩张向质量提升转变 [8] - 深化科技体制机制改革，优化基础研究和原始创新的制度环境，统筹创新平台建设以形成合力 [9] - 深化人才发展体制机制改革，破除“四唯”评价标准，建立激发创新活力的薪酬制度和多元化评价体系 [10]