财务业绩表现 - 第三季度营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [4] - 第三季度净亏损为3.8亿元，同比收窄近八成 [4] - 前三季度营收为544.66亿元，同比增长119.96%，净亏损为15.23亿元，同比大幅减少65.86% [4] - 第三季度综合毛利率首次突破20%，达到20.1%，同比提升4.8个百分点 [5] - 第三季度汽车毛利率为13.1%，同比增长4.5个百分点，但环比下降1.2个百分点，主要因产品换代 [5] - 截至第三季度末，公司现金储备为483.3亿元，处于历史高位 [6] 运营与交付数据 - 第三季度汽车交付量为11.6万辆，同比大幅增长149.3% [2][8] - 10月单月交付量创历史新高，达4.2万辆，同比增长76% [2][8] - 截至10月底，年内累计交付量超过35.5万辆，同比增长190% [8] - 小鹏MONA M03车型自发布起14个月内累计交付突破20万台，10月交付超1.5万台，保守估计占公司今年总交付量至少约三成 [8][9] - 公司预计第四季度总交付量将在12.5万至13.2万辆之间，同比增长36.6%至44.3% [2][14] 业务收入构成 - 第三季度汽车销售收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%，增长主要得益于新车型交付量增加 [5] - 第三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比上升78.1%，环比大幅上升67.3% [10] - 服务及其他利润率高达74.6%，显著高于去年同期的60.1%及今年第二季度的53.6% [11] - 服务收入增长得益于售后收入以及向大众等汽车制造商提供的技术开发服务收入增长 [10][12] 成本与费用支出 - 第三季度销售成本为162.8亿元，同比上升90.1%，环比上升7.7%，主要由于汽车交付量增长 [5] - 第三季度研发开支为24.3亿元，同比增加48.7%，环比增加10.1%，主要因扩充产品组合及新车型与技术开发支出增加 [6] - 第三季度销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比上升52.6%，环比上升15%，主要因销量上升带动佣金及营销广告开支增加 [6] 战略合作与技术布局 - 公司与大众汽车集团扩大电子电气架构技术战略合作，联合开发的技术将集成到大众在中国市场的纯电、燃油及插电混动车型平台 [12] - 公司向大众汽车提供的技术研发服务是助力其综合毛利率突破20%的重要因素之一 [13] - 小鹏第二代VLA大模型将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为其首发战略合作伙伴，小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点 [15] 未来产品与技术规划 - 公司目标在第四季度实现盈亏平衡 [2][13] - 2026年公司将深耕增程车市场并计划推出7款产品以扩大市场份额 [13] - 公司首款增程式电车小鹏X9超级增程已发布，标志着公司从纯电单轨转向"纯电+增程"双轨并行 [14] - 公司在"物理AI"领域布局四大成果：第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代人形机器人IRON及飞行汽车A868 [15][16][17][18] - VLA 2.0模型参数量为前代10倍，计划于2026年一季度向特定车型推送 [15] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 [16] - 全新一代IRON人形机器人目标在2026年底实现规模化量产，首先应用于商业场景 [17] 资本市场表现与创始人财富 - 截至11月20日收盘，公司股价为81.85港元/股，较年初增长超七成，总市值约1563亿港元 [3] - 股价在11月12日触及110.8港元/股的年内高点后有所回落，较高点已下跌四分之一以上 [3] - 在《2025胡润百富榜》中，何小鹏以480亿元身家成为新晋新势力首富 [2][18]

2025年三季度业绩表现 - 公司2025年三季度实现营业收入203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 归母净利润为-3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] - 整车交付量达到11.6万台，同比增长149.3%，环比增长12.4% [1] - 汽车业务营收为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] 汽车业务盈利能力 - 三季度单车平均售价为15.6万元，环比下降0.8万元 [1] - 汽车业务毛利率为13.1%，环比下降1.2个百分点，主要受产品换代影响 [1] - 公司给出四季度交付指引为12.5至13.2万台，对应营收指引为215亿至230亿元 [1] - 10月交付量已达42013台，预计11月和12月平均月交付量在4.1万至4.5万台 [1] 服务及其他业务表现 - 三季度服务及其他业务营收为23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3% [2] - 该业务毛利率达到74.6%，同比提升14.5个百分点，环比提升21.1个百分点 [2] - 整体毛利率为20.1%，同比增加4.8个百分点，环比增加2.8个百分点 [2] 战略合作与技术进展 - 公司与大众汽车合作范围扩大，大众成为小鹏第二代VLA首发战略合作伙伴 [2] - 小鹏图灵AI芯片获得大众汽车定点，预计研发服务收入有上升潜力 [2] - 公司发布鲲鹏超级增程系统，搭载超快充磷酸铁锂大电池，CLTC纯电续航超450km，支持5C+800V超充技术，充电12分钟可补能70% SOC [3] - 首款增程车型X9超级增程将于近期上市，2026年计划推出7款具备超级增程配置的新车 [3] 人工智能与未来规划 - 公司发布第二代VLA大模型，实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出，计划于2026年一季度随Ultra车型全量推送 [3] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型，并在广州等地开启试运营，高德成为其首个全球生态伙伴 [3] - 小鹏人形机器人计划于2026年底量产，优先进入商业场景提供导览、导购等服务 [3] 盈利预测与业务展望 - 调整后2025至2027年归母净利润预测分别为-14亿元、+20亿元、+45亿元 [4] - 增程车型上市有望开辟新的增长空间，AI能力与规模化量产将助力公司进入具身智能等更广阔领域 [4]

公司战略与愿景 - 公司提出到2030年机器人年销量突破100万台的量产预期，并判断机器人市场潜力将远超汽车本身[1] - 公司确立"AI驱动"战略，目标是从"软件定义汽车"升级到"AI定义汽车"，并致力于成为"物理AI"领域的领先者[2][3] - 公司试图从产品公司转型为平台与生态公司，围绕第二代VLA大模型构建跨汽车、Robotaxi、机器人和飞行汽车的硬件生态系统[11][12] 产品与技术布局 - 公司布局AI和具身智能时间早于多数同行，2020年成立"鹏行智能"进军机器人领域，2021年宣布Robotaxi业务[2] - 公司展示三大技术底座：图灵AI芯片、AI鹰眼视觉方案、AI体系架构，并发布初代AI机器人IRON、飞行汽车等产品[2] - 公司第二代VLA大模型弱化语言模型转化，追求端到端的纯视觉路线，在20公里复杂小路测试中仅接管1次，优于特斯拉FSD的5次[10] - 全新一代IRON机器人拥有82个自由度，较第一代62个自由度多出20个，计划于2026年底实现规模化量产，预计成本约3万美元[13][15] 资本市场表现与行业对标 - 公司因Robotaxi、机器人等新业务利好消息，港股股价一度涨近6%，美股盘前涨幅超5%，随后美股大涨16%，市值攀升至249亿美元，超越理想和蔚来[1][5] - 公司被市场视为对标特斯拉，业务蓝图沿汽车、Robotaxi、机器人及飞行汽车路径拓展，并在飞行汽车理念上领先特斯拉一步[6][7][9] - 理想汽车在AI领域布局紧密，年研发投入超100亿人民币，近一半投向AI，但VLA远程召唤功能因技术问题暂停推送[4] 商业化挑战与竞争环境 - IRON机器人目标场景限于"导览+导购+导巡"，明确不适用于工厂打螺丝或复杂家务场景，因灵巧手寿命距商业可用尚有距离[13] - 公司机器人面临激烈价格竞争，国内宇树科技Unitree R1起售价3.99万元人民币，松延动力小布米降至9998元人民币，而IRON成本预计达几十万人民币[15] - Robotaxi赛道已有百度萝卜快跑、小马智行、文远知行等企业深耕数年，小马智行拥有720辆无人车，但其负责人称需1万台车才能支撑商业模式[20] - VLA技术路线面临行业争议，华为车BU和博世智驾负责人均质疑其落地可行性，公司通过跳过"语言"环节实现VA端到端突破，称将自动驾驶升级换代"提前近两年"[18]

核心财务表现 - 第三季度总交付量达116,007台，同比增长149.3%，环比增长12.4% [2] - 第三季度总营收为203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [2] - 第三季度毛利率为20.1%，创历史新高，同比增长4.8个百分点 [3] - 第三季度汽车毛利率为13.1%，同比增长4.5个百分点 [3] - 公司单季净亏损为3.8亿元，较上年同期的18.1亿元大幅收窄近八成 [4] - 非GAAP净亏损进一步收缩至1.5亿元，非GAAP每股亏损0.16元，远低于分析师预期的0.57元 [4] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等为483.3亿元，创历史新高，较上季度增加约7.6亿元 [5] 业务收入构成 - 服务与其他业务收入在三季度达到23.3亿元，同比大增78.1%，环比强劲增长67.3% [2] - 服务收入增长主要来自售后服务增加以及向某汽车制造商（大众汽车）提供的技术研发服务收入确认 [2] - 汽车销售收入为180.5亿元 [5] 运营投入与效率 - 第三季度研发费用达到24.3亿元，同比增长48.7%，主要由于新车型及新技术开发开支增加 [5] - 销售、一般及行政费用升至24.9亿元，同比提升52.6%，主要受加盟门店佣金上升及市场与广告费用增加推动 [5] 战略合作与技术发展 - 与大众汽车集团的合作深化，小鹏第二代VLA大模型面向全球商业伙伴开源，大众成为首发战略合作伙伴，小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点 [3] - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”，并在AI Day发布第二代VLA、小鹏Robotaxi、新一代IRON及飞行体系等重要应用 [7] 业绩指引与市场预期 - 第四季度车辆交付量预计在12.5万至13.2万辆，同比增长约36.6%至44.3% [7] - 第四季度总营收预计将达到215亿元至230亿元，同比增长约33.5%至42.8% [7] - 第三季度营收203.8亿元略低于市场普遍预期的206.3亿元 [5] 品牌定位与挑战 - 按三季度交付116,007台和汽车销售收入180.5亿元计算，单车平均售价为15.5万元 [5] - 公司多款畅销车型为中低端定位，在品牌向上过程中面临挑战，有分析指出自推出中低端车型Mona 03及减少智能辅助驾驶投入后，在20万元以上价位车型中失去品牌吸引力 [6]

财务业绩 - 第三季度总收入达203.8亿元，同比增长101.8% [1] - 第三季度普通股股东应占净亏损为3.8亿元，同比大幅收窄79% [1] - 第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点 [1] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等相关现金资源为483.3亿元，创下新高 [1] 运营指标 - 第三季度汽车总交付量为11.6万辆，同比增长149.3% [1] - 截至2025年9月30日，实体销售网络共有690间门店 [2] - 自营充电站网络达到2676座充电站 [2] 成本与开支 - 第三季度研发开支为24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1%，主要由于扩充产品组合及新车型与技术开发开支增加 [1] - 第三季度销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15.0%，主要因销量上升带动佣金及营销广告开支增加 [1] 未来展望 - 预计2025年第四季度汽车交付量介于12.5万至13.2万辆，按年增长约36.6%至44.3% [2] - 预计2025年第四季度总收入为215亿元至230亿元，按年增长约33.5%至42.8% [2] 技术与产品进展 - 近期发布小鹏第二代VLA大模型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON人形机器人及汇天飞行汽车四项重要应用 [2] - 计划于2026年推出三款全栈自研量产Robotaxi并开启试运营，同时开放SDK，高德成为其首个全球生态合作伙伴 [2] - 目标于2026年年底实现规模量产高阶人形机器人 [2] 市场表现 - 截至11月17日收盘，港股股价报96港元/股，下跌2.74%，市值为1833.4亿港元 [3] - 美股盘前报24美元/股，下跌3.92% [3]

股价表现 - 公司股价昨日暴涨18%，但今日早盘高开低走，截至发稿跌4.24%，报103.9港元，成交额25.44亿港元 [1] 公司近期动态 - 公司近期发布小鹏第二代VLA大模型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON人形机器人以及汇天飞行汽车 [1] 机构观点与目标价 - 花旗认为公司新业务将为股票带来良好市场情绪，并助其估值从新能源车水平提升至与AI、科技及Robotaxi连结的更高溢价水平 [1] - 摩根士丹利将公司港股目标价上调至131港元，以反映人形机器人和自动驾驶出租车带来的增长潜力和估值重估机会 [1] - 摩根士丹利预计从2026年中期开始，随着公司开始大规模生产实体AI产品，市场情绪将显著改善 [1] - 摩根士丹利将公司美股目标价上调至34美元 [1]

股价表现与市场反应 - 11月11日公司股价上涨近18%，报收108.5港元，总市值达2022亿港元，超越吉利汽车的1833亿港元市值[3] - 市场解读认为股价暴涨源于人工智能、机器人、增程新车等新产品的发布超预期[3] - 有观点认为公司估值应对标特斯拉，此前估值主要反映电动车业务，未充分反映AI及机器人等新业务的快速发展[3] 新产品与技术发布 - 11月5日公司在科技日发布四项“物理AI”重要应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代人形机器人及飞行汽车[5] - 11月6日X9超级增程正式开启预售，公司董事长称此后公司不再仅是纯电车公司[5] - 人形机器人展示出流畅自然的动作与先进人工智能，获得市场广泛关注和投资者认可[5] 销量与财务表现 - 2025年10月公司交付智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创单月交付新纪录[8] - 前10个月累计销量达35.5万辆[8] - 公司整体毛利率有望提升至十几个百分点，并有望在四季度实现盈利[9] 市场分析与估值观点 - 公司10月销量在整体低迷的市场环境中表现突出，同比、环比均保持增长[6] - 卖方研究报告指出，公司历史估值仅考虑汽车业务，未体现AI相关业务，市销率集中在1.5倍到2倍区间，而特斯拉市销率超10倍[7] - 公司处于强新车周期叠加强AI周期，打造“AI汽车+AI机器人+飞行汽车”的AI体系，成为国内最早形成AI科技生态的企业之一，未来估值提升空间较大[7] 行业竞争与运营挑战 - 公司销量规模远低于对手，吉利汽车10月总销量为30.71万辆，是公司销量的7.3倍[8] - 高端市场竞争激烈，X9增程等新车将面临来自小米、问界、理想等品牌的竞争[9] - 车企实现盈利需通过“爆款”车型放量形成规模效应摊薄成本，或从成本端下手降低单车平均成本[10]

港股通资金流向 - 11月11日北水成交净买入总额为44.67亿港元，其中港股通(沪)净买入26.81亿港元，港股通(深)净买入17.86亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、盈富基金、中国移动 [1] - 北水净卖出最多的个股是小鹏汽车-W、阿里巴巴-W、腾讯 [1] 个股资金净流入详情 - 小米集团-W获净买入5.95亿港元 [2] - 盈富基金获净买入6.51亿港元 [4] - 中芯国际获净买入4.70亿港元 [2] - 中国海洋石油获净买入3.33亿港元 [2] - 泡泡玛特获净买入3.05亿港元 [5] - 中国移动获净买入3.57亿港元 [8] - 中国中免获净买入6026万港元 [8] 个股资金净流出详情 - 阿里巴巴-W遭净卖出14.50亿港元 [2] - 小鹏汽车-W遭净卖出12.13亿港元 [2] - 腾讯控股遭净卖出2.15亿港元 [2] - 美团-W遭净卖出4.27亿港元 [2] - 华虹半导体遭净卖出3.44亿港元 [6] - 中芯国际遭净卖出4.37亿港元 [6] - 腾讯遭净卖出4.64亿港元 [6] - 阿里巴巴-W遭净卖出20.24亿港元 [6] - 小鹏汽车-W遭北水净卖出22.65亿港元 [7] 相关公司动态与市场观点 - 小米集团-W方面，小米汽车2025年10月新能源乘用车零售销量为48654辆，其中YU7车型单月销量33662辆位列SUV零售销量榜首，公司将于11月18日发布三季度业绩，里昂估计其第三季电动汽车等创新业务收入290.01亿元，交付量约10.9万辆，平均售价约26万元人民币 [4] - 盈富基金方面，摩根大通认为当前港股估值相对较低且有多重利好因素支持，预计涨势将延续至明年，东吴证券认为港股短期震荡为主但中长期配置有吸引力 [5] - 中国海洋石油方面，OPEC+宣布12月将进一步增产13.7万桶/日，同时暂停2026年1至3月的增产，美国对俄两大石油生产商实施制裁，民生证券指出市场悲观情绪好转但预计油价短期依然震荡 [5] - 泡泡玛特方面，华创证券认为其业绩高增印证全球化扩张与IP生态协同的长期潜力，大摩对其至2026年的销售增长转向更为正面 [5] - 华虹半导体方面，公司已发布三季报，建银国际略微上调其2025年获利预测但因估值较高将评级从“跑赢大市”下调至“中性” [6] - 中芯国际将于11月13日举行董事会会议批准刊发第三季度业绩 [6] - 腾讯即将于11月13日公布业绩，分析人士指出第三季业绩焦点预期将继续围绕人工智能发展 [6] - 小鹏汽车-W股价暴涨18%创2022年7月至今新高，公司近期发布第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代人形机器人及飞行汽车，花旗认为这将为股票带来良好市场情绪并有助估值提升 [7]

股价表现与市场反应 - 11月11日公司股价大幅上涨近18%，报收108.5港元，总市值达到2022亿港元，超越吉利汽车的1833亿港元 [2] - 市场解读此次暴涨源于人工智能、机器人、增程新车等新产品的发布超预期 [2] - 有观点认为公司估值应对标特斯拉，此前估值主要反映电动车业务，未充分反映AI及机器人等新业务的快速发展 [2] 新产品与技术发布 - 11月5日公司在科技日发布四项“物理AI”应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代人形机器人及飞行汽车 [3] - 11月6日公司X9超级增程车型开启预售，标志着公司从纯电车公司转型 [3] - 发布的人形机器人因流畅自然的动作和先进AI技术获得市场广泛关注 [3] 销量与财务表现 - 公司10月交付智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创单月交付新纪录 [6] - 前10个月公司累计销量为35.5万辆，吉利汽车同期销量为247.7万辆，吉利销量是公司的7.3倍 [6] - 公司将于11月17日公布第三季度业绩，市场关注毛利率提升及净现金流是否转正 [5] 行业分析与估值逻辑 - 公司历史市销率估值区间为1.5倍至2倍，主要反映汽车业务预期，而特斯拉市销率超过10倍，其高估值源于AI应用领域 [5] - 公司处于强新车周期与强AI周期叠加阶段，正打造“AI汽车+AI机器人+飞行汽车”的AI体系，成为国内最早形成AI科技生态的企业之一 [5] - 人工智能与机器人技术在工业制造、自动化及服务行业前景广阔，有望通过提升效率和降低成本带来变革 [4] 市场竞争与业务挑战 - 公司X9增程等新车将面临来自小米、问界、理想等品牌的激烈竞争 [7] - 公司当前单车平均售价和毛利率处于较低水平，若高端车型未能实现规模上量，毛利率改善可能低于预期 [7] - 公司新业务如Robotaxi、人形机器人等尚未进入实质性盈利阶段，但已在当前市值中有所体现 [6]

股价表现与市值 - 11月11日公司股价大幅上涨近18%，报收108.5港元，总市值达到2022亿港元，超越吉利汽车的1833亿港元 [1] - 市场解读此次暴涨源于人工智能、机器人、增程新车等新产品的发布超预期 [1] - 有观点认为公司估值应对标特斯拉，此前估值主要反映电动车业务，未充分反映AI及机器人等新业务的快速发展 [1] 新产品与技术发布 - 11月5日公司在科技日上发布四项“物理AI”重要应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代人形机器人及飞行汽车 [2] - 11月6日公司X9超级增程车型正式开启预售，标志着公司从纯电车公司转型 [2] - 人形机器人展示出流畅自然的动作与先进人工智能，获得市场广泛关注 [2] 销量表现 - 公司2025年10月交付智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创单月交付新纪录 [5] - 吉利汽车10月总销量为30.71万辆，是公司销量的7.3倍 [5] - 前10个月公司累计销量35.5万辆，吉利汽车累计销量为247.7万辆 [5][6] - 10月销量在整体低迷的市场环境中同比、环比均保持增长，表现相对突出 [3] 市场观点与估值分析 - 股价上涨受益于市场对机器人技术及商业应用前景的乐观预期 [2] - 卖方研究报告继续看好公司未来，新车及改款车型将推出纯电版和增程版，有望解决寒冷地区用户续航焦虑并提升出海竞争力 [4] - 公司历史市销率估值主要集中在1.5倍到2倍区间，仅考虑了汽车业务预期，未体现AI相关业务 [4] - 特斯拉市销率估值超过10倍，公司作为国内最早形成AI科技生态的企业之一，对标特斯拉未来估值提升空间较大 [4] 财务状况与盈利前景 - 市场关注即将公布的第三季度业绩，重点是销量增长是否带动毛利率提升，以及净现金流是否转正 [4] - 公司曾表示通过提升高毛利车型占比、供应链优化降本等措施，整体毛利率有望提升至十几个百分点，并有望在四季度实现盈利 [7] - 实现盈利目标需依靠“爆款”车型放量形成规模效应摊薄固定成本，或通过自研芯片、供应链整合降低单车平均成本 [8]