外汇市场表现 - 美元指数上涨0.34%至100.21 [1] - 欧元兑美元下跌0.32%至1.1482 [1] - 英镑兑美元下跌0.91%至1.3021 [1] - 澳元兑美元下跌0.75%至0.6489 [1] - 美元兑日元下跌0.35%至153.6740 [1] - 美元兑加元上涨0.32%至1.4103 [1] - 美元兑瑞郎上涨0.31%至0.8106 [1]

美元指数日内走势 - 纽约尾盘时段ICE美元指数上涨0.38%至日内高点100.255点 [1] - 北京时间15:42该指数微幅下跌至99.743点 [1] - 指数在触及日低后持续走高 [1]

美元指数近期表现 - 美元指数于11月4日盘中重回100关口，为今年8月份以来首次 [1] - 自9月15日至11月4日，美元指数从96水平逐步拉升，期间涨幅约为2.41% [1] - 短期或维持震荡偏强态势，但上行空间有限 [1] 影响美元指数的短期因素 - 美联储将于12月1日起结束缩表，对美元流动性形成支撑 [1] - 市场对12月份美联储降息预期骤降，推动10年期美债收益率上行，支撑美元指数走强 [1] - 美元指数短期走势取决于市场对美联储降息路径的预期变动和市场的风险情绪变动 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部对降息路径存在分歧，“鹰派”与“鸽派”信号均有体现 [1] - “鸽派”观点认为政策过于紧缩，呼吁更激进降息以应对美国经济下行风险 [2] - “鹰派”观点认为降息门槛已提高，下次会议行动未定，货币政策未设定固定路径 [2] 对未来货币政策的预期 - 预计美联储在10月份降息后，年内仍有一次降息空间，12月份仍将降息 [2] - 明年或2026年降息路径将有所放缓，降息速度可能减慢 [2] - 美联储政策决策的谨慎性可能延缓美元走弱节奏 [1] 美元指数的长期展望 - 2026年美元指数大概率进入下行通道，长期承压趋势明确 [3] - 核心逻辑在于市场对美国利率的“重新定价”，美联储进入降息通道将对美元形成持续压力 [3] - 美国财政赤字高企、债务规模扩大削弱美元信用根基，叠加全球“去美元化”持续发酵，美元长期贬值动力较强 [3]

黄金价格近期走势 - 现货黄金价格在连续三个月上涨后出现突然跳水，于11月4日直接失守3990美元/盎司的关键支撑位 [1] - 11月3日美盘时段黄金价格跳水超过1%，勉强守住4000美元关口，但11月4日亚太时段跌破3990美元并持续震荡走低 [3] - 3990美元被众多机构视为关键的多头生命线，其失守引发市场担忧 [3] 黄金价格下跌的驱动因素 - 美元指数突破100大关，为8月以来首次，美联储官员发表鹰派言论反对12月降息，增强了美元吸引力，导致资金从黄金流向美元 [5] - 10年期美国国债收益率飙升至4.11%，更高的无风险收益吸引大资金从波动较大的黄金市场撤离 [6][7] - 地缘政治紧张局势缓和（如中东休战）削弱了黄金的避险需求，同时美国政府关门导致关键经济数据缺失，加剧市场不确定性并引发抛售 [8][9] 黄金市场历史表现与需求 - 黄金在2024年3月创下历史新高，第三季度全球黄金投资需求同比大幅增长47% [3] - 中国投资者在第三季度购买了74吨金条和金币，同比增加19吨 [3] 黄金价格未来展望 - 短期来看，黄金价格大概率震荡下行，因美元指数保持强势且美联储12月降息概率降低，价格可能下探至3900美元 [11] - 中长期前景依然被看好，市场观点认为短期是压力测试，长期将实现价值回归 [11][13]

美元指数突破尝试的宏观背景对比 - 7月底美元指数首次尝试突破100，因8月1日非农数据明显不及预期而引发大幅下跌并二次触底[3] - 当前（2025年11月4日）美元指数再次尝试上破100，宏观环境为经济数据缺失下市场对鲍威尔鹰派发言的“自动驾驶”[4] - 7月突破尝试时，6月经济数据（尤其是消费）超预期，反映第一轮关税冲击后美国经济的阶段性反弹[4] 外部驱动因素差异 - 7月G7货币中英镑对美元跌幅最大，因英国经济疲软和财政状况糟糕[4] - 本轮日元领衔下跌，跌幅显著，因高市早苗延续宽松政策且日美贸易协议使日本相较中韩处于更不利位置[4] 对本次突破结果的预期 - 本轮美元指数突破可能比7月更“成功”，反弹点位更高且持续时间更长[5] - 但当前美元升值仅为反弹，而非新升值周期的开始[5] 短期与中长期影响因素 - 短期市场已开始定价12月不降息，预期概率超过30%，后续政策预期调整空间较大[5] - 年底前白宫将公布美联储主席人选，预计对美元不利[5] - 中长期美联储仍在降息周期，美国债务问题及欧洲财政发力为制约因素[5] 对资产市场的潜在影响 - 美元反弹可能帮助金银寻底，并助力权益市场消化偏高的估值[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供需预期偏紧，但因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，或使沪锡价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注260000 - 270000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供给偏紧预期，国内外精炼锡总库存量环比下降，但美联储未来降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，国内传统消费淡季来临，建议暂时观望套利机会 [9] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于欧美10月制造业PMI表现偏弱，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少 [13] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [20] - 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，纳米比亚Uis矿第二座选矿厂调试且月处理矿石量最高4万吨，缅甸佤邦部分硐口复采，刚果金Bisie锡矿复产，泰国暂停缅甸锡矿借道出口，或使国内锡矿11月生产量、进口量环比增加 [24] - 中国再生锡11月生产量或环比增加 [25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；中国精炼锡11月生产（库存）量环比增加（减少） [29] - 印尼国有锡矿公司计划增产，印尼锡出口商协会预测25年精炼锡出口量增加，或使中国精炼锡11月进口（出口）量环比增加（减少） [32] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，或使中国锡焊料11月产能开工率（库存量）环比升高（增加） [36] - 中国焊带11月进口(出口)量或环比减少(增加) [37] - 中国镀锡板11月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、增加） [40] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44]

美元指数近期走势 - 周二亚欧交易时段美元指数走出冲高回落走势 盘中一度短暂涨超100整数关口 之前该指数已连续第四个交易日上涨 目前交投于99.80附近 [1] - 当前美元指数的波动正围绕美联储政策预期 美债收益率变动及美国国内风险事件展开 多空力量的博弈让市场情绪始终保持谨慎 [1] 美联储政策预期与美债收益率 - 推动美元指数上行的核心动力源于美联储政策前景的谨慎转向 当前联邦基金期货交易者对12月美联储降息的定价概率已降至65% 较一周前的94%大幅回落 [3] - 10年期美国国债收益率周一上行2.7个基点 进一步强化了美元的利差优势 10月29日美国10年期国债收益率大涨10个基点 当天也是本次美元指数连续上涨的起点日期 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示当前美联储政策立场过度紧缩 中性利率水平远低于当前政策利率 他认为无必要继续维持当前的紧缩政策 [4] - 美联储理事莉萨·库克指出劳动力市场进一步走弱的风险已超过通胀反弹风险 但两人均未明确承诺在12月FOMC会议上支持降息 [4] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示对通胀的担忧程度高于对就业市场的担忧 并暗示利率下调节奏需与通胀回落节奏保持一致 对降息持谨慎态度 [4] 美元指数面临的挑战 - 美国政府停摆的持续僵局已进入第六周 全美联邦雇员持续处于无薪工作状态 加剧了经济前景的不确定性 [6] - 供应管理协会公布的10月制造业PMI从前期的49.1降至48.7 显示制造业收缩幅度超出预期且显著低于49.5的市场预期 [6] - 美国10月SPGI制造业PMI初值52.2小幅超预期 终值上修为52.5 反映出美国国内情况尚可但外部经营状况有所恶化 [6] 后续关键数据与事件 - 由于美国政府继续停摆 9月工厂订单数据与JOLTS职位空缺数据可能均会缺席 [7] - 市场关注周三美国10月ADP就业人数变动数据 即小非农数据 后续走势需紧密跟踪美联储表态与经济数据的联动效应 [7] 美元指数技术分析 - 美元指数突破99.36后持续站稳此价格水平 突破后的量度涨幅在100.45附近 [8] - 当前100点整数关口是第一压力位 之后则是量度涨幅点位的100.45 美元指数的支撑在99.36以及上升趋势线 [8]

近期走势分析 - 美联储释放鹰派信号导致美元指数逼近100关口 打压黄金避险需求 [2] - 美国政府停摆进入第34天 市场政策不确定性溢价增加 为金价提供底部支撑 [2] - 日线级别金价围绕4000美元震荡 技术指标显示短期需警惕回调风险 [2] - 小时图显示金价在3950-4045美元区间内震荡 关键阻力位4030-4045美元 支撑位3960-3980美元 [2] 核心影响因素 - 市场对美联储12月降息概率从70%降至65% 若就业数据强劲可能进一步强化鹰派预期 金价或下探3900美元 [3] - 美元走强及10年期美债收益率维持4.1%高位 压制黄金持有成本 [3] - 政府停摆可能削弱美元长期走强基础 [3] 技术面关键位 - 支撑位包括3960美元和3900美元 [4] - 阻力位包括4030-4045美元和4080美元 突破4080美元后看4100美元 [4] 操作建议 - 短线可在4035-4045美元区间轻仓做空 目标3980-3960美元 [4] - 短线可在3960-3950美元附近做多 目标4000-4020美元 [5] - 若金价站稳4050美元可追多至4100美元 若跌破3900美元需手动止损离场 [6] - 中长期可逢低在3900-3950美元区间分批建仓 目标4200-4300美元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或维持区间震荡走势，有望进一步企稳，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会 [5] - 中长期来看，黄金重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月3日，沪金期货主力合约收涨0.47%至922.58元/克，沪银期货主力合约收涨0.39%至11455元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金、银15点价格：2025年11月3日，伦敦金现4017.06美元/盎司、伦敦银现48.86美元/盎司等，与10月31日相比，伦敦金现涨0.2%、伦敦银现跌0.5%等 [4] - 价差/比价：2025年11月3日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克等，与10月31日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 5.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 38.0%等 [4] 持仓数据 - 2025年10月31日，黄金ETF - SPDR为1039.2吨、白银ETF - SLV为15189.81735吨等，与10月30日相比，黄金ETF - SPDR跌 - 0.11%、白银ETF - SLV涨0.00%等 [4] 库存数据 - 2025年11月3日，SHFE黄金库存87816.00千克、SHFE白银库存658851.00千克，与10月31日相比，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存涨 - 1.01%；10月31日，COMEX黄金库存38168047金衡盎司、COMEX白银库存482438705金衡盎司，与10月30日相比，COMEX黄金库存涨 - 0.20%、COMEX白银库存涨 - 0.14% [4] 利率/汇率/股市 - 2025年11月3日，美元/人民币中间价7.09，与10月31日相比涨 - 0.02%；10月31日，美元指数99.73、美债2年期收益率3.60、美债10年期收益率4.11等，与10月30日相比，美元指数涨0.19%、美债2年期收益率涨 - 0.28%等 [4] 解析及短期展望 - 黄金新税收政策对盘面价格影响有限，当下市场风偏下降、美国政府停摆持续等因素支撑，贵金属价格整体维持区间震荡走势，但美联储内部对12月降息有分歧，美元指数强势运行压制贵金属价格短期上方空间 [5] 中长期展望 - 中长期美联储处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [5]

美元指数近期走势 - 美元指数周二亚市盘中交投于99 972附近 涨幅0 10% 开盘价99 872 上一交易日收盘于99 876 [1] - 美元指数连续第五个交易日走强 涨幅约0 15% 一度达到100 03的近三个月高点 [1] - 周线与日线RSI(14)指标均确认当前上涨趋势完好 且均未进入超买区间 在完成C浪调整前仍有可能上探101关口 [1] 技术分析观点 - 从技术上看 美指周一上涨在100 00之下遇阻 下跌在99 70之上受到支持 意味着短线上涨后可能保持下跌走势 [3] - 若美指今天上涨在100 00之下遇阻 后市下跌目标将指向99 70至99 55之间 [3] - 美指短线阻力在99 95至100 00 短线重要阻力在100 10至100 15 短线支持在99 70至99 75 短线重要支持在99 55至99 60 [3] 美联储政策预期 - 继上周美联储意外展现鹰派降息立场后 即将公布的数据将塑造市场对12月政策会议的预期 [1] - 目前联邦基金期货合约显示12月降息概率约为67% 较上周FOMC会议前约90%的概率已显著回落 [1] - 美国后续数据表现将通过影响交易者对12月降息的信心 直接决定美元走势方向 若本周数据疲软可能迅速重估降息预期从而拖累美元 [1] 潜在风险因素 - 美国政府停摆已进入第六周 即将成为历史上最长的停摆纪录 共和党与民主党在预算谈判中依旧僵持不下 [2] - 投资者担心这一政治僵局可能削弱美国经济活动 从而削弱美元支撑 [2]