上周市场日均成交额约15，463亿元，资金方面微观流动性分化。风格上，整体成长优于价值，小盘跑 赢大盘。行业方面，通信、医药生物、汽车等表现靠前，传媒、房地产、公用事业等表现靠后。（以上 行业/数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。） 海外方面，全球权益市场乐观情绪仍在延续，短期维持趋势上行，在波动加大的同时，美股持续创新 高；但中长期的一些基本面问题仍未看见解决，因而短期的趋势和长期的位置可能有一定的背离。 目前美国的交易逻辑比较多元化，核心包括降息、财政和其他政治因素考量，近期降息的预期可能推动 了海外市场的上行，当前失业率和通胀水平都得到了较好的控制，市场开始沿着风险偏好提升的方向展 开交易。 短期内，市场或将延续当前"美国经济有支撑+流动性改善预期+科技股助力"的逻辑持续交易。中长期 视角下，一直过度交易的TACO（指特朗普总是临阵退缩）、较高的美股位置、仍未计价的关税影响在 后期可能仍会带来市场的调整，而这个过程需要契机。 市场展望：短期或以高位震荡走暖为主 宏观展望：反内卷政策或是下半年重心 国内方面，宏观经济整体表现强于预期，同时结构分化明显。国家统计局数据显示，二季度实际GDP同 比增 ...

特朗普"对等关税2.0"政策 - 将对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税 [1] - 对巴西、加拿大和越南分别征收50%、35%和20%的关税 [1] - 从8月1日起对日本、韩国等14个国家征收25%至40%不等的关税 [1] 第一波关税具体税率 - 日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦：25% [2] - 南非和波黑：30% [2] - 印度尼西亚：32% [2] - 塞尔维亚和孟加拉国：35% [2] - 泰国和柬埔寨：36% [2] - 老挝和缅甸：40% [2] 第二波关税具体税率 - 文莱和摩尔多瓦：25% [2] - 阿尔及利亚、伊拉克及利比亚：30% [2] - 菲律宾：20% [2] - 斯里兰卡：30% [2] - 巴西：50% [2][3] - 对所有进口到美国的铜征收50%的关税 [6] 重点国家关税变化 - 巴西关税从4月的10%提高到50% [3] - 越南关税从预期的11%提高到20% [3] - 加拿大所有商品将被征收35%关税 [4][5][6] 市场反应 - 标普500指数接近创纪录高点 [7] - 大型科技股指数上涨1.1% [7] - 英伟达盘中一度突破4万亿美元市值 [7] - 市场将"对等关税2.0"解读为"TACO"(Trump Always Chickens Out) [9][10] - 市场认为特朗普的关税威胁更多是谈判策略而非实际政策 [9][10]

市场对特朗普关税威胁的反应 - 华尔街对特朗普最新关税威胁表现出惊人冷静，S&P 500指数仅下跌0.07% [1][3] - 分析师逆势上调股市目标价，美银将年末目标价从5600点上调至6300点，高盛从6100点大幅上调至6600点 [3][4] - 市场普遍认为关税威胁是谈判策略而非政策意图，形成"TACO"（Trump Always Chickens Out）共识 [5] 分析师上调预期的理由 - 高盛将S&P 500前瞻市盈率从20.4倍上调至22倍，理由包括美联储更早更深的宽松政策、大型股基本面强势及投资者忽略短期盈利疲软 [4] - 巴克莱调查显示交易员预期有效关税税率将稳定在10%以上，进一步支撑市场乐观情绪 [4] 商品市场的剧烈波动 - 铜期货在特朗普讲话后暴涨超过10%，创2008年10月以来最大单日涨幅，铜价达历史新高 [7] - S&P 500制药板块因200%关税威胁出现大幅波动，显示政策威胁对特定行业影响显著 [9] 政策不确定性对经济的影响 - 纽约联储调查显示消费者通胀预期回落至3%，显示市场对关税推高通胀的担忧减弱 [6] - 专家指出"灵活"关税制度产生寒蝉效应，企业难以规划商品价格 [9] - 美国贸易政策高度依赖总统个人决策，近期沟通对象可能决定政策走向 [10]

全球贸易战与市场波动 - 华尔街金融圈流行术语"TACO"（Trump Always Chickens Out）引发特朗普强烈反应，可能加剧市场波动 [1] - 5月贸易政策不确定性从4月高点下滑后再度回升，特朗普威胁对欧盟征收50%关税但随后延长实施期限 [2] "TACO"现象的市场影响 - "TACO"概括特朗普关税政策模式：先抛出天价威胁，后因市场压力或谈判妥协退让，该模式已被市场规律化 [3] - 华尔街交易员将"TACO"作为交易策略，押注政策转向后的市场反弹，美股创1997年以来最佳5月表现印证此策略 [3] 特朗普的应对与潜在风险 - 特朗普因"TACO"术语愤怒，认为其暗示软弱触及核心痛点，团队未提前告知市场流行情况加剧其不满 [3] - 特朗普自诩强硬谈判者，决心反击"胆小鬼"标签，即便法院限制关税权力仍寻求其他途径推进政策 [5][6] - 为维护形象可能采取更激进立场，美国国际贸易法院裁定其无权单方面实施关税后仍坚持上诉并获临时豁免 [5][7]

贸易政策不确定性 - 5月以来贸易政策不确定性从4月初高点大幅下滑 但近期因关税和限制政策重返头条而再度回升 [1] - 特朗普贸易政策摇摆不定 过去一周曾威胁对欧盟实施50%关税 随后又延长实施期限 [3] TACO术语的市场影响 - "TACO"指特朗普在关税政策上先抛出天价威胁 后因市场压力或谈判妥协退让的模式 [4] - 该模式已被市场规律化 特朗普关税威胁导致股价下挫 政策转向时市场迅速反弹 [4] - 华尔街交易员将"TACO"作为交易策略 押注总统"临阵退缩" [4] - 美股完成自1997年以来最佳5月表现 部分印证"TACO交易"有效性 [5] 特朗普对TACO的反应 - 特朗普怒斥该术语为"恶毒问题" 因团队未提前告知其市场流行度而愤怒 [4] - 核心痛点是术语暗示其软弱 违背自诩强硬交易者的形象 [5] - 特朗普将"TACO"视为个人挑战 即便法院限制关税权力仍坚持推进政策 [6] - 可能为维护形象采取更强硬立场 不计经济和社会代价 [6] 政策执行动态 - 美国国际贸易法院裁定特朗普无权单方面实施关税 但政府上诉并获临时豁免 [6] - 白宫表态即便法院最终限制权力 也将寻找其他途径推进关税政策 [6]