行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 绿色政策推动供给格局改善，建材行业节能降碳取得突破性进展，水泥熟料标杆产能较2020年提高15个百分点，CCUS示范线年捕集能力达10-20万吨[3] - 水泥行业3月纳入全国碳市场，倒逼低效产能退出，碳足迹标准体系完善推动行业升级[3] - 绿色建材下乡和"以旧换新"全国联动加速绿色消费升温[3] - "对等关税"利好海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，巩固盈利优势[3] - "一致性评价+集采"政策促进中硼硅药用玻璃渗透率提升[3] 市场行情表现 - 本周建筑材料指数上涨2.91%，跑输沪深300指数1.27个百分点[4][13] - 近三个月建材板块上涨16.67%，跑赢沪深300指数3.25个百分点[4][13] - 近一年建材板块上涨35.30%，跑赢沪深300指数4.44个百分点[4][13] - 细分板块全部上涨，玻纤制造涨幅最大达6.06%[14][18] 水泥板块跟踪 - 全国P.O42.5散装水泥均价280.47元/吨，环比上涨1.94%[6][24] - 水泥-煤炭价差186.87元/吨，环比上涨2.57%[6] - 全国熟料库容比64.62%，环比下降1.56个百分点[6][24] - 各地区价格走势分化：华中上涨6.53%涨幅最大，华南下跌2.82%唯一下跌[24] - 上海港动力煤价格720元/吨，环比上涨0.70%[57][58] 玻璃板块跟踪 - 浮法玻璃现货均价1187.88元/吨，环比下跌21.50元/吨，跌幅1.78%[6][81] - 玻璃期货结算价1165元/吨，环比下跌54.00元/吨，跌幅4.43%[81] - 全国浮法玻璃库存5636万重量箱，环比增加28万重量箱，增幅0.50%[83] - 光伏玻璃均价116.41元/重量箱，环比持平[6][87] 玻璃纤维板块跟踪 - 无碱2400tex直接纱报价3300-4000元/吨，市场价格大稳小动[6][118] - 无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400-6500元/吨[6][118] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，环比持平[119][123] 消费建材板块跟踪 - 原油价格68.48美元/桶，周环比上涨1.41%，较年初下跌10.75%[6][130] - 沥青价格4570元/吨，周环比持平，较年初上涨2.93%[6][130] - 丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%，较年初下跌16.67%[6][130] - 钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38%，较年初下跌9.09%[6][130] 重点公司推荐 - 消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）、坚朗五金[3] - 水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等[3] - 玻纤板块推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等[3] - 药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻[3] 政策规划 - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%[3] - 要求能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%[3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 7月全社会用电量同比增长8.6%至10226亿千瓦时，主要受高温天气推动城乡居民生活用电同比增长18.0%[3][20] - 规上工业发电量同比增长3.1%，其中火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大至9.8%[3][34] - 宁电入湘特高压工程投产，年输送能力超360亿千瓦时，新能源占比超50%，预计加速外送通道建设[4][64] - 投资建议聚焦火电、核电、绿电及水电板块，推荐江苏国信、长江电力等标的[5][128] 行情回顾 - 环保板块上升2.15%，电力板块上升1.51%，水务板块上升1.02%，燃气板块下降1.13%，沪深300指数上升4.18%[2][13] - 电力板块涨幅前三：ST聆达(12.36%)、皖能电力(3.97%)、中国广核(3.31%)[16][17] - 环保板块涨幅前三：国中水务(22.37%)、惠城环保(10.07%)、华控赛格(8.30%)[16][20] 用电量分析 - 第一产业用电量170亿千瓦时(+20.2%)，第二产业5936亿千瓦时(+4.7%)，第三产业2081亿千瓦时(+10.7%)，城乡居民生活2039亿千瓦时(+18.0%)[3][20] - 1-7月累计用电量58633亿千瓦时(+4.5%)，其中城乡居民生活用电量9132亿千瓦时(+7.6%)[20] - 高温天气致河南、陕西、山东等省份用电增速超30%[3][20] 发电量结构 - 火电发电量同比增长4.3%(增速较6月加快3.2个百分点)[3][34] - 水电发电量下降9.8%(降幅较6月扩大5.8个百分点)[3][34] - 核电增长8.3%(增速放缓2.0个百分点)，风电增长5.5%(增速加快2.3个百分点)，太阳能发电增长28.7%(增速加快10.4个百分点)[3][34] - 降水偏少6.2%及梅雨期缩短致水电产能区域来水量不足[3][35][40] 重点项目动态 - 宁电入湘工程总投资281亿元，线路全长1616公里，配套新能源装机1300万千瓦[63][64] - 国家能源局规划2030年建成9条"沙戈荒"特高压通道[4][64] - 新疆外送电量158.65亿千瓦时(+24.71%)创单月历史纪录[69] - 南方电网宝池储能站充放电量突破1亿千瓦时[70] 政策与区域动态 - 甘肃增量新能源竞价上限0.2447元/千瓦时，首批电量规模8.3亿千瓦时[65][67] - 河北计划2027年虚拟电厂调节能力达200万千瓦[68] - 云南第二批新能源项目装机1427.155万千瓦(光伏1123万千瓦+风电304.155万千瓦)[75] - 内蒙古新型储能放电量补偿金突破2亿元[75] 公司业绩摘要 - 国电电力1H25归母净利润36.87亿元(-45.11%)[100] - 宝新能源1H25归母净利润5.59亿元(+52.62%)[100] - 龙源电力1H25归母净利润33.75亿元(-13.79%)[103] - 京能电力1H25归母净利润19.49亿元(+116.63%)[115]

行业整体表现 - 机械工业生产及投资保持增长态势 [1] - 5个大类行业增加值同比均保持增长 其中电气机械和器材制造业增长11.9% 汽车制造业增长10.9% 通用设备制造业增长8.3% 仪器仪表制造业增长7.1% 专用设备制造业增长3.8% [6] - 通用设备制造业 专用设备制造业 汽车制造业固定资产投资均实现平稳增长 [6] 重点产品产量 - 金属切削机床累计产量48万台 同比增长13.9% [8] - 工业机器人累计产量44.7万套 同比增长32.9% [8] - 太阳能电池累计产量47396万千瓦 同比增长19.6% [10] 出口与绿色转型 - 风电机组已出口至108个国家和地区 出口金额稳步提升 [10] - 机械行业绿色转型步伐持续加快 企业积极布局"源、网、荷、储"产业链各环节 [12] - 行业大力推进绿色低碳产品研发与应用 为构建清洁低碳能源体系提供支撑 [12]

科技创新 - 东风汽车全球创新中心申请6297件发明专利 研发热效率45.18%的马赫动力发动机 零下40℃极寒0.6秒启动技术 全国产车规MCU芯片DF30 [5] - 孝感长江3D科学计算中心12台超算设备效率达传统超算百倍 能耗仅1/150 新药研发周期从10年缩短至18个月 成本从10亿美元降至1亿美元 [6] - 楚能新能源研发2000人团队积累近5000项专利 "浸默"电池系统70秒内将电芯温度从81℃降至30℃ [6] - 武汉产业创新发展研究院构建政产学研金服用"北斗七星式"转化体系 过去五年湖北研发投入和技术合同成交额位列全国前列 [8] 绿色低碳 - 梁子湖退渔还湖15.8万亩 水质稳定Ⅲ类（部分Ⅱ类） 12家水草产业链企业成立 生态旅游收入同比增长28.6% [11] - 江汉盐化工业园资源利用率达85% 企业生产成本降低20% 引入17家光电材料/湿电子化学品企业 2024年固废综合利用率97.3% [13] - 全国碳市场扩容钢铁/水泥/铝冶炼行业 中碳登注册账户从2200家增至3700家 80余家双碳企业入驻 400多家涉碳企业落户环沙湖经济带 [13] 开放枢纽 - 中欧班列（武汉）开通58条跨境线路 覆盖40国120城 新增香炉山站始发站 开辟"中吉乌"铁公多式联运新路径 [16][17][18] - 鄂州花湖机场累计货运航班超6万架次 货邮吞吐量超200万吨 开通45条国际货运航线 2025年上半年货运量居全国第四 [19] - 湖北上半年进出口4023.1亿元 同比增长28.4% 较全国高25.5个百分点 跨境电商试验区实现7×24小时通关 单架次货机15分钟通关 [19]

行业整体表现 - 前7个月汽车产量1823.5万辆同比增长12.7% 销量1826.9万辆同比增长12% [1] - 整车出口368万辆同比增长12.8% 行业整体运行平稳且出口表现亮眼 [1] - 以旧换新政策效果显现 行业综合整治内卷取得进展 新车型投放助力车市平稳增长 [1] 新能源汽车出口 - 前7个月新能源汽车出口130.8万辆同比增长84.6% 成为外贸增长亮点 [1] - 7月新能源汽车出口量占汽车出口总量39.1% 环比提高4.5个百分点创历史新高 [1] - 插电式混合动力车型出口47.5万辆同比增长210% 纯电动汽车出口83.3万辆同比增长50.2% [2] 出口格局与模式 - 出口格局呈现头部企业引领新兴企业跟进特点 比亚迪/吉利/奇瑞/长安等品牌表现较强 [2] - CKD比重逐步提升 从整车出口转向CKD出口和海外本地化生产成为未来趋势 [2] - 长城汽车/比亚迪等企业在海外体系建设上有优秀表现 [2] 出口目的地与竞争力 - 主要出口目的国包括比利时/英国/西班牙等欧洲国家 菲律宾等东盟国家 墨西哥/巴西等拉美国家 [3] - 对欧盟地区出口6月份实现快速增长 企业通过多样化技术路线/智能化配置/出色性价比赢得海外消费者信任 [3] - 中国新能源汽车规模优势显现 海外认可度持续提升 [3] 全年预期 - 中国汽车工业协会预计全年汽车总销量达3290万辆同比增长4.7% [3] - 其中新能源汽车销量预计达1600万辆 [3]

财务业绩表现 - 营业收入525.17亿元同比下滑7.35% [1] - 归属于上市公司股东净利润6.57亿元同比增长66.45% [1] - 基本每股收益0.0847元同比增长66.40% [2] - 加权平均净资产收益率1.32%同比提升0.52个百分点 [2] - 经营活动现金流量净额同比增长91.65% [2] - 货币资金余额较上年末增长58.96% [2] 成本控制与资本结构 - 财务费用4.08亿元同比下降32.13% [2] - 资产负债率降至57.43% [2] - 长期借款减少至107.89亿元 [2] - 迁钢公司铁水温降同比降低13℃达行业领先水平 [2] - 带息负债规模与融资成本双重下降 [2] 产品结构优化 - 战略及重点产品收入占比达73% [2] - 三大战略产品产量同比增长约12% [3] - 电工钢产量同比增长约30% [3] - 高磁感取向电工钢产量增长14% [3] - 新能源汽车用高牌号无取向电工钢产量增长33% [3] - 汽车板产量同比增长6% [3] 技术创新突破 - 获得专利授权208项（发明专利76项） [3] - 参与制定国际/国家/行业/团体标准8项 [3] - 0.20mm及以下超薄规格电工钢保持国内领先 [3] - 2200MPa级别热成型钢具备批量供货能力 [3] - 成为全球第四家全低温工艺产业化企业 [3] 新兴业务发展 - 新能源汽车客户供货量增长41% [3] - 中厚板风电用钢产量同比增长33% [3] - 海洋风电用钢占比创历史新高 [3] - 抗酸管线钢成功打入国际市场 [3] - 容器钢实现15万立方米储油罐万吨级供货 [3] 绿色低碳转型 - 维持河北省环保绩效评价"A级"资质 [4] - 推动27家重点供应商开展物料碳足迹认证 [4] - 京唐公司实现55%以上大废钢比9炉连浇试验 [4] - 与吉利集团签署战略合作框架协议 [4] - 与一汽大众签署"绿钢"战略合作备忘录 [4] 智能制造升级 - 冷轧公司入选全球"灯塔工厂"（全球第7家） [4] - 京唐公司入选工信部首批"卓越级智能工厂" [4] - 完成DeepSeek大模型本地化部署 [4] - 开展智慧客服等8个AI应用场景建设 [4] - 建成"一核四级多元"数字化转型架构 [4]

行业环境 - 2025年上半年中国宏观经济平稳运行，国内生产总值同比增长5.3%，钢铁行业经济效益实现较大增长，供需矛盾有所缓解 [3] - 2025年1-6月中国生铁产量43,468万吨同比下降0.8%，粗钢产量51,483万吨同比下降3.0%，钢材产量73,438万吨同比增长4.6% [3] - 中国钢材价格指数(CSPI)平均值93.75点，同比下降13.35% [3] - 国家持续实施粗钢产量调控政策，推动钢铁产业减量重组，行业供给端保持减量发展 [4] - 下游需求存在结构性发展机遇，高端制造业用材、绿色低碳用材、新能源用材带来新的高质量用钢需求 [4] - 钢铁行业纳入碳排放权交易市场管理，绿色转型促进行业更高质量发展 [4][5] 公司战略定位 - 公司坚持"绿色制造、智能制造、精品制造、精益制造、精准服务"战略定力 [6] - 持续推进以电工钢、汽车板、镀锡(铬)板为重点的高端产品研发生产 [6] - 致力成为具有世界竞争力和影响力的钢铁上市公司 [6] - 主营业务为钢铁产品和金属软磁材料(电工钢)的生产和销售 [7] 经营业绩表现 - 报告期内营业收入525.17亿元，同比降低7.35% [11] - 利润总额8.76亿元，同比增长70.26% [11] - 归属于上市公司股东净利润6.57亿元，同比增长66.45% [11] - 每股收益0.0847元，同比增加0.0338元/股 [11] - 总资产1294.33亿元，归属于上市公司股东所有者权益501.22亿元 [11] 产品结构优化 - 战略及重点产品占比73% [17] - 三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量同比增长约12% [17] - 九类重点产品产量同比降低约9% [17] - 电工钢产量同比增长约30%，高磁感取向电工钢产量同比提高约14% [17] - 高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约37%，新能源汽车用高牌号无取向电工钢产量同比增长约33% [17] - 汽车板产量同比增长约6%，镀锌产品增长约13%，高强产品增长约28%，外板产品增长约1% [17] - 新能源汽车客户供货量同比增长约41% [17] - 中厚板产品中风电用钢产量同比增长约33%，管线钢产量同比增长约67%，容器钢产量同比增长17% [18] 技术创新成果 - 获得专利授权208项，其中发明专利76项 [15] - 参与制定并发布国际、国家、行业、团体各级标准8项 [16] - 取向电工钢首发两款产品，突破"低铁损"与"低噪声"难以兼顾的技术瓶颈 [14] - 智新电磁上榜胡润研究院《2025全球独角兽榜》 [14] 绿色低碳发展 - 世界首家实现全流程超低排放的钢铁企业，保持河北省环保绩效评价"A级" [19] - 推动上游27家供应商开展重点物料的碳足迹认证 [19] - 与吉利集团签署战略合作框架协议，与一汽大众签署"绿钢"战略合作备忘录 [20] - 京唐公司实现55%以上大废钢比9炉连浇试验，创造行业废钢比例最高纪录 [20] 智能制造进展 - 人工智能大模型平台正式上线，完成DeepSeek大模型本地化部署 [21] - 冷轧公司成功入选第13批全球"灯塔工厂"名单，成为全球钢铁行业第7家"灯塔工厂" [21] - 京唐公司入选工信部首批卓越级智能工厂 [21] 成本控制措施 - 迁钢公司铁水温降同比降低13℃，达到行业领先水平 [22] - 通过合金替代、优化产品材料设计降低合金消耗 [22] - 形成产供协同机制，开展全方位物料降本 [22]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.29亿元，同比增长12.88%，归母净利润2.58亿元，同比增长31.28% [1] - 第二季度营业总收入11.95亿元，同比增长0.54%，归母净利润1.32亿元，同比增长4.22% [1] - 净利率11.11%，同比增长16.41%，毛利率32.85%，同比下降1.53% [1] - 每股收益0.64元，同比增长30.61%，每股经营性现金流0.65元，同比增长244.15% [1] - 三费占营收比13.0%，同比下降7.8%，货币资金8.3亿元，同比增长94.67% [1] 资产负债结构 - 应收账款12.64亿元，同比下降3.16%，但占最新年报归母净利润比例达270.66% [1][3] - 有息负债9593.5万元，同比增长166.36%，预付款项因执行项目及基建投入增加同比增长53.3% [1] - 在建工程因基建投入增加同比增长44.91%，短期借款因贴现票据增加同比增长111.95% [2] - 货币资金/流动负债比例为29.04%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为17.2% [3] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额因销售回款增加同比增长244.15% [2] - 投资活动现金流量净额因基建投入及现金管理规模增加同比下降1854.71% [2] - 一年内到期的非流动资产因定期存款减少同比下降96.12%，长期应付款因偿还完毕同比下降100% [2] 业务与行业动态 - 公司ROIC为13.91%，净利率10.4%，历史中位数ROIC为13.91%，最低年份2020年为11.62% [3] - 锂电池行业2025年上半年产量697.3GWh，同比增长60.4%，新国标加速行业洗牌与转型升级 [4] - 锂电设备业务受下游扩产缩紧及高基数影响承压，但行业绿色低碳趋势持续增长 [4] 机构持仓情况 - 广发百发大数据成长混合A新进持仓17.93万股，基金规模4.08亿元，近一年涨幅51.36% [3] - 6只指数及混合型基金新进持仓，包括中信建投中证1000增强(12.23万股)等产品 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到25.69亿元，同比增长8.09% [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润为6241.77万元，同比实现扭亏为盈 [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润为5463.48万元，同比增长172.57% [3] - 基本每股收益0.076元，同比增长121.90% [1] - 加权平均净资产收益率4.42%，同比提升24.67个百分点 [1] 业务结构分析 - 聚醚化工行业收入占比63.14%，同比增长19.18% [4][5] - 氯碱化工行业收入占比35.95%，同比下降1.27% [4][5] - 石油行业收入降为0，同比减少100% [4][5] - 分产品看，聚醚产品收入同比增长19.18%，烧碱产品增长12.52%，糊树脂产品下降5.70% [4][5] - 分地区看，其他地区收入占比98.43%，同比增长10.22% [4][5] 成本费用控制 - 营业成本23.63亿元，同比增长7.10% [4] - 管理费用5950.08万元，同比下降60.34%，主要因原子公司沈阳蜡化停工费用减少 [4] - 销售费用855.78万元，同比下降21.02% [4] - 研发投入1.08亿元，同比增长14.09% [4] - 财务费用1821.14万元，同比下降2.87% [4] 资产负债状况 - 总资产53.53亿元，较年初增长8.00% [1][5] - 货币资金9.16亿元，较年初增长8.11% [5] - 应收账款1.92亿元，较年初增长37.83% [5] - 在建工程4.35亿元，较年初下降14.59%，主要因东大泉州项目转资 [5][6] - 短期借款12.47亿元，较年初下降5.00% [5][6] 重点项目进展 - 中化东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2025年3月试生产成功，总投资5.46亿元，已实现收益395.34万元 [6][7] - 项目全线采用蓖麻油、环氧大豆油等生物基原料，降低产品全生命周期碳排放 [7] - 项目推动汽车内饰、食品密封胶等领域绿色转型 [7] 技术创新与核心竞争力 - 公司及子公司均获评国家高新技术企业，拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号 [1] - 已开发高粘度产品并形成销售，高发泡与高耐磨产品正在进行客户应用试验 [1][7] - 子公司中化东大荣获国家工信部制造业单项冠军示范企业，拥有聚氨酯行业"聚醚多元醇工程技术中心" [1] - 公司获得国家科技进步一等奖、中国专利优秀奖等国家、省市科技奖项27项 [1]

行业展会主题与定位 - 2025年中国国际服务贸易交易会工程咨询与建筑服务专题展以"科技赋能好房子"为核心主题 聚焦行业标准化 智能化 绿色化转型 [1] - 展会系统展示建筑领域多项前沿技术及应用案例 涵盖智能建造 绿色低碳建材 模块化结构 机器人施工系统等板块 [1] - 展览强调国际协作与民生服务功能 推动建筑业向"新质生产力"方向发展 [1] 企业技术展示与能力 - 北京城建集团总资产规模超过3650亿元 为全球唯一承建夏冬双奥核心场馆的企业 [2] - 北京城建首次发布智能建造全景能力图谱 涵盖底层算力 数据中台 技术矩阵与多元场景的全栈能力 [2] - 北京城建依托自建智算中心研发覆盖建筑全领域的垂直AI模型 整合人工智能 物联网 智能控制等六大技术系统 [2] - 北京城建智能混凝土养护 模板安装与拆除 高精度测量等子系统已投入应用 显著提升工程质量与安全性 [2] - 北京建工集团累计建设面积超过3亿平方米 搭建符合北京市建筑标准的"好房子"实景模型 集成绿色建材 智能家居和适老化设计 [2] - 北京建工以"6S店"沙盘演示工程建造机器人全周期服务模式 包括购买 定制开发 租赁与操作培训 [3] - 北京建工展出新一代应急调度车 融合北斗定位 InSAR遥感监测 AI视频分析 构建"空—天—地"一体化灾害监测网络 [3] - 中建八局围绕五大模块系统呈现"好房子"建设体系 包括自研"天蝉"施工机器人集群 墙体开槽机器人 混凝土振捣机器人等智能装备 [3] - 中建八局搭建国内首个节能对比验证平台"建筑绿色低碳技术实验室" 推出"绿碳方舟"碳管理平台 实现建筑全生命周期碳排自动采集与优化调控 [3] 产品体系与技术创新 - 北京市住宅产业化集团推出适用于保障房 城市更新 乡村振兴等多种场景的产品体系 [4] - 模块化多高层住宅系统基于"纵肋叠合剪力墙"结构提升户内有效使用面积 [4] - 三类装配式农宅方案满足不同地区乡村建设需求 [5] - 可快速部署的模块化旅居产品用于文旅 临时设施与旧城改造 [5] - 城市更新配套产品包括高性能整体卫生间与"城市驿站"多功能岗亭 [5] - 混凝土构件智能制造产线依托机器人集群与数字孪生技术实现全流程自动化生产 [5] 行业协同与标准建设 - 北京市建筑业联合会组织10余家行业协会与头部企业采用"1+N"联合展陈模式 [5] - 联合展区划分为"好建材 好建造 好科技 好服务"四大板块 展示新型绿色建材 城市更新技术 智能管理系统等 [5] - 展会组织多场配套活动包括绿色智建赋能好房子发展论坛 京港澳建筑业协会交流研讨会 低碳信用评价标准推介会 [5] 国际业务与行业影响 - 中建八局承建埃及新行政首都CBD 老挝国家会议中心 泰国曼谷机场等项目 显示海外建设能力 [3] - 企业将继续深化"一带一路"市场合作 推广中国建造的技术与管理经验 [3] - 北京建筑企业借助科技手段提升行业生产力 为中国乃至国际城市建设提供"北京方案"与"中国智慧" [6]