核心观点 - 2026年初，中小银行存款利率调整呈现分化格局，一改此前普遍降息态势，出现“上调与下调”并存、“长升短降”等差异化策略，这既是年初“开门红”揽储的考量，也是净息差收窄压力下的差异化经营抉择 [1][3] 存款利率调整的分化表现 - 多家中小银行选择上调部分产品存款利率：山西浑源农商行将1年期整存整取利率从1.40%微幅上调至1.45% [3]；河南农商银行新乡县支行对1万元以上起存的多期限利率全面上调，1年期、2年期、3年期、5年期利率分别从1.16%、1.21%、1.55%、1.35%上调至1.41%、1.43%、1.73%、1.50%，并出现3年期与5年期利率倒挂现象 [3] - 部分银行采取“长升短降”的差异化策略：望都中成村镇银行将活期存款利率从0.2%降至0.05%，1天及7天通知存款利率分别从0.85%、1.10%下调至0.65%、0.85%，同时上调长期定期存款利率，2年期、3年期、5年期利率均从1.40%分别上调至1.50%、1.60%、1.80% [4] - 少数银行加入降息阵营：新安银行宣布下调储蓄存款产品利率，调整后3个月、6个月、1年、2年、3年期定期存款利率分别降至1.45%、1.65%、1.85%、2.25%、2.20% [5]；裕民县农信社、黑龙江庆安农商行此前也宣布下调存款挂牌利率 [5] 利率分化的驱动因素 - 利率市场化推进与银行个体经营状况差异是分化的主要原因：不同银行的负债结构、区域资金供需格局及客户稳定性存在差异，部分银行有阶段性稳存增存诉求 [5]；同时，净息差持续承压、负债成本居高不下也促使部分银行下调高成本存款利率 [5] - 宏观利率长期下行趋势与中小银行揽储压力并存：整体银行利率下行是长期趋势，大型银行通过下调存款利率保持息差刚性 [6]；部分中小银行因揽储压力较大，在年初“开门红”策略下短期提高利率吸引存款 [6] - 利率倒挂现象反映了银行对未来利率进一步下降的预期，旨在引导储户转向中短期存款以匹配银行支付结构 [3]；部分中小银行通过中短期负债匹配资产久期，对5年期等高成本资金保持谨慎，避免在低利率环境下长期背负高息负债压力 [4] 净息差现状与中小银行压力 - 截至2025年三季度末，商业银行净息差平均值企稳至1.42%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行的净息差分别为1.31%、1.56%、1.37%和1.58%，不同类型银行息差表现差异明显 [7] - 中小银行净息差承压更具特殊性：品牌影响力与客户基础存在短板，揽储难度大，往往需更高利率推高负债成本 [7]；贷款客户以区域内小微企业、个体工商户为主，信贷风险较高，定价时需适当让利以提升竞争力，进一步压缩息差空间 [7] 对银行经营的影响与未来展望 - 利率分化对中小银行经营产生“双刃剑”效应：短期上调利率有助于稳定存款规模、缓解流动性压力，但可能压缩净息差空间；下调利率利于控制负债成本，但可能面临客户流失压力 [8] - 中长期看，单纯依靠利率竞争的空间将持续收窄，中小银行需通过丰富产品结构、强化区域市场深耕、提升客户服务黏性等方式留存客户，市场竞争力将更多体现在综合经营能力上 [8] - 未来整体利率下行仍为大概率事件，中小银行短期提息揽储策略具有合理性，但长期并非最佳策略，一旦存款规模达到目标，该策略将进入调整阶段 [8] - 后续中小银行存款利率或整体处于低位震荡，但结构性、阶段性的分化特征或将进一步凸显：负债压力大、客户基础薄弱的银行可能继续差异化定价；经营稳健、资金供需平衡的银行利率调整或更趋收敛 [9] - 随着利率市场化深化，中小银行存款定价将更加依赖内部资金转移定价体系、客户分层管理与期限错配管控，跟随式调价模式将逐步让位于精细化、风险约束导向下的自主定价机制 [9]

近期监管处罚与合规风险 - 2025年12月20日，公司因违反账户与清算管理、反假货币、客户身份识别等12项违规行为，被中国人民银行处以合计6783.43万元罚款，并没收违法所得23.98万元，该罚单创下公司自2010年以来单笔处罚金额的最高纪录[1] - 2025年内公司罚单不断，包括江西省分行被罚230万元、莆田分行被罚125万元、厦门分行被罚120万元、辽宁省分行被罚116万元、浙江省分行被罚470万元、湖南省分行被罚190.18万元等，截至2025年12月29日，年内罚单累计金额达9243.19万元[2][3][4] - 多起高额处罚反映出公司在持续合规经营与内控机制建设上存在系统性问题，部分业务环节与机构存在屡查屡犯、整改不彻底的情况[2][4] 财务表现与经营状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1996.45亿元，同比增长1.80%；归母净利润达699.94亿元，同比增长1.90%[6] - 2025年第三季度，公司净息差为1.18%，环比第二季度下降1个基点，同比下降8个基点，自2021年的1.56%起呈持续收窄态势[7] - 前三季度利息净收入同比微增1.46%，主要得益于息差整体波动较小和较好的负债成本控制能力[7] - 截至2025年三季度末，公司总资产达15.5万亿元，较上年末增长4.02%；客户贷款余额9.07万亿元，较年初增长6.04%；客户存款余额9.26万亿元，增长5.26%[8] 资产质量与风险暴露 - 截至2025年三季度末，公司整体不良贷款余额1145.51亿元，较中报减少4.85亿元；不良贷款率1.26%，较上年末下降0.05个百分点，但较中报仅下降0.02个百分点[6][8] - 消费贷及其他贷款风险加速释放，三季度末余额4000.22亿元，不良贷款62.56亿元，不良率升至1.56%，较中报上升0.27个百分点[8] - 据研报数据，三季度公司按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率较年初均有不同程度上升，个人不良风险抬头[8] 资本状况与同业对比 - 2025年上半年公司完成1200亿元A股定向增发，净募集资金1199.41亿元用于补充核心一级资本，但三季度核心一级资本充足率为11.37%，较中报下降5个基点，反映内生资本积累能力不足[9] - 在国有大型商业银行中，公司营收与利润规模处于相对靠后位置，与头部同业存在差距，中间业务增长疲软[6] - 2025年前三季度，工商银行营业收入6110亿元、净利润2719亿元；建设银行营业收入5737.02亿元、净利润2584.46亿元；农业银行营业收入5508.76亿元、归母净利润2208.59亿元；中国银行营业收入4921亿元、税后利润1896亿元[6][7] - 招商银行前三季度营业收入2514.20亿元、净利润1137.72亿元；邮储银行营业收入2650.8亿元、净利润767.94亿元，均对公司实现了业绩全面超越[10] 市场表现与股东动向 - 截至2025年12月29日，公司A股股价年内累计上涨2.63%，排在42家上市银行的第33位，表现较为低迷[10] - 同期其他四大国有银行股价均实现两位数增长：工商银行上涨21.64%，农业银行上涨53.41%，建设银行上涨13.05%，中国银行上涨10.08%[10] - 截至2025年12月29日，公司A股总市值为6512.41亿元，在已披露数据的国有大行中规模相对较小，低于工商银行(2.80万亿元)、农业银行(2.67万亿元)、建设银行(2.42万亿元)、中国银行(1.83万亿元)，也被招商银行(1.06万亿元)和邮储银行(约6533.17亿元)超越[10][11] - 2025年三季报显示，公司前十大股东中沪股通大幅减持3.75亿股，股东总数从中报的26.31万户上升到32.08万户，增幅为21.93%[11]

央行政策导向与“反内卷”行动 - 央行强化对存贷款利率的引导，旨在防止市场机构过度竞争、进一步压低市场有效利率，以提升货币政策调控效能 [2] - 央行及行业自律机制帮助设定了贷款利率下限，企业贷款利率下限约为2.1%-2.2%，零售贷款（包括按揭和消费贷）利率下限约为3% [3][11] - 监管举措旨在推动贷款利率“反内卷”，并已通过整治违规手工补息、规范同业存款利率定价等方式纠偏存款利率“降不动”的问题 [3] 当前利率水平与比价关系 - 截至2025年12月19日，央行7天期逆回购操作利率为1.4%，1年期和5年期LPR分别为3%和3.5%，均处于历史低位 [7] - 2025年11月，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款的加权平均利率均在3.1%附近，亦处于历史相对低位 [7] - 央行强调要维持合理的利率比价关系，存贷款利率是值得关注的五组利率比价关系之一，以完善市场化利率形成和传导机制 [4] 贷款利率现状与企稳迹象 - 年化利率低于3%的消费贷产品几乎绝迹，监管要求消费贷利率不得低于3% [10] - 摩根士丹利调研显示，所有受访银行均表示近几个月贷款利率已企稳，例如邮储银行10月新发放贷款收益率较9月有所上升 [14] - 央行数据显示，2025年8月以来，企业新发放贷款加权平均利率维持在约3.1%；2024年四季度以来，个人住房新发放贷款加权平均利率维持在3.1%附近 [14] 银行净息差压力与应对 - 截至2025年三季度，商业银行净息差为1.42%，处于历史低位 [15] - 净息差快速收缩主因在于市场竞争激烈，“内卷”严重，导致贷款利率“下行快”、存款利率“降不动” [18] - 为应对压力，商业银行已采取行动，例如六家国有大行集体下架5年期大额存单，某国有大行5年期整存整取定期存款年利率仅为1.3% [23] - 多家银行管理层表示净息差出现企稳迹象，付息率改善及新发放贷款利率降幅收窄是关键支撑因素 [23] 货币政策展望与利率汇率联动 - 多位分析人士认为2026年货币政策仍可能降准降息，但空间不大，政策利率存在10个-20个基点下调空间，时间节点大概率在上半年 [8][42] - 市场预计美联储2026年将继续降息，在人民币利率走稳而美元降息的情况下，人民币兑美元汇率有望走强，中美利差倒挂幅度可能进一步收窄 [7][27][28] - 2026年货币政策重点之一是深化利率体系改革，继续理顺政策利率、存贷款利率、债券利率、期限利率及风险利率的关系，提升传导效率 [4][38] 政策框架调整与传导机制 - 中央经济工作会议对2026年货币政策的表述发生变化，不再提及“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，转而强调“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量” [40] - 央行不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，为更多发挥利率调控的作用创造条件 [40] - 2026年将更注重货币政策传导效率，引导资金精准流向科技、绿色、小微等关键领域，实现“宽货币”向“稳信用”的有效转化 [42]

银行负债端调整：下架长期限存款产品 - 多家银行已下架5年期大额存单产品，六大国有银行App目前均不显示5年期大额存单，3年期产品利率普遍降至1.5%至1.75% [2] - 部分中小银行亦跟进调整，梅州客商银行公告下架5年期定期存款，亿联银行等机构App也不再显示5年期大额存单信息 [2] - 长期限存款产品的退出并非突然，以中国银行为例，其在今年5月发售的5年期大额存单利率为1.6%，但当时已标注“仅面向特定客户发售” [2] 存款利率普遍下调 - 在“下架”长期限产品的同时，多家银行持续下调存款利率，例如海南保亭融兴村镇银行、汕头海湾农商银行等，最高降幅达65个基点 [2] 调整动因：缓解息差压力与优化负债结构 - 银行下架高息长期存款产品是应对净息差持续下行挑战的必然选择，旨在稳定净息差，避免严重的利差损耗和亏损风险 [3][4] - 此举清晰地反映出在息差压力下，银行普遍不愿意吸收成本更高的长期负债，正主动通过下调利率或压缩长期限产品供给来优化负债结构 [3] 对储户资产配置的影响 - 长期限存款产品的减少使储户资产配置陷入两难，例如有储户手握100万元闲置资金，却因六大行无5年期大额存单及定期存款利率低而难以配置 [3] - 《2025年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的储户占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点，反映出在低利率背景下部分储户开始主动调整资产配置策略 [3] - 专家建议投资者应降低收益预期，平衡风险与收益，可适当配置现金管理类理财、货币基金及国债等产品以追求稳健收益 [3] 对银行业经营与转型的影响 - 长期存款产品“退潮”倒逼银行加速转型，银行需要通过发展财富管理、托管业务等扩大非利息收入，以稳定营业收入和利润 [3] - 下架高息长期存款产品有利于稳定银行净息差，增强未来一段时间盈利预期的确定性，为银行股估值修复提供基本支撑 [4] - 特别是具有低成本负债优势的大型银行以及高股息率的银行股，可能会更受到长线资金的青睐 [4]

央行信用修复政策 - 中国人民银行于12月22日发布通知，实施一次性信用修复政策 [2][7] - 政策覆盖2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元的个人逾期信息，个人在2026年3月31日前足额偿还后，相关逾期信息将不予在金融信用信息基础数据库展示 [2][7] - 该政策为“免申即享”，由征信系统自动识别处理，个人可通过多渠道查询信用报告 [2][7] A股市场动态 - 12月22日A股市场放量上涨，主要指数集体上扬，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.69%、1.47%、2.23%、0.24% [2][7] - 市场成交额达到1.88万亿元，成长风格表现亮眼 [2][7] - 海南板块受全岛封关政策催化领涨，通信设备等板块活跃，分析人士认为政策与流动性预期明确，外部扰动趋缓，跨年及春季行情已逐步展开 [2][7] 贵金属市场 - 受美联储降息预期、全球央行购金及地缘政治紧张等因素推动，贵金属价格近期齐创新高 [2][7] - 12月22日，伦敦金现货价格盘中达到4420.47美元/盎司，年内涨幅高达68.05%，白银价格同步刷新历史新高，钯、铂期货强势涨停 [2][7] - 华尔街普遍看好明年金价走势，目标区间设在4800至5000美元 [2][7] 银行利率调整 - 近期，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行App已不显示五年期大额存单产品，三年期相关产品利率普遍降至1.5%至1.75% [3][8] - 部分中小银行也已下架五年期定期存款产品，专家认为这是银行应对净息差下行挑战的必然选择，有利于银行稳健经营，并可能引导资金流向资本市场 [3][8] 公司及企业家动态 - 12月22日晚，快手平台多个直播间遭到黑灰产攻击，出现涉黄内容，大量直播间被封禁，平台已紧急处理修复并报警 [3][8] - 祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园公告，公司实控人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查，三家公司称生产经营正常，控制权未变，但“祥源系”违约事件持续发酵，金融产品逾期兑付消息不断 [3][8] - 北京市第一中级人民法院于12月23日对中植企业集团有限公司原董事局主席高某某等人非法吸收公众存款案一审宣判，判处被告人有期徒刑十四年至四年六个月不等，并处罚金，追赃挽损工作仍在进行 [3][8] 投资观点与行业趋势 - 知名投资人但斌在最新访谈中表示，人工智能是十年以上的投资周期，并建议“直接买谷歌”，他认为投资应迭代并洞察世界变化，同时指出白酒增长面临挑战，A股实现“慢牛”较难 [4][10] - 海南自12月18日宣布封关，“零关税”进口车政策落地（不适用于个人消费），刺激当地消费，海口免税店金饰优惠力度大，叠加消费券可节省上万元，三亚免税城销售额同比增长85%，苹果等门店排起长队，元旦假期海南机票预订量明显上涨 [4][5][10]

文章核心观点 - 央行正通过自上而下的“反内卷”行动，强化对存贷款利率的引导，旨在防止金融机构过度竞争导致利率非理性下行，以提升货币政策调控效能，并为商业银行净息差企稳创造条件 [1][3][4] - 监管引导下，贷款利率已设定隐性下限并趋于稳定，消费贷利率低于3%的产品几近绝迹，5年期大额存单等高息存款产品被下架，银行“开门红”期间的存贷款“价格战”未现 [2][12][13][24] - 在“适度宽松”的货币政策基调下，2026年政策利率仍有小幅下调空间，但央行工作重点将转向深化利率体系改革、理顺各类利率比价关系，以畅通货币政策传导机制 [5][37][38] 监管“反内卷”行动与利率引导 - 中央经济工作会议与“十五五”规划建议均提出要整治金融业“内卷式”竞争，央行行长潘功胜也强调需提高利率政策传导效能 [3][43] - 央行及行业自律机制设定了贷款利率下限：企业新发放贷款利率下限约为**2.1%-2.2%**，零售贷款（包括按揭和消费贷）利率下限约为**3%** [3][14][43] - 监管通过整治违规手工补息、规范同业存款定价等方式，纠正存款利率“降不动”的问题，以增强银行资产与负债端利率调整的联动性 [3][37][43] 贷款利率现状与企稳迹象 - 与2025年初“开门红”期间消费贷利率低至**2.7%-2.8%**不同，目前年化利率低于**3%**的消费贷产品在正常申请下已几乎绝迹 [12][52] - 部分贷款中介用复杂计息方式宣传低利率，例如“1万元每月还16元”的分期产品，实际年化利率可达**3.64%** [14][52] - 摩根士丹利调研显示，所有受访银行均表示近几个月贷款利率已企稳，邮储银行**10月**新发放贷款收益率较**9月**上升，民生银行自**2025年6月**以来新发放贷款利率保持稳定 [17][55] - 央行数据显示，**2025年8月**以来，企业新发放贷款加权平均利率维持在约**3.1%**；**2024年四季度**以来，个人住房新发放贷款利率维持在**3.1%**附近 [17][55] 银行净息差压力与应对措施 - 商业银行净息差持续承压，从**2022年**的**2%**以上降至**2025年三季度**的**1.42%**，处于历史低位 [18][56] - 净息差快速收缩主因是贷款利率“下行快”与存款利率“降不动”并存，部分大企业贷款利率甚至低于同期限国债收益率，违背风险定价原则 [20][58] - **2025年三季度**，A股上市银行中已有两家国有大行和两家股份行出现不良率高于净息差的“倒挂”情况 [22][61] - 为稳定息差，银行采取行动控制负债成本，六家国有大行已集体下架5年期大额存单，某大行5年期定期存款年利率仅为**1.3%** [24][63] - 多家银行管理层在**2025年三季度**业绩说明会上表示净息差出现企稳迹象，关键支撑因素是付息率改善 [24][63] 利率环境与货币政策框架转变 - 中国整体利率水平处于历史低位：截至**2025年12月19日**，7天逆回购利率为**1.4%**，1年期和5年期LPR分别为**3%**和**3.5%** [9][48] - 央行在**2025年三季度**货币政策报告中强调要维持合理的利率比价关系，重点关注五组关系，包括政策利率与市场利率、银行资产与负债端利率等 [4][36][44] - 货币政策框架正从关注数量目标转向更注重价格工具，**2025年**中央经济工作会议通稿不再强调社融、货币供应量与经济增长匹配，转而提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量” [38][78] - **2026年**货币政策重点之一是深化利率体系改革，理顺政策利率、存贷款利率、债券利率、期限及风险利率的关系，提升传导效率 [5][37][45] 汇率考量与外部环境 - 市场预期美联储**2026年**将有**两到三次**降息，在人民币利率走稳而美元降息的情况下，人民币兑美元汇率有望走强，目前离岸及在岸人民币汇率均在**7.05**附近 [9][27][48][66] - 出于对贸易端的考虑，人民币可能会与美元保持相应利差，以维持汇率大体稳定 [9][29][48] - 利率过度下行会降低人民币资产吸引力，可能引发资金外流，**2024年12月**后中美利差倒挂一度走阔至**3个百分点**以上，令人民币汇率承压，最低贬至**7.3326** [25][64] 2026年货币政策展望 - 多位分析人士认为，**2026年**货币政策仍可能降准降息，但空间不大 [10][49] - 招商基金李湛预计，政策利率存在**10-20个基点**下调空间，时间节点大概率在上半年 [10][40][49][81] - 货币政策将更注重传导效率与结构性引导，促进社会综合融资成本“低位运行”而非“继续下降”，引导资金精准流向科技、绿色、小微等重点领域 [39][40][80][81]

国有银行高息长期存款产品调整 - 六大国有银行（工、农、中、建、交、邮储）已全面下架五年期大额存单产品 手机银行APP显示“暂无在售产品”或“已售罄” [2] - 三年期大额存单起存门槛大幅提高 从传统的20万元普遍飙升至100万元至500万元 例如工商银行一款100万元起存的产品利率仅为1.55% [3] - 与五年前相比 当前存款利率显著下降 有储户反映到期的50万元大额存单无法续购五年期产品 现有三年期产品利率1.25% 不及五年前的三分之一 [3] 银行业净息差状况与应对 - 银行业净息差持续承压 2025年第三季度商业银行净息差仅为1.42% [4] - 预测显示行业净息差降幅将收窄 2026年银行业净息差降幅预计收窄至4个基点左右 为2022年以来首次降至低个位数水平 [4] - 下架高息长期存款产品是银行稳定净息差的主动举措 因贷款端利率下行导致资产端收益缩水 保留高息存款将面临利差倒挂风险 [5] 储蓄资金迁徙与投资者行为变化 - 高息存款产品退场引发大规模资金迁徙 规模达百万亿级 市场难觅“躺赚利息”的无风险高收益产品 [6] - 居民储蓄意愿比例虽仍达62.3% 但已连续两个季度下滑 “增加投资”意愿明显上升 [6] - 储户资金流向呈现分层特征 保守型储户接受存款利率进入“1时代” 稳健型投资者转向银行理财等“固收+”产品 进取型群体则开始配置高股息股票、黄金ETF等产品 [6]

市场现象 - 临近年底市民投资储蓄需求增加 但市场上中长期存款产品有所减少[1] - 记者查询工、农、中、建、交、邮储六大国有银行App发现 五年期大额存单已不显示[1] - 三年期相关产品的利率普遍降至1.5%至1.75%[1] 银行调整 - 部分中小银行开始密集调整存款业务[1] - 梅州客商银行近期公告已下架五年期定期存款产品[1] - 亿联银行等机构App也已不显示五年期大额存单[1] 行业动因 - 业内人士分析 净息差持续收窄是近些年影响银行盈利能力的重要原因[1] - 近阶段多家银行下架高息长期存款产品有利于稳定银行净息差[1]

LPR报价情况 - 2025年12月22日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 这是LPR自6月份以来连续第7个月保持不变 [4] LPR形成机制 - LPR由20家报价行每月20日报价，全国银行间同业拆借中心计算得出 [6] - 计算方式为去掉最高和最低报价后算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整 [6] 报价维持不变的原因分析 - 12月LPR报价维持不变符合市场普遍预期 [7] - LPR的定价“锚”已逐步切换至7天期逆回购利率，当前该利率保持不变 [7] - 银行净息差仍在“磨底”，在资本约束与盈利目标双重压力下，银行缺乏自发下调LPR报价加点的激励 [7] 政策背景与未来展望 - 央行在三季度货币政策执行报告中提到，要着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平 [8] - 中央经济工作会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [8] - 有观点预计2026年仍存在1—2次降息、降准机会，降息幅度为10BP，降准幅度为50BP [8]

核心观点 - 标普信评对2026年中国银行业展望为“稳字当头”，但需关注盈利压力和局部风险 [1] - 行业信用质量预计保持稳定，规模稳步扩张，资本充足有保障，但盈利能力承压，资产质量总体向好但中小银行零售板块存压 [1] 信用质量与规模增长 - 预计2026年商业银行信用质量保持稳定 [1] - 得益于财政和货币政策支撑社融，银行资产端预计稳步扩张，行业平均资产增速在8%左右 [1][2] - 房地产贷款余额预计2026年延续低位运行，但进一步下降压力趋缓，对资产负债表的剧烈冲击阶段可能过去，逐步进入企稳阶段 [2] 资本充足 - 预计2026年行业一级资本充足率依然会维持在12%左右，资本结构保持稳定 [1][2] - 资本充足有保障，得益于财政部发行5000亿元特别国债注资国有大行，以及地方政府发行专项债支持中小银行补充资本 [2] - 若房地产回稳不及预期或零售坏账持续上升，部分中小银行的资本韧性将面临挑战 [2] 盈利能力 - 受净息差持续下行、零售贷款信用成本上升等影响，盈利能力持续承压 [1][3] - 随着负债端成本压降，盈利压力将有所收敛 [3] - 2023年以来贷款核销量持续上升带动行业总体信用成本提高，拖累盈利能力，随着资产质量趋稳，新增核销压力有望减轻 [3] - 预计2026年商业银行净息差降幅较2025年、2024年有所收窄，初步判断在5个至10个基点的区间范围 [3] 资产质量 - 预计2026年行业坏账率稳中有降，拨备充足，资产质量总体向好 [1][3] - 需要警惕区域性中小银行的零售板块资产质量，若出现较大波动可能削弱其风险弥补能力 [1][3] 业务与流动性 - 商业银行存款稳定，流动性状况维持稳定 [1] - 商业银行金融投资业务面临挑战，2025年以来债市波动加剧对债券投资带来挑战 [2] - 预计2026年商业银行债券投资策略将由较单一的趋势性配置转向收益、资本、流动性等多种目标兼顾的平衡性策略 [2]