基金业绩表现 - 全市场4500余只主动偏股混合型基金中有44只产品今年以来净值增长率超过100% 未满三个季度已实现收益翻倍 [1] - 若将A/C类份额合并计算 共有23只主动偏股混合型基金跻身"翻倍基"行列 其中恒越基金 中航基金等一批走差异化发展的中小基金公司产品表现突出 [1] - 恒越优势精选混合今年以来净值增长率达100.27% 在同类产品中排名前1% 自去年9月12日至今年同期 该基金净值从0.46元/份涨至1.19元/份 近一年反弹幅度高达155.47% [1] 投资策略与持仓 - 恒越优势精选混合较好地把握了以AI算力为代表的通信与电子等板块的投资机会 今年二季报前十大重仓股包括中际旭创 新易盛 胜宏科技 东山精密等市场关注度较高的个股 [1] - 持续看好AI算力及应用 半导体国产化 军工等投资主线 坚持以算力为底仓的基础上 优先布局供需紧张和技术革新的细分环节 [2] - 认为今年是"AI叙事"发展的第三年 整个产业发生了向上的非线性变化 北美AI推理量呈现指数级增长 大模型训练需求持续加速 海外科技巨头资本开支不断提升 [2] 行业前景与定位 - 中美AI用户渗透率正逐步逼近产业化爆发的临界点 预计此次AI革命的产业规模不亚于过去十年的移动互联网 [2] - A股市场每一轮主线行情都是对不同时代背景下产业趋势发展与社会变革的映射 在这轮AI时代浪潮下 中国将涌现一批优秀企业 [2] - 基金目标为陪伴这些企业成长 并持续创造超额收益 凭借前瞻视野和进取精神抓住历史性机遇 实现全球竞争中的跨越式成长 [2]

摘要 / 迷茫 没想到周末最热的话题是预制菜，实在是不想写，用群友的话说，"不喜欢可以 不吃，没有必要生气"。 周末去看了《捕风追影》，这个社会真的太卷了，七旬老人都要再就业，玩命干 架！ 而且这电影又让我想到了老登， 没有贬义的意思，老派的人还是坚守冷兵 器，不懂加密货币这些，好几亿的加密货币只想换个一千万现金！ 收！！说回重点，周五央行发布了8月金融数据，讨论得最多的还是非银存款的 高增，存款入市有加速迹象。 8月新增存款20600亿元，同比小幅下滑1600亿元， 新增居民存款仅为1100亿 元，同比大降6000亿元；新增非银存款11800亿元，同比多增5500亿元。 华西证券解释，一方面，7-8月股市赚钱效应显著，居民入市情绪较强，存款通 过银证转账方式进入券商账户，进而形成非银存款。 另一部分原因或与理财行为相关，据证券时报披露，8月在规模排名前14位的理 财公司中，有12家实现了存续余额净增长，增幅达到2857亿元（去年同期1048 亿元）。当前理财资金多投向低回撤资产，8月理财的新增规模以及赎回债基后 的趴账资金，或大部分流向了非银存款。 华西用"万得激进投资风格指数相对于万得保守投资风格指数的超 ...

机构调研整体情况 - 截至9月12日18时 本周共有381家上市公司披露机构调研纪要 [2] - 本周约七成机构调研股实现正收益 沃尔德涨幅最高达46.5% 开普云和天域生物涨超30% 其中天域生物实现5日3板 锡装股份 剑桥科技 德才股份 骏鼎达等公司涨超20% [2] - 晶盛机电接受115家机构调研 联创光电接受66家机构调研 武商集团 沃特股份 南都电源 开普云 欢瑞世纪等5家公司接受超40家机构调研 [2] 晶盛机电调研详情 - 115家机构在杭州参与晶盛机电调研 碳化硅与半导体业务成关注焦点 [3] - 碳化硅作为第三代半导体材料核心 导电型适用于新能源汽车和储能等高压大功率场景 半绝缘型用于5G/6G基站射频前端及AR眼镜等领域 [3] - 碳化硅衬底材料业务实现6-8英寸规模化量产与销售 核心参数指标达行业一流水平 并突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术 [4] - 受益于半导体行业持续发展及国产化进程加快 截至2025年6月30日未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元（含税） [5] - 在半导体衬底材料领域拥有碳化硅衬底材料 蓝宝石衬底材料及培育金刚石的规模化产能 蓝宝石材料实现技术和规模双领先 8英寸碳化硅衬底技术和规模处于国内前列 [5] 联创光电商业航天布局 - 联创光电联合四川省资阳市在商业航天领域进行重大布局 拟共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 [6] - 资阳商业航天将推动电磁弹射颠覆传统发射模式新技术的商业化 目标于2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射 [6] - 政策支持和市场拓展是两大主要推动因素 四川省资阳市将商业航天作为重点发展产业 2022年引入星河动力建设固体飞行器研发生产基地 截至9月5日该基地制造的运载火箭已有三枚成功发射 [6] - 合资公司未来将按照总体解决方案+高端装备制造发展方向 以商业航天电磁发射技术为核心 采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 致力于实现发射能力成倍提升和发射成本大幅下降 [6] 武商集团零售业务表现 - 武商集团举办2025年中期业绩交流会电话会议 49家机构线上参与 [7] - 2025年上半年实现营业收入31.81亿元同比下降12.66% 实现归母净利润1.65亿元同比增长7.53% [7] - 重点工作包括布局新兴产业打造消费新引擎 做强主责主业厚植市场新优势 创新运营场景激活消费新动能 [7] - WS江豚会员店自2025年7月29日开业以来整体运营符合预期客流表现不俗 第二家门店将于年内在武汉市江夏区开业 [7] - 对下半年武汉零售市场景气度保持乐观 将结合密集节日特点推出丰富促销活动与优质服务抢占市场份额 [7] 沃特股份业务进展 - 沃特股份周内接待48家机构 调研重点聚焦收购与业务进展 [8] - 拟以2571万元折价收购日本华尔卡上海公司 拿下千级/万级洁净车间补全特种材料产业链 [8] - 收购将为公司构建完整的半导体部件解决方案涵盖清洗设备和储罐 氟材料和密封件所在高端应用领域均有聚醚醚酮（PEEK）材料使用场景 推动现有PEEK材料全链条布局的价值实现 [8] - 针对机器人旋转电机小型化和轻量化要求 开发高流动性电机定子包胶材料 降低定子包胶厚度至0.1毫米 降低绝缘层重量30%-50% 提升定子绕线满槽率30%-40% 相关产品已得到中美机器人产业链客户认可并开始小批量交付 [8]

机构调研热度 - 本周共有381家上市公司披露机构调研纪要 从赚钱效应看约七成机构调研股实现正收益 其中沃尔德涨幅最高达46.5% 开普云和天域生物涨超30% 天域生物实现5日3板 锡装股份 剑桥科技 德才股份 骏鼎达等公司涨超20% [1] - 热门调研标的中晶盛机电接受115家机构调研 联创光电接受66家机构调研 武商集团 沃特股份 南都电源 开普云 欢瑞世纪等5家公司接受超40家机构调研 [1] 晶盛机电业务进展 - 115家机构在杭州参与晶盛机电调研 碳化硅与半导体业务成关注焦点 碳化硅作为第三代半导体材料核心 导电型适用于新能源汽车 储能等高压大功率场景 半绝缘型用于5G/6G基站射频前端及AR眼镜等领域 [2][3] - 碳化硅衬底材料业务实现6—8英寸规模化量产与销售 核心参数指标达行业一流水平 并突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术 [4] - 受益于半导体行业持续发展及国产化进程加快 截至2025年6月30日未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元（含税） 在半导体衬底材料领域拥有碳化硅衬底材料 蓝宝石衬底材料及培育金刚石的规模化产能 [4] 联创光电商业航天布局 - 联创光电宣布联合四川省资阳市在商业航天领域进行重大布局 拟与多方共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 推动电磁弹射这一颠覆传统发射模式新技术的商业化 [5][6] - 政策支持和市场拓展是两大主要推动因素 四川省资阳市将商业航天作为重点发展产业 2022年引入星河动力建设固体飞行器研发生产基地 截至9月5日该基地制造的运载火箭已有三枚成功发射 目标于2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射 [7] - 合资公司组建后按照总体解决方案+高端装备制造发展方向 以商业航天电磁发射技术为核心 采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 致力于实现发射能力成倍提升和发射成本大幅下降 [7] 武商集团零售业务 - 武商集团举办2025年中期业绩交流会电话会议 49家机构线上参与 2025年上半年实现营业收入31.81亿元同比下降12.66% 实现归母净利润1.65亿元同比增长7.53% [8][9] - 重点工作包括布局新兴产业打造消费新引擎 做强主责主业厚植市场新优势 创新运营场景激活消费新动能 WS江豚会员店自2025年7月29日开业以来整体运营符合预期 客流表现不俗 第二家门店将于年内在武汉市江夏区开业 [9] - 对下半年武汉零售市场景气度保持乐观 下半年节日密集且零售业态持续回暖 将结合节日特点推出丰富促销活动与优质服务 精准对接消费者需求提升经营质效 [9] 沃特股份收购与业务 - 沃特股份接待48家机构 调研重点聚焦收购与业务进展 宣布拟以2571万元折价收购日本华尔卡上海公司 拿下千级/万级洁净车间补全特种材料产业链 [10][11] - 收购将为公司构建完整的半导体部件解决方案涵盖清洗设备 储罐等 氟材料和密封件所在高端应用领域均有聚醚醚酮（PEEK）材料使用场景 有助于推动现有PEEK材料全链条布局的价值实现 [11] - 在机器人业务领域开发高流动性电机定子包胶材料 有效降低定子包胶厚度至0.1毫米 降低绝缘层重量30%—50% 提升定子绕线满槽率30%—40% 相关产品已得到中国和美国机器人产业链客户认可 开始向部分客户小批量交付订单 [11]

市场表现与趋势 - 周四AI算力硬件板块重回升势 科创50和创业板指数均涨超5% 多只核心标的涨停[1] - A股经历短暂休整后重回上升趋势 主线回归8月领涨的科技硬件方向[1] - 市场交易量明显放大 重回2.4万亿以上 上涨家数超过4200家[4][5] - 领涨板块包括通信 电子 计算机 农林牧渔 非银金融[5] 行情分析与展望 - 9月上旬震荡原因：接近3900点整数关前市场分歧 累积涨幅较大存在兑现压力 中报业绩分化需重新定位主线[2] - 上证指数突破10年高点3731点 沪深300和创业板等分类指数仍有补涨空间[2] - 行情节奏变化属正常现象 对中期趋势不会产生影响 预计9月中旬市场重回升势[1][2] 板块机会分析 - 科技板块内部将迎高低切换 机器人 新能源 军工等滞涨板块存在补涨机会[3] - 机器人国产化趋势明确 产品从人形向四足/功能型扩展 带动传感器/控制器/灵巧手等环节机会[3] - 半导体国产化大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域[3] - 军工板块2025年订单预期回升 中报业绩降幅收窄 地面装备/航空装备/军工电子基本面触底[3] - 创新药经历4年调整后迎收获期 连续三个季度净利润增速为正 2025年将迎基本面拐点[3] - 银行中报业绩增速回升 股息率具备吸引力 受中长期大型机构投资者关注[3]

交易方案概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购新昇晶投46.7354%股权、新昇晶科49.1228%股权及新昇晶睿48.7805%股权 [13] - 交易总对价为70.40亿元 其中股份对价67.16亿元 现金对价3.24亿元 [16] - 配套融资不超过21.05亿元 用于补充流动资金及支付交易现金对价 [17] 标的资产情况 - 新昇晶投为持股平台 直接持有新昇晶科50.8772%股权并间接持有新昇晶睿51.2195%股权 [13] - 新昇晶科主营300mm半导体硅片切磨抛与外延业务 [14] - 新昇晶睿主营300mm半导体硅片拉晶业务 [15] 行业背景 - 全球半导体市场规模从2017年4122亿美元增至2024年6305亿美元 年均复合增长率6.26% [35] - 全球半导体硅片销售规模从2017年87亿美元增至2024年126亿美元 预计2025年达127亿美元 [35] - 300mm半导体硅片自2024年第二季度起出货量回升 全年实现小幅增长 [31] 战略目的 - 交易符合国家鼓励半导体产业政策 支持通过并购重组提升产业协同效应 [33] - 实现全资控股后有利于统一管理决策 提升资源配置效率和经营协同性 [36] - 标的公司属于科创板支持的"新一代信息技术领域"之"半导体和集成电路"行业 [37] 财务影响 - 交易后公司归属于母公司所有者权益从123亿元增至170亿元 [21] - 标的公司2024年尚处亏损状态 短期内可能继续影响公司净利润 [21] - 交易采用资产基础法和市场法评估 标的资产增值率在36%-38%之间 [15] 股权结构 - 交易前公司无实际控制人 产业投资基金持股20.64% 国盛集团持股19.87% [19] - 交易将向交易对方发行4.47亿股股份 占交易后总股本14.01% [16] - 交易后产业基金二期持股比例从2.62%升至9.36% [19]

市场整体表现 - 上证综指上涨1.24%至3812.51点 科创50指数上涨3.39%至1268.55点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 创业板指大幅上涨6.55%至2958.18点[3] - 两市及北交所共4855只股票上涨 473只下跌 197只股票涨幅超过9%[3][4] - 沪深两市成交总额23047亿元 较前一交易日减少2396亿元 其中沪市成交9791亿元减少1288亿元 深市成交13256亿元[3] 行业板块表现 - 新能源产业链掀涨停潮 电力设备板块大幅上攻 先导智能 锦浪科技等近40股涨停或涨超10%[1][5] - 有色金属涨幅居前 赣锋锂业 西部黄金等涨停 寒锐钴业 天齐锂业等涨超7%[5] - 半导体板块走强 电子板块表现抢眼 腾景科技 天岳先进等近20股涨停或涨超10%[5] - 基础化工涨幅居前 横河精密 博苑股份等近10股涨停或涨超10%[6] - 银行股逆势下跌 农业银行 邮储银行等跌超2% 中国银行 建设银行等跌超1%[1][6] - 乳业股走低 均瑶健康 妙可蓝多等跌超4% 品渥食品 贝因美等跌超1%[6] 机构观点分析 - 东海证券指出半导体行业9月供需格局继续向好 A股部分半导体厂商业绩显著增长 AI概念创新较多 长期半导体国产化有望加速[6] - 财信证券认为短期调整接近尾声 市场将转入震荡盘整 需观察宏观经济数据改善力度 美联储政策变化及机构调仓方向[7] - 东莞证券表示流动性充裕是行情基底 关注低位景气改善领域 PPI止跌回升信号及美联储降息对有色金属等行业催化[7] - 中金公司称指数调整不改中期趋势 A股估值合理 盈利有望正增长 政策红利凸显 建议关注成长风格扩散与轮动[8] - 西部证券认为当前回调属牛市短期修整 流动性保持宽松 中国经济再平衡与盈利周期回升是重要宏观叙事[8]

半导体板块市场表现 - 天岳先进20%涨停 佰维存储涨超12% 德明利涨停 寒武纪涨近9% [1] 行业需求状况 - 8月全球半导体需求持续改善 PC与平板保持小幅增长 TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长 AI服务器与新能源车保持高速增长 [1] - 9月需求或将继续复苏 [1] - AI大模型破圈及AI智能眼镜、AI手机市占率提升带动端侧AI算力需求上行 [2] 供给与库存状况 - 短期供给仍相对充裕 企业库存水位较高 [1] - 整体价格仍大多上涨 [1] - 9月供需格局预计继续向好 [1] 企业业绩与资本开支 - A股部分半导体厂商业绩显著增长 [1] - 国内头部云厂商云业务贡献显著 资本开支仍不断上行 [1] 技术发展与国产化趋势 - AI概念长期投资力度较大 创新较多 [1] - 中美关税政策有所缓和 但AI芯片、半导体设备关键零部件等领域美国政策保持高压 [1] - 长期半导体国产化有望继续加速 [1] - 国产化替代为大势所趋 具有自主可控能力的半导体企业持续受益 [2] 硬件需求驱动因素 - 高性能以太网交换机、先进存储产品、GPU及边缘计算/端侧算力芯片市场需求稳步增长 [2] - 传统消费电子领域智能手机、PC及IOT板块弱复苏态势延续 [2]

半导体板块市场表现 - 天岳先进20%涨停 佰维存储涨超12% 德明利涨停 寒武纪涨近9% [2] 全球半导体需求状况 - 8月全球半导体需求持续改善 PC和平板保持小幅增长 TWS耳机 可穿戴腕式设备 智能家居快速增长 AI服务器与新能源车保持高速增长 [2] - 9月需求或将继续复苏 [2] 行业供需与价格趋势 - 短期供给仍相对充裕 企业库存水位较高 但整体价格仍大多上涨 [2] - 预计9月供需格局继续向好 [2] 企业业绩与资本开支 - A股部分半导体厂商业绩显著增长 [2] - 国内头部云厂商云业务贡献显著 资本开支仍不断上行 [2] AI技术驱动因素 - AI大模型破圈及AI智能眼镜 AI手机等设备市占率提升 带动端侧AI算力需求上行 [3] - 驱动高性能以太网交换机 先进存储产品 GPU及边缘计算/端侧算力芯片等多种半导体硬件市场需求稳步增长 [3] - AI概念是长期投资力度较大 创新较多的领域 [2] 政策环境与国产化进程 - 中美关税政策有一定程度缓和 [2] - 在AI芯片 半导体设备关键零部件等技术密集型领域美国政策仍或保持高压 [2] - 长期半导体国产化有望继续加速 [2] - 国产化替代为大势所趋 具有自主可控能力的半导体企业有望持续受益 [3] 传统消费电子领域 - 智能手机 PC及IOT板块弱复苏态势延续 [3]

市场行情分析 - 周四A股出现集中式抛压导致指数急跌 尾盘14:30后企稳反弹[1] - 急跌源于指数突破10年高点3731点后未经历充分震荡整固[1] - 行情逻辑未发生根本变化 本次急跌属于慢牛行情阶段性调整[1] - 9月上旬市场波动幅度可能加大 但不改变中期上行趋势[2] - 上证指数突破2021年高点3731点 沪深300和创业板等分类指数仍有补涨空间[2] 板块表现 - 科技成长类指数领跌 科创50和创业板跌幅靠前[4] - 全天成交额2.5万亿元属正常水平 未出现恐慌性抛售[4] - 下跌个股接近3000家 领涨板块包括商贸零售 美容护理 银行等[4] - 领跌板块包括通信 电子 有色金属 军工 计算机等[4] 板块机会展望 - 科技板块9月或将出现高低切换 机器人 新能源 军工等滞涨板块有补涨机会[3] - 机器人国产化趋势明确 产品将从人形机器人向四足机器人扩展[3] - 半导体国产化持续推进 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料等细分领域[3] - 军工板块2025年订单预期回升 中报业绩降幅收窄显示基本面触底[3] - 创新药经历4年调整后迎来收获期 2024年三季度起连续三个季度净利润正增长[3] - 银行中报业绩增速回升 股息率具备吸引力易受大型机构关注[3]