市场整体表现 - 1月7日A股主要指数集体下挫，沪指跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%报13824.35点，创业板指跌2.46%报3264.11点 [1][2] - 沪深两市成交额2.58万亿元，较上一交易日缩量2508亿元，超4600只个股下跌，超百股跌停 [1][2] 贵金属与有色金属行业 - 贵金属板块现跌停潮，晓程科技跌近19%，恒邦股份、招金黄金、四川黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金等多股跌停 [2][5][6] - 板块下跌主因是美联储降息预期降温导致美元走强，触发贵金属抛售，现货黄金盘中跌至4586.16美元/盎司，较上周四历史高位5595.44美元回调18%，现货白银盘中跌至76.967美元/盎司，较上周四历史高位121.6485美元回调36.7% [6] 半导体行业 - 半导体板块重挫，聚辰股份、明微电子、中微半导、普冉股份跌超13%，华虹公司、富满微等跟跌 [2][7][8] - 行业分析认为，半导体设备是产业链基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔，存储芯片架构从2D向3D深层次变革，相关设备厂商将受益于工艺复杂度提升 [8] 电信运营商行业 - 电信运营商表现低迷，中国联通跌超5%，中国电信跌4.33%，中国移动跌3.86% [2][9][10] - 消息面上，自2026年1月1日起，部分电信服务适用的增值税税率将由6%调整至9%，瑞银报告指出，相关收入占三大运营商2025年预估服务收入的45%至60%，料对盈利有显著负面影响 [10] 汽车行业 - 汽车股跌幅居前，众泰汽车跌近5%，比亚迪跌4.22%，江淮汽车、北汽蓝谷等跟跌 [2][11][12] - 消息面上，主要车企公布1月交付数据，比亚迪1月新能源汽车销量210051辆，同比下降30.11%，理想汽车1月交付27668辆，同比减少7.55%，小鹏汽车1月交付20011台，同比减少34.07% [12] 白酒行业 - 白酒股逆市上涨，金徽酒、皇台酒业涨停，水井坊涨7.44%，金种子酒涨5.17%，酒鬼酒、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台等跟涨 [3][13][14] - 行业观点指出，节前备货出现预期差，茅台动销批价表现积极，渠道反馈临近1月末经销商飞天出货量激增，部分已出现断货和库存见底情况，看好本轮春节旺季白酒需求修复 [14] 电网设备行业 - 电网设备股爆发，亿能电力涨近22%，通光线缆、双杰电气、积成电子、广电电气、白云电器、大连电瓷、中超控股等多股涨停 [3][15][16] - 消息面上，国家级电网投资力度持续加码，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计将达4万亿元，较“十四五”增长40%，南方电网2026年固定资产投资计划为1800亿元，实现连续五年增长，年均增速达9.5% [16] - 需求侧，AI算力基础设施发展带动数据中心电力需求攀升，变压器等关键设备成为核心环节，国内多地变压器工厂满负荷生产，部分数据中心订单排期已至2027年，美国市场相关设备交付周期从50周延长至127周 [16] 个股异动 - 福石控股开盘20cm跌停，报5.78元，后打开跌停，跌幅19.36% [17][18] - 公司公告称，实际控制人、董事长兼总经理陈永亮被实施留置，公司未被要求协助调查，控制权未发生变化，董事会运作及生产经营管理正常 [20]

大势研判与市场展望 - 市场在未来一段时间将会以震荡为主，春节后指数表现有望强于节前 [1][2] - 春节长假前市场活跃度预计进一步下降，节后因临近两会政策催化加速，指数有望有更好表现 [2] - 2月市场最重要的特征可能是轮动加快，交易难度提升 [1][3] 市场风格与配置思路 - 整体风格有望相对均衡，风格轮动可能加快 [1] - 进入2月后，继续推荐成长风格，大小盘表现差异有望收敛，顺序上先大盘后小盘 [3] - 推荐指数组合包括：中证1000、创业板50、300质量、800信息等 [3] 行业配置与投资方向 - 主攻方向包括：前期涨价品种（如石油石化、食品饮料）、AI和半导体产业链、受益于“十五五”规划重大项目的建筑建材 [3] - 行业配置建议重点围绕顺周期+科技领域布局，同时增加对部分可选消费的关注 [3][6] - 典型推荐行业包括：电子（半导体）、传媒（广告营销、游戏、影视）、机械设备（自动化设备、工程机械）、电力设备（电池、电网设备、光伏设备）、基础化工、社会服务等 [3][6] - 市场阶段性交易将围绕商业航天、AI算力及应用等主题，以及石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行 [1] 基本面与中观景气 - 1-2月是数据真空期，产业端边际变化带来的业绩改善趋势是市场关注方向 [2] - 顺周期涨价品种和以半导体光模块为代表的AI链是景气趋势所在 [2] - 2025年年报业绩预告披露过半，业绩增速较高或改善领域主要集中在：部分涨价资源品（工业金属、金属新材料、能源金属、贵金属、化学制品等）、AI景气催化的TMT板块（半导体、通信设备、计算机设备、软件开发等）、出口优势凸显的中高端制造业（电网设备、自动化设备、通用设备、汽车零部件等）以及非银金融等行业 [5] - 1月份景气较高领域主要集中在部分资源品、公用事业和信息技术领域 [6] 流动性环境与资金供需 - 2月增量资金或继续净流入，节前外资有望继续净流入，节后融资有望回流 [4] - 1月股票市场可跟踪资金转为净流出，融资成为主力增量资金，ETF大幅净赎回 [4] - 资金供给端：新发偏股基金规模有所回升，以沪深300为代表的规模指数ETF大幅净流出，融资资金风险偏好回升净流入 [4] - 资金需求端：重要股东净减持规模扩大；IPO及再融资规模有所回落，资金需求规模保持平稳 [4] - 宏观流动性方面，2月资金面有望继续保持平稳充裕 [4] - 外部流动性方面，市场对2026年的降息预期从原先的1次上调至2次 [4] 政策与产业趋势 - 政策层面，2026年是“逢六逢一”的五年规划第一年，也是政策落地大年，围绕政策落地的交易机会此起彼伏 [2] - 科技产业趋势方面，开源项目OpenClaw（原Clawdbot）将即时通讯软件异化为“远程终端”，赋予AI操作计算机的能力，该项目在短短几周内GitHub Star数突破11万，成为年度现象级开源项目 [7]

新能源板块表现 - 10月29日新能源概念爆发，储能方向掀涨停潮，光伏主题ETF在涨幅榜前十中占据九席，涨幅均超8% [1] - 光伏ETF龙头（560980）大涨7.90%，成交额超1亿元，今年以来涨超46%，其标的指数中证光伏龙头30指数今年以来涨超41%，相较光伏产业指数跑出9个百分点超额收益 [4] - 中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79% [4] - 储能电池ETF广发（159305）涨超5%，全市场规模最大的电池ETF（159755）涨超3%，最新规模超164亿元，近1月获资金净买入超33亿元 [4] - 电网ETF（159320）、环保ETF（512580）及碳中和ETF龙头（560550）均涨超3%，环保ETF（512580）为同类规模最大品种，最新规模13亿元 [5] - 稀有金属ETF（159608）与材料ETF（159944）双双涨超3%，受益于新能源车、高端制造等领域对上游原材料强劲需求 [5] - 具体ETF涨幅数据显示，创业板50ETF富国（159371）今日涨幅12.29%，多只光伏相关ETF涨幅在8%至8.81%之间 [6] 宽基指数ETF表现 - 10月29日创业板指涨近3%，创近4年新高，沪指站稳4000点 [4] - 低费率百亿级宽基创业板ETF广发（159952）单日上涨2.97%，成交额近7亿元，今年以来涨52.36%，10月以来日均成交额超5亿元，最新规模超140亿元，综合年费率0.20%为全市场最低一档 [5] - 前一个交易日（10月28日），沪深300ETF、上证50ETF、A500ETF基金等多只宽基指数ETF呈现资金净流入态势 [3] 债券型ETF成交 - 10月29日债券型ETF成交活跃，短融ETF、香港证券ETF、信用债ETF基金等8只ETF成交额超百亿元，其中有7只ETF前一交易日成交额也超过百亿元 [2][9] - 具体成交数据显示，短融ETF（511360）当日成交额333.07亿元，银华日利ETF（511880）成交额175.07亿元，香港证券ETF（513090）成交额148.72亿元 [10] 银行板块表现 - 10月29日跌幅居前十的ETF均是银行主题ETF，银行ETF易方达（516310）跌1.97%，银行ETF天弘（515290）、银行ETF指数（512730）等跌幅均超1.9% [7][8] 资金流向 - 10月28日资金净流入数据显示，科创债ETF天弘（159111）前一个交易日资金净流入28.10亿元，近一周净流入43.43亿元，华宝添益ETF（511990）前一日净流入22.63亿元，近一周净流入38.26亿元 [11] - 沪深300ETF（510300）前一日资金净流入14.87亿元，上证50ETF（510050）净流入14.34亿元 [11] 行业观点与规模数据 - 民生加银基金建议关注以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的方向 [12] - 广发基金基金经理姚曦认为，美国CPI数据不及预期及美联储预期降息将对金价形成阶段性推动力，中长期看金价上行基本面趋势或仍未变化 [12] - 截至三季度末，非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计约8万亿元，易方达基金和华夏基金的公募指数产品规模超万亿元 [13]

市场整体表现 - A股三大指数悉数上涨，沪指重返4000点上方，创业板指午后一度涨近2.5% [1] - 上证180ETF华夏（510670）午后涨近1% [1] 活跃板块与概念 - 光伏逆变器、反内卷、储能、特高压、新能源等概念板块持续活跃 [1] - 持仓股中天合光能、隆基绿能、通威股份、南山铝业、特变电工、工业富联等领涨，其中隆基绿能、南山铝业盘中均触及10CM涨停 [1] 市场观点与重点赛道 - 市场处在牛市第二阶段，增量资金持续流入是驱动市场上行的关键力量 [1] - 以AI算力及应用、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道是当前重点 [1] - “反内卷”相关方向值得重点关注 [1]

航天ETF市场表现 - 截至2025年10月27日09:59，航天ETF(159267)盘中换手率达7.96%，成交额为2287.18万元[1] - 该ETF近6天获得连续资金净流入，合计金额为4779.46万元[1] - 近1周和近2周净流率分别高达16.99%和45.25%，均位居同类产品第一[1] 成分股及跟踪指数 - 跟踪指数成分股表现强劲，海特高新上涨3.84%，天奥电子上涨2.56%，航新科技上涨2.20%，振芯科技上涨2.09%，盟升电子上涨1.99%[1] - 航天ETF紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数在国防军工行业占比高达98.2%，是纯度最高的军工主题指数之一[2] - 国证航天航空行业指数在航天军工领域的覆盖度高达90.35%[2] 行业基本面数据 - 2025年1-9月，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1-8月增速加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点[1] - 9月份高技术制造业利润实现两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点[1] - 在航空航天产业高速发展背景下，1-9月航空航天器及设备制造业利润增长11.3%[1] 政策与投资主题 - 二十届四中全会重点提及航空强国等赛道，并新增国防实力目标[2] - 政策层面科技仍是重点部署领域，建议关注包括商业航天在内的八大赛道及军工板块[2] - 中长期布局应着眼于2026年可能出现的中美经济共振及PPI回升趋势，重点配置低位顺周期板块[2]

2025年三季报业绩概况 - 多家公司已发布2025年三季报或业绩预告，大部分公司预计前三季度净利润实现增长 [1][2] - 光华科技前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过1000% [2] - 道氏技术前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超100% [2] 高增长公司分析 - 先达股份预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元到2.05亿元，同比增长2807.87%-3211.74%，增幅在已披露公司中最大 [2] - 楚江新材、英联股份、硕贝德等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润增幅下限也超过1000% [2] - 楚江新材是国内铜基材料龙头，英联股份布局复合集流体业务，该材料是新能源电池、电子器件等领域的关键材料 [2] 高利润规模公司分析 - 新华保险预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润299.86亿元-341.22亿元，同比增长45%-65% [3] - 立讯精密预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润108.90亿元-113.44亿元，同比增长20%-25% [3] - 盐湖股份、山东黄金、东吴证券等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润下限超过10亿元 [3] 基金持仓动向 - 绩优公司如北方稀土和震裕科技今年以来股价涨幅分别逾150%和逾240%，并得到公募基金大量持有 [4] - 截至上半年末，96家公募基金公司旗下产品持有北方稀土，68家持有震裕科技 [4] - 19家公募基金公司旗下产品持有先达股份，其中多数选择增持，包括知名基金经理管理的产品 [4] - 17家公募基金公司持有英联股份，广发基金、南方基金等头部机构在列，QFII如巴克莱银行和摩根士丹利也在二季度新进其前十大流通股东 [4] - 新华保险、立讯精密等净利润规模大的公司均有超百家公募基金旗下产品持有 [4] 机构后市行业配置观点 - 广发基金投顾团队建议关注两个方向：一是偏均衡或价值类，如有色金属、红利、传统消费和大金融；二是偏成长类，如军工、国产软件、可控核聚变、新消费、光伏、新能源及创新药 [5] - 民生加银基金认为市场有望继续上行，建议关注AI算力及应用、半导体、固态电池、商业航天、可控核聚变以及“反内卷”政策受益方向 [5] - 富荣基金短期策略为“稳中求进”，重点推荐成长赛道（如AI算力及应用、半导体、医药）和受益于“反内卷”政策的领域（如电新、钢铁、有色） [6]

大势研判与市场展望 - 市场预计延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，市场上行概率较大 [1] - 市场处于牛市第二阶段，增量资金持续流入且更加平稳，驱动市场稳健上行 [1] - 四中全会将提出十五五规划，预计维持市场风险偏好高位，三季报因去年低基数预计多数行业盈利增速反弹，强化市场信心 [2] 风格与行业配置 - 10月市场偏大盘风格，成长有望继续占优，行业风格或更均衡，重视贵金属配置价值 [3] - 推荐风格指数组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技、300材料 [3] - 行业配置围绕高景气持续和困境反转方向，重点关注有色金属、电力设备、机械、汽车、电子、传媒等 [1][3][7] - 增量资金持续偏大中盘成长风格，稳健投资者可以高质量成长策略应对，重点关注500质量成长、300质量成长 [2] 流动性与资金供需 - 宏观流动性方面，央行货币政策基调偏呵护，10月资金面有望保持平稳 [4] - 外部流动性方面，美联储2024年9月开启的降息属于“预防式降息”，未来市场可能反复交易降息预期 [4] - 10月增量资金或继续净流入，融资资金、行业/主题ETF、私募等资金有望继续活跃，增量资金正反馈有望继续 [5] 中观景气与盈利展望 - 8月工业企业盈利同比转正，驱动因素包括低基数、扩内需政策、反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖 [6] - 三季报预计增速较高或有改善领域包括景气修复的中高端制造业、高景气延续的AI产业链、供需改善的部分资源品、必选消费和政策提振消费领域 [6] - 9月景气较高领域集中在上游资源品、信息技术和中游制造，资源品价格多数上涨，汽车产销同比跌幅收窄 [7] 产业趋势与前沿赛道 - OpenAI与AMD签署多年度、数十亿美元级别合作，将采购AMD新一代AI加速器，计划部署总计数吉瓦级别计算能力，并可能取得AMD近10%股权 [8] - Google对下一代大模型Gemini 3展开密集测试，模型在代码生成、逻辑推理与多模态任务上有明显进步迹象 [8] - 八大赛道为重点，包括AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变 [2]

核心观点 - 市场在10月将延续震荡上行且低斜率的走势，处于牛市第二阶段，增量资金持续流入是主要驱动力 [2][3][17] - 四中全会（10月20-23日）将提出的“十五五”规划和三季报披露是10月两大关键看点，有望维持市场高风险偏好并强化基本面信心 [3][17][22][23] - 投资主线围绕八大赛道（AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等）以及“反内卷”相关方向，稳健投资者可关注高质量成长策略（如500质量成长、300质量成长） [2][3][17][20] 大势研判和核心逻辑 - 10月市场趋势判断为震荡上行，斜率较低，增量资金（公募、私募、融资余额）呈现净流入态势，驱动市场上行 [3][17][25] - 四中全会将审议“十五五”规划，成为市场预期和交易的重要方向，预计将维持市场高风险偏好 [3][17][22] - 10月进入三季报窗口，由于去年三季度基数较低，预计多数行业盈利增速将出现反弹，从基本面强化市场信心 [3][17][23][26] - 市场风格偏向大中盘成长，增量资金结构（主动偏股基金、行业/主题ETF、量化私募、融资盘）利好行业龙头和中盘风格 [3][17][18][24] 风格与行业配置思路 - 10月风格偏大盘，成长风格有望继续占优，行业风格或更均衡，建议关注贵金属配置价值 [4][20] - 推荐的风格指数组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技、300材料 [4][20] - 行业配置围绕高景气持续和困境反转方向，重点关注有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、电力设备（光伏设备、电池、风电设备）、机械（自动化设备）、汽车（乘用车、汽车零部件）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏）等 [4][8][20] - 港股方面，慢牛有望延续，但相对A股优势或在10月放缓，结构上推荐恒生科技/港股互联网、有色金属 [21] 流动性与资金供需 - 宏观流动性方面，央行货币政策基调偏呵护，预计10月资金面保持平稳 [7] - 外部流动性方面，美联储降息属于“预防式降息”，未来市场可能反复交易降息预期 [7] - 9月股票市场可跟踪资金净流入规模缩小，融资资金继续成为主力增量资金，新发偏股基金规模回升，ETF由净赎回转为净申购 [7] - 展望10月，增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资资金、行业/主题ETF、私募等资金预计保持活跃 [7] 中观景气和行业推荐 - 盈利方面，8月规模以上工业企业利润累计同比转正至0.9%（前值-1.7%），单8月同比转正至20.4%（前值-1.5%），低基数、政策提振及PPI止跌回暖是主要驱动 [26][27] - 三季报预计增速较高或有改善的领域集中在：1）景气修复的中高端制造业（如蓄电池及其他电池、锂电专用设备、军工电子Ⅲ、航天装备Ⅲ等）；2）高景气延续的AI产业链（如通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏Ⅲ等）；3）供需结构改善、价格上涨的部分资源品（如氟化工、铜、黄金、特钢Ⅲ等）；4）必选消费和政策提振消费领域（如粮油加工、家电零部件Ⅲ等） [8][33][35][39] - 9月景气较高领域集中在上游资源品、信息技术和中游制造，资源品价格多数上涨，汽车产销同比跌幅收窄，消费服务板块仍待回暖，金融地产边际改善，公用事业燃气价格上涨 [8] 赛道及产业趋势投资 - AI产业近期动态：OpenAI与AMD签署多年度、数十亿美元级别合作，将采购AMD新一代Instinct MI450系列AI加速器，计划部署总计数吉瓦（gigawatt）级别计算能力，并获得低价行权购买AMD股份的权证，可能取得近10%股权 [9] - Google在国庆期间对下一代大模型Gemini 3展开密集A/B测试，在代码生成、逻辑推理与多模态任务上显示出明显进步迹象，并预置了向企业及家居端集成的路径 [9] - 10月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [21]

基金业绩表现 - 全市场4500余只主动偏股混合型基金中有44只产品今年以来净值增长率超过100% 未满三个季度已实现收益翻倍 [1] - 若将A/C类份额合并计算 共有23只主动偏股混合型基金跻身"翻倍基"行列 其中恒越基金 中航基金等一批走差异化发展的中小基金公司产品表现突出 [1] - 恒越优势精选混合今年以来净值增长率达100.27% 在同类产品中排名前1% 自去年9月12日至今年同期 该基金净值从0.46元/份涨至1.19元/份 近一年反弹幅度高达155.47% [1] 投资策略与持仓 - 恒越优势精选混合较好地把握了以AI算力为代表的通信与电子等板块的投资机会 今年二季报前十大重仓股包括中际旭创 新易盛 胜宏科技 东山精密等市场关注度较高的个股 [1] - 持续看好AI算力及应用 半导体国产化 军工等投资主线 坚持以算力为底仓的基础上 优先布局供需紧张和技术革新的细分环节 [2] - 认为今年是"AI叙事"发展的第三年 整个产业发生了向上的非线性变化 北美AI推理量呈现指数级增长 大模型训练需求持续加速 海外科技巨头资本开支不断提升 [2] 行业前景与定位 - 中美AI用户渗透率正逐步逼近产业化爆发的临界点 预计此次AI革命的产业规模不亚于过去十年的移动互联网 [2] - A股市场每一轮主线行情都是对不同时代背景下产业趋势发展与社会变革的映射 在这轮AI时代浪潮下 中国将涌现一批优秀企业 [2] - 基金目标为陪伴这些企业成长 并持续创造超额收益 凭借前瞻视野和进取精神抓住历史性机遇 实现全球竞争中的跨越式成长 [2]

港股科技板块表现 - 港股科技ETF（513020）盘中涨幅超过1.3%，医药股领涨 [1] - 港股科技板块受益于国内经济复苏和科技创新动力，同时海外流动性改善也带来利好 [2] 国内因素驱动 - 资金面宽松和政策宽松预期支撑国内经济持续复苏 [2] - 5月7日央行、证监会、金融监督管理总局宣布降准降息，有助于成长风格获得超额收益 [2] - 政策端对培育新质生产力的重视程度提升，港股科技的"内生增长动力"有望被持续激活 [2] 海外因素驱动 - 交易员预计美联储年内仍有2-3次降息空间，若落地将改善海外流动性，利好港股资金回流 [2] - 中美关税政策出现实质性缓和，资本市场风险偏好改善，进一步支撑港股科技股走强 [2] 行业景气度与投资机会 - 港股科技板块受益于AI算力及应用主线的高景气度，智能驾驶、工业智能化等领域表现突出 [2] - 资本市场活跃度提升有望带动科技类资产估值持续修复 [2] - 港股科技ETF（513020）跟踪中证港股通科技指数，覆盖互联网、新能源车、生物医药和创新药等核心科技板块 [2] - 相比于恒生科技指数，港股通科技指数在科技领域布局更均衡，能更好把握成长板块的投资机会 [2] 投资渠道 - 无股票账户的投资者可通过港股科技ETF的联接基金（015740）参与港股科技投资 [3]