大豆系与菜籽系粕类油脂市场动态 - 加拿大油菜籽出口量锐减72 1%，从17 35万吨降至4 84万吨 [1] - 美国大豆种植区受干旱影响面积从8%升至9%，与去年同期持平 [1] - 2025年8-10月维持ENSO中性概率达56%，后续中性与拉尼娜概率接近 [1] - 美国产区天气接近理想，未来1周有间歇性降雨且温度适宜，未来2周降雨或略减且温度略高 [1] - 巴西2024/25年度大豆产量预计达1 694879亿吨，同比增加2176 66万吨 [1] - 24/25美豆周度出口净销增至50 3万吨，累计销售5044万吨同比增562万吨，进度100 18% [1] - 25/26美豆周度出口净销24 84万吨，累计销售184万吨同比增27万吨，进度3 72% [1] - 美国对巴西产品加征50%关税可能影响大豆供应链 [1] - 巴西7月大豆出口预计1193万吨高于去年同期的960万吨，豆粕出口预计219万吨高于去年同期的201万吨 [1] 棕榈系油脂市场动态 - 马来西亚6月棕榈油出口1259354吨环比降10 52% [1] - 马来西亚6月棕榈油产量1692310吨环比降4 48%，为四个月来首次下降 [1] - 马来西亚6月棕榈油进口70015吨环比增1 51% [1] - 马来西亚6月棕榈油库存2030580吨环比增2 41%，连续四个月增加且为2023年12月以来最高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年下半年美豆期货维持区间震荡格局，核心运行区间 900 - 1150 美分/蒲式耳 [2] - 供应宽松压制上限，成本支撑托底下限，库消比结构性分化 [3] - 交易策略为 900 - 950 美分/蒲式耳区间逢低布局多单和买 1 月空 5 月的正套策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025 年上半年美豆期货走势回顾 - 1 - 2 月南美天气因素与中美贸易摩擦预期推动价格上涨，2 月 4 日主力合约最高触及 1075 美分/蒲式耳 [7] - 3 月市场呈现“预期兑现行情”特征，叠加巴西收割进度改善价格回调，下旬转入横盘震荡格局 [7] - 4 月新作面积预估下调与贸易战利空出尽，价格经历 V 型反转后维持震荡 [8] - 5 月贸易紧张局势缓和推动价格窄幅波动，在 1040 - 1080 美分/蒲式耳区间稳定运行 [8] 供需框架：多空博弈下的震荡格局 供应端：宽松格局中的结构性矛盾 - 全球油料市场产需同步增长，整体供需格局相对宽松，市场缺乏持续上涨动能，多空因素交织，波动率或抬升 [12] - 全球油籽供需双增延续宽松，2025/26 年度总产量达 6.921 亿吨，消费量达 6.8765 亿吨，库存消费比维持在 20.8% [13] - 全球大豆库存消费比边际收紧但仍处高位，2025/26 年度总产量达 4.2682 亿吨，消费量达 4.2405 亿吨，库存消费比降至 20.3% [20] - 巴西是产量扩张的核心引擎，2025/26 年收割面积预计达 4880 万公顷，产量有望突破 1.75 亿吨，出口预计达 1.12 亿吨 [22][23] - 美国面积缩减驱动库存消费比下行，2025/26 年度收割面积缩减至 3347 万公顷，产量预计为 1.118 亿吨，库存消费比降至 6.7% [26] - 阿根廷生产恢复至正常水平，2025/26 年度产量预计达 4850 万吨，库存消费比为 13.2%，市场供需平衡 [29] 需求端：蛋白粕消费的刚性增长 - 饲料用蛋白原料供应格局多元化，豆粕占比 70%，2025/26 年度全球蛋白原料总消费量预计突破 3.9478 亿吨 [33][34] - 中国、欧盟和美国是全球最大的蛋白粕消费国家和地区，2020 年以来全球蛋白粕消费呈现差异化增长，消费重心向新兴市场转移 [37][40] 交易策略：震荡市中的交易机会 2025 年下半年美豆价格：横盘震荡为主 - 全球油籽市场供需双增，供应宽松，美豆价格缺乏上涨动力，下跌空间有限，预计维持区间震荡走势 [42] 交易策略 - 成本支撑下的波段做多，依托巴西种植成本 900 - 950 美分/蒲式耳一线买入，止损位 880 美分/蒲式耳，上涨目标位 1100 - 1150 美分/蒲式耳 [44] - 买 1 空 5 的跨期正套，买入 1 月卖出 5 月，较好的买入时间段为七月、十月 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中东地缘冲突加剧，国内降准降息，美国虽喊话降息但美联储按兵不动，年内预期降息两次，中美贸易谈判或有反复，房地产数据差，汽车市场内卷加剧 [6] - 供应上市场对2025年产量增加乐观，产能拐点已至但生产积极性惯性仍在，赤道中东太平洋海温回升利空减弱 [6] - 库存上青岛干胶库存低位累库暂停并微弱减少，交易所ru仓单低，nr仓单极低，顺丁库存反弹，山东半钢胎成品库存高于去年 [6] - 需求上国内乘用车价格战升级，市场担忧车企和轮胎库存压力，房地产和基建饱和，重卡销量边际改善，工程机械销量低，水泥产量负增长加剧，乘用车销量强劲但有透支消费现象 [6] - 策略上留意低位支撑，激进者多单持有，套利关注多br空ru [6] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 橡胶价格反弹后回落，部分品种跌幅大，本轮低位反弹弱，老全乳现货价低于去年且跌至近年区间中位，生产激励动力减弱 [8][12] - ru基差边际走强，月差走强但仍处contango结构，Ru9 - 1月差 - 800左右，Nr连一 - 连三月差50附近走弱，br连一 - 连三月差反转至120附近走弱 [15][20] - 现货全乳胶对20号胶价差回落至低位，20号胶虚实比较高，合成胶Br相对天然橡胶反弹 [25] - 泰国原料价格回落，胶水 - 杯胶价差回升，全球开割物候正常，近期加工利润回落 [29][36] 库存端 - 青岛干胶库存2023年8月 - 2024年10月中旬快速去库至2017年以来低位，目前低位累库暂停并轻微减少，丁二烯港口库存反弹 [40][45] - ru交割品库存低，nr仓单三季度后从5年高位回落至中位，nr仓单去年三季度从多年最高位回落，目前在极低水平反弹 [50][56] - 顺丁橡胶厂内库存从两年多低点大幅反弹，贸易商库存低位反弹，山东轮胎工厂全钢胎和半钢胎库存天数显示工厂和下游贸易库存较高 [59][60] 供给端 - ANRPC成员国2024年1 - 12月天然橡胶累计产量同比减少在0.5%以内，中国2024年1 - 12月产量91.14万吨，同比增加10% [64] - 2024年进口量低于往年，2025年天然及合成橡胶进口数据增长幅度大，3月同比增17%，前三月同比增21% [68] - 供需过剩大周期拐点已至，产能带来的单产压制消失，天然橡胶产能拐点到来，底部支撑坚实，但产量受多因素影响，产区橡胶树龄结构老化 [80] 需求端 - 全钢胎开工率反弹至多年区间中位超去年，半钢开工率反弹略低于去年同期处于多年区间高位 [87] - 截至2025年5月，轮胎外胎产量累计同比增3%左右且增速减慢，轮胎出口累计同比增9%左右但低于去年 [92] - 重卡销量边际改善，5月同比涨6%左右，2025年1 - 5月累计同比增约1% [97] - 国内乘用车销量（含出口）表现亮眼，但政策刺激边际效力可能减弱，车企价格战升级，出口受关税挑战，需求因地产基建低迷支撑有限 [101] - 海外汽车销量一般，美国和日本销量反弹，欧盟较差，贸易战扰动消费节奏 [105] - 水泥产量去年负增长，今年边际好转但截至5月累计同比负增长加深，交通投资发力有限，挖掘机销量反弹后回软 [111][115] - 2025年1 - 5月房地产数据恶化，困境反转需时日 [121] - 公路货运量表现稳健但低于2019年，铁路和水路运输有替代 [124]

天气模式分析 - 日本气象厅确认目前未发生厄尔尼诺或拉尼娜现象 [1] - 未来秋季维持正常天气模式的概率为60% [1]

河南省大风天气异常频发 - 今年4月以来河南省大风天气发生频率是近5年平均值的2.9倍[3] - 4月11日至13日出现最强风，多地风力达10至12级，局部地区高达13至15级[6] - 林州市马安脑站测得最大风速46.8米/秒(15级)，全省56个国家站最大风速达到或超过4月历史极值[6] 大风频发的气候原因 - 拉尼娜现象减弱但冬季风异常强劲，干燥北风持续侵扰河南[4] - 西伯利亚高压异常偏强，冷空气南下频率和强度远超往年[5] - 全国降水量偏少导致地表裸露摩擦力减小，冷空气南下时风速衰减微弱[5] - 地面与高空间巨大温差导致冷暖空气剧烈上下运动，高空大风能量传导至地面[5] 风力等级与预警 - 风力6级以上或阵风7-8级启动蓝色预警，8级或阵风9级启动黄色预警[7] - 全球气候变暖可能增加河南未来大风天气频率[7] - 气候系统不稳定性加剧导致大气能量累积，易引发强对流天气[7] 农业影响与应对 - 截至5月4日全省51%测站出现干旱，济源等5地缺墒测站比例超70%[8] - 预计5月11日至13日大部地区气温超35℃，干热风风险中度以上[8] - 安阳、濮阳为干热风高风险区，可能影响小麦灌浆[8] - 建议未进入灌浆后期的麦田适时浇水，有喷灌设备的地块提前适量喷水[8]

文章核心观点 广西出现不同程度气象干旱，对居民、牲畜及农业有影响，林区火险等级升至高位，介绍旱情现状、成因及预计缓解时间 [1][3] 广西气象干旱现状 - 2024年11月1日至2025年4月26日，广西平均降水量142.8毫米，比常年同期偏少六成多，为1961年来同期最少，气象干旱呈反复发展态势 [1] - 今年年初气象干旱开始发展，2 - 3月因自然降雨和人工增雨有所缓和，4月再度发展 [1] - 4月19 - 25日，广西出现3次中雨及强对流天气，各地气象干旱不同程度缓解，但部分地区仍较重 [1] 广西气象干旱成因 - 2024年12月至2025年2月，赤道中东太平洋维持拉尼娜状态，拉尼娜年份广西易出现秋冬连旱 [1] - 拉尼娜年份，东亚大槽偏强，广西上空为异常偏北风控制，西太平洋副高呈带状分布，水汽输送条件差，导致广西气温偏高、降雨偏少、蒸发量偏多 [2] 广西气象干旱缓解预计 - 5月10日前，广西将有3次中雨过程，局地有暴雨及强对流天气，5月中旬后还有三次中到大雨过程，降雨增多但分布不均，局地可能旱涝急转 [2] - 5月上旬末，全区气象干旱将明显缓解，5月中旬末，气象干旱有望解除 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉受关税政策影响持续下跌，触及四年低位，郑棉期货低开低走，预计持续偏弱走势，后续关注外盘、关税及国内政策走向的边际影响 [2] - 中美关税升级使全球棉纺织产销结构或重新调整，市场看空情绪浓厚，短期利空集中，棉价或继续弱势运行 [3][4] - 预计短期郑棉在万 3 关口震荡，后续关注国内政策和关税政策情况 [17] 行情综述 - 郑棉主力 2505 合约收盘价较上一交易日下跌 3.11%，收于 13090 元/吨，下跌 420 元/吨；ICE 美棉隔夜下跌 2.27%，收于 63.33 美分/磅 [2] 宏观、行业要闻 - 4 月 3 日美国宣布对中国输美商品征 34%“对等关税”，4 月 4 日中国对原产美国所有进口商品加征 34%关税，中美关税升级，市场看空情绪浓厚，棉价或继续弱势运行 [3][4] - 2025/26 年度巴西棉花种植面积预计增 2.9%至 213 万公顷，产量预计达 1780 万包（387 万吨），出口料为 1390 万包（300 万吨），较 2024/25 年度出口量估值高 3.7% [4] - 截止 2025 年 4 月 4 日，棉花商业总库存 442.01 万吨，环比减 13.37 万吨（减幅 2.94%），新疆地区商品棉 350 万吨，周环比减 15.76 万吨（减幅 4.31%），内地地区商品棉 38.99 万吨，周环比增 2.61 万吨（增幅 7.17%），预计下周全国商业库存继续减少 [5][6] - 2025 年 4 月 7 日棉花仓单总量 12702(-51)张，其中注册仓单 9390(+127)张，有效预报 3312(-178)张 [5] 数据图表 - 包含 CZCE、ICE 棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1 价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等图表 [8][12][13] 分析及策略 - 美国加征关税举措重现保护主义，世界其他国家将减少与美贸易往来，国内关税政策影响持续发酵，郑棉弱势短期难改，预计短期在万 3 关口震荡，后续关注下游及订单、国内政策和关税政策情况 [17]

行业投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][9][10][11][12][13][15][16][17][19][20][21][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47] 核心观点 - 拉美消费者正在突破传统标签 重塑与品牌和社会的互动方式 [10] - 2025年消费者行为受多重宏观力量影响 包括市场营销积极性提升、选择性消费模式、气候现象、AI整合及政治经济政策等 [9] - 品牌需强化价值主张、个性化体验、透明沟通和参与度以应对新市场动态 [9] - 报告提出七大关键趋势转变 涵盖文化认同、代际行为、消费方式、健康理念及可持续发展等领域 [9][11][16][20][25][29][35][40] 趋势总结 拉美骄傲 - 消费者从推崇北美文化转向重视本土根源 优先选择真实且社区驱动的叙事 [11] - 区域性产品和传统偏好改变购买行为及媒体习惯 如Orgullo Latino在TikTok和Instagram迅速流行 [12] - 年轻人拒绝西方审美标准 原住民文化遗产内容成为热点 [12] - 品牌需强调真实文化叙事、与本地创作者合作、赋能而非挪用文化身份 [13][15] 代际悖论 - 代际边界模糊 年轻消费者养成保守习惯而年长者追求年轻化活动 [16] - 55岁以上美国人酒精消费从49%上升至59%（过去20年 Gallup数据） [16] - TikTok出现跨代际意见领袖 年轻消费者采用复古美学和怀旧生活方式 [16] - 品牌应关注心态细分而非年龄刻板印象 开展跨年龄层营销并打破陈旧观念 [17][19] 联结的双重性 - 消费者在数字融合与线下互动间寻求平衡 既追求联结又重视独立性 [20] - 静默漫步（无数字干扰步行）成为热门趋势 AI虚拟伴侣受欢迎 [20] - 品牌需保留数字化便利性同时推动线下互动 打造交融型模式并建立真实相联空间 [21][23][24] 新消费方式 - 消费者优先购买影响长远、充实自我的产品 进行有计划消费 [25] - 平替文化（经济实惠替代品）和投资时尚（少而精购买）盛行 [25] - 奢侈被重新定义为可触及的、有意义的体验 [25][27] - 品牌应从价格竞争转向价值定位 提供持续收益产品并融合个性化元素 [26][27][28] 全方位健康理念 - 健康演变为情感、精神和身体融合的生活方式 融入所有消费决策 [29] - 自我关怀成为日常选择 如TikTok上“毫无负罪感休息”和“浪漫化生活”趋势 [30] - 品牌需在产品研发中优先考虑全面健康信息 将健康定位为必然需求并提供切实方案 [31][32][33] 重新定义自然 - 76%全球人群表示未来12个月更愿户外活动（Further with Ford 2024报告） [35] - 自然体验从生态责任转向个人成长 慢徒步和田园风生活方式兴起 [35] - 品牌应将自然定位为创造力与成长源泉 融入可持续解决方案并通过叙事重建与自然联系 [36][37][38] 逃避还是面对 - 消费者要求实质性和透明性 反对流于形式的社会行动或可持续承诺 [40] - 社交媒体反对“漂绿”和“彩虹洗涤” “去影响化”运动鼓励避免不必要开销 [40] - 品牌需确保措施产生可衡量影响 避免过度允诺并通过长期对话与消费者联系 [41]