险资举牌动态 - 太保寿险及其关联方举牌东阳光药H股，直接持有605.86万股（占H股股本5.38%），合计持有754.6万股（占H股股本6.70%）[1][2] - 年内险资举牌总次数达27次（去年全年20次），其中25次为主动买入，2次为被动触发，主要方式为竞价交易和二级市场买入，资金来源以自有资金和保险责任准备金为主[2] - 太保寿险一季度末权益类资产账面余额4411.84亿元，占上季末总资产比例19.88%[2] 监管政策影响 - 监管部门出台实施方案强化长期考核机制（3年和5年周期指标权重70%），国家金融监督管理总局调降股票投资风险因子10%以促进险资入市[3] - 保险公司权益投资比例上限根据偿付能力划分：综合偿付能力100%-150%对应20%，150%-250%对应30%，250%-350%对应40%，350%以上对应50%[4] 行业配置现状 - 全行业一季度末权益投资占比20.6%，平安人寿一季度末权益类资产占比23.26%（综合偿付能力227.92%），中邮人寿二季度末权益类资产占比17.08%（综合偿付能力194.59%）[4][5] - 多数保险公司权益投资比例距监管上限仍有较大空间，增配潜力充足[5] 市场驱动因素 - 资本市场信心恢复叠加股票估值提升空间，险企把握低估值机会增配权益资产[3] - 权益法核算可减少当期损益波动性，进一步刺激险企举牌行为[3]

险资举牌动态 - 利安人寿通过二级市场增持江南水务110万股至4699.54万股 持股比例达5.03%触发举牌 [1][2] - 长城人寿2024年5月举牌江南水务后持续增持 截至2025年3月底持股比例升至6.38% [3] - 2024年以来险资合计举牌18次 银行股被举牌次数最多 公用事业及交通运输行业占比提升 [1][3] 被举牌公司分析 - 江南水务2024年营业收入15.33亿元（同比+12.39%） 归母净利润4.02亿元（同比+24.31%） [2] - 公司业务涵盖供水、市政工程及环境产业 拥有6家全资子公司及8家参股公司 [2] - 基础设施领域因稳定现金流、低估值和高股息特性 符合险资投资偏好 [4] 险资投资策略 - 险资倾向增持高分红、高资本增值潜力及高ROE属性企业 匹配保险资产长期稳定需求 [1] - 利率下行及新会计准则推动险资增配红利股 被举牌公司高股息特征显著 [3] - 举牌行为反映险资看好标的长期发展前景 可能通过集中持有实现稳定投资收益 [3] 举牌方经营状况 - 利安人寿2025年一季度保险业务收入125.45亿元（同比-4.2%） 净利润0.05亿元（同比+54.9%） [7] - 公司提出"3+5"发展规划 目标2025年实现总资产1348亿元及利润总额3.18亿元 [7] - 2024年11月曾举牌深圳国际 通过港股通增持后持股比例达5% [6] 公司治理动态 - 利安人寿2024年12月任命严维金为总裁 其曾任公司副总裁兼首席信息官 [8] - 河南分公司及郑州支公司2024年5月因提供虚假资料分别被罚24万元和28万元 [8] - 公司表示已完善内控机制并完成整改问责 [8]

险资举牌浙商银行 - 民生保险于8月11日增持100万股浙商银行H股股份 耗资约277万港元 持股比例达到该行H股股本的5% 触发举牌 [1][3] - 民生保险以实益拥有人身份持有2.96亿股浙商银行H股 增持后合计持股数量将增至10.6亿股以上 占该行总股本的3.88% 晋升至第七大股东 [3] - 民生保险为国内首家民营资本投资主体的全国性人身保险公司 注册资本60亿元 总资产超过1400亿元 万向控股及其关联方合计持有43.84%股权 [3] 浙商银行基本情况 - 浙商银行为全国第13家"A+H"上市银行 总部位于杭州 截至今年3月末资产规模约3.44万亿元 [4] - 该行最近三个会计年度累计现金分红总额达132.54亿元 年度现金分红比例均高于30% [7] - 截至8月11日收盘 该行A股年内累计涨幅约21.8% H股涨幅约33% [7] 险资股东结构 - 除民生保险外 信泰人寿持有13.7亿股占总股本4.99% 太平人寿持有9.22亿股占3.36% 百年人寿持有3.5亿股H股占1.27% [6][7] - 信泰人寿向该行派驻监事 太平人寿派驻董事 四家险资以自有资金入股的情况在上市银行中较为罕见 [7] - 太平人寿2023年5月耗资近16亿元竞得7.09亿股 信泰人寿2024年一季度新进前十大股东并持续增持 [6] 行业举牌动态 - 今年已有7家银行被险资举牌 包括邮储银行 招商银行 农业银行 杭州银行 中信银行 郑州银行 浙商银行 [1][9] - 招商银行是唯一被三度举牌的上市银行 邮储银行 农业银行 郑州银行H股均被二度举牌 [1][9] - 平安人寿举牌多家银行：持有邮储银行H股14%占总数2.44% 持有招商银行H股16%占总数2.93% 持有农业银行H股14%占总数1.21% [10] 险资配置逻辑 - 险资增配银行股源于高股息率 税收优势 流通盘规模 监管要求及抗周期属性等多重因素 [13] - 长端利率下行及高收益资产到期使险资面临再配置压力 银行股高股息及稳定分红吸引力提升 [14] - 新会计准则实施促使险资更倾向配置FVOCI高股息资产及权益法核算的长期股权投资以降低利润波动 [14] 银行板块表现 - A股银行板块年内累计涨幅超过17% 浦发银行以39%涨幅位列第一 农业银行 青岛银行涨幅超33% [15] - H股银行中青岛银行涨幅接近54% 徽商银行涨幅超50% 天津银行 中信银行 民生银行涨幅均超45% [15] - 除险资外 香港立业集团增持民生银行H股至4.945% 多家A股银行披露董监高或重要股东增持计划 [14][15]

险资举牌浙商银行事件 - 民生保险于8月11日增持100万股浙商银行H股，耗资约277万港元，使其持有的H股股本占比突破5%，触发举牌 [1][3] - 增持后，民生保险作为实益拥有人持有2.96亿股浙商银行H股；若其A股持股自4月以来未变，则合计持股将超10.6亿股，占该行总股本3.88%，晋升为第七大股东 [4] - 民生保险与浙商银行渊源深厚，其大股东万向控股曾是银行创始股东，并于2012年将4.91亿股股份转让给民生保险；民生保险在2015年参与增资后持股曾达约8.03亿股 [4] 险资对浙商银行的广泛持股 - 浙商银行罕见地汇集了四家险资股东以自有资金入股，除民生保险外，还包括百年人寿、太平人寿和信泰人寿 [7] - 截至去年末，信泰人寿、太平人寿、百年人寿分别持有浙商银行约13.7亿股（占总股本4.99%）、9.22亿股（占3.36%）、近3.5亿股H股（占1.27%） [7] - 太平人寿于2023年5月耗资近16亿元竞得7.09亿股；信泰人寿在2024年一季度新进前十大股东，并于二季度继续增持A股和H股 [7] 2025年险资举牌银行股概况 - 截至目前，2025年已有7家上市银行被险资举牌，包括邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行、中信银行、郑州银行、浙商银行 [1][10] - 招商银行H股是唯一被三度举牌的银行；邮储银行H股、农业银行H股、郑州银行H股均被二度举牌 [1][10] - 平安人寿活跃于举牌多家银行H股，其对邮储银行H股持股占比超14%（占全行股本2.44%），对招商银行H股持股占比超16%（占全行股本2.93%），对农业银行H股持股占比近14%（占全行股本1.21%） [11] 银行股吸引险资投资的核心逻辑 - 险资在资产荒环境下增配银行股，尤其是高股息的港股国有大行，基于对股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求和抗周期属性的综合考量 [14] - 长端利率中枢下行及存量高收益资产到期，使保险公司面临较大再配置压力，银行股的高股息和稳定分红吸引力提升 [15] - 新会计准则实施促使险资更倾向增配FVOCI高股息资产及权益法核算的长期股权投资，以降低利润波动 [15] 银行板块市场表现 - 浙商银行最近三个会计年度累计现金分红达132.54亿元，年度现金分红比例均高于30%；截至8月11日，其A股和H股年内涨幅分别约21.8%和33% [8] - A股银行板块年内累计涨幅超17%，浦发银行以39%涨幅领涨，农业银行、青岛银行涨幅超33% [16] - H股银行中，青岛银行以近54%涨幅领涨，徽商银行涨幅超50%，天津银行、中信银行、民生银行涨幅均超45% [16]

险资举牌银行股趋势 - 近期险资频繁举牌 中小险企逐步加大股权投资力度 银行板块受到青睐 [1] - 预计低利率环境下险企对稳健高收益资产具有长期配置需求 [1] - 当前银行板块股息率约4% 处于行业前列 H股股息率优势更加显著 [1] 银行板块投资价值 - 银行分红稳定 估值较低 业绩波动较小 持续吸引险资流入 [1] - 中小险企将自2026年1月起实施新会计准则 银行板块增量资金有望进一步扩容 [1] - 险资对银行股投资主要集中于国有大行和股份行H股 股息率为主要考虑因素 [1] 区域银行投资机会 - 弘康人寿投资郑州银行H股显示险资对区域行布局扩大 [1] - 未来可能加大对估值低 业绩修复和成长潜力较好的区域行股权投资力度 [1] - 通过并表和银保业务渠道协同进一步改善投资回报 [1] 行业基本面展望 - 银行基本面积极因素持续积累 [1] - 业绩拐点可期 [1]

险资举牌动态 - 截至8月8日险资共计完成22次举牌 远超去年全年水准 增持标的集中在银行 公用事业 能源 交通运输及环保等领域 [1] - 弘康人寿通过港股通买入港华智慧能源H股 持股比例突破5% 反映险资青睐估值合理 股息回报稳定 经营业绩确定性高的公司 [1] 重点布局行业 - 公用事业领域受险资青睐 港华智慧能源2024年营业收入超213亿港元 净利润及每股收益同比提升 业务现金流稳定 [3] - 银行板块获平安人寿 新华保险等机构增持 招商银行 农业银行 杭州银行等标的因H股股息率优势及低估值水平受关注 [3] - 通过港股通持有银行股可享受税收优惠 与险资追求稳健回报的投资策略契合 [3] 资金运作特点 - 部分举牌标的计入FVOCI资产科目以平滑利润波动 另一些纳入长期股权投资以权益法计量账面价值 [4] - 配置逻辑聚焦高股息 低波动 可持续经营的优质资产 增强投资组合稳定性 应对低利率环境下的资产端压力 [4] 参与机构趋势 - 2023年险资举牌步伐显著加快 参与保险机构数量增加 包括平安人寿 长城人寿 中邮人寿 中国人寿 瑞众人寿等 [3] - 举牌多以收取分红和获取长期股权投资收益为目的 部分机构在同一标的上持续加码 [3]

险资举牌概况 - 今年以来险资举牌已达22次，超过2024年全年20次的水平 [1][6] - 2024年共有8家险企举牌18家上市公司，次数超过2021-2023年总和（1+5+6次） [6] - 举牌主体包括平安人寿、瑞众人寿、长城人寿等11家险企，标的涵盖A股和H股 [2][6] 举牌标的特征 - 偏好低估值、低波动、高分红、高业绩确定性资产，如能源、公用事业和银行板块 [1][8] - 银行股受青睐原因：H股股息率优于长债收益率（平均股息率4.6%），估值波动可计入OCI [9][10] - 典型案例：平安人寿3次举牌招商银行H股，瑞众人寿举牌中信银行H股和中国神华H股 [2][8] 重点案例解析 - **弘康人寿举牌港华智慧能源** - 8月4日增持45.8万股后持股达1.8163亿股（占比5.00005%），账面余额约6.6亿元（占其总资产1.31%） [4][5] - 标的为香港公用事业企业，2024年归母净利润创5年新高 [5] - **泰康人寿参与峰岹科技IPO** - 以基石投资者身份认购2500万美元（占H股发行总量8.69%），标的为电机驱动芯片半导体公司 [5][6] - 峰岹科技2024年营收6亿元（+45.94%），净利润2.22亿元（+27.18%） [6] 行业驱动因素 - 利率下行周期下，险资通过高息股补充现金收益，2024年举牌股平均股息率达4.6% [9][10] - 银行股具备银保渠道协同潜力，可通过股权投资改善ROE [9] - 中国人寿上半年公开市场权益投资净买入超900亿元，反映险资加大权益布局 [10]

编辑丨杨希 险资举牌越战越勇。 近日，弘康人寿通过港股通二级市场，买入港股上市公司港华智慧能源股票，持股比例达到5%，触发举 牌。 中国保险行业协会披露信息显示，今年以来，险资举牌已经达到22次。梳理举牌标的可以发现，险 资偏好较低估值、较低波动、较高分红、较高业绩确定性等资产。 | 今年以来险资举牌一览 记者 叶麦穗 编辑 | | | --- | --- | | 险企 | 举牌公司 | | 平安人寿 | 邮储银行H股2次、农业银行H股2次、招商银行H股 3次 | | 瑞众人寿 | 中信银行H股、中国神华H股 | | 长城人寿 | 中国水务H股、大唐新能源H股、秦港股份H股 | | 新华保险 | 杭州银行、北京控股H股 | | 中国人寿 | 电投产融 | | 中邮人寿 | 东航物流、绿色动力环保H股 | | 阳光人寿 | 中国儒意H股 | | 利安人寿 | 江南水务 | | 信泰人寿 | 华菱钢铁 | | 弘康人寿 | 港华智慧能源H股 | | 泰康人寿 | 峰昭科技H股 | 记者丨叶麦穗 弘康人寿今年首次举牌 8月7日，弘康人寿公告称，公司参与举牌港华智慧能源。弘康人寿表示，本次举牌前，公司直接持有港 华智 ...

险资举牌趋势 - 今年以来险资举牌已达22次，超过2024年全年20次的水平 [1][5] - 2024年险资举牌次数（20次）超过2021-2023年总和（12次） [5] - 11家险企参与举牌，包括平安人寿、弘康人寿、泰康人寿等 [2][5] 举牌标的特征 - 偏好低估值、低波动、高分红、高业绩确定性资产 [1] - 银行股占比最高（5家银行被举牌9次），其次是能源和公用事业 [6] - H股银行股息率优于长债收益率，估值波动可计入OCI [6] - 2024年以来举牌股平均股息率达4.6%，为历次最高 [7] 重点案例 - **弘康人寿举牌港华智慧能源**：持股比例从4.9874%增至5.00005%，账面余额6.6亿元占其总资产1.31% [3] - **泰康人寿参与峰岹科技IPO**：以基石投资者身份认购2500万美元，占发行总量8.69% [3] - **平安人寿频繁举牌银行股**：3次举牌招商银行H股，2次举牌邮储银行和农业银行H股 [2][6] 行业动向 - 中国人寿上半年公开市场权益投资净买入超900亿元 [8] - 险资举牌动力从缓解偿付压力转向追求高股息收益 [7] - 利率下行环境下，银行股稳定分红对险资吸引力显著增强 [6][7]

监管动态 - 七部门推动政府投资基金、保险公司等长线资金重点布局未来制造、未来信息、未来材料等方向 [5] - 两部门恢复征收国债等利息收入增值税 新发行债券8月8日起征税 [6] - 银保信首次统一保险产品投资收益率假设上限为3.9% 强化"报行合一"费用约束 [7] - 中国保险资产管理业协会拟更名为"中国银行保险资产管理业协会" 覆盖银行理财公司 [8] - 海南鼓励提高制造业贷款比重 发展多层次资本市场和产业保险 [9] - 上海七部门联合发文支持创新药械 探索"监管沙盒"试点和医保商保数据互通 [10][11] - 香港监管机构推动寿险公司将投资决策职能从新加坡迁回香港 [14] 公司投资与股权变动 - 弘康人寿连续增持郑州银行(持股14.03%)和港华智慧能源(持股5%) [17][18] - 中国平安增持邮储银行935.7万股 持股比例升至15.02% [19] - 阳光人寿减持胜利股份0.5%至4.72% [20] - 太平人寿35亿投资中国电建解套浮盈 股价近月涨超30% [22] - 中国人寿联合设立50亿河北临空股权投资基金 [23] - 泰康人寿领投160亿接盘无锡、北京、武汉荟聚购物中心 [24] - 中邮人寿上半年保险收入1180亿 年内举牌绿色动力环保和东航物流 [25][26] 财务与业绩表现 - 58家非上市人身险公司上半年净利润286亿 同比大增242% [44] - 76家财险公司上半年净利润92.52亿 同比增长92% [45] - 五大上市险企2024年累计分红907.89亿 同比增长20.21% [46] - 中宏人寿净利润大增343%至2.22亿 综合投资收益率仅1.74% [27] - 台湾保险业2025年上半年亏损6.5亿美元 寿险利润降98.4% [15] - 伯克希尔Q2营业利润111.6亿美元 受保险疲软和汇率损失拖累 [55] - 加拉格尔上半年净利润13.18亿美元 同比增长17.26% [57] 行业趋势与创新 - 香港拟实施分红险佣金改革 首年佣金不超70% 剩余分5年发放 [41] - 险资年内举牌达22次 偏好公用事业、银行等高股息标的 [42][43] - 全国性"医保+商保"清分结算中心落地北京 实现数据互通和快速理赔 [54] - 阳光人寿推出"美好人生"银发产品体系 覆盖高龄及慢病人群 [59] - 全国首单新能源"贷+保"气候贷落地成都 以太阳辐射量为赔付指标 [60] 公司治理与人事 - 中国财险和紫金财险取消监事会 9位监事被免职 [28][29] - 民生人寿高管层仅剩4人 总经理吴志军卸任合规负责人 [33] - 横琴人寿高管离职潮后补位 严志扬出任审计责任人 [36] - 幸福人寿董事会更新 何六艺等新任董事 [38] - 傅安平卸任珠江人寿总经理 拟任幸福人寿董事 [39] 行业监管与风险 - 143家险企偿付能力报告显示5家"亮红灯" 华汇人寿等评级为C [47][48] - 四家问题险企清算完成 华夏人寿23名责任人被罚 [49] - *ST天茂拟主动退市 系年内第三家退市险企 [50]